随着资本市场全面深化改革持续推进，A股投资者结构正逐步向机构化转变，机构投资者尤其是公募基金持股比例稳步上升，并在今年一季度创下近6年的最高水平。 多位基金行业人士表示，A股机构化是我国资本市场走向成熟的重要特征，对市场有效定价、优化资源配置、稳定金融市场等大有裨益，未来还可以通过推动养老金等长期资金入市、提升资管机构投研能力、扩大资本市场对外开放等多项举措，继续提升机构投资者的市场“话语权”。 一季度公募持股市值2.5万亿 A股机构化趋势明显 Wind数据显示，机构2019年持股市值达到30.5万亿元，较2018年末增长31.2%。其中，公募基金2.4万亿元，较2018年末增长64%；社保基金、保险机构分别为3782亿元、1.5万亿元，同比分别增长95%、54%。2017年末至2020年1季度，公募基金占A股流通市值一路突破2.5万亿，占比也从3.89%升至5.58%，达到2014年以来的最高水平。 针对A股机构化发展大趋势，景顺长城副总经理陈文宇认为，A股机构化是资本市场走向有效性的必经之路，海外成熟市场也经过类似过程。他认为，资本市场的职能是合理高效地分配资本，通过各类资产类别的专业投资人具体投资，满足各类资金不同期限的投资目标，才能最终体现合理高效的资本市场功能。 上海证券一位高级分析师表示，随着机构持股比例的提高，A股的股票定价也将越来越有效，更多的资金涌向优质股票，促进整个市场的资源优化配置。 招商基金也称，资金是资本市场最重要的直接投入要素，资金只有在专业者手里，才能得到最高效、最优的应用。机构投资者，尤其是公募基金持股比例上升，可以大大促进资本市场优胜劣汰，对建立健康、优良的资本生态非常必要。 除了提升市场定价有效性，优化资源配置外，多位市场人士分析，机构“话语权”的提升，对降低市场波动、应对金融风险，以及挖掘市场价值都大有好处。 Vanguard董事总经理、中国区投资管理部主管浦彦表示，从降低市场波动性角度看，A股有更高比例的机构投资者谨遵基于目标、风险控制和长期投资的投资纪律，有助于改善投资者行为，维护资本市场稳定；另一方面，养老金、保险公司和公募等机构投资者投资时间跨度长，可以从更长远视角研究市场风险和回报，在极端市场中他们通常是逆向投资者，成为稳定市场的重要力量。 博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，A股机构化是必然趋势，机构化不仅可以有效弱化个人投资者投资风险，对于国家整体金融风险的防范和化解也具有重要价值。在中国加大开放的同时，散户化的市场是无法迎接外部冲击的，机构化可以一定程度上降低市场波动。 而在市场价值引领方面，泓德基金量化投资部负责人苏昌景分析，市场参与者专业化、机构化的趋势，使得价值投资理念开始普及，有利于提高有竞争力公司的估值，降低优秀公司股权融资成本。 融通转型三动力基金经理林清源也表示，机构持股比例提升对稳定市场，提升市场价值挖掘能力有积极作用。他举例说，以半导体、创新药等新兴产业为例，散户参与投资的门槛较高，而机构投资者对于新兴产业不同公司会做较为深入的研究比较，会引导资金往优秀的龙头公司集中，从而实现市场资源的优化配置。 多措并举 资管机构建言提升A股机构化 近年来，随着外资的涌入和普通投资者借道专业机构投资，A股市场的机构化趋势越来越明显。 不过，多家资管人士在接受记者采访时表示，与海外成熟市场中机构化程度相比，A股的机构投资者占比仍有较大提升空间。 南方基金表示，从发展较为成熟的资本市场可以发现，美国、日本、中国香港、英国等市场个人投资者持股市值占比均不足10%，英国个人投资者占比甚至低于3%，这表明成熟资本市场是偏机构化的。相比之下，A股相比国际成熟资本市场机构化程度相差较远。 天风证券(行情601162,诊股)研究所的数据显示，截至2020年一季度末，机构持股占全A流通市值的15.99%，其中，金融机构占比15.04%，与成熟市场的机构化水平相比仍有较大差距。 而在陈文宇看来，机构化不仅仅指公募基金在股债市场的投资，以及社保、年金和保险机构投资。它还应包括更多类投顾机构通过资产配置帮助个人投资，从这个角度来看，我国资本市场机构化还有很大空间，也迫切需要积极发展投顾和完善资产配置功能。 为提升我国资本市场机构化水平，倡导长期投资和价值投资，多位行业人士积极建言献策，为继续提升机构持股占比寻找“最优解”。 在魏凤春看来，美股机构化进程的核心驱动力是养老金入市，养老金通过配置共同基金，不仅提高了股票市场的机构化、专业化程度，也间接促进了共同基金发展，尤其是工具类配置基金的繁荣。借鉴美股的机构化进程，我国也应该大力丰富资产配置型公募基金和符合养老需求的公募基金，通过将之纳入养老体系，可以极大引导A股投资理念走向理性和成熟。 除了养老金入市外，部分机构更聚焦机构投资者的内部投研能力，以及外部的资本市场继续扩大开放。 南方基金表示，要维持机构资金对个人投资者的吸引力，需要通过自身投研团队的建设、投研合作交流、专注优势领域等，让公募为代表的机构投资收益持续跑赢个人投资者，不断提升自身投研能力是核心；另一方面，国际长线机构资金比较偏好价值投资，继续扩大中国金融市场开放水平，吸引更多成熟资本市场的机构资金进入A股，也有利于提升A股机构化水平。 除此外，不断完善A股市场机制和投资环境，也是提升机构化占比的一大影响因素。 诺德基金表示，机构投资者应进一步成为价值发现的市场主体，强化机构投资者的市场化资源分配主体地位。就A股市场上市规则而言，应改善上市标的供给，稳步推进“注册制”改革，严格监管上市公司信息披露。同时，进一步提高机构投资者在产品创设中的长期性和创新性，提升他们对投资长期回报稳健性的重视程度。 上海证券上述高级分析师也说，“注册制、T+0、无涨跌幅等成熟市场的机制，对于投资者甄别企业优劣的能力要求较高，这也是境外机构比例较高的原因之一。” 招商基金也建议，为提升中长期机构投资者占比，一是要大力引导保险、养老等资金入市；二是继续严打操纵市场、内幕交易的行为，严查股票异常波动；三是制定有效的激励、考核机制，加强长期收益率和波动率考核等；四是强调落实市场化考核，注重培养建立推崇长期投资、价值投资的企业文化和行业文化等。 “集中于龙头”和“换手率下滑” 凸显A股机构化特色 中国基金报记者方丽 近两年A股市场变化显著，尤其是“成交集中于龙头股”和“换手率阶段性下行”，无论从统计数据还是投资人直观感受，都凸显这些变化。中国基金报记者采访业内多位专家发现，这背后凸显的是A股机构化程度提高，市场更为理性的趋势，是资本市场更专业、稳健发展的必然结果。 “集中于龙头”体现价值投资 2018年以来每位A股参与者一个显著感受是：“龙头股”成为市场关注热点。数据也显示，2018、2019年成交量前1%的A股占到全市场成交量的15%、13%，为近10年来的最高水平；2018、2019年成交量后30%的A股占到全市场成交量均6%左右，也是近10年来最低。 “机构投资者成交逐步向‘龙头’集中，其背后是少部分龙头公司的优势越来越显著。经济转型阶段，产业结构优化升级与经济增速放缓可能长期并存，行业龙头的竞争优势逐渐凸显出来，资源有望进一步向龙头公司集中。”南方基金表示，随着机构资金持股集中度提升，市场整体的波动会下降，少部分龙头公司的强势可能会延续。一方面，龙头公司多为大市值公司，资金集中在这部分公司，将会强化龙头公司稳定器的作用；与此同时，这些资源集中、竞争优势显著的龙头公司也有望在资金的驱动下继续走强。长期来看，注册制的推进和退市制度的不断完善，有利于A股市场实现优胜劣汰，从而更好地发挥资源配置的功能。 融通转型三动力基金经理林清源也认为，整个世界都在走向集中，各个产业也在走向集中，优秀的龙头公司拥有更好的人才，更好的管理体制，规模效应下更低的成本。海外市场的龙头公司长期也是有溢价，另外海外有市场化的退市机制，小公司就越来越不受市场青睐。另外从历史复盘来看，成长是稀缺的，只有不到3%的中小型公司能成长为大公司，随着注册制的放开和退市机制的完善，对龙头公司的投资热情大概率会持续。 招商基金更是直言，成交向龙头集中是价值投资理念贯彻中的必然现象。本质上是因为，市场竞争环境中，任何行业，最终的结果会趋向强者恒强、头部集中。在市场竞争环境中，优秀的、可长远成长的“好公司”是少数，所以成交量总体集中的趋势，在一个技术创新周期内，是不断加强的，这也有利于资本市场的发展，优胜劣汰是保证生态系统健康、强大的必要条件。 “这和整个市场的生态环境有关。过去之所以很多差股票、小股票交易量很活跃，就是因为市场的投机程度比较高。而在海外成熟市场，小股票的流动性是比较差的，而大公司的流动性反而比较好。”泓德基金量化投资部负责人苏昌景表示。 “市场交易量是由很多因素的影响，包括短期流动性需求，风险偏好和投资机会等。机构投资者增多，‘龙头’公司被关注在一定程度上是合理的，在海外成熟市场龙头和非龙头公司在定价和交易量上也都有很大差异。” 景顺长城副总经理陈文宇也认为，交易量相对上升是市场寻求合理定价的过程，是投资人对公司股票的意见产生变化的结果，分歧加深的体现。 “长期看，有利于A股市场走出基于经济发展趋势的慢牛行情。同时，对于机构而言，由于投研资源的不均衡分配，优势资源或也将向头部机构倾斜，无论是市场，或是机构都将向更专业，更有效的方向发展。”诺德基金表示。 机构化助推换手率下行 随着市场机构化进程的推进，市场换手率呈现出阶段性下行态势。数据显示，2018年全市场区间均换手率平均值处于2014年以来低位，而2019年至2020年，随着市场活跃度提升，换手率有小幅提升，但2019年的换手率中枢明显低于2016年甚至2017年的水平。 为什么近两年会出现换手率阶段性下滑？博时基金首席宏观策略分析师魏凤春用数据表示，从持股市值分布看，自然人持股占比在2008年之后不断走低，专业机构目前持股市值占比为约16%。从成交额占比来看，基金的成交额占比上行趋势不改。和散户相比，机构投资者的投资决策更加理性慎重，交易程序上有着严格的风控合规限制，因此机构投资者的换手率会明显低于散户，在基金成交额占比不断抬升，目前已经占到10%成交额的情况下，A股换手率下降是必然的结果。 “把参与A股的投资者看做一个整体来说，换手率的下行意味着资金整体风险偏好的下降，对高风险高波动投资策略的追逐不断降温。在现在全球经济增速放缓，中国经济增速放缓的格局下，追逐高收益高波动的时代已经过去。降低投资回报率的预期、提高投资的风险收益比是一种理性的趋势。”魏凤春表示。 南方基金也表示，换手率的不断下降，意味着市场交易频率下降，市场整体处于相对理性状态，并没有出现过热的情况。随着A股市场机构化程度的加深，散户的占比或开始下降，而机构资金普遍以中长线资金为主，交易的频率下降，这也导致2019年市场整体换手率中枢的下行。 Vanguard董事总经理、中国区投资管理部主管浦彦则表示，基金约80%的回报来自良好的资产配置和证券选择。因此基金经理会更注重资产配置和证券选择，而不是频繁交易。更高的换手率将意味着更高的交易成本和更低的基金回报。如果在交易决策时将交易成本作为重要考量，那么对选择合适的证券进行交易的标准将会更高，即换手率将会降低。 博道基金公募基金投资部总经理张迎军也认为，相对于个人投资者，机构总体上来说投资更加趋于理性，是依据基本面的逻辑来对股票进行定价，以及进行投资的决策和交易。另一方面，当机构在市场中的占比达到一定阶段之后，过往所谓的“割韭菜”行为就会愈发减少，这些都会导致市场换手率的下降。 而谈及换手率阶段性下滑的影响，受访的多位基金公司人士直言，换手率的阶段性下降反映是市场投机度下滑、市场更为理性，也是市场逐渐走向成熟的标志，更是机构投资者的盈利之道。 融通转型三动力基金经理林清源表示，换手率下降意味着A股市场在走向机构投资者的成熟时代。买股票就是买公司，从公司的成长中获益，这是机构投资者的盈利之道。频繁的买进卖出肯定是不符合价值投资的。 “历史经验表明，市场机构化程度提高，换手率总体来说会不断波动式下降，直到在一个相对稳定的范围内波动，这主要跟机构投资者的投资理念与交易行为有关。随着机构占比的提升，大体来说，市场换手率会呈现下降的趋势。”招商基金表示，换手率的下降，是资本市场更专业、稳健发展的必然结果，是一种良性的下降。 A股机构化重塑市场投资风格 价值投资渐成中流砥柱 中国基金报记者陆慧婧 随着机构投资者在A股市场话语权不断壮大，价值投资日渐成为市场投资风格主流。 Wind数据显示，截止去年年末，从配置风格上看，机构投资者以价值型和价值成长型为主，其中，基金公司在价值型和价值成长型类个股上的配置约占六成；全国社保投资价值型和价值成长型股票占比达到70-80%；保险机构逐渐由价值型、成长价值型转向价值型、价值成长型投资，合计占比接近90%。 成长价值相互统一 本世纪初期，庄股投机风气逐渐衰落，机构力量开始崛起。 1998年首批公募基金诞生，2001年社保基金获准入市，紧接着2002年QFII业务启航，2004年保险资金获准直接入市，价值投资在A股市场话语权日益壮大，2003年爆发的“五朵金花”行情，也被业内认为是价值投资在中国第一次大放异彩。而后，无论是大盘风格还是小盘风格，绩优股牛市行情始终进行。 事实上，无论成长还是价值，机构投资者更愿意从企业业绩回报的角度去定义价值投资。泓德基金量化投资部负责人苏昌景认为，在价值投资理念之下，并不区分价值股与成长股。价值和成长并不矛盾，从企业价值来讲，都是未来现金流在当前的贴现。所谓的价值股，其实是以当期的估值比较低作为标准的，但是从绝对估值的角度来讲，只是说价值股当前的利润和现金流折现回来占比很大，确定性很高；而成长股，则是远期的现金流折现回来占比很大，所隐含的未来的价值更高。但在其看来并没有价值和成长之分，只是企业的绝对估值视角下是否有投资价值的问题。 苏昌景介绍，偏价值的投资者通常对现值和短期确定性更看重；而偏成长风格的投资者则更看重未来现金流的贴现。“机构这样做更多的是考虑组合层面的价值，而常规意义上市场所理解的机构投资者更偏价值，还是更偏成长，还是取决于基金公司和基金经理在投资上更擅长哪一个方面。有的基金经理更擅长把握一些行业或股票的远期价值，那他其实是擅长做成长股的；如果对未来的不确定性没有能力作判断，那么从降低组合投资风险的角度看，就只能去投一些短期确定的东西，从组合风格上看就是偏价值的，我想这更多的是一个风险和收益比较的问题。” 景顺长城副总经理陈文宇认为，从投资风格来看，在我国资本市场的发展阶段来看，主动投资和被动投资都有很大的发展空间。在主动投资领域也是一个百花齐放，百家争鸣的时期。各类投资风格只要是能以基本面为基础分析找到市场的定价错误，对风险和收益合理进行投资决策，就可以在市场中得到好的超额收益，也不需要拘泥于价值成长的划分。同样，如果过多资产涌入某类资产，使之价格偏离基本面和风险的合理定价，反而会为“聪明”的投资人创造下一阶段好的投资机会。 “公募基金很多时候是从相对收益的角度出发，保险和社保更多会从绝对收益角度出发。但长期来看，成长和(港股00001)价值相互统一，都是从优秀公司为股东创造收益这一角度出发。” 融通转型三动力基金经理林清源也表达了类似的观点。 在博道基金公募基金投资部总经理张迎军看来，市场投资风格无法完全由机构的偏好决定，市场风格主要还是取决于两个因素：一是目前市场所处的经济发展阶段，二是A股优质公司本身的行业周期和企业发展的阶段，决定了有什么样的投资机会，当这种投资机会比较大，就会吸引更多的投资者，从而形成市场风格。 “目前中国的经济增速在6%附近，依然是全球大国经济体中增速最高的，其次中国经济在进行结构升级，尤其是一些新兴产业，存在较高的成长空间。所以，在未来一段时间之内，这类行业及公司还是会提供较大的投资机会。”张迎军称。 细分领域龙头公司更受关注 诺德基金认为，随着A股市场机构化的不断推进，每个细分领域中的龙头公司可能会成为机构投资者的重点关注的对象。 “龙头公司往往代表了清晰的商业模式，领先的竞争地位，健康的财务状况，优秀的管理团队，以及规范的信息披露。所有这些特质将会更容易获得机构资金的青睐。”诺德基金进一步分析。 “机构偏好大盘股的持仓风格的本质仍是对行业龙头的偏爱。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，行业龙头公司在基本面会好于同行业其他公司，在盈利稳定性、分红情况等方面具有相对优势，必然会成为长期投资者的偏好。尤其是对于保险资金来说，其长线投资属性是最明显的，险资对低估值、高股息的龙头公司的偏好并不是其长期的配置偏好，并非近两年才出现的情况。 “随着机构投资者的投资结构往价值风格的逐步迁移，且机构投资者在A股市场中的占比逐步提高，价值投资的理念也会逐步为更多的个人投资者所接受。从长期来看，这种变化会形成市场的一个稳定剂，能够起到更好的稳定市场的作用，其次，也能更好的引导市场配置力量往国家和人民真实需要、政策倡导的行业和企业中集中。” 魏凤春指出。 南方基金也认同，经济下行过程中，行业马太效应的强化，有望进一步吸引资金与资源向龙头个股聚集。南方基金称，在中美贸易摩擦常态化以及新冠病毒疫情未来发展不确定性较强的情况下，大市值个股在防御风险方面优势更大一些。因此，未来维持或者小幅提升当前的大中市值个股占比趋势有望延续。 而对于A股来说，机构资金持股比例的提升，也逐步改变了市场的交易风格。在此前散户主导的A股，市场资金偏好弹性较大的小盘股，导致市场波动性较大。随着机构资金不断提升大中盘个股的持股比例，市场的波动性也有望逐步下降，A股市场走势也有望相对更加稳健。
在科创板股票数量过百之际，真正的名称中含“科创板”的基金上报；创业板注册制推出在即，相关主题基金也箭在弦上。以史为鉴，去年科创板并注册制改革推出前，发行的科创主题基金如今情况如何呢？ 2019年4月底，科创板正式推出之前，配套的科创主题基金火爆发行，首批7只基金至今已经运作满一年，业绩方面来看取得了不错收益。投资标的而言，主要以科技股为主，包括A股和港股，但持仓科创板却不多。 科创主题基金一年：收益最高达80% 2019年4月底5月初，首批科创主题基金火爆发行成立，7只基金（A、C份额算1只）如今成立运作都已经满一年，累计单位净值最高达1.8218元，最低的也有1.3604元，平均单位净值为1.5429元。 截至今年5月15日，南方科技创新基金单位净值最高，A、C两类份额最新单位净值都超过1.8元，易方达科技创新最新单位净值1.6657元，华夏科技创新最新单位净值1.5875元。并且今年一季度科技股高位之时，科创主题基金的净值更高，有的基金产品净值突破2元。 而后科创主题基金不断推出，至今各类份额分开算，产品数量已经超过50只，且大部分基金产品的净值都维持在1元面值以上。 科创主题基金 投资科创板并不多 当初靠着科创板概念火爆的科创主题基金，如今看来真正投资科创板的比例并不高，实质是科技股主题基金。从首批科创主题基金来看，今年一季度末前十大重仓股中，有的根本没持有科创板，有的持有一两只科创板股票。 以成立以来收益最高的南方科技创新基金为例，该基金于去年5月6日成立，最新的今年一季度末前十大重仓股中仅有1只科创板股票；去年底和去年三季度末前十大重仓股中，则没有科创板股票。 同样首批成立的易方达科技创新、华夏科技创新今年一季度末前十大重仓股中则没有科创板股票，而工银科技创新3年一季度末前十大重仓股中同样是只有1只科创板股票。 有基金业内人士表示，科创板开市初期，股票数量较少，且不少股票估值较高，或是导致首批科创主题基金较少重仓投资科创板的原因；未来随着科创板股票数量越来越多，估值渐趋合理，基金产品在科创板配置预计会增多，比如专门的“科创板”基金已经上报。 科创板创业板注册制改革 基金双重来袭 在科创板股票数量满百之际，创业板注册制改革也即将推出，近期真正的科创板基金与创业板注册制改革基金都已经上报，这两类基金预计也将很快与投资者见面。 证监会官网显示，一批名字为“科创板封闭运作灵活配置混合型”的基金已经上报，此类基金或与之前“科创主题封闭运作”的产品不同，将以科创板为主要投资标的。6家基金上报了创业板主题3年或2年期基金，业内认为，这6只基金为首批创业板注册制改革的概念基金，而封闭和定开的形式或为参与战略配售而设定。具体投研框架方面，将参考现有科创板研究框架进行调整。 当然，投资科创板和创业板注册制下改革的基金产品，不是一定能赚钱，过去一年科创主题基金能有较好的收益，主要还是因为投资了科技股而非科创板，投资收益与整个市场科技板块走强密不可分，而未来科技股是否继续强势存在不确定性。2019年5月以来，半导体板块指数暴涨77.95%，5G概念指数涨幅为26.94%。
易会满重磅讲话中涉及公募基金的三大要点！壮大管理人队伍，推动个人养老金投资公募政策落地 证监会主席易会满：尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地 继续推进商业银行发起设立基金管理公司 5月15日，证监会在北京举办2020年“5·15全国投资者保护宣传日”活动，证监会主席易会满出席并发表讲话。 易会满表示，进一步发展壮大公募基金管理人队伍，继续推进商业银行发起设立基金管理公司；尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地，以及推进完善机构投资者税收、业绩评价、会计等配套政策安排，强化价值投资、长期投资理念。 继续推进商业银行 设立基金管理公司 易会满在讲话中表示，要提升市场活跃度，既包括促进交易更加活跃，也包括吸引更多投资者特别是机构投资者入市，改善投资者结构，还包括建立公开公平公正的市场秩序，更好取信于市场。将继续坚持市场化法治化方向，立足于提升活跃度，优化交易监管，增强交易便利性，大幅提升交易监管透明度。同时，积极创造条件畅通各类资金尤其是中长期资金入市渠道。 易会满表示，将进一步发展壮大公募基金管理人队伍。去年以来推动公募基金准入制度改革，市场活力大幅增加。今年前4个月权益类公募基金募集金额4300亿元，是去年同期的3.8倍，对改善市场结构、稳定市场起到了重要作用。同时，将继续加大政策支持和引导力度，继续推进商业银行发起设立基金管理公司。支持权益类基金产品创新，进一步拓展基金投资顾问服务，更好满足大众投资者理财需求。 Wind数据显示，目前合计有148家拥有公募基金管理资格的公司（含券商、保险资管公司），其中，银行系基金公司达到15家，绝大多数银行系基金公司成立于2013年之前。目前，仍有很多股份制银行、城市商业银行没有设立基金公司，比如城商行中，只有北京银行(行情601169,诊股)、上海银行(行情601229,诊股)、南京银行(行情601009,诊股)与宁波银行(行情002142,诊股)等拥有基金管理公司，不少银行本身也有设立公募基金公司的业务需求。 从银行系基金公司来看，15家银行系基金公司合计管理的基金规模达到3.69万亿，占整个公募基金行业规模的25%左右。近年来银行系基金公司发展速度较快，工银瑞信基金、建信基金、中银基金、招商基金、交银施罗德基金等都是行业内规模排名靠前的公司，而民生加银基金、鑫元基金、永赢基金、上银基金等公司近两年发展速度较快。相对而言，银行系基金公司业务偏稳健，在固定收益类产品上布局较多。 业内人士表示，银行系基金公司拥有较好的股东背景，商业银行丰富的渠道和客户资源为旗下的基金公司带来天然优势。未来商业银行设立基金公司步伐可能加快，此类基金公司将迎来新一轮发展。 尽快推动实现个人养老金 投资公募基金政策落地 易会满在讲话中还表示，继续加大与有关方面的沟通协调力度，推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地；推动提高商业银行理财产品权益投资活跃度。 实际上，自2018年以来，伴随着养老目标基金产品问世，基金公司一直在积极布局并翘首以盼相关政策落地，准备在养老投资领域大干一场。业内人士表示，推动公募基金纳入个人养老金投资范围将可以实现“四赢”：市场将迎来长期、定期、持续的资金流入，基金公司可以获得可观的资金来源，为社会经济发展提供所需的直接融资和中长期资本，投资者也可以获得长期、稳健的回报。 沪上一家基金公司副总经理表示，中国正在进入老龄化社会，全社会的养老压力与日俱增。未来公募基金纳入个人养老金投资范围，能助力养老第三支柱顺利发展，也将促进公募基金更好地服务于养老保障体系的建设。 还有人士表示，我国是全球人口最多的国家，随着老龄化的加剧，养老已经成为全社会关注的热点和难题。破解养老难题，需要全社会群策群力。作为运作最规范的财富管理机构，公募基金契合了养老金运营安全性的要求；公募基金拥有丰富的产品类型，还培育了一大批专业的投资管理人才，能匹配养老金多方面需求。不少公募基金公司经过20多年积累与发展，已经成为养老金投资的重要参与者，积累了丰富管理经验。未来公募基金纳入个人养老金投资范围，对于丰富居民养老投资选择、促进基金行业发展、深入推进我国养老金融事业都有深远意义。 此外，易会满还表示，推进完善机构投资者税收、业绩评价、会计等配套政策安排，强化价值投资、长期投资理念。
上银基金董事长汪明：与母行双向赋能 打造精品基金公司 在上海银行(行情601229,诊股)打造精品银行战略愿景引领下，上银基金在未来新三年，将致力于成为具有鲜明品牌形象、积极承担社会责任的精品基金管理公司。 上银基金在未来发展中将通过与上海银行的双向赋能，发挥地缘优势，形成自身竞争优势和业务特点。 未来，公募基金可以利用自身在权益投资和基金行业研究中的优势，为银行理财子公司提供投资标的筛选等投资顾问服务。同时，公募基金也可通过与银行理财子公司在产品端的合作，进一步拓展集团内银行渠道，加强公募基金产品的渠道销售能力及品牌知名度。 在公募基金市场中，银行系基金公司的特质中传承着母行“基因”。在上海银行海派文化的熏陶下，长成于黄浦江畔的上银基金，近年来逐渐以紧贴市场、稳健务实的特质，收获投资者的信赖。 “在上海银行打造精品银行战略愿景引领下，上银基金在未来新三年，将致力于成为具有鲜明品牌形象、积极承担社会责任的精品基金管理公司。”上海银行副行长、上银基金董事长汪明日前在接受中国基金报记者专访时表示。 汪明说，上海银行作为上海市属国有金融机构，自2012年以来就将“精品银行”作为战略愿景，其实质在于对高质量发展的追求，比如将关注重点更多放在效益和质量指标等方面，以体现银行长期发展品质。上银基金作为上海银行控股的银行系基金管理公司，更应通过与股东银行之间的双向赋能，在管理理念、业务协同、团队培养、文化建设等方面引入源头活水，培养和挖掘自身在高质量发展方面的核心优势，为投资者提供长期回报，实现自身持续健康发展。 新三年战略规划：对标业内头部公司 自2013年成立以来，上银基金取得较快的发展：截至去年底，公司资产管理规模按全口径计算近千亿元，产品业务结构不断优化，保持良好的投资业绩，获得投资者的信赖。 过往的经营业绩是否能够完全体现公司高质量发展的要求，符合行业特点和发展方向？是否契合上银基金在集团体系内的发展定位，充分体现自身的比较优势？是否在合规稳健的前提下充分满足了广大投资者的理财需求？接任上银基金董事长一职后，这三个问题一直盘踞在汪明的脑海中。 “这些问题的解答之道，在于体系性的战略重塑。”去年，上银基金对公司经营团队进一步优化调整，于近期完成公司新三年战略发展规划制定并予以实施。采访中，汪明首先直陈了上银基金制定新三年战略规划的因由。 以问题为驱动，由目标来导向。他坦言，“对标头部基金公司，仍有较多要学习和完善的地方，行业的发展趋势也让我们有强烈的紧迫感，而深刻的自我剖析和反思正是战略制定的起点。” 新三年，上银基金提出了明确的战略定位：将上银基金打造为具有鲜明品牌形象、积极承担社会责任的精品基金管理公司。 细探这份战略规划，上银基金将聚焦于夯实公司各方面基础，从提升投研能力、完善产品线布局、强化合规和风险管理、加强IT及运营保障等方面多管齐下，在竞争日趋激烈的市场环境中，强化原有优势，培养更强的竞争力。 围绕“精品基金公司”的战略定位，协调统筹权益、固收、量化、基金中基金（FOF）等四大公募业务与私募资管业务并行发展，投研和营销双轮驱动，重点开拓与自身资源禀赋相匹配的资产管理业务，并建立起与之配套的人才梯队与制度体系，逐步确立自身的业务特色。 “捋起袖子”调整架构 “双管齐下”强化主业 围绕新三年战略，上银基金已经“捋起袖子”，针对组织架构调整、考核体系重塑、资源配置优化等进行了大量体系化的工作。 “在未来三年的发展中，上银基金将双管齐下强化公募基金主业。”据汪明介绍，一方面，上银基金将发挥银行系基金公司在金融市场业务上的天然优势，将固收类产品做优做强，按照客户风险偏好，择机布局不同风险收益特征的产品线。目前，将重点布局利率债和高等级信用债纯债基金，以及二级债基、偏债混合基金等固收+产品。另一方面，重点提升权益投资能力，加快完善权益类产品线布局，不断提高权益类产品在总资产管理规模中的权重。这既是行业发展的迫切要求，也是上银基金作为上海银行旗下资管类子公司在集团内的发展定位所决定的。 在汪明看来，战略制定只是第一步，更重要的是战略执行的过程和效果，“这就要靠所有员工共同努力，靠坚强的意志力，也要靠健康积极的企业文化引导”。 基金公司与理财子公司： 不同性格的一对“兄弟” 银行理财子公司是近期资管行业的热门话题。未来，上海银行旗下的理财子公司与上银基金将有怎样不同的定位？ 作为分管上海银行资产管理业务的副行长，汪明把二者比作性格不同的一对“兄弟”：“针对不同风险偏好客群的投资需求，两者可以互有侧重、有效互补，产品体系构建上可形成错位。” 他认为，银行理财子公司在成立初期，仍将聚焦于服务银行的零售客户。近年来，尽管银行理财客户对净值型产品的接受程度不断提高，但从整体来看，更青睐以固收为主的产品。而基金公司的客户，经过二十多年的市场洗礼，风险偏好较一般银行个人客户相对更高，相对而言更偏好权益类产品。 谈起这对“兄弟”的各自优势，汪明说，银行理财子公司脱胎于母行，在资金利率研判和信用风险把控等方面积累的经验，可以协助基金公司提升债券风险管理能力。银行理财子公司在权益投资方面，初期主要通过委外或FOF/MOM模式进行间接投资。要在全市场范围内筛选出匹配银行理财子公司风险收益要求的目标产品，需要成熟的组合投资理论和实践经验，而这一点公募基金更为擅长。 “未来，公募基金可以利用自身在权益投资和基金行业研究中的优势，为银行理财子公司提供投资标的筛选等投资顾问服务。同时，公募基金也可通过与银行理财子公司在产品端的合作，进一步拓展集团内银行渠道，加强公募基金产品的渠道销售能力及品牌知名度。” 汪明表示，发挥基金公司和银行理财子公司在资产管理和风控方面的各自优势和特点，本身也是在为股东银行客户的资产配置提供便利。同一家银行的客户群体存在不同层面的资产配置需求，下属子公司风格越鲜明，配置起来也会越便捷。 与母行双向赋能 发力特色业务 在公募基金市场中，银行系基金公司或多或少传承着母行的“基因”，以不同的资源禀赋，形成自身特色。 在上海银行近25年的发展历程中，海派文化中稳健务实、紧贴市场、崇尚精致、创新求变的特质，为这家银行塑造出独具一格的品牌形象。 “上银基金在未来发展中，将通过与上海银行的双向赋能，发挥地缘优势，形成自身竞争优势和业务特点。”汪明说，一方面，利用好银行的线上渠道和线下渠道，为基金公司的业务发展提供助力；另一方面，上银基金也要结合母行客户特点和多元化需求，提供符合自身能力及定位的优质产品。“具体到业务发展层面，希望通过完善产品线布局，为持有人提供更多权益投资方面的配置选择，另一方面也希望结合上海银行的养老客群资源优势，特别将养老类产品和业务，作为上银基金下一阶段的发力点，力争形成区别于其他大多数基金公司的核心竞争优势。” 事实上，上海银行作为上海市属国有银行，多年来承担了为整个上海1/3左右退休职工发放养老金的重任，逐步形成了以地方养老金融为特色的业务模式。而随着整个社会老龄化程度越来越高，这方面业务空间也将愈加广阔。 “你可能还不知道，因为老年客户多，长期以来我们上海银行的APP都有两个版本，一个是普通版，一个是老年版的‘上银美好生活’，老年版的字体要大得多，功能方面也更符合老年人的使用需求和习惯。”汪明笑言。 为此，作为上海银行下属子公司，上银基金也计划将养老产品及相关业务作为未来的重点发展方向，抓住个人养老与公募FOF相融合的发展良机，开发不同目标期限的系列养老FOF产品，满足上海银行不同年龄段养老客户群体的需求；另外，针对客户群体的不同风险特征，开发不同风险收益特征的目标风险养老FOF产品，以覆盖市场不同客户群体。 “对于业务发展来说，专业是特色，稳健是保障。”汪明对记者说，“在专业投研能力建设上，我们更着眼于长期，希望以自身培养和外部引进相结合，建立一支与上银基金企业文化相融合，具有较强专业投研能力的团队；在产品方面，我们以往在权益投资方面更偏重价值类主动投资产品，未来将在行业主题投资以及量化投资方面做一些布局，提供更多配置工具；在风控方面，我们也将更加严格，力争使公司经营以及产品运作不偏离长期稳健的发展轨道。而这些计划和措施，也将成为上银基金今后发力养老资产管理业务的基础。” 夯实投研“地基” 业绩更可持续 投研水平决定一家基金公司的品牌含金量乃至前途和命运。在上银基金的新三年战略中，提出了“合规为轴，双轮驱动”的发展策略。 在投研体系建设和优化的长期过程中，上银基金将通过“外部引进核心人才”与“强化人才梯度培养”相结合的方式，致力于打造更完善的投研体系，最终体现出与“精品基金管理公司”目标相一致的投研水平。 为构建富有市场竞争力的投研体系，上银基金力争形成“长期价值投资导向、投资和研究相结合、团队和个人相融合”的投资体系，以及“全面覆盖、重点突出和专题小组相融合”的研究体系。具体而言，上银基金对基金经理的考核已引入长期业绩评价机制，这与战略思路和投资文化吻合，也与监管倡导的理念是一致的。 在研究方面，上银基金也将继续扩充研究员数量，不断提升质量，构建资深、中级和初级相结合的研究员队伍，从研究广度、研究深度、投资支持度、内部培养机制、交叉研究机制等方面入手，持续提升团队的研究能力。今后，上银基金将更加注重在最优秀的研究员队伍中选拔基金经理。 “在投研能力建设方面，不会仅通过引入一些明星基金经理来追求短期的业绩爆发，而是更注重自身整体投研体系打造和能力建设。”对于引入投研人才，汪明表示，除了专业能力以外，更关注其是否具有与公司长期发展理念相匹配的价值观，以及独立思考的意识。“建立在扎实的投研能力基础上的规模和业绩，才有可持续性，才能不断垒高。投研如同‘地基’，要不遗余力去夯实，这方面的努力只有过程没有终点。” 在发展快车道上 当“长跑健将” 风物长宜放眼量。无论是投研还是合规和风险管理，汪明都强调，在执行战略规划的发展快车道上，追求长期稳健发展，上银基金要做市场上的“长跑健将”。 作为一名75后的银行高管，汪明从毕业后就一直在银行工作，从业经验相当丰富，从基层工作到总分行的管理层，既管理过前台业务部门，也分管过后台合规风控部门。 如今，站在银行系基金公司董事长的角度来看基金公司，他认为，相对于银行业，基金行业市场化程度更高，但有时来自短期利益的诱惑也更大。“因此，头脑要保持清醒，把握住基金公司‘受人之托、代客理财’的本源，追求长期稳健的企业文化，做好风险管理，当业绩稳定的‘长跑健将’，同时，也要提高对市场的判断力与敏锐度。”汪明说。 “我记得上海银行一位老领导曾多次说，在银行的经营上就如跑马拉松，暂时的领先不能算作成功，重要的是能够坚持跑下来。在银行系统从事工作多年，经历了不少风险事件以后，我对此深以为然。现在再从银行的角度来看基金公司，我觉得其实是殊途同归。”汪明说。 他坦言，作为一家市场化的企业，基金公司对于管理规模、产品业绩、市场销售等，不可能不设考核目标，但这样的目标，必须围绕基金公司的长期战略，围绕为投资者创造长期业绩，围绕自身定位和能力基础。“我们现在最重要的任务是进一步提升包括投研能力、销售能力、合规风控能力在内的综合能力，完善各项基础设施，在此前提下，获得符合自身管理能力的管理规模和持续良好的管理业绩，这才是有源之水、有本之木。”汪明表示。 监管层一直倡导证券基金行业加快建设“合规、诚信、专业、稳健”的企业文化，并强调 “合规是底线，诚信是义务，专业是特色，稳健是保证”。上银基金新三年战略规划中也着重强调了“合规为轴”的企业文化，并将其作为一切业务发展的前提。 汪明说，过去一段时间，针对风险合规，上银基金完善了合规和风险管理部门职能、建立快速风险响应和处置机制等。“我们的风险管理是贯穿于各项业务的全流程的，可以说这些工作都是我们引领一种正面的企业文化的尝试。通过培育和推行稳健的合规文化，我们形成了相应的风险管理理念、价值准则、职业操守。随着新的三年战略发展规划的启动、落实，公司各项业务将进入发展的快车道，但我可以说我们是行驶在‘正道’上，不是‘危险驾驶’。合规文化其实是我们价值观、发展观、风险观的综合体现。” 关于集团对旗下基金公司的管理，汪明表示，目前已制定了相应的管理办法，其实质也是立足于子公司的长期发展，发挥基金公司市场化优势。 他向记者介绍说：“在管理机制和激励制度方面，我们现在也在不断优化。银行系基金公司与非银行系基金公司之间，乃至银行系基金公司之间都还有很多不同点，有些在其他基金公司适合的管理模式或制度，在上银基金可能并不适合，或者说在目前阶段不一定适合，还是要结合自身发展目标和发展阶段来制定适合的制度。” 汪明还建议个人投资者以更为长远的眼光看待自身的投资规划和投资行为，以长期投资为目标，与基金行业一起努力营造健康的投资生态。“很荣幸广大投资者选择上银基金旗下产品，这不仅仅是一份信赖，更是一份沉甸甸的嘱托。我们正处在中国资本市场又一个新的起点上，上银基金愿与广大投资者携手前行，实现财富的持续稳健增值。”他说。
2019年4月29日开始科创基金陆续成立，目前数量已达52只（今年29只），发行份额共约338亿（平均约6.76亿），平均复权单位净值增长率18.25%。其中，首批7只基金（A、C份额算1只）科创主题基金如今成立运作都已经满一年，累计单位净值最高达1.8218元，最低的也有1.3604元，平均单位净值为1.5429元。 数据统计显示，截至今年5月15日，南方科技创新基金单位净值最高，A、C两类份额最新单位净值都超过1.8元，易方达科技创新最新单位净值1.6657元，华夏科技创新最新单位净值1.5875元。并且今年一季度科技股高位之时，科创主题基金的净值更高，有的基金产品净值突破2元。 据广发证券(行情000776,诊股)研报分析，已成立的这些基金主要体现出3个特征：①开放式基金占多数，仅19只为3年封闭运作；②基金规模分化，博时/万家/鹏华/华安管理的科创主题基金规模均超20亿；③头部基金回报率更高，南方/易方达/工银瑞信/嘉实/汇添富自成立日起平均单位净值增长率排名前五，均超过35%。 谈及科创主题基金科创板实际参与度如何？广发证券研报分析指出，总体参与度较低。具体来看： 1、一级市场打新方面，目前有31只科创主题基金参与打新，参与打新共计1437次，获配量2856.88万股，占科创板打新基金获配总量的1.40%；获配金额4.51亿元，占全部获配金额的1.12%； 2、一级市场战配方面，目前仅3只3年封闭科创主题基金参与战略配售（仅参与中国通号(行情688009,诊股)/金山办公(行情688111,诊股)，获配股份占总战配仅4.38%/1.25%）； 3、二级市场重仓方面，Q1科创主题基金前十大重仓股中共涉及136支股票，其中科创板股仅15支，主板股票最多为44支；在科创板股中，金山办公/安恒信息(行情688023,诊股)最受欢迎，被8家/4家科创主题基金重仓；平均重仓科创板股占其流通A股仅1.56%。 在科创板股票数量满百之际，创业板注册制改革也即将推出，近期真正的科创板基金与创业板注册制改革基金都已经上报，这两类基金预计也将很快与投资者见面。 证监会官网显示，一批名字为“科创板封闭运作灵活配置混合型”的基金已经上报，此类基金或与之前“科创主题封闭运作”的产品不同，将以科创板为主要投资标的。6家基金上报了创业板主题3年或2年期基金，业内认为，这6只基金为首批创业板注册制改革的概念基金，而封闭和定开的形式或为参与战略配售而设定。具体投研框架方面，将参考现有科创板研究框架进行调整。 相比“科创主题基金”，“科创板基金”意味着什么？ 据广发证券研报，此前发行的科创基金（“科创”/“科技创新”命名）未明确表示参与科创板投资，仅部分要求投资于科创主题的证券资产占比不低于80%。5月13日，4只科创板基金（“科创板命名”）上报，预计不同之处在于：①聚焦科创板投资（包括战配），提升科创板机构化比重；②偏好长期投资，多为3年封闭式。
上周（5月11日-5月15日）市场回顾 上周市场结束周K连涨走势，沪深指数出现小幅回落，沪指周跌幅0.93%，深成指跌幅0.33%，中小板指下跌0.93%，创业板指下跌幅度最小，仅有0.04%。 板块方面： 半导体板块继续走强，周涨幅超过5%，成交量进一步放大，在市场总成交量并未增长的背景下，表明是场内资金的流转，科技主题依然是市场关注的重要品种。 消息方面： 本周将迎来两会召开，跟以往相比今年的两会延后了2个多月的时间，同时今年又是全面建设小康社会和十三五的收官之年，从宏观角度来看，市场预期今年将淡化经济增长目标，宏观政策逆周期调节力度有望加大，市场对于政策有更强预期，两会之后随着政策逐步落地也将对下半年的行情有更加积极的影响。 投资策略： “科技+消费”是贯穿全年行情的主线，新基建将是今年的重中之重，投资者可以积极把握震荡中的回调，每一次调整都是极佳的加仓、补仓机会，大家可以在两大主题间选择或者轮换操作。 本周热门基金 上述基金均可在盈利宝公众号进行购买，点击进入盈利宝公众号-赚钱-进入官网，即可轻松配置! 上周重要市场消息回顾 上海、广州等多地出台新基建行动计划5G成必选项 全国范围内的新基建正从部署层面向落地阶段稳步推进。今年4月起，包括上海、广州、重庆、山东、云南、江苏、吉林等地在内，全国已有至少十个省或城市出台了新基建的落地举措。仅在上周，上海、广州就分别举办了千亿级别的签约开工仪式。 5G作为新基建的龙头板块，下半年各地项目落地，将会迎来建设高潮。 康美药业处罚+乐视网退市 5月14日消息，，证监会依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定。决定对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。同日深交所公告确认，决定终止乐视网股票上市，乐视网股票交易将于6月5日进入退市整理期，并将于退市整理期届满的次一交易日予以摘牌。 垃圾股对投资者的伤害巨大，上述两家公司的市值不如巅峰时的零头，远离垃圾股同时向价值投资靠拢，寻找增长稳定、业绩确定的蓝筹板块。 MSCI半年度审议公布！A股权重暂未有提升中公教育(行情002607,诊股)等纳入新兴市场指数 5月13日凌晨，全球最大的指数公司明晟公司（MSCI）发表了其2020年的半年度指数审议结果。公告显示，在此次调整中，MSCI中国A股在岸指数增加成份股61只，剔除18只，新增的成分股中其中市值最大的三只分别是中公教育、世纪华通(行情002602,诊股)和中国银河(行情601881,诊股)证券；MSCI中国A股在岸小型股指数将新增208只成分股，删除53只成分股。MSCI表示，上述调整将在2020年5月29日收盘后完成本次审议结果仅涉及个股的调整，不涉及扩容。成分股的调入调出，短期将会对股价有影响，关注调入个股。
爆款基金并未如期出现。 纵然有基金公司金字招牌+明星基金经理+代销渠道强力推荐下“三剑”合壁的超级组合，但这次兴证全球基金公司（兴全）却失手了。 新经济e线注意到，作为兴全旗下首只沪港深基金，公司对此寄予厚望。此前，港股通试点自2014年启动，2015年起就有多只沪港深基金率先成立，截至目前全市场已有超过110只沪港深基金。而兴全旗下发行首只同类产品却是等到漫长的五年之后，可谓是“五年磨一剑”。 对此，兴全对外声称，公司始终坚持自己的节奏，在对港股市场和港股通机制进行多年的深入观察和研究探索之后，待时机成熟才谨慎做出发行沪港深基金的决定。 根据今年3月25日发布的基金发售公告，兴全沪港深两年持有期混合型基金（兴全沪港深两年持有）发售期为2020年5月7日至2020年5月15日，募集规模上限50亿元人民币。基金托管人为建设银行(行情601939,诊股)。 对此，兴全沪港深两年持有在发行公告中强调，募集期内任何一日（T日，含首日），若T日日终本基金的有效认购申请全部确认后达到或超过50亿元人民币，本基金将于T+1日提前结束募集，自T+1日起（含）不再接受认购申请。募集期内，本基金募集规模上限为50亿元人民币（不包括募集期利息，下同），并将采用末日比例确认的方式实现募集规模的有效控制。 然而，让外界颇为意外的是，随着5月15日认购截止日的到来，兴全沪港深两年持有不止是“一日售罄”的盛况没有出现，连末日比例配售的现象也没有发生。5月18日，截至新经济e线发稿时止，兴全尚没有披露该基金最终募集规模。 “五年磨一剑”意外遇冷 据新经济e线了解，兴全沪港深两年持有早在发行前二三个月就开始造势，外界也普遍预期该基金很有可能再现“一日售罄”的盛况。 不可否认，兴全在业内以打造精品基金著称。凭借良好的中长期投资业绩表现，兴全在权益投资领域树立了自己的金字招牌，也因此成为各大奖项的常客。 而且，按以往兴全的发行节奏来看，公司虽然无法保证一定是市场低点发行新产品，但至少不会主动选择在他们认为过热的时期发行。截止到2020年3月末，公司成立十七年以来仅发行了17只权益类基金。 就兴全沪港深两年持有而言，除了公司“五年磨一剑”外，公司还不惜重金配备了明星基金经理。资料显示其拟任基金经理林翠萍自2005年开始投资领域就跨足海外市场，主要投资于亚太地区的REITs，地产及大消费行业，积累了丰富的经验和成熟的研究视角。 来源：Wind 此前，林翠萍于2016年4月至2019年5月担任中海沪港深价值优选基金基金经理；2018年3月至2019年5月担任中海沪港深多策略基金基金经理。2019年5月从中海离职后，同月加入兴证全球。其对外的标签被定位为“23年投研经验”、“海外市场研究专家”。 不过，林翠萍在中海基金管理的两只基金业绩分化较明显。其中，中海沪港深价值优选任职总回报为39.75%，任职年化回报11.57%，同类排名48/863；而中海沪港深多策略的任职总回报为-13.06%，任职年化回报为-11.35%，同类排名1312/1636。 兴全沪港深两年持有为林翠萍加盟兴全后的首只产品。从产品设计来看，不同于其他沪港深基金的是，兴全沪港深两年持有设置了最短两年的持有期。其投资于股票资产的比例为60%-95%，其中港股通的投资比例不得低于非现金资产的80%。 新经济e线注意到，兴全沪港深两年持有在短短9天的发行期内，还一度曾新增了两家销售机构。5月11日，该基金披露的公告表明，根据兴全与相关销售机构签订的销售协议，自2020年5月11日起，公司增加德邦证券和东莞证券为基金的销售机构。就在兴全沪港深两年持有正式发行前，基金在4月先后分三批增加了基金销售机构。 此前，为了力保兴全沪港深两年持有顺利发行，公司还加大了网上直销的促销力度。4月30日，兴全还发布了网上直销认购费率优惠活动的公告。公司决定自2020年5月7日起，对投资者通过公司网上直销系统（含官方网站、APP客户端、兴全C站）开展兴全沪港深两年持有的认购费率优惠活动。 其中，投资者使用银联通、通联支付、汇收付、工行直连、农行直连、招行直连可享受5折起的认购费率优惠，使用建行直连可享受8折起的认购费率优惠。原认购费优惠后如果低于0.6%，则按0.6%执行；原认购费率低于、等于0.6%或适用单笔固定收费的，则执行原认购费率。 此外，投资者通过公司网上直销平台办理现金宝（兴全添利宝）赎回转购兴全沪港深两年持有，转购补差费率即为该转入基金原认购费率的0.1折，但原认购费率为固定费用的，按原认购费率执行。投资者通过公司网上直销平台办理汇款交易认购兴全沪港深两年持有，交易费率0.1折起，但原认购费率为固定费用的，按原认购费率执行。 爆款基金退潮难觅踪影 实际上，与二级市场的表现如影随行的是，今年以来基金发行也经历了大起大落的过程。从今年一季度“日光基”频现，到如今是爆款基金难觅踪影。市场情绪快速退潮，转变之快令人瞠目结舌。在当前市况下，类似兴全沪港深两年持有这种有超级组合护航的基金都不能催生一只爆款基金，其他新发基金就更不用说了。 新经济e线注意到，今年一季度，A股市场走出了一波靓丽行情，基金发行份额也节节攀升。Wind数据显示，一季度新成立基金总发行份额高达5163.48亿份，其中，今年1月新成立基金的发行份额为1665.63亿份，尽管有春节假期的影响，2月新成立基金份额仍达1498.60亿份，3月新成立基金总发行份额更是达到1999.24亿份。 特别是，有多只爆款基金基金配售比例均在10%以下，如交银科锐科技创新、广发科技先锋配售比例分别低至5.84%和8.68%。另外，睿远均衡价值三年混合一天认购规模高达1223.8亿元，其首发规模超过上投摩根亚太优势，刷新公募基金历史上单只基金认购资金纪录。 进入4月，在A股市场剧烈震荡的同时，基金发行也随之显著降温，当月共有132只基金成立，发行总份额为1131.87亿份，环比3月近乎腰斩。从单只基金发行规模看，4月新成立基金的平均发行份额仅有8.57亿份，与1月的19.37亿份、2月的23.79亿份以及3月的13.88亿份相去甚远。 Wind数据表明，今年前4月共有48只“一日售罄”的爆款基金，但在4月已急剧减少至6只。不仅如此，不同于今年一季度的是，在当月6只爆款基金中，仅有一只是权益类基金，余下5只均为债券型基金。 此外，4月共有29只基金发布了延长募集期的公告，其中16只为权益类基金，有权益类基金延长募集期达70天之久。等到5月，包括海富通富盈A、兴业上证1-5年期地方政府债ETF、浙商汇金卓越优选3个月在内的基金也相继公告基金募集延期，产品种类分别涉及偏债混合型基金、被动指数型债券基金、普通股票型基金。 值得关注的是，今年以来，募集失败的基金数量也不在少数。截至今年前4月，共计有9只基金发行失败，分别包括九泰久弘灵活配置A、中融鑫优创A、东兴鑫阳66个月定开、方正富邦尊利六个月定开债A、中信建投(行情601066,诊股)半年鑫定开债、红塔红土盛新一年定开、景顺长城景泰锦利、富国华利纯债、诺安瑞康三年定开。 其中，在今年4月募集失败的3只基金中，九泰久弘灵活配置A、中融鑫优创A这2只为权益类基金，红塔红土盛新一年定开为偏债混合型基金，余下6只均为中长期纯债基金。
2019年12月《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》对“现金管理类理财产品”做出了明确的定义，将监管标准收紧至与货币市场基金基本一致，同时伴随市场流动性宽裕，未来理财产品收益率下行是大势所趋，债券基金成为吸收和承接存量理财产品到期资金的理想选择。公募基金管理公司作为产品组合投资和净值化管理的先行者，拥有运作规范高效、投研体系成熟、信披制度完善的先发优势，并不断顺应市场变化，在产品管理上逐渐突破传统的票息收益，转向券种、久期、杠杆等更多方面寻找超额收益的来源。 根据兴业基金公告显示，旗下兴业定开债券（A类：000546；C类：002507）目前正开放申购，开放期至5月29日。据兴业基金公募债券投资团队总监兼兴业定开债券基金经理腊博介绍，该产品践行“绝对收益”的投资理念，始终秉持“多策并举”，即通过实施多样化的投资策略来寻找并贡献超额收益，尽量避免单一策略造成的过度风险暴露，过去几年来兴业定开债券平稳的净值曲线也充分体现出多元策略的有效性。翻看2014-2019年6个年度的产品年报，兴业定开债券每年度均能跑赢业绩比较基准，2019年度A、C两类份额更是分别以6.81%和6.53%的净值增值率大幅超越业绩比较基准收益率5.5%和5.22%之多，为投资者创造了丰厚的超额收益。拉长时间周期，根据《海通证券(行情600837,诊股)-基金系列评级一览（2020.5.2）》，兴业定开债券A获得最新5年期和3年期的双五星评级，兴业定开债券C也获得最新3年期五星评级，中长期业绩均收获专业评级机构的高度认可。 关于上一个封闭期实施的具体策略，腊博进一步解释道，“具体而言，兴业定开债券的超额收益主要来源于五个方面，一是较高的杠杆水平获得了较好的套息收益；二是精选城投债品种为组合提供了较高的静态收益率；三是2019年以来信用利差逐渐收窄，组合获得较佳的利差收益；四是在回撤可控的基础上适时参与利率债的交易性机会，以此获取的利率债资本利得和期限利差收窄收益；五是适度持仓可转债提供的收益”。针对下一个运作期的投资策略，腊博表示将贯彻落实公司投研团队对于债券市场的基本判断，即国内利率中枢维持低位的周期将延长，产品组合将继续以中高等级信用债为底仓，重点布局估值处于相对低位的可转债，并适时参与利率债和可转债交易，有效控制组合波动，综合运用杠杆、骑乘等策略力争为投资者持续创造超额收益，做大做强兴业基金固收品牌。
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