目前的改革只是成功连接了贷款和LPR的关系，以及连接了LPR和MLF的关系，但MLF和货币市场利率之间还没有一个固定的规律和定论。因此，需进一步明确MLF和货币市场利率的关系，增强二者的联动性。 “最近市场利率很低，我们投行部同事反馈一些客户选择通过发债融资，发债发得火热。这在某种程度上可能会抵减一部分信贷规模。”某股份行资产负债部人士4月中旬表示。21世纪经济报道记者采访了解到，由于疫情影响，货币政策偏向宽松，央行多次降准降息甚至时隔12年下调超额存款准备金利率，市场利率持续走低。但贷款下行幅度不及市场利率，一些高评级企业相应增加发债融资，减少贷款融资，以节约财务成本。换言之，债券市场分流了部分贷款市场的融资需求。Wind数据显示，一年期SHIBOR利率由今年1月末的2.99%下行到4月22日的1.67%，下行了132BP；同期1年期LPR由4.15%下行至3.85%，仅下行了30BP。“优质企业一般是可以通过发债和贷款来获得资金。如果货币市场和债券利率走低，市场化利率下行，而贷款利率下行比较缓慢，那么企业毫无疑问会通过债券市场进行融资，而不是去选择贷款。”中金公司首席固收分析师陈健恒表示。信贷还是债券？中国的金融体系目前仍是间接融资为主，但直接融资也有了长足发展。央行数据显示，2019年新增社会融资规模中信贷占比66%，相比2002年下降25个百分点；同期企业债券融资占比12.7%，相比2002年上升11个百分点。这说明，虽然信贷仍是企业部门的主要融资渠道，但债券融资也占有一席之地。基于二者利率水平的变化，企业部门会在两种融资方式之间选择。华东地区某城商行投行部人士介绍，目前市场利率走低，政府融资平台主要有两种融资方式，一是表内隐性债务置换，二是有过发债经验的城投都倾向于发债融资，但前提需找到资金方投资。沪上某大型券商债券融资部人士表示，现在大行的一年期贷款利率在3.8%左右，城商行更高些在4%左右。“这个利率对大型AAA评级企业没有啥吸引力，虽然大型企业对贷款利率有议价权，但债券市场利率更低。”Wind数据显示，今年4月一年期AAA评级的短融加权发行利率仅为2.1%，相比今年1月下降了135BP。低评级的债券发行利率也同样下行，以一年期AA评级的短融为例，其加权发行利率由1月的4.38%下降至4月的3.6%，下行了70BP。招商证券首席固定收益分析师尹睿哲称，近期有的“短融大户”发行利率与隔夜资金成本的距离不足10BP。“若是考虑税收等一系列摩擦成本，一级投标基本不赚钱。一级市场放量如期而至，但没有料想到的是票面利率再次以各种方式创新低。”他所说的短融大户为中国石油(601857,股吧)、中化股份、国家电投、宝钢股份(600019,股吧)等央企。以中化股份为例，其4月9日发行的期限为一个月期的超短融“20中化股SCP008”票面利率为1.4%，而当日隔夜SHIBOR为1.3%。这仅是个缩影，其他评级、期限的债券发行利率均走低。在此背景下，信用债发行规模井喷。Wind数据显示，3月公司类信用债（企业债、公司债、中票、短融、PPN）净融资规模0.89万亿，创出历史新高。这一规模相比去年同期增加3.2倍，远高于企业部门贷款的增幅。这意味着债券市场分流了部分贷款市场的融资需求。“发行人都追求低成本的融资。以前是债券市场利率和贷款利率倒挂，现在反过来了，债券分流信贷需求是应该的。”前述沪上大型券商债券融资部人士坦言，“现在能发债都在发债。”他所说的倒挂发生在2017年。当时银保监会“三三四”的金融去杠杆文件集中出台，货币市场和债券市场风声鹤唳，但贷款市场影响不大。随着债券收益率的上升，不少国企央企发行人放弃发债，转向贷款市场。在此背景下，当年信用债融资规模萎缩，由上年的8.5万亿降至5.4万亿。利率传导仍待加强上述现象产生的原因在于“利率双轨制”。利率双轨的存在，使得货币市场利率和债券市场利率下行/上行的时候，对存贷款利率的传导不足，导致存贷款利率下行/上行比较滞后。在利率传导顺畅的机制下，央行的政策利率首先作用于货币市场、债券市场，进而也能精准地影响存贷款利率。央行于2019年8月推进贷款利率市场化改革，其目的就是希望加强贷款利率与货币市场利率的联动性，因此LPR的定价是基于MLF利率加点的方式确定。这一改革确实强化了利率传导效果。在改革之前，央行不论如何调整MLF利率，但贷款基准利率保持不变，这意味着政策利率对贷款利率的影响很小。改革之后，央行政策利率对贷款利率的传导效应明显增强，但仍待进一步加强。Wind数据显示，一年期MLF利率由1月末的3.25%降至4月22日的2.95%，下降了30BP。同期1年期LPR由4.15%下行至3.85%，同样下行了30BP，银行贷款利率也会相应下降——政策利率对LPR及贷款利率形成很好的引导。但这期间市场利率降幅更大，一年期SHIBOR利率下降了132BP。“货币市场利率受央行政策利率直接影响较大。最近市场利率这么大的降幅除了央行下调MLF、逆回购利率外，下调超额存款准备金利率也是重要因素。此外，受疫情影响，实体经济需求不振，导致部分资金淤积在银行间。”前述股份行资产负债部人士表示。该股份行人士进一步表示，LPR改革后，MLF能影响贷款利率，但贷款利率还受银行资金成本影响。市场利率下行只会带动同业负债（比如同业存单）成本下行，但同业负债占比不到银行的三分之一；占银行负债大头的一般性存款利率基本没动，因此未来降低贷款利率需要考虑调整存款利率。陈健恒则表示，目前的改革只是成功连接了贷款和LPR的关系，以及连接了LPR和MLF的关系，但MLF和货币市场利率之间还没有一个固定的规律和定论，这意味着LPR改革还是没有成功连接存贷款利率体系和货币市场利率体系。因此，需进一步明确MLF和货币市场利率的关系，增强二者的联动性。 （责任编辑：何一华 HN110）
新浪财经 4月22日消息，3月以来，肺炎疫情在海外迅速蔓延，引发全球资本市场的震荡。债市方面，兴业证券(601377,股吧)在4月21日发布的研报中指出，中资美元债一级市场3月净融资额规模显著回落，二级市场在美元流动性危机下大幅调整。兴业证券表示，虽然3月下旬以来，美元流动性压力有所缓和，中资美元债二级市场修复明显，但对于一级市场而言，投资者的谨慎情绪修复难度相对滞后。与此同时，美元融资环境压力的提升下，境内企业美元债融资的意愿也会受到较为长期的影响。研报显示，3月新发行中资美元债规模为153.68亿美元，共发行46只债券，美元债到期130.67亿美元，环比与同比均有所提升，净融资量为-19.19亿美元，较上月（20.32亿美元）和去年同期（115.68亿美元）均出现较大幅度的下滑。根据兴业证券的统计，3月共有11个行业发行中资美元债，发行规模排名靠前的是房地产（51.23亿美元）、银行（28.50亿美元）和金融服务（28.20亿美元），合计占比超七成。发行只数中，房地产（20只）、金融服务（9只）和城投债（6只）位于前三，合计占比近八成。此外，3月银行、房地产和金融服务行业的中资美元债发行成本均有所回落。其中，个体分化在房地产的美元债市场中异常显著。3月发行的20只房地产中资美元债中，发行期限差异较大，分布在1-15年，同时收益率差别较大，分布在2.38%-12.75%。而在中资美元债二级市场，在美元流动性冲击之下，3月亚洲美元债市场整体下行，中资美元债也明显走弱。3月，资本市场的宽幅调整引发美元流动性危机，美债市场在避险情绪、资金抽离和联储宽松的多个层面影响下，表现出较大幅度的波动。具体来看，1年期美国国债收益率在3月波动下行72个基点，10年期收益率持续下行40个基点至0.70%，突破历史低点。美元流动性压力持续上行直到3月23日美联储实施不设额度上限的QE、重启MMLF及CPFF之后才有所缓和。兴业证券研报显示，在此过程中，3月iBoxx中资美元债各等级回报率较2月均有所回落。其中总指数下行5.09%，投资级下行3.66%，高收益中资美元债回报率则下行8.27%。兴业证券指出，流动性压力缓和后，部分地产中资美元债或存有超额配置价值。其预计，如果美元流动性能趋于稳定，后续市场定价持续回归基本面考虑，那么中资美元债的个体分化将有所拉大，部分自身基本面优秀、违约风险概率小的中资美元债有望获得估值修复的回报，尤其是对于配置型资金而言。（新浪财经 肖成宇） （责任编辑：何一华 HN110）
本报见习记者 解旖媛 2019年，我国经济运行总体平稳。上交所日前发布的《上海证券交易所2019年债券市场年度报告》显示，2019年债券市场稳步增长。截至2019年年底，上交所市场债券挂牌量1.5万只，托管量10.14万亿元，同比增长20.92%。 2019年，上交所债券市场各类债券发行总量达到5.50万亿元，同比增长27.85%；总成交221.79万亿元。同时，上交所不断健全二级市场制度建设，持续优化债券交易机制，进一步丰富参与主体。同时，上交所提升一线监管效能，持续健全债券风险防控机制，推进债券市场产品创新，丰富逆周期调节工具箱，推动完善司法救济措施，保护投资者合法权益。 一级市场发行量稳步增长 2019年，上交所地方债发行规模达1.95万亿元，超长期限地方债发行规模显著增长。上交所市场全年发行15年及以上期限地方债4637.36亿元，其中20年及以上期限3954.03亿元，占比61.61%。 同时，2019年地方债平均发行利率整体下行，与国债基准利率的利差进一步缩小。全年地方债整体平均发行利率3.47%，降低44BP，发行利率与国债基准利率的平均差值27BP，低于2018年的41BP。此外，地方债参与主体逐步多样化，投资者类型呈现多样化分布。随着2019年超长期地方债供给增加，保险资金持有地方债的规模显著上升。 公司债券方面，2019年上交所发行公司债券2.59万亿元，同比增长47.16%，其中非金融企业公司债券发行规模同比增长 61.09%。公开发行公司债券1.07万亿元，同比增长17.27%；非公开发行公司债券1.51万亿元，同比增长79.57%。从发行人企业性质来看，国有企业发行规模同比增幅较大。2019年国有企业发行规模为22408.11亿元，同比增长63.48%。 同时，2019年公司债发行人融资成本同比下降，降低了企业财务负担。其中，2019年3年期公开发行公司债券发行利率中，AAA、AA+和AA评级主体发行利率分别为3.93%、5.26%和6.24%，较2018年分别下降78BP、100BP和108BP。公司债券信用结构也不断优化，从主体评级来看，近两年公司债券高评级主体发行量较大，AA+及以上主体发行量合计占比保持稳定。2019年AAA及 AA+主体发行量合计20264.80亿元，占比78.31%。 资产证券化市场方面，各类基础资产发展较为均衡。具体来看，2019年，上交所市场各类资产支持证券发行规模7152.23亿元，同比增长5.08%。基础资产以债权类为主，发行规模6396.42亿元，以应收账款、融资租赁债权和小额贷款债权为主。REITs类基础资产发行规模160.84亿元，同比增长58.23%。民营企业融资占比最高。 同时，资产支持证券信用结构持续优化。AAA级发行规模合计6213.49亿元，占比86.87%，同比增长1.02%；AA+级及以上发行规模合计6694.85亿元，占比93.60%，同比增长1.69%。 二级市场交易规模平稳增长 从现券市场来看，2019年现券交易规模平稳增长，可转债成交量显著提升。其中现券成交总额6.42万亿元，同比增长25.15%。公开发行公司债券、非公开发行公司债券和资产支持证券交易金额分别为2.84万亿元、1.86万亿元和1884亿元，分别同比增长19.20%、26.10%和8.40%。可转债成交6967亿元，同比增长200%，成交量占现券成交总额10.86%，同期上证转债指数涨幅20.96%。 公司债信用利差整体收窄，中短期限债券成交量增加。从整体来看，2019年公司债收益率曲线呈下行趋势，信用利差多数收窄，中短期限债券成交额显著增加。曲线变动方面，中证公司债收益率曲线整体下行，短久期品种降幅明显，全年各评级信用利差多数收窄。以3年期中证估值来看，AAA、AA+和AA品种信用利差分别下行24BP、48BP和67BP。 回购交易方面整体平稳，日均成交量略有上升。2019年上交所回购成交额共215.37万亿元，同比小幅上升1.78%，整体规模较为稳定。其中，债券质押式回购、质押式协议回购、质押式报价回购、质押式三方回购分别占比97.40%、1.10%、1.20%和0.40%。 回购利率平稳下行，波动性显著降低。2019年上交所回购利率平稳下行，波动率显著降低。相比年初，1天质押式回购和7天质押式回购加权平均利率分别下降15BP、11BP，7天(不含)以上的回购成交占比由年初4.20%升至5.27%，回购期限有所拉长。环比来看，除1月和7月外，回购利率水平均变动较小。 在债市建设方面，2019年，上交所公司债券专项品种持续创新。2019年在上交所累计发行各类专项公司债券1828.02亿元，同比增长185.67%，其中扶贫债、 纾困债和绿债增速较快。扶贫债发行136.80亿元，覆盖贵州、 广西、西藏、甘肃、重庆等全国10余省(市、区)，募集资金用途涵盖异地扶贫搬迁、产业扶贫、生态扶贫。纾困债发行361.20亿元，帮助有发展前景但暂时陷入困难的民营上市公司及其股东融资，缓解民营企业流动性压力。 债市对外开放步伐加快 2019年，我国资本市场扩大对外开放的步伐进一步加快。从债市来看，取消合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制，境外投资者投资交易所债券市场更为便利。此外，上交所不断深化国际合作，加强与国际投资者交流。截至2019年底，已有23只上交所挂牌的绿色债券在信息通上西向展示，总金额308.40亿元。 （责任编辑： HN666）
“今天会议上管理人方面表示，招募战略投资者的工作正在进行中。”一位参会债权人告诉21世纪经济报道记者。 4月30日，21世纪经济报道记者独家报道《方正集团确认1127亿债权：人保资产8只基金全中招，中信、海富通、大成等多机构陷入》，该事件迅速在金融市场发酵。当天，北大方正集团（以下简称“方正集团”）有限公司召开重整案第一次债权人会议。根据记者拿到的独家线索，当日会议披露，方正集团截至4月21日已确认的债权金额合计1126.76亿元，其中普通债权合计1027.6亿元，有财产担保债权合计99.16亿元。包括保险、信托、券商、公私募基金以及基金子公司在内的共400多家机构或产品户均申报了方正集团债权。“今天会议上管理人、审计机构、评估机构等均作了相关报告和说明，债权人需要表决财产管理方案和关于债权人会议召开及表决方式的议案两项内容。”4月30日，一位参会债权人告诉21世纪经济报道记者。随后，本报记者联系多家债权机构，相关机构称正在处理该风险事件。同时，这一风险事件，对部分机构的日常展业形成了负面影响。随着违约事件的频发，可预期资产风险定价将逐渐成熟，机构的风险处置模式亦在不断探索。1127亿债权分布21世纪经济报道记者了解，其中中信证券(600030,股吧)、申万宏源(000166,股吧)证券等有20多个资管产品均持有方正集团，单个产品债权金额超过亿元的不在少数；方正证券(601901,股吧)亦有十余只资管计划申报债权，单个产品债权金额少则两千万，多则破亿；此外，还有天风证券、西南证券(600369,股吧)、海通证券(600837,股吧)等多个券商机构在列。从当前债权申报结果看，陷入方正集团重整风波的机构不乏头部金融机构。对于公募基金来说，海富通基金、交银施罗德基金、创金合信基金、金元顺安基金、财通基金等多家基金公司旗下亦有资管产品申报债权，债权金额破亿的产品不在少数。譬如金元顺安旗下一只资管计划债权金额接近30亿元，新华基金(博客,微博)旗下资管计划持有规模超过20亿元，交银施罗德基金旗下资管计划也持有超过3亿，创金合信基金旗下的资管计划，债权规模最多也超过两亿。此外，还有多家基金子公司也“中招”。比如大成基金在香港的子公司大成国际资产管理有限公司，其旗下也有产品踩雷，债权规模超过2亿；富国基金(博客,微博)的子公司富国资产管理（上海）有限公司、鹏华基金的子公司鹏华资产管理有限公司均有相关产品“榜上有名”。最为典型的是，人保资产旗下则有8只公募基金产品中招，合计债权规模超过9000万。其中包括人保纯债一年定期开放债券基金，债权金额2073.38万元；人保福睿18个月定期开放债券基金，债权金额829.35万；人保福泽纯债一年定期开放债券基金，债权金额2073.38万元；人保双利优选混合型基金 ，债权金额311.01万元；人保鑫利回报债券基金，债权金额1036.69万元；人保鑫盛纯债债券基金，债权金额725.68万元；人保鑫裕增强债券基金 ，债权金额2073.38万元；以及人保鑫泽纯债债券基金，债权金额414.68万元。按照定期报告披露的数据，去年三季报人保资产旗下人保鑫裕增强、人保福睿18个月定开、人保鑫盛纯债三只基金均持有方正集团旗下债券，但最新披露的2019年年报数据来看，人保鑫裕增强、人保福睿18个月定开、人保鑫盛纯债三只基金的重仓债券名单中已经没有方正集团相关债券。更有中信信托、中融国际信托等多家信托机构的相关产品在列。Wind数据显示，方正集团至今一共发行了50余只债券，24只债券为实质违约状态，当前余额合计365.4亿元。由于已经进入重整程序，方正集团的存续债券也不再进行个别清偿。4月14日，方正集团亦发布公告称，公司已于2020年2月19日被北京市第一中级人民法院依法裁定进入重整程序，目前重整工作正在进行中，依据重整相关法律规定，重整期间公司不得个别清偿，故公司存续期内的债券均无法兑付兑息。其中涉及“16方正01”、“16方正02”等共24只债券。方正集团表示，公司将积极推进重整工作，依法合规对存续期债券的持有人的权益进行妥善安排。重整路径推演“我们还是更积极乐观一点，方正集团的重整很多高层都有参与，也在监督推进。”华南一家方正集团机构债权人告诉21世纪经济报道记者。其透露，方正集团态度很配合，比较积极，预计应该最终会有比较积极的解决。根据披露，方正集团清算组担任方正集团管理人，方正集团清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成。此前，21世纪经济报道记者了解到，方正集团管理人接管方正集团后，目前已开启资产核查工作，并委托审计、评估机构以2020年1月31日为基准日进行专项审计和评估。“管理人方面针对重整期间财产管理机制提出了几点措施，包括方正集团层面重整期间采取管理人管理模式，由管理人负责管理公司财产和营业事务。管理人将全面接管公司财产、行使经营管理决策权、聘任经营管理层协助负责营业事务、集团资金由管理人统一归集和使用等等。对于下属公司层面则是重整期间管理人将指导集团行使股东权利，参与下属公司法人治理。”有债权人告诉21世纪经济报道记者。此外，管理人方面除了制定了方正集团重整期间对下属公司的监管办法外，还向重点公司派驻工作组，分类监管。4月21日，方正集团管理人还发布了关于招募战略投资者的公告，意向战略投资者报名时间为2020年5月6日前。具体的招募条件包括具有较高的社会责任感和良好的商业信誉，近三年没有重大违法、违规行为等等。此外战略投资者原则上最近一年经审计的资产总额应不低于500亿元或净资产不低于200亿元，在相关产业领域具备优势战略地位或具有丰富并购整合经验的，可适当放宽。“结合本次战投招募公告来看，方正集团战投的申报条件提及申请方需在近一年资产总额不低于500亿元或净资产不低于200亿元，同时也提及相关产业领域具备优势战略地位或具有丰富并购整合经验可适当放宽，申报条件突出了申请方应具备较强资金实力或拥有较好产业资源协调能力。战投申报条件的限定有利于公司在未来经营中获得资金支持或业务渠道协同。”北京某大型券商分析师受访指出。“今天会议上管理人方面表示，招募战略投资者的工作正在进行中。”前述参会债权人告诉21世纪经济报道记者。“现在确实没有办法预期重整最终结果，但我们也会两手准备，一方面也在考虑有合适机会卖出，另一方面也在观望重整结果，毕竟其中涉及风险评估等等很多工作。”前述机构债权人表示。 （责任编辑：王治强 HF013）
近日，互联网保险中介平台慧择（HUIZ.US）发布2019年业绩报告。数据显示，该公司2019年营收达9.93亿元，同比增长95.2%；调整后净利润1.10亿元，同比增长265.1%。慧择全年保费收入总额突破20亿元，同比增长1.1倍。 作为“保险电商第一股”，慧择的赴美上市之路几乎可以用“命运多舛”来形容。在经过继续还是停止发行的艰难抉择，最终按原定日期上市后，公司又遭遇全球新冠肺炎疫情所引发的美股股市震荡，于本月宣布的回购股票事宜也受到市场广泛关注。慧择董事长兼首席执行官马存军在上市后首次接受记者采访时表示，“只要公司能用业绩证明自己，相信市场最终会回归正确的估值。” 长期险收入占比持续提升 根据财报，慧择2019年全年经调整后净利润达到1.1亿元，同比增长265.1%；2018年慧择净利润扭亏为盈，实现293万元，同比增长103%，至此已连续两年实现盈利。 保费方面，慧择2019年实现保费收入20.14亿元，同比增长114.1%。其中，长期寿险和健康险保费约占保费总额的87.4%。慧择平台目前的累计投保人用户为630万人，平均年龄为32岁，多为中产白领人群，客户黏性较高。 值得注意的是，尽管慧择探索了12年的长期险业务，对于保险销售平台或中介而言，前期的拓展难度较大，但在业务规模效应逐渐显现后，赢利空间可期。数据证明，慧择2017年至2019年长期寿险业务以及健康险业务佣金收入占比在不断提升，分别约为五成、七成以及九成。 “短期险对用户的黏性不够，用户一旦购买了长期险，对平台的期待和依赖就是20年以上。”马存军说，这也是为何慧择有相对稳定的可预期的利润，用户画像也更加多元和精准。完善的数据为风控和实现全生命周期保险需求提供了可能性。 受益于产品结构优化和科技赋能经营效率提升，截至2019年年底，慧择累计与超过68家保险公司进行了合作，平台提供了1200多种保险产品。去年10月，慧择扩大了年金保险产品的销售规模，四季度年金保险产品保费达1.8亿元，占总寿险和健康保险产品保费的29.2%。 流量在于精准不在于海量 此次新冠肺炎疫情带给线上保险产品和服务更多的关注，对于寿险增长方式的转型是一个契机。伴随着公众保险意识的提高和消费能力的回升，在线保险尤其是健康险很可能成为保险业新的增长引擎，从而引发险企寻求线上业务发展“热潮”。那么在互联网保险生态链条中，中介平台的生存法则是什么？流量变现首当其冲。 在啃下长期险线上销售这块“硬骨头”后，慧择同其他互联网平台一样面临着如何跨越高成本流量实现盈利的困扰。马存军说，慧择保险经营的不是海量流量，而是精准流量，转化能力和服务能力如果缺失，再多的流量都没有用。而在具备上述能力的基础上，运营和开发用户的能力更重要，这能让核心用户在平台上与机构形成长期互动。流量是基础，但专业能力和平台服务更是基础要素，只要有好的用户转化和服务能力，流量本身不是核心命题。 慧择从最开始进入互联网保险赛道的定位，就是要做中国互联网保险领域入口级平台，类似于携程是旅游出行的入口级平台，为用户提供差异化的产品和服务。不过马存军向记者坦言：“对慧择目前的服务还不满意，用户认知、对比、交易、售后服务各个环节上都有进步空间。” 对于上市后的战略部署，慧择表示将重点关注三方面：第一，利用成功IPO带来的品牌知名度来提高C端获客能力，并进一步扩大保险平台品牌头部聚合效应；第二，计划在特定的战略地点部署服务中心，提高客户参与度，并提供更多种类、层次更为丰富的保险产品和服务；第三，在客户转化效率方面，慧择将专注投资于技术，尤其是在数据分析方面，继续加强大数据在用户需求洞察和产品开发中的应用，同时加大智能核保、智能理赔、智能客服的应用，并对区块链和物联网等前沿技术的落地场景保持关注。 回购股票以维护股东利益 新冠肺炎疫情对全球各行各业都构成冲击，保险行业也不例外。受疫情影响，新开工项目大幅减少，限流对人身意外险和物流险影响大，停工停产导致部分保险需求减少。在此背景下，美股市场波动较大，国际投行纷纷看淡保险股。 虽然上述影响是短期的、局部的，“中概股”也大概率不会陷入“至暗时刻”，但慧择还是不可避免地受到了影响。4月15日，慧择发布公告称，经董事会决议，同意对其股票进行回购。根据该计划，慧择可在未来12个月内回购至多1000万美元的已发行美国存托股票（ADS）。 股份回购作为一种重要的资本运作手段在证券市场扮演着重要的角色，通常上市公司宣布回购计划基于两方面的考虑，一是改善资本结构、优化股权结构；二是向市场传递公司经营改善的信号。 马存军在接受记者采访时表示，“公司、大股东、高管拿出真金白银进行回购、增持，一方面可以提振股价来维护全体股东利益，另一方面也是公司企业社会责任的一种体现，彰显了慧择切实履行社会责任，与投资者一起同舟共济。我们对公司经营和二级市场未来仍然充满信心，业务持续发展和稳定现金流给了公司底气。公司有充沛的现金流来支持回购动作，管理层对公司业务持续看好。”
随着中国平安、中国太保等上市保险公司于近日相继披露今年一季度业绩报告，新冠肺炎疫情带给保险行业的影响得到更加直观的体现。虽然相比于寿险行业，财险行业受到疫情影响相对较小，但上市险企在财险业务方面的表现依旧值得关注。 数据资料 车险增速有望回暖 作为财险行业的第一大险种，车险业务自然吸引着更多的关注目光。从上市保险公司披露的数据来看，今年一季度，平安产险、太保产险两家上市财险公司的车险保费收入均呈现下滑。在新车消费需求受到疫情抑制的情况下，保费端的这一表现也在业界的预期之内。 具体来看，今年一季度，平安产险实现车险业务原保费收入467.67亿元，同比下降2.2%；太保产险实现车险业务保费收入235.24亿元，同比下降0.5%。作为财险行业“老三家”之一的人保财险,目前尚未披露今年一季度业绩报告，但从其此前发布的保费收入数据来看，“老三家”的车险业务均受到疫情带来的不同程度的冲击。数据显示，今年前3个月，人保财险车险业务实现原保费收入616.60亿元，同比下降3.5%。 东吴证券分析师胡翔表示，疫情对于新车消费需求的抑制，再加上各保险公司均出台政策允许延期缴纳保费，使得短期来看车险保费仍将承压。但随着疫情缓解，保费收入将会回升。此外，车险存量业务大多可以通过线上渠道维护，所受影响不大。 由此可见，此次疫情对于车险业务保费的冲击或许比较有限。特别是随着近期一系列关于汽车消费的政策出台，与汽车销量有着密切关系的车险保费收入有望在今后回暖。例如，商务部在近日发布的《关于统筹推进商务系统消费促进重点工作的指导意见》中,就明确提出大力促进汽车消费，具体包括:抓紧落实延长新能源车购置补贴和税收优惠、减征二手车销售增值税、支持老旧柴油货车淘汰等新政策新措施，以及创新借鉴各地优化汽车限购、促进新车消费、加快老旧车淘汰、取消皮卡进城限制、完善汽车消费环境等做法，积极推进汽车限购向引导使用政策转变，进一步释放汽车消费空间。 平安产险一季报还透露，今年一季度其综合成本率为96.5%，同比下降0.5个百分点。此前不少机构预测，由于疫情期间各地区均采取了不同程度的限行措施，居民用车出行大幅减少，将在一定程度上降低车险出险率，从而改善车险业务的赔付率。但众安金融科技研究院发布的《保险行业全景分析——新冠肺炎疫情影响报告》指出，这种赔付率下降是疫情期间的特有短期现象，车险业务本质并未改变，随着疫情缓解，车辆使用率提高，出险状况又将恢复往常，其中营运车的风险暴露需要重点关注。 非车险业务驱动保费增长 非车险方面，上述报告分析称，由于财产险具有消费品的属性，而此次疫情发酵时间正值春节，旅行所对应的航意险、交通意外险等保险产品消费出现下降。同期货运流量大幅缩减，以货物为风险标的的货物运输保险业务量也随之下降。 上市公司一季报印证了以上分析。太保产险在一季报中表示，疫情防控期间，企业停工停产、人员出行、物流运输受限等对企财类、工程类、旅游类、货运类业务影响较大。但与此同时，健康保障、复工复产等领域也迎来了发展机遇，健康险、农险、责任险等均保持较快增长。 数据显示，今年一季度，太保产险非车险业务实现保费收入155.20亿元，同比增速为32.5%；平安产险的非车险业务实现原保费收入217.43亿元，同比增长20.9%。 非车险业务的快速发展已成为近年来财险行业备受瞩目的焦点。相关研究显示，2018年，全球财险密度为312美元/人，我国财险密度为185美元/人；全球财险市场深度为2.78%，而我国仅为1.92%。由此不难看出，我国非车险业务仍具有广阔的发展空间。胡翔认为，虽然近期非车险持续高增长，但整体业务体量与规模仍然较小，未来非车险有望成为财险行业保费回升的主要驱动力。太保产险就在一季报中表示，应对疫情，其加快了健康险、责任险等创新产品的开发，以满足市场需求。 近期沸沸扬扬的“瑞幸事件”也让董责险收获了极高的关注度。在中银国际证券分析师兰晓飞看来，董责险所属的责任保险是非车险领域的重要险种，董责险的热度有望帮助责任险乃至非车险获得更多关注。 在非车险业务中，健康险仍然是最为抢眼的存在。近年来，健康险业务始终保持较高的保费增速。银保监会数据显示，2013年至2019年，健康险业务保费同比增速分别为30.2%、41.3%、51.9%、67.7%、8.6%、24.1%和29.7%。面对健康险市场的诱人“蛋糕”，众多急欲摆脱车险“红海”的财险公司纷纷将健康险业务作为新的保费增长点，上市险企也不例外。相关数据显示，2019年，财险公司经营的短期健康险业务收入840.3亿元，同比增长47.4%。 业界普遍认为，此次新冠肺炎疫情的暴发，将会进一步提升居民的健康保障意识，并将促进投保意愿转化为实际的购买行为。数据显示，今年一季度，平安产险的意外与健康保险原保费同比增速为19.6%；而人保财险此前公布的保费数据也显示，今年前3个月，人保财险意外伤害及健康险实现原保费收入348.05亿元，同比增长23.1%。
新冠肺炎疫情防控期间，区块链技术在慈善捐赠、物资流转、疫情预警、舆情监控等方面发挥了重要作用，印证了区块链技术在经济社会发展中日益重要的独特价值。2月份，中国人民银行发布的金融行业《金融分布式账本技术安全规范》标准，是国内甚至是国际金融业的第一个区块链规范，预示着区块链日益成为数字经济核心技术之一的同时，也将对区块链在金融行业进一步规范，全面、真正增厚价值的应用产生奠基式作用。 4月23日，众安科技与众安金融科技研究院联合发布的《区块链产业运用白皮书》（以下简称《白皮书》），从紧跟政策与行业动态出发，从区块链的技术价值、产业应用生态、现代金融体系构建以及保险领域实践四大版块，深入思考区块链对行业中价值增厚与重塑作用，见证区块链作为技术基础，构建社会信用体系与现代高效金融体系的全过程。 区块链成为数字经济核心技术之一 区块链到底有多火？从《白皮书》提出的一组数据可以看到，2014年全球对区块链初创公司的投资为4500万欧元，而到了2018年，这个数字飙升到74亿欧元。在投资者趋之若鹜的背后，是区块链技术应用迅速扩展，作为“新基建”的信息基础设施，发挥其价值链条所带来的巨大动能。 《白皮书》指出，区块链技术拥有去中心化、不可篡改等特性，有效促进数据开放，优化业务流程，进而降低运营成本，提升协同效率。区块链建设带来的积极影响不仅体现在商业模式、运营效率以及社会协同上，更重要的是其所带来的软性支撑与长期效用：区块链技术所带来的数据安全性和信用透明度，会令数据或信息违规的机会成本大大增加，从而促进社会信用程度的提升，构建全新的信用社会。因此，区块链技术在加速数字化智能化的步伐中，逐渐成为数字经济最为重要的核心技术之一。 当下，区块链正在各大产业发挥着突出作用。《白皮书》列举了区块链在金融、物流、医疗、教育、社会公益、政务等行业的贡献。例如，众安科技与通策集团基于众安科技自研的Annchain实现的数据“上链”，链接各大医疗载体后，在安全可信的环境下，链上各方充分交换医疗健康信息、提升患者就医体验的同时，大幅提高医疗效率。 随着《金融分布式账本技术安全规范》标准发布，区块链技术将为经济发展与社会信用治理提供新的思路与途径，与金融保险业的融合发展也将在效率提升与服务体验跃升方面，提供巨大的想象空间与切实的可行性。 区块链助力信用社会构建 《白皮书》指出，以区块链作为底层技术，金融、学术、档案、健康等个人信息将和货币、支付、专利等社会信息，互相交融支撑，以“信任”为关键词的新型信用社会体系正逐步完善。 在这一信用体系中，金融行业因为交易复杂、业务链条长、交易频率高等行业特性，与区块链技术的高可靠性、交易可追踪、改善数据质量等非常契合。更加完善的信用体系和各项新技术的融合创新，将使信息流、资金流、物流等信息相互统一，从而对当前金融信用信息基础数据库进行有效补充，进一步夯实以信用数据作为依据的金融体系，从而赋能行业覆盖金融空白市场，更为精准地服务实体经济发展。 《白皮书》中举例，2020年初，广东省推出中小企业融资平台，该平台通过区块链技术为中小微企业申贷赋能，同时也降低了金融机构的成本，使70%以上原先无法覆盖的企业纳入供应链信用体系。 这不仅极大地提升了信贷体系的效率，同时也将为实体经济注入更大的活力。中小企业面临疫情下的生存压力，区块链技术也正在政府机构与金融市场之间发挥作用，贡献力量。 践行保险信任“新生态” 《白皮书》显示，科技公司是金融行业中最早将区块链技术投入应用的中坚力量之一。科技公司通过与政府和金融机构深度合作，为支持实体经济、服务行业和市政建设提供举措。 对于最为注重“信用”的保险行业而言，区块链同样意义非凡。在实践中，众安结合自身业务，塑造了区块链“保险样本”。实践表明，区块链不仅对传统保险业务在可保范围、成本优化、风险防范等方面带来效益提升，更为一些新型保险需求，包括数字资产的存储、交易、价值波动等方面提供了挖掘空间。 2018年3月，由上海保监局牵头，中再集团联合众安科技等多家直保机构打造国内首个区块链再保险实验平台。同年10月，众安科技联合工信部中国电子技术标准化研究院、众安保险、复旦大学计算机科学技术学院发布《基于区块链资产协议的保险通证白皮书》，在开放资产协议基础上推出保险通证，实现保险资产的通证化。 保险通证从保险产品定义、用户保险行为、业务协同、监管审计等四个维度实现用户保险资产从物理世界到区块链中的映射，是众安探索通过区块链技术让保险行业降本增效，解决数据能力开放、用户隐私问题以及再保共保等行业协同问题的重要创新。 据了解，航旅出行综合保障“飞享e生”是首个基于区块链资产协议的保险通证产品。用户购买这款产品后会同步生成通证，通证包含了合约地址、专属ID、投保时间等信息。一旦满足理赔条件，便自动触发赔款流程，实现秒级理赔、秒级到账，提高用户的获得感与体验度。同时，提高保险公司的理赔效率，并能够有效追溯投保标的信息，有助于进一步改进产品，精准评估风险。 《白皮书》指出，2020年，中国明确了“新基建”范围，并提出加快信息基础设施、融合基础设施及创新基础设施的建设进程。这其中，区块链作为新技术基础设施之一，与人工智能、云计算等技术融合创新，助力社会信用体系的多层次构建，优化金融资源配置的合理性及有效性，为实体经济发展注入新的技术动能。
手机实名制、存款账户实名制、股票账户实名制、网络支付实名制……保险实名制也要来了。4月24日，银保监会发布《个人保险实名制管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），明确自然人作为投保人、被保险人、受益人，在办理投保、人身保险合同效力恢复、保单批改、保单质押贷款、退保、理赔等业务时，均需要进行实名查验和记录。 对于个人保险实名制，银保监会相关负责人表示，建立健全保险实名登记制度是加强保险业治理的一项基础性制度，也是强化保险业务真实性、防范风险、保护保险消费者财产安全的重要举措。 真实性查验一共分几步 从《办法》来看，需要进行实名查验和记录投保人、被保险人、受益人的保险业务十分全面，基本上嵌入了保险业务全流程。其中，包括保险期间为7日以上且保险费总额为人民币200元或等值外币以上的投保、人身保险合同效力恢复、保单批改、保单质押贷款、退保、理赔等。 不过，“综合考虑风险防控、实施成本以及消费者体验，经广泛征询行业和专家学者意见，并结合反洗钱法相关规定，《办法》对各类业务查验范围作出了不同规定。”银保监会相关负责人举例道，保险公司在办理城乡居民大病保险、长期护理保险等社会保障领域政策性业务时，若医保等政府部门已对被保险人个人信息进行前置身份核实，且保险公司从相关部门已获取被保险人个人信息的，可不再进行投保实名查验。办理理赔时，通过医保等政府部门相关业务信息系统直接完成理赔给付的，也可不再进行理赔实名查验。 在个人保险实名制正式实施之前，保险行业要建立统一的保险实名查验登记系统。《办法》规定，该系统由银保监会指导建立，并负责监督建设和运行管理。各家保险公司、符合条件的保险中介机构的信息系统需要与保险实名查验登记系统实时对接；同时，保险实名查验登记系统与国家相关数据库实时对接，实现信息真实性查验。 个人保险实名制中关键的真实性查验一共有几步？ 第一步，保险公司、保险中介机构作为实名信息查验工作的责任主体，应当要求投保人、被保险人、受益人提供有效身份证件，核对身份证件的真实性、有效性，并确保人证相符。 针对互联网等非现场方式，《办法》也明确要求相关保险公司、保险中介机构通过有效技术手段核对投保人、被保险人、受益人身份证件的真实性、有效性，并确保人证相符。 第二步，核对无误后，保险公司、保险中介机构按照不同的保险业务规定，将投保人、被保险人、受益人的姓名、身份证件类型、证件号码、证件有效期等信息及时上传至保险实名查验登记系统进行信息真实性查验。 第三步，保险实名查验登记系统收到保险公司、与其实现实时对接的保险中介机构上传的信息后，与国家相关数据库进行信息真实性查验，并将查验结果反馈给该保险公司、保险中介机构。 若查验后结果为不真实的，保险公司、保险中介机构不得为该投保人、被保险人、受益人办理保险业务。《办法》还规定，投保人、被保险人、受益人存在使用虚假身份证件、冒用他人名义、提供虚假信息等行为的，纳入失信行为记录名单。 实名信息中为何删除“手机号码” “这已经是监管部门第四次就这一问题征求意见了。”一位业内人士对《金融时报》记者透露，2017年，原保监会曾就《保险实名登记管理规定（第二次征求意见稿）》向保险公司征求意见；2018年6月，银保监会成立之初便向全社会发布《个人保险实名制管理办法（征求意见稿）》；而近两年后的第四次征求意见稿，其内容与此前相比发生了不少变化。 变化之中，最受关注的便是删除了“手机号码”。在2018年的征求意见稿中，实名信息包括投保人、被保险人、受益人的姓名、身份证件类型和证件号码、手机号码。《办法》中，实名信息包括投保人、被保险人、受益人的姓名、身份证件类型、证件号码、证件有效期和所办理保险业务的种类、基本内容、投保人实名缴费信息。 图解新闻 在2018年征求意见时，“手机号码”作为实名信息出现，使在车险业务竞争中处于被动局面的财险公司颇为兴奋。长期以来，大量客户的真实信息都掌握在4S店、互联网平台等保险中介手中，若实名制要求查验客户的手机号码，无疑为“二次开发”争取了主动权。一位保险中介从业者就曾对《金融时报》记者吐槽：“留手机号，保险公司电话销售直接联系客户返现，将严重扰乱市场秩序。” 不过，与2018年征求意见时相比，市场环境已经发生了变化。比如，针对车险市场销售乱象，监管部门多次发文对保险机构、4S店兼业代理机构进行整治与规范。再如，去年，全国已有20余个省市实施车险缴费实名制认证，客户投保时必须通过手机获取保险公司发送的验证码，且一个手机号只能为三台车投保，对于保险公司而言，客户信息已经趋于真实。 在删除了“手机号码”的同时，《办法》增加了“所办理保险业务的种类、基本内容、投保人实名缴费信息”。对此，业内人士认为，将所办理保险业务的种类、基本内容进行上传查验，可以从全行业的层面掌握保单信息。全面掌握行业保险信息，一方面，有助于避免“骗保”甚至“洗钱”等行为。据媒体此前报道，2019年保险业协助各级公安、司法、监察机关等查证涉嫌洗钱案件总体呈增长态势，全行业共报告案件937件，同比增长39.2%；涉案金额20.9亿元，同比增长57.1%；案均金额223.1万元。另一方面，则如银保监会相关负责人所言，建立实名登记制度，确保保险消费者基本信息和保险业务真实准确，既是法律规定的题中之义，也是防范保险业务经营风险的第一道防线。 消费者信息如何得到保护 记者注意到，对于《办法》实施，有个别网友评论道：“无非是增开一个泄露个人隐私的渠道而已。”而近期有报道指出，银行保险机构售卖客户信息多达数百万条，无疑加剧了人们对金融机构个人信息保护的不信任。 银保监会副主席黄洪在4月22日的国新办新闻发布会上表示，对于相关报道，银保监会立即进行了全面排查，随后相关机构也陆续发表澄清声明。经查，在网上流传的被贩卖的客户信息绝大部分是黑客伪造或拼凑的。他进一步表示，银保监会高度重视银行保险机构网络安全工作，尤其把客户信息保护作为重中之重。近年来，银保监会印发了一系列监管文件，要求银行保险机构认真贯彻落实个人信息保护方面的法律法规，对客户信息严格实行从采集到储存等全流程的制度化管理。 为保护投保人、被保险人、受益人实名信息安全，《办法》专设第四章“实名信息安全管理”，对保险公司、保险中介机构作出具体规定。其中，强调保险公司、保险中介机构及其从业人员不得以保险实名信息查验的名义，强迫、诱导投保人、被保险人、受益人提供实名信息之外的信息。 另外，其它章节也多处体现了对保险消费者信息的保护。比如，在第二章“保险实名查验登记系统和实名信息记录”部分，要求保险实名查验登记系统应当按照必要、最少的原则记录实名信息。保险合同有效期结束后，应当主动删除相应的实名信息记录。这一内容在2018年征求意见时是未出现的。 《办法》一旦正式实施，保险机构首先将面临巨量的保单查验工作。《办法》规定，施行时，已经承保且仍然有效的保险合同采取批量查验的规则。银保监会数据显示，仅2019年，行业保单件数就达到495亿件。
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