继银保监会出台《保险资产管理产品管理暂行办法》后，保险资管行业对接资管新规又迈出重要一步。近日，由中国保险资产管理业协会（以下简称“中保资协”）运营与托管专业委员会组织制定的《保险资产管理产品估值指引（试行）》（以下简称《指引》）正式发布。 1500余只产品已有估值 保险资管产品是保险资金运用和保险资产配置的重要品种之一。目前来看，我国保险资管产品主要由债权投资计划、股权投资计划以及组合类产品三类产品构成。其中，债权投资计划和股权投资计划多投向交通、能源、水利等基础设施领域，组合类产品则主要是面向公开市场的相关品种，包括股票、债券、基金及银行存款等。 中保资协披露的相关数据显示，截至2019年年底，保险资管产品存续规模2.86万亿元，其中组合类产品存续规模1.35万亿元，另类产品存续规模1.5万亿元。截至2020年3月末，保险资管业累计发起设立各类债权、股权投资计划1374只，合计备案（注册）规模超过3.1万亿元。 依据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理。虽然资管新规将保险资管与银行理财子公司、券商资管等拉至同一起跑线，被业内认为有利于保险资管业发挥自身优势谋求更大发展，但资管新规的上述要求再加上新会计准则下金融资产计量方式发生变化，也对保险资管产品估值能力建设提出了要求。 业内人士表示，统一的保险资管产品估值是保险资管产品净值化的基础和前提，也是保险资管行业融入整个大资管体系的必要条件。对于规模逐步扩大的保险资管产品来说，在需要以产品净值化管理参与大资管竞争的背景下，亟待提高保险资管产品估值的规范性和统一性。 而在《指引》发布之前，保险资管业内就已经展开了相关探索。去年9月，中央国债登记结算有限责任公司下属中债金融估值中心有限公司与上海保险交易所下属中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）通过合作，尝试将前者的债券估值能力和经验引入保险资管产品，以助推实现保险资管产品的标准化。 双方推出的首批估值针对的是保险债权投资计划和资产支持计划，包括估值收益率、估值全价和估值净价等价格指标，长江养老、平安资产、百年资产、中邮人寿、太平资产、中再资产、中意资产、建信资产等8家机构参与了首批试用。上海保险交易所董事长曾于瑾曾表示，第三方估值是打造保险资管核心业务能力的坚实基础，是促使投资部门改变投资策略、提升主动管理能力的“磨刀石”，也是推动资管产品标准化、扩大投资者范围、提升产品影响力的必要环节。今后，双方将继续推动保险资管产品估值的全覆盖，并共同探索更多新的价格产品。 记者也从中保登了解到，今年3月，中保登官方网站正式上线“产品估值”专栏，公开发布“中债—中保登保险资产管理产品估值”。该专栏每日滚动发布部分保险资产管理产品的估值基础数据，包括资产代码、估价全价、估价净价、应计利息、估价收益率等基础数据。中保登方面表示，截至2020年3月，双方已共同完成1500余只保险资产管理产品的估值工作，涉及资产规模超1万亿元。 《指引》重点强化估值管理 一位保险资管业内人士告诉《金融时报》记者：“保险资管产品标准化是大势所趋。由于公募性质的资金不得投资于非标准化资产，保险资管产品标准化有利于争取公募资金广阔的市场份额。如果保险资管产品的标准化进程得到提速，保险资管产品开展第三方业务的竞争力也将得到极大提升。” 作为保险资管产品新规的配套文件之一，此次发布的《指引》无疑能够进一步加强保险资管行业估值技术、估值方法、估值能力、估值管理等市场基础建设，提升产品估值和净值计量的规范度，助推保险资管行业实现保险资管产品净值化管理的目标。 具体来看，《指引》主要有五个特点，一是以提升行业估值能力为导向，引导行业逐步建立健全产品估值的制度流程体系，实现估值工作的制度化和规范化，建立估值能力提升的长效引导机制。二是明确保险资产管理机构作为估值工作的第一责任人，应当遵循一致性原则和实质重于形式的准则，审慎规范开展估值工作，不得通过估值手段规避监管规定或者进行利益输送。三是以强化估值管理和控制体系为重点，要求保险资产管理机构建立估值工作内部管理和控制体系，通过监督与审计、评估与修正、充分信息披露等方式，确保估值工作规范、有序开展，防范和控制估值风险。四是通过细则等方式，给出了适用于不同产品的估值技术及其应用方法，提供估值最佳实践参考，有利于实现行业估值标准的一致性和规范性。五是明确了中保资协可以对保险资产管理机构及第三方估值服务机构的估值工作进行自律管理，并以适当方式向监管部门报告。 中保资协表示，下一步，一是根据监管政策变化及行业实践需求，组织修订或制定细则，不断完善保险资产管理产品估值体系建设；二是通过行业研讨、业务培训等多种方式，切实推进《指引》的应用，提升行业估值管理及内控管理水平，推进保险资产管理产品净值化转型；三是以运营与托管专业委员会为依托，推动行业机构、第三方估值机构等有序开展保险资产管理产品估值及相关工作，及时向监管部门报告行业动态及风险情况。
已实际开展多年的保单质押贷款业务将面临监管规范。记者近日获悉，银保监会人身险部已向各银保监局及人身保险公司下发了《人身保险公司保单质押贷款管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。 新规或延长贷款期限 所谓保单质押贷款，是指人身保险公司按照保险合同的约定，以投保人持有保单的现金价值为质，向投保人提供的一种短期资金支持，保险公司开展的保单质押贷款业务是基于保险主业的一项附属业务，也是为便利投保人而对其开展的保单增值服务。 近年来，保险行业保单质押贷款业务呈现增长态势。但是，保单质押贷款业务此前并没有统一明确的监管规范，这也使得该业务存在突破监管规定变相开展中短存续期业务、借助质押贷款非法骗取客户资金等风险与问题。银保监会此次下发《征求意见稿》意在规范人身保险公司保单质押贷款业务，保护保险消费者合法权益。 《征求意见稿》显示，保单质押贷款的申请人应为投保人，保险公司不得向投保人以外的第三方提供保单质押贷款服务。同时，保单质押贷款金额不得高于申请贷款时保单现金价值的80%。 在利率方面，《征求意见稿》表示，保险公司应当参照贷款市场平均利率或者参考利率水平、公司资金成本、保险资金运用水平、流动性状况等因素，在风险可控的基础上，从服务消费者的角度出发，确定合理的保单质押贷款利率。保单质押贷款利率不得低于相应保险产品的预定利率，万能保险保单质押贷款利率不得低于贷款办理时的实际结算利率。国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生在接受《金融时报》记者采访时表示：“此前业务中有些不太规范的地方，比方说，如果贷款利率低于保单收益，会诱发投保人用贷款的钱再去购买保险产品或是业务人员出于业绩原因进行循环操作，这都违背了这项业务的初衷。” 此次发布的《征求意见稿》有两点内容颇受业内关注。一是拟加强贷款流向跟踪。征求意见稿要求，保险公司在签订贷款协议时，应对贷款用途进行审核，并明确要求贷款申请人不得违反国家法律法规和政策规定将所借款项用于房地产和股票投机，不得用于购买非法金融产品或参与非法集资，不得用于未上市股权投资。二是贷款期限上有所放宽。根据《征求意见稿》，保单质押贷款申请办理时间应在保险合同犹豫期满后，贷款期限应在保单有效期内，每笔保单质押贷款期限不得超过12个月，这较此前6个月的贷款期限上限有所延长，可以在一定程度上避免投保人频繁贷款还款并支付较高利息。 事实上，《征求意见稿》延长贷款期限也有线索可循。银保监会办公厅在此前印发的《关于加强产业链协同复工复产金融服务的通知》中就提出，人身保险公司在风险可控的前提下可适度延长保单质押贷款期限，提升贷款额度，帮助客户缓解短期资金压力，支持小微企业复工复产。 业内已有公司响应。太保寿险就表示，为了有效解决中小企业主资金周转问题，客户可以通过太保寿险的微信及APP保单贷款自助办理渠道快速办理该业务。太保寿险透露，自1月24日以来，申请保单质押贷款的客户已达52万人次，合计贷款金额280亿元。此外，太保寿险还特别针对湖北、广东、河南等12个地区的客户，推出包括免收逾期利息、延长贷款保单还款期限及贷款利率下浮等在内的多项优惠政策，已惠及保单33万件，涉及贷款金额近36亿元。 贷款规模呈增长态势 朱俊生表示：“疫情冲击下，很多人的收入受到影响。以前在手头宽裕时购买的保险，现在出于流动性需要可能会增加对保单质押贷款的使用。另外，保单质押贷款的增长也同寿险市场近年来的发展特别是行业结构转型有关。并不是所有的保单都可以申请质押贷款，是需要具有现金价值的，而这些保单的保障期限通常较长。” 据《金融时报》记者梳理统计，已在中国保险行业协会网站披露2019年年报的13家人身保险公司在过去一年里保户质押贷款规模均呈现不同程度的增长。2019年，13家人身保险公司保户质押贷款规模合计同比增长25.6%。特别是大型上市险企的保户质押贷款规模远超中小人身保险公司。年报数据显示，2019年，平安人寿保户质押贷款为1369.31亿元，同比增长25.2%。 一家中小人身保险公司的业内人士告诉《金融时报》记者：“保单质押贷款不仅能够促进保单销售，有利于减少退保，还能够为险企带来一定的利息收入。” 谈及保单质押贷款业务对消费者的吸引力，该人士表示：“保单质押贷款的利率相对稳定且较低，贷款速度快，还款方式宽松，手续也比较简单。尤其重要的是，投保人在借到钱后，其当初与保险公司约定好的对被保险人的保障并不会受到影响，这也是保单质押贷款最重要的优势所在。” 但对于消费者而言，保单质押贷款业务并非全无风险。深圳银保监局此前曾发布消费提示，提醒消费者在办理保单质押贷款业务时，注意防范相关风险，避免自身的合法权益受到损害。 具体而言，质押贷款业务需要支付利息，而且有可能对自己保单的保障权益产生潜在影响，因此，保险消费者需要根据自身实际资金需求谨慎选择质押贷款业务。在办理保单质押贷款业务时，消费者需要仔细阅读合同条款，无论是通过柜面渠道还是电子化渠道办理质押贷款业务，都应该认真确认自己的权利义务，不可在未看清条款的情况下草率签字或点击“确认”。通过电子化渠道办理保单质押贷款业务时，消费者要注意保护信息安全，防止账户密码和电子证书被窃取盗用，如果没有贷款的业务需求，最好不要开通账户的相应权限。此外，深圳银保监局还提示，消费者办理保单质押贷款业务后要注意做好资金规划，及时按合同约定归还贷款本息，避免对自己保单的保障权益造成不利影响。
2020年一季度，全国保险公司预计实现利润总额1002亿元，同比减少约170亿元，降幅14.44%。 券商中国记者独家获悉，银保监会近日向保险业内通报了上述数据。疫情以来，保险公司承保、投资都受到了影响，已经是共识。从上市险企发布的业绩看，保费因各家策略差异而有所分化，不过，投资收益大多出现下滑。 一季度，保险资金运用收益2197亿元，资金运用平均收益率1.16%。 截至3月末，保险公司总资产突破21万亿，达到21.72万亿元，较年初增加1.15万亿元，增长5.62%。 保费仅增长2.3%，新增保单件数109亿件 一季度，保险业实现原保险保费收入1.67万亿元，同比增长2.29%。 一季度提供保险金额2236.57万亿元，同比增长42.67%；新增保单件数109.45亿件，同比增长72.14%。 其中，产险公司保险金额1791.41万亿元，同比增长45.85%，签单件数106.45亿件，同比增长72.98%。人身险公司保险金额445.16万亿元，同比增长31.16%，新增保单3.00亿件，同比增长46.71%。 一季度，原保险赔款和给付支出3031亿元，同比下降8.65%。其中，产险业务赔款1261亿元，同比下降11.67%；寿险业务给付1165亿元，同比下降11.42%；健康险业务赔款和给付541亿元，同比增长7.4%；意外险业务赔款64亿元，同比下降10.76%。 总体盈利下滑，但产寿险公司出现分化 券商中国记者拿到的数据显示，一季度保险公司预计利润总额1002亿元，同比减少169亿元，下降幅度为14.44%。这与2019年盈利大年形成反差。同时，细分行业的盈利增速出现分化，产险盈利增长、寿险盈利下滑，而再保险盈利大降。 其中，产险公司预计利润194亿元，同比增加2.7亿元，增长1.42%。人身险公司预计利润686亿元，同比减少147.5亿元，下降17.7%。 与此同时，再保险公司预计利润2.95亿元，同比减少9.88亿元，下降达77%。 保险业一季度利润下滑，在整体数据发布前，已有迹可循。上市险企中的中国人寿(行情601628,诊股)、中国人保(行情601319,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)和新华保险(行情601336,诊股)已发布一季报，净利润出现分化。其中，国寿和平安归母净利润下滑都达30%，太保增长50%、新华增长38%。 投资收益成了影响险企盈利的重要因素。今年以来股市下跌、市场利率下行等因素，对保险资金投资收益影响较大，成为上市险企一季度净利增速下降的主因。 另外一个盈利的负向因素是传统险准备金“补提”，这主要影响寿险公司盈利。中国人寿公告显示，公司于3月31日变更传统险准备金折现率等精算假设，合计增加寿险责任准备金47.13亿元、增加长期健康险责任准备金6.18亿元，对应减少一季度税前利润53.31亿元。 产险公司盈利增长，部分来自承保业绩改善。一季度产险公司实现承保利润60.52亿元，同比增加63.74亿元，增长1978.81%，承保利润率达2.13%。 实现投资收益2197亿元，收益率1.16% 截至一季末，保险公司资金运用余额为19.4万亿元，较年初增长4.85%。受资本市场波动和利率下行影响，一季度，保险资金运用收益2197亿元，资金运用平均收益率1.16%。 投资资产组合中，银行存款28621.35亿元，占资金运用余额的比例为14.73%；债券66764.52亿元，占比34.37%；证券投资基金9457.21亿元，占比4.87%；股票15439.29亿元，占比7.95%。 今年一季度，境内外资本市场大幅下跌，导致公允价值变动损益波动加大。统计显示，一季度末，保险资金公允价值变动损益-147.90亿元，占资金运用收益的-6.66%；资产减值损失129.13亿元，占资金运用收益的5.81%。 类似影响在上市险企利润表中已经有所表现。投资收益下降成为国寿、平安一季度净利增速下降的主因。 一季度，中国人寿实现总投资收益455亿元，总投资收益率为5.13%，较权益市场大幅上涨的去年同期下降158个基点；净投资收益381亿元，净投资收益率为4.29%，同比下降2个基点。 平安执行新金融工具会计准则，受资本市场波动影响更大。一季末，平安保险资金投资组合规模3.38万亿元，较年初增长5.3%，但总投资收益259.31亿元，同比大幅下降60.1%。平安一季度总投资收益率和净投资收益率分别为3.4%和3.6%，分别同比下降1.7个百分点和0.3个百分点。 健康险大增20%，银保业务下滑 人身险方面，一季度原保险保费收入1.37万亿元，同比增加364亿元，增长2.72%。寿险、健康险、意外险中，仅有健康险实现增长。 具体为，健康险业务保费2641亿元，增加469亿元，增长21.6%，在人身险业务中的占比为19.23%。 寿险业务保费1.08万亿元，同比微幅下降0.60%；意外险业务295亿元，同比下降11.80%。 从业务渠道看，银保代理业务下降3%，个人代理业务则增长超4%。 产险承保利润大增10倍，车险占比已低于65% 产险方面，虽然受疫情影响，新车销售量大幅下滑，车险业务保费收入在总保费中的占比持续下降，但非车险业务保持强劲增长。同时出险率下降带动赔付率下降，一定程度上有益于综合成本率优化。 今年一季度，产险业务原保险保费收入2961.72亿元，同比增加8.87亿元，增长0.30%，增幅同比下降6.96个百分点。但保费下降并不影响产险效益提升。从经营效益来看，一季度产险公司承保利润60.52亿元，同比增加63.74亿元，增长1978.81%，承保利润率2.13%。 具体而言，车险一改去年同期亏损6200万元的颓势，一季度承保利润增加95.60亿元至94.97亿元，增长幅度达到15328.24%，承保利润率4.91%，仍是产险第一大盈利险种。 保证保险承保利润率最低，一季度亏损43.42亿元，去年同期为盈利1.82亿元，承保利润率-26.82%。此外，意外险承保利润-0.50亿元，增加0.88亿元，承保利润率-0.45%；健康险承保利润-13.22亿元，减少9.37亿元，承保利润率-6.77%。 需要注意的是，产险业务结构持续变化。 一方面，产险传统第一大险种——车险保费收入在产险业务中的占比进一步下降。一季度车险原保险保费收入1939.38亿元，同比下降2.74%，在产险业务中的占比从去年末的70.29%大幅降至65.48%。3月当月，车险保费收入722.78亿元，同比增长2.29%，在产险业务中的占比进一步降至64.78%。 另一方面，非车险保费保持较快增长。一季度农险、责任险、保证险等险种是非车险增量的重要来源，同比分别增长20.99%、6.04%、4.53%，均高于产险业整体增长水平。
4月27日，中国银保监会发布的保险业经营情况显示，前3个月，保险业实现原保险保费收入16695亿元，同比增长2.3%。其中，财产险收入2962亿元，同比上升0.3%；寿险收入10798亿元，同比下降0.6%；人身意外险收入295亿元，同比下降11.7%。健康险依然保持较快增速，保费收入2641亿元，同比增长21.6%。 前3个月，保险业为全社会提供风险保险金额2236.57万亿元；赔付支出3031亿元。 仅从3月份数据来看，新冠肺炎疫情对保费收入影响正在减少，行业原保险保费收入同比增速由2月份的-14.4%上升至3月份的5.2%，实现收入4927亿元。其中，财产险公司3月份实现原保费收入1375亿元，同比增长10.5%；人身险公司3553亿元，同比增长3.3%。 截至2020年3月末，保险业资产总额为21.72万亿元，较去年年底增长5.6%。保险资金运用余额为19.43万亿元，较去年年底增长4.8%。其中，银行存款2.86万亿元，占14.7%；债券6.68万亿元，占34.4%；股票和证券投资基金2.49万亿元，占12.8%；其他投资7.40万亿元，占38.1%。
本网讯 记者周轩千报道 近日，中宏保险发布《2019中宏保险客户净推荐值报告》，结果显示，2019年中宏保险的客户净推荐值（以下简称“NPS”）达到31，再创历史新高。此外，多项服务触点的NPS分数也实现了全面提升。 据了解，净推荐值（NPS）客户管理理念由知名咨询机构贝恩公司提出，通过一个简单的问题——“您在多大程度上愿意向亲友推荐某个公司/产品？”，准确描述了消费者对于公司及产品的忠诚度。中宏保险作为保险业界较早引入NPS体系的公司，旨在通过NPS更好地聆听客户心声，围绕客户的需求不断提升客户服务体验。 数字化渠道满意度显著提升 代理人服务受好评 自首次引进NPS体系以来，NPS指数已成为中宏保险的重要战略指标之一。2019年度NPS报告显示，中宏保险在数字化交互、客户服务、多品牌用户好评度等方面均获得了显著提升。 结果显示，虽然代理人渠道仍然是最重要的沟通方式，但数字化互动方式已越来越受到客户青睐。在过去一年，超过50%客户浏览过中宏保险官网，净推荐值达到47.2%，成为增长最快的服务触点，展现高效信息查询能力带来触及度的提升；社交媒体平台互动率达到34%，较前年提高10个百分点；首次被纳入调研的健康管理平台MOVE APP一举收获了45%的高推荐值，体现了科技创新在优化客户体验上带来的成果。 在代理人渠道方面，中宏保险代理人净推荐值达到39。数据显示，基于代理人的专业服务，客户的咨询沟通需求持续增长，一般咨询沟通量同比增长21%，新单购买咨询量增长11%。中宏保险的受访客户中，近八成表示未更换过代理人，代理人一定意义上成为了客户财富和保障规划的伙伴。 此外，数据显示，多品牌客户对中宏保险的净推荐值达到34，较2018年进一步上升，客户在“货比三家”后反而更推荐中宏保险，从另一角度展现了其品牌、产品与服务的竞争优势。 以创新为动力 多举措持续提升客户体验 随着“保险姓保”理念的贯彻深入，保险业加速回归保障本源，这也促使保险公司更加专注于保险产品和服务的创新，更好地服务广大客户。中宏保险NPS报告的抢眼数据也正是来源于其将“以客为先”的理念融入企业文化和日常运营中，推出了多项提升客户体验的创新举措。 一方面，中宏保险不断升级MOVE创新健康管理平台，最新的MOVE 3.0计划不仅覆盖所有新投保客户，还面向公众开放注册，通过带动客户主动管理健康，实现保险保障和健康管理的有效融合。此外，中宏保险通过与国内领先的互联网健康医疗健康平台联手，构建MOVE健康生态圈，让更多客户享受到优质的医疗资源和健康服务。 另一方面，中宏保险与复旦发展研究院达成战略合作，发布国内首份《中国女性健康与风险管理白皮书》，共同关注现代女性健康风险管理状况。其还通过提供针对性的女性保障产品和个性化的健康服务，帮助女性提升健康保障意识，积极主动地评估风险和管理健康。 此外，中宏保险用金融科技赋能服务升级，助力抗击新冠肺炎疫情。面对突如其来的疫情，中宏保险敏捷反应，借助科技力量为客户持续提供优质服务，以“服务不打烊”的方式驰援疫情防控的战役。在疫情蔓延初期，中宏保险就即时升级多项服务，包括设立绿色理赔快速通道、免除等待期、取消免赔额等；并在MOVE平台携手战略合作伙伴提供在线问诊、常备药购买等服务；中宏保险官方微信24小时接受理赔申请，让客户足不出户即可享受快捷的理赔服务。 《哈佛商业评论》等多家机构曾发文分析NPS分数与实际商业效益之间的关系：NPS分数较高的公司，在企业营业额、员工离职等方面都优于市场平均水平，近年来中宏保险的发展也佐证了这一论述。随着NPS体系的深入推进，中宏保险将以更多元的视角认识客户，不断提升客户满意度及推荐度，持续优化客户体验并提供稳健可靠的保险金融服务。
受新冠肺炎疫情影响，港股严重被低估，现在是否是配置的好时机？《保险资产管理产品管理暂行办法》即将于5月1日生效，保险资管机构如何对接个人投资者？养老金“蛋糕”诱人，各类机构靠什么占有一席之地？带着保险资产管理市场近段时间的热点问题，《金融时报》记者日前采访了泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产首席执行官、中国保险资产管理业协会会长段国圣。 《金融时报》记者：受全球新冠疫情影响，AH股溢价扩大。在近期上市险企业绩发布会上，中国平安、新华保险都表示，港股具备良好的投资机会。中国人保、中国再保险都提出，其港股价格严重被低估，是长期投资的好时机。您认为现在是配置港股的好机会吗？另外，您如何判断A股市场和债券市场走势？ 段国圣：港股确实被低估了，特别是银行股、保险股严重被低估。我们判断，中国与全球经济大概率不会陷入长期萧条，新冠肺炎疫情的影响是短期的。基于这样的判断，从价值投资的角度来看，保险股是可以配置的。 保险公司特别是寿险公司，其估值与利率相关，利率走低则估值走低。我们曾经测算过市场上特别好的一家保险公司，其2019年利润超过千亿元，在一定的假设条件下，这家公司新单价值即使零增长，也可以维持40年盈利，但条件是利率稳定。 但是，严重被低估并不代表投资能快速赚到钱。因为香港市场既受中国经济影响，也受全球流动性影响，如果其他经济体面临衰退，那么，很多企业、个人和机构的资金将用于自救，而不是买股票。 目前，讨论任何市场走势，前提是疫情结束后国际环境不会变得异常困难，全球面临的是一次性冲击，而非大萧条。在不考虑这一问题的情况下，我们对A股市场不悲观，对债券市场不乐观。 《金融时报》记者：养老金未来发展空间被各类金融机构看好。您觉得养老金未来发展的增长点在哪里？ 段国圣：我国养老金发展空间巨大。以职业年金为例，我国现在教师队伍有4000万人、医疗队伍有1300万人、公务员队伍有800万人，如果6000万人按月缴纳年金，其规模是巨大的。尽管现在为企业减负，包括职业年金、企业年金在内的“第二支柱”实现大规模增长有难度，但随着更多人不断地缴费、不断地积累，“第二支柱”资金规模不可小觑。 养老金发展空间主要在“第三支柱”个人养老方面。目前，我国“第三支柱”尚未发展起来，现在仅开展了个人税收递延型商业养老保险试点工作，但与“第一支柱”“第二支柱”相比，其发展空间最大。 在我国，真正的长期资金只有两种，一是保险资金，二是退休金。长期资金，无论在支持实体经济发展还是稳定金融市场方面，都具有非常重要的地位。退休金也是泰康重要的战略市场。 《金融时报》记者：保险、公募、券商在养老金管理市场同场竞技，哪一类机构更具优势？ 段国圣：目前，包括公募、券商等都看好养老金市场的发展空间，但如何在这一市场做大做强，关键是获得长期稳定的投资回报，这是资产管理机构在养老金市场的核心竞争力。即便开始市场份额很小，但形成长期稳定的投资回报后，市场份额会变大。 以泰康资产为例，2019年末管理的退休金规模超3800亿元，去年增长超过1000亿元。其中，企业年金管理规模2856亿元，去年规模增加了660亿元，占市场增量的27%。企业年金、职业年金，加上基本养老，合计来看，我们是管理退休金最大的市场化投资管理机构。之所以取得比较大的规模，与泰康资产的投资业绩持续稳定关系很大。 不过，实现长期稳定的投资业绩，目前面临着一些不利因素，从考核标准上，就不太利于长期投资。这需要全社会共同努力，监管者、投资人、管理人都要形成长期投资的理念。在核心竞争力的考核标准上，要多考量有利于长期投资的指标，兼顾短期，最终形成均衡的投资风格。 《金融时报》记者：3月25日，银保监会发布了《保险资产管理产品管理暂行办法》（以下简称《办法》）。此前关于银行、基金、券商、信托等资管机构的管理办法已经陆续公布，这次《办法》的发布标志着最后一个大资管领域的管理办法终于落地了。《办法》对保险资管机构有何影响？ 段国圣：《办法》对于保险资管机构最大的影响，是明确了符合条件的自然人也可以购买保险资管产品，这使保险资管机构就与其它资产管理机构站在了同一个平台，这一突破非常重要。 之所以重要，是因为在中国做资产管理，最重要的有三个市场：第一是退休金，如果在退休金市场占有一席之地，意味着你是中国资产管理市场的重要参与者；第二是高净值客户，如果在高净值客户中占有一席之地，意味着你是中国资产管理市场的重要投资者；第三是商业银行，如果商业银行愿意把钱委托给你管理，你将成为最大的投资管理者。对于资产管理机构而言，抓住任何一个市场，都是成功的。 新规明确了保险资管产品不是保险产品。保险资管产品的定位是私募产品，包括债权投资计划、股权投资计划、组合类产品和银保监会规定的其它产品。 新规还指出，保险资产管理机构可以自行销售保险资管产品，也可以委托符合条件的金融机构以及银保监会认可的其他机构代理销售保险资管产品。 总体来讲，《办法》给保险资产管理机构带来了非常重要的机会，打开了非常重要的领域。 《金融时报》记者：5月1日，《办法》将正式生效，个人投资者的可投资工具里将增添一项武器——保险资管产品。对于个人投资者，泰康资产目前做了哪些准备？ 段国圣：目前，泰康资产正在制度和销售方面做准备，争取在5月1日《办法》正式实施时推出产品。但是，我们的目标并非要推出爆款产品。从泰康资产自身来说，过去是接触机构投资者的资产管理机构，对于个人合格投资者这一新的市场，我们的策略是通过慢慢积累，寻找合适的产品策略、销售策略、投资策略，最终给个人投资者带来稳定的回报。 在销售方面，作为一家资产管理机构不可能发展大规模的销售队伍，代销是主要销售方式。代销的第一条路，是通过银行的私人银行，代销的第二条路，是与集团内的绩优代理人合作。当然，泰康资产将进行严格的培训、测试以及管理。目前，我们销售目标主要为银行和保险公司的高净值客户。
董责险终于火了! 经过了十五年的蛰伏，董责险终于因新《证券法》的实施、“瑞幸事件”的爆发以及《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的公布，成为了市场和公众关注的焦点。市场人士估计，董责险在中国市场的增长，有望突破历史水平。 全球最大的董责险承保商之一，安达保险表示，在过去两周接到的相关保险保障问询量激增，这主要得益于中国资本市场进一步深化开放、相关制度进一步完善。 安达保险金融险部负责人说，随着注册制与新《证券法》的实施，今年4月以来，超过30家上市公司发布公告，拟为其高级管理人员投保董责险。这样的密集投保在中国资本市场实属罕见，一改国内董责险投保率低、叫好不叫座的局面。 日趋严峻的监管环境以及股民维权态势都令上市企业意识到董责险不仅是帮助公司管理层规避履职风险的有效途径，也应该成为公司治理风险转移的保险工具之一，是上市公司对股东及投资者补偿机制中的重要组成部分。 “董责险是风险转移的工具，但绝不是恶意欺诈或犯罪的‘护身符’。”安达保险强调。“近期通过瑞幸事件，市场和大众也明确了解到触发董责险保单的关键因素在于高管的‘不当行为’。“不当行为”在主观上有‘故意’和‘过失’之分，而保险给予保障的是‘诚实经营者的赔偿责任’，即过失性责任。只有在经营中尽到了合理的注意义务，但仍然致人损害的过失行为才能纳入保险责任。但针对于‘故意’和‘犯罪行为’所导致的赔偿责任和投保人的损失，则不属于保险提供赔偿机制的范围。保险不为犯罪行为买单。” 2019年11月，安达保险与全球律师事务所其礼律师事务所共同发布了一份针对全球跨国企业责任风险管理的研究报告，其中提到“在过去十年中，由于美国及各国监管力度的加强，令董事、监事和高管相关责任风险的诉讼量大幅上升，预计也将继续成为全球趋势”。在中国，2018年的罚单高达310例，相比上一年增加近39%。截止到2019年11月，在70张罚单中，55张涉及高管个人“不当行为”，且令企业利益受到牵连。 一个多元化的资本市场，势必需要培养诚信经营的企业、谨慎理性的投资者以及专业负责的监管，而这些都对公司董事及高级管理人员提出更严格的要求，也将其责任提升到了空前高度。未来，董责险将在中国市场受到更多关注，具有更大的发展空间。 不少投资者认为董责险是上市公司“对付”中小投资者诉讼的工具，这其实是一个误解，对于中小投资者而言，董责险其实是他们的“保护伞”，最终保护的是中小投资者的利益。 安达保险举例说，C公司成立于2002年初， 以传统互联网和短信为基础服务应用平台， 提供平台上的产品和服务。在2002年7月，C公司在美国纳斯达克上市， 集资大概一亿美元。2004年8月，C公司发表声明称，中国移动已经发出通知将对C公司的违规行为做出处罚，拒绝受理增加新产品和服务的申请，且在2004年底之前，中止联合推广各项产品和服务的活动，C公司的ADR因此从6.39美元跌到5.33美元。2004年8月19日， C公司及三名董事被提出集体诉讼，被指控因提供具有重大性虚假及误导的招股书， 而违反美国1933证券法。 最终，C公司同意支付三千五百万美金作庭外和解，其中C公司的法律顾问费用可达到五百万美元。这些费用，对中小投资者而言，是公司经营利润之外的补偿，从而最终使他们的利益受到保护。
传统基建与“新基建”双管齐下，正成为稳增长的重要抓手。昆仑健康保险股份有限公司首席宏观研究员张玮认为，从“新基建”的七大分类来看，全年总投资规模有望突破1.3万亿元。在各类资金来源中，保险资金先天具有中长期投资优势，可通过信用债、非标以及权益市场的一、二级投资等多种形式为基建投资注入强劲的源头活水。从险资的二级市场投资看，5G基站、新能源充电桩和城市轨道交通等板块，是险资青睐的投资对象。 基建投资护航稳增长 业内专家普遍认为，基建投资将成为托底经济的重要支撑。 张玮表示，如果今年财政赤字率确定为3%，专项债新增3万亿元，基建增速则有望达到8%以上；如果财政赤字率达3.5%，专项债新增4万亿元，基建增速将达到14%以上。“当然，这只是基于资金端的测算，并未考虑实际开工情况。”他表示。 在“新基建”方面，张玮认为，全年总投资额有望突破1.3万亿元。其中，5G基站及相关设备总投资规模约为2500亿-3000亿元；年内确定开工建设和建成的特高压线路投资约为1500亿元。 众所周知，大型基建项目和重大工程一般建设时间长，所需资金量大。基建投资大潮泛起的背后，离不开巨额资金的支持。据张玮介绍，基建投资资金来源一般包括五大部分：国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金以及其他资金。正常情况下，自筹资金是传统基建的重要资金来源，但在新冠肺炎疫情的影响下，PPP和非标融资等资金来源可能受到影响，这就需要国家预算资金适度“发力”。 4月17日召开的中央政治局会议明确提出，积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗“疫”特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。 张玮认为，非金融企业部门本身负债率很高，而且受疫情负面影响较大；居民部门负债增加幅度有限，所以增加负债、提振国民经济的重担只能落在政府部门头上。相较地方政府而言，中央政府的资产负债表更健康，这为适度提升财政赤字创造了先决条件。 险资可发挥长线资金优势 张玮特别强调，在当前环境下，有必要大力度放开民间投资准入门槛，使社会资本更多参与到“回报高、见效快”的项目中去，提升民间投资意愿。 从保险资金的角度来看，险资先天具有中长期投资优势，对于投资国家中长期战略具有积极作用。张玮介绍道，目前险资的主要投资范围包括利率债和信用债等固收类投资，投资比例一般在50%以上，在一级和二级市场权益类投资一般在20%-30%之间，不得高于30%，剩下的是另类投资和不动产投资。险资可以通过信用债、非标以及权益市场的一、二级投资等多种方式参与到基建投资中，为基建投资提供源头活水。“当然，由于险资的特殊属性，相对于其他金融机构而言更偏向于风险厌恶型。所以，在信用评级上会追寻评级更高的投资标的。”他说。 就二级市场投资而言，张玮认为，考虑到实际的规模和资金成本，险资往往不能做到中长期价值投资，投资标的对于市场风格变化较为敏感。对于新基建而言，投资规模较为确定的5G基站、新能源充电桩和城市轨道交通等板块，均是险资普遍青睐的对象，但由于今年的实际投资体量“并不高”，只占到全部基建投资的10%-20%，所以不能排除某些险资更偏向于传统基建和“大消费”类股票标的。
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