近日，“贺岁基”“新年第一基”等字眼在多家基金公司的宣传中频现。不少2021年元旦后发售的新产品开始预热，甚至有头部公募已酝酿2021年的“百亿爆款”基金，“开门红”逐渐成为公募基金的年末重头戏。 65只新基金排上档期 市场投资分析人士梁健（化名）指出，“开门红”一般是指保险业在岁末年初时针对市场推出新产品。但近年来，公募基金的市场认可度在逐渐提高，在A股“跨年行情”和“春季行情”助力下，“开门红”也逐渐成为各大公募基金的年末“戏码”。 12月11日，景顺长城核心中景一年持有期混合型基金的认购规模已超80亿元规模上限，提前结束募集并启动比例配售，最终的认购申请确认比例为27.57%；12月15日，招商基金发行的招商产业精选股票基金累计有效认购申请金额超过80亿元的募集上限，提前结束募集，末日配售比例为75.90%。 此外，首只券商结算模式主动偏股基金产品——工银瑞信灵动价值混合基金于12月21日首募。据了解，该基金当天开售仅15分钟即销售3亿元，两小时即超20亿元，单日募集资金近30亿元。 工银瑞信灵动价值混合基金的托管人国金证券(行情600109,诊股)，将该基金作为其今年的“贺岁基”产品进行热推。国金证券相关人士介绍，“贺岁基”是该券商每年年底精选的一只主推基金，这类基金具备以下特点：一是精选业绩好的基金公司合作；二是优选过往业绩优秀的基金经理担纲；三是主要投向为热门主题；四是一般在年底推出，以提前布局可能的春季行情。 Wind数据显示，以认购起始日为统计口径，从12月24日算起，目前有包括易方达基金、华夏基金、景顺长城等在内的43家基金公司的65只新发基金（不同份额合并计算）排上了发行档期。 实力基金经理坐镇 值得一提的是，上述65只新发基金中，有46只的发行档期排在2021年元旦之后，其中还有6只基金的募集目标明确定在了100亿份以上，分别是易方达竞争优势企业（150亿份）、鹏华汇智优选（120亿份）、广发成长精选（120亿份）、前海开源优质企业（120亿份）、易方达战略新兴产业（100亿份）、富国均衡优选（100亿份）。 权益基金基金经理李勇（化名）的新基金发行档期定在了2021年元旦后。他对中国证券报记者表示：“2020年以来，不少买了新基金的投资者实现了较好的投资回报。在市场进入慢牛的预期下，仍有部分投资者担心错过上车机会，他们看到绩优的存量基金涨了不少，往往会倾向于新发基金，基金‘开门红’正是瞄准了这一需求。” “年底以来，我们的基金发行节奏依然很快。其中某款于2021年元旦后首发的新基金，就是奔着新年‘开门红’百亿爆款去的。”某头部公募内部人士对中国证券报记者透露。梁健则指出，“开门红”基金受到市场青睐，除了基金公司和渠道的多方推广外，也离不开基金背后的实力基金经理。 捕捉跨年行情 李勇指出，选择在年底发新基金，既有公司产品线布局考虑，也有渠道方的档期安排。但“我个人对新基金的预期，并不一定要到‘百亿’。但在历经2020年的上行和高估值后，投资者对2021年市场的预期收益率应有所降低。与追求‘爆款’基金相比，把存量基金投资业绩做好，长期看对一个基金经理显得更为重要。” 博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出，2020年四季度A股上市公司业绩将延续二季度以来的逐季改善趋势，并将在2021年一季度达到本轮业绩改善周期的高点。随后，上市公司盈利增速将步入放缓通道，但整体盈利中枢会较2020年有明显上移。 广发基金基金经理刘格菘表示，2021年看好高端制造。他说：“制造业的供给在中国，需求在全世界，在海外经济复苏预期下，需求有望得到恢复，国内的制造业会尽享红利。” 景顺长城基金股票投资部总监余广的新基金于2021年1月4日发行。他表示，2021年A股大概率延续结构性行情，投资机会更偏向于优质个股。“从全年来看，大消费和科技板块依然是投资主线。同时，产业升级也是比较看好的重点方向。”余广强调，中国经济未来的发展动力，基本上是集中在消费升级、产业升级以及科技创新等领域。“目前，中国经济进入到结构转型阶段，消费和科技已接过传统行业的大旗，承担起拉动经济增长的角色，这些方向值得重点关注。”
12月24日，中国银行(行情601988,诊股)业协会村镇银行工作委员会在线发布了《中国村镇银行行业发展报告2019-2020》（以下简称报告）。 该报告是中国银行业协会村镇银行委员会，在中国银保监会指导下，组织编写的第三份围绕村镇银行行业发展状况的报告。全面总结了村镇银行近两年来的整体经营发展情况，探讨了村镇银行面临的挑战与发展机遇，以点带面分析了大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行等作为主发起行在大股东履职、并表管理、运营支持、公司治理、经营效益、风险控制等方面的具体措施与成效，以及各特色村镇银行在党建引领、服务农小、精准扶贫、产品与服务模式创新等方面的实践做法。 报告指出，村镇银行机构组建数量由“数量”向“质量”转变。至2019年末，村镇银行组建数量1637家，开业数量1630家，覆盖了全国31个省份的1306个县（市、旗），县域覆盖率达70%，且新设机构主要集中在中西部地区。 资产负债规模增速居银行业首位。2019年末，2018、2019年末，全国村镇银行资产总额分别为1.51万亿元、1.69万亿元，负债总额分别为1.33万亿元、1.5万亿元，总资产、总负债两年平均增速为14.52%、15.09%，较银行业金融机构整体平均增速分别高3.9和5.1个百分点，居传统银行业金融机构首位，整体发展态势良好。 支农支小特色明显，对县域、农村地区持续“供血” 成效显著。截至2019年末，村镇银行支农支小的贷款余额连续7年保持在90%以上，累计发放农户及小微贷款余额达5.59万亿元，存贷比78.5%；坚持“小额、分散”授信原则，户均贷款余额33.4万元，连续8年保持稳步下降。 流动性总体较好，风险抵补能力较强。2018、2019年末村镇银行流动性比例分别为69.13%、74.4%，均与主发起行签订了流动性支持协议，流动性风险整体可控；不良贷款率分别为3.66%、3.7%，资本充足率为18.3%、17.2%。 主发起行对村镇银行可持续发展有积极促进作用。截至2019年末，4家大型商业银行累计设立村镇银行139家，6家股份制银行设立村镇银行69家，95家城商行在215个市发起设立村镇银行463家，175家农商银行在271个市发起设立村镇银行935家。不同类型主发起行的管理模式、公司治理理念、经营策略及风险控制策略对村镇银行的发展具有重要作用。其中，大型商业银行有强大的管控能力、战略引领能力、品牌影响力和科技服务能力；股份制银行有较强的市场反应能力，特色鲜明的管理模式和经营策略；城商行的小微信贷理念、技术、模式和管理经验能较好地传递给村镇银行；农商行较好地传承了“农村” 基因，与村镇银行的定位较为契合，在文化、服务、产品方面和农村、农民更近、更接地气，能帮助村镇银行找准差异化经营理念和特色化发展模式，引领村镇银行实现高质量可持续发展。 报告指出，村镇银行的发展机遇在于县域经济发展、普惠金融、差异化竞争优势和体制机制改革红利，挑战集中在宏观经济、同业竞争、金融科技、品牌认可度等，提出了村镇银行未来发展思路，如坚守支农支小定位、探索特色发展模式、强化内部管理与能力建设等。报告还精选了15家主发起行和17家特色村镇银行案例进行了详细展示，并以专题形式探讨分析了村镇银行投资管理模式和“多县一行”制村镇银行发展情况。 为引导村镇银行坚守支农支小市场定位、下沉服务重心、专注信贷主业、完善公司治理，持续增加对当地“三农”和小微企业、社区客户的金融供给，报告附录了获得全国村镇银行综合服务能力评估荣誉的村镇银行名单，供村镇银行对照查阅、互促学习，全面提升金融服务能力。
公募REITs又有新进展。中国证券报记者从业内知情人士处获悉，在完成项目答辩后，已有多个基建类项目由国家发改委推荐到证监会进行审核。这意味着基础设施公募REITs距离产品推出又近了一步。 不过，作为全新的投资品种，公募REITs产品要经过一系列审核流程才能最终与投资者见面。因此业内人士预计，公募REITs产品的推出不会很快。 要经历“七步走” 此前，中国证券报记者曾报道，首批公募REITs项目的发改委答辩已经完成，共有近30个项目参与答辩，答辩中，项目产生现金流的稳定性是评委关注的焦点之一。 上述业内知情人士告诉中国证券报记者，有些项目发改委审核通过后可以直接进入证监会审核环节，并非所有的项目都需要参与答辩。此外，上述多个基建类项目即是顺利完成答辩后进入证监会审核阶段，发改委在答辩中还发现一些项目存在某些问题，要求答辩人去完善或提交新的材料。在答辩环节之前，也有一些项目被要求完善和补充资料以备审核，因此，该业内知情人士预计，公募REITs产品的推出不会很快。 公募REITs作为市场全新的投资品种，其产品涵盖内容较多，交易结构和市场估值也相对复杂，因此，从筛选项目到最终上市交易，公募REITs产品要经历一系列完整的流程。 创金合信相关业务负责人表示，项目选定后，要经历“七步走”，产品才能最终与投资者见面。第一步，项目进场尽调，形成项目方案；第二步，项目方案经由原始权益人，申报至项目所在地的省级发改委；第三步，省级发改委审核通过后，报送至国家发改委；第四步，国家发改委进行答辩，答辩通过后，材料递交至证监会；第五步，证监会机构部审核通过后，将项目材料报至交易所进行注册；第六步，获取交易所上市许可后，开始项目路演；第七步，路演完成后进行询价发售，上市交易。 各家机构进展不一 事实上，大部分基金公司都在积极参与公募REITs，但各家进展不一。南方某基金公司相关业务负责人告诉中国证券报记者，公司项目作为首批试点储备项目，是参与发改委答辩的项目之一，但并不在提交证监会审核的项目中，可能仍需等待获批；另一家南方某中型基金公司相关业务负责人透露，目前项目仍在发改委审核阶段，公司正按要求提交补充材料；北方某基金公司相关业务负责人则表示，公司之前已经尽调准备提交审核的项目出了问题，需要重新物色新的项目。 上市公司的公告也透露了一些项目筹备进展。11月12日，光环新网(行情300383,诊股)发布公告称，公司拟以全资二级子公司北京中金云网科技有限公司持有并运营的中金云网数据中心作为公募REITs底层资产，进行基础设施公募REITs的申报发行工作。 公告进一步显示，嘉实基金拟作为公募基金管理人、嘉实资本拟作为基础设施资产支持专项计划管理人，中信建投(行情601066,诊股)证券拟作为财务顾问，与光环新网合作发起设立基础设施公募REITs。 另外，还有协鑫能科(行情002015,诊股)、东湖高新(行情600133,诊股)、渤海股份(行情000605,诊股)、首创股份(行情600008,诊股)等上市公司分别公告了开展基础设施公募REITs申报发行工作。协鑫能科拟选取的标的资产为南京燃机热电联产项目、如东燃煤热电联产项目，项目的公募基金管理人为鹏华基金；东湖高新拟选取的标的资产为武汉软件新城1.1期产业园项目，项目的公募基金管理人是平安基金；渤海股份拟选取的标的资产为天津市武清区第七污水处理厂项目等七个污水处理及自来水供水项目，项目的公募基金管理人为泰达宏利基金。
金融界网站12月24日讯 临近年末，国有大行迎来重磅人事变动！ 据悉，工商银行(行情601398,诊股)行长谷澍已到任农业银行(行情601288,诊股)，经过必要程序后，谷澍将正式“接棒”农业银行董事长。谷澍到岗后，农业银行的高级管理层将变更为：拟任董事长谷澍，副董事长、行长张青松，副行长张旭光、湛东升、崔勇、徐瀚，首席风险官李志成，董事会秘书韩国强。 公开资料显示，谷澍现年53岁，毕业于上海财经大学，获经济学博士学位，曾获上海交通大学工学学士和东北财经大学经济学硕士学位，高级会计师。1998年谷澍加入工行，曾任会计结算部副总经理、计划财务部副总经理、财务会计部总经理等职；自2008年7月起，历任工行董事会秘书兼战略管理与投资者关系部总经理、山东省分行行长、工行副行长之职。此外，谷澍曾兼任标准银行集团副董事长、工银伦敦董事长、工银阿根廷董事长。2016年10月，时年49岁的谷澍接任工行行长一职，成为当时国有四大行中最年轻的国有银行行长；同年12月起任工行副董事长、执行董事。
2020年12月3日，央行、银保监会联合发布《系统重要性银行评估办法》（以下简称《评估办法》），并将于2021年1月1日正式实施。《评估办法》从规模、关联度、可替代性和复杂性四个维度确定了银行系统重要性得分计算方法，为我国系统重要性银行的认定及附加监管要求的实施提供了重要依据，对完善我国金融监管体系，促进银行业稳健发展具有重要意义。 中国版D-SIBs评估框架呈现三大特点 针对大型银行在危机中暴露的“大而不能倒”问题，巴塞尔委员会在巴塞尔Ⅲ（2010年版）中提出了全球系统重要性银行（G-SIBs）和国内系统重要性银行（D-SIBs）的概念，并对两类机构实施了更严格的监管要求。2019年11月，中国人民银行和银保监会联合发布《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，拉开了我国实施D-SIBs监管要求的序幕。此次征求意见后发布《评估办法》，意味着中国版D-SIBs监管要求即将落地，我国金融监管改革又迈出重要一步。与G-SIBs等评估体系相比，中国版D-SIBs评估框架主要呈现以下特点。 一是指标设计充分体现中国特色。中国版D-SIBs框架分规模、关联度、可替代性和复杂性四个一级指标，一级指标的权重均为25%，一级指标下设13个二级指标，二级指标权重在5%至25%不等。D-SIBs指标得分是一个相对值，不仅取决于被评估银行指标的大小，还取决于样本银行该指标总和的变化情况。 与G-SIBs评估框架相比，中国版D-SIBs充分考虑了本国银行体系特点，体现在几个方面：降低了跨境债权和债务指标权重，在G-SIBs评估框架下，跨境债权和债务两项指标合计权重达20%，考虑到中资银行国际化程度整体不高，中国版D-SIBs框架将两项指标合并，最终权重仅为5%；用代理代销规模替换证券承销规模，中国D-SIBs提出的代理代销规模指标不仅包含了证券承销规模，还将代理代销的信托、资管、保险、基金、贵金属纳入考核，更符合银行业发展的客观情况；用非保本理财替换第三级资产指标，中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)业第三级资产规模较小，主要以非保本理财对接的非标资产为主，使用非保本理财规模符合中国银行业第三级资产的主要特点；考虑到中资大型银行多为银行控股公司，且子公司数目不断增多，中国版D-SIBs框架增加了非银行附属机构资产规模指标。此外，中国版D-SIBs框架还增加了客户数量和境内营业机构数量指标。 二是附加要求范围更广、标准可能更高。《评估办法》明确提出要对D-SIBs实施附加资本、杠杆率、大额风险暴露、公司治理、恢复处置计划、信息披露和数据报送等方面的监管要求，具体实施方案仍在内部征求意见中。欧洲和日本针对D-SIBs的附加要求主要集中在资本缓冲和恢复处置计划上。相比较而言，中国版D-SIBs框架提出的附加要求内容更多、要求更为严格。附加资本要求是影响D-SIBs监管成本的重要因素。 从国际经验看，D-SIBs附加要求一般不超过2%；系统重要性每升高一级，附加资本要求相应上升0.25个或0.5个百分点。当一家机构同时面临G-SIBs和D-SIBs附加资本缓冲要求时，有可能出现D-SIBs缓冲要求高于G-SIBs缓冲要求的情况。比如2019年德意志银行G-SIBs附加资本缓冲要求为1.5%，低于其D-SIBs附加资本缓冲要求0.5个百分点。此时，两类附加缓冲要求银行均要满足。由于我国的D-SIBs已分为5组，按最低每组0.25%缓冲要求计算，附加要求最高也可达到1.25%；如果按每组0.5%计算，最高可达到2.5%。这意味着我国部分银行可能出现D-SIBs附加缓冲要求高于G-SIBs附加缓冲要求的情况。 三是政策性银行被纳入样本银行名单。在G-SIBs评估框架中，只有日资政策性银行被纳入样本银行，如农林中央金控，而德国复兴开发银行、韩国产业银行以及法国邮储托管银行等政策性金融机构却未被纳入。此次我国D-SIBs样本银行的选择包括政策性银行，而国内的三大政策性银行极有可能入选D-SIBs。 《评估办法》出台恰逢其时 2020年，在新冠肺炎疫情冲击下，全球经济陷入衰退，货币政策极度宽松，金融市场大幅波动，银行业风险管控压力持续上升。随着我国金融对外开放不断提速，夯实银行业损失吸收能力，守住不发生系统性金融风险的底线已成为决定银行业稳健发展的关键因素。《评估办法》的出台恰逢其时，其积极意义主要体现在以下方面： 一是夯实银行业风险吸收能力，守住不发生系统性金融风险的底线。《评估办法》完善了我国宏观审慎监管框架，有利于缓解大型机构的“大而不能倒”问题，有助于提升大中型金融机构的风险管理水平和损失吸收能力，夯实大中型银行在行业内的主导地位，提升金融体系的稳定性和国际竞争力，守住不发生系统性金融风险的底线。 二是落实差异化监管精神，促进多层次银行业市场结构的形成。《评估办法》为系统重要性银行的认定及附加监管要求的实施提供了重要依据。集中体现了《商业银行法（修改建议稿）》中差异化监管的要求。差异化监管要求的实施，有利于抑制中小银行业务的非理性扩张，促进多层次银行业市场形成，也有利于引导银行业规范业务发展模式，更好地支持实体经济发展。 三是不断推进改革，实现监管规则与国际标准接轨。作为巴塞尔委员会重要的成员国，我国长期以来一直积极推动“巴塞尔协议Ⅲ”等国际监管规则的落地实施。作为“巴塞尔协议Ⅲ”最重要的监管改革成果，D-SIBs监管要求在巴塞尔委员会成员国中得到了广泛实施。截至2020年5月底，巴塞尔委员会27个成员国中，已有26个完全落实D-SIBs监管要求。《评估办法》的出台标志着我国D-SIBs监管规则即将实施，金融监管规则与国际接轨又迈出坚实一步。 为入选银行资本补充提供重要指导 近年来，受息差收窄、让利实体等因素影响，银行业内源资本补充能力有所下降，而疫情冲击加剧了银行业资本补充压力。2020年三季度末，商业银行核心一级资本充足率为10.44%，较去年同期下降了0.41个百分点。部分大中型银行的核心一级资本充足率已接近监管红线。《评估办法》的实施为入选银行资本补充提供了重要指导。入选G-SIBs的中资银行，已全面实施资本缓冲等附加监管要求，受《评估办法》的影响较小；而部分核心一级资本充足率较低的股份制银行和政策性银行则面临一定的资本补充压力。随着《评估办法》的落地，预计部分银行会采取调整业务结构的方式压降系统重要性得分，以减小被纳入D-SIBs名单的概率。 考虑到宏观经济形势和更好服务实体经济等因素，建议合理安排政策出台时机。同时，可鼓励大中型银行开展资本补充工具创新；加快实施巴塞尔Ⅲ（最终版）的相关要求，扩大内部评级法试点银行范围，逐步降低银行机构的风险密度。 银行机构要加强管理，提高资本使用效率，及早筹划资本补充方式，在不增加实体经济融资成本的前提下，通过拓展收入来源、强化成本管理实现稳定的内源资本补充机制。探讨通过薪酬工具创新补充资本，如推出高管或员工持股计划。对存量资本工具，应综合统筹币种、期限、税收、融资成本等因素，提升外源融资效率。剥离资本消耗较高、盈利效率较低的非核心资产。强化RAROC考核，优化资产配置效率。 （作者系中国银行研究院院长）
12月24日，人民银行发布公告称，为维护年末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，其中，7天期逆回购中标量100亿元，14天期逆回购中标量300亿元，中标利率分别为2.2%和2.35%，均与上次持平。 此前，央行已于12月21日、22日、23日开展了1100亿元、1300亿元、1100亿元逆回购操作，分别实现净投放900亿元、1200亿元、1000亿元，三日累计净投放3100亿元。除了投放金额增加之外，值得注意的是，这是央行在时隔三个月后重启14天期逆回购，与7天逆回购一起维稳跨年流动性，稳定市场长期预期。 重启14天期逆回购操作 本周央行均采用了“7+14”天期的逆回购组合，在7天期与14天期逆回购期限结构配比上看，以14天期逆回购为主。 从操作利率上来看，7天逆回购操作利率从3月30日起，就一直保持在2.2%不变；14天逆回购操作利率从6月18日起，一直保持在2.35%不变。同时，贷款市场报价利率（LPR）也已经连续8个月未变，12月份1年期LPR报3.85%；5年期以上品种报4.65%。 值得注意的是，12月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做），中标利率为2.95%，与11月份持平，续做量比到期量多出3500亿元。 中国民生银行（5.140, 0.00, 0.00%）首席研究员温彬分析称，近期货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合，来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。今年特别是进入到12月份，MLF超量续做目的就是为金融体系提供长期资金。因为涉及到跨年，短期资金需求比较旺盛，所以更多的是用逆回购操作，“7+14”逆回购组合正好满足元旦假期的资金需要。 光大证券(行情601788,诊股)（17.050, 0.00, 0.00%）首席银行业分析师王一峰对《金融时报》表示，今年下半年以来，随着结构性存款“压量控价”，核心存款承接力度不足，银行明显加大了同业存单的发行力度，资金面上表现为“不缺短钱、缺长钱”。另外，11月份的信用违约事件发生后，市场风险偏好有所下降，一些机构对广义基金资金融出偏审慎。在这些因素综合影响下，资金面的脆弱性较以往增强，交易所利率在月内波动性加大，需要在月末或季末特殊时点加以呵护。 从资金面上看，连续四天净投放后，12月24日，上海银行(行情601229,诊股)（7.740, 0.00, 0.00%）间同业拆放利率（Shibor）全线下行。其中，隔夜Shibor下行1.4个基点至0.609%；7天Shibor下行29个基点至1.774%；14天Shibor也下行4.8个基点至2.798%。从长期资金来看，12月24日，10年期国债收益率为3.2303%。 “年底资金面合理充裕。”光大银行(行情601818,诊股)（3.900, 0.00, 0.00%）金融市场部分析师周茂华表示，截至12月23日，银行间各期限回购利率水平均处于近十年同期低位，隔夜质押式回购加权利率再度跌破1.0%。这主要是监管层采取多种工具呵护资金面稳定预期、11月底国内专项债发行高峰期已过、四季度结构性存款压降近尾声、年底财政投放力度有所加大等因素共同作用的结果。 组合运用政策工具 维护流动性合理充裕 近期央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》阐述下一阶段主要政策思路时提出，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。 “一般情况下，货币市场在年底的流动性需求增多，货币市场利率一开始会略有提升。但在央行进行流动性投放之后，利率逐步回落并保持稳定。”中国银行(行情601988,诊股)（3.170, 0.00, 0.00%）研究院博士后李义举分析称，年底流动性需求增多主要有三方面原因：一是年底是缴税期，流动性需求上升。二是1月份是传统信贷投放的时期，信贷需求较为旺盛。同时，我国经济正处于快速复苏时期，企业也会增加信贷需求。三是春节将近，未来一段时间，现金需求量也会逐步增加。 “货币政策还是要保持灵活精准、合理适度。”温彬认为，预计将主要通过“逆回购+MLF”政策工具组合，满足市场短期和中长期的资金需要，保持流动性合理充裕和市场利率平稳。 近日召开的中央经济工作会议提出，2021年在政策操作上要更加精准有效，不急转弯。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。 王一峰表示，“跨周期调控”意味着货币政策目标所考虑的视角较以往更长，并非根据短期宏观经济景气度的波动而出现货币投放的“大开大合”，而是更加具有前瞻性，会基于未来较长一段时期宏观经济的判断平滑货币投放和利率调整。
2020年是防范化解金融风险攻坚战收官之年。经过3年的防与治，防范化解金融风险工作取得明显成效，监管短板不断补齐。面对疫情冲击，金融系统保持稳健运行，韧性与潜力凸显。不过，今年金融风险也出现了一些新的变化，如银行业面临较大的不良贷款攀升压力，宏观杠杆率也出现了阶段性上升等。防风险是金融业永恒的主题，收官并不意味着防风险工作的终结。中央经济工作会议指出，“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视”。 金融风险防控显成效 今年以来，人民银行、银保监会等部门按照党中央、国务院决策部署，在国务院金融委靠前指挥下，针对银行业、保险业面临的金融风险采取多方面措施，取得积极成果。目前，防范化解金融风险攻坚战取得重大成效，为有效应对疫情冲击奠定了坚实基础。 “经过近3年的集中整治，重点领域的金融乱象已得到有效处置，防范化解金融风险长效机制正在健全和完善。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《金融时报》记者采访时说。在他看来，今年治理金融乱象的一个标志性成果是网络借贷等互联网金融风险得到根本性整治，P2P网络借贷机构数量归零，互联网资产管理、股权众筹、互联网保险、虚拟货币交易、互联网外汇交易等领域整治工作也已基本完成。并且，在本轮逆周期调节过程中，影子银行无序扩张现象继续得到有效遏制，影子银行规模持续压缩，今年前11个月，委托贷款和信托贷款规模分别下降3395亿元和6399亿元。 中国民生银行（5.140, 0.00, 0.00%）首席研究员温彬表示，2017年以来，防范化解金融风险的出发点是消除金融领域存在的监管套利、无序扩张、结构失衡和信用偏离等系统性问题，整治的重点是化解资金空转、影子银行、违法腐败及互联网金融乱象等风险隐患。目前来看，金融风险防控工作已经取得重大成效。 在重拳治乱象的同时，监管短板也在加快补齐，其中，宏观审慎政策框架不断完善，主要表现为有序推进系统重要性金融机构监管，加强金融控股公司监管，开展重点领域宏观审慎管理以及不断完善房地产金融宏观审慎管理等。 王青提到，随着《中国人民银行法》和《商业银行法》等基础性金融法律制度进入修订过程，统筹监管框架逐步成型。同时，今年开始建立金融委办公室地方协调机制，也是补齐金融监管短板的重要一环。 金融风险出现新变化 当前，我国金融风险趋于收敛，整体可控。但受内外部各方面因素影响，尤其是在疫情冲击下，金融业仍然面临一些不确定性、不稳定性因素，风险点出现了一些新的变化，必须充分重视、冷静研判。 在疫情冲击下，今年经济下行压力较大，金融活动反而必须扩大以对冲下行影响，一些新风险点随之产生。对于不良资产上升压力，监管有充分预估并多次提示，商业银行也加大了不良处置和拨备计提力度，同时多渠道补充资本，提升经营稳健性和信贷投放能力。当前，银行业各项指标均处于合理区间，资产质量较为稳健。 谈及今年金融风险的新变化，王青表示，今年重要领域的金融风险指标“一升一降”。“升”表现为宏观杠杆率出现阶段性较快上升，不过，随着明年GDP增速快速反弹，以及疫情防控期间特殊政策措施有序退出、社会融资增速相应回落，2021年宏观杠杆率将逐步趋稳，有望进入一个回稳甚至略降过程。“降”表现为房地产泡沫得到有效抑制。 此外，金融科技风险正在引起监管层更多关注，这也是今年金融风险的一个突出变化。面对金融科技的快速发展以及可能产生的新型金融风险，监管层明确既要鼓励创新又要守牢底线的积极审慎态度，解决好面临的新问题、新挑战。 王青表示，一方面，少数科技公司在小额支付市场占据主导地位，存在新型“大而不能倒”风险；另一方面，一些大型科技公司涉足金融领域，运用自身技术、数据和市场优势开展跨界混业经营，进而形成新的增量金融风险。金融科技监管在全球范围内是一个新监管课题，各国都普遍处在一个探索和完善阶段，总体目标是在创新、效率和安全之间把握好平衡。 此外，近期以华晨汽车、紫光集团、永城煤电控股集团等为代表的信用债违约事件连续出现。针对债券市场乱象，11月21日，金融委“严厉”表态：秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。 抓存量防增量 扎紧监管藩篱 防风险没有完成时。根据监管表态，明年严监管态势还将延续。“我们在打好防范化解重大风险攻坚战中积累了经验，形成了若干行之有效的处置风险模式，但金融监管和风险处置中的道德风险问题依然突出，市场纪律、破产威慑和惩戒机制尚未真正建立，地方政府和金融机构以社会稳定为由倒逼中央政府、中央银行承担高昂救助成本的问题仍未根本扭转。中央银行作为金融体系的最后贷款人，必须在事前事中事后全过程切实履行防控系统性金融风险的责任。”人民银行行长易纲在《建设现代中央银行制度》文章中谈到。 防风险的重点任务也已经清晰。12月22日，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开党委扩大会议。会议提出，抓好各种存量风险化解和增量风险防范。保持宏观杠杆率基本稳定，前瞻性应对不良资产反弹，精准防控重点领域金融风险。多渠道补充银行资本金。压实各方责任，推动中小银行深化改革、化解风险。坚决打击各种逃废债行为。 “在双循环新发展格局下，必须要把握好稳增长与防风险的动态平衡，守住不发生系统性风险的底线。在永煤违约事件发生之后，监管层显然对于存量风险和增量风险都更为警惕。”盘古智库高级研究员王静文表示。 存量和增量风险表现在哪些方面，又该如何化解？对此，兴业银行(行情601166,诊股)（20.170, 0.00, 0.00%）首席经济学家鲁政委表示，从化解存量风险来看，促进房地产市场平稳健康发展和化解“影子银行”风险是两项主要任务。从增量风险来看，需要注意银行业不良资产反弹的压力、中小金融机构资本缺口加速暴露的压力等。不良率上升和非标资产回表，对金融机构资本金提出了更高的要求。因此，需要继续拓宽中小银行资本补充渠道，保障中小银行持续稳健经营，增强金融机构服务实体经济的能力。 王青提示，明年要关注各类市场主体债务规模持续较快上升可能带来的潜在信用风险。可以通过引导信用风险有序释放等方式，通过市场约束手段控制包括地方政府隐性债务风险在内的信用风险累积。京东数字科技首席经济学家沈建光告诉《金融时报》记者，明年要严防资金池、加杠杆，着力防范住房租赁金融风险。他建议，应尽快出台住房租赁条例，从根本上构建稳定的住房租赁关系，推动金融更好地服务住房租赁市场。
为贯彻落实中央经济工作会议精神，推动完善债券市场法制，12月22日，人民银行组织召开债券市场法制建设座谈会，会议由人民银行党委委员、副行长潘功胜主持。最高人民法院、国家发展改革委、司法部、银保监会、证监会相关部门和交易商协会负责同志，以及有关法学专家、律师、市场机构代表参加会议。 会议客观分析了我国债券市场的法制状况，围绕债券市场的基本法适用、完善债券市场法律体系的路径选择以及债券市场运行中的债券纠纷案件审判、债券市场统一执法、破产程序过程中债券投资人保护和信息披露、防范债券发行人恶意逃废债等债券市场法制建设重点问题，进行了深入交流讨论。 潘功胜指出，近年来，债券市场发展势头良好，已成为我国金融市场体系中最为开放、最具活力的部分，在提升直接融资比重、提高市场资源配置效率、服务实体经济方面发挥了重要作用。同时，由于我国债券市场发展历史较短、发展步伐较快，部分基本法律尚未充分考虑债券的特征，债券市场法律体系的系统性和完备性相对不足，需要加快推动补齐法制短板。 潘功胜强调，下一步，人民银行将与相关部门、学界、业界共同努力，坚决落实中央经济工作会议关于完善债券市场法制，促进资本市场健康发展的决策部署，以债券市场法制建设中的问题为导向，推动完善债券市场法律体系，全面提升债券市场法治水平，对债券市场违法行为零容忍，不断夯实债券市场信用基础，助力债券市场健康平稳发展。
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