2010年，境内第一张股指期货合约在中国金融期货交易所（下称“中金所”）诞生，资本市场的金融衍生品时代拉开帷幕。 回眸这10年，随着股指期货、股指期权、国债期货、国债期转现等品种与工具不断推出，市场投资者对如何应用金融衍生工具也在不断加深认识，金融期货服务实体经济的功能日益彰显。 “金融期货是现代金融体系的有机组成部分，它对提高金融市场的效率、提升金融机构的风险管理能力，以及为实体经济发展营造稳定的金融环境起到了重要作用。”广发期货董事长赵桂萍概括道。 衍生品工具助力对冲“尾部风险” 今年以来，在公募基金管理规模大增的背景下，股指期货、股指期权在弥补指数基金跟踪误差、防范极端风险、增厚基民收益方面起到了不可替代的作用。 以指数基金为例，其近年来的总规模不断攀升，颇受投资者青睐。然而，根据规定，开放式指数基金应保持不低于5%的现金或现金等价物，以应对赎回等方面的要求。这可能导致指数基金与其对标的股票指数之间存在一定的跟踪误差。 此时，配置股指期货则可较好地弥补跟踪偏差。股指期货多头策略利用自身的杠杆功能，实现对标的指数最大程度的复制，还能增厚基金收益，达到保值增值效果。 兴业期货研究显示，近年来国内配置股指期货的指数基金数量整体呈上升态势。截至今年一季度，证券市场共存续788只指数基金，资产管理规模超9100亿元。其中，共有99只指数基金持有股指期货，占比13%。不过，据兴业期货相关负责人介绍，这一比例与国际成熟市场相比仍有上升空间。 同时，股指期权等工具的运用，可有效对冲“黑天鹅”事件所带来的尾部风险（即不太可能发生，但一旦发生就代价高昂的“极端风险”）。 华南理工大学经济与金融学院金融系教授于孝建表示：“用股指期权等衍生品对冲尾部风险，就好比购买了重大疾病保险。尽管罹患重疾的概率较低，但为防范潜在的巨额损失，人们需要付出一定的保费。事实上，极端损失发生的概率往往比人们想象的要高，极端事件的风险往往是被投资者低估的。” 据于孝建介绍，国际市场上对冲尾部风险的工具通常有三种，分别是看跌期权、VIX等波动率产品以及CTA策略。国际上许多知名对冲基金、资管巨头已广泛地将这些工具应用于对冲相关风险。 而在国内，自2019年末中金所沪深300股指期权上市以来，已有一些基金公司通过持有一定的虚值沪深300股指认沽期权，在今年的几轮市场波动中有效地对冲了尾部风险，降低了组合整体的波动率，提高了收益。不过，运用股指期货、股指期权对冲金融风险在国内仍处于起步阶段，成交量还比较小，尤其是公募基金运用金融期权去对冲风险的比例还比较低。 兴业期货相关负责人也表示，对金融衍生品的投资者教育还应进一步推广，尤其是对机构投资者来说，应让股指期货等工具进入到更多基金经理的投资运用范围之内。 期指为上市公司定增参与者“护航” 定向增发已成为上市公司再融资的重要手段。Wind数据显示，截至12月中旬，今年以来A股上市公司定增融资规模超7300亿元，是同期IPO融资额的1.6倍。 但在实际操作中，定增后的市场波动风险也是一大制约性因素。随着国内股指期货市场的不断发展，使用股指期货等衍生品对冲定增风险已成为不少机构投资者的新选项。 一般而言，当股票市场整体估值水平偏高的时候，上市公司融资成本较低，因而融资意愿较强。但同时，在估值水平偏高的情况下，投资者出于对未来市场价格下跌风险的担心，参与再融资项目的意愿也会下降，容易造成上市公司定增发行失败。 对投资者来说，尽管定增发行价格通常有一定折让，但持股锁定期也带来了相应的投资风险。 据中信期货介绍，近年来已有不少资产管理公司通过灵活运用股指期货等工具，有效对冲市场风险，以保持参与定增的积极性。这也让定增的买、卖双方实现共赢：对投资者来说，可锁定参与定向增发的收益；而对实体企业来说，也能够更好地达成融资目的。 “有了股指期货（等工具）的助力，银行、保险公司等大体量的投资者可排除市场波动的隐忧，在任何时间段都可积极参与上市公司的定向增发，支持企业开展直接融资，为实体经济发展注入动力。”中信期货研究团队表示。他们还提到，如能构建定增项目池，再运用股指期货对冲定增池中的多个项目的风险，则可提高对冲效果。 国债“期转现”提升债券市场效率 为更好实现交易双方的保值需求，2019年1月17日，由中金所推出的国债期转现业务正式上市。所谓期转现交易是指：交易双方协商一致，同时买入（卖出）交易所期货合约和卖出（买入）交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。 与以银行间场外市场为主体的国债现货市场相比，国债期货市场更加公开、透明，具有流动性更高、对市场信息反应更灵敏的特征。然而，在实际操作中，基差风险大、流动性压力重、多空无法确保同步等，一直是交易双方的痛点。 而期转现工具推出后，投资者能够借此实现期现套保，及现货替代、策略交易等多种需求。平安期货相关负责人表示，国债期货期转现交易的推出，突破了国内期货市场只能用于商品期货交割的局限，实现了金融期货的场外协商交易、场内集中清算。 据介绍，推出近2年来，国债期转现弥补了国内金融期货期转现的空缺，平滑和降低了大额订单交易的冲击成本，降低基差风险，为银行、保险等大型机构入市创造更好的条件。此外，国债期转现交易可开仓也可平仓，满足机构多方向策略需求，更好地满足了机构的风险管理需求。
深市首只场内标准化衍生品——沪深300ETF期权自2019年12月23日上市以来，已平稳运行一年。一年来，深市沪深300ETF期权累计成交7822万张，成交面值3.47万亿元。 沪深300ETF期权的成功上市，实现了深交所衍生品市场的历史性突破，标志着深交所迈出构建完备产品体系的重要一步。上市一年来，深市沪深300ETF期权产品交易平稳，市场运行顺畅，市场监管有效，投资者理性参与，市场功能逐步发挥，较好实现“稳起步、开好头”的预期目标。 “经过市场一年的充分检验，深交所在衍生品人才队伍建设、业务运行管理与技术能力建设等方面积累了经验，为推出更多满足市场需求的期权品种打下坚实基础。”深交所相关负责人表示，下一步将持续加大研发投入，不断丰富期权品种，加快推出创业板等单市场ETF期权，创新衍生品交易结算机制，夯实投资者基础，强化风险防控，提升市场服务能力，健全财富管理和风险管理功能，努力塑造具有创新市场特色的全球资产配置平台。
记者获悉，近日，新疆巴州德福农贸有限责任公司与上海融致实业有限公司，通过郑商所综合业务平台的仓单交易业务，完成了首笔农发行场外“保值贷”交易。这标志着农发行“保值贷”业务扎根郑商所综合业务平台，服务实体经济再添新举措。 市场新格局催生新举措。随着棉花期货功能高质量发挥，涉棉企业普遍依托期货仓单开展经营活动。在2019/2020年度，棉花期货主力合约持仓和仓单量均创出历史新高，仓单日度峰值达150万吨，占现货总规模的四分之一。这吸引各方在利用期货市场的同时，关注郑商所综合业务平台的仓单交易体系，探索经营新业态。截至11月底，2020年的棉花仓单交易累计成交额，已达142.9亿元。在新冠疫情期间，郑商所发挥仓单交易灵活性优势，支持棉花仓单持有人与浦发银行线上交易，缓解流动性紧张问题，从而助力棉花产业链“抗疫复产”。此次新添的“保值贷”业务，则继续丰富仓单交易的内涵，是我国期货交易所场外业务首次携手作为政策性银行的中国农业发展银行、以及作为全国现货交易中心的上海国际棉花交易中心，开展的三方合作模式。 棉交中心相关负责人表示，现货平台有组织货源客源的优势，郑商所综合业务平台在仓单登记与资金清算上有优势。此次联合农发行，上线推出场外“保值贷”，优势互补，形成合力，是利国利民又利企的创新举措，在推进新疆棉花产业高质量发展、金融援疆扶贫脱贫等方面具有重大意义。 巴州德福农贸财务经理表示，随着农业金融支持加码，农业信贷逐步解决了中小型轧花厂收棉期间资金不足的问题。但是，企业在贷中无法自由地处置棉花，常遇到难以开展期现货结合业务的问题，存在贷后资金流与业务流不协调，需要准备过桥资金的压力。“保值贷”在郑商所综合平台的落地，则为企业在贷中环节建立起期现结合的新渠道，扩大了销售范围，保证了贷后销售回款、结清贷款安全高效。问题的解决，让企业更有底气争取金融支持，做大采购规模。 上海融致实业采购经理表示，农发行资金支持的棉花收购量，约占市场份额的60%。以往此类棉花处于质押状态，很难通过期货渠道直接接到。此次场外“保值贷”，搭起了农发行贷款棉花与期货的桥梁，让身处内地的企业，更有机会接到优质的新疆棉，在实践中起到打通期现结合“最后一公里”的效果。 据记者了解，郑商所将持续丰富类似的增值服务，继续围绕“期货+”加强期现业务结合，与更多组织机构合作，进一步健全生态圈，扩大服务范围，不断加强对实体经济的支持力度。
2020年是不平凡的一年。这一年，中国期货市场加快推进期货市场各项工作，积极服务经济高质量发展，总体来看，2020年是中国期货市场迈向新台阶的一年。全年上市期货期权新品种达12个，全市场管理规模突破8500亿元，期货公司和交易所数量不断扩容，服务实体经济的质量进一步提升。此外，行业对外开放程度扩大，业务发展模式多元化。展望2021年，期货市场发展空间仍值得期待。 推出了“12小将” 2020年中国期货市场不负众望，在多个业务上实现诸多量变，尤其是在加快品种供给上，全年推出了“12小将”。 在新品种方面，3月30日，液化石油气（LPG）期货和期权同步在大商所推出；低硫燃料油期货于6月22日在上期能源上市；动力煤期权6月30日在郑商所上市交易；PP、PVC、LLDPE期权7月6日正式推出......2020年，中国期货市场合计推出新品种多达12个，一举成为了年度之最，“12小将”也是当之无愧的关键词。 在市场规模方面，截至11月底，我国期货市场资金量高达8559.5亿元，同比增长55.2%；前11个月全市场累计成交量、成交额分别达到53.8亿手和382.5万亿元，同比增长50.4%和45.5%。风险管理是衍生品市场的基本功能，期货市场在2020年充分发挥了“避风港”作用。 在机构数量方面，10月9日，证监会发布通知称，已在广州正式宣布广期所筹备组成立，这标志着广期所的创建工作进入实质阶段，同时也是继国内四大期交所之后，第五家期交所的诞生。此外，时隔多年，新设立期货公司的闸门也被打开，12月份证监会网站发布了关于核准设立山东港信期货有限公司的批复，这是在时隔12年后，获得新设立批准的首家期货公司，预计期货业将迎来第150家公司。 在期货公司IPO方面，虽然2020年未有期货公司实现IPO，但却是期货公司拟IPO数量最多的一年。截至目前，包括国际期货在内，已有4家期货公司在冲击A股IPO，包括上海中期期货、新湖期货和永安期货。 方正中期期货总裁许丹良告诉《证券日报》记者，目前我国期货期权市场共有90个品种上市交易，包括铁矿石、原油、PTA等国际化品种，这缘于实体经济对具有避险功能衍生品需求在大幅上升，同时，市场管理规模实现了较大突破，体现我国实体企业和金融机构在逐渐广泛参与具有避险、资产配置、期现结合等功能的期货衍生品市场。可以预期，2021年我国期货期权市场有望突破100个品种大关，在全球市场的影响力也会不断上升。 “2020年是非常特殊的一年，因为疫情，很多行业发展都受到了严重的影响，但期货行业依然稳步前行，12个新品种稳步推出，期货、期权等新品种的不断增加，以及现有成熟品种的国际化使产业供应链体系逐步完善，期货价格发现和风险管理的功能越来越强，国际化程度越来越高，标志着期货行业在不断成熟。”东证期货董事长卢大印向记者表示，而市场管理规模的提升也代表着行业发展在飞速前进，相信未来这个数字会增长得更快。 大有期货总经理韩文辉向《证券日报》记者表示，更多期货新品种是期货市场服务实体经济的应有之义，这有利于构建完善的大宗商品产业链期货定价体系，形成与现货价格的良性互动，更好地发挥期货市场的价格发现功能；有利于产业链企业参与期货市场套期保值，利用上下游商品期货价格联动关系，有针对性地组织开展生产贸易，促进企业集中精力提质增效；有利于期现投资者、专业投资者开展组合投资、套利交易，进而促进期现价格更加合理公允，压缩资本炒作空间。 “保险+期货”扮演重要角色 提质增量是近些年行业发展的一致目标，尤其是在提质方面，无论是在进一步精耕细作产业链，还是发挥专业性进而服务产业企业等，都有了阶段性进步。例如，全面推广的做市商机制，进一步提升市场流动性和活跃度，同时，机构持仓占比也有所提升，投资者结构更加趋于成熟。 据了解，在2020年全面推广的做市商机制，新增32个期货和期权品种，全市场总量达到了65个，其中，对CPI、PPI有重要影响的期货品种如玉米、铁矿石、铜等，期货定价质量和影响力不断增强。 数据显示，截至今年前11个月，全市场机构客户数达到5.74万户，机构持仓、成交量分别占全市场55.59%和37.4%，同比增长38%和98.6%，与2015年相比，则分别增长2.01倍和2.49倍。9月底，共有8185只私募基金和1621只资管产品投资场内商品及金融衍生品，资金规模分别为1.03万亿元和142亿元。今年，4只公募商品期货ETF基金成立，虽然目前规模还不大，但与股票、债券等资产形成了互补，填补了公募基金大类资产配置的空白。 近日，中国证监会副主席方星海表示，现阶段，期货定价质量和影响力不断增强，为国家宏观经济调控提供了重要价格参考，“期货价格+升贴水”定价模式日益普及，也推动了贸易方式变革。期货市场运行质量的提升，促使更多实体企业和投资机构参与期货市场交易。 “2020年我国期货业呈现出高质量发展和服务实体经济能力进一步提升的特征。”许丹良向记者表示，当前期货公司紧密联系实体经济、引导更多实体企业认识“期货衍生品工具”、了解“中国期货”、用好“期货价格”、提高我国在大宗商品市场的影响力等等方面发挥了重要作用。同时，期货公司加快创新业务发展和差异化发展，开始逐步摆脱业务单一、同质化竞争局面，构建适应商品金融、场内场外、期货现货、境内境外需求的发展新模式。我国期货公司聚焦打造风险管理能力，在全球疫情肆虐之时，期货公司要进一步提升风险管理能力，为广大实体企业和金融机构提供专业化、个性化的风险管理方案。 卢大印也表示，2020年期货市场避险功能有效发挥，真正做到金融服务实体经济，其中“保险+期货”扮演了很重要的角色。“公司支出近千万元用于开展‘保险+期货’项目，累计保险保障金额3亿余元，截至目前，向农户赔付约300万元，有效减少政府行政干预农产品价格的次数，更好地引导农业生产，真正实现期货期权回归实业，服务实体经济。” 首家外资独资期货公司成立 对外开放不仅是期货市场近些年努力方向，更是资本市场的主要内容之一，2020年，中国期货市场对外开放取得的成绩也显得更加突出，例如QFII、RQFII境内证券期货投资新规的发布、期货市场跨境交割破冰在即、品种国际化业务等，以及业内首家外资独资期货公司诞生。 具体来看，6月22日，低硫燃料油期货在上期能源上市；11月19日，上海国际铜期货顺利推出；12月22日，棕榈油期货向境外投资者开放；截至目前，对外开放期货品种将达到7个。同时，通过跨境商品期货ETF、结算价授权、推出结算价交易指令等方式，对外开放的形式更加多元。此外，今年首家外资全资控股期货公司已经成立，今后会有更多的外资控股期货机构参与中国期货市场。 值得一提的是，目前铁矿石期货已有21个国家和地区的约270家境外客户，包括英美资源集团、嘉能可、拓克等大型国际公司参与，已发展成为全球交易量最大、唯一采用单一实物交割的铁矿石衍生品。PTA作为我国期货市场首个引入境外交易者的化工品种，已经成为全球聚酯产业的价格风向标。天然橡胶和20号胶期货互为补充，已成为全球最主要的天然橡胶期货市场。 下一步，三家商品交易所还将继续推动豆粕、豆油、甲醇等更多品种引入境外交易者。 许丹良补充表示，整体来看，我国期货行业要以全球化视野迎接高水平双向开放，引入更多境外成熟机构投资者，同时，期货公司也要“走出去”，推动期货行业高质量发展，这才是提升期货市场综合服务能力的关键。
金融创新监管之变 蚂蚁集团上市搁浅后，监管针对金融科技领域的“大围剿”的“第一锤”落在了互联网存款上。 12月15日，央行金融稳定局局长孙天琦公开表示，互联网金融平台开展销售银行存款业务属“无照驾驶”，属非法金融活动，应纳入金融监管范围。 几天之内，支付宝、京东金融、度小满、滴滴金融等多家平台的互联网存款产品相继下架。 在互联网小贷征求意见稿、助贷严监管等一系列政策的背后，本次监管“棒打”互联网存款产品的背后，又暗藏着监管怎样的变化？近两年来红极一时的“网红”存款产品，是否会被监管“一刀切”？在监管态度变化的背后，金融科技行业又将发生怎样的改变？ 01 互联网存款，仍有平台“顶风作案” 收益高、门槛低，过往两三年的发展中，互联网存款产品已成为部分中小银行吸收存款、缓解流动性压力的主要手段。根据央行统计，目前11家头部平台上展示的银行，涉及存款在售的银行50多家，绝大部分为中小银行。 这些产品往往以1年、3年、5年期为主。1年期利率最高为2.25%，3年期4.125%、5年期4.875%，均已接近或者达到全国自律定价机制的上限。其中更是加入了互联网玩法，节假日各种加息“促销活动”。不少中小银行存款产品年化利率高达5%甚至6%。 更让很多用户趋之若鹜的是，大多数存款产品起存金额仅50元，且定期产品均支持提前随时支取，支取则按照活期利率计息，资金当天到账。 然而在监管看来，此类服务早已超越导流范畴，成为银行网点服务的线上延伸。孙天琦表示，这种模式突破了地方法人银行经营的地域限制，部分地方银行通过互联网金融平台得以从全国吸收存款，从负债业务看已成为全国性银行。此类存款的流动性特点也有别于传统储蓄存款，风险管理和监管要能跟得上。 这给中小银行流动性管理带来极大挑战。同时，平台存款全额计入个人存款，导致流动性匹配率、优质流动性资产充足率和核心负债比例高估。 巨头纷纷闻风而动。目前支付宝、京东金融等多家互联网平台急忙下架了相关产品。 不过，昨日女记发现仍有少数平台正常在售，如360数科旗下的“你财富”平台中仍有四款银行存款产品在售，如与营口沿海银行祥云宝360天期，年化利率为4.69%。对此，360数科相关负责人回应，已停止新增上线互联网存款产品、停止新用户购买相关产品，并已对存量客户和业务进行稳妥有序地调整。 02 流量变现将戴上“紧箍咒” 如何监管？ 孙天琦披露了几个监管方向，其中有一条是“严格规范互联网、APP等数字平台涉及金融产品和服务的各类行为”——对从事金融活动的互联网平台，必须持牌经营，不可“无照驾驶”。 不仅要设立业务准入门槛，纳入相应金融监管范围。而且未取得业务经营牌照的平台公司，不应在平台名称中出现“金融”字样。此外，从应用规则、技术要求、风险防控、信息安全等方面出台相关规范性指引，加强技术约束。 在女记看来，这就是监管转向的信号。且监管“棒打”互联网存款产品的背后，意味着以往流量为王的时代过去了，金融科技公司挟流量以令机构的好日子已经逐渐消失。 回看过往五六年互联网金融如火如荼的发展历程，从2013年余额宝的横空出世，再到各类消费金融产品、互联网存款、助贷业务等各类金融创新层出不穷。 各家互联网平台、金融科技公司手握流量犹如有了吸星大法，成为金融机构必须倚重的平台。 不仅是资金端，资产端也是如此。各类互联网平台、电商平台等手握大量场景和流量，金融场景变现成为各家标配。特别是基于场景的流量能够更好地打造小额信贷产品并成功变现。 无论是资产端还是资金端，过去几年中，互联网巨头们无论是BATJ，还是互联网小巨头们如滴滴、美团等，都有了跟金融机构讨价还价的筹码和空间。在流量面前，金融机构束手无策、又爱又恨。 特别是中小银行，热衷抱互联网巨头“大腿”，双方合作中往往处于弱势地位，更危险的是——资金端来看，一些中小银行尤其依赖互联网平台，成为揽储的重要渠道；资产端来看，一些中小银行依赖互联网平台合作押注消费金融赛道，以期实现零售金融转型。 如某银行通过互联网平台吸收存款总额甚至占到其各项存款的70%；又某中小银行今年4月才开通互联网平台存款业务，短短几个月时间已吸收存款200多亿元，占其各项存款的比例快速攀升至25%。 随着互联网贷款被监管，流量在金融领域，也不再拥有无限想象空间了。套上了监管的“紧箍咒”，流量为王的时代远去了。 03 金融创新将回归体制内 以往，流量作为互联网平台、金融科技公司与金融机构抗衡的“武器”。如今，戴上监管“紧箍咒”后，狂奔多年的金融科技监管生态正在发生新变化。 在近年严监管下，金融创新路径正逐步回归正轨——此前，金融创新突破了现有金融业法律法规的条条框框，然而历经多年野蛮生长后，金融创新的主体正慢慢回归到金融机构体制内。 这也是监管屡次提及的：所有的金融业务都要持牌经营。 女记认为，由互联网平台、金融科技公司推动的金融创新，给金融业带来的颠覆和改变，接近尾声了。 资金端收紧，资产端也在收紧。比如互联网小贷征求意见稿、助贷的规范等等，监管正在全力围剿处于灰色地带的金融业务，不断给金融创新监管“打补丁”、堵漏洞。 堵偏门、开正门。 随着银行加速成立金融科技子公司、申请独立法人直销银行，甚至牵头成立消费金融公司等等，越来越多体制内金融创新模式涌现。 靠流量收割金融业务的时代结束了，一个崭新的金融创新时代来临。
借助互联网平台的流量，为客户提供低门槛、高利率的存款产品，是近年来部分银行揽储的重要手段。 然而，以“主动下架”为由，12月18日，蚂蚁集团旗下支付宝针对未持有互联网存款的用户，对银行存款产品进行了下线处理。随后，《中国经营报》记者注意到，腾讯理财通上的“银行类”产品和京东金融的“银行精选”产品也已经下架。 近日中国人民银行金融稳定局局长孙天琦点名了银行与互联网平台合作的存款产品，称这种模式突破了地方法人银行经营的地域限制；且此类存款的流动性特点别于传统储蓄存款，给监管部门和金融机构带来新课题；互联网金融平台开展此类金融业务，属“无照驾驶”的非法金融活动，应纳入金融监管范围。 “目前还没有收到监管层通知，我们在互联网平台上的产品还在售卖，同时我们在近期增加了在这些平台上的额度，也已经做好了应急预案。”某银行人士如是说。 此外，某知情人士向《中国经营报》记者透露道，此次调整或将涉及民营银行。 规范“不合规存款”风险 上述银行人士坦言，目前该行还没有接到监管层的政策。“如果政策不是来得这么快，我们还是希望可以在平台上多卖一段时间。我们最近也加大了存款产品在互联网平台渠道的额度，希望最后多卖点儿。” 该人士告诉记者，该行目前制定的应急预案，主要是担心客户会有一些负面的影响和投诉。“不知监管层最后的政策是否会‘一刀切’，如果清盘涉及到存量客户，要求客户强制赎回的话，就会影响客户体验，客户或会对银行产生不良印象。” “在过去两年，互联网银行和部分中小银行为了扩大存款规模，纷纷通过互联网渠道推出分级靠档类的存款产品。一时间，这类产品和结构性存款成为热门的揽储利器，推出的银行数量不断增加，规模大幅上升。不过，此类产品有高息揽储的嫌疑，规模扩散后将可能拉高整个银行负债端的利率成本。从去年三季度开始，监管层开始发文对这类产品进行整治，银行开始下架相关产品，目前互联网渠道已经难以见到。之后，互联网平台合作的存款以传统中长期存款产品为主，但利率已接近或达到全国自律定价机制上限。”零壹研究院院长于百程指出。 从监管视角来看，麻袋研究院高级研究员苏筱芮表示，互联网存款主要存在如下风险：一是跨区风险，监管认为地方法人银行突破了地域限制，存款业务已拓展至全国；二是流动性风险，监管认为，互联网平台存款的特有属性，对中小银行流动性管理带来挑战；三是经营合规风险，跨区风险中小银行以互联网平台为依托与异地存款人开展远程交易，存款人的实名认证、尽职调查等均不同于线下交易，可能存在合规风险隐患；四是第三方中介风险，监管认为近两年多家银行在互联网金融平台推出了存款产品，互联网金融平台开展此类金融业务，属“无照驾驶”的非法金融活动。 “通过互联网平台，一些银行实现跨地区展业，而这又涉及到地方利益跟风险处置责任。”某股份行人士指出。 苏筱芮称，金融监管也已经开启了“数字化转型”路线，截至目前，《商业银行互联网贷款管理暂行办法》已经颁布，而12月14日，银保监会发布《互联网保险业务监管办法》。未来，预计后续《商业银行互联网存款管理暂行办法》等类似文件将会发布。 针对互联网平台揽储的风险，互联网财富业务管理专家王永升指出，第一方面在于银行的经营风险，如银行的资产业务和贷款业务逾期率过高可能影响现金回收，影响银行的稳健性，如果因为舆情出现挤兑则会带来流动性风险；第二方面在于监管政策叫停或者银行依赖合作的互联网平台暂停了合作，则可能导致吸储规模骤降，银行的流动性风险会陡增。地方银行特别是农商行、村镇银行通过互联网进行跨区域展业或许是监管所不乐意看到的；第三方面是互联网平台的风险，有些互联网平台可能管理不善、导致客户信息泄露，或者从事高风险业务影响到互联网平台的经营稳定导致后续客户服务难以为继。 民营银行存款产品是否“豁免”？ 一直以来，民营银行的存款产品在各大互联网平台占据“C位”。线下网点受限于“一行一点”的限制，民营银行借互联网金融平台推出存款产品，已成为其吸收存款、缓解流动性压力的主要手段。 上述知情人士向记者透露道，目前监管层计划的对互联网存款产品的调整还未涉及民营银行。 苏筱芮认为，互联网存款管理趋严，受到冲击最大的群体是中小银行，因为中小银行的资本补充渠道不及大银行，对存款的依赖程度较高，尤其民营银行由于缺乏网点，更加依赖线上吸储，中小银行的负债端将面临挑战。 在某头部消费金融公司董办人士看来，互联网存款产品，都是依托于互联网平台。如果互联网平台被限制了，民营银行和中小银行的揽储冲动就会被限制，当然民营银行揽储有先天不足，监管应该是给他们留个门。 “从长远看，我们还是要强化自有渠道建设，指望第三方肯定是不太现实的。”上述银行人士表示。 行业资深人士王剑辉指出，对于民营银行而言，业务拓展需要有一定的自我约束，比如在互联网存款中设置好相应的比例，多少从当地获取，多少从异地获取，了解当地、外地的负债资产的匹配是否合适，如果外地负债过高可能会对资产结构产生影响，需要进行自我调整。同时民营银行在获取异地、互联网行政许可、相关合规备案等方面还要做更多的努力。另外，监管层也需要有一定的灵活性和平衡能力，在风险可控的前提下允许民营银行适当利用互联网渠道满足自身发展、增强竞争力，丰富市场多元化。 针对监管动向，苏筱芮为中小银行提出了三点建议：其一是厘清业务结构，监管原话称，“部分银行依靠互联网平台吸储，存款结构大变”，“有的占存款的比例已达70%”，“一定程度上替代了同业融资”，从中可推断出，监管认为依靠互联网平台吸储占比过高存在风险，机构需要厘清自身的业务结构与规模占比，放缓步伐，通过加强同业融资来逐步降低互联网吸储的占比；其二是评估监管指标，如流动性匹配率、优质流动性资产充足率、核心负债比例等重要监管指标，进行压力测试，制定线上挤兑相关的处置预案；其三是加紧平衡收入结构，做好客户精细化运营，银行需要居安思危，做好客户留存，不能过度依赖高利率吸储，新规已在路上，现阶段重要的是预判形势，及时调整，果断放缓甚至终止饮鸩止渴的行为。
近日，云南红塔银行和富滇银行因基金销售违反相关规定被实施行政监管措施，再次引起业界对银行代销业务的热议。 从此次针对上述2家银行的行政监管措施决定书看，银行在代销基金产品时多存在宣传推介不规范、内部管理制度不完善、销售业务负责人未取得基金从业资格等情形。 《中国经营报》记者在采访中了解到，今年受疫情影响，部分银行扩大了基金、保险、理财等代销业务规模，对银行中间业务收入增援效应明显。与此同时，监管对银行代销业务管理也趋严。业内人士对记者表示，商业银行代销队伍良莠不齐、考核方式简单粗暴以及投资者教育不足等问题潜藏了代销业务风险，未来应按照相关法律法规加大监管力度。 此外，今年新发基金规模大增，接受记者采访的业内人士表示，在大资管时代，银基双方在客户资源、渠道资源、资产配置、金融科技等方面进行相互赋能，双方深化合作是大趋势。 银行代销团队待规范 宣传推介是重点 近日，中国证监会云南监管局对云南红塔银行和富滇银行出具了行政监管措施决定书。 行政监管措施决定书显示，云南红塔银行存在未建立年度监察稽核报告制度等11项问题，富滇银行存在部分理财产品宣传推介材料未经负责销售业务和合规的高级管理人员检查等5项问题，且2家银行违规情况中均涉及基金推介或宣传材料不合规等问题。对此，云南红塔银行被采取责令改正的监管措施，富滇银行则被采取出具警示函的监管措施。 针对上述违规情况，富滇银行方面回应记者时表示，该行高度重视本次检查发现的问题，并立即组织整改。在下一步工作中，该行将主动拥护监管，认真落实监管要求，为客户提供更加优质高效的金融服务。 某基金公司市场营销部人士表示：“包括基金在内的银行兼业代理业务丰富了银行产品，但宣传推介以及投资者教育一直是银行端销售的难点，投资者风险偏好和产品类型不匹配而造成投诉的事情也时有发生。” 除上述2家银行外，记者梳理发现，近年来有多家银行因基金销售业务开展不规范，被监管部门采取行政监管措施。 值得一提的是，今年8月28日，证监会发布的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则，进一步完善了基金销售行为规范、加强基金销售机构合规内控。有关基金代销市场的监管举措正在逐渐完善。 麻袋研究院高级研究员苏筱芮分析认为：“商业银行代销问题出现的原因主要有三点，一是代销队伍良莠不齐，并没有硬性准入门槛；二是考核方式简单粗暴，容易出现‘劣币驱逐良币’、为逐利践踏合规红线的情形；三是金融消费者宣传教育工作还有提升空间，消费者不能轻信代销口头承诺，要认真阅读产品条款，以白纸黑字为准。” 银行代销业务违规潜藏风险，普益标准研究员郑哲涵告诉记者：“一是合规风险，二是声誉风险。银行代销基金违规行为必会招致监管部门的问责，同时当违规代销行为导致投资者利益受损时，投资者对于该银行的信任会大打折扣，久而久之，银行客户将会流失，其声誉必将受到影响。” 为了合理防控代销业务风险，郑哲涵表示：“银行可以从统筹考虑代销准入、网点布局、人员配置、风险管控和外部监督等因素，建立完善的内部管理机制和风险防控机制；提升产品品质，减少恶意竞争；加强培训，提升代销人员专业素质；建立完善的售后体制等4方面进行风险把控。” 此外，对于违规现象，苏筱芮认为应当加大监管力度，具体体现在两方面：“一是银行在金融消费者权益保护顶层设计、全流程管控、信息披露和金融营销宣传等方面进行落实，金融机构应当在准入阶段把控合作方资质，厘清双方权责，对代销流程进行跟踪，对直播代销等新型方式予以密切关注，加大代销相关合规工作的内容梳理与风险防控。二是加大对金融违规行为的处罚力度。对于因代销问题造成对金融消费者权益侵害的情形，提升其违规成本，以‘罚’之形式督促其完善业务管理。” 代销增利 中小银行发展空间大 目前来看，银行代销业务主要包括保险、基金、理财、信托、贵金属等，相对于大型银行而言，中小银行代销业务更多聚焦在保险和基金领域。 联合资信评估有限公司于今年10月对富滇银行出具的评级报告显示，该行推进基金代销业务、信托资金代理收付业务，满足客户多样化的投资理财需求，2019年该行代销基金29亿元。 “在疫情影响下，今年保险代销受到一定影响，但基金市场行情较好、发行火热，我行加大了基金销售的力度，收益也较往年有所提升。”某股份行华东分行人士表示。 此外，从今年上市银行财报看，包括农业银行(行情601288,诊股)、邮储银行(行情601658,诊股)、交通银行(行情601328,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)在内的国有大行和股份行均披露了截至今年上半年代销基金产品规模或收入实现同比增长的情况。 郑哲涵表示：“今年以来，新发基金数量众多，多只基金发行规模超百亿，新发基金一日售罄的情况频频出现，而银行通过基金代销一方面能够获得额外的收入，另一方面能够维系强大的客户群，甚至通过现有客户来发展潜在客户。” 此外，看懂研究院高级研究员程宇认为：“今年央行非对称性降息降低了银行的利差收入，银行结构性存款压降导致银行存款来源减少，以及房地产等高收益资产类别业务受到限制等，导致银行利息收入的减少，因此，部分银行重点发展中间业务等其他业务的收入。” 不过，在上述基金公司市场营销部人士看来，中小银行代理业务目前还没有完全发展起来。“部分地方性银行、中小规模的股份制银行可代理的产品品种或可以获得的合作资源相对较少，也是金融机构合作和发展头部效应凸显的侧面体现。中小银行在理财替代类产品的销售仍有很大的空间，既可以成为基金公司、保险公司的渠道补充，也是中小型公司建立合作的较好对象。” 渠道拓宽 银基合作谋突破 东方财富(行情300059,诊股)Choice 数据显示，截至12月15日，年内新成立的基金发行总规模为2.99万亿元。今年，在投资者热情高涨、银行代销力度加大、公募基金投顾试点一年等背景下，银行与基金合作的模式也在不断探索升级。 据了解，12月8日，交通银行推出基金投顾服务平台，由3家基金投顾试点机构根据客户委托进行基金产品投资和管理。此前，中信银行也上线了“信智投投顾版”，相关基金投顾服务由华夏财富提供。此外，今年3月工商银行(行情601398,诊股)、招商银行、平安银行(行情000001,诊股)3家银行已获基金投顾试点资格。 除了投顾模式的升级，银行与基金合作的渠道也在扩宽。郑哲涵告诉记者：“传统的银基合作模式包括代销、托管和负债业务（主要以货币基金存款为主）。随着客户需求的多样化，越来越多的银行采取委外方式定制公募基金，由外部机构管理人按照约定的投资范围进行主动管理。一方面，这种委外模式可以帮助银行通过公募基金产品节税，利用基金分红不征收企业所得税的规定，实现投资证券收益的合理避税。另一方面，公募基金的优势为属于标准化资产，不占用银行非标投资的额度，在债券投资杠杆比例上也有更加宽松的空间，收益的弹性空间更大。” “银行可以通过信贷投放、设计理财产品或私人银行业务参与产业基金投资，设立境外子公司直接发起产业基金，为需要项目投资管理经验的产业基金提供咨询顾问服务，采取集团化模式投贷联动等方式参与到产业基金中。在大资管时代，银基双方在客户资源、渠道资源、资产配置、金融科技等方面进行相互赋能，双方深化合作是大趋势。”郑哲涵表示。
12月22日，延边银保监分局公布的行政处罚信息公开表显示，吉林安图农村商业银行股份有限公司因贷款“三查”严重不尽职，被处罚款30万元。同时，安图农商行行长张勇受到警告处分；延边银保监分局还责令安图农商行对其他直接责任人给予纪律处分。 以下为行政处罚信息公开表原文：
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