赞比亚克瓦查简介 赞比亚克瓦查由赞比亚共和国中央银行——赞比亚银行发行。 赞比亚原为英国殖民地“中非联邦”三成员之一,通称北罗得西亚,使用联邦通用货币“罗得西亚——尼亚萨兰镑”,与英镑等值。1964年10月24日,赞比亚宣布独立,成为赞比亚共和国。1964年11月成立中央银行赞比亚银行,并发行赞比亚镑,与旧币和英镑等值。1968年11月16日,发行十进位货币克瓦查,以2:1的比例收回赞比亚镑,确定克瓦查含金量为1.24414克,1克瓦查兑1.40美元。1971年12月6日,赞比亚宣布克瓦查不再钉住英镑,改以1克瓦查兑1.40美元固定比价与美元挂钩,但仍留在英镑区。1972年6月23日,英镑浮动后,赞比亚停止对英镑挂牌。1976年7月9 日,克瓦查与美元脱钩,改与特别提款权挂钩,中心汇率为1克瓦查兑1.0s479特别提款权,但仍以美元为干预货币,汇率按国际货币基金组织逐日公布的特别提款权兑美元比价计算。1983年1月7日,又与特别提款权脱钩,改与一揽于货币挂钩。1985年10月4日,克瓦查汇率由中央银行指导,以每周平均市场清算报价为基础制定。1987年1月23日,上述方式停止使用,并于2月2日再次钉住一揽子货币。3月17日赞比亚改为实行双重汇率制,官方汇率只适用于政府和国营企业的结算,及中央银行外币贷款的换算。其它部门的外汇结算使用市场汇率。市场汇率约为1克瓦查等于0.067美元。5月4日,赞比亚改为实行单一固定汇率,1克瓦查等于0.125美元。1988年11月9日,克瓦查贬值25%,并改为与特别提款权挂钩。1特别提款权等于13.4115克瓦查。 赞比亚克瓦查币值与换算 纸币有2、5、10、20、50、100和500克瓦查 铸币有 1、2、5、10、20、25、50恩韦和1、5、10克瓦查 1克瓦查等于100恩韦(Ngwee), 赞比亚克瓦查样币 赞比亚克瓦查铸币 赞比亚克瓦查铸币
什么是远期汇水 远期汇水是指远期汇率与即期汇率的差额。 若远期汇率大于即期汇率,那么这一差额称为升水,表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率,那么这一差额称为贴水,表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等,那么就称为平价。 远期汇水的计算 远期汇水由三个因素决定:两种货币的即期汇率、两种货币的利率水平,远期期限的长短。远期汇水的计算公式为: 远期汇水=即期汇率×(报价币利率-被报价币利率)×天数/360 在上述公式中,若报价币利率大于被报价币利率,其利率差为正数,此时远期汇率减其即期汇率大于零,称之为升水;若报价币利率小于被报价币利率,其利率差为负数,此时远期汇率减其即期汇率小于零,称之为贴水。
远期外汇综合协议的定义 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币,然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议。即:从未来某个时点起算的远期外汇协议,即当前约定未来某个时点的远期汇率,其实质是远期的远期。 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易。 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议。 实际中,通常,双方在当前t时刻约定买方在结算日T时刻按照协议中规定的结算日直接远期汇率K用第二货币向卖方买入一定名义金额A的原货币,然后在到期日T*时刻再按合同中规定的到期日直接远期汇率K*把一定名义金额(在这里假定也为A)的原货币出售给卖方。 在这里,所有的汇率均指用第二货币表示的一单位原货币的汇率。为论述方便,我们把原货币简称为外币,把第二货币简称为本币。 远期外汇综合协议的起源 SAFE是在20世纪80年代被开发出来的一种金融创新工具,其本质是两种货币之间的远期对远期的名义上的互换。其中一种货币被称之为原货币(Primary Currency),另一种则被称之为第二货币(Secondary Currency).由于SAFF和FRAs都是远期对远期的合约,两者有很多相似的地方:1、标价方式都似乎“m×n”,m和n分别表示从合同签订日到结算日的时间和到到期日的时间;2、两者都有五个时间概念,即交易日、起算日、确定日、结算日和到期日,且有关规定也是一致的。与FRAs类似,英国银行家协会与1989年颁布的外汇综合协议标准条款(Synthetic Agreements For Forward Exchange Recommended Terms And conditions, 简称SAFEBBA MASTER TERMS)也对SAFE的相关术语作了规定,以下对几个主要术语作简单介绍: 第一合同金额(First Contract Amount, 记做A1)——合约规定的在结算日将兑换的原货币的名义金额。 第二合同金额(Second Contract Amount,记做A2)——合同规定的在到期日将兑换的原货币的名义金额。 直接汇率(Outright Exchange Rate, OER)——合约规定的从交易日到结算日的远期汇率。假设原货币为英镑,第二货币为美元,则直接汇率的一个可能值为1.6000美元/英镑。 合同远期汇差(Contract Forward Spread, CES)——合约规定的到期日的远期汇率与结算日的远期汇率之间的差额。直接汇率和合同远期汇差的交易日确定。 即期结算汇率(Settlement Spot Rate, SSR)——确定日的即期汇率,汇率的表示方法与直接汇率一致。 远期结算汇差(Settlement Forward Spread, SFS)——确定日得到的到期日远期利率与即期利率之间的差额。">编辑] 远期外汇综合协议的定价 远期外汇综合协议多头的现金流为: T时刻:A 单位外币减 AK本币 T*时刻:AK * 本币减 A单位外币 这些现金流的现值即为远期外汇综合协议多头的价值f 。 远期汇率就是令合约价值为零的协议价格 ,因此 从上述讨论中我们可以看到,远期外汇综合协议可以理解为约定的是未来T时刻到T * 时刻的远期差价。 在实践中,有的远期外汇综合协议直接用远期汇差规定买卖原货币时所用的汇率。 用W * = F * − F表示 T 时刻到 T * 时刻的远期差价,可得: 用W=F-S表示 t 时刻到 T 时刻的远期差价,可得: 远期外汇综合协议的交易流程和结算根据计算结算金的方法不同,我们可以把远期外汇综合协议分为很多种,其中最常见的有两种: 一是汇率协议 结算金 一是远期外汇协议 结算金 远期外汇综合协议与远期利率协议的区别 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于:前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价,后者的目标则是一国利率的绝对水平。 但两者也有很多相似之处: 1、标价方式都是m×n,其中m表示合同签订日到结算日的时间,n表示合同签订日至到期日的时间。 2、两者都有五个时点,即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日,而且有关规定均相同。 3、名义本金均不交换。 相关条目远期合约远期利率协议远期外汇合约远期股票合约参考文献↑ 郑振龙.金融工程.第5章股指期货外汇远期利率远期与利率期货.厦门大学精品课程
什么是远期外汇市场 远期外汇市场又称“期汇外汇市场”,指成交日交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率,在约定的未来某一日期交割结算的外汇对人民币的交易市场。 远期外汇市场的主要功能是要避免即期汇率波动所带来的风险。一般远期外汇市场的参与者可分为三类: 1、避险者。举列来说某台湾出口商三个月后可收到一笔美国客户支付以美元计价的货款,为避免该笔款项于三个月后兑换成新台币时,美元大幅贬值,所以该出口商可以先在远期外汇市场中先卖出相当数额的三月期远期外汇,然后不论美元升或贬则他都将确定可以当初所约定之汇率来兑换成新台币而规避了汇兑风险。 2、套利者。根据各国间利率差距,在假定在完美市场(Perfect Market)的情况下,资金会由低利率国家流向高利率国家,在此情况下资金将会在国际间流动,影响汇率变化而可能产生即期汇率和远期汇率间暂时的脱轨现象,而套利者便可藉此来从事套利行为赚取利润。 3、投机者。此种参与者的动机为若其对汇率未来走势预测有独到之判断,而愿意承担汇率变动所带来风险,并追求其预期正确带来之利润者,也由于上述参与者之加入市场,而促使远期外汇市场蓬勃发展。 远期外汇市场的经济功能 远期外汇市场的经济功能主要表现在以下几个方面: 1、远期外汇市场提供了外汇市场中进行风险管理的新工具 外汇远期交易最为直接的经济功能,就是为外币资产或者负债的持有者(包括进出口商的外汇需求、国际资本流动等等)提供了套期保值的工具。在浮动汇率制下,当计价货币的汇率发生变动时,如果市场主体拥有外汇的资产或者负债,就必然要承担相应的市场风险。此时,市场主体可以通过买入或者卖出与自己持有的外汇负债,或者资产相应的远期外汇,从而规避汇率风险。 在发达的外汇市场中,由于套利行为的存在,远期外汇市场的汇率就成为即期外汇市场汇率的预报器。所谓套利,就是指在两国短期利率出现差异的情况下,将资金从低利率国家的货币兑换成高利率国家的货币,从而赚取利息差额。套利又可以进一步划分为抛补套利和非抛补套利,抛补套利是指外汇的兑换行为与调期结合起来,非抛补套利则是指单纯的套利行为。 2、远期外汇市场为商业银行提供了更大的业务空间 对于商业银行来说,远期交易对于其流动性管理、风险管理以及短期融资都起到了重要的作用。另外,远期外汇市场的发展,为商业银行提供了更大的盈利空间,商业银行在充分运用远期交易获取交易利润、管理风险的同时,还可以为客户提供更为全面的服务,增强对客户的吸引力。 3、远期外汇市场为中央银行提供了新的政策工具 远期外汇市场的发展,能够丰富中央银行外汇市场干预的手段,改变中央银行在外汇市场被动入市干预人民币汇率的困难处境。人民币远期市场的发展,也将在一定程度上改变货币政策在外汇市场上的传导机制,从而使得中央银行可以运用多种干预工具的搭配来影响人民币汇率的走势,达到货币政策的目标。 中央银行对于远期汇率的干预能够同时影响即期汇率和远期汇率的走势,增大中央银行对于市场的影响能力和调控效率。 在存在远期交易时,中央银行可以运用调期交易进行调控。所谓调期交易,就是同时进行的即期交易和远期交易的组合,调期率实质上就是利率。中央银行运用调期方式干预外汇市场,能够同时影响到外汇市场与国内的货币市场,为中央银行协调本外币政策提供了更大的回旋余地。中央银行可以采用不同的调期率(利率)来引导银行的资产选择和调整行为,从而影响市场汇率;中央银行也可以采用与市场利率相同的调期率,这样就能够在不影响汇率的情况下改变货币市场的流动性,实现中央银行特定的政策目标。因此,调期方式为中央银行协调本外币政策提供了新的政策工具。 另外,中国远期外汇市场的发展在当前的市场格局下能够增大中央银行货币政策的回旋余地,尽管与此同时也会影响到中央银行货币政策的独立性。从1994年实现汇率并轨、实行管理浮动汇率制以来,为了减少外贸企业的负担,防止外汇市场的大幅波动对经济运行可能造成的冲击,中央银行实际上承担了几乎全部的汇率责任,在外汇市场上进行被动干预来保持人民币汇率的稳定;一旦外汇市场供求不能达到平衡,中央银行就必须被动填补供求缺口,直接导致外汇储备和基础货币投放的变动,货币政策显得十分被动。远期外汇市场的发展,使得外贸企业能够通过远期交易防御外汇风险,在很大程度上减轻了中央银行被动维持外汇市场平衡的责任。 4、远期外汇市场提供了健全的的套期保值机制 在外汇市场的运行中,当出口商向银行售出外汇以套期保值时,银行和出口商制定一个交易合约,根据该合约,出口商承诺在未来某一日期向银行支付外汇,以便获得提前约定的一定规模的本币。出口商获得的本币的规模取决于银行进行套期保值的净成本。银行在国际外汇市场上借入外汇,其数量与出口商将收回的外汇相等,期限相等。随后,银行在当地外汇市场将借入的外汇卖出,获得本币。银行将通过出售外汇而产生的收益存入当地货币市场。现在银行的外币帐户是均衡的,因为从出口商那里的应收款和对于外国货币市场的负债相等。同时,银行的国内货币帐户也是均衡的,因为银行对于出口商的本币负债与其在国内货币市场上的同一期限的存款相匹配。银行在到期日,从出口商那里收回的外汇用来偿还在外国货币市场上借入的外汇;对于出口商的本币负债将由银行在国内货币市场上的存款所支付。银行能够向出口商支付的本币的数量显然取决于银行套期保值的净成本。银行需要向其在国际外汇市场上所借外汇支付利息,与此同时,银行还可以从其在本币货币市场上的存款那里获得利息。 因此,进出口商本可以通过其在货币市场上的运作对其面临的外汇风险进行套期保值。出口商本可以借入与其应收款数量相等的外汇,将其在兑换为本币后存入当地的货币市场。到期时,出口商将其收回的外汇用于支付外汇借款。在效率较高的市场上,出口商由借入外汇到存入本币所经历的净成本,对于有效的远期汇率的形成,基本上应和银行提出的价格相等。 商业银行也可以将其面临的风险头寸,通过与另一家进行远期交易而非借助与货币市场运作来规避。对于同一个初始交易,这种运作可以发生很多次。因此,一次银行与客户之间的远期交易可以产生许多的附属交易。 直接的远期外汇交易,包括由进出口商进行的套期保值或中央银行进行的直接干预,会为汇率和利率造成压力。原因在于这些交易都需要套期保值的交易伙伴在本币即期市场上买卖外汇。如果中央银行或出口商卖出外汇远期合同,就将迫使与之交易的银行在国外短期市场借入外汇,随后在国内银行间市场卖出外汇,将收益投资于国内货币市场。因此,由于外汇供给增加,本币呈现出升值的趋势,随着国内货币市场投资的增加,国内的短期利率趋于下降。 不过,如果中央银行采取调期的而非直接的远期交易的话,效果就会有所不同。在调期交易中,参与者的总体的外汇风险并不会改变,因此没有必要进行套期保值。因此,对于即期市场的外汇供给和需求以及汇率都不会有影响。但是,对于利率却会发生影响:如果中央银行在即期市场购入,而在远期市场售出,中央银行将有效地将资金注入金融体系,从而会为利率带来一定的下调压力。在调期交易中,交易双方能够有效地在预先的时间,针对初始交易的相反的条件进行相互借贷。 相反,如果中央银行在调期运作中采用的是卖出即期买入远期,则意味着国内银根面临紧缩,结果将导致利率的上升。中央银行的调期交易因此是通过其对于国内利率的影响来间接地影响汇率的。 远期外汇市场的意义 1、可提升企业的询价、报价能力,由此形成的远期汇率代表了银行和企业对汇率未来走势的判断,促进市场汇率向均衡汇率靠拢,有助于从根本上消除外汇黑市。 2、通过远期外汇市场来引导市场预期,有助于即期汇率生成的真实性和有效性,有助于中央银行确定目标汇率,有助于减少外汇市场供求波动。
远期外汇合约概述 远期外汇合约(英文Forward Exchange Agreement,FXA)。 远期外汇合约是一种外汇衍生工具,其结算基于合约起始日的远期汇率与结算时的即期汇率之差。 远期外汇合约是指外汇买卖双方在成交时先就交易的货币种类、数额、汇率及交割的期限等达成协议,并用合约的形式确定下来,在规定的交割日双方再履行合约,办理实际的收付结算。远期外汇合约的主要目的就是规避汇率风险,不论是有远期外汇收入的出口企业,还是有远期外汇支出的进口企业,都可以与银行订立远期外汇合约,按预约的价格,在将来到期时进行交割,避免进口产品成本上升和出口销售收入减少的损失,以控制结算风险。 远期外汇合约的分类 按照远期的开始时期划分,远期外汇合约又分为直接远期外汇合约(Outright Forward Foreign Exchange Contracts)和远期外汇综合协议(Synthetic Agreement for Forward Exchange,简称SAFE)。 外汇远期合约的主要特点 1、外汇远期合约的交易地点并不固定,通常是通过现代通讯手段进行,交易时间也不受限制,可以24小时交易,因而属于无形市场。 2、外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议,在交易币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交易双方的偏好,因而是非标准化的合约。 3、外汇远期合约双方当事人都要承担信用风险。 外汇远期合约、金融期货和金融期权三者间的区别 外汇远期合约是指约定未来某一时间交割一定外汇的合约,金融期货也是约定约定未来某一时间交割一定金融产品的合约,但它是标准化(固定的数量、价格等)的合约,且须在交易所进行;金融期权是卖进(或买出)某一金融产品的选择权,但如果实际价格低于(高于)合约的规定,可以放弃这种权利。相关条目远期合约远期利率协议远期股票合约
什么是远期合同法 远期合同法是指具有远期外汇债权的公司与银行签订卖出或购买远期外汇的合同,以消除外汇风险。企业若在远期预定时间有出口收汇,就应卖出手中相应的远期外汇;企业在远期预定的时间有进口付汇,则应买入相应的远期外汇。 远期合同法的做法 出口商在签定贸易合同后,按当时的远期汇率预先卖出合同金额和币别的远期,在收到货款时再按原订汇率进行交割。进口商则预先买进所需外汇的远期,到支付货款时按原定汇率进行交割。 这种方法优点在于:一方面将防范外汇风险的成本固定在一定的范围内;另一方面,将不确定的汇率变动因素转化为可计算的因素,有利于成本核算。该法能在规定的时间内实现两种货币的风险冲销,能同时消除时间风险和价值风险。 远期合同法案例分析 案例一:远期合同法实例 一家意大利企业向美国某公司出口货物,该企业三个月后将从美国公司获得80000美元的货款。为了防范三个月后美元汇率价格的波动风险,意大利企业可与该国外汇银行签订出卖80000美元的三个月远期合同。 假设签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为US$1.0000=EUR0.8900,三个月后,意大利公司履行远期合同,与银行进行交割,将收进的80000美元售予外汇银行,获得本币71200欧元;如此操作就消除了时间风险与货币风险,最后得到了本币的流入。">编辑] 案例二:远期合同法实例 德国E公司从美国进口US$50 000的商品,90天后付款。为防止90天后美元升值带来风险损失,该公司在外汇市场上签订购买90天远期US$50 000的合同,3个月远期汇率为US$1=DMl.6285÷1.6300。3个月后远期合同交割,E公司支付DM81 500(DMl.6300÷US$1×US$50 000),买进US$50 000,向美国公司支付。如下图所示,由于做了远期外汇业务,E公司把进口成本固定在本币81 500马克的水平上,防止了风险损失。90天后从银行购入美元付给出口商,创造了相反的外币流动。 相关条目 即期合同法远期合同法期权合同法期货合同法掉期合同法 参考文献 ↑ 刘欣,郭忠林.《国际金融基础新编》.清华大学出版社,2004↑ 朱孟楠.厦门大学.国际金融学. 第五章 外汇风险及其管理 第三节 外汇风险管理的综合方法
什么是远期升水 在货币市场中,升水指为判断远期或期货价格而向即期价格中添加的点数。与贴水相对称。即当“被报价币利率”小于“报价币利率”时的情况。此时掉期率(Swap Point)为正数。这种情况下,换汇汇率点数排列方式为左小右大。 远期升水是指一种货币的远期汇率高于即期汇率。 远期升水的情形 远期汇率的升水数或贴水数,都有大小两个数。 1、在直接标价法的情况下,远期汇率如果是升水,则把升水数的小数加入即期汇率的买入价,把升水数的大数加入即期汇率的卖出价。 2、在间接标价法下,如果远期升水,则从即期汇率的卖出价减去升水数的大数,从即期汇率的卖入价减去升水数的小数。 相关条目 远期贴水升水贴水
什么是逆汇 逆汇(adverse exchange)即托收方式、出票法,是指由收款人(债权人)出票,通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项的一种支付方式。由于这种方式的资金流向与信用工具的传递方向相反,就称之为“逆汇”。 逆汇是国际贸易支付中广泛使用的一种方式。在国际贸易中,买卖双方签定合同后,由出口商发出商品、开立汇票、向进口商收取货款。 对外汇银行来说,在逆汇方式下,客户向银行卖出汇票,等于银行付出本币,买进外汇。外汇银行接受收款人的托收委托后,就应通知其国外分支行或代理行,按照当日汇率向付款人收取一定金额的外币并归入其开在国外银行的外汇账产上。其结果,该银行国内本币存款账户余额减少了,而在其外币存款账户上却增加了相应的外币金额。逆汇的特点 逆汇的特点是资金流向和结算支付工具的流向不相同。(如托收、信用证) 逆汇的运作流程 逆汇的形式 按照逆汇方式下的信用形式不同,分为托收 托收是由债权人(出口商)主动向国外债务人(进口商)开立汇票,并委托本地外汇银行通过其国外分行或代理行,向债务人收取款项的一种结算方式。 托收按有无附有货运单据,光票托收和跟单托收(付款交单documents Against Payment,D/P)、承兑交单(documents Against Acceptance,D/A))信用证方式 信用证的基本种类如下: 根据是否附有货运单据,可分为跟单信用证和光票信用证;根据开证行对信用证所承担的责任,可分为可撤消信用证和不可撤消信用证;根据信用证有无开证行以外的其他银行保兑,可分为保兑信用证和不保兑信用证;根据受益人使用信用证的权力能否转让,可分为可转让信用证和不可转让信用证;其他还有即期信用证和远期信用证、循环信用证、对开信用证和背对背信用证等。相关条目顺汇