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全球债券

债券术语在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。全球债券（Global Bonds）基本内容全球债券是指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、欧）上同时发行，井在全球多个证交所上市，进行24 小全球债券时交易的债券。全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债券具有了高度流动性。全球债券是由国际复兴开发银行（IBRD）于1989 年首先发起的。在此之前，世界银行的10 年期以内的扬基债券以高于美国财政部债券35 个基点的利差进行交易；而与此同时世界银行相应期限的欧洲债券却仅以高于美国财政部债券25 个基点的利差交易。这就促使世界银行的债务管理人员寻求降低筹资成本的方法。根据传统解释，这种利差的差别是由于两个市场的投资者构成不同造成的。在美国国内，投资者主要是机构投资者，因而乐于接受记名债券；而欧洲债券市场上多是零售投资者，他们购买欧洲债券主要是为了逃税，因而更倾向于无记名债券。但有关的研究表明，机构投资者实际上在欧洲债券市场上占了主导地位。在非美国持有的以美元计值的债券中，机构投资者持有约63％；而所谓的“企业零售投资者”持有约17％，真正的零售投资者只持有20％左右。调查还表明，欧洲债券市场上的机构投资者和“企业零售投资者”乐意购买记名债券（如美国国内债券、扬基债券和美国财政部债券），这两类投资者持有的记名债券分别占其资产组合的47％和31％。既然机构投资者占了欧洲债券投资者的大部分，而机构投资者又乐于持有记名债券，因而世行的研究人员认为通过适当的安排可以将扬基债券和欧洲债券这两个平行市场统一起来。为此，他们提出了全球债券的概念，并于1989 年9 月由高盛公司和所罗门兄弟公司联合牵头发行了第一笔全球债券。进入90 年代以后，全球债券的发行逐渐增加。到1993 年，全球债券市场己基本初具规模。在此之前，人们普遍认为只有世界银行才能够发行真正的全球债券，但1993 年以来，全球债券的发行人、发行规模、发行货币和期限等方面都出现了多样化趋势，使全球债券市场趋于活跃。 1993 年全年全球债券共发行420 亿美元，而1994 年仅到2 月底就发行了100 亿美元，可见市场规模发展之迅速。全球债券已越来越多地被低信用等级的借款人所利用，成为其同时进入多个金融市场的有效途径。最初发行全球债券的主要是国际组织和各国政府，但现在更多的企业开始进入这一市场。仅1993 年一年企业发行的全球债券就达53 亿美元。同时新兴的发展中国家也开始利用这一市场。作为信用等级较低的主权借款人，阿根廷发行了10 亿美元的全球债券，为低信用等级借款人打开了这一市场。此后中国也首次发行了全球债券。全球债券的发行货币也日益多样化。从1989 年世界银行发行第一笔美元全球债券以来，全球债券市场先后出现了加元（1990.12）、澳元（1991.9）、日元（1992.3）、德国马克（1993.10）、芬兰马克（1994）、瑞典克郎（1994）、和ECU（1994）等货币。全球债券的发行金额范围也逐步扩展。在全球债券形成之初，一般发行金额介于10 亿至30 亿美元之间，但目前其下限已经降至；亿美元。 1993年阿根廷委托所罗门兄弟公司和美林公司为其发行了5 亿美元的全球债券，创下了全球债券发行额最低的纪录。市场现状第一笔全球债券发行后，投资银行为了促进市场的发展，力图向借款人说明利用全球债券可以在不增加成本的前提全球债券下满足巨额借款需求；同时向投资者保证全球债券将具有充分的流动性。事实也确实如此。世界银行目前已经将全球债券作为其主要的融资手段，到1993 年世界银行已通过发行全球债券满足了其近一半的融资需求，并期望将来将这一比重提高至2/3。世界银行这样做的主要原因是发行全球债券可以降低筹资成本。据估计，发行全球债券可以比发行扬基债券节约10—20 个基点，比发行欧洲美元债券节约近10 个基点。同时在后市（after-market）交易中利差也没有扩大，这主要是是因为投资者可以充分利用各金融市场之间的套利机会进行大笔交易，因而使全球债券的交易量在欧洲清算系统中一直保持在前五位。投资者对全球债券也极为欢迎，这不仅是因为其具有很高的流动性，而且因为全球债券降低了交易成本。目前美国的国债市场是全球流动性最强的市场，1 亿美元以上的交易的买卖差价仅为3 美分左右，而世行的全球债券流动性仅次于美国国债，其买卖成本低于其他类型债券。买卖主权发行者或国际组织的债券，在扬基债券市场上成本为25 美分以上；在欧洲债券市场上为15 美分，而全球债券的成本仅为10 美分。全球债券也大大降低了清算和托管成本。这是因为在全球债券交易中，欧洲债券和美国国内债券市场的交易、清算网络得以联通，从而大大缩短了清算和交割时间，节约了占用资金的利息成本。同时，由于全球债券在各大金融中心都没有托管机构，因而投资者可以直接利用本国的托管机构，而不必求助于国外托管机构，这就成倍地降低了托管成本。尽管全球债券具有上述诸多优势，但在开始的几年中，只有世行被认为发行了真正意义上的全球债券，其他发行人所发行的全球债券或是大部分回流到国内市场，或是只在除本国市场外的一个主要金融市场发行。出现这种现象的原因在于要发行真正意义上的全球债券，发行人必须满足两个重要条件，一是其借款规模足够大，因而能大规模发债；二是发行人必须在至少两个主要的金融中心有良好的信誉，以便利债券的顺利发行。而真正能够同时满足这两个条件的发行人极少。为了能够利用全球债券的优势，一些不具备上述两个条件的惜款人采取了一些变通方法，其中之一就是在欧洲债券市场上发行债券的同时，利用美国的144A 规则在美国国内进行私募发行，从而创造一种类似全球债券的交易。美国发行人经常利用这种方式来规避SEC 的登记要求，从而缩短发行的准备时间。根据144A 规则，只要是合格机构投资者（QIBs），就可以购买按144A 规则发行的证券。由于144A 发行只能面向合格机构投资者，其二级市场的流动性必然受到很大限制。主权发行人为了提高证券流动性，多不采用144A 发行，而是向SEC 登记，以便能向美国的零售投资者发行。一些借款人虽不具备发行全球债券的条件，但仍利用这一方式发行以本国货币计值的全球债券。如加拿大的一些公用事业公司就曾发行过约80 亿美元的全球债券，但以加元计值。这些债券发行后大部分流回国内。这类借款人利用全球债券的主要原因是因为这可以满足其巨额的借款需求而不必增加借款成本。因为对外国投资者来说，全球债券比加拿大政府债券的收益率要高，因而借款人可以以较低的成本在国外金融市场发行。即使惜款人不能在利率上降低借款成本，但由于发行全球债券的佣金明显低于在国内市场发行债券的佣金，因而仍可以节省大量费用。此外，直接以本国货币发行全球债券也避免了同时必须进行互换交易的风险和成本。全球债券的发行与某些国家的国内规则可能发生冲突，因而必须事先进行协调。如在日本发行日元债券，辛迪加中必须至少有一家日本证券公司，而日本国内证券公司的佣金都是比较高的，因此会增加全球债券的发行成本。为此，世行获得了日本有关当局的豁免，可以在发行日元全球债券时不必邀请日本证券公司参与。又如在德国，债券都是以无记名形式发行的，而全球债券都是在美国SEC 登记并以记名形式发行的。为了避免发行马克全球债券时出现冲突，世界银行设计了两个永久性的全球证书（ Global Certificate）。这两个全球证书都不能换成单个的债券。无记名的全球证书由德国的DKV 持有，代表DKV 所属机构代投资者持有的债券；记名全球证书则由花旗银行法兰克福分行持有，代表美国的证券托管公司（DTC）所属成员代投资者持有的债券。通过这种方式，马克全球债券就可以在全球自由交易，并可以通过“欧洲清算系统”或塞德尔（欧洲债券市场）、 DTC（美国市场）及DKV（德国市场）所组成的清算网络进行交易的清算，从而降低了马克全球债券的交易成本。尽管全球债券市场从1993 年以来获得飞速发展，但许多市场参与者仍对此持怀疑态度。欧洲投资银行（EIB）的官员认为，目前真正能够发行全球债券的发行人只有世界银行集团的三个姊妹组织，而其他的发行人实际上并不是发行真正的全球债券，而只是发行金额较大的欧洲债券，还有人认为只要美国还是一个记名债券市场而欧洲还是一个无记名债券市场，就不能真正形成一个无边界限制的全球债券市场。虽然各界人士对全球债券意见不一，但全球债券确实代表着未来资本市场全球化的趋势，因此其未来发展是很乐观的。相关条目国债

839次 2020-07-30
强制公债

根据公债的债权债务关系的建立是否自愿为标准，可将公债分为强制公债和自由公债。　　强制公债是指政府发行的规定有应募者范围及其最低承购额度的公债。强制公债的强制性接近于税收。不过，强制公债仍然具有有偿性，一旦债务期满，政府仍然需要还本付息，政府同强制公债的应募者的关系仍是债务和债权关系。而不是政府与纳税人之间的那种无偿的关系。强制公债的分类　　按照强制公债的具体推销办法，又可以将其进一步分为直接性强制公债和间接强制公债。　　1、直接性强制公债指按照政府先确定的条件直接强制推销给应募者的公债。　　2、间接性强制公债是指政府以公债券代替货币，用于支付雇员薪金或购买物品

355次 2020-07-30
私募债券

解释私募债券是指向与发行者有特定关系的少数投资者募集的债券，私募债券一般不能在证券市场上交易。它与公募债券相对应。相关条目债券

358次 2020-07-30
双重货币债券

双重货币债券正文　　以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债券。例如，以美元计价发行并偿还本金，用加拿大元支付利息的债券。通过两种货币的组合，能比一种货币更有效地筹措资金。通过利率调期等还可达到进一步降低成本的目的。双重货币债券（Dual Currency Bond）双重货币债券就是以以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债券，即用以一种货币付利息，另一种货币偿还本金的债券，前者货币通常是债券投资人所在国家的货币，后者则通常是美元或发行人所在国家的货币。投资人通常可获得较市场水平为高的票面利率，但也可能要承受一定的外汇风险。例如，美国的机构可以在日本发行这种债券，投资人以日元买进，以日元收息，但到期时以美元(按约定的汇率计算)收回本金。通过两种货币的组合，能比一种货币更有效地筹措资金。通过利率调期等还可达到进一步降低成本的目的。举例，如中国某银行某年4月发行200亿日元,10年期的日元双重货币债券,发行时日元兑美元为179:1。但发行文件规定,10年后债券期满时,按169:1的汇率偿还债券本金1.1834亿美元。此债券票面利率为7.2％，调期成美元之后，浮动利率比伦敦银行同业的利率低6.5‰。若期满时日元兑美元达到80:1左右来看,该行不但避免了日元对人民币升值的风险,而且还有获益。通常，这种债券的发行面额和利息支付用利率较低的外币，其利率一般高于外币的通行利率，但低于美元债券的利率。同时，其所暗含的赎回汇率，即用赎回所用美元额去除发行的外币额，也多表明外币对美元的升值。起源与发展第一个双重货币债券由美国医药国际于1982年在瑞士市场发行。在随后的几年中，瑞士法郎对美元的双重货币债券缓慢而稳步地增长。到1985年中期，已有20多只双重货币债券在苏黎士股票交易所中挂牌交易，总价值将近20亿瑞士法郎。尽管最初发行的某些债券的期限为12和15年，但多数债券的期限在8－10年间。这些债券的利率为7％－71／2％，比同类的普通瑞士法郎债券高约1％－2％。但是，其暗含的到期日汇率常为每美元对1.60－1.90瑞士法郎，而1982到1985年现货市场的平均汇率高于２．０。用这种相对于现货市场非常有利的赎回汇率，瑞士法郎双重货币债券主要面对小投资者，为其提供了投机于远期瑞士法郎对美元汇率的便利方法。尽管其他货币的双重货币债券也在发展，但市场上真正有成长潜力的是日元／美元债券。随着欧洲市场1985年双重货币债券5月的自由化，1985年夏天已有几只日元／美元债券被发行。１９８５年７月发行的福特汽车信用日元／美元双重货币债券是这类发行的模本。这一十年期，总金额为250亿日元的债券的发行价格为面值的１００11／16％，利率为8％，实际的赎回汇率为208日元同类的日元债券的利率比其低1％到1。5％，如新的十年期日本政府债券的利率仅为６．２％。日元／美元的双重货币债券主要面对日本机构，它们想锁定高利息收入并愿承担赎回时的汇率风险。许多日本投资基金，如人寿公司管理的基金，被按当前收益评估，而外汇和资本损益则被记入准备金账户。这类机构要替换大量１０年期的日本政府债券，这些债券发行于1974－1975年石油危机后的动荡年份，利率高达８％甚至更高。多数这类交易的重要部分是日本银行向借款人提供的颇具吸引力的远期汇率。美国公司和多数欧洲公司能以极有利的汇率躲避日元负债相对其他货币（主要是美元）的风险。市场参与者们纳闷这种远期汇率是否对日本银行有利，它可能与日本石油进口商购买美元的高汇率抵消（他们需购买美元远期以支付将来的油款），也可能是日本银行想赢得大客户的注意拟从事欧洲债券业务。尽管日元／美元双重货币债券已很普遍，但它并非没有问题。许多投资者根据长期远期外汇市场的汇率，认为利率相对其所暗含的赎回汇率太低，换言之，赎回汇率没有足够的日元对美元升水。其他市场参与者认为，由于许多这类债券预先卖给日本金融机构，这类债券不易流通。虽然许多这类业务由非日本投资银行安排，但日本银行对投资者影响很大。在某些情况下，安排业务的非日本银行承销商仅是名义上的牵头人，并不分销债券。日元／美元双重货币债券常在发行几天后，就从经纪人的屏幕上消失，因此，这种债券实际上没有二级市场交易。配图相关连接

505次 2020-07-30
上市债券

定义上市债券指经由政府管理部门批准，在证券交易所内买卖的债券，也叫挂牌券。相关股票证券税

818次 2020-07-30
收益公司债

名称收益公司债解释收益公司债是指其利息只在公司有盈利时才支付的公司债，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源，如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再补发。

461次 2020-07-30
上市国债

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。按是否可以流通，国债可分为上市国债和不上市国债。　　上市国债也称可出售国债，是指可在证券交易场所自由买卖的国债。上市国债的交易规则　　1、交易时间、原则：与A股相同。　　2、报价单位：以张（面值100元）为报价单位，即“每百元面值的价格”，价格是指每100元面值国债的价格委托买卖。　　3、单位：以“张”为单位（以人民币100元面额为1张），债券卖出最小申报数量单位为1张，债券买入最小申报数量单位、债券回购买卖最小申报数量单位为10张。　　4、价格最小变化档位：债券的申报价格最小变动单位为0．01元人民币　　5、涨跌幅限制：不设涨跌限制。　　6、申报撮合方式：正式实施国债净价交易后，将实行净价申报和净价撮合成交的方式，并以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。　　7、行情报价：报价系统同时显示国债全价、净价及应计利息额。　　8、申报上限：单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。　　9、交易方式：T+0，国债现货交易允许实行回转交易。即当天买进的债券当天可以卖出，当天卖出的债券当天可以买进。　　10、竞价方式：与A股相同　　11、上市首日申报竞价规定：深交所上市国债上市首日集合竞价申报价格的有效范围为前收盘价（发行价）上下各150元（即15000个价格升降单位），进入连续竞价后申报价格的有效范围为最后成交价上下各15元（即1500个价格升降单位）。　　12、申报价格限制：上市首日后，每次买卖竞价申报价格的有效范围为最近成交价上下各5元（即500个价格升降单位）。　　13、证券代码：深市：国债现货的证券编码为：“1019+年号（1位数）+当年国债发行上市期数（1位数）”，证券简称为“国债+相应证券编码的后三位数”；但自2001年十五期国债开始，深市国债现货证券编码为10****，中间2位数字为该期国债的发行年份，后2位数字为其顺序编号。　　注意事项：　　1）记帐式国债的交易方式与股票交易相同，成交后债权的增减均相应记录在其“证券帐户”或“基金帐户”内；无记名国债在卖出交易前，投资者必须将无记名国债拿到指定的证券商处办理托管手续，然后在其所指定的证券商处进行交易。买入无记名国债后，投资者需要时，可通过在指定的证券商处办理提取实物券手续。　　2）国债现货计价单位为每百元面额。　　3）国债现货交易实行“T+1”资金清算，投资者与所指定的证券商在成交后的第二个营业日办理交割手续。上市国债的操作要点　　1、投资者认购深、沪证券交易所上市发行的国债需经过证券商委托。　　2、投资者认购深、沪证券交易所上市发行的国债需通过深、沪证券帐户或基金帐户进行。　　3、深市挂牌国债的申购代码为分销证券商的代码，并不是证券的上市代码。例如，2001年记帐式（十五期）国债上网发行申购代码101620指“长城证券”挂牌分销的国债，即投资者作为买方认购的是“长城证券”作为国债卖方的当期国债。每次上网发行公布的申购代码有许多个，投资者可以任选一个。认购成功后，在上市前此代码自动转换成正式的上市代码，如101620转为100115。　　4、上网申购发行的国债申报数量以“张”为单位（以人民币100元面额为1张）。　　5、采用挂牌分销方式认购国债的委托、成交、清算等手续均按交易所业务规则办理。　　6、投资者办理交易所上网发行国债的认购手续时不需缴纳手续费用。　　7、投资者通过场内认购的国债，其债权由交易所所属的证券登记结算公司直接记录在其“证券帐户”或“基金帐户”内，待该国债发行期结束后即可上市流通交易。投资者通过场外认购的国债，必须指定一个证券商办理国债的托管手续，并待该国债发行期结束上市后，方可委托该证券商在交易所交易市场上进行国债现货交易

404次 2020-07-30
贴现债券

贴现债券(discount bond) 债券按付息方式分类，可分为贴现债券、零息债券、附息债券、固定利率债券、浮动利率债券。在国外，贴水发行的折现债券有两种，分别为贴现债券和零息债券（Zero Coupon Bonds）。贴现债券是期限比较短的折现债券。是指债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付。因而又可称为利息预付债券、贴水债券。基本介绍例如票面金额1000元的半年期债券，按照900元发行，半年后偿还1000元，其中的100元就是债券半年的利息。贴现债券而零息债券和贴现债券不同，并不能顾名思义，认为它是一种没有利息的债券，零息指的是在持有期没有利息，而在到期时一次还本付息。在国外，通常短期国库券（Treasury Bills）都是贴现债券。上世纪80年代国外出现了一种新的[债券]，它是“零息”的，即没有息票，也不支付利息。实际上，投资者在购买这种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长，最多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行，投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。例如：一种20年期限的债券，其面值为20000美元，而它发行时的价格很可能只有6000美元。在国外有经纪公司经营的特殊的零息债券，由经纪公司将息票和本金相互剥离之后进行独立发行。例如美林、皮尔斯和佛勒·史密斯经纪公司就创造了一种零息债券，这种债券由美国政府担保，其本金和息票相分离，以很大的折扣发行。优点与不足 1、优点：购买贴现债券有利于投资者利用再投资效果增加资产运营的价值。首先由于贴现债券是以较低的价格购买高面额的债券,以及预定付息的原因,相比附息债券,投资者无形中就节省了一部分投资,节省部分可以用来再投资,增加资产运营的价值。其次,即使存在收益率、期限相同的贴现债券和附息债券, 在债券面额都是100元的情况下,受投资者资金额的限制,购买贴现债券也比较合算,因为少量资金拥有者也可进入市场,也能取得同样收益率。第三,利用短期贴现债券进行的抵押贷款成本比使用相同期限的附息债券要小。 2、不足：中长期资金市场的利率走势较难判断，而贴现债券的收益是在发行时就固定的，如果做中长期的贴现债券，万一利率出现了意想不到的变化，对投资者或发行人都会产生不利的影响，所以，中长期贴现债券很少使用。贴现债券的发行价格计算公式贴现债券的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。计算公式是：利率＝［（面值-发行价）/（发行价*期限）］*100％转让价格贴现债券的转让价格=面额-面额×{[(期限-持有天数)/360]×年贴现率} 例:面额为100圆的贴现债券，期限位274 天，到期收益率为7%，持有天数为123天，求转让价格。则其转让价格为100-100×{[（274-123）/360]×7%}=97.064

682次 2020-07-30

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