上周的重要会议，为明年的经济工作定调，在这其中，首次提出了需求侧改革的概念，原文是这么说的，要“注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡”。 这两年大家刚刚熟悉了一个词叫做供给侧改革，说白了就是要在经济结构上进行调整，实现经济要素的最优配置，提升经济增长的质量，那么和供给侧相对应的就是需求侧了，如果说供给侧要调整的是劳动力，土地资本，制度等等，那么需求侧要调整的就是投资，消费，进出口。 大家往前想想，今年还提出了一个词叫做内循环，或者更准确的说法是国内国外双循环，说的就是，不能完全指望着外国人的消费，下一步我们要解决靠着自己也能转起来的问题，必须要让经济产生内生性动力，这其实跟需求侧改革是相互对应的，其根本的目的就是意味着扩大内需的重心从投资驱动，转到消费驱动上来。他的逻辑是这样的，以前我们弱小，劳动力成本低下，所以我们给欧美国家代工，通过大量出口赚取外汇，然后国家通过结售汇把这些钱都收上来，统一进行经济建设。但这个出口拉动经济的模式恐怕要走到头了，因为我们体量太大了，已经对别人造成了威胁，另外劳动力等要素成本也迅速提升，也不再具备出口的价格优势，所以我们很难再完全指望出口换汇去撬动这么大的经济体量，那么没有大量的创汇，国家也就没那么多的钱去统一做建设，所以相当于投资和净出口两驾马车未来可能都不太好使，那么我们最大的倚重就将是消费。现在消费在经济中的比重已经从40%上升到了60%，未来可能还会提升到80%。 在微观层面上，之前我们在供给侧改革的时候，配套了大量基础设施，比如5G基站，特高压，数据中心，充电桩等等，下一阶段，就是这些要素要发挥他作用的时候，为消费创造更多的动力。另外从人均GDP来看，我们已经跨越了万亿美元关口，消费扩大，消费升级的潜力也是巨大的。 需求侧改革也好，内循环也罢，最重要的一点其实就是让他自己转起来，一轮一轮的产生经济的自发需求，不能总是一锤子买卖，那么这就要引导资金进入实体经济，去购买那些日常消费品和部分可选消费品，企业经营改善之后，给员工更多的工资，居民收入提升，从而购买更多的东西，如此循环往复，那种长周期的，被视为是资金蓄水池的东西，将不再被鼓励，比如房地产，以前我们稳定经济的手段从来都是房子，但是自打提出房住不炒之后，房地产的调控就再也没有放松过。目的就是防止资金过多的进入楼市，因为进入楼市的钱，基本就很难再拿出来了，所以进入楼市的资金越多，消费受到的影响也就越大。其实现在楼市的刚性需求并不多，很多人租房住也是可以的，只是担心房价再涨，所以必须要赶紧买一套，一个年轻家庭，本来是消费最有潜力的时候，一旦买房，就意味着10-20年的节衣缩食。这对于消费大大的不利。所以需求侧改革的第一步一定是稳定房价预期，要打破房价永远涨的想法，让他正常波动，但是肯定也要防止暴跌，毕竟财富大缩水之后，大家会产生很穷的感觉，也不利于消费。 其次，完善分配制度，提高居民收入，扩大中产阶层数量，减轻支出压力，比如扩大医保范围，或者减税降负，目前我们的个税负担还是有点重的，特别是最高的边际税率高达45%，起征点的增长，与可支配收入的增长并不匹配。特别是很多大城市的人抱怨，本来月薪1万，拿到手的钱可能才7000多，但单位支付的却超过了1万4。所以这有点不匹配。如果能降低社保和税收负担，让更多的钱能够到达消费者手上，会有更多的消费动力。 第三，对于汽车，家电等终端可选消费品，进行补贴促销，刺激消费市场，历史上，我们多次通过这种方式拉动消费，效果也是十分明显，这些消费品一定会遵循价值规律，只要降价，销量就会提升。不过也有一个问题，就是往往消费高峰过后，都会迎来低谷，所以补贴促销的手段，会让经济产生明显的起伏。 总之，未来能够带动消费的事情，政策都会鼓励，还会想尽办法提高居民收入，防止资金沉淀，那种富一小部分人，穷一大部分人的事情会被打击，那种富一大部分人事情，肯定会被鼓励。这其中从资本市场的角度来说，也将起到一个重要的作用，举个例子，股市最火的时候，往往各种高档消费，都是激增的，因为大家产生了财富的感觉，自然也就愿意提高消费的档次，股市的财富和楼市的财富不一样，股市的财富只要在一轮上涨当中，他是随时可变现可消费的，而楼市的钱，你基本上是拿不出来的。另外，消费本身也会刺激上市公司的业绩增长，对于股市上涨也会有正面的回应。所以从大的趋势来看，也就是从未来5-10年来看，需求侧改革之下，有望大幅改善上市公司的业绩状况，未来市场上涨依旧很有动力。但是必须要强调一下，即便是一波大牛市，中间也一定会有很多波折，别忘了美国82年到2000年长达18年的大牛市，也有87年股灾，和90年代初的短暂衰退。所以牛市也不会是一直涨，甚至一轮大牛市也只有20%的时间是创新高的，其他80%的时间，我们都需要耐心等待。
估计很多人还记得半个多月前，湖北宜昌一位老人冒雨用现金交医保被拒，很令人心酸。 如今，央行出手了！ 12月15日，央行根据我国相关法律法规，结合《国务院办公厅印发关于切实解决老年人运用智能技术困难实施方案的通知》有关要求，现就规范人民币现金收付行为发布《中国人民银行公告〔2020〕第18号》（下称公告）。 公告指出，规范现金使用行为的基本原则在于维护人民币法定货币地位，鼓励支付方式和谐发展，尊重公众自主选择权，不得排斥和歧视现金支付。 此外，公告还对现金收付主体、现金收付服务主体、现金收付生态提出相应的规范要求。比如，公告要求金融机构与客户面对面办理金融业务涉及现金收付及费用缴纳的，金融机构应在营业场所设置人工现金收付通道等。 值得注意的是，在15日的吹风会上，央行有关负责人表示，下一步将继续强化日常监管，通过暗访巡查等多种方式摸底排查；建立违法主体名录库，重点跟踪、持续整治；同时深入研究人民币流通环境发展的规律，提高工作的前瞻性和针对性，提升整治的效果。 银行业金融机构应将现金服务作为基础性业务 央行表示，公告出台的原因在于，经过近几年的宣传整治，拒收人民币现金问题总体得到缓解。但仍有一些商户、机构等主体对自身在现金收付中的责任和义务存在不同程度的认识误区和偏差，或者基于成本控制、用户体验等原因，存在不愿意收取现金等现象。特别是今年新冠肺炎疫情的出现，对现金收付环境又产生了新的影响，拒收现金问题有所反弹。 对此，央行在公告中对行政事业性收费单位、公共服务机构、交通运输部门等现金收付主体，对金融机构、非银行支付机构等现金收付服务主体提出了规范要求。 针对金融机构，公告显示，与客户面对面办理金融业务涉及现金收付及费用缴纳的，金融机构应在营业场所设置人工现金收付通道。金融机构作为行政事业性收费或公共服务收费受托方的，应设置人工现金收付通道。银行业金融机构应将现金服务作为基础性业务，充分考虑现金使用需求及存取便利性，确保现金业务网点及自助现金机具等基础设施的覆盖率和保障水平满足公众需要。银行业金融机构应加强对在本机构开设账户的经营主体的宣传引导，引导其严格遵守现金收付规范。 针对非银行支付机构，公告指出，应充分考虑非现金支付与现金支付的兼容性，做好对服务对象的提示，不得要求或诱导其他单位、个人拒收现金或采取歧视性措施排斥现金支付，不得通过各种形式宣传无现金支付或歧视现金支付概念。 对于公众，遇到现金被拒收的情况怎么办？央行表示，公众或消费者发现拒收或者采取歧视性措施排斥现金的，应妥善保留相应的证据或线索，通过城市政务热线、消费者权益保护、金融消费权益保护等各种渠道进行投诉、举报，人民银行将会同相关部门及时处理。 央行：下一步将采取暗访巡查等方式继续强化日常监管 《每日经济新闻》记者注意到，前不久，国务院办公厅下发了《关于切实解决老年人运用智能技术困难的实施方案》明确要求保留传统金融服务方式、不得拒收现金、强化支付市场监管，并对人民银行作出职责分工，目前该项工作进展如何？ 对此，央行有关负责人表示已有落实措施。具体看来，一是坚持问题导向。对于拒收现金新问题和新现象，既要关注拒收现金的基本特征，又要准确把握其在不同领域、场景的具体表现，精准定位，分类施策，确保实效。 二是坚持金融为民。整治拒收现金工作是人民银行金融为民的基础工程，以服务消费、畅通支付流通环境、保障民生为指导，以维护人民币法定地位、鼓励多元化支付方式发展、尊重公众选择权为根本目标，既鼓励多元化支付方式的发展，又要充分发挥各种支付手段的优势，更要尊重公众的选择权，满足公众多层次的支付需求，打造多元化支付条件下现金和谐流通环境。 三是坚持持续整治。要强化日常监管，通过暗访巡查等多种方式，开展摸底排查。建立违法主体名录库，重点跟踪、持续整治。深入研究现金流通环境发展规律，提高工作的前瞻性和针对性，提升整治效果。 四是坚持治疏并举。要畅通投诉、举报各类渠道，及时回应公众反馈；对涉及公共服务、民生以及公众关注度高、影响范围大的拒收现金主体，要严肃整治；将整治拒收现金宣传作为重要内容，突出典型案例、不同场景下的现金收付要求等重要内容，精心策划，提升宣传效果，引导社会各界共同维护人民币法定货币地位。 五是坚持协同治理。要会同地方政府，调动多方力量构建协同配合的管理体系；要主动对接基层社区，发挥服务功能，打造以基层社区为基础的治理格局；要依托商业银行，建立网格化管理机制，为整治拒收现金工作提供有力支撑。 会上，央行有关负责人表示，下一步将继续强化日常监管，通过暗访巡查等多种方式摸底排查；建立违法主体名录库，重点跟踪、持续整治；同时深入研究人民币流通环境发展的规律，提高工作的前瞻性和针对性，提升整治的效果。
金融界网站讯 2020年，突如其来的疫情打破了人们的正常生活，全球经济汹涌巨变，不确定性大幅攀升，中国金融行业遭遇了巨大挑战，同样也是这一年，银行理财子公司横空出世，金融科技赋能如火如荼，财富管理转型风起云涌，基金业迎来前所未有之大风口。12月10日，由金融界主办的第五届智能金融国际论坛暨2020金融界领航年度盛典在京召开，百位金融业大咖齐聚一堂，就金融行业的数字化转型发展、金融科技在财富管理领域的应用、公募基金大时代、养老金融的未来等话题进行深入务实的探讨交流。 易方达基金副总裁陈彤参加了本次主题为 “中国公募基金大时代” 基金平行论坛决胜买方投顾环节。当谈到如何在投和顾两方面为投资者提供投资价值，陈彤表示，“顾”非常重要。投顾机构保持跟投资者的沟通，减轻投资者的焦虑，通过“顾” 帮助投资者实现长期投资。 图为：易方达基金副总裁陈彤 当被问到基金公司既作为买方，又作为卖方，中间的利益怎么平衡时，陈彤表示，试点办法对买方、卖方做了一些制度上的安排，比如要求机构不能同时作为买方和卖方来收取费用，如果同时担任买方和卖方，收取的相关费用要抵扣；再比如，强制投顾机构披露每一个策略中自己公司旗下产品合计的占比。“投顾业务在北美有三种情况，第一种像先锋领航，只卖自己的产品，因为先锋领航相信被动投资，同时他们的指数产品足够丰富。第二类就是富达等，富达优先用自己的产品来进行配置，但是同时也告诉你，你有权利要求它选全市场的产品。第三类是高盛，高盛告诉它所有的客户，它的投顾服务选择的底层产品没有自己的产品，可能高盛的产品比较个性化，选择上面三种中的哪种关键还在于客户的信任度。回到我们易方达投顾，我们希望能做的纯粹一点，我们向客户收费，就应该完全站在客户的立场、以客户利益至上，而不该使投顾业务成为另一个销售渠道。” 最后在回答“基金投顾作为财富管理的必备工具，在正式牌照申请之后，会有更多机构加入到这个行业里面来，大家怎么看基金投顾的格局，以及对行业的影响？”的问题时，陈彤表示，未来这个市场各机构将会百花齐放。在切实提高客户获得感的目标和要求下，买方投顾选择产品的客观性会促使资产管理机构更专注于提高自身的投资能力，投顾机构对客户行为的指导会促进客户投资的长期化，好的产品、好的管理人会获得更多、更长期的投资，这些都会对资产管理行业产生积极促进作用。
2020年上半年疫情给全球经济按下了暂停键，在低利率、流动性宽松环境下推动全球权益市场上涨。进入下半年，中国率先从疫情影响下走出，经济修复成为下半年推动A股市场震荡上行的主线。从全年维度看，从上半年的“免疫”到下半年的“疫情修复”，领涨行业经历了从新兴产业到消费行业再到周期板块的扩散。展望2021年，随着新冠疫苗的推出，我们很可能将会看到整个修复链条将由国内结构性修复扩展到全球经济修复。从疫情对经济的影响来看，一方面是可以看到今年在相对较为极端的环境下部分行业及龙头企业都展现了较强的韧性，另一方面也可以看到疫情对于居民的生活及工作方式产生了一定的影响，也加速推动和孕育了例如数字化等产业的发展机会。我们认为围绕着全球修复的主线，疫情结束后的世界或将迎来一个崭新的周期。 从A股市场看，今年市场整体估值提升较快，在结构性复苏环境下我们可以看到部分消费及新兴行业估值已经上升到历史较高水平，而例如银行、地产等板块估值水平仍然维持在历史低位。今年下半年开始我国经济已经开始进入向上修复通道，相较于今年较为宽松的流动环境，预计明年整体流动性环境将保持平稳状态。因而我们认为明年A股市场盈利驱动行情将大于流动性驱动行情，高景气度行业以及盈利高速增长的优秀公司是我们将会关注的重点。从具体投资方向上，疫情带动需求修复逻辑下的顺周期板块，例如可选消费板块、出口链条等；以及细分制造板块，如光伏、新能源汽车产业等都是我们会重点研究的板块。 从科技及先进制造板块看，光伏、新能源汽车、消费电子等也是我们比较看好的投资领域。明年是十四五规划的第一年，新能源、科技等领域也成为十四五期间规划的战略性重点行业。光伏一直以来是我们重点投资的板块，站在较长的维度看，新能源也是长期发展的趋势所在，行业的成长空间巨大。新能源汽车目前仍然处于起步阶段，车联网、智能驾驶、动力电池等一系列新能源产业链细分产业都有巨大的发展潜力。我们认为这些领域目前处于较为景气的阶段，长期都是值得重点研究的方向。 从消费板块看，企业盈利改善将会带动居民可支配收入的反弹，2021年消费需求回暖是确定性较高的趋势，各行业市场份额在后疫情时代也将会加速向细分领域龙头集中。部分消费板块今年估值提升幅度较大，在高估值背景下，选择高景气赛道，精选高成长个股显得更为重要。我们可以看到今年疫情影响下，部分可选消费例如餐饮、旅游等受损较为严重，消费者信心恢复及线下客流的恢复会带动可选消费板块业绩的大幅提升。同时，海外需求的稳定以及国内扩产的共振将会带动海外出口链条的快速修复，我们认为这部分消费细分板块也值得重点关注。从全年看，我们看好餐饮产业链、生物医药、家电等细分板块。 2021年后疫情投资时代，我们认为基本面及业绩驱动将成为全年市场行情的主旋律。建议重点关注高景气赛道中确定性较高、具备高成长性的优质公司。
为维护人民币流通秩序，保障公众使用现金的权益，打造和谐现金流通环境。12月15日，央行根据我国相关法律法规，结合《国务院办公厅印发关于切实解决老年人运用智能技术困难实施方案的通知》有关要求，现就规范人民币现金收付行为发布《中国人民银行公告〔2020〕第18号》（下称公告）。 公告指出，规范现金使用行为的基本原则在于维护人民币法定货币地位，鼓励支付方式和谐发展，尊重公众自主选择权，不得排斥和歧视现金支付。 此外，公告还对现金收付主体、现金收付服务主体、现金收付生态提出相应的规范要求。比如，公告要求金融机构与客户面对面办理金融业务涉及现金收付及费用缴纳的，金融机构应在营业场所设置人工现金收付通道等。 值得注意的是，在今日的吹风会上，央行有关负责人表示，下一步将继续强化日常监管，通过暗访巡查等多种方式摸底排查；建立违法主体名录库，重点跟踪、持续整治；同时深入研究人民币流通环境发展的规律，提高工作的前瞻性和针对性，提升整治的效果。 银行业金融机构应将现金服务作为基础性业务 央行表示，公告出台的原因在于，经过近几年的宣传整治，拒收人民币现金问题总体得到缓解。但仍有一些商户、机构等主体对自身在现金收付中的责任和义务存在不同程度的认识误区和偏差，或者基于成本控制、用户体验等原因，存在不愿意收取现金等现象。特别是今年新冠肺炎疫情的出现，对现金收付环境又产生了新的影响，拒收现金问题有所反弹。 对此，央行在公告中对行政事业性收费单位、公共服务机构、交通运输部门等现金收付主体，对金融机构、非银行支付机构等现金收付服务主体提出了规范要求。 针对金融机构，公告显示，与客户面对面办理金融业务涉及现金收付及费用缴纳的，金融机构应在营业场所设置人工现金收付通道。金融机构作为行政事业性收费或公共服务收费受托方的，应设置人工现金收付通道。银行业金融机构应将现金服务作为基础性业务，充分考虑现金使用需求及存取便利性，确保现金业务网点及自助现金机具等基础设施的覆盖率和保障水平满足公众需要。银行业金融机构应加强对在本机构开设账户的经营主体的宣传引导，引导其严格遵守现金收付规范。 针对非银行支付机构，公告指出，应充分考虑非现金支付与现金支付的兼容性，做好对服务对象的提示，不得要求或诱导其他单位、个人拒收现金或采取歧视性措施排斥现金支付，不得通过各种形式宣传无现金支付或歧视现金支付概念。 对于公众，遇到现金被拒收的情况怎么办？央行表示，公众或消费者发现拒收或者采取歧视性措施排斥现金的，应妥善保留相应的证据或线索，通过城市政务热线、消费者权益保护、金融消费权益保护等各种渠道进行投诉、举报，人民银行将会同相关部门及时处理。 央行：下一步将采取暗访巡查等方式继续强化日常监管 《每日经济新闻（博客，微博）》记者注意到，前不久，国务院办公厅下发了《关于切实解决老年人运用智能技术困难的实施方案》明确要求保留传统金融服务方式、不得拒收现金、强化支付市场监管，并对人民银行作出职责分工，目前该项工作进展如何？ 对此，央行有关负责人表示已有落实措施。具体看来，一是坚持问题导向。对于拒收现金新问题和新现象，既要关注拒收现金的基本特征，又要准确把握其在不同领域、场景的具体表现，精准定位，分类施策，确保实效。 二是坚持金融为民。整治拒收现金工作是人民银行金融为民的基础工程，以服务消费、畅通支付流通环境、保障民生为指导，以维护人民币法定地位、鼓励多元化支付方式发展、尊重公众选择权为根本目标，既鼓励多元化支付方式的发展，又要充分发挥各种支付手段的优势，更要尊重公众的选择权，满足公众多层次的支付需求，打造多元化支付条件下现金和谐流通环境。 三是坚持持续整治。要强化日常监管，通过暗访巡查等多种方式，开展摸底排查。建立违法主体名录库，重点跟踪、持续整治。深入研究现金流通环境发展规律，提高工作的前瞻性和针对性，提升整治效果。 四是坚持治疏并举。要畅通投诉、举报各类渠道，及时回应公众反馈；对涉及公共服务、民生以及公众关注度高、影响范围大的拒收现金主体，要严肃整治；将整治拒收现金宣传作为重要内容，突出典型案例、不同场景下的现金收付要求等重要内容，精心策划，提升宣传效果，引导社会各界共同维护人民币法定货币地位。 五是坚持协同治理。要会同地方政府，调动多方力量构建协同配合的管理体系；要主动对接基层社区，发挥服务功能，打造以基层社区为基础的治理格局；要依托商业银行，建立网格化管理机制，为整治拒收现金工作提供有力支撑。 会上，央行有关负责人表示，下一步将继续强化日常监管，通过暗访巡查等多种方式摸底排查；建立违法主体名录库，重点跟踪、持续整治；同时深入研究人民币流通环境发展的规律，提高工作的前瞻性和针对性，提升整治的效果。
最近，央行又有大动作！ 央行动作一： 12月15日，央行开展9500亿MLF操作（创历史新高），一年期，中标利率是2.95%，利率和上期持平（没有降息，也没有加息），此次操作是央行连续第5个月超量续做。 下面说说我的观点： 1、MLF操作是央行投放货币的一种工具，相当于央行借钱给金融机构，到期后归还。如果MLF到期，就是回收货币，如果开展MLF操作就是投放货币。如果某个月份MLF操作的货币大于MLF到期的货币，那么就是增发货币（MLF操作层面上）。 本月MLF操作的规模比到期的规模多3500亿，表明央行呵护市场的态度。 2、央行之所以呵护市场有几点原因，一是跨年了，市场资金紧张，华创证券分析师周冠南做过测算，12月跨年资金静态和动态缺口达到1.76万亿。二是降低债市违约事件对市场的影响。此前，债市违约事件发生后，债券收益率上升，企业发债成本上升。如果央行给市场足够的资金，就可以降低这一风险。 央行此次大手笔投放9500亿MLF资金，也可能意味着短期内不会有降准。一般年初央行会降准，但从央行此次大手笔操作来看，似乎没有了降准的必要。 3、现在很多人都推测，2021年央行会退出疫情初期推出的偏宽松信贷政策，偏宽松的信贷政策表现在两点，一是广义货币M2明显高于去年，或者说M2增速超过两位数。二是贷款市场报价利率下行。现在来看，短期内不大可能退出。主要理由是今年11月广义货币M2增长10.7%，比10月份的10.5%还略高。而且12月份央行不仅MLF超量续作，还创历史新高。 4、在不加息或者M2增速还保持在两位数下，楼市将不至于太苦，至少目前市场整体利率不算高。 央行动作二： 12月11日，央行、国家外汇管理局发布公告，决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1。 说说我的观点： 1、跨境融资宏观审慎调节参数是影响企业和金融机构境外融资的主要指标，除此之外还有跨境融资杠杆率。金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1，意味着境内金融可以借用的外债额度下降了。 2、疫情之下，印钞速度加快，欧美日等主要经济体开始无限量印钞，把利率降到零，甚至为负。所以，国内许多企业热衷境外借钱，因为更便宜。数据显示：截至11月底，外币贷款较年初增加1090亿美元。 3、企业和金融机构融资，借入外入，拿回国内需要结汇，相当于“卖出美元（或其他外汇），买入人民币”，如果结汇金额足够大，有助于人民币升值。 4、现在金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1，而企业的未下调。影响是，一方面，金融机构境外可借入的资金上限降低，减少“卖出美元，换入人民币”的交易量，有助于缓解人民币过快升值压力。另一方面，企业的跨境融资宏观审慎调节参数并未下调，表示管理层还是希望避免实体经济出现资金紧张的局面。 5、今年5月份以来，人民币快速升值，人民币兑美元汇率从5月底的最高1：7.1954升值到现在的1：6.5331左右，升值的幅度超过6600点。升值的速度不可谓不快，但缺点是影响出口企业的利润和出口积极性。 为了抑制人民币过快升值，此前监管层已经采取了两大举措，一是远期售汇业务的外汇风险准备金率正式从20%下调为0，二是“逆周期因子”淡出。 现在将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数下调，可以说是第三大举措。 展望2021年，随着美国大选结果明确，全球疫苗取得进展，全球经济可能在2021年缓慢恢复，美联储货币政策很可能边际收紧，美元指数也可能回升，未来一年，人民币继续升值的空间已经不大。
强监管下第三方基金销售机构连遭处罚。 此前，《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》（下称《管理办法》）及配套规则于2020年10月1日起正式施行。《管理办法》强化基金销售活动的持牌准入要求，规定“非金融机构不得销售资产管理产品”，同时强化私募牌照管理，对不同类型的销售机构分别设置准入条件，并严把独销机构准入关口等。此外，《管理办法》还优化了基金销售机构的准入与退出机制，对尾随佣金实施差异化安排并设置50%的上限等。 新经济e线注意到，仅今年12月以来，不到一个月就有三家基金销售机构相继收到了监管罚单。12月9日，据云南证监局公告，由于红塔银行和富滇银行基金销售业务存在问题，云南证监局对两家银行采取行政监管措施，一家被责令改正，一家被出具警示函。 就在12月1日，上海证监局也发布了暂停办理基金销售业务事先告知书送达公告（上海久富财富基金销售有限公司）。经查，公司财务状况持续恶化，营业场所无人办公，公司持续经营能力存在重大不确定性，已无法满足开展基金销售业务应当具备的条件。为此，上海证监局拟作出暂停公司办理基金销售相关业务12个月的行政监督管理措施决定。 业内认为，《管理办法》施行后，无论从组织结构和宣传方法还是产品准入流程以及基金保有量等等，都对第三方基金销售机构提出了更高的合规要求。 以往，基金公司与代销机构签署合作协议以后，如果没有涉及监管方面的违规行为，基金公司也很难终止合作。今后，一些存量规模较小的第三方基金销售机构恐怕连牌照都难以保住。对基金公司而言，盲目扩张代销渠道不再是最优选。同样，一些敢于挑战监管红线的机构也将面临被淘汰出局的命运。 监管治理代销乱象 根据云南证监局于12月7日作出的行政监管措施决定书，2020年9月14日至16日，该局对红塔银行基金销售业务实施了现场检查。经查，该行在基金销售过程中的违规行为多达11项。 具体情况为，该行对于个别基金销售培训情况无留痕；未建立年度监察稽核报告制度，未在每年年度结束后对基金销售业务进行监察稽核；基金推介材料中申购费率优惠的内容未发现合规法律部门审核记录；部分分支机构基金销售业务负责人未取得基金从业资格；基金销售适用性管理制度部分内容表述不完善；未针对机构客户购买基金产品制定风险承受能力评估问卷等11项问题。 此外，云南证监局在现场检查中发现，红塔银行基金销售相关内部管理制度、基金销售业务考核、设立基金产品准入委员会或小组、定期向投资人主动提供基金保有情况等工作暂未按照《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及相关配套规则进行规范。 根据相关规定，云南证监局决定对该行采取责令改正的行政监管措施。要求红塔银行应在收到本决定书之日起30日内予以改正，并向证监局提交书面报告。 就在同一天，云南证监局也对富滇银行采取了出具警示函行政监管措施的决定。经查，该行部分分支机构基金销售业务负责人未取得基金从业资格；部分理财产品的宣传推介材料使用了“风格稳健”的宣传用语；部分理财产品宣传推介材料未经负责销售业务和合规的高级管理人员检查，未出具合规意见书；该银行基金销售业务审计管理办法中，未对审计频次、审计报告出具时间等进行规定；部分理财产品的宣传推介材料审核要点较为简略，且多为形式审核要求。 此外，监管部门在现场检查中发现，该行基金销售业务合规风控人员职责界定，定期向投资人主动提供基金保有情况信息，基金销售业务考核等工作暂未按照《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及相关配套规则进行规范。 新经济e线统计发现，以上三家基金销售机构遭遇监管处罚背后，颇有些“破罐子破摔”的意味，三家机构代销基金普遍规模偏小，特别是久富财富甚至已沦为边缘化。久富财富在被暂停业务之前，仅代销了三家基金公司的47只基金。这一规模在独立第三方基金销售机构中也处于垫底位置。 Wind统计显示，红塔银行和富滇银行目前代销基金数量分别为312只和287只，分别涉及10和8家基金公司产品。相比之下，同为城商行的平安银行(行情000001,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)、苏州银行(行情002966,诊股)、上海银行(行情601229,诊股)代销的基金数量均超过千只，分别达2980只、1671只、1558只、1134只、1102只，代理的基金公司分别有92家、67家、50家、19家、53家。 基金公司组团清退 新经济e线观察到，强监管下基金代销江湖也面临加速洗牌的局面。事实上，自《管理办法》实施后，不少基金公司在组团式清理代销机构。一方面，部分基金销售机构自身引爆监管地雷，导致被动出局，另一方面，基金公司基于合作性价比考虑，对代销渠道进行主动调整，开始组团进行清退。 “近年来，一些小型第三方销售机构频频出现违规事件，这也倒逼基金公司选择具有销售能力、注重客户体验、合规意识强的第三方销售机构。”对此，有基金公司市场人士对新经济e线表示。“基金销售新规明确了机构退出的可操作性，这也给基金公司终止合作提供了依据。” 今年11月5日，鹏华基金、前海开源基金等多家基金公司发布公告，终止与大泰金石基金销售有限公司（大泰金石）的基金销售业务。10月19日，浙商基金、汇金基金分别发布公告称，终止大泰金石办理旗下基金的认购、申购、定期定额投资及转换等业务。此前，华商基金、天弘基金、华宸未来基金等多家公司均发布了类似公告，终止与大泰金石的相关销售合作。 大泰金石之所以被多家基金公司终止销售合作，是因为江苏证监局于9月25日下发的一纸行政监管措施，宣布暂停该机构基金销售业务。此次大泰金石被暂停办理基金销售业务的时长为12个月，而且，这并非该机构首次“吃”监管罚单，去年大泰金石也曾被暂停办理基金销售业务6个月，算得上是屡教不改。 此前于10月17日，益民基金公告终止天津市润泽基金销售有限公司代销旗下基金，该基金销售机构年初因违规行为被天津证监局要求整改。国庆长假前，鹏华基金也暂停了成都华羿恒信基金销售有限公司办理旗下相关销售业务，该公司今年一季度曾被四川证监局要求整改。 此外，有基金公司市场人士表示，有些第三方销售机构因保有量非常低而遭剔除。按照流程，基金公司每个交易日都要将行情文件发送给第三方销售机构。即便当日是空数据，也要等第三方机构确认申购赎回数据，每天都要进行数据复核，而且，还要定期核对业务数据。因此，维持这样的合作，对基金公司意义已经不大。 以独立第三方销售机构为例，在现有108家持牌机构中，包括上海天天基金销售有限公司、珠海盈米基金销售有限公司、上海好买基金销售有限公司、蚂蚁（杭州）基金销售有限公司、浙江同花顺(行情300033,诊股)基金销售有限公司在内的前五大代销基金数量均超过5000只。其中，最多的天天基金代销了142家基金公司的产品，位居第五的同花顺基金也代销了125家基金公司的产品。截至目前，近九成的市场份额集中在这五家销售机构手中，其余100多家机构只能分享余下约一成的市场份额。 业内预计，随着监管进一步趋严，基金公司将告别盲目签约，更加重视销售环节，基金销售也将步入精细化、规范化发展的新时期。
当前货币政策正常化信号明显，央行三季度《货币政策执行报告》提出，下一阶段稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，既保持流动性合理充裕，又坚决不搞“大水漫灌”，预计将继续维持“不松不紧”的中性取向。在此大背景下，A股市场震荡格局延续，顺周期行情有望持续演绎，而债券市场则在前期信用风险释放有效后配置价值再次显现。市场人士分析，“固收+”产品以债券为底仓，适当配置权益资产增加收益弹性，可以较为充分地把握震荡格局下股债双市场的投资机会，因此格外受到市场关注，也成为越来越多稳健型投资者保值增值的首选。 为满足投资者配置需要，兴业基金固定收益投资团队聚焦绝对收益，近年来持续布局“固收+”产品线，现有产品包括兴业收益增强债券、兴业机遇债券、兴业稳健双利一年持有期债券等在内的二级债基，以及兴业聚盈灵活配置混合、兴业聚鑫灵活配置混合、兴业聚华混合等“聚”系列偏债混合产品，“固收家·慧投资”的子品牌日渐深入人心。据悉，兴业基金目前正在发售旗下首只一年持有期偏债混合产品——兴业聚申一年持有期混合（基金代码：A类：010781，C类：010782），拟任基金经理为固定收益投资部公募债券投资团队总监腊博。据介绍，一年持有期的“固收+”产品一方面可以帮助投资者培养长期投资理念，同时在投资端也能以相对稳定的规模更加聚焦于投资策略的实施，力争为持有人获取更优的投资回报和更佳的投资体验。 腊博表示，“固收+”产品的客户群体主要是具有理财替代需求的零售客户、理财子公司、保险、券商以及FOF产品，风险偏好相对较低，因此兴业聚申一年持有期混合将秉承兴业基金“固收+”系列一贯的定位，以绝对收益为导向，淡化相对排名，目标是追求净值增长的可持续性，投资运作上将重点关注多资产收益贡献和持续性收益来源。在腊博眼中，债券资产的票息和上市公司的业绩增长就是稳定的、具备可持续的收益。“为了控制组合波动及回撤，最大概率赚取稳定收益，我还会通过大类资产的估值对比，均衡配置、分散投资，并采用债券久期和股票估值的对冲策略等”，腊博介绍道。 作为银行系基金公司，兴业基金在固定收益投资方面有着天然的资源优势和完备的管理体系，债券投资能力在海通证券(行情600837,诊股)10月31日发布的《基金系列评级一览》中获得最新五年期五星评级，全市场仅8家公司获此殊荣。
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