今年以来主动权益类基金以靓丽的业绩吸引了投资者的关注。事实上，在被动投资领域，权益类ETF也成为资金布局的重点对象，其规模实现了较为明显的增长。Wind数据显示，截至12月8日，全市场权益类ETF总规模约为7205亿元，较年初增长了1964亿元。新发行上市的ETF是增量的重要来源。全年科技类ETF、证券类ETF是资金追逐的重点。 年内权益类ETF增近2000亿元 Wind数据显示，截至12月8日，全市场共有 292 只权益类ETF，总规模约为7205亿元，较年初的规模增长了1964亿元。新发行上市的ETF是增量的重要来源。同源数据显示，今年上市交易的权益类ETF共91只，截止12月8日这些ETF的规模约为1208亿元。 这也意味着，2020年以前上市的存量ETF规模同样实现增长。不过，价格上涨是这些存量ETF规模上涨的重要动力。截止12月8日，这些存量ETF场内流通份额为3092亿份，较年初的3041亿份仅增长了近50亿份。 值得一提的是，今年新上市的ETF主要是科技类、新兴产业类的ETF，11月上市交易的4只科创板ETF中，华夏科创50ETF的资产规模已经达到115亿元以上，另外三只科创板ETF的规模也在50亿元至65亿元之间。2月份上市交易的芯片ETF资产规模则超过235亿元，今年以来日均成交额在17亿元左右。3月份上市的新能源车ETF目前规模也接近70亿元。此外还有创新药类ETF、5GETF、AI智能ETF、计算机ETF等。这也显示出，在被动投资领域，基金管理人和资金也在积极布局经济转型的方向。近期，还有大数据产业ETF等将发行。 而在其它类别的新发ETF中，今年3月上市的泰康沪深300ETF表现不俗，目前资产规模已超过80亿元。 17只权益类ETF规模超百亿 考虑存量ETF，今年以来规模增长最多的，要属证券类ETF。 据WIND统计，国泰旗下证券ETF目前场内流通份额为313亿份，较年初的134亿份大举增长了近180亿份，而其规模则增长了243亿元，最新规模约为382亿元，在行业类ETF中排名首位，在所有权益类ETF中排名第3。 尤其是下半年以来，资金加速流入证券ETF，今年二季度末，其场内份额为195亿份，三季度末增至283亿份，四季度以来进一步增加。可以看出，三季度是该ETF份额增长最快的时期。而券商板块的表现与市场活跃度的相关度较高，证券ETF规模的增长或与7月上证指数快速走高有关。另一只券商ETF今年以来规模也增长百亿元以上。 此外，上证50ETF年内规模增长也超百亿。 整体来看，截止12月8日，规模超百亿的权益类ETF达到17只，其中市场宽基指数ETF占比过半，为9只，上证50ETF、沪深300ETF规模最大，分别为567亿元和432亿元。行业类ETF有6只，其中科技类的4只，包括两只芯片ETF、5GETF以及半导体EF，证券类ETF两只。 但另一方面，规模不到1亿元的ETF也达到64只，显示ETF之间分化明显，马太效应显著。
今年是QDII基金出海的第13年，在经历了业绩大起大落后，首批4只QDII基金今年收益全部“回正”。整体来看，QDII基金2020年创下出海以来的最好成绩，目前的冠军QDII基金净值增长率已经超过90%，为历年最高水平。 对于2021年海外投资，QDII基金人士表示，港股市场估值尚处于低位，且新经济公司云集，港股有望在未来几年获得良好的投资回报。 业绩出色 随着上投摩根亚太优势混合在今年11月净值回到1元以上，公募基金行业首批4只QDII基金出海13年后，已经全部实现了正收益。 得益于海外市场今年的良好表现，QDII基金今年普遍取得了不错的收益。根据Wind统计，截至12月7日，全市场可统计的299只QDII基金中（不同份额分开统计），205只今年以来取得了正收益，平均净值增长率为11.19%。24只QDII基金今年以来的净值增长率超过50%，其中汇添富全球消费美元现汇净值增长率达94.89%。 自2007年QDII基金诞生以来，历年的QDII基金冠军仅在2009年的净值增长率超过80%。此后，QDII基金连续11年的最佳年度业绩未能超过60%，最低的一年，QDII基金年度冠军收益率不足10%。 配置需求增加 业内人士表示，在我国扩大金融开放的背景下，投资者对海外优质资产的配置需求逐渐增加，特别是在人民币国际化的背景下，全球资产配置成为投资者分散风险、求取稳定收益的选择，QDII基金正是满足投资者全球资产配置需求的有效工具。 对于明年A股市场的投资表现，多位基金人士认为，行情很难延续今年的走势，投资者需要降低投资回报预期，同时需要从港股、美股等市场寻找机会。富国基金张峰表示，在全球央行低利率、全球经济低增长的趋势下，对于今年表现远不及A股和美股的港股市场，“现在的信心特别强”，此后1-3年投资港股更容易获得超额收益。 广发全球精选基金经理余昊称，在美国零利率、刺激性财政政策等因素推动下，美股的估值有望进一步提升，看好美股核心资产的长期投资机会，“从自下而上来看，部分行业存在突出的阿尔法机会”。 海富通基金基金经理苏竞为认为，港股市场受流动性因素的影响不大，叠加港股估值正处于历史低位。随着明年全球经济大概率复苏，企业盈利边际改善，加上一些“新经济”中资企业回归，将为港股注入新的活力。 余昊同样看好港股明年的投资机会。他表示，从供给方面来看，港股正在经历从旧经济过渡到新经济的过程中，以互联网巨头为首的新经济企业，正在成为港股的主流品种。从长期看，有望推动权益市场整体走高。从需求方面来看，港股通机制带来了港股部分板块的估值提升，高估值行业AH估值差或收窄，未来港股市场的预期收益有望提升。
15万亿私募基金行业又迎来重磅大咖加盟！ 最新的备案登记信息显示，原工银瑞信基金董事长郭特华出资设立了一家证券私募公司——海南富道私募基金管理有限公司，已华丽转身私募基金行业。郭特华是基金行业从业时间最长的基金公司女性掌门人，从2005年工银瑞信初创开始一直担任公司总经理，2019年转任公司董事长。 过去15年，郭特华带领工银瑞信成为业内综合实力强劲的万亿资管公司，今年9月功成身退，如今最新动向“奔私募”，开启创业新旅程，未来发行二级市场私募基金，值得期待。 原工银瑞信董事长郭特华 “奔私”成立海南富道 基金业协会备案登记信息显示，海南富道私募基金管理有限公司成立于2020年9月30日，注册资本是1000万元人民币，实缴比例25%。该公司于12月7日登记为私募证券投资基金管理人，目前公司有5名员工。 值得注意的是，海南富道的法定代表人、总经理为郭特华，也就是原工银瑞信基金、工银瑞信资产管理（国际）有限公司董事长郭特华。今年9月工银瑞信基金公告，郭特华因个人原因辞任董事长，引发基金行业关注。如今她的最新动向出来了，出任一家二级市场证券私募公司的总经理，走上创业道路。 天眼查信息也显示，海南富道私募基金管理有限公司由自然人郭特华100%持股，其经营范围是私募基金管理服务（须在中国证券投资基金业协会完成备案登记后方可从事经营活动）。公司的主要成员是郭特华担任执行董事兼总经理，程赤乾担任监事，另外公司合规风控是鲁玲，她也有多年基金从业经验，曾在广发基金、工银瑞信基金任职。 公募基金15年从业生涯 打造万亿银行系巨头基金公司 公开资料显示，郭特华拥有华中师范大学数学系数学学士学位，西南财经大学计统系经济学硕士学位，中国人民银行研究生部经济学博士学位。在1989年研究生毕业后，她就进入中国工商银行(行情601398,诊股)，历任中国工商银行总行商业信贷部职员、资金计划部副处长、资产托管部副总经理等职。 郭特华是国内首批基金从业人员，1998年开始从事基金相关业务。2005年6月工银瑞信基金正式宣告成立，作为国内首家银行系基金管理公司，郭特华出任工银瑞信基金的总经理一职，直到2019年5月转任公司董事长。 郭特华执掌工银瑞信基金的十多年时间里，引领公司发展成国内最大的银行系公募基金，工商银行2018年年报显示，截至2018年末，工银瑞信旗下管理的122只公募基金和逾520个年金、专户、专项组合，管理资产总规模1.31万亿元，基金公司总资产91.03亿元，净资产78.01亿元，全年实现净利润14.96亿元。 2020年9月5日，工银瑞信基金发布公告，郭特华女士因个人原因辞任董事长，由公司党委书记、总经理王海璐代为履行董事长职务。 公告称，经公司第五届董事会第二十六次会议审议通过，同意郭特华女士不再担任董事长，公司总经理、党委书记、董事王海璐女士代为履行董事长职务，代为履行职务的时间不超过90日。王海璐女士代为履行董事长职务的事项已按照规定向监管机构报备。公司对郭特华女士任职期间做出的卓越贡献深表感谢！
在A股市场，历来有“年末震荡”、“春季躁动”的说法，其背后合理的原因可能是，年末一些机构投资者出于考核业绩的需求，倾向于将浮盈落袋为安，而年初则预示着新一年的开始，投资者风险偏好倾向于放大。 自第四季度以来，A股“三驾马车”科技、医药、消费陆续开始深度调整，但包括卖方知名分析师、买方机构投资者在内的专业投资人士均认为，长期看“三驾马车”依然具备较大的投资价值，短期调整反而是上车良机。 据悉，12月9日，由海富通“消费老将”黄峰和“成长新锐”范庭芳管理的海富通成长价值混合正式开售。该产品以“成长与价值并重”为选股理念，通过对国内实体经济运行、产业周期发展前景、上下游运作概况等进行考量，精选成长空间较大、长期看估值合理的优质资产，并在不同的市场风格环境中动态调整价值型股票和成长型股票的配置比例，力争获取稳定的投资收益。 双基金经理强强联手，老将更能打 海富通成长价值混合由黄峰与范庭芳同时管理。 其中黄峰是海富通消费价值赛道的主力“输出”，拥有超过10年的证券从业经验、其中6年为基金管理经验。从其过往从业经历来看，黄峰曾先后在大公国际信用、上市公司和券商研究所任职，对大消费产业链具有非常深入的研究。 2014年12月，黄峰开始管理海富通内需热点混合，并逐渐形成了自己的稳定风格。在选股上，黄峰偏好行业格局清晰、成功跨越红海竞争、有能力穿越经济周期的好企业。过去三年里，黄峰在食品饮料、医药、化学制药等行业细分领域挖掘出不少符合其审美的优质个股，并为组合创造出非常可观的投资收益。 此外，黄峰具有较强的风控能力。这一方面得益于他的个股选择，另一方面也得益于黄峰本人的投资原则体系。他把安全性原则作为构建投资组合的首要原则，强调要敬畏市场、克服人性追涨杀跌的弱点，坚守自己擅长的能力圈，保持独立和批判思维。 双基金经理强强联手，新锐有冲劲 如果说老将黄峰的关键词是“核心资产+风控出色”，那么新锐范庭芳的关键词则是“基于基本面趋势的成长投资”。 近两年，不少新锐基金经理凭借靓丽的投资业绩，备受投资者追捧。总结来看，这些“后浪”选手们往往有如下特征：学霸背景，研究功底扎实，极度勤奋刻苦，偏向新经济赛道。 范庭芳正是此类“新锐”基金经理的典型代表。他拥有复旦大学通信工程专业的本硕学历，毕业后即加入某银行系基金公司任职TMT行业研究员，2015年加入海富通基金。2019年8月，范庭芳开始独立管理海富通中小盘混合，并迅速崭露头角，创造出较为客观的投资收益。 但与一般的“新锐”基金经理，范庭芳持股风格并不激进，他非常重视投资组合的安全性，并一直坚持“行业适度分散、个股适度集中的原则”。从行业上看，范庭芳主要投资于电子、计算机、医药生物和机械设备等行业，在泛消费领域也有所涉猎；从个股上看，他偏好已经“从0走到1”、业绩确定性高的公司。 震荡市建仓，看好核心资产的长期投资机会 权益基金采用双基金经理搭配的并不算多，关键在于两位基金经理能否共享一个投资体系，达到优势互补、“1+1>2”的效果。 据悉，此次海富通成长价值混合采用双基金经理的搭配，正是在审慎评估后作出的选择。黄峰和范庭芳都是价值投资的使徒，都偏好“右侧投资”，喜欢确定性高、胜率大的投资机会。因此，在底层价值观高度一致的前提下，两位基金经理能力圈的不同，反而是一种良性互补，而不是冲突。 更为重要的是，两位基金经理都格外看好中长期权益市场的投资机会。他们认为，长期看利率水平向下，而中央严格贯彻“房住不炒”政策，对权益资产比较有利。从产业结构看，科技+消费是长期的投资主线，前者具有壁垒溢价，后者具有成长溢价，投资胜率高。 尽管短期看，经济复苏可能会带来市场风格的调整，但“头部化、科技+消费”仍然是主线，短期的宽幅调整反而会带来投资机会。 值得关注的是，在海富通内需热点混合的三季报中，黄峰就曾指出：“三季度，本基金按基本策略操作，相比二季度略微谨慎。结构上，进一步提高成长类资产配置比例，主要是医药类个股、科技类个股以及消费类个股，进一步提升周期蓝筹个股配置比例，同时进一步降低食品饮料配置比例。”而从其三季报前十大持股来看，白酒类资产占比有所降低，化学制剂和制药类资产比重则显著上升。 展望未来，黄峰表示，将会秉持谨慎乐观的态度，“价值部分”守住估值合理的资产，防范高估值带来的风险；“成长部分”寻找景气持续的好公司；最后积极寻找未来市场调整中被错杀的个股。 海富通内需热点混合2015-2019年净值增长率分别是10.85%、-36.11%、40.18%、-7.53%、77.85%，业绩比较基准收益率分别为10.82%、-10.66%、9.00%、-24.32%、30.08%，数据来源：基金定期报告，期间历任基金经理为黄峰（2014.12.17至今），基金成立于2013年12月19日。 海富通中小盘混合2015-2019年净值增长率分别是11.12%、-31.23%、20.54%、-41.38%、75.25%，业绩比较基准收益率分别为27.65%、-12.86%、2.75%、-26.05%、26.24%，数据来源：基金定期报告。期间历任基金经理为黄峰（2014.12.17-2017.06.30）、施敏佳（2017.06.30-2018.11.05）、周雪军（2018.11.05-2019.11.25）、范庭芳（2019.08.27至今），基金成立于2010年4月14日。 我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基于投资范围的规定，上述基金的波动性可能较高。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
顺周期风口来临，以银行股为代表的的“金融大象”似乎也并不打算早早结束行情。 12月9日，一度回调的银行板块重新走强。当天早盘，杭州银行(行情600926,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、青农商行(行情002958,诊股)等均出现快速上涨，其中青农商行盘中一度强势封板涨停。 值得注意的是，近期巨量资金也正在借道ETF工具凶猛涌入银行板块。数据显示，目前A股规模最大一只银行ETF基金，连续八日净流入资金高达12.68亿元，基金份额增至73.33亿份，创出历史新高。 不少机构人为，在经济持续复苏的背景下，银行股的向上动能强劲，更有券商提出，“银行股将有60%的大涨空间”、“2021将迎来银行股行情。” 银行板块突然走强 半日成交额超130亿 因连续回调而被市场调侃成“一日游”的银行股行情，再度卷土归来。 12月9日早盘，银行股板块再度出现明显异动，超10万亿市值的银行股早盘高开高走，短短一个小时，银行指数大涨超1.3%以上。 成分股中，杭州银行、兴业银行、平安银行、青农商行、宁波银行(行情002142,诊股)、民生银行(行情600016,诊股)、张家港行(行情002839,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)悉数上涨。短短半日，银行板块超30家个股上涨，板块成交额超130亿。 从银行股表现来看，青农商行涨势最猛，开盘不到一个小时，股价强势封上涨停。截至午盘，青农商行股价报收5.68元，涨超9.8%。 当天上午，青农商行主力净流入近8亿，占据近五日主力净流入之首。 板块中，厦门银行(行情601187,诊股)、杭州银行涨超3%以上，紫金银行(行情601860,诊股)涨超2%以上。 实际上，早在11月底，银行板块已经出现了一波猛烈的上涨，其中，招商银行、平安银行、宁波银行更是在近期创出股价历史新高，令投资者惊叹。 银行ETF成“吸金热门” 连续8日净流入近13亿 银行股行情的上涨，也收获了更多资金的青睐。 12月9日，银行ETF盘中上涨超1%以上，短短半日吸金超2.8亿。 Wind数据显示，截至12月8日，银行ETF份额最近8个交易日已连续净增长，这意味着银行ETF最近8个交易日连续实现资金净流入。与11月26日62.68亿份的份额规模相比，银行ETF份额最近8个交易日连续净增长合计达10.65亿份。按最近8个交易日银行ETF场内成交均价1.191元计算，银行ETF最近8个交易日资金连续净流入合计已达12.68亿元。 据悉，前一交易日，银行ETF场内单日成交额高达4.21亿元。最近5个交易日，其日均场内成交额也达到4.71亿元，场内交投之活跃可见一斑。 据上交所12月8日公布的最新数据，A股规模最大的银行ETF最新基金份额增至73.33亿份，创出历史新高。 分析人士指出，目前银行股板块的整体估值依旧处于历史低估区间，这也是资金重点关注银行ETF的重要原因，“低估值买银行”也越来越成为市场投资者的共识。 Wind数据显示，中证银行指数市净率仅为0.73倍，且处于历史估值的8.90%分位点，即目前指数估值水平比历史上91.1%的时期都要低，具有明显的配置价值。 除了巨量资金借道ETF扫货银行之外，外资对银行股的追捧热情也非常高。数据显示，近期北上资金十大活跃股成交名单中，兴业银行、招商银行均是外资扫货的重要标的。 基金经理看好银行股 机构唱多：还有60%上涨空间 实际上，在顺周期行情下，银行股也成为基金及券商看好的重要板块之一。 国海富兰克林基金副总经理兼投资总监徐荔蓉认为，银行板块此前长期被市场冷落，估值比较低，本轮上涨属于估值回归。他认为，可以把银行看做一个期权费很低的看涨期权，它真实反映了中国经济的转变和质量。 “中国GDP增长率已经由过去的高波动逐渐步入到了低波动时代，在增速稳定的宏观环境下，银行选择优质客户的难度降低。同时，银行业也从供给侧改革中受益，利润持续增长，拨备覆盖率逐步提升，相当多的银行实现了坏账率和坏账双降。国内提高直接融资比例、短期国际监管呈放松趋势以及国内经济的边际好转，叠加充裕的流动性，有利于银行板块整体估值的提升。从国际比较的角度来看，中国银行(行情601988,诊股)业当前具备非常强劲的基本面和比较低的估值，性价比非常高。” 招商基金量化投资部副总监侯昊指出，前位置看，大金融板块配置性价比是比较高的，有望迎来估值与业绩共振的趋势性行情。银行受益经济持续复苏、三季报提振市场预期、板块估值低位。 创金合信金融地产基金经理李龑预计，短期利率回升的趋势仍不会扭转，银行、保险的基本面改善的大逻辑可持续，因此其板块机遇具备持续性。 而在机构看来，银行股未来的前景可期。中金公司(行情601995,诊股)10月底的一份强力看多银行股的研报受到关注。 该报告表示，3季度以后银行资产质量进入全面向好阶段，宏观经济复苏和利率边际企稳给予银行稳定的经营环境，“业绩反转，而非估值反弹”逻辑将推动银行股迎来类似2016-18年的大行情，A/H银行股上涨空间超过60%。” 中信建投(行情601066,诊股)证券分析，2021年银行板块的主基调是：化解存量，盈利转正。化解存量有助于行业整体估值修复，盈利转正将显著改善ROE提升估值，因此看好2021年银行股行情。
据融360大数据研究院监测数据显示，上周，银行定期理财产品（统计周期：11月23日-11月29日）平均收益率为3.76%，环比上升2BP；结构性存款产品（统计周期：11月23日-11月29日）平均预期最高收益率4.03%，环比上升39BP；货币基金（统计周期：11月20日-11月26日）平均收益率为2.31%，保持不变；银行活期理财（统计周期：11月20日-11月26日）平均收益率为2.89%，环比上升1BP。 对此，融360分析师胡小凤表示：“上周结构性存款、银行理财平均收益率上升。结构性存款平均预期最高收益率走高主要受花旗银行新发的5款产品的影响，从全年的数据来看，由于结构性存款真假混杂，平均预期最高收益率并没有明显的变化趋势，到期收益率呈下降趋势；从最近5个月的数据来看，银行理财平均收益率比较平稳，上下浮动的范围在0.1%以内。理财产品收益率常有年末翘尾情况出现，11月前两周跌破3.7%后，又回复到正常水平，连续两周收益率上升，但从长期来看，银行理财产品尚在净值化转型过程中，或还有一定下行空间。” “上周货币基金收益率保持不变，银行活期理财收益率上升。受年末市场资金面收紧的影响，货币基金收益率回暖，短期内下跌概率不大，11月份银行活期理财平均收益率高于10月份，年前市场流动性不会有明显松动迹象，12月份银行活期理财收益率有望小幅走高。”胡小凤进一步分析道。
2019年公募基金尤其是权益类基金逆市场趋势净值普涨吸粉无数。在2019年底，公募基金业内人士曾表示，投资者2020年应降低投资收益预期，但截至目前为止，权益类基金平均收益已然超越去年全年，在连续两年逆天高收益后，明年市场走向如何？基金经理及投研总监如何把脉明年形势？中国网财经记者整理数份基金公司2021年投资策略，公募基金依然好看市场结构性机会，强调顺周期及把握优质龙头个股机会。 同花顺iFinD数据显示，截至12月8日，403只普通股票型基金（A/C类份额分开计算）今年年初以来平均上涨49.10%，997只偏股混合型基金（A/C类份额分开计算）平均上涨47.45%，3265只混合型基金（A/C类份额分开计算）整体平均上涨36.27%。截至目前，主动权益类基金平均收益已然超过2019年全年平均水平，公募基金业绩连续两年交出“满分”答卷。 不过，疫情已然在全球蔓延、英国脱欧“黑天鹅”隐现、全球经济复苏已然存在未知数，2021年世界经济形势及投资机会在何处？ 2021年国际和国内经济形势展望 上投摩根基金表示，2021年中国经济将进一步走出疫情冲击，预计全年实际GDP同比将恢复到疫情前水平，或至7%以上。从2020年年中以来，经济增长结构上的内生动力逐步增强。在此背景下，制造业投资、可选消费有望后来居上。服务业恢复仍较为滞后，但随着全球疫苗取得积极进展，有望在2021年迎来更明显的修复。货币政策方面，随着复苏的确认，货币政策状态更趋中性。 大成基金分析，疫情正在加速改变全球政治经济长期格局。截至2020年底，G20国家财政刺激规模超10万亿美元，全球杠杆率攀升，债务风险积聚，中长期通胀预期中枢上行。同时，部分疫情高风险国家对外转移矛盾，全球化红利消退，脱钩风险加大。 大成基金认为，合当前社融的趋势判断，大成基金认为，2020 年4季度经济复苏进程仍将持续，趋势或将延续至2021年上半年。预计2021年上半年经济同比增速数据将较为亮眼（2020年上半年基数低），下半年经济增长或依旧承压，主要由于：政府方面，去杠杆仍是中长期政策取向；企业方面，目前仍处“三表修复”期，资本开支意愿依然较低；居民方面，收入增长压力较大。2021年基本面研究的关键点是寻找经济内生动力（制造业投资、库存和可选消费）的向下拐点。 诺德基金经理曾文宏认为，从经济层面展望2021年，待美国新一任总统拜登上任后，中美关系在未来会如何发展是大家关注的，美国的财政刺激退坡，货币依旧宽松甚至有加码的可能，而欧洲，可能大概率继续宽货币政策刺激财政。预计2021年新冠疫苗推出之后，疫情将得到控制，全球经济复苏亦将逐步开启，这些因素影响下，我国出口大概率不会出现“断崖式”下跌。同时，我国货币政策继续灵活适度，经济明年一致预期看好。 2021年权益类市场展望 上投摩根基金分析认为，在全球复苏共振的主题下，预计A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。总体而言，2021年流动性对市场的影响将逐步走弱，基本面的重要性进一步提升；一季度处于典型的复苏中期，盈利改善、政策相对友好，仍然是较好的做多时间窗口。二季度以后则需要关注政策的风向，业绩确定性较高的行业或有持续超额收益。 诺德基金投资总监朱红则持谨慎乐观的态度。朱红表示，首先，经济处于持续复苏过程中，这可以从近期经济和金融等数据得到确认，企业的盈利在持续改善，明年的企业盈利增速大概率会较今年有大程度提升。其次，从估值水平来看，部分板块今年虽然不便宜，但结合业绩增速切换到明年估值来看，我们判断仍然合理，部分传统产业仍存在低估板块，我们认为市场整体估值尚未出现泡沫化，处于合理区间内。最后，从流动性看，财政货币政策大概率将会回归中性，充裕流动性预计将出现边际变化，这是影响明年市场的一个重要变量，明年估值较难出现类似今年的大幅攀升现象。所以我们认为明年的市场很可能存在着结构性机会，同时疫情本身也是一块试金石，一些中小企业退出市场，落后产能快速出清，龙头公司凭借质量、品牌、渠道等优势，进一步扩大市场份额，获得更大竞争优势，明年更大概率将是赚企业盈利增长的钱。 景顺长城总经理助理、股票投资部总监兼基金经理余广认为，在余广看来，当前A股市场的外部环境有利有弊。从正面因素上看，随着新冠疫苗的问世，全球经济预计将迎来全面复苏，上半年迎来阶段性盈利高点，因而基本面将保持良好的态势。其次，经过这次疫情，中国的制造业各种优势是越发凸显，在全球产业链中的地位更加巩固。 与此同时，余广也看到了市场的一些风险因素。余广指出，因疫情原因，今年在货币政策、财政政策较为宽松，流动性相当宽裕。预计明年政策将有所收缩，对市场的流动性将会产生一定影响。此外，余广察觉到部分存在着个股估值过高与其基本面不太匹配的问题，而资金的大量进出亦会影响市场的波动。整体上2021年A股大概率将延续结构性行情，投资机会更偏向于优质个股。 景顺长城股票投资部副总监、基金经理韩文强表示，2021年，市场处在经济好流动性弱或经济与流动性边际同时向下的区间，行情的高点可能在一季度前后。全年市场将大概率呈现前高后低或宽幅震荡，大小市值风格收敛，风险偏好高的开年可以交易高贝塔板块，随后以高股息进行防御，伺机而动。 2021年行业配置展望 大成基金建议寻找低估的顺周期细分行业。从目前披露的2020年3季报业绩预告来看，下述行业盈利确定性较强：第一，受益于海内外经济修复的顺周期行业，如化学制品、造纸、基本金属等；第二，受益于行业景气回升的汽车、军工、新能源产业链等；第三，前期有所调整，基本面仍有支撑的电子制造业等。 国投瑞银基金权益研究部负责人桑俊表示，关注高景气的制造业，拉动就业、改善消费的顺周期板块。王胜认为科技是重点方向，随着中概股回归港股，港股中科技龙头也值得关注，可以在阶段较好价格买入中长期成长的上市公司，以及看好相关顺周期板块。 诺德基金投资总监朱红认为，消费、高端制造、新能源是未来最主要的三个方向。 景顺长城总经理助理、股票投资部总监兼基金经理余广表示，在偏谨慎的看法之下，均衡配置行业会是相对较好的选择。从全年来看，大消费和科技板块依然是投资主线。同时，产业升级也是他比较看好的一个重点方向。余广强调，中国经济未来的发展动力，基本上集中在消费升级、产业升级以及科技这些方面。目前，中国经济进入到结构转型阶段，消费和科技已经接过传统行业的大旗，承担起拉动经济增长的角色。因此，从这点来看，这些方向是值得重点关注的。 上投摩根基金表示，行业上相对看好金融、有色、化工、汽车、家电、新能源车、消费电子、光伏、军工等。 博时基金魏凤春认为，结构上，2021Q1前顺周期依然有反复表现的机会，2021Q2消费胜率高，成长更好的机会在2021H2，提前储备类似消费电子/医疗器械/游戏等成长细分品种的来年潜在机会。 2021年债券市场展望 从三季度至今，因流动性、国企信用事件等因素，债券市场仍处于震荡行情中。 对于债券市场后续行情，东方基金刘长俊认为，如果从周期视角解读，债券市场经过前期调整，现在应处于熊市周期的后半段，目前向上看不到大幅的上行空间，向下也没有大的下探空间，短期来看，债市仍处于震荡阶段，需要灵活把握结构性机会。再把目光放长远一些，明年变数可能比较大，包括中美关系、疫苗是否会面市、经济恢复的情况、货币政策等都会有较大的影响。若明年货币政策继续保持中性，主要通过MLF和OMO等方式投放流动性，资金面相对来说会是紧平衡的状态。就投资行为而言，根据市场情况随时调整组合，择机做投资交易应是上策。 上投摩根基金指出，从目前来看，利率债已经有一定的投资价值，如果明年经济增长动能有所减弱，有望带来更好的利率债配置机会。信用债方面，经济增长对信用基本面的积极影响边际减弱，更应关注市场风险偏好收缩后，信用债主体融资能力的变化。目前，信用债绝对收益率水平已经逐渐具有配置价值。可转债方面，当前估值在历史上偏高位置，从配置价值上不如正股，需等待后续更好的配置时机。 工银瑞信基金张洋认为，从长期来看，全球经济增长动力相对匮乏，而中国是全球范围内“唯一的亮点”，目前中国债券收益率水平比其他欧美国家收益率更高一些，也反映出我国能有正常化货币政策、较好的经济增长水平。“全球经济增长水平处于下降过程中，尽管绝对水平上中国依然是更高的，而从长期角度出发，中国无风险利率、债券收益率水平可能也会随着全球趋势下降，因此固收领域长期上机会较大。” 泰达宏利基金投资总监刘欣认为，债市经历5月以来的下跌后，债市利率进一步向上空间有限，长期配置价值已经显现。 2021年海外市场投资领域展望 上投摩根表示，2021年美股和亚股值得关注，细分领域来看，可重点关注能源、工业、可选消费等受疫情影响较大的行业；而科技和医疗保健等行业预计将在2021年保持增长，可中长期关注。 谈及港股市场，景顺长城总经理助理、股票投资部总监兼基金经理余广表示，相对A股，当前港股的性价比较为突出。余广指出，虽然今年以来港股的表现相对落后，但可以看到A股和H股的差价越来越大。而从股息率角度来看，与全球主要市场相比，港股的股息率相对较高。因此，从估值上看，港股还是相当有吸引力的。更重要的是，港股市场汇聚了一批优质的中国科技互联网企业，加之中概股回归港股的热潮，港股上市公司的结构已然发生转变，更加贴合中国经济发展的未来趋势。另外，港股市场大多数的上市公司来自于中国内地，这些企业更加受益于中国经济的发展成长。从上述这些角度来看，余广坚信，港股是值得投资者重点关注的市场。 黄金方面，博时黄金ETF基金经理王祥表示，国际金价在疲软的非农数据下剧烈波动，但最终多空力量仍呈现僵持，从ETF的流量来看，上周金价反弹的过程中资金仍在呈现流出的态势，不能排除短期金价出现二次探底的可能。不过，展望明年一季度，黄金或许又将等来一段相对确定性较高的时段，一方面是美国大选尘埃落定后的外部地缘博弈明朗化，部分地区事件以及原油OPEC+最终的后续减产协议走向都可能将在1月逐渐展开。另一方面，中国的春节黄金消费旺季即将到来，去年被疫情压抑的节日社会活动需求，有望对今年的黄金消费构成额外补偿。最后，美国两党的财政刺激方案也有望在大选权利移交完成后宣布出炉。综合来看，短期黄金市场的探底整理仍是布局未来的较好时间窗口。
纽约商品交易所1日公布的数据反映了黄金多空对战的激烈“战况”。 11月24日当周，资产管理机构黄金净多头头寸较上期减少2047手至137503手，净空头头寸较上期增加3052手至52155手（每手为100金衡盎司，1金衡盎司约为31.1克）。净空头头寸在近半年来可谓规模空前。 一周之内，纽约商品交易所黄金净多头突遭偷袭。上周五，伦敦金自1806美元/盎司附近暴跌超30美元，徘徊至1776美元/盎司附近。黄金接二连三跌破重要关口，让多头信心动摇，市场上的空头呼声强烈。有机构表示：“交易员们已经行动起来，开始做空了。” 一位贵金属期货交易员表示，黄金期货从高位跌去了近14%，目前贵金属市场的保证金比例约10%左右，对应10倍杠杆，点位择时较好的话，满仓做空峰值可挣一倍多。“空头只有很小的可能会‘从头吃到尾’，但现在盈利应该比较可观。” 空单云集交易员锁定浮盈 美国财政部三四季度增大中长期美国国债发行量、疫苗取得良好进展、通胀预期不断增强等因素，对金价构成利空。 不过，身在伦敦的中银国际一位贵金属交易员告诉记者，金价支撑的一两个关键“转折点”，是他们最关注的要素。 “按照过去的交易数据和成交量，1800美元/盎司是交易者密集触碰的位置。”这位交易员称，“黄金在亚欧美盘出现连续性破位下跌，这主要是市场对于黄金大幅下跌带来的看空情绪进一步释放，这个点打穿后，看空情绪也更强烈。” 散户投资者也将注意力放在1800美元/盎司的点位上。11月25日，道富公司（StateStreet）旗下的全球最大黄金ETFSPDRGoldShares持仓流出暴增至4.96吨，报1194.78吨，于1800美元/盎司附近呈现出资金外流倾向，暗示黄金低位买盘意愿较弱。 对贵金属市场而言，多单和空单并非完全对立。上述交易员坦言，他押注空单是“概率性事件”。“比如在1800美元/盎司点位上，历史交易数据反映了看空的可能性更强，那我就设置挂空单，有100个点盈利就止盈，有80个点亏损就止损，决策是靠分析历史交易数据同时预测现在交易量而做出的。” 在黄金市场中，利好、利空因素不断交织变化。在该交易员看来，利空中也有利好因素。“接下来需要防范行情出现技术性超跌反弹，比较保险的策略是采取轻仓。” 另一名交易员称，大多数交易员并非胸有成竹，目前黄金做空者不少都采用了期权锁定利润，从而为投资者提供风险可控的敞口。“交易员买认购期权，假如金价上涨，认购期权端可保护利润；假如金价不反弹，空头可继续盈利，最大的损失是购买期权的期权费。” 采访中记者了解到，交易员们普遍不会“恋战”，在黄金下跌时一般就快速获利了结。有交易员表示：“多重因素支持黄金走牛趋势未变，短期交易性资金使空头获得阶段性胜利，但最终黄金价格趋势还是要及时关注资金流量的最新变化，防范做空情绪太重，又遭市场‘打脸’。” 业界称金价支撑仍在 除了做空外，抛售也成了交易市场的一种声音。近期多单的离场和新空头的入场，都对黄金价格形成了向下驱动。 11月30日，高盛股票衍生品前业务主管、GlobalMacroInvestor创始人RaoulPal称，要在12月1日将所有黄金持仓卖出，换成80%的比特币和20%的以太坊币。他认为，比特币是针对全球央行不确定性的“看涨期权”。今年4月，他建议将25%个人资产配置成黄金。 比特币的价格不断刷新历史新高。昨日，比特币价格飙升至19864美元，距离2万美元仅一步之遥，比特币在2020年增长了170%，自9月初以来涨幅超90%。对淘金极其敏感的国外金融机构蜂拥而至。黄金暴跌、比特币暴涨，形成鲜明对比，市场对黄金看空情绪也浓厚起来。 在业界看来，受到美国财政部三四季度增大中长期美国国债发行量、疫苗取得良好进展、通胀预期不断增强的影响，本周美国11月的非农报告出台，市场预计新增就业人数为50万，前值为63.8万人；市场预计失业率将下降至6.8%，前值为6.9%，都在一定程度上影响了黄金的避险情绪。 天风期货研究所所长贾瑞斌表示，从金价的支撑要素看，美国债务对GDP的比重涨至140%，推动金价继续走高。大规模量化宽松政策（QE）和负利率很可能让黄金的牛市继续下去。短期黄金价格的回调，也会吸引部分外部参与者逢低做多。 “Comex黄金期货价格从最高点回落超过10%，空头确实有不少盈利。”他对记者表示，“但从成交量的分布情况看，近期成交并未创出年内新高，这意味着空头的换手可能并不充分，空头盈利更多的还是账面盈利。” 近期，工行等10多家银行暂停贵金属交易开户，以规避价格波动风险。贾瑞斌认为，市场多空因素交织，重量级的影响事件频繁发生。这会在很大程度上加大投资者交易的难度。即使是专业投资者，也可为投资行为及时购买反向期权，安上“双保险”。
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