即便在今年爆款基金屡见不鲜的背景下，也不是每一只基金都能顺利“诞生”。 今年以来，新成立的基金数量已经超过1000只，合计募资规模突破2万亿元。在新基金市场空前火爆的情形之下，仍有17只新基金未能达到成立条件，不得已宣布发行失败。 业内人士称，产品缺乏创新、市场行情匹配度不佳以及基金发行渠道的销售能力有限等因素，都会导致基金发行失败。未来发行失败或成为市场“新常态”。 多因素致发行失败 日前，宝盈基金发布公告称，旗下产品宝盈盈瑞纯债因未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。 据了解，该基金2019年12月4日拿到“准予注册募集”批文，预设发行期限是今年的6月1日至8月31日。根据法规，新基金发行有两个期限：一是拿到批文之后必须在六个月内开始募集；二是基金发行的募集期最长为三个月。 尽管做出大量努力，令人惋惜的是，该基金依旧以发行失败而告终。 事实上，上述基金发行失败并非孤例。Wind数据显示，截至9月9日，今年以来已经有15家基金公司旗下的17只新基金发行失败，逼近去年全年20只的水平。 资深基金研究专家王群航认为，基础市场行情的走势特征、同类型基金的当期绩效表现、基金细分类型的选择定位、公司专业化投资管理能力的特点、新基金发行市场的激烈竞争等，都可能是造成基金发行失败的原因。 债基发行不乐观 从今年以来发行失败的基金类型看，债券型基金达到11只，其中的中长期纯债型基金9只，债券指数型基金2只。权益类基金有6只，其中的混合型基金有5只，被动指数型基金有1只。 从数量上看，债基俨然成为发行失败的“重灾区”。 上海一位公募电商渠道负责人告诉中国证券报记者，与混合型基金主要持有人是散户不同，债券型基金的持有人多数是银行、保险等机构投资者，债券基金发行失败的主要原因可能还是机构资金爽约所致。 “发行失败的债券基金中，定开债基金数量最多，这类债券基金大多是机构定制的债券基金。所谓机构定制，就是专门为机构资金发行的基金，这些基金即便是成立了，背后机构资金的占比也会达到九成以上。一旦定制这些基金的机构在基金发行时资金不能如约到位，就很容易导致发行失败。”上述人士表示。 基金发行讲究“天时地利人和”。近期，债券资产价格普遍呈现跌势。在业内人士看来，如果发行渠道的销售能力有限，没有很好的市场号召力，一旦遇上发行档期和行情不匹配的情况，债基发行遇冷也在情理之中。 一位渠道人士称：“股市上行的行情下，债基自然不受散户待见。从基金公司角度来说，如果基金与行情不匹配或渠道不给力，确实容易发行失败。” 不过，随着新基金发行失败的日趋“常态化”，业内人士也表示，公司层面对基金募集失败的容忍度也在提升。上述渠道人士说：“主要是看领导层的想法，一般都是担心品牌受影响，可能会拿钱砸也要卖。但从市场角度看，卖不动是不争的事实，而且随着募集失败的案例越来越多，不少公司的容忍度也在提高。” 王群航则直言，未来基金发行失败或成为公募基金领域另一个“新常态”。
近日，A股市场持续震荡。公募机构表示，虽然从中长期来看，股票市场机会较大，但是市场震荡调整或持续。在资产配置上，不妨在股市和债市之间做出均衡配置。事实上，近期基金公司已经密集推出股债平衡型基金，成为震荡市场中投资者热捧的对象。 攻守兼备 9月9日，A股三大指数低开后呈现弱势震荡态势，创业板跌幅明显。近期业内的股债平衡投资策略，开始受到市场关注。素有“中场球员”之称的股债平衡型基金，得到了投资者热捧。股债平衡型基金一般指平衡混合型基金和一些偏债混合型基金。 例如，广发基金相继推出两只股债平衡型基金，由王明旭管理的广发稳健优选六个月持有和由傅友兴管理的广发稳健回报。此外，富国基金发行了富国稳进回报12个月持有期混合基金，该基金投资固定收益资产的仓位不低于基金总资产的60%，投资权益市场仓位不高于40%。易方达基金推出了由易方达副总裁（混合资产投资总监）张清华担任基金经理的易方达磐固六个月持有，该基金采用股债混合配置策略，在控制基金资产净值波动的基础上，力求获取震荡市场中不易抓取的超额收益。银华基金于9月2日发行了由股债混合团队负责人贾鹏担任基金经理的银华多元机遇，该基金是一款配置结构多元化平衡型的产品，将通过多元化的配置策略，积极优选全市场的投资机会，力求实现基金资产的长期稳定增值。 近期表现相对较好 股债平衡型基金在近期波动的市场环境中，表现相对较好。Wind数据显示，截至9月8日，近一个月来主动股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率分别为-1.97%和-1.79%，而平衡混合型基金和偏债混合型基金的平均收益率分别为-0.02%和0.10%。 在不少基金净值出现较大回撤的情况下，部分股债平衡型基金近一个月仍然实现了正收益。由傅友兴管理的广发稳健增长A近一个月净值增长率为0.93%，由张清华管理的易方达安心回馈近一个月净值增长率达2.53%。 拉长时间来看，平衡混合型基金和偏债混合型基金也表现不俗，在可统计的62只平衡混合型基金和偏债混合型基金中，交银定期支付双息平衡、易方达安心回馈等8只基金近五年的收益率超过100%，另有17只基金净值增长率超过50%。 在震荡市中，股债平衡策略成为基金经理穿越波动的法宝之一。“股债平衡型基金的股票仓位是30%-65%。在市场行情好的时候，能分享到市场上涨的收益。如果遇上市场调整，它的股票仓位可以在30%-65%之间腾挪，大概率可以比股票型基金的跌幅要小一些。”一位银行渠道的理财经理表示。 对于后市，金鹰基金表示，从中长期来看，增量资金仍将持续流入国内股债市场，不断开放的资本市场正在迎来重大的发展机遇，A股市场的长期投资价值不改。德邦基金表示，近期，外围市场对于A股的扰动更多是情绪层面的压制。另外，A股估值扩张的动能不继，未来需要以时间换空间。因此，后续高估值板块的投资机会可能减少，但市场仍有望维持结构性行情，需更加注重自下而上选股，积极关注可选消费、顺周期品种以及回调到位的科技股。
2020年8月10日，上海期货交易所（下称上期所）首次同时上市两个期权品种——铝期权和锌期权。上市一个月以来，铝期权和锌期权市场总体运行平稳，成交持仓规模稳步扩大，投资者结构日趋完善，市场功能初步显现。 截至2020年9月9日（周三），铝期权和锌期权累计运行23个交易日。铝期权交易平稳，成交持仓规模稳步扩大，累计成交量6.56万手，累计成交额5221.43万元，9日盘后持仓量1.28万手。其中，铝期权日均成交量占标的期货同期日均成交量的1.38%，9日盘后铝期权持仓量占标的期货持仓量的4.18%。锌期权交易较为活跃，成交持仓规模快速扩大，累计成交量13.89万手，累计成交额19910.57万元，9日盘后持仓量1.23万手。其中，锌期权日均成交量占标的期货同期日均成交量的2.07%，9日盘后锌期权持仓量占标的期货持仓量的6.03%。 中铝国际贸易集团有限公司副总经理李广飞表示，根据首月的运行情况看，铝期权定价紧跟标的铝期货价格变化，平值期权隐含波动率主要区间在15%-20%，与历史波动率接近，定价较为合理。铝期权与标的期货成交比较为稳定，持仓比稳步上升。铝期权作为更立体的风险管理工具，已逐步为市场参与者所接受。 五矿产业金融服务（深圳）有限公司衍生品投资部总经理李仁君表示，铝期权、锌期权自上市以来，成交价格合理，铝、锌两个金属商品期权的持仓量均稳步增长，不足1个月均已超过单边1万手以上的持仓水平；从成交量来看，锌期权成交最高达1.70万手，流动性良好。随着成交持仓的上升，未来两个期权品种功能发挥可期。 铝期权和锌期权的平稳运行离不开做市商为市场提供的报价服务。据了解，铝期权共9家做市商，锌期权有10家做市商，首月均积极参与做市，促进了市场价差的收窄，保证了流动性的提供。中信证券股份有限公司做市业务负责人蔡成苗表示，自8月10日铝、锌期权在上期所推出以来，交易逐渐活跃，波动率定价逐步合理，价差逐渐缩小，流动性获得了显著提升，对市场参与者的吸引力逐渐增强。波动率方面，已由上市时候的不断试探，逐步稳定在合理水平，并跟随期货实现波动的相应涨跌。同时，在做市商的努力下，期权价差逐渐收窄，平价期权合约价差从刚上市时候的几十元逐步缩减为现在的十几元甚至几元，对于市场参与者来说，交易成本已经显著降低，提升了市场对成本敏感客户的吸引力。 上期所相关负责人表示，下一阶段将根据市场反馈，及时优化完善铝期权和锌期权合约规则，并在前期市场培育的基础上，进一步针对不同类型的客户，开展培训和市场推广宣传活动，推动铝期权和锌期权市场稳步发展。
公募基金投顾试点开闸将满一年，拿到试点资格的18家机构业务进展如何？上海证券报记者最近对半年前拿到首批试点资质的3家银行跟踪发现，目前这3家银行在该业务上尚无实质性进展。 业内人士分析表示，银行试点基金投顾“雷声大雨点小”的原因在于市场接受程度尚未达到预期，这主要体现在机构认知不足、投资者接受程度不高及短期理念难以转变等三方面。 公募基金投顾试点被业界认为是中国财富管理市场转型的重要探索，将有助于破解“基金赚钱，投资者亏钱”等难题。 相较于传统的公募基金销售代理模式，基金投顾属于“客户的买方代理”，有投顾资质的机构接受客户委托，在客户授权范围内，根据协议约定，代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品的申购、赎回、转换等交易申请业务。 通过全权委托给机构投资，以及多元化的收费模式，基金投顾试点的意义在于：适度扭转销售机构的行为，绑定机构与投资者的利益，逐步培育代表投资者利益的市场买方机构，同时适度抑制投资者追涨杀跌的行为。 “这是国内财富管理市场一个很好的起点，是培育长期投资者的一种好方式。”上海高级金融学院金融学副教授吴飞向记者表示。 截至目前，已有多家试点机构推出了基金投顾服务。比如，华夏基金、南方基金分别上线“查理智投”“司南智投”，投资门槛为1000元；4月，蚂蚁集团与先锋领航投资顾问（上海）投资咨询有限公司上线“帮你投”，门槛低至800元；在试点的券商中，国联证券(行情601456,诊股)(港股01456)最先发力。 试点过程中，不同金融机构有各自的强项和短板。以银行为例，银行的客户数量多、线下网点多、金融服务便利，对接服务客户的能力强，但在投研方面的实力有待增强。 今年3月，招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)、平安银行(行情000001,诊股)及工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)成为首批拿到基金投顾试点的银行。当时有报道称，招商、平安两家银行已就相关工作进行紧锣密鼓的筹备，包括组织架构安排、投研能力储备、投资和顾问系统搭建等。但记者采访了解到，拿到试点资质已有半年，上述3家银行目前在这一业务上并无实质性进展。 究其原因，国家金融与发展实验室副主任曾刚一直认为，银行在试点上持谨慎态度。他认为，短期内，银行的基金投顾业务很难得到快速发展，原因主要在于人才积累、产品完善、客户培养都需要一个积累过程。 站在银行角度来看，更多原因是短期动力不足所致。一直以来，银行通过代销基金，收取申购费，凭借天然的渠道优势，躺着就能挣钱。以招商银行为例，今年上半年市场火爆，该行代销基金销售量及销售收入翻倍增长，销量超过去年全年，实现手续费及佣金净收入422.69亿元，同比增长5%。但试点基金投顾业务后，盈利模式将发生重大转变，即投资人挣钱，银行才能挣钱。由卖方切换到买方，角色的转变，对银行来说是一个不小的考验。 对于这一国际成熟市场接受度较高的业务为何在国内遇冷的问题，吴飞直言，主要还是一个市场接受程度的问题：一是机构认知。机构展业的前提，取决于该项业务能否为机构带来收益。二是投顾仍属新事物，国内投资者尚未普遍接受。三是理念问题。对于付费型的咨询服务，投资者短期难以接受。 不过，曾刚认为，虽然投顾业务短期未必能多挣钱，但从长远看，投顾牌照对银行来说意义重大，关键能从产品端完善银行财富板块的功能，形成一个业务闭环。 “因此，发展起来只是时间问题。”某试点的股份行相关人士向记者表示，随着机构认知提升和投资者投资理念逐渐转变，投顾业务后续肯定会获得较好开展，以后可能会划至银行理财子公司，针对性地开展。
5月份以来，国内红枣和苹果价格持续下跌，红枣期货主力合约价格跌至8930元/吨附近，苹果期货主力合约价格大幅下挫至6662元/吨。不过，近日，在主力合约换月后的期货价格均出现大幅反弹。方正中期期货研究院相关人士告诉记者，我国传统双节——中秋节和国庆节临近，节前红枣苹果等水果备货提振市场人气和价格，“金九银十”的传统旺季将有助于红枣和苹果价格延续震荡反弹走势。 主产区运输恢复 日前，国内红枣期价探底回升，主力合约移仓至2101合约，价格从9520元/吨附近一路反弹至10270元/吨。方正中期期货研究院相关人士告诉记者，主产区新疆运输恢复、双节备货提振等阶段性需求促成了红枣期价的此次反弹。后期来看，阶段性利好提振短期期价，不过随着备货结束，利好将逐步转弱，再加上新枣的集中上市，市场焦点或将转向供应充裕，期价或出现回落，目前对于红枣主力2101合约维持先扬后抑的宽幅区间判断。 近日，新疆疫情有所好转，红枣市场运输恢复。红枣期货盘面的价格以新疆产地为基准价，7月份由于新疆产区受二次疫情影响销售受阻拖累现货价格，带动盘面价格也一路下滑。8月底，新疆政府宣布中高风险地区全部清零，省内外交通运输恢复正常，红枣对外销售状况出现改善。 方正中期研究院分析认为，双节备货启动阶段性因素将提振市场情绪，红枣作为传统节日期间的赠送礼品，节日效应比较明显。随着中秋、国庆双节的来临，红枣销售或会迎来一波小高峰。阶段性需求增加的预期下，销区走货出现一定好转，提振市场。不过，需要注意的是，今年上半年由于疫情影响，错过了春节、端午节等销售旺季，大量红枣进入冷库储藏，红枣的库存明显高于往年，双节备货过后，现货成交或再度走弱。 “优质红枣产量或下滑，托市政策继续提供底部支撑。”方正中期期货研究院相关人士表示，今年由于疫情影响，红枣需求表现不佳，价格一路下行使得枣农整体收益偏低，枣农对枣园的管理、投入纷纷减少，加之今年红枣的裂果率可能上升，预期今年新疆红枣的产量和质量可能都会出现下滑。此外，今年新疆很有可能会延续红枣等干果相关托市政策，整体市场价格仍然存在底部支撑。 苹果期价近日表现强劲 8月份以来，苹果2010合约跌势明显放缓，偶有反弹走势，但是迫于基本面弱势背景，反弹力度都较弱。不过，近期伴随着冷库苹果价格的回升，台风多次侵扰主产区以及双节备货启动等利多因素浮现，9月8日苹果期货2010合约涨停。方正中期研究院对此表示，后期来看，新果的产量兑现情况以及需求好转是市场的主要关注点，目前尚没有产量较前期出现较大幅度变化，以及需求全面好转景象，因此此轮反弹的持续性或有限，目前期价仍未摆脱底部震荡走势。 方正中期研究院分析认为，由于时令水果进入秋季后相比夏季有所减少，市场对于苹果需求有一定幅度增加，加上双节临近，备货需求或将进一步提振销区走货。整体来看，双节备货对红枣和苹果的提振以阶段性为主，备货期间或会通过现货价格上升传导推动期价上涨，不过，随着备货结束，红枣和苹果都将迎来新果的集中上市，叠加整体需求偏弱背景，供应相对宽松对市场的压力或将显现。因此，红枣和苹果后期都将呈现先扬后抑宽幅区间波动。
今年以来，受新冠疫情的冲击影响，全球经济遭受重大打击，资本市场呈现货币政策总体宽松、权益资产波动加大的局面。如何在震动市中把握收益、平滑波动，不仅是投资者的迫切需求，也是基金经理们面对的重要课题。兴业基金9月8日起正式发行的兴业稳健双利一年持有期债券（基金代码：A类009358，C类009359）便是拟任基金经理腊博对上述命题的预设解答，他表示希望通过这只“固收+”产品来满足当下稳健型投资者的理财需求。 公告显示，兴业稳健双利一年持有期债券的组合限制为投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类资产的比例不超过基金资产的20%，是一只典型的“固收+”二级债基，可根据大类资产的风险收益特征在组合限制范围内灵活配置，既能把握债券市场的稳健回报，又可通过布局权益资产增厚组合收益。 解答一：追求净值增长的可持续性 “经过我们的投资实践和研究分析，股债二八配比是做绝对收益比较好的配置比例，可以较为有效地控制回撤与波动。”在腊博眼里，“固收+”不是简单的“债券+权益”概念，在债券资产基础上增加风险资产的投资，不仅需要契合产品定位，还需要配合大类资产配置和组合管理工具控制波动及必要的风险暴露。“‘固收+’产品的首要目标应该是追求净值增长的可持续性”，腊博进一步解释道，“其中要义就是寻找可持续的收益来源，比如债券的票息和上市公司的盈利增长就是相对稳定、也具备持续性的收益”。不同于权益类基金的高风险高回报，‘固收+’的受众大多是理财需求强烈的稳健型投资者，腊博的“净值可持续增长”理念无疑非常契合这类诉求。 腊博目前担任兴业基金固定收益投资部公募债券投资团队总监，拥有16年证券从业经验的他，具备丰富的大类资产管理和跨市场投研经验，涵盖股票、债券、大宗商品、外汇市场等多个领域。海通证券(行情600837,诊股)数据显示，截至今年8月末，腊博管理的两只“聚”系列固收+产品——兴业聚盈灵活配置混合和兴业聚鑫灵活配置混合A，最近一年收益率分别为16.48%和15.94%，大幅跑赢固收类银行理财产品表现。同时，兴业基金债券投资能力也在海通证券今年5月份发布的《基金系列评级一览》中获得五年期五星评级，收获市场权威认可。 解答二：一年持有期，兼顾流动性和收益性 据悉，兴业稳健双利一年持有期债券是兴业基金旗下首只设定“一年持有期”的固收+产品，也是该公司固收团队未来重点布局的方向。“我们发现很多投资者在购买固收+产品时喜欢择时，为了提升投资体验，我们从这只产品开始着力布局‘一年持有期’的固收+系列，帮助投资者规避追涨杀跌的行为，通过长期持有获取稳定回报。”腊博介绍道。 兴业基金研究发现，相较于三个月和六个月，一年是更为理想的固收+持有期间，可兼顾流动性和收益性。具体而言，从投资者角度，一是有利于培养长线投资逻辑，改变短线择时操作的习惯，二是与一年期定开产品相比，可更好满足投资者流动性和灵活性投资需求；从基金管理角度来看，一年持有期不仅减少资金短期流动及市场波动干扰，帮助基金经理更加聚焦于中长期投资，而且可以通过保持基金规模的阶段性稳定来确保投资策略的有效实施，力争更优的收益回报。
9月7日，两市股指早盘震荡为主，午后各板块集体下滑，农业、半导体板块跌超4%，券商、军工、食品板块跌超3%，上证指数失守3300关口。创业板综指收报3121.39点，跌1.60%，成交金额3548亿元创历史新高，38只创业板股逆市涨超10%；创业板指报2641.2点，跌3.33%；上证指数报3292.59点，跌1.87%，连跌4日；深证成指报13284.03点，跌2.73%；科创50报1356.7点，跌2.42%。 Wind数据显示，北向资金全天净卖出54.65亿元，已连续6日净卖出。 海富通中小盘混合的基金经理范庭芳认为，今日市场震荡回调，可能是多方面因素压制所致，美股大跌或是导火索。但根本因素仍然是A股内部“估值剪刀差”下的短期动态调整。年初以来，A股核心资产下的龙头公司、大白马股持续上涨，积累了较大涨幅，前期估值扩张明显的板块压力较大，个别龙头板块的股价已处于较高位置，天然存在阶段性回调的需求。下半年以来，流动性出现边际收紧，进一步强化了“估值调整”的逻辑。 此外，外围市场事件型扰动增加，美国大选临近，日本首相待定，全球政治上存在诸多不确定性因素。而上周五美股大跌，北向资金持续流出，进一步加剧了对权重板块的影响。 尽管近期市场波动加大，但从中长期看范庭芳仍然较为乐观。他认为当前市场优质个股的基本面并没有发生重大变化，调整更多是因为短期估值波动。或许市场波动仍将持续一段时间，但是预计情绪修复的过程不会太长。 范庭芳指出：“整体来看，我们短期持中性偏防守的态度，但对中长期并不悲观，防守是为了更好地进攻。”他坦承，近期针对一些估值过高的优质公司，也进行了一些防范，以增加投资组合的防守性。但重点仍然是去寻找机会，从盈利能力和成长空间出发，精选个股，增强投资组合的韧性。 “目前我们投资组合的仓位灵活性较大，未来会在守住基本盘的基础上，专注于寻找跌出来的机会。”范庭芳说。
一条传闻引发新能车巨头暴跌！ 近日，网络传闻“因广汽新能源Aion S电池组存在问题，厂家将进行升级处理，免费更换整车电池组”，此外还传出“宁德时代(行情300750,诊股)已基本否定811型三元锂电池路线”。这一消息引发新能车巨头“宁德时代”暴跌“血案”，该股一度杀跌超过11%，截至收盘市值蒸发416亿元。 受此影响，创业板指数也出现暴跌行情，创业板指报2641.2点，跌3.33%，并引发基金重仓股的大面积抛售潮，长春高新(行情000661,诊股)、祁连山(行情600720,诊股)、圣邦股份(行情300661,诊股)、北方华创(行情002371,诊股)等全线杀跌。这些股票杀跌背后可能存在事件的驱动，也存在资金分流的因素，创业板昨日成交再创历史新高。然而，这可能还不是最重要的，国债收益率迭创新高，或许才是致命因素。 一条传闻引发“血案” 近日，网上突然传出关于宁德时代的微信截图。声称宁德时代即将放弃811电芯，将内部研发重心转向“523”体系。还有传闻称，“因广汽新能源Aion S电池组存在问题，厂家将进行升级处理，免费更换整车电池组”。随后，有券商表示，广汽自燃事件后确实削减了811订单，但宁德高镍811动力电池推进方向没变。 据媒体报道，宁德时代方面也有辟谣。他们表示，短期内811仍将作为宁德时代的主攻战略，宁德时代并没有放弃811电芯，多条线路并行一直是公司发展电芯业务的核心思想。此外，搭载宁德时代811型三元锂离子电池组的宝马ix3将于本月13号在沈阳发布亮相的消息也让宁德时代放弃811电池路线的传言不攻自破。 据媒体统计，在国内市场，6-8月共发生21起着火事故，占今年同类事故总数的67.7%。尤其在最炎热的8月，共有11起电动车自燃事故发生，平均下来不到3天就“自燃”一辆。随着一些电动车自燃事件的出现，宁德时代的辟谣显得无能为力，市场对于宁德电池的质疑越来越多。进而引发了股价的持续杀跌。 宁德时代昨天高开后反弹无力，随着行盘的推进，股价节节败退，最多时跌幅超过11%。截至收盘，该股杀跌8.74%，贡献杀跌点数达17.72点，几乎相当于贡献了创业板指数20%的跌幅。 可能是由于宁德时代遭遇打压，他的竞争对手“比亚迪(行情002594,诊股)”的股价却在大跌中显得非常坚挺，截至收盘，该股上涨5.27%。 基金重仓股遭遇大面积抛售 除了宁德时代以外，基金重仓股的表现普遍较差。中芯国际(行情688981,诊股)受到美国威胁，股价表现惨淡，该股收盘杀跌超过11%，其港股表现更差，收盘杀跌22.88%。 可能是受此影响，基金重仓的半导体圣邦股份、兆易创新(行情603986,诊股)、北方华创全线杀跌。与此同时，其他行业一些基金“死了都不卖”的筹码也出现了松动，比如长春高新、牧原股份(行情002714,诊股)以及跌了几天的海天味业(行情603288,诊股)。 从资金面的情况来看，北上资金在人民币尚属坚挺的情况下，不遗余力地抛售，可能引发了市场的怀疑。按道理，世界上的某个角落应该发生了需要花钱的事情，才会出现这样的走势。而从目前的情况来看，中东最有可能。 从逻辑上来看，美联储修改对通胀的容忍度可能也全球主要央行带来了调控上的麻烦，包括中国央行、日本央行和欧洲央行在内，可能需要为此做提前的政策准备，进而改变了市场的预期。 从消息面的情况来看，则主要两件大事：一是美国考虑将中芯国际列入实体名单；二是白宫全面调查对中国GDP有贡献的支出和项目。脱钩与新冷战的阴影挥之不去。 两大市场争夺战是否会打响？ 其实从市场杀跌的根本逻辑来看，消息面上的东西只会影响短期走势，而资金价格预期走势和市场之间值博率的比较可能才是根本。比如，今日创业板成交金额3548亿元创历史新高，38只创业板股逆市涨超10%，天山生物(行情300313,诊股)等17股涨停。这对于大蓝筹来说，就是典型的虹吸。但这还不是最重要的。当下，股票和利率债市场之间的值博率比较可能变得更为重要。 今日，国债期货低开后，再度弱势震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。与此同时，10年期国债收益率来到了3.17%以上。 2018年1月，这一收益率指标一度接近3.95%的水平，随后市场出现了重大转变。当时，从权益市场出来的银行资金转向利率债，而这个市场也开启了长达两年多的牛市，股市在这个过程当中则经历了一波大幅杀跌。现在，市场又来了到这样一个时刻。虽然，当下的国债收益率水平并没有2018年那么高，但股市的估值水平却来到了一个相对高位，创业板和科创板市盈率水平的倒数已经远远低于国债收益率水平。而从经济的情况来看，目前的经济形势和国际形势比2016-2017年那时候差太多。那么，在这种情况之下，资金是否会从股市撤离，慢慢配向债市呢？这是一个非常值得关注的话题。
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