上半年股市赚钱效应凸显，机构和个人投资者均大力加仓权益类基金，上半年权益类基金总份额增长近4000亿份。 证券时报记者 李树超 天相投顾数据显示，上半年股市赚钱效应凸显，机构和个人投资者均大力加仓权益类基金，上半年权益类基金总份额增长近4000亿份。同时，在上半年股市巨震中，公募持股周转率达到1.53倍，比去年下半年明显上升。 债基仍是机构最爱 个人大力增持权益基金 从最新披露的各类持有人持仓结构看，机构投资者在债券型基金、传统封基中仍占据主力地位，个人投资者则在公募FOF产品中占据绝对优势。 其中，债券型基金仍然是机构资金的最爱，在4.42万亿份的债券型基金中，机构投资者占比高达90.26%；传统封闭式基金也是机构投资者的天下，机构资金占比也高达89.41%。 公募FOF则是个人投资者的天下。数据显示，453.44亿份的公募FOF产品中，个人投资者占比高达93.74%。 另外，个人投资者在混合型基金、QDII基金、商品型ETF等领域占比也都在七成以上。借助今年海内外股市、黄金等商品市场的较好表现，不少个人投资者斩获了不俗的投资收益。 从上半年的持仓变化看，机构资金加仓最多的是债券型基金，上半年债基总份额激增7410亿；商品型ETF也受到机构明显增持，机构份额占比也从28.04%逼近30%，是持有占比增长最大的品类。 另外，随着海内外权益类基金的回暖，机构资金持仓的混基、股基和QDII基金的份额也有明显增长，其中权益类基金总份额同比增长近700亿份，但由于同期个人投资增长更快，各类型基金份额占比也互有消长。 从个人投资者的投资动向看，随着公募基金的赚钱效应显现，个人投资者上半年持仓的货币型基金、权益类基金、债券型基金等主流产品皆出现明显增长，其中，权益类基金猛增3235.66亿元，增长最多。高仓位的股票型基金是个人投资者增持比例最大的产品类型，目前个人持有比例63.25%，半年增加了5.43个百分点。 公募持股周转率1.53倍 持股周期整体拉长 从持股周转率看，在上半年股市大幅震荡期间，公募基金交易也更为频繁。半年报数据显示，公募基金的平均持股周转率为1.53倍，比去年下半年的1.18倍上升不少。 分公司数据来看，东方红资产管理持股周转率最低，为0.5倍；上银基金、泓德基金分别为0.55倍、0.66倍。此外，景顺长城基金、嘉实基金、国寿安保基金等10余家公司持股周转率也在1倍以下，体现了这些基金公司在股市巨震中坚守长期投资、价值投资的理念。 上半年持股周转率最高的为东海基金，达到6.57倍，凯石、国融、太平基金等公司持股周转率也在5倍以上。但相对去年同期，多数基金公司的持股周转率明显下降。 针对上述变化，北京一家中型公募绩优基金经理表示，与2019年底震荡攀升的股市行情相比，今年上半年受新冠肺炎疫情和海内外股市巨震影响，A股市场也出现宽幅震荡行情，基金经理的投资操作频率也出现小幅反弹，这都在情理之中。
由于子公司天安(港股00028)财险持有的信托产品到期发生违约，公司经营业绩恶化，西水股份(行情600291,诊股)遭遇连续两个交易日跌停，48只基金不幸踩雷。近日，部分基金公司将该股股价调整为5.54元，相当于砍下了4个跌停的估值。 48只基金踩雷西水股份 近日，北京一家基金公司发布公告称，根据中国证监会《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》的有关规定，经基金公司与托管银行协商一致，决定于2020年8月28日起对公司旗下基金（ETF除外）所持有西水股份进行估值调整，估值价格调整为5.54元。在该股交易体现了活跃市场交易特征后，恢复按市场价格进行估值，届时不再另行公告。 按照8月28日西水股份8.43元/股的价格，公告的估值价格相当于砍下了4个跌停。 最新披露的半年报数据显示，有48只基金持仓西水股份。Wind数据显示，截至今年半年报，共有29家基金公司旗下48只基金持有西水股份，持股总量为971.47万股，持股总市值达到8791.77万元。其中，北京一家基金公司旗下基金持股99.21万股，持股市值897.85万元，占基金净值比为1.39%，占基金净值比最高。长信、国投瑞银、万家基金等多家公募旗下指数型基金持股市值占净值比也在0.5%以上。 北京一家中型公募基金经理表示，一般而言，基金持仓长期停牌股，或者持仓个股出现重大事件，可能会导致基金净值单日波动在0.25%以上，基金公司就可以公告调整估值，以公平对待持有人，避免部分持有人的申赎操作影响现有持有人利益。 北京一家中型公募投资总监也认为，公募基金会随着个股基本面发生恶化调低证券估值，西水股份子公司投资踩雷，导致经营数据快速恶化，持仓基金调低估值也在情理之中。在他看来，估值调整一般是为了防止套利资金大额赎回，保持基金运作的稳定。 不会“清仓式”卖出 从产品类型看，踩雷西水股份的指数型基金达到44只，占比高达91.67%，另有建信、招商、银华基金旗下的灵活配置型基金持有少量仓位。 虽然一口气砍了4个跌停的估值，但北京上述基金公司旗下产品8月28日净值涨幅达到1.81%。 “主要是因为该只证券在基金投资组合中占比较小，在近期股市大涨中，其他权重更大的保险股出现了明显上涨。因此，基金净值也随之出现上涨。”上述北京中型公募基金经理说。 在这位基金经理看来，一般而言，基金公司对上市公司的新闻、财报等信息都有舆情监控和预警机制，对于主动型基金来说，在个股基本面出现明显恶化的情况下，可能会选择清仓卖出个股；而对于被动指数型基金来说，对于预期性质的违约行为，通常不会太早做出主动清仓等激烈反应。 上述北京中型公募投资总监也表示，对个股的估值定价能力是基金公司的核心竞争力，但对于指数型基金踩雷，确实需要具体分析，需要综合考虑指数的跟踪偏离度、投资者利益保护以及业绩基准等因素。 从基本面看，西水股份近日接连发布公告称，因子公司天安财产保险股份有限公司持有的信托产品等资产到期后发生实质性违约，天安财险对相关投资资产计提了相应减值，涉及金额为577亿元，将减少公司2020年度归属于上市公司股东的净利润207.24亿元。同时，还计提商誉减值准备金额为8.2亿元，计入公司2020年度损益。 西水股份2020年半年报数据显示，2020年1~6月，公司实现营业收入28亿元，归母净利润-270.9亿元，主要系公司主要控股子公司天安财险计提投资资产减值等影响。 此外，西水股份于近日收到上交所监管工作函，要求该公司审慎核实并补充披露公司资产减值测算的具体过程，公司所持新时代信托产品的具体构成、底层资产、担保物等相关情况。
8月25日下午，中国基金报私募基金指数专家委员会第一次会议通过视频会议形式在线召开。会议选举于华为专家委员会主任委员，审议通过专家委员会简章并对“中基优选私募基金50指数”相关编制方案进行了深入探讨。 此次会议的召开标志着中国基金报私募基金指数专家委员会正式开始运作，私募基金指数的编制工作也进入关键阶段。 中国基金报致力于将该指数打造成中国权威私募指数，这是中国基金报创新转型、服务资本市场的重要尝试，也是践行证券专业媒体社会责任、推动私募基金行业长远发展与指数化投资的重要工作。据介绍，海外对冲基金指数源于对冲基金行业基准性需求，为配置型客户带来极大的价值。近年来，随着国内资产管理行业的快速发展，国内私募基金指数化投资可谓正当其时。 中国基金报私募基金指数专家委员会由10位来自专业协会、银行、券商、保险、高校、金融数据研究机构等国内外专家学者组成。其中，主任委员于华先生有着丰富的国内外金融机构从业经验，是资产管理行业资深专家和行业领军人物，目前为特许金融分析师协会（CFA Institute）全球理事、中基协国际业务委员会主席，曾任深交所综合研究所所长、大成基金总经理、大摩华鑫基金总经理与董事长、中基协副会长。 专家委员还包括陈玉罡、戴京焦、洪曦、聂军、陶耿、王遥、余荣权、曾杰和Jeremy Zhou。 陈玉罡先生为中山大学管理学院财务与投资系教授、博导，出版专著10多部，理论功底深厚，自主研发的系统构建的指数和组合投资收益远超市场；戴京焦女士现任光大银行(行情601818,诊股)理财公司首席投资官，曾任嘉实基金首席投资官和创业板发审委委员；洪曦先生为民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)私人银行部资深投资顾问，有20年高净值客户财富管理经验，擅长家族基金资产配置以及智能系统搭建；聂军先生现任中国绝对收益投资管理协会联席会长，曾就职于美国高盛集团、美林证券及亚洲最大对冲基金组合基金公司SAIL Advisors Ltd，是最早涉足对冲基金组合基金（FOHF）业务的华人之一；陶耿先生现任国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)资管公司总裁，曾在上海证监局任职，具备丰富的监管经验和资管机构管理经验；王遥女士为中央财经大学绿色金融国际研究院院长、教授、博导，中国绿色金融研究与发展的重要推动者；余荣权先生现任中国太保(行情601601,诊股)(港股02601)资管公司常务副总经理，对中国资本市场有深入研究，具有丰富的投资实战经验；曾杰先生现任华宝证券资产管理总经理，曾任职于韩国未来资产证券、华宸未来基金和上海耀之资产，具有丰富的资产投资及FOF管理经验；Jeremy Zhou先生现任美国FactSet Research Systems Inc.全球指数主管，协助标普和黑石等专业机构编制了100多个smart-beta/主题指数。
据天相投顾统计，今年上半年基金公司管理费收入达399亿元，去年同期的这个数据为304亿元，同比增长了31.25%。与此同时，行业马太效应仍然明显，管理费收入超过10亿元的有11家基金公司，比去年同期增加2家。易方达基金超越天弘基金成为管理费收入最多的基金公司，其上半年管理费收入达22.88亿元，同比增幅超过30%。 上半年管理费收入排名第二的基金公司为天弘基金，为21.57亿元，与第一名易方达基金相差1.3亿元。此外，广发基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、兴证全球基金、富国基金、南方基金等11家基金公司上半年管理费收入超过10亿元。与去年同期相比，管理费超过10亿元的基金公司阵容中增加了兴证全球基金、富国基金。 从数据来看，基金行业分化仍然较大。上半年，排名前二十的基金公司管理费收入合计254.96亿元，占总额的63.9%。去年同期，排名前二十的基金公司管理费收入合计195亿元，占总额的64%。头部公司强者恒强的态势还在持续。 从管理费增幅较大的基金公司来看，华泰证券(行情601688,诊股)资管、华宸未来基金管理费增幅超过5倍，睿远基金、博道基金、华润元大基金、蜂巢基金、恒生前海基金增幅都超过2倍。英大基金、信达澳银基金、泓德基金、湘财基金、长安基金等上半年管理费收入增幅也均在1倍以上。 据统计，上半年管理费收入低于100万元的基金公司有4家，分别为华宸未来基金、明亚基金、恒越基金和国开泰富基金。华宸未来基金上半年管理费收入仅为25.99万元，但较去年同期增长明显。 从基金类型来看，FOF基金及商品型基金上半年管理费收入同比增幅较大，分别为188%及87.6%，其中FOF基金的管理费收入为1.15亿元，商品型基金的管理费收入为0.57亿元。此外，混合型基金、股票型基金、债券型基金上半年管理费收入同比增幅分别为53%、42%、43%，达到154.36亿元、51.29亿元、77.02亿元。 从基金的托管费来看，据天相投顾统计，上半年44家托管行共获得基金托管费89.02亿元，同比增长26.7%。其中，工商银行(行情601398,诊股)与建设银行(行情601939,诊股)之间竞争仍然较为激烈。从基金托管数量来看，截至上半年，工商银行托管基金数量为1092只，建设银行为975只。就基金托管费而言，工商银行也略高于建设银行，上半年获得15.22亿元的托管费，建设银行获得的托管费则为14.54亿元。
随着基金半年报披露完毕，公募基金持有人全貌浮出水面。持有人结构的变动可以反映出机构投资者和个人投资者的操作方向。数据显示，今年上半年，个人投资者大幅增持了股票型基金，而机构投资者减持股票型基金。从半年报披露的持基数据来看，博时、易方达和建信基金最受机构投资者青睐，天弘、易方达和汇添富基金则是个人投资者持有份额最多的公司。 天相投顾数据显示，截至今年6月底，在14.8万亿份公募基金中，机构投资者持有份额为7.5万亿份，占比50.67%，较2019年末的49.81%上升了0.86个百分点。 具体来看，机构持有股票型基金的最新占比为36.75%，相较于2019年年报披露的42.18%明显下降。与此同时，个人投资者持有股票型基金的比例则由去年年底的57.82%大幅上升至63.25%。混合型基金方面，机构投资者最新持有比例为26.34%，与去年年末的26.6%相比变动不大。债券型基金中，机构投资者仍是最主要的持有者，持有份额占比为90.26%，与去年年底相同。 今年上半年，股票型基金展现出强劲的赚钱效应。截至8月28日，今年以来股票型基金的平均收益率达到41.9%，有157只产品今年以来净值上涨超过50%。与之相对应的是，个人投资者持有股票型基金份额的大幅增长。据统计，截至6月底，个人投资者持有股票型基金份额相较于去年年底增加了1127.55亿份。 Wind数据显示，按销售起始日期计算，今年前7个月银行理财产品合计发行3.86万只，比2019年同期下降43.3%。业内人士分析认为，今年以来，银行理财产品收益率持续下行，同时基金整体收益向好，银行理财资金向基金市场转移的迹象十分明显。 从机构投资者青睐的基金公司来看，博时基金公司旗下基金被机构投资者持有的份额最多，达3644.99亿份。易方达和建信基金紧随其后，分别为3124.12亿份、2969.71亿份。此外，南方、工银瑞银、中银、广发、嘉实、华夏和鹏华被机构投资者持有的基金份额也均超过2000亿份。上述基金公司的机构投资者占比均在40%以上。 从个人投资者角度看，天弘基金旗下产品被个人投资者持有份额最多，达1.34万亿份。易方达和汇添富基金则是个人投资者持有份额第二和第三多的基金公司，分别为3861.42亿份、3269.7亿份。值得一提的是，睿远基金虽然个人投资者持有份额仅为165.77亿份，却是个人投资者占比最高的基金公司，高达99%。 具体到产品上，招商三年封闭运作战略配售和广发科技先锋混合的个人投资者持有份额分别达到213.15亿份、203.2亿份，为个人投资者持有份额最多的2只权益产品。此外，兴全趋势、易方达三年封闭运作战略配售、兴全新视野灵活配置、国泰中证全指证券公司ETF、广发稳健增长混合A等多只产品的个人投资者持有份额也均超过100亿份。
今年以来A股市场持续演绎结构性行情，交投活跃。在此背景下，今年上半年券商的基金分仓佣金收入超过56亿元，较去年同期增加近20亿元。头部券商的优势地位越来越突出，中信证券(行情600030,诊股)坐稳冠军宝座，基金分仓佣金收入遥遥领先。 天相投顾数据显示，公募基金半年报披露的股票交易量为7.15万亿元，去年同期为4.54万亿元，同比增长57.72%。由于股票交易量大幅增加，这使得上半年券商的基金分仓佣金收入较去年同期增加了19.54亿元。 具体来看，去年上半年基金分仓佣金收入超过1亿元的券商共有15家，今年上半年基金分仓佣金收入超过1亿元的券商增至22家。其中，中信证券今年上半年基金分仓佣金收入达4.18亿元，较去年同期增长63.25%，较第二名长江证券(行情000783,诊股)多了1.18亿元，中信建投(行情601066,诊股)证券则位列第三。 值得一提的是，随着39家上市券商半年报披露完毕，各家上市券商上半年净利润情况也浮出水面。中信证券是上半年最赚钱的券商，净利润为89.26亿元。 此外，中信建投证券是近两年来券业的一匹黑马。从基金分仓佣金收入来看，中信建投证券的2019年度排名较2018年度大幅提升了10位，跃居行业第三。今年上半年继续发力，其基金分仓佣金收入逼近3亿元，和长江证券的差距进一步缩小。 和去年同期相比，超过七成的券商的基金分仓佣金收入实现正增长。其中，中银国际、财信证券、中原证券(行情601375,诊股)、德邦证券等多家中小券商的基金分仓佣金收入均实现翻倍，中信证券、招商证券(行情600999,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)等老牌券商的基金分仓佣金收入同比增速也在60%以上。 从整体来看，券商的基金分仓佣金收入排名发生了较大变化。有的券商排名大幅跃升，如华西证券(行情002926,诊股)今年上半年基金分仓佣金收入超过7000万元，而去年同期不足500万元。类似的还有开源证券，今年上半年基金分仓佣金收入760万元，较去年同期增长近700%，排名也从第83位提升至第59位。 几家欢喜几家愁，有的券商排名下滑比较明显。例如，今年上半年上海华信证券基金分仓佣金收入只有101万元，而去年上半年基金分仓佣金收入超过1200万元，其排名也从第43位大幅下滑至第84位。万和证券也面临一样的窘境，去年上半年基金分仓佣金收入接近200万元，今年上半年该收入大幅缩减至24万元，排名也下滑了16位。 资源向头部券商聚集的趋势越来越明显，行业强者恒强的马太效应加剧。数据显示，基金分仓佣金收入前十名券商占据47.69%的市场份额，去年同期该比例为45.88%。川财证券分析师陈雳表示，近年来，证券行业的竞争越来越激烈，头部券商的优势地位也越来越突出。在头部券商做大做强的同时，中小券商需要结合自身的优势向特色化精品券商的目标努力。
今年以来公募基金整体表现抢眼，总回报超过70%的基金超过100只。上述基金的骄人业绩是如何取得的？除了重仓股的抢眼表现，还同隐形重仓股的表现密不可分。刚刚披露的公募基金半年报显示，不少隐形重仓股为基金净值飙涨助力不少。从另一方面看，公募基金也是不少牛股的重要推手。 隐形重仓股涨幅惊人 对于公募基金来说，季报会披露前十大重仓股，半年报和年报则会披露完整的持仓情况。通过分析今年以来的绩优基金可以发现，隐形重仓股为基金净值的飙涨贡献多多。 以今年以来业绩领跑的融通医疗保健行业基金为例，该基金半年报显示，截至6月底，紧随前十大重仓股的是华大基因(行情300676,诊股)、华兰生物(行情002007,诊股)、迈克生物(行情300463,诊股)、贝达药业(行情300558,诊股)等，而上述个股二季度以来涨幅惊人。从华大基因的走势看，3月份股价尚不到68元，此后持续走高，最高逼近200元，涨幅接近2倍。华兰生物、贝达药业等从3月份低点至8月初，股价涨幅均高达1.5倍，为该基金净值的上涨立下了汗马功劳。 从今年以来总回报接近翻倍的广发新经济混合基金半年报可以看出，该基金隐形重仓股包括一心堂(行情002727,诊股)、数据港(行情603881,诊股)、重庆啤酒(行情600132,诊股)等，上述持仓占基金净值比例均超过3.5%。从上述隐形重仓股的股价走势看，均为短短几个月内翻倍的牛股。 诺安价值优势基金的隐形重仓股包括三花智控(行情002050,诊股)、中顺洁柔(行情002511,诊股)、涪陵榨菜(行情002507,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)等，今年以来均表现抢眼。招商行业精选股票基金的隐形重仓股有隆基股份(行情601012,诊股)、三棵树(行情603737,诊股)、科顺股份(行情300737,诊股)、康泰生物(行情300601,诊股)和坚朗五金(行情002791,诊股)。 绩优基金有两个特点 基金净值飙涨的背后闪现着牛股的身影。从另一个方面看，涨幅惊人的牛股，同样离不开基金的大手笔买入。 通过分析上述绩优基金，可以发现以下两个特点：一是持仓集中，前十大重仓股占基金净值比例大多超过六成，隐形重仓股占基金净值比例也超过3%。以中欧品质消费基金为例，截至6月底，前十大重仓股占基金净值比例为63.98%，隐形重仓股包括隆平高科(行情000998,诊股)、海信视像(行情600060,诊股)、集友股份(行情603429,诊股)和海信家电(行情000921,诊股)(港股00921)，占基金净值比例均超过3%。二是行业集中，对看好的行业集中配置。例如招商行业精选基金，前十大重仓股中就包括三棵树、科顺股份、坚朗五金等同属于装修产业链公司。 提防极致风格背后蕴藏的风险 在沪上某第三方分析师看来，当前偏股基金已经多达三四千只，如果业绩要位居前1%，对于基金经理的持仓来说，不仅要契合市场风格，而且还要做到风格极致，另外需要运气配合。“投资者不能只看到基金飙涨的业绩，还要看到极致风格背后蕴藏的风险。今年以来很多公司的股价都是通过拔高估值获得的，这是不可长期持续的。” 从不少飙涨的个股看，很多都是被公募基金买入后推高的。公募基金和个股堪称“互相成就”，基金持续买入个股，个股上涨推高基金净值，形成螺旋式上升。
今年上半年公募基金交出了一份亮丽的成绩单。天相投顾数据显示，公募上半年盈利合计7183.44亿元，同比增长近10%。其中，混合型基金和股票型基金合计贡献利润超过5300亿元，“权益大年”之说被进一步坐实。 从公司方面来看，权益投资比重较大的公司表现较好。利润榜前两名是易方达基金和广发基金，上半年分别盈利482.57亿元和454.85亿元，随后的是汇添富基金和富国基金，分别盈利399.3亿元和325.94亿元，仅这4家公司的利润额就占到全行业利润的23%。排名前20的公司中，南方、华夏、嘉实、中欧、兴证全球、工银瑞信和交银施罗德7家公司上半年的利润额在200亿元至300亿元之间，其余公司的利润额在100亿元至200亿元之间。而在排行榜的另一端，有24家小公司利润额在1亿元以下，另有2家公司亏损。 受益于结构性行情，各类型基金上半年均实现正收益，权益类产品表现尤其出色。天相投顾数据显示，上半年公募基金整体盈利7183.44亿元。其中，3478只混合型基金合计盈利3929.75亿元，平均每只产品盈利超过1亿元；股票型基金紧随其后，合计盈利1444.58亿元，较去年同期的1934.34亿元有所减少。 固收类产品上半年表现相对平稳。货币基金上半年实现利润856.69亿元，较去年同期的1060亿元有所缩水。债券基金上半年盈利763.98亿元，较去年同期的622亿元小幅增长。 其他类型产品方面，封闭式基金上半年盈利82.09亿元，和去年同期相比变化不大。商品基金、FOF上半年分别实现利润46.67亿元和35.16亿元，较去年同期的14.83亿元和7.85亿元大幅增长。QDII产品上半年利润仅为24.53亿元，较去年同期的83.57亿元缩水明显。 结构性行情在产品的利润中也有所体现。天弘余额宝依然一马领先，上半年盈利117.17亿元，也是唯一盈利超过百亿元的单品。排名其后的是易方达创业板ETF和南方中证500ETF，2只产品上半年分别盈利58.03亿元和55.5亿元。另外，广发双擎升级和睿远成长价值上半年分别盈利41.86亿元和41.05亿元，易方达蓝筹组合、兴全合宜、汇添富创新医药、广发医疗保健等8只产品上半年的盈利额在30亿元至40亿元之间。 在亏损额较多的基金单品中，原油、金融、地产等领域成为“重灾区”，华宝油气人民币A亏损15.47亿元，排名倒数第一，另有数只国企和央企创新ETF亏损额也在10亿元以上。
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