以“双焦”著称的黑色系商品期货焦煤和焦炭，年内以来联袂演绎V型走势，自年初高点回落，于4月份有所探底，进入8月份双双创出年内新高，截至目前，延续高位盘整态势。 多位分析人士告诉《证券日报》记者，焦煤和焦炭的供需逻辑存在不同，虽然在今年以来同步创出阶段性高点和低点，但供需格局存在自身特点；由于基本面多空因素交替，焦煤和焦炭的利多支撑可能会有所分化，但整体来看，“双焦”的强势格局可能会持续。 “双焦”8月份联袂创出新高 今年以来，焦煤和焦炭同步走出V型行情，具体来看：焦炭期货2101合约自年初的1970元/吨，跌至4月份的1540元/吨低点，目前维持在年内高点2042.5元/吨附近盘整，截至8月31日收盘，该合约报收于1965.5元/吨，上涨57.5点，涨幅为3.01%。焦煤期货2101合约自年初的1227元/吨跌至4月份的1002元/吨低点，目前创出年内高点1249.5元/吨，延续高位震荡，截至8月31日收盘，该合约报收于1239.5元/吨，上涨21点，涨幅为1.72%。 “双焦”年内走势如此同步，不禁让市场解读为供需逻辑出现一致性。多位分析人士告诉记者，焦炭和焦煤期价虽然在年内同涨同跌，但基本面支撑却存在异同点。 五矿经易期货研究所副所长魏松辉告诉《证券日报》记者，年初海外消费需求走弱，海外煤炭大量流入中国，澳洲焦煤在一季度末不断下滑，最低点曾跌至100美元/吨水平，但在二季度后，澳洲焦煤交割资源减少，定价品转至蒙古煤，盘面价格开始修复，进入下半年以来价格向1250元/吨一线靠近。与之相对应的是，焦炭年内期价走势主要在于供需结构的不断调整，与定价品的转移不存在关联性。 徽商期货煤焦分析师刘朦朦向记者表示，8月份是传统的终端需求淡季，然而成材品和原料价格却呈现“淡季不淡”的行情，尤其是焦煤焦炭价格更是创出年内新高，究其原因在于焦炭产量出现下滑，供应段并不充裕；同时，下游需求保持着旺盛的状态，焦炭作为主要原料供应，供需紧平衡格局由此展开。此外，在焦化产业高利润刺激下，除了政策性限产外，焦化厂保持较高开工率，焦煤价格在8月份由此呈现出较强走势。 东证衍生品研究院黑色系相关分析人士也告诉记者，支撑“双焦”期价维持高位震荡的基本面在于三方面：一是高炉维持高负荷生产状态，在终端需求乐观预期未发生转变前，钢厂难以降低生产负荷，而环保限产从目前来看，对高炉的生产影响也比较有限；二是新投的焦炉产能虽有释放，但未达到放量阶段，更多程度上是缓解了7月份-8月份的供需缺口；三是海外钢厂高炉复产加速，焦炭进口量减少，此前给焦炭供需上提供的边际宽松效应在逐步减弱。 提涨计划或将持续支撑期价 近日，国内部分煤炭主产区陆续启动提涨计划，例如山西煤炭市场，8月31日，山西焦化企业陆续启动年内第二轮提涨50元/吨计划。但有分析人士指出，目前钢厂仍按多需采购为主，由于自身利润压缩，钢厂对煤炭提涨抵触明显，预计近期提涨的焦化企业会继续增多，而个别低库存钢厂或率先接受提涨要求，煤炭价格后期或将持续较强走势。 “在焦化厂库存偏低情况下，提涨计划预期会如期落地。”刘朦朦表示，焦化利润继续提升，同时，在对焦煤需求较为旺盛背景下，预计焦煤价格会出现一定补涨。盘面上，焦炭期货2101合约价格在创出今年以来的新高后，可能会回调近半个月，但在现货价格提涨的配合下将企稳回升。焦煤期货2101合约前期涨势略为平缓，现货价格补涨大概率会带动期价向上突破前期整理区间，预计后期价格仍将创出新高。 魏松辉则认为，焦煤目前仍相对较为平稳，短期盘面预计以高位震荡为主，中长期走势则取决于进口煤增量幅度及下游产量增幅，供需面如果走弱（港口库存重新回升）价格重心下移概率较高，同时，需关注四季度海外需求回升后对国际焦煤价格的提振力度，因此，目前焦煤盘面价格中性偏空。 刘朦朦表示，短期来看，原料供应偏强局面难以改变，旺盛的需求是主要推动原因。钢厂保持较高的开工率，对焦炭需求良好，同时，消费较快导致钢厂原料库存有效降低，补库情绪积极，这些都是焦炭价格高企的支撑因素。原料价格空间的下限在于四季度焦炭新增产能投产，所带来的增量对市场供应紧张的缓解程度，以及焦化行业去产能后续实际执行力度。
首批18只创业板注册制新股上市首日涨幅喜人，参与创业板新股申购的基金也斩获不俗投资收益。 多家接受中国基金报记者采访的公募机构和投资人士表示，创业板注册制新股上市首周，公司旗下基金打新收益增厚明显，由于上市首日涨幅较大，部分公司还采取了“首日卖出策略”以锁定收益。在创业板注册制改革后，公募将选择性参与打新，在定价合理基础上优选绩优公司参与投资。 创业板注册制打新 公募首周增厚收益明显 创业板注册制首周，多家基金公司打新中签率和增厚收益效果明显。 谈及公司在打新上的成绩，北京一家中型公募高管表示，由于注册制下打新报价准确、基金规模适中，他所在公募的创业板注册制打新斩获颇丰，为打新基金贡献了不错收益。 据他透露，公司旗下1.2亿～2亿元规模的打新基金，近一年打新增厚收益约10%，近期创业板注册制新股上市首日涨幅巨大，同样为基金创造了较好的增厚收益。 大成基金也表示，公司自今年7月份以来，“科创板+创业板”中签率合计为68%，在前30家公募基金中处于中游偏上位置。其中，创业板中签率约为65%，整体处于市场中游位置。创业板中签率不算高的原因是在创业板首批注册制报价中，由于数量众多，舍弃了一些非重要标的。“目前来看，近一个月中签率回升到75%以上。以平均首日涨幅100%来计算，预计对于配售比例0.05%～0.1%中小基金产品大概增厚净值0.1%～0.2%，部分0.7%配售比例的热门龙头股，对应增厚净值1.4%。” 大成基金认为，当前打新赚钱效应主要来自市场情绪和流动性宽松，从全球资金属性和流向来看，打新的赚钱效应大概率会维系，但是预期不能过高。 在长盛战略新兴产业基金经理杨衡看来，打新赚钱效应的关键影响因素包括IPO发行节奏、入围获中率、上市涨幅等，这些可以概括为系统性因素。其次，由于新股网下申购包括备案、报价、申购、缴款、变现等诸多环节，整体链条涉及的风险点较多，在风控趋严背景下，这些影响新股收益的非系统性因素重要性持续上升。最后，基金规模也对打新收益有影响。“因此，长期专注新股投资研究、具有核心投研能力和进化的风控体系的公募基金公司打新业绩更为突出。” 据安信证券测算，18只创业板注册制新股网下配售占总发行量比例在50%左右，比主板的10%明显提升，基金打新收益下半年有望继续提振。根据测算，假定创业板首日涨幅为100%，理论上规模2亿～5亿的基金收益增厚在8.67%～4.25%。 由于上市首日涨幅较大，部分基金公司采取了“首日卖出策略”。 上述北京中型公募高管表示，考虑到注册制新股上市首日涨幅超过了标的估值区间，他所在公司采取了“首日卖出策略”，打新收益已经提早锁定，落袋为安。 杨衡认为，新股“首日卖出策略”是一种相对稳健的策略。但长盛基金新股研究投资有系统流程，研究员在新股上市前会根据不同新股质地、合理估值区间等提交有针对性的上市买卖策略，投资经理也会综合考虑基金产品契约特性、要求及当时市场情况，制定相应的卖出策略。 大成基金也表示，创业板注册制更考验机构投资者对公司的投资能力，在打新中不能一棒子采取“首日卖出策略”，“我们对于持仓新股的策略是，首先考虑公司基本面，从行业赛道、商业模式、管理层等多维度筛选优质公司，但对于质地平平的公司会考虑首日卖出。” 为新股合理定价 选择性打新将常态化 多位机构和投资人士认为，在新股申购上，注册制改革后的打新不再是无风险收益，选择性参与新股投资，也成为更多公募基金等机构投资者的常态化选择。 星石投资认为，注册制改革之后，放松了“23倍市盈率”的限制，新股的发行定价机制更加市场化，未来部分公司破发将成为正常现象，打新或许不再是无风险收益。 从创业板注册制新股上市后表现看，18只创业板注册制新股上市首日平均涨幅高达212.37%，C康泰更是单日暴涨10.61倍。而从当周数据看，新股上市5个交易日却以-13.68%的平均负收益报收，个股之间的涨跌幅表现也出现较大分化。 从公募基金参与创业板注册制新股看，也出现两极分化现象。例如，参与生态保护和环境治理业新股C南大的公募基金数量高达3788只，运输行业新股C海晨、软件与服务个股C天阳参与公募基金数量达到3400多只以上，而汽车制造业新股C卡倍亿(行情300863,诊股)参与基金数量仅为1227只，仅为参与最多的新股基金数量的三成左右。 杨衡表示，在注册制下，新股发行供给量增加，难免资质有好有差，如果叠加发行估值过高和上市时点市场环境较弱，可能出现新股破发的情况。因此，根据新股具体情况选择性参与无可厚非。但另一方面，基于历史数据回溯，也可以看到，新股上市破发的数量和幅度较小，整体在可控范围内。 据杨衡透露，长盛基金在参与者打新时，一方面，“自上而下”对整体打新市场有紧密跟踪，关注最近一个时段新股估值定价、上市涨幅及收益变化的统计分析结果等，进而调整优化下一阶段打新报价策略；另一方面，会“自下而上”研究新股基本面资料，在有一定估值安全边际条件下参与打新。另外，考虑到可能存在锁定6个月情况，个别质地较差、估值较高的个股可以放弃参与，这对整体打新收益不会有明显拖累。 大成基金也表示，在新股申购上，公司首先会对新股进行排查，选择优质公司进行申购，评判标准是具有好的行业赛道、可持续的商业模式以及靠谱的管理层。 公募基金参与首批创业板注册制打新情况 （数据来源：Wind 截止日：8月28日）
除了继续重配金融类公司，外资QFII近期对A股医药、科技领域的青睐度持续提升，虽然当前国内科技公司遭遇到国外诸多不公平打压，却并没有妨碍外资对A股科技领域相关龙头公司的投资配置。尤其是高盛、高瓴、美林等知名QFII机构，今年中期重仓标的几乎集中在医药生物、电子和计算机板块。 金融、医药龙头最受QFII重视 截至8月30日，完成披露工作的A股公司合计3718家，两市只剩下203家公司中报“面纱”尚需31日被揭开。而伴随着上市公司中报基本披露完毕，机构投资者的二季度末持仓动向已经落定。 统计显示，作为市场上的“聪明钱”QFII，在二季度末重仓了340家A股公司。其中，有146只个股为QFII二季度新进重仓的品种、86只个股在一季度被重仓的情况下被继续增持、38只个股今年前两个季度末的持仓没有变化，另有70家公司虽然被重仓，但相较一季度末的持股水平略有下滑。 如果从重仓股被持仓规模分析，金融类公司依然是QFII二季度最重配置。其中，宁波银行(行情002142,诊股)的被持股市值最高，达295.74亿元；中国太保(行情601601,诊股)、北京银行(行情601169,诊股)被持市值也超过百亿元，分别为140.17亿元和121.99亿元；被持仓市值位居第四位的是南京银行(行情601009,诊股)，金额为92.47亿元。结合一季度数据来看，在上述四只金融股中，中国太保为二季度QFII新进品种，而余下三只银行股的持股数均较上一报告期末没有变化。 除了金融板块，QFII在二季度末还看好A股的医药公司，目前被持股市值排在第四位至第八位的公司均来自医药板块，分别为恒瑞医药(行情600276,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)。与一季度末的持仓对比，除了恒瑞医药被减持了1117.66万股，持股数量降至6751.87万股外，另外三家公司均在一季度被重仓后，二季度再次增持，尤其是药明康德，其被增持股数最多，当前4990.53万股的持股数量较一季度末增加了2786.67万股。 高盛、高瓴、美林持仓偏爱医药、科技类公司 尽管持仓规模最高的公司都集中在了金融和医药领域，但分析目前340只QFII重仓股还可发现，科技股同样是外资们的“心头好”。中美摩擦不断，国内科技公司虽然受到了国外的诸多不公平打压，但并没有妨碍外资对国内科技公司的投资喜好。在科技行业中，A股电子板块的上市公司有45只被QFII重仓，而计算机板块也有21家公司被QFII重仓。 知名外资机构中，高盛集团目前共重仓了11只A股公司，其中电子公司有5家，医药公司有3家。除了迪安诊断(行情300244,诊股)持股略有减少、凤凰光学(行情600071,诊股)被持股数量和一季度末持平外，沪硅产业(行情688126,诊股)-U、海康威视(行情002415,诊股)、风华高科(行情000636,诊股)（维权）、博通集成(行情603068,诊股)4只电子股均为二季度末高盛新进重仓品种，而山东药玻(行情600529,诊股)和三诺生物(行情300298,诊股)两只医药股则被增持。美林证券的投资思路与高盛类似，目前重仓的5只个股中，有3只电子股、1只计算机股和1只医药股。在其所持个股仓位变动上，广联达(行情002410,诊股)被持股数量由一季度末的5275.33万股小幅将至5271.74万股，而富瀚微(行情300613,诊股)为美林证券二季度末新进公司，凯利泰(行情300326,诊股)、和而泰(行情002402,诊股)、传音控股(行情688036,诊股)3家公司则被增持。 相较之下，高瓴资本持仓更集中在医药领域，5只被重仓公司中，泰格医药、凯利泰、金域医学(行情603882,诊股)、爱尔眼科为医药股。其中，金域医学的仓位和上一报告期持平，而另外3家公司则被不同程度增持。 表1：高盛集团重仓股 表2：美林证券重仓股 表3：高瓴资本重仓股 甄别看待三季报预喜股 身为成熟理性的海外投资者，QFII历来对持有公司的成长性要求偏高，340只被重仓标的中有309家公司今年上半年经营实现了盈利，其中还有185家公司的净利润较上年同期实现增长。值得注意的是，340家公司中目前有19只重仓股还提前给出了今年前三季度业绩预期，从预告内容来看，振德医疗(行情603301,诊股)、东方生物(行情688298,诊股)、*ST德奥、九安医疗(行情002432,诊股)、北新建材(行情000786,诊股)、鱼跃医疗(行情002223,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)7家公司三季报的业绩已基本提前锁定增长预期。 不过，若分析提前预披露三季报业绩预增公司基本面变化，可发现并不是所有的公司都是主业增长所致，部分公司还是依靠非经常损益带来业绩增长的。在主营业绩增长公司中，鱼跃医疗公司线上、线下各板块常规业务开展顺利，受疫情压制的市场需求在三季度进一步释放，海外订单仍在逐步交付；歌尔股份三季报业绩预增是因为公司精密零组件、智能无线耳机及虚拟现实等相关产品销售收入增长，盈利能力改善。 相对上述两家公司，北新建材业绩增长的原因则是，所属子公司泰山石膏有限公司2019年与美国石膏板诉讼多区合并诉讼案多数原告达成和解并发生相关和解费用18.46亿元，这意味着公司三季报的15.85亿元~16.87亿元盈利可谓是全部来自于上述外延收益。而*ST德奥前三季度预计净利润约1800万元~2700万元，同比增长98.75%~198.13%的原因则是，全资子公司德奥直升机有限公司于2020年1月收到江苏省南通经济技术开发区人民法院发来的裁定书，公司名下位于苏通园区海维路北、黄山路南、苏十五河东侧国有建设用地使用权以4,415.5万元的价格经司法拍卖转移至买受人名下。土地产权于2020年3月完成过户手续，公司因此确认扣除相关税费后相应的资产处置收益。若扣除外延收益后，其扣非后净利润依然将以亏损收官。 总之，对于三季报预增公司，投资者在投资时还是要区分甄别看待。
上市公司中报与公募基金半年报集中披露，公募基金上半年完整版持股图曝光，化工与公共事业小市值股票逐渐成为基金经理剑指的方向。 随着上市公司中报密集披露，公募基金二季度持仓完整版图浮出水面：我们把在前十大股东中出现了公募基金、但是未进基金十大重仓的标的统称为隐形重仓股，截至8月27日，记者统计隐形重仓股的数量大约为220只。 《红周刊》记者统计发现，除去消费、科技、医药外，化工和公共事业则是被公募基金持仓最多的板块，两大行业分别有17家和14家公司可以归属于隐形重仓之列。整体来看，这一类公司往往具备市值小、股价弹性好、公司业绩成长性好等主要特点，而近期同时披露的公募半年报也让这一类股票集体现身。 此前的结构性行情中，公募基金抱团愈演愈烈，由此分析隐形重仓股更具价值：它们不仅能够体现基金选股的差异化，而且也可以引导投资者关注这类不被人关注的公司，尤其是涉及到的明星基金经理独门重仓，例如天润工业(行情002283,诊股)中报前十大股东中就出现了融通行业景气的身影，而该基金由明星基金经理邹曦掌舵。 隐形重仓多出自小市值股票 化工、公共事业两大行业更为受宠 截至8月27日，两市A股上市公司中，已经有2417家披露2020年中报，其中有925家上市公司的前十大股东名单中都出现了公募基金的身影，涉及到的 隐形重仓股大约有220只。 相比于公募基金的重仓股，隐形重仓股几乎都是市值偏小的上市公司。据《红周刊》记者统计，以6月30日的时点为例，隐形重仓股的平均市值只有141.19亿元，而A股上市公司的平均市值则达到550.54亿元。 记者了解到，公募基金持仓需要遵守“双十限定”：即一只基金持同一只股票不得超过基金资产的10%、一家基金公司旗下所有基金持有同一只股票不得超过该股票市值的10%，这也间接造成公募季报的十大重仓股中很少会出现小市值股票的身影。不过这并不会降低基金经理挖掘建仓这类股票的热情：若成功布局这类股票实现“戴维斯双击”的话会有更大的成就感，同时基金经理在上市公司的股东中享有更大的话语权。 按照申万一级行业分类，在公募基金“隐形重仓”的股票中，隶属于化工板块的公司最多，目前的数量已经有17只；公共事业板块的公司则紧随其后，记者统计隐形重仓的数量达到14只。此外，医药生物和通信板块中的相关个股被隐形重仓的数量分别为12只和11只。对比来看，消费股因市值通常较大的缘故大多隶属于十大重仓股中，属于隐形重仓序列中的仅有三只。
有一只神奇的基金叫诺安成长，先是被网友叫“神鸡小甜甜”，前阵子就被转眼翻脸叫“渣男”，昨天更是有有投资者不干了，直接造谣说：基金经理蔡嵩松因涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查！ 真可谓是爱得有多深，恨就有多深！基金经理蔡嵩松管理的诺安成长，净值一度暴涨超200%，规模从十几亿暴涨到超百亿，由于近期科技股的调整，该基金净值回撤较大，因此频频上热搜，可以说是一只网红基金了。 诺安基金紧急辟谣 蚂蚁社区传蔡嵩松被调查是假消息 8月30日，诺安基金微博发布声明，蚂蚁财富平台有不法分子编造蚂蚁财富高仿号，散播虚假消息，严重侵害公司及蚂蚁财富相关利益。提醒投资者防范风险。 诺安基金官方声明：近日，接网民举报，蚂蚁财富平台有不法分子编造蚂蚁财富高仿号，散播虚假消息，严重侵害我司及蚂蚁财富相关利益。为此郑重提醒投资者：不法分子冒用公司或其员工名义注册高仿号并散播虚假信息的行为，已涉嫌违反有关法律法规。诺安基金保留对任何冒用金融机构名义诋毁我司和冒用诺安基金及旗下基金经理的名义进行非法活动的机构或人员采取法律行动的权利。 此前，“诺安成长混合基金经理蔡嵩松因涉嫌内幕交易正在接受证监会立案调查”的消息在蚂蚁财富号上的讨论引起关注。而传播此消息的公告署名蚂蚁财富，且在公告界面还有用户留言 ：“害怕周一了！” 频频上热搜的基金 “赚钱的时候喊人家安安，跌了骂人家瘟鸡。”另一部分网友则称，“连涨7天，一次估值变绿就被骂？”、“暴涨4个月赚到怀疑人生，今天跌一下就被骂，要求这么高吗？” 说起诺安成长混合，作为“网红”基金之一，今年可是收获了不少追逐者和热度，基金经理蔡嵩松上任仅一年半，就狂赚了200%。 截止7月14日，今年涨幅超80%。2019年年报显示，该基金持有人达380,629户，与2018年相比，增长了16倍。 蔡嵩松从2019年2月20日开始管理该产品，这期间累计涨幅超210%，基金规模从13亿元增至160亿元。 由于近期科技股的调整，该基金净值回撤较大。在整个8月，截至8月28日，这只基金净值只有7个交易日上涨，8月3日以及8月27日单日涨幅超过3%，8月5日上涨1.3%，其余几个上涨的交易日涨幅均不到1%。 本月以来，它有13个交易日下跌，8月7日跌幅达4.3%，8月26日跌幅达4.59%。8月3日单位净值为2.0510，截止8月28日，该基金单位净值1.7620元，近1周跌幅2.92%，近1月跌幅3.61%，而7月16日单日跌幅8.19%、7月24日单日跌幅6.91%。 据2019年年报显示，该基金持有人达380,629户（约38万户），与2018年相比，增长了16倍。 在8月26日大跌当天，大量网友吐槽其净值连跌6天，让它登上微博热搜。 成也科技败也科技 如历冰火两重天。这是为什么呢？来看一下持仓就知道了。事实上，在蔡嵩松接手前，诺安成长混合业绩很不好，2016年、2017年、2018年连续3年收益为负，跑不赢同期沪深300指数， 蔡嵩松从2019年2月20日开始管理该产品，可能诺安基金都没想到蔡嵩松不仅让诺安成长起死回生，还更上N层楼。 这是2018年末的持仓。 而一接手，蔡嵩松便对诺安成长混合持仓大换血， 1、换到科技概念股，如中国软件(行情600536,诊股)、中国长城(行情000066,诊股)、圣邦股份(行情300661,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)等； 2、加大前十大重仓股的集中度； 去年六月份这个诺安成长基金10亿规模，今年6月份这个基金规模160亿。 蔡嵩松一开始上来就选择科技股作为重仓对象，可能和其自身的经历有关系，根据基金经理资料，2001年，年仅15岁的蔡嵩松进入中国科技大学少年班，就读计算机专业。硕博阶段，蔡嵩松就读于中国科学院计算技术研究所，专业主攻芯片设计。2011年博士毕业，25岁的蔡嵩松由“学研”转“产”，进入科技企业从事芯片设计与市场战略工作。 2015年，蔡嵩松从企业出来，进入华泰证券(行情601688,诊股)研究所从事计算机行业研究。2017年，蔡嵩松从卖方转买方进入诺安基金，聚焦科技及相关产业研究。 2019年2月担任诺安成长混合基金经理以来，凭借在芯片设计行业独特的理解和认识，重仓芯片半导体行业，一战成名。即便大家现在吐槽这只基金的表现，基金经理仍坚持自己的理念。他说：“我不太在乎回撤多少，我选择的就是具有高弹性的半导体板块，就是希望当行业机会来临时，可以为投资者带来超额回报。” 事实上蔡嵩松做到了，即使最近一个月表现不好，但如果从年初就开始持有这只基金的话，现在依然有35%以上的收益。 面对当前基金净值的持续回调，有用户一针见血：如果你是一位很激进的基民，蔡嵩松可能适合你。如果你是一位风险厌恶者，别碰，看看就好。
新基金破2万亿！下一只爆款在这里… 2020年是新基金发行的历史性一年，目前整体发行量已经超过了2万亿，正在朝更高规模迈进。 基金君发现，下周新基金仍然密集发行，有21只新基金等待发行，主动权益类基金（不含偏债混合型）达到18只，而同时在售的新基金已经超过百只。后续还能出现爆款基金么？这需拭目以待。不过，请投资者布局新基金时认真筛选，不要盲目入市，尤其不要想着一夜暴富，把基金当股票来炒作。 21只新基金下周起售 权益基金是今年市场关注的焦点，下周进入首发的全部基金达到21只，其中主动权益类基金（不含偏债混合型）达到18只，又是一个新基金密集发布的一周。 下周新发基金主要集中于8月31日也就是周一，杨锐文的景顺长城电子信息产业、黄维的平安价值成长等产品受到关注，此外，胡涛的嘉实远见企业精选、陈鹏的安信成长精选等，同样是受关注的品种。 投资者看新基金需要注意九个要点： 第一、要注意产品的类型。 主动权益基金也分为混合型和股票型，对投资股票的仓位有明确限制，这直接影响基金的业绩表现、波动、以及回撤水平等。 区别比较大的是普通股票型基金，这类产品往往投资于股票的比例不低于基金资产的80%，会保持较高仓位，如北信瑞丰优选成长、景顺长城电子信息产业。 也有偏股混合型基金，如这类基金的投资股票的仓位往往在60~95%，仓位相比股票型基金更为灵活。如平安价值成长、嘉实远见企业精选、富国成长动力等。 （数据来源：WIND） 第二要看产品的业绩基准 一般基金业绩基准，包括某一类股票指数乘以某比例再加上某一类债券比例乘以某比例，投资者要注意通过业绩基准看基金的风格。 （数据来源：WIND） 比如嘉实远见企业精选的基准为“中证800指数收益率*70%+中债综合财富指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%”，大概率这个基金更成长风，且可以投资港股。 也有一些偏行业或者主题的品种，如长安鑫悦消费驱动的基准为“中证内地消费主题指数收益率*80%+中债综合全价指数收益率*20%”，意味着这只基金更多布局消费领域；而景顺长城电子信息产业的基准为“中证TMT产业主题指数收益率*80%+中证港股通TMT主题投资指数收益率（人民币）*20%”，将更多布局TMT领域成长股，可能会更偏高仓位运作。 目前投资者更多关注基金实际收益的高低，而对是否超越业绩比较基准的关注度并没有那么高。其实业绩比较基准是一只基金投资目标的体现，非常重要，投资者也需要引起重视。 投资者核心要注意三个方面，第一是业绩基准中，对某一指数占比超60%以上的需要引起重视，这个可能是产品风格的一个表现，比如跟踪中证500会更偏成长风；比如跟踪沪深300会更稳健，偏爱蓝筹。 第二、投资者要看各个跟踪指数的比例，这背后也代表产品的风险特征。 第三、一般业绩基准中有香港指数的产品，投资范围内是可以通过港股通布局港股。 第三、关注看基金经理人选。 目前投资者焦点关注在更多投资A股的基金上，因此重点来看看偏股混合型和股票型基金基金经理人选。 首先看这些基金经理的实际管理基金的年限。投资者可以重点看看年限较长的基金经理。 （数据来源：wind） 若仅运作时间长且业绩较好的基金经理。梳理了这些基金经理的从业经历、管理规模、历史回报等，投资者可以对比下。 嘉实远见企业精选拟任基金经理胡涛，目前在管基金总规模为71.45亿元（wind）。 胡涛简历：美国印第安纳大学凯利商学院MBA，特许金融分析师（CFA），18年证券从业经历。曾任北京证券投资银行部经理、中国国际金融有限公司股票研究经理、长盛基金研究员、友邦华泰基金经理助理、泰达宏利专户投资部副总经理、研究部研究主管、基金经理等职务。2014年3月加入嘉实基金，曾任GARP策略组投资总监，现任主基金经理。2014年8月20日至今任嘉实优质企业混合基金经理，2019年11月19日至今任嘉实成长收益基金经理，2020年7月22日至今任嘉实新收益灵活配置混合基金经理。 安信成长精选拟任基金经理陈鹏，目前在管基金总规模为9.99亿元（wind）。 陈鹏简历：工商管理硕士。历任联合证券行业研究员，鹏华基金基金经理，安信基金综合管理部首席招聘官。现任安信基金研究部总经理。2019年7月10日至今，任安信新回报灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。 景顺长城电子信息产业拟任基金经理杨锐文，目前在管基金总规模为193.98亿元（wind）。 杨锐文简历：工学硕士、理学硕士。曾担任上海常春藤衍生投资公司高级分析师。2010年11月加入景顺长城，担任研究部研究员，自2014年10月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部投资副总监兼基金经理。具有10年证券、基金行业从业经验。 北信瑞丰优选成长拟任基金经理王忠波，目前在管基金总规模为0.51亿元（wind）。 王忠波简历：博士，高级会计师。曾就职于山东财政厅、山东证券公司、证券交易所、银河基金、国联安基金管理有限公司。2000年5月起加入深圳交易所，从事证券研究工作。2002年6月加入银河基金，历任研究部宏观策略与行业研究员、副总监、总监等职务。2010年12月加盟国联安基金，任总经理助理兼研究总监职务。2014年4月加盟招商基金，任投资管理四部部门负责人职务。2019年7月起任北信瑞丰平安中国主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 富国成长动力拟任基金经理曹晋，目前在管基金总规模为39.87亿元（wind）。 曹晋简历：硕士，曾任汇丰晋信助理研究员、研究员、基金经理助理、基金经理；2014年6月加入富国基金，2014年10月至2015年10月任富国天源平衡混合基金经理，2015年1月起任富国中小盘精选混合基金经理，2015年10月至2019年3月任富国天源沪港深平衡基金经理，2019年2月起任富国通胀通缩主题轮动基金经理，2019年4月起任富国国家安全主题基金经理，2020年7月起任富国创业板两年定期开放混合型基金经理；兼任权益投资总监助理。 曹晋的投资理念是从一个行业或一家公司的产业角度出发，努力走在产业发展曲线的前面，更专注成长股投资。 平安价值成长拟任基金经理黄维，目前在管基金总规模为47.26亿元（wind）。 黄维简历：北京大学微电子学硕士。曾先后任广发证券(行情000776,诊股)研究员、广发证券资产管理（广东）投资经理。2016年5月加入平安基金，现任平安睿享文娱灵活配置（2016-08-24至今）、平安优势产业（2018-08-22至今）、平安安盈灵活配置混合（2019-05-24至今）、平安匠心优选混合（2020-02-21至今）、平安估值精选混合（2020-04-22至今）基金经理。 上投摩根慧见两年持有拟任基金经理李德辉，目前在管基金总规模为70.67亿元（wind）。 李德辉简历：李德辉，上海交通大学生物医学工程博士，自2012年7月至2014年7月，在农银汇理担任研究员；自2014年8月起加入上投摩根，先后担任研究员、行业专家兼基金经理助理、基金经理，自2016年11月起担任上投摩根科技前沿基金经理。自2018年3月至2019年7月同时担任上投摩根安全战略及上投摩根双核平衡基金经理，自2018年6月起同时担任上投摩根卓越制造基金经理，自2019年3月起同时担任上投摩根智选30混合基金经理，自2020年1月起同时担任上投摩根慧选成长股票基金经理。 海富通成长甄选拟任基金经理吕越超，目前在管基金总规模为86.75亿元（wind）。 吕越超简历：上海财经大学，金融学硕士。2010年7月至2010年12月就职于长江证券(行情000783,诊股)，担任机械行业分析师；2010年12月加盟泰达宏利，担任研究员、高级研究员。2016年11月起任海富通股票基金经理。2019年12月起担任海富通先进制造股票基金经理。2020年3月起任海富通科技创新混合基金经理。 长安鑫悦消费驱动拟任基金经理徐小勇，目前在管基金总规模为8.6亿元（wind）。 徐小勇简历：硕士研究生学历，曾先后在中国信达信托投资公司、银河证券、华泰证券(行情601688,诊股)（上海）资产管理权益部工作。2002年6月加入银河基金，历任行业研究员、高级行业研究员、银河银泰理财分红基金经理助理、银河银泰理财分红基金经理等职务，2008年8月至2010年4月担任银河银泰理财分红基金经理，2010年4月至2013年2月担任基金银丰基金经理，2010年7月至2015年6月担任银河蓝筹精选基金经理。2014年2月至2015年6月担任银河灵活配置混合基金经理。现任长安基金总经理助理。2018年8月起至2019年8月任长安裕腾灵活配置混合基金经理。2018年9月起任长安裕隆灵活配置基金经理．2018年12月起任长安鑫旺价值、长安裕泰基金经理。2018年12月至2019年12月任长安裕盛基金经理。2019年5月至2020年5月任长安泓沣中短债基金经理。2019年5月起至2020年5月任长安泓源纯债基金经理。2019年7月起担任长安鑫盈灵活配置基金经理。 第四、投资者要关注新基金的持有期。 越来越多的产品采取定期开放或者持有期模式来运作，值得投资者关注，不要盲目布局，要注意和自己的资金使用周期相匹配。 比如一只6个月定期开放的新基金产品，就是每隔6个月才能开放一次申购赎回。这样就从产品设计源头上，用纪律性的手段帮持有人管住“手痒”，避免追涨杀跌，同时也能让基金经理有一个相对良好的投资运作环境，投资运作更从容。但投资者要注意自己的资金使用周期，最好和自己资金使用相配，不要光顾着布局而忽略流动性。 投资者可以从基金全称中了解到基金是否具备持有期或者定期开放期的问题，比如说名字中有“两年持有期”意味着基金要持有三年之后才能自由申购赎回，下周发行的上投摩根慧见两年持有期混合型证券投资基金、嘉实远见企业精选两年持有期混合型证券投资基金正是如此，投资之前要做好资金封闭两三年的打算。还有“3个月定开”意味着每3个月开放一次，如中欧优势成长三个月定期开放混合型发起式证券投资基金。 黄色字体的基金有一些此类安排。 第五、要注意新基金募集上限额度。 不少新基金也募集上限，投资者也需要关注。下周进入发行的权益基金中，其中不少一些产品设置了产品募集上限，如上投摩根慧见两年持有募集上限均为80亿，平安价值成长、嘉实远见企业精选、富国成长动力为60亿。其他海富通成长甄选、浙商科技创新一个月滚动持有等也设置了募集上限。 第六、要注意新基金的管理费。 管理费率是值得投资者关注的，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的管理费率基本都在1.5%，有些一些基金采取低费率模式。 第七、要注意新基金的托管费。 托管费率也是投资者值得关注的一个角度，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的托管费率基本都在0.25%，少数基金低一些。 第八、要注意新基金的认购费。 新基金费率中，一个重要环节是认购费。对于普通投资者来说，认购金额在100万以下，基本是1.2%左右水平，有些渠道可能存在费率优惠，可以多渠道比较一下。 第九：看看基金风险等级 投资者布局基金前也要看看风险等级，千万不要盲目跟风。一般中高风险的产品，在极端市场情况下是有本金亏损的可能性的。 后续新基金滚滚而来 除了下周发行基金之外，还有一大批基金在排队等发行。 比较受关注的王培的中欧社会责任、伍旋的鹏华启航两年封闭运作、沈雪峰的华泰柏瑞优势领航等。投资者布局前要注意这些基金的投资方向，费率、募集上限，基金经理能力圈等。
今年以来，分级基金和短期理财基金密集转型，转型的数量达到100只。 行业人士认为，从这些基金由热销到退出历史的历程看，公募基金乃至资管产品的进化需要满足经济和资本市场发展需要，符合监管导向，并满足投资者诉求。退出市场也需要考虑原有产品特征、市场偏好等因素，做好产品的稳步转型。 转型基金将达到百只 分级基金成主流 Wind数据显示，以基金转型生效日计算，截至8月28日，今年以来已经有66只（份额合并计算）基金完成转型。另外，还有38只已核准变更注册但尚未完成转型，总数量已经达到104只。2018年-2019年，保本基金转型较多，两个年度转型基金数量均为167只。 分级基金和短期理财基金转型成为今年基金转型的主流——分级基金有38只，短期理财基金22只，两大类型占比接近六成；另有21只债券基金和14只混合基金转型。 从转型方向看，分级基金主要转为场内指数LOF。博时基金表示，规模较大的分级基金，适合转型或者份额合并为母基金份额转LOF等形式，这样做一方面是能够平稳过渡避免动荡；另一方面，也可以完善公募行业指数产品布局，给投资者更多配置选择。 上海证券基金评价研究中心高级分析师姚慧分析，分级基金的子基金全部是上市产品，LOF产品可以满足原有投资者的交易需求，且不需要花费额外的上市成本。分级基金选择场内指数LOF为转型方向，转型性价比最高。 在姚慧看来，制定性价比较高的转型方案，首先要考虑原产品特征，这是为了尽可能避免原有投资者的大规模赎回；其次，要关注市场偏好。产品转型类似新发，市场偏好决定了产品是否能获得原有投资者或潜在投资者的青睐；再次是基金经理能力圈和公司禀赋，这决定了转型后产品是否能取得优异的市场表现，毕竟业绩是事关一只产品生死存亡的决定性因素。最后，不论是新发规模还是存续期规模增长，都是衡量基金经理和基金公司的重要标尺，也是每一只基金产品在整生命周期所追求的终极目标之一。 2018年4月发布的资管新规要求公募产品不得进行份额分级，过渡期将于2020年年底结束，后延长至2021年底，但公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期，两类产品继续加速转型之路。 金融产品应符合市场、监管、投资者需求 才能更具生命力 债券型基金的转型，一年期定开转型较多，方向上一是变更为普通的开放式债基，一是转为5年期以上的摊余成本法债基。而短期理财基金则以短债、普通利率债、信用债基等为变更方向。 姚慧分析，短期理财基金转型为中短债基，并不会超出基金经理能力圈，同时也能受到当前投资者青睐，是一种的最经济的转型方式。一年期定开债基转型的重要原因可能是牺牲了流动性，却不能带来较好或稳定收益，开放期遭遇投资者大量赎回。而转型为开放式债基可提供流动性，满足风险偏好较低、预期收益率高于货基、波动率低于股基的投资者的一般需求，受众面较广。而长期摊余成本法债基则提供了长期稳定且较高的收益，受到负债端资金较稳定、且对收益稳定性要求高的的银行、保险等机构投资者的追捧，这两类转型方向是从不同角度满足投资者诉求的可行方案。 多位行业机构和人士认为，从保本基金、分级基金、短期理财债基等产品，从热销到退出历史舞台的发展历程中，可以看到中国基金行业、乃至整个金融系统的进化脉络。好的资管产品需要充分考虑我国经济和资本市场的发展需要、投资者合理诉求以及资管行业的发展现状等。 以分级基金的发展为例，博时基金认为，分级基金在2015年市场行情较好时发展迅速，成为投资者青睐的产品品种。但由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应，在一段时期内引发投资者亏损，不符合公募基金引导长期资金入市以及稳定市场的初衷。资管新规发布以后，公众媒体对分级基金整改要求进行了大量报导，投资者对于分级基金整改已有心理预期。 姚慧也认为，基金产品的新陈代谢是资本市场发展到特定阶段，金融产品的必然进化过程。公募基金产品需要不断更新满足新的要求才具有更长久的生命力：一是不负普惠金融名号，成为有效服务普通投资者的大众理财产品；二是符合经济和资本市场的长期发展规律，契合时代背景；三是满足监管导向。“公募基金产品的设计首先要贯彻执行资管新规的主旨，比如强化金融服务实体经济的功能、优化我国金融市场结构、有效防范化解金融风险等，在满足经济和资本市场发展要求和监管导向的前提下，在制度性设计框架内，创新设计能为最广大投资者提供合理收益的基金产品。” 近期部分公募基金转型以及转型方向情况 （数据来源：wind 截止日8月28日）
这周末，网上一篇题为《胡祖六，你的良心不会痛吗？》的文章引发市场关注。胡祖六是谁？乃春华资本的创始人，曾担任过高盛集团合伙人及大中华主席，目前担任百胜中国董事会非执行董事长，在业内具有较高知名度。为何此次突然被“点名”？ 上述文章中写道，2011年，投资者胡先生用100万元购买了平安信托旗下的“秋实集合资金信托计划”，基金管理人便是胡祖六团队。平安信托每年会向投资人寄送产品报告，胡先生得知，这只基金投资了蚂蚁金服，持有蚂蚁金服0.1%的股权。此外，该基金还持有著名的华夏基金10%的份额（在2014年12月前已退出3%，剩下7%）。本以为能够大赚一笔，结果发现该基金资产被打包以低价转让给第三方（文章称第三方为胡祖六亲兄妹），导致100万每年的收益只有1千多元。 对此，春华资本今日发布公开声明，称网上流传的文字内容中包含大量虚假信息并构成诽谤、侮辱，严重侵害了春华及集团创始人胡祖六的合法权益。春华资本已于第一时间采取维权行动，并保留未来采取进一步法律行动的全部权利。 投资人控诉被掠夺财富 在这篇《胡祖六，你的良心不会痛吗？》的文章中，2018年底，胡先生接到通知，秋实基金所持有的资产（蚂蚁金服0.1%和华夏基金7%），被打包以一个低到令人无法理解的价格转让给第三方。其投资的100万元，经过胡祖六团队接近七年的运营，扣去申购费、基金管理费后，总共获得了不到八千元的收益。换句话说，100万每年的收益是1千多元。 文章称，2017年8月，平安信托曾向投资人发出征询函，询问投资人是否在6年期满后续延2年。这份征询函，明确了基金将持有蚂蚁金服直至IPO后二级市场退出。 2018年12月，胡祖六将秋实基金的资产打包，以明显低于公允价的价格，转让给第三方，受让的第三方最终收益人，分别叫做胡祖五、胡元满。上述文章中写道：“‘胡元满我知道，她就是胡祖六的亲妹妹’胡祖六的一个老乡这样说。” 而据该篇文章所述，经过律师初步评估，这个交易造成投资人损失9.62亿。 胡先生在2019年6月向深圳市福田区人民法院起诉，要求平安信托和胡祖六团队赔偿因显失公平的低价交易造成的损失，目前案件正在审理中。 春华资本官网显示，胡祖六在创立春华资本集团之前担任高盛集团合伙人及大中华主席，为高盛在亚洲地区的发展发挥了核心领导作用，并主导完成了高盛历史上一些最重要的标志性项目。 目前，胡祖六担任百胜中国董事会非执行董事长，并是中国工商银行(行情601398,诊股)、香港交易及结算所有限公司、华夏基金、民生金融租赁有限公司、美国中华医学基金会、汉基国际学校、大自然保护协会亚太理事会、中华股权投资协会及美国外交关系协会全球顾问委员会的董事会成员。 春华资本回应：已采取维权行动 对于上述投资者的控诉，春华资本发布公开声明予以回应，称网络上流传针对春华的关于某信托理财产品的文字内容，其中包含大量虚假信息并构成诽谤、侮辱，严重侵害了春华及集团创始人胡祖六的合法权益。 声明称：1．春华是专业的私募股权基金管理机构，一贯合法合规经营，在业界和市场上享有极高声誉。 2．作为基金管理人，春华始终勤勉尽责，根据合同和法律履行义务和职责，维护投资者的合法权益。春华从未从事、并坚决反对输送不当利益的关联交易、向投资者作出回报承诺等违法、违规行为。 3．文章的发布者及文章中所谓的投资人，均非春华客户，与春华之间也不存在法律关系，其陈述的关键情节严重失实、毫无事实依据，且包含诋毁春华商誉和侮辱胡祖六先生名誉的恶劣内容，严重侵犯春华和胡祖六先生的合法权益。春华已于第一时间采取维权行动，并保留未来采取进一步法律行动的全部权利。 4．网络并非法外之地。对于网上个别人士恶意散播虚假、诽谤、诋毁、侮辱信息以谋求私利、混淆视听、误导市场的违法行为，春华请广大投资者和社会公众不要轻信上当并联合抵制。
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