市场风险偏好反复摇摆，刺激贵金属价格近期大涨之余震幅加大，两度高位“跳水”。分析人士指出，金银市场调整逻辑主要在于美国十年期国债利率阶段性筑底，以及通胀预期阶段性筑顶，市场预期美国实际利率进一步下降空间有限。短期建议关注重大事件对贵金属市场带来的影响。 金银价格高位震荡 8月24日，国内黄金、白银期货价格双双低开，白银期货主力合约价格更是下跌5.30%，在大宗商品市场表现垫底。此外，自创出历史高位后，国内黄金期货价格过去两周以来连续下跌。 对于这轮贵金属价格调整，天风证券研究指出，其主要逻辑在于美国十年期国债利率阶段性筑底，以及通胀预期的阶段性筑顶，实际利率进一步下降空间有限。但从中长期来看，在美国联邦政府大幅提高宏观杠杆率的背景下，美国十年期国债收益率并未跟随经济温和复苏而走强，收益率一直被压制在1%以下。 宏观经济对贵金属价格依然构成支撑。宝城期货研究指出，虽然局部有积极的亮点，但整体来看，经济数据呈现起伏不定状态。受新冠肺炎疫情冲击，美国首次申请失业救济人数累计超过5000万，美联储最新公布的会议纪要也重申对经济复苏的担忧。上周，欧洲央行公布最新货币政策会议纪要，强调近期市场积极表现并未完全得到经济数据支持，疫情对欧元区劳动力市场的影响可能进一步加深。“宏观经济差强人意客观上对贵金属价格起到支撑作用。” 国信期货研发咨询部主管顾冯达对中国证券报记者表示，若本周出现更多宽松信号，这或为美国实际利率下行创造空间，贵金属和有色金属有望结束盘整，重拾涨势。 自美联储7月会议纪要公布后，金融市场对美联储货币框架调整和政策走向的忧虑不断加深，而将于8月27日至29日举行的杰克逊霍尔全球央行年会素有“全球央行政策晴雨表”之称，备受各界关注，同时也将对金银市场走向产生重要影响。 关注重大事件影响 宝城期货研究认为，黄金价格高位震荡还会持续一段时间，COMEX黄金价格将在1900美元-2000美元之间震荡，经过充分换手和多空“拉锯”，最终达到阶段性平衡。 业内人士还表示，由于新冠肺炎疫情、宏观经济和美国大选等因素，当前市场风险偏好反复摇摆，多数资产价格短期波动加剧。考虑到全球各国宽松政策相继进入观察期，市场对货币政策边际走向趋于敏感。不过，从美元指数走势看，美国新冠肺炎疫情逐渐趋稳而其他地区则加快传播，引发美元指数在连续下跌近两个月后出现反弹，若上述局面延续则美元指数和美债利率将进一步回升，并对贵金属价格走势带来更多压力。 短期来看，顾冯达表示，今年杰克逊霍尔全球央行年会的主题是“展望未来十年：对货币政策的影响”，全球市场将聚焦于美联储主席鲍威尔就美联储政策框架评估发表讲话，从中“嗅”出美联储未来货币政策的变化线索，讲话时点是北京时间8月27日21时10分，预计将对当天外盘和国内大宗商品夜盘资产价格造成直接影响。
近一月，股市围绕3400点宽幅震荡，货币交易型开放式指数基金（ETF）再获资金青睐，期间规模增长近20%，总规模逼近2000亿元；场内货基龙头华宝添益ETF规模重新回到1000亿元之上。 货币ETF震荡市吸金近一月回流310亿 股市宽幅震荡，作为场内资金“风向标”的货币ETF再获投资者青睐，近一月规模迅速增长，资金回流量达到310亿元。Wind数据显示，截至8月21日，27只货币ETF规模合计1969.31亿元，较上月增长309.43亿元，增幅达到18.64%。 龙头产品华宝添益ETF最新规模达到1030.92亿元，比上月同期增加194.33亿元，重回千亿元规模之上；银华日利ETF的规模也从612.65亿元增加到701.57亿元，增幅为14.5%。此外，建信添益货币ETF、理财金货币ETF等多只ETF规模都实现了两位数的增速。 而在今年7月的前半段，沪指在11个交易日上涨12.6%，货币ETF规模同期缩水约300亿份。而此轮资金大幅回流，扭转了此前资金净流出导致的规模萎缩。 多位行业人士表示，货币ETF规模猛增，与股市震荡有关。在股市趋势性行情告一段落、震荡加剧情况下，资金避险情绪提升，货币ETF等稳健类产品对资金的吸引力开始增加。 北京一位中型公募基金经理认为，场内货基规模的变化与股市涨跌存在一定的跷跷板关系：股市上涨，货币ETF一般会遭遇资金赎回，配置到股票市场中去；而当股市回落或震荡，赚钱效应弱化，资金一般会从股票配置到货币ETF。“7月初股市急涨期间，投资者风险偏好上台阶，货币ETF产品被赎回较多，而当前股市赚钱效应减弱，货币ETF可以为资金在震荡市、下跌市中提供稳定收益。” 上海一位中型公募人士表示，A股在3400点附近反复震荡，难见趋势性行情，场内资金的观望和避险情绪显著提升，以保证金理财为主要特征的货币ETF成为投资者新宠。“以往，每逢A股出现巨幅震荡，货币ETF总会出现资金的净流入，这类产品已经成为市场人气的风向标，也是投资者风险偏好的重要参考。” 两只龙头产品 日均成交约百亿 除了规模快速扩张，货币ETF龙头产品的成交量也明显放大。数据显示，截至8月21日，近一月华宝添益ETF日均成交额达到120.68亿元，比1-7月的日均成交额增长了23.7%；同期，银华日利ETF的日均成交额也从82.7亿元增至95.85亿元。 北京上述中型公募基金经理说，“7月以来，今年涨幅较大的创业板指多次出现单日大跌超3%的调整，股市震荡加剧，资金的避险情绪有所提升，呈现出从权益资产向稳健资产转移的趋势。两只龙头货币ETF产品日均百亿体量的成交额，正说明资金在震荡市加速流向稳健资产。” 不过，当前货币ETF产品较低的收益率，实际上无法让这类资金获得较好的回报。数据显示，截至8月21日，27只货币ETF平均7日年化收益率为1.62%，平均万份基金单位收益只有0.5元。 谈及这一现象，北京上述中型公募基金经理认为，投资货币ETF的资金很多是偏高风险的资金，这类资金在股市有机会时买入股票，缺乏机会时买入货币ETF做保证金理财，对货基收益率变化并不敏感；另外，场内货基较高的交易效率和收益体验，可以为投资者提供炒股资金闲置期的理财服务。 以华宝添益货币ETF为例，投资者通过二级市场买入华宝添益，当日即可享受货币基金收益；在场内卖出华宝添益，即刻可买股票。基金的场内份额与股票投资无缝衔接，消灭了炒股资金的闲置期。 谈及后市货币ETF市场的规模变化，业内人士认为，若股市继续宽幅震荡，货币ETF产品规模有可能继续攀升。 上海一位中型公募人士表示， 未来市场或仍将以结构性行情为主，货币ETF仍有较多的资金配置需求，未来这一产品的规模有望继续攀升。
8月24日，18家创业板注册制“新秀”集体登陆A股，创业板全面施行新交易规定。中国证券报记者近日采访发现，聚焦创业板的投资者中，近来增加了一些期货市场“猎手”的身影。他们会否复制期货短线手法参与创业板交易？对此，多位投资者表示，虽然创业板新交易规定增加了交易弹性，但实际上并不利于投机，归根到底，创业板股票投资还是要看公司价值。 期市和创业板谁更刺激 投资者刘先生是一位期货短线猎手，前不久通过证券公司APP补签协议，开通了创业板交易新权限，但对于创业板注册制打新、交易，他想了又想，暂时作罢。 他告诉中国证券报记者说，虽然期货投资者擅长短线操作，喜欢高波动的交易，但对于创业板，他身边的许多期货投资者还是采取了暂时观望的态度。“不熟悉公司，贸然投机的话，风险还是很大的。” “对于有期货交易经验的投资者来说，肯定是认为创业板的风险更大，但对于许多普通股民来说，可能会认为期货的风险更大。”拥有13年期货实战教育经验的长青社教育公司负责人石辉英告诉中国证券报记者。在她看来，创业板与期货交易相比，一是不能“T+0”，二是不能做空，虽然有融券功能，但和直接做空的差别还是非常大的。 方略资产创始人游兰强表示，创业板新交易规定的实行，给了短线风险偏好的投资者一个新的炒作土壤。创业板注册制初期上市的公司数量不是特别多，而且在目前流动性充裕的情况下，比较容易出现局部的赚钱效应；随着创业板注册制的深入，上市公司越来越多，一旦市场流动性出现拐点，那么伴随而来的必然是价值回归，炒作没有业绩支撑的公司会带来比较明显的亏钱效应。 对于能否将期货短线手法复制应用到创业板投资，游兰强表示，目前创业板还未实施“T+0”，从交易上还是有别于期货，所以没办法借鉴期货的交易方法。 是投机乐园还是价值试金石 石辉英表示：“注册制一定是利多股市的，我还是非常看好后市。科创板和创业板的定位就是让更多新兴企业去市场直接融资，有利于科技企业的发展，可能会成长起来一批很优秀的企业，但也有很多企业会经历被淘汰的过程。”在她看来，注册制这一市场化制度及更具弹性的价格形成机制有助于市场优胜劣汰，未来希望“T+0”、做空机制、个股期权等更多市场机制和工具陆续出炉。 “未来主板和中小板注册制放开后，随着上市公司的数量越来越多，‘T+0’有放开的必要；新交易规定最终目的是为了降低炒作，回归价值投资。建议不要在交易上花太多功夫，而要去寻找业绩成长确定的公司，并与之共同成长。”游兰强表示，在创业板注册制初期，最好选择并长期拥抱确定性成长的公司，不去参与题材和概念的炒作。 一德期货分析师陈畅对中国证券报记者表示：“首先从交易角度来看，在现行制度下，创业板准入门槛比科创板低，在规则基本相同的情况下，创业板资金的参与度会更高，科创板的高估值面临修复。其次，对于创业板而言，个股风险变大，相对于个股，创业板ETF的性价比提升，投资者可能会更倾向于指数化投资。第三，对于整个市场来说，未来随着上市企业的逐渐增多，市场风格会越来越趋向于向大市值的行业龙头集中，成交量大、市值大的头部公司将更受青睐。” 期指交易机会增加 “期货市场的品种越来越多，机会也特别多。”石辉英表示，期货投资者对市场的黏性正越来越强，虽然大家都在积极关注资本市场的新机会，但期市猎手不会轻易大举转战还不熟悉的市场。 值得一提的是，多位分析人士认为，创业板注册制改革反而增加了期指交易机会。“8月24日是创业板注册制改革的首个交易日，期指三大品种整体呈现震荡上扬态势，早盘开盘后IC品种一度跳水，随后迅速回升，一定程度上体现出创业板注册制改革给中小指数带来的示范效应。”陈畅分析说，从期指三大品种标的指数与创业板的相关性来看，中证500指数中有45只成分股来自于创业板，与创业板的相关性较高。随着创业板注册制改革的落地以及新交易规定的实施，可挖掘创业板个股与IC品种、相关ETF与IC品种存在的结构性交易机会。
曾经被认为是最合适的接盘者，却因百亿股权交割反目成仇，双方各执一词，互斥违约，最终对峙公堂，搞得双方均有资产被冻结——这是发生在徽商银行和杉杉集团之间的故事。 如今，这个故事的“第三者”存款保险基金管理有限责任公司（下称存保基金），正式“上位”。 详情请扫二维码↓
银保监会副主席祝树民8月22日在2020青岛·中国财富论坛上表示，将通过各类金融优惠政策，引导公众自愿增加养老储备，鼓励财富管理机构积极参与我国养老金融建设，增强养老保险体系可持续性，形成较为稳定的终身养老收入预期，进一步激发社会消费潜力，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。鼓励通过私人银行、家族信托等业务，满足高净值客户资产保值、财富传承、风险规避、参与慈善事业等多元化的财富管理需求。
博时基金江向阳：实体经济转型升级和科技创新将为资本市场带来巨大机会； 8月22日，在由中国证券报社主办、主题为“新机新局新使命”的“2020金牛资产管理论坛”中，博时基金董事长江向阳表示，当前中国经济正聚焦供给侧结构性改革，驶入高质量发展轨道。实体经济正在发生结构转型、产业升级和科技补短板。新一代数字技术的广泛应用，推动了产业变革与行业再造，创新升级成为经济转型的必经之路。实业兴则金融兴，实体经济的结构之变，必将体现为金融的生态之变；实体经济的转型升级和科技创新，必将为资本市场带来巨大广阔的投资机会。
近年来，随着境内投资者的海外配置需求逐渐增加，如何选择一家实力领先的资产管理机参与全球资产配置，也成为许多投资者关注的问题。日前，第四届中国海外基金金牛奖评选揭晓结果，或许能成为投资者布局海外的参考。其中，凭借优秀的投资回报，富国基金旗下的Fullgoal中国中小盘成长基金荣获“一年期金牛海外中国股票基金”大奖。 由中国证券报举办的“海外基金金牛奖评选”于2017年推出，旨在建立海外证券投资基金和投资经理的科学评价体系和交流平台，展示海外基金行业的优秀管理机构和投资经理，帮助内地投资者在海外投资中甄选优秀的资产管理机构，并推广他们在投资管理方面的先进理念和成功经验，促进基金行业向规范健康的方向发展。该评选推出以来获得了较好的反响，成为含金量较高的行业评选之一。 据了解，此次获奖的Fullgoal中国中小盘成长基金是一只UCITS基金（注册在欧洲卢森堡，接受严格的公募基金监管），主要投资于海外上市的成长型中小盘中国企业。该基金自成立以来实现了优异的回报，彭博数据及基金月报显示，截至2020年6月30日，Fullgoal中国中小盘成长基金（I类美元）自2016年9月9日成立以来总回报率172.53%，同期基准总回报率22.74%。其中，今年上半年该基金取得了47.64%的回报，同期业绩比较基准收益率为5.76%。Fullgoal中国中小盘成长在今年初还荣获由香港中资基金业协会和彭博合办评选的2019年离岸中资公募基金“最佳总收益——大中华区股票类（一年）”和“最佳总收益——大中华区股票类（三年）”两项大奖。 Fullgoal中国中小盘成长出色的表现的离不开基金经理的实力。该基金的基金经理是富国基金海外权益投资部总经理张峰和海外投资副总监宁君，两位基金经理分别有19年和9年的港股投研经验。 富国基金是国内最早布局海外市场的基金公司之一，在海外市场投资上有深厚的积累，拥有一支经验丰富、视野开阔的投研团队，相关产品中长期业绩优秀。此外，富国基金也是首批发行“沪港深系列”的基金管理公司之一。 值得一提的是，虽然Fullgoal中国中小盘成长基金主要面向欧洲部分地区及香港公开发售，但是境内投资者可以申购富国基金的QDII基金参与相同的投资策略。据基金定期报告数据显示，截至6月30日，富国蓝筹精选（QDII）、富国沪港深业绩驱动成立以来总回报分别为79.23%和62.89%。今年以来分别取得了52.43%和31.06%的回报，同期业绩比较基准回报分别为1.63%、-3.47%。长期来看，业绩同样优异。中国银河(行情601881,诊股)证券基金研究中心数据显示，截至8月14日，专注于港股市场的富国中国中小盘（QDII）自近七年总回报达133.61%，在同期可比的15只QDII混合基金（A类）中排名第1。 展望未来机会，基金经理认为，港股的投资价值在于港股有一批具有投资价值的优秀公司，同时估值依然相对A股有明显折价。港交所依然是一些优秀公司的首选上市交易所，未来港股的投资价值一定会持续存在。对于个人投资者，可以把港股基金作为整个股票基金投资组合的组成部分。
嘉实基金总经理经雷22日在中国证券报主办的“新机新局新使命——2020金牛资产管理论坛暨第十七届中国基金业金牛奖颁奖典礼”上表示，对于公募基金来说，普惠金融有三层含义：第一，作为公募基金公司肩负着助力整个社会大众财富增长的使命，在此基础上，通过专业努力将资本市场不确定性逐步转化为确定性，通过投资收益回馈客户；第二，公募基金也担负着把资金从客户端引流到优秀企业，助力实体经济发展和持续增长的使命，在此过程中，让企业的增长惠及广大投资者；第三，希望通过基金的专业性让客户不断了解投资是时间的朋友，不是交易和博弈，将这些投资理念分享给投资者，让他们受惠于整个市场的资本利得。
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