上市公司半年报陆续披露，被视为市场“风向标”的社保基金二季度调仓换股情况浮出水面。截至8月8日，已经披露半年报的300多家上市公司中，社保基金现身54只个股前十大流通股东序列。 Wind资讯数据显示，社保基金现身的54家公司合计持股6.87亿，市值达到154.22亿元。被2只及以上社保基金重仓持有的上市公司有14家，天虹股份(行情002419,诊股)、利尔化学(行情002258,诊股)、艾华集团(行情603989,诊股)、好想你(行情002582,诊股)等个股的前十大流通股股东中都包括了3只社保基金。 具体来看，社保基金持有市值最高的个股是宋城演艺(行情300144,诊股)，二季度末，新进的社保基金108组合和增持的社保基金112组合位列该公司第七和第八大流通股股东，合计持有6508.95万股，对应市值11.26亿元。今年一季度持有宋城演艺2966.34万股的社保基金113组合，则在二季度退出了该公司前十大流通股东。 此外，社保基金重仓的个股还包括圣邦股份(行情300661,诊股)、健友股份(行情603707,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)、天虹股份，其对上述个股的持仓市值分别为9.96亿元、7.51亿元、7.41亿元、6.27亿元。 已经披露的半年报显示，社保基金在二季度新进12只股票，从行业来看，消费、医药、制造业等个股受到社保基金青睐。新进个股中，汤臣倍健(行情300146,诊股)被社保414组合和社保403组合持有，两只社保基金分别为该公司第七和第十大流通股东，合计持有1683.23万股，持仓市值为3.31亿元。而社保基金对新进的恩华药业(行情002262,诊股)、良信电器(行情002706,诊股)的持股数量也均超过了1300万股。此外，智飞生物、江龙船艇(行情300589,诊股)、华润微(行情688396,诊股)、中旗股份(行情300575,诊股)、赛腾股份(行情603283,诊股)、三人行(行情605168,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)、优刻得(行情688158,诊股)-W、湘佳股份(行情002982,诊股)也均有社保基金在二季度入驻。 在已披露半年报的公司中，社保基金二季度退出了13家公司的前十大股东序列。其中，万达电影(行情002739,诊股)、圣农发展(行情002299,诊股)、红宝丽(行情002165,诊股)、福斯特(行情603806,诊股)今年一季度末的前十大流通股东中，社保基金合计持股数分别为1799.96万股、1523.30万股、1500.03万股和1096.48万股。此外，二季度社保基金还退出了信维通信(行情300136,诊股)、齐心集团(行情002301,诊股)、牧原股份(行情002714,诊股)、喜临门(行情603008,诊股)、一汽富维(行情600742,诊股)、花园生物(行情300401,诊股)、奥翔药业(行情603229,诊股)、九华旅游(行情603199,诊股)和方邦股份(行情688020,诊股)。 增持个股方面，社保基金对长信科技(行情300088,诊股)、天虹股份、利尔化学的增持股份数额分别为1160.58万股、1067.07万股和990.46万股。此外，社保基金对艾德生物(行情300685,诊股)、厦门象屿(行情600057,诊股)、艾华集团增持均超过300万股。减持方面，二季度社保基金对领益智造(行情002600,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)的减持股数均在2000万股以上，其中领益智造被社保基金减持3613.32万股。
7月中旬以来，A股市场宽幅震荡，受国际局势不稳定，中美关系进一步紧张等因素影响，资金避险情绪升温，回流至风险收益较低的固收类资产。7月份以来债券市场逐渐回暖，债基收益率也有所回升。 对于后续债市，机构认为，目前看，利率仍缺乏明确的方向，短期或以震荡为主。不过，经过了5月份以来的快速调整，债券市场已具有了不错的配置价值。 债基业绩有所回暖 股债跷跷板效应或再现 近期债市震荡上行，大部分债券基金斩获正收益。Wind数据显示，纳入统计的3391只债券型基金（A、C份额分开计算），截至8月7日，今年以来平均收益率为2.64%，其中3117只产品业绩为正，占比91.92%。 分阶段来看，今年前5个月，债券基金平均收益率为2.14%，6月份收益率下滑至1.88%，7月份债券市场逐渐回暖业绩再度反弹，500多只债基年内收益由负转正，整体收益率也重新回到2%以上。 分类型来看，二级债基表现最好。统计显示，586只二级债基年内平均收益率为12.66%，其中，鹏华可转债的收益率达到了33.75%，嘉实多利进取、宝盈融源可转债A、金信民旺A位列其次，年内基金净值增长率分别为31.97%、28.64%、28.36%，业绩堪比偏股基金。 在所有债券型基金产品中，年内收益前50名中有44只是二级债基，占比达到88%。一级债基年内平均收益率为7.27%，中长期纯债、短期纯债、被动指数型债基的年内平均收益率分别为2.51%、2.17%和1.43%。 北京一位债券基金经理表示，股债跷跷板效应或再次显现。4月份以来股价上涨势头较猛，债券整体表现偏弱。但近期权益市场反复震荡，叠加国际局势不稳，中美关系进一步紧张，债市回暖。虽然基本面复苏延续且国内资金方面走稳，但由于未来不确定因素较多，债市短期或难脱离震荡走势。不过该基金经理表示，中长期而言债基仍有较高的投资价值。 债基规模小幅增长 债市短期或以震荡为主 从规模的角度来看，由于收益回暖，受市场情绪的影响，资金开始回流。数据显示，7月份以来，债基规模增长了约4100亿元，其中中长期纯债型基金的增长幅度最大。 江海证券指出，近期债市呈现宽幅震荡走势，多空因素交织背景下，利率缺乏明确的方向，未来预计震荡仍将延续。不过，债市自5月份以来大幅波动，调整已比较充分，债券市场配置价值较高。 展望未来，江海证券认为，7月经济数据大概率会继续改善，央行货币政策基调依然保持中性，利率缺乏趋势性下行的驱动因素，区间震荡仍将是未来一段时间市场的主基调。从短期交易的角度看，需要持续关注央行操作对资金面的影响，以及股市波动反映的风险偏好的变化。 对于债市后续走势，海通证券(行情600837,诊股)表示，从基本面看，经济回升趋势不改，洪灾带动CPI短期抬头，PPI持续弱改善。从资金面看，近期资金利率趋稳，但货币政策强调适度，央行公开市场投放较为克制以避免资金利率偏离2.2%的中枢。从供需和风险偏好来看，债市三季度供给压力不小，摊余成本法债基集中建仓、股市阶段性调整和两大经济体关系紧张对债市形成一定利好。不过，整体看，债牛已过，下半年长端利率中枢或逐季上行，十年国债利率或在2.8%-3.1%区间震荡。 对于普通投资者，上述基金经理建议，由于债基收益率回暖，债市配置价值再次受到关注。而且，市场变化莫测，投资者的投资品种不宜过于单一，应注重培养组合配置的投资意识。当各类资产轮动时也能控制好风险，形成攻守兼备的投资。
近日，证监会就公募基金管理人监督管理办法公开征求意见，基金行业20多年来“只进不出”的局面很快要被打破。 多位业内人士表示，新规将促使行业进入良性循环，优秀人才基于创业诉求或发现好的投资机会这一目的设立公募基金，头部机构或具有特色的优秀公募机构可以通过合并实现快速发展。同时，退出机制将打破“牌照保护”，基金管理人必须具备持续输出为投资者创造价值的能力。 实现基金管理人进退有序 7月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称新规），首次提出基金管理人退出机制的触发情形，完善市场化退出渠道，实现“进退有序”，强化“扶优限劣”。同时，明确了管理人的三种退出情形：解散、破产及采取风险处置措施。 早在2009年，股东方中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)受到“一参一控”约束，华夏基金吸收合并中信基金，成为基金行业少有的合并案例。而在市场化退出渠道方面，自1998年首批公募基金诞生至今，基金产品层面早已引入清盘机制，基金管理人方面依旧是“只进不出”，这一情况将随着《管理办法》的正式落地而发生改变。 创金合信基金副总经理黄越岷表示，退出机制的建立有利于行业的创新和壮大。一方面，公募门槛相对降低的情况下，可以吸引更多优秀的人才和匹配的资本参与；与此同时，在有较为明确退出机制的情况下，当管理人发展遇到较大问题时，可以进行资源的有效整合，避免恶性竞争。他强调，实际操作中的细节问题较多，比如强制退出的标准和条件，是主要靠市场机制来实现，或是根据行政指示，还有待后续观察。“流水不腐。海外资管业务发展的历史也证明，好的合并分立对于公募行业发展壮大会产生积极的影响。” 汇安基金副总经理窦星华也指出，合并分立本就是现代企业与现代市场中商业运行的底层逻辑之一，核心是竞争参与者的优胜劣汰，只有这样才能保证一个企业、一个行业或者说大到一个国家持续向前发展，不断地提升产品质量和服务水平。在公募基金20多年的发展历程中，除了因基金公司股东层面原因导致的基金公司合并外，没有发生过市场化的合并，更不要说市场化的退出，20多年来，基金公司一直享受着某种程度的“牌照保护”。 “新规首次提出市场化的分立合并以及退出机制，实际上是进一步强化了基金管理人必须具备持续输出为投资者创造价值的能力。具备平台化主动管理能力的公司、坚守自身经营理念与投资理念的公司、可以通过稳定的治理结构践行长效考核机制并将之与投资人利益挂钩的公司将在未来的竞争中胜出，真正做到“强者有进、弱者退出”，对于真正有实力、有定力、有恒力的基金管理人而言，新规进一步打开了未来发展的空间。”窦星华说。 上海证券基金评价研究中心基金分析师李颖认为，新规中关于退出机制的规定，是对日益开放的公募基金市场蕴含风险的“未雨绸缪”。将使基金公司“优胜劣汰”的基准不只是停留在对股东利润负责，更是为持有人利益负责、为金融市场秩序负责。 中融基金分析，完善退出机制是金融市场改革的重要组成部分，是平衡市场供需关系、提升行业质量、对投资人负责的不可或缺的手段。随着A股市场监管不断完善，投资者更加趋于基本面、价值投资。对于个人投资者而言，将资金交予专业的投研团队来管理是更加理智的选择，也会在客观上造成基金产品潜在需求的上升。而供给端的良莠不齐将会对需求产生一定抑制。只有完善退出、形成良性竞争机制，才有利于整个公募行业的健康可持续发展。 允许优质公司围绕主业 推进集团化运营 新规还允许优质基金公司围绕主业、推进集团化运营。 根据新规，基金公司设立的子公司可以从事的与资产管理相关业务包括：公募基金管理、私募资产管理、投资顾问、养老金融服务、金融产品销售和运营管理服务等。 德邦基金表示，此项政策与前期打造证券行业航母级券商的监管思路是一致的。而强调基金公司治理，与允许优质基金公司围绕主业、推进集团化运营也是一体两面、一脉相承的。 德邦基金强调，只有在保证良好治理的前提下，基金公司才能良性地利用股东和集团资源，发挥集团化运营的协同效应，与国内外同行进行良性竞争，为客户创造更多价值，提升基金公司的品牌与规模，打造一流的资产管理机构。反之，如果仅强调集团化运营，而忽略了基金公司治理，则基金公司很可能被股东和集团的意志左右，决策偏短视，难以成为一流的、受人尊敬的基金管理人。 “新规允许基金公司围绕主业、推动集团化运营，给予基金公司应对新竞争形态的政策支持。”李颖分析，“银行、保险、证券三类金融机构的业务相比基金公司更为丰富，如能展开资源整合利用，突围会比基金公司更快。基金公司要发展壮大，必须在服务品种上、质量上、服务半径上全面升级。不过，集团化运营并不是谁都可以驾驭，更适合在战略上做好充分预备工作的大型公司。” 此外，征求意见稿还针对基金子公司从严准入，子公司经申请可关闭，规范参股子公司行为等内容，进一步规范子公司的治理。 黄越岷认为，规范子公司治理利好行业头部公司。对行业会产生两方面影响：一是会倒逼尾部公司聚焦主业，在特色化、差异化的方向上加大投入，避免利用子公司相对灵活的政策而背离主业。二是在创新方面设立了边界，使得尾部公司在求生存的过程中更有可能发现行业潜在的发展机遇。
公募基金热卖的同时，券商基金销售也迎来井喷。除市场因素外，财富管理转型的深化也是券商基金销售业务稳步发展的重要原因。 财富管理转型的过程中，券商不仅多方式强化自身专业优势，还对服务客户的具体方式推陈出新，多家机构借力小程序、线上讲堂来凝聚客户。 券商基金销售井喷 公募基金今年持续热卖，千亿爆款基金频现，券商基金销售业绩也出现大幅增长。 招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)财富管理部总经理助理蒋明哲表示，“从公募基金销售数据来看，今年知名基金的新发基金销量和我司公募优选基金持续营销的销量各占一半，单月销量已创2020年新高；6月至7月私募基金销售也不错，我们聚焦与优秀私募管理人合作，策略方面，传统股票多头与指数增强型产品今年较易得到客户认同。” 国信证券(行情002736,诊股)机构事业部相关负责人介绍，公司今年基金销售数量和金额均有较大幅度增长，特别是明星基金经理管理的“爆款”产品，以及主要投资于科技、消费、医药等市场热门板块的权益类基金受到投资者追捧。 据了解，今年上半年，安信证券销售的非货基类公募基金规模是去年同期销售规模的3.4倍，7月份更是创造了单月逾百亿的规模新高。 安信证券财富管理部业务总监刘萍认为，全行业出现这样的销售业绩大幅增长，一方面得益于近年公募基金赚钱效应凸显，并且上半年A股市场行情持续走高，投资者参与热情高涨，“日光基”频现；另一方面，也是券商近年财富管理转型力度加大，愈加重视通过基金产品为客户进行资产配置。此外，受资管新规及银行理财净值化影响，居民理财资产也在“搬家”。 上述国信证券机构事业部相关负责人也提到，券商财富管理转型背景下，对基金销售业务的重视程度显著提高，许多券商把产品配置业务作为财富管理转型的重要抓手，这也是券商基金销售井喷的原因之一。 此外，理财产品净值化转型的趋势也为券商基金销售业绩稳步提升做出了一定贡献。上述国信证券机构事业部相关负责人认为，资管新规落地实施以来，刚性兑付逐渐被打破，理财产品向净值化转型，提升了基金配置需求。同时，传统媒体、自媒体、直播等多种营销宣传形式直接触达投资者，也是基金销售井喷的原因之一。 创新线上服务模式 各家券商在服务客户的具体形式上推出了许多创新玩法，多家券商巧用小程序、线上讲堂等方式维系客户，使客户足不出户便能享受到服务。 蒋明哲介绍，今年推出了“招商证券财富+”微信小程序，建立客户与公司的新营销模式社交生态圈，利用微信小程序触达客户，提升服务效率，提升服务广度与深度，从而达到客户营销、咨询服务、数字化管理、合规管控等多重目标。“针对青年一代喜欢尝鲜与接受互联网环境的特点，结合投资者教育，我们持续优化‘智远一户通’理财页面的运营，也鼓励用定投的方式来进行理财。” 国信证券机构事业部相关负责人表示，疫情期间国信证券密集组织线上“基金大咖秀”、“私募大讲堂”等投资者教育和客户活动，最高单场活动受众超过2万人次。此外，国信证券还不断优化国信投顾品牌“鑫投顾”平台，加强投顾团队建设和人才培养，提高提供专业配置建议的服务能力和客户体验。国信证券还加大金融科技投入，持续推进金太阳(行情300606,诊股)APP客户端、鑫助手营销服务平台优化，利用大数据分析系统进行分析，为精准服务提供技术支撑。 刘萍对记者表示，安信证券抓住市场行情推出多种形式的线上线下活动，打造了“6·18”、“8·18”、“双十一”等活动品牌，并结合星座大战、春节上上签等趣味化、互动性的形式，提升客户参与度。
8月4日，大商所发布《关于对铁矿石期货I2009合约和I2101合约实施交易限额的通知》，决定自2020年8月5日交易时（即8月4日夜盘交易小节时）起，将铁矿石期货品种交易限额调整为在铁矿石期货I2009合约和I2101合约实施。市场人士表示，此次调整交易限额措施，将在防范市场风险、稳定市场运行的基础上，进一步优化铁矿石期货市场结构，更好地服务钢铁企业参与市场管理风险。 据通知，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2009合约和I2101合约单日开仓量分别不得超过15000手和10000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿石期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所可根据市场情况对交易限额进行调整。 市场人士认为，本次大商所把在铁矿石品种上实施的交易限额调整为针对I2009合约和I2101合约的差异化交易限额措施，并明确套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制，一方面从严、从紧进一步强化了对铁矿石期货市场的风险防控，另一方面又通过对I2009合约、I2101合约精准管理，将期货交易向非1、5、9月份合约引流，无疑会在维护市场平稳运行的基础上，进一步促进铁矿石期货合约活跃的连续性，优化市场结构，从而更好地推动市场功能作用发挥。 据了解，近期，大商所一手持续强化市场风险防控，一手从改善主要品种活跃合约连续性及优化交割业务入手，提高产业服务能力。在改善主要期货品种合约连续性方面，大商所推出了多项举措，包括优化铁矿石期货做市方案，增加铁矿石等期货的做市商数量，在铁矿石品种上增挂部分与非1、5、9月份合约相关的跨期套利合约，并在焦煤、焦炭等8个期货品种引入做市商制度，实现做市业务在主要品种的全覆盖。通过上述举措，近期包括铁矿石期货在内的相关期货合约连续性得到改善，市场运行质量不断提升。在交割业务优化方面，大商所还将继续完善交割制度，扩大铁矿石交割品牌范围，增加可交割资源，适时调整出库费和仓储费，以降低交割和仓单持有成本；同时，研究扩大交割厂库范围，吸引产业企业深度参与期货交易交割业务，深度服务钢铁产业管理风险。 市场人士认为，上述措施的实施和规划，有望进一步优化铁矿石期货市场结构，提升市场运行质量，进而有力促进期货市场功能发挥，更好地服务钢铁企业用好衍生工具。
“突破关键点位后，金价的阻力位更加难找了。”不少贵金属行业分析师发出如此感叹。 北京时间8月5日，现货黄金价格盘中最高触及2039.624美元/盎司，再度改写历史新高，截至16：00，现货黄金价格报2035.260美元/盎司，涨幅为0.94%。 首次突破2000美元/盎司整数位心理关口后，现货黄金价格的想象空间被进一步打开。 对此，私募排排网未来星基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示，黄金中长期走势受基本面逻辑的驱动，但短期走势则受到资金和情绪的影响，近期黄金升势加速，在冲到2000美元/盎司大关以后，面临短期回吐的压力，不排除形成短期顶部的可能。但此轮黄金的中期行情尚未结束，目标可能会在2200美元/盎司至2500美元/盎司之间。 事实上，本轮黄金价格上涨利多因素非常之多，新冠肺炎疫情、全球央行刺激措施、美元走软、低利率环境、地缘政治等，都在助推金价上涨。 世界黄金协会最新发布的数据显示，第二季度全球黄金ETF流入加速，将上半年的全球总流入量提升至创纪录的734吨。今年上半年总流入量超过了2009年创下的年度流入高点646吨，使得全球黄金ETF总持仓量升至3621吨。 接受《证券日报》记者采访的湖南金证投资咨询顾问有限公司分析师易凯表示，黄金价格首次突破2000美元/盎司，主要是因为近期市场避险情绪依然浓厚，突发事件造成的短期刺激影响，投资者可重点关注美元的走势，以及市场对于地缘政治风险的敏感度等，还有黄金ETF等数据的变化，以判断金价是否出现见顶信号。 值得一提的是，金价的持续攀升，也点燃了黄金股做多预期。8月5日，A股巿场黄金板块整体涨幅超过4%，总市值较前一交易日增长205.32亿元。赤峰黄金以21.04元的涨停价创出4年来新高，山东黄金、中金黄金、紫金矿业等3只个股涨幅也均在4%以上。 夏风光告诉《证券日报》记者，黄金股和黄金的走势正相关，但不同周期背景下，表现形式不一。和上轮黄金牛市相比，此番黄金股的走势不算很亮眼。短期是否会追随黄金的走势出现加速上行，尚难判断。中长期来看，黄金股肯定会受益于黄金均价的抬升，其中成本控制出色，矿产储量丰富，经营效率优于同行的龙头矿企具备想象空间，特别是其中拥有多种金属产品的龙头公司，更容易平复周期的波动，是长线较好的标的。 具体投资方向上，易凯也对《证券日报》记者进一步分析指出，预计8月份国际资本市场仍将维持较高的避险情绪，可考虑在密切关注金价走势的前提下，参与黄金个股的投资机会；不过，新冠疫情的影响，金价虽然已经上涨数月，但是除了部分黄金龙头企业外，大部分黄金开采冶炼类企业的业绩并没有充分受益金价上涨，或许未来会反映在三、四季度的业绩上；值得注意的是，金价上涨带来黄金饰品销售的升温，投资者可以关注黄金饰品销售类企业的投资机会。 表：8月5日黄金股市场表现一览 制表：吴珊
8月4日，国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。此次新政从财税、投融资、研究开发、国际合作、市场培育和人才培养等诸多方面加大了对集成电路和软件产业发展的促进力度。 多位基金公司人士表示，虽然当前板块估值整体处于高位，但在新政助力下，两大产业的确定性和持续性中长期向好，其中更为看好半导体材料与制造设备，以及垂直领域的企业软件等细分子领域投资机会。 新政着眼中长期发展 看好产业确定性和持续性 受访人士普遍认为，新政是已有政策的延续和微调，主要着眼于产业的中长期发展趋势，将进一步提升国内集成电路和软件产业在全球的竞争力。 作为曾经的集成电路行业从业人员，嘉实基金制造行业投资总监姚志鹏表示，很乐于看到政府对行业的进一步支持，新政体现了政府对集成电路和软件领域的支持和重视程度，可降低相关产业的财务负担。 泰康资产公募事业部投资部股票投资总监金宏伟表示，新政是在中美科技战和“双循环”的新战略背景下出台，有助于吸引更多资源投入到这两个行业中，给行业更多应用到下游并不断迭代改进的机会，已有企业有望获得更多利润，两个行业也将获得难得的发展机遇。 诺安新经济基金经理杨琨表示，在新政助力下，相关公司的发展压力会逐步缓解。在他看来，集成电路和软件产业发展需要产业生态，这与传统的钢铁、煤炭和房地产等行业有明显区别。 新华基金研究总监张霖也表示，新政对产业带来的积极影响更多是潜移默化和中长期的。虽然税收减免、进口关税降低等措施会在一定时间维度增厚公司净利润，但人才培养和引进、研发支持和产学研结合政策对产业发展的意义更加深远，因此，中长期看好产业成长的确定性和持续性。 产业挑战主要来自供给侧 实现进口替代非一朝一夕 杨琨表示，当前我国集成电路行业面临的问题主要是投入不足，人才建设不足，关键技术前期投入少，海外相关企业具有先发优势，比国内同行具有品牌、市场和成本优势；国内软件行业虽然人才梯队略好于集成电路行业，但在软件生态上存在明显的后发劣势，这需要从用户使用习惯以及行业生态角度去做工作，这些都不是一般企业能完成的任务，需要国家自上而下推动。 姚志鹏认为，目前两大产业主要的挑战来源于供给侧。在他看来，打铁还需自身硬，我国集成电路和软件虽然已有长足的发展，但从目前的发展阶段和发展水平看，在集成电路一些“卡脖子”的基础性环节，以及软件领域一些涉及人工智能底层算法设计等层面，仍有很大提升空间，需要未来一代代从业人员继续努力，甚至需要基础科学取得一定突破，才有可能真正实现行业的高水平发展。 金宏伟认为，当前行业的主要挑战是国内庞大的国产替代需求和产业基础发展仍明显落后之间的矛盾，完成行业发展实现进口替代并非一朝一夕。“以上游半导体设备为例，当前内资厂商市占率不足5%，部分核心环节设备采购完全依赖海外厂商，如果贸易环境出现极端变化，短期供应链安全的保障有待观察。”金宏伟称。 张霖也认为，当前两大产业面临的挑战是优秀人才数量、科研水平和研发转化效率不及发达国家，但新政对这些方面均给予了较大支持。另外，市场培育和投融资政策对促进企业发展壮大也有非常积极的影响。 板块估值总体处于高位 个股仍有超额收益机会 今年以来，集成电路和软件表现亮眼。姚志鹏认为，从目前估值看，集成电路已基本处于历史高位，软件整体也超过历史中枢水平，决定未来表现的一方面是行业景气度，另一方面要看相关行业市值是否已充分反映未来成长空间的预期。“整体看，集成电路板块估值已经反映了较多的中期乐观预期，软件板块仍有一定的市值提升空间。” 金宏伟认为，两个板块目前估值总体处于高位，尤其半导体有一定透支，少量个股因为自身的竞争力和高增速，中期可能有超额收益；软件行业总体估值也较高，但因为子行业众多，不缺乏个股机会。 杨琨认为，集成电路板块在中国属于起步阶段，在美国则属于相对成熟的发展阶段。资本市场给予初期成长行业一定的估值溢价是可以接受的。在他看来，集成电路的竞争是跨越国度的，所以集成电路类公司市值放在全球视野来看或许更合理一些。如果国内部分公司市值已超越全球领先的公司，则可认为存在高估。 张霖认为，当前集成电路和软件板块龙头公司的估值水平从市盈率角度来看比较高，但仅用市盈率来衡量科技成长类企业的价值并不准确，高市盈率并不意味着估值就一定贵。 他表示，对于科技成长型公司，应该更多从未来的角度进行估值。“海外科技巨头在历史上都有过高市盈率甚至亏损的时期，但历史证明优秀的成长型公司中长期的投资回报是巨大的。” 看好材料设备企业软件等 优质龙头公司 张霖表示，在集成电路和软件产业中，更看好市占率较低、目前尚不能够满足国内需求的细分子领域，包括半导体先进制造及高端设备和材料、关键领域芯片设计和相关产业链以及自主可控软件等，重点关注具备核心竞争力、研发实力强、管理层优秀、未来有潜力完成国产化，能满足内需并有能力抢占全球市场的公司。 姚志鹏表示，更看好中周期景气度有望提升的半导体材料和垂直领域的企业软件等领域，在新兴产业投资中会更多结合中周期的景气度、产业空间和板块估值来筛选行业，自下而上在细分行业中寻找最能够获取行业价值的龙头企业。 杨琨称，软件行业更看好产品能逐渐“云化”的公司，集成电路领域更看好技术实力优秀、市场空间大的公司。考虑到集成电路行业未来固定资产投资规模较大，相关的设备公司存在明显的景气上升空间，“短期策略主要选择业绩增长快、现金流能匹配业绩增长、技术迭代快的公司，中长期策略主要选择内部管理优秀、激励机制到位的头部公司。” 金宏伟称，相对看好云计算、工业软件、基础软件和半导体材料方向，选择一些真正有竞争力快速发展的子行业龙头股，即使存在短期估值高的情况，也可以通过成长来消化。
本轮黄金牛市的上涨逻辑 买入黄金来应对通胀是最常见的看涨黄金的逻辑。市场普遍认为，全球为了应对疫情对经济的冲击所采取的史无前例的大放水必然会带来通胀。但也有相反观点认为，全球经济总需求疲软、我国CPI同比基数较高，近期不具备通胀的环境。从经济发展的历史上，既看到过经济增速上行且通胀维持低位的组合，也看到过经济增速下行且高通胀的组合。因此，黄金价格固然是通胀的信号，但同时也是通胀的结果，而非通胀的原因。 对冲风险是另一个常见的推荐投资黄金的逻辑。国泰元鑫资产研究部通过历史复盘，发现并非每一次地缘政治摩擦都会带来黄金的上涨趋势，有时甚至连“脉冲”都没有。譬如说，不论是2008年美国金融危机，还是2020年3月美国疫情造成的金融市场重挫，黄金价格并未起到想象中的风险对冲作用。 为什么会是这样？一种非常合理的解释是，近两次的美国金融危机都带来了全球美元资产荒，于是，包括股票和黄金在内，所有非美元资产都遭到抛售，资产类别不再分为风险资产和避险资产，而是只有美元和非美元。所以，第三种对黄金的分析角度就把核心观察变量设定为美元汇率。因为黄金和美元作为世界货币，黄金价格也是一种汇率关系，即当美元走弱时会相对利好黄金。近期黄金的上涨，在很大程度上被归因为美元的快速下跌。 国泰元鑫资产研究部认为，从美元汇率的角度出发，还是支持进一步看多黄金的。美国经济受到疫情的冲击很大，二季度GDP的环比同比均有较大幅度下跌，美元快速走弱。从美元指数的技术面来看，下破95重要支撑位之后快速下行，目前运行在93附近，下方的中期支撑位只有90附近，美元还有较大的下行空间。 黄金长牛短期内不会结束 从上述几个方面，可以总体找到趋势看多黄金的理由，即全球经济风险加大、增速降低、极低利率环境、走弱的美元和潜在的通胀预期。唯一难以把握的是黄金的空间，即黄金的牛市是否已经走完？ 对此问题的研究，周金涛先生的康波周期研究框架给了我们不同的分析视角。在经济的繁荣期，黄金和大宗商品的价格总体上非常平稳，黄金还经常出现趋势性下跌。在经济的衰退期，黄金和大宗商品的价格往往会剧烈波动。当经济进入萧条期，黄金的表现往往最为突出。 2020年受全球疫情冲击，以美国为代表的世界主要经济体出现了经济大幅下滑的现象，大宗商品也出现了历史罕见的低点。这些表现符合康波周期的衰退转萧条特征，康波周期应当正式进入萧条阶段。萧条周期往往是黄金持续牛市的大舞台。每一次萧条周期都伴随着世界经济增长动能的切换，经济力量对比的切换，主导货币信用的切换。此次世界主要经济体央行无限量QE已经开始透支货币信用。这些迹象都预示着，黄金的长期牛市不会在短期内结束。（记者 袁元）
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估