证券时报记者 沈宁 7月以来，在贵金属和有色金属引领下，国内大宗商品市场走出一轮整体上涨行情，全市场成交量明显走高。证券时报记者从业内获悉，多家期货公司反映近期投资者开户明显增加，投资者参与衍生品交易热情升温。 成交量大幅攀升 中期协最新统计数据表明，前7个月全国期市累计成交量为30.89亿手，累计成交额为210.89万亿元，同比分别增长43.69%和33.70%。 国泰君安期货产业服务研究所高级研究员马亮表示，由于全球大面积的货币宽松引发市场对于通胀预期担忧的不断加剧，近期黄金、白银等走势极为强劲，黄金已创历史新高。作为商品市场传统的市场规模较大的品种，黄金、白银近期出现的极端行情带动了成交量爆发，对于商品市场整体成交量的贡献也较为明显。 市场成交量攀升的背后是商品期货价格的跳涨。数据显示，Wind商品指数自今年4月起连续上行，7月上涨9.64%，创2016年11月份以来最大单月涨幅纪录，进入8月份继续上涨。 “近期商品市场多数品种出现较大幅度上涨，并且成交量明显增加。成交量上升的背后主要系价格的波动率上升。工业品价格上涨的驱动主要是需求拉动，尤其是全国大范围的降雨和洪涝灾害等恶劣天气已经结束，需求重新恢复至正常路径。财政刺激对实体经济的推动作用将在三季度进一步放大，尤其是与基建和房地产相关的商品。”东证衍生品研究院大宗商品研究主管金晓表示。 投资者参与热情提升 商品市场向好，投资者参与热情随之提升。多家期货公司向记者反映，近期客户开户数明显增加。 “今年第一季度有个开户高峰，5、6月份开户量出现下降，因为行情驱动，7月份我们的开户量又明显回升，客户的参与积极性还是非常高的。”华东一家期货公司相关负责人向证券时报记者表示。 记者从另一家大型券商系期货公司处了解到有类似情况。该公司3月底开户量一度大幅上升，5月、6月低迷之后，7月开户情况又有好转，整体看，今年情况要大幅好于去年。 “今年受疫情影响，央行多次降息降准，市场流动性比较宽松；另外随着国内外复工复产的进行，经济明显有回暖迹象，而多数商品受国内外疫情的冲击价格曾经在3月中上旬大幅下跌。随着经济复苏，商品需求回暖，价格普遍从低位回升。此外，随着国内生产逐步恢复，越来越多的企业意识到风险管理的重要性。当前海外疫情仍有反复，国际关系仍存部分不确定性风险，上下游企业针对当前的进出口市场进行风险管理的需求继续提升，也增加了对于期货衍生品市场工具的使用。”南华期货咨询服务部副经理袁铭表示。
8月3日，专注于大消费领域的知名投资机构—天图投资宣布完成VC美元基金一期基金的首轮募集。虽然本次募集的目标规模不超过1.5亿美元，却吸引了全球食品巨头雀巢集团为本基金的新晋基石投资者。 这是雀巢首次投资于中国本土VC基金，也是雀巢在亚洲、大洋洲和撒哈拉以南非洲大区（AOA）的第一笔投资基金。 据介绍，天图VC美元一期基金投资阶段涵盖天使轮、A轮和B轮，单笔投资金额在300-2000万美元之间。 虽然近两年来，人民币基金的LP们出手谨慎，以养老金、主权基金为主的境外LP正在增加对新兴市场尤其是中国市场的投资比例，但国际产业资本投资中国的VC，尤其是早期投资阶段的VC，实属少见。 雀巢方面表示，该笔投资旨在为中国食品和饮料行业的相关业务提供持续增长的动力，同时也将帮助雀巢扩大在中国新兴食品和饮料领域的品牌、渠道以及技术研发方面的知识和外部网络。 成立于2016年的天图资本，是中国少有的专注于大消费领域的投资机构。截至目前，投资早期阶段的项目超过60家，多个网红品牌如奈雪的茶、百果园、三顿半咖啡、钟薛高、爱回收、鲍师傅、茶颜悦色、Wonderlab、疯狂小狗、卓正医疗、气味图书馆等都有天图资本的身影。 显然，天图资本引领的新经济品牌正在蚕食深耕中国市场30多年的百年品牌雀巢的市场。借助天图资本成熟的投研体系，雀巢也许能避免被动挨打，更将拥有并购的先发优势。 同时，在其他投资机构人眼中，天图资本选择和雀巢合作也是正逢其时。越来越多的头部基金争相进入大消费领域，例如高瓴和Coatue联合领投奈雪的茶的死对头—喜茶。有了雀巢的加持，则意味着获得了这位全球食品巨头的全球资源和渠道，从而可以辐射到天图旗下的被投品牌。这正是很多新晋网红品牌看重的投后服务之一。 根据投中数据显示，在今年整体募资下降近4成的基础上，美元基金不降反增，外币基金募资占比较去年同期上升5个百分点。今年上半年，仅高瓴资本一家就募集了130亿美元主要投资于中国、印度等亚洲新兴市场，其他12只基金共募集超140亿美元，外币基金募资额占比约20%左右。近期，红杉中国也完成了70多亿美元的首轮募资，预计今年全年的美元基金募资额将达到500亿美元以上。 “境外LP们越来越不甘于只做一个纯财务投资者。像雀巢这样的国际产业资本正在通过与中国VC们相结合，打通资源链，深度参与中国新经济的崛起，享受中国改革的红利。”某家刚融资近百亿美元的大型美元基金管理机构内部人士表示，诸如高瓴耗资1200亿元布局中国生物医药赛道，红杉与星巴克的强强联合，都是国际产业资本对中国市场的深度关注和积极参与。
贵金属价格持续大涨吸引了不少投资者。一些打着贵金属投资旗号行理财诈骗之实的非法平台，也趁机找到了“生财之道”——通过网上平台招揽客户，骗取对方信任之后引诱其投入大量资金到平台炒黄金、炒白银，最终收割客户全部投资资金。 理财诈骗案件不断涌现 随着黄金、白银价格连续大涨，一些标榜“贵金属投资”平台的“李鬼”也趁机冒头。 记者从云南省永仁警方发布的信息了解到，近日当地一市民殷女士因轻信网络“炒黄金”投资理财，掉进骗子精心布置的骗局。 信息显示，今年7月的一天，殷女士在微信朋友圈结识了一位“成功人士”，经询问得知对方在网上投资平台炒黄金，赚得盆满钵满。殷女士半信半疑，于是在对方的指导下尝试性地投资了5000元，没想到在短短的20分钟内就获得了636元的收益，还可以连同本金一起提现到银行卡上。尝到甜头后，殷女士不断向该平台充钱，收益也是越来越多，眼看着收益已经达到了25500元，殷女士准备提现时，却收到网站提示称“提现需要存入保证金”。殷女士这才意识到自己被骗，投入平台的4.5万元钱一分也拿不出来。 从去年黄金价格上涨开始，在贵金属投资需求增加的情况下，类似的理财诈骗案件层出不穷。据报道，去年11月，在河南省公安厅、许昌市公安局及浙江宁波警方的努力之下，一举捣毁了以“炒黄金”为幌子的理财诈骗团伙的3个窝点，冻结资金370余万元。今年6月初，云南省德宏州芒市公安局在昆明西山警方的配合下，成功打掉一个“炒黄金”投资理财诈骗团伙，缴获银行卡70张、现金17万余元，冻结资金49万余元。 记者在QQ上加了一个“炒黄金”投资群，一天之内，就有2人分享了“炒白银”“炒黄金”获得暴利的财富故事，更有所谓的专家直播，讲解其贵金属投资经。记者通过关键词进行群搜索发现，像这样的投资理财群不胜其数，部分群活跃度极高，投资者不断分享交易心得，气氛异常活跃。值得注意的是，同样活跃的还有“黄金投资维权追损群”“黄金爆仓维权群”“黄金爆仓追损群”等等。 切勿盲目投资 “10个炒黄金的9个亏，还有1个在亏的路上。”一位知情人士介绍，“这种诈骗平台，一般开始的时候会让你尝一些甜头，然后让你不断加大投入，直至全部亏损。由于杠杆很高，最高的能到几十倍，所以亏起来很快。在这个过程中，想出金是不可能的。” 中国证券报记者在中国裁判文书网搜索栏键入“黄金”“白银”等关键词发现，检索结果为零，似乎并没有上述类似案件的仲裁案件。记者致电一位处理经济纠纷案件的律师，对方无可奈何地表示，这类案件非常复杂，极少通过法律途径能解决，即使判决了也很难执行。 警方称，骗子往往利用黄金投资者对规则不熟悉和侥幸心理，架设虚拟的黄金交易平台，虚构“国际黄金”交易，以交流群、内部群为幌子，步步引诱投资者进入这个所谓的交易平台进行“国际黄金”交易，通过人为控制交易软件等多种恶劣手段从中获利，在达到目的后就会无法登录平台、从互联网上消失，令投资者血本无归。 “不法分子的针对性很强，他们前期通过和受害人进行简单的交流，让受害人相信赚钱是一件很容易的事情；然后利用受害人的贪小心理，给受害人一些小的盈利，诱骗受害人投入更多的资金。”民警人士解释。 多地警方提醒，不要被高额回报所迷惑，不要被所谓的“导师”忽悠，一定要选择正规投资渠道和平台，切勿轻信网络而因小失大。
近日，大有期货海南省儋州市橡胶“保险+期货”项目正式签单启动。记者获悉，项目计划分两期进行，其中第一期为橡胶种植农户4015户的750吨天然橡胶提供收入保险，总保险金额878.17万元，总保险费60万元。 项目由大有期货联合中国人民财产保险股份有限公司上海自贸试验区分公司共同实施。其中，保险公司不仅为农户设计量体裁衣的保险产品，而且还通过无人机、卫星遥感等高科技为该项目提供产量测定技术；大有期货风险管理子公司通过灵活的期权产品设计为该项目提供价格风险对冲功能；加之交易所通过已上市的橡胶场内期权等方式打通交易壁垒、提供风险对冲场所；共同为海南省儋州市的精准扶贫、脱贫攻坚插上金融翅膀。
随着美国股市的反弹并创新高，美国公共退休基金第二季度的业绩表现创下22年来的最高水平，挽回了第一季度的部分损失。 专门追踪机构投资走向和研究养老金投资回报的顾问咨询机构Wilshire Trust Universe Comparison Service最新发布的报告称，今年第二季度，标准普尔上涨了20%，这推动了美国公共退休基金回报率的中位数达到11.1%。 截至6月30日的财政年度，美国公共退休基金回报率的中位数为3.2%，远未达到7%的长期投资回报目标，依旧没有挽回今年一季度因为新冠肺炎疫情而导致的损失。今年一季度，标准普尔下跌了20%。对此，Wilshire Trust Universe Comparison Service的董事总经理Robert J. Waid说：“这就是数学的有趣之处，如果先下跌20%，再上涨20%，那并不能补回之前下跌的损失。” 根据美联储的数据，截至3月31日，美国的州和地方退休基金总共存在着4.93万亿美元的巨大资金缺口。由于联邦政府长期投入不足，美国各州政府不得不提高退休金的上缴金额。在这次疫情发生之前，许多美国公共养老金计划尚未从2008年的金融危机中完全恢复。而新冠肺炎疫情导致美国股市调整，加剧了整个美国公共退休基金的资金紧张。公共退休基金在已经存在缺口的情况下，还被迫为新冠肺炎疫情导致的政府收入损失做准备。 此前，美国多家公共退休基金警告，可能在2028年耗尽资产，并使大量美国退休工人的生活无法得到保障。其中，新泽西州教师计划和芝加哥市政公共退休基金面临的风险最大。波士顿学院退休研究中心的研究认为，芝加哥市政公共退休基金的资金头寸可能从目前的21%，降至2025年的3.6%，这一数字将只够支付3个月的退休金。与此同时，新泽西州教师退休基金的资金头寸，也可能5年内从39.2%下降到23.2%。这一数字将只能应付19个月的退休金。面临同样问题的还有肯塔基州和普罗维登斯市以及达拉斯警察局和消防局、查尔斯顿消防局和芝加哥警察局的公共退休基金。按照美国有关规定，公共退休基金一旦资产耗尽后，支付给退休人员的退休金将由其退休前的雇主和目前的雇员分担。 为了弥补资金的不足，加上十多年来利率一路走低，削弱了债券的预期报酬，迫使退休基金投入股市、补足缺口，近年来，美国公共退休基金试图追求更激进的投资回报，但这一策略也带来了风险。今年7月，阿肯色州教师退休基金起诉了安联投资，起诉书说，3月份美国股市大幅下挫后，安联投资被迫清盘了旗下最激进的Structured Alpha基金中的两只。而阿肯色州教师退休基金投资由于投资Structured Alpha 等基金，至少损失了7.74亿美元。 美国当地专家指出，在疫情没有得到控制、美国经济前景堪忧、国内政治局势不稳定的背景下，美国股市屡创新高，风险不断加大，而公共退休基金押注股市来弥补资金缺口，是把退休人员的福利作为赌注，美国政府队退休金的投入严重不足，必须在体制上进行改革才能解决。
8月3日，大连商品交易所（下称“大商所”）正式推出国债作为保证金业务，标志着国债担保品首次进入国内商品期货市场。截至目前，该业务上线一周以来运行平稳，会员单位和投资者表现出了较浓厚的兴趣。记者了解到，已有二十余家会员单位正式开通业务资格，开通该业务资格的客户多为金融类机构投资者。其中，中信期货、国富期货已分别代其客户办理业务资格申请备案，并顺利完成国债作为保证金业务。 据了解，2015年，国债作为期货保证金业务在中金所先行试点，形成了较好的示范效应。在证监会统筹部署下，大商所积极对中金所、中央结算公司、市场参与者等相关主体进行调研，论证将该项业务引入商品期货市场的可行性，在系统建设、规则配套等方面进行周密准备，确保在商品期货市场成功推出该类业务。同时，为了更好地支持各方开展业务，在该业务推出前，大商所还联合中央结算公司通过视频培训、线上答疑等形式，就业务流程、管理要求等内容进行细致讲解，以提升市场参与者对业务的熟悉度，为业务运行保驾护航。 中信期货相关负责人表示，投资者对于将国债作为保证金业务扩展至商品期货市场期待很高，特别是金融类机构投资者，在投资策略上经常配置一定数量的国债资产，大商所推出国债作为保证金业务后，为优质机构投资者盘活债券资产，降低商品期货交易成本，打通期货市场和债券市场的连接通道创造了有利条件。 大商所相关负责人表示，此次引入国债作为期货保证金，是交易所在证监会的统一部署下，顺应市场呼声、满足市场需求、推动期货市场与债券市场协同发展的重要举措。有利于进一步优化投资者结构，促进期货市场健康发展，提升期货市场服务水平。下一步，大商所将持续倾听市场各方意见，坚持服务实体经济的根本宗旨，在确保市场安全平稳运行的前提下，持续创新和优化有关业务。
因投资者放弃共同基金，转而买入他们认为更便宜、更容易交易的证券，ETF（交易所交易基金）再次成为近期市场波动的受益者。 美国ETF资产已从今年上半年的大幅下滑中反弹至纪录高位， 数据显示，目前各类资产的持有量达到了4.66万亿美元。此前的高点出现在2月19日，当时新冠疫情还未引发全球市场动荡。这一规模新高是在市场经历了新冠肺炎疫情的背景下完成的，突显出ETF增长的韧性。 ETF持有量的增加不仅仅是由价格上涨推动的。数据显示，ETF在2020年获得净流入2480亿美元，较去年同期增长约5%，不少产品获得了上百亿美元的可观流入金额。今年以来，Vanguard的标普500ETF和道富的SPDR黄金信托ETF分别以212亿美元和198亿美元的资金流入居前。贝莱德的iShares iBoxx美元投资级公司债券ETF吸引了173亿美元的资金。 与此同时，流动性相对较差的指数共同基金在今年上半年有340亿美元的资金流出，这是美国市场上指数共同基金首次出现半年度的资金流出，且相对ETF的资金流入的差距创下历史最高纪录。 去年，全球ETF行业的资产超过了6万亿美元大关，自2007年以来增长了7倍多。今年新冠肺炎疫情引发一轮猛烈抛售时，除了少数与商品相关的基金暴露出的风险引起了市场警觉外，股票和债券ETF的信誉反而得到增强，这会加强金融机构和投资者对其使用，使ETF在未来的金融体系中发挥更加重要的作用。 从抛售到反弹：ETF规模反转后快速增长 新冠肺炎疫情就像一场大考，ETF经受住了市场的考验，虽然在危机时期交易量激增，但其所依赖的生态系统并未崩溃。 投资者似乎也同意这一点。EPFR的数据显示，传统的主动管理型股票基金今年遭遇了1430亿美元的赎回，对比之下，股票ETF却吸金1110亿美元。债券市场的情况也类似。尽管近几个月投资者资金流入强劲反弹，但传统债券基金今年的投资者净流出额接近90亿美元，而债券ETF的资金净流入额为1500亿美元。 在3月份市场下跌最多时，ETF却是许多投资者抛售的对象，当时许多大型债券ETF的价格与它们持有债券的资产净值脱节。投资者一旦对该产品失去信心、抛售并引发市场下跌，进而会蔓延至更广泛的领域并造成市场混乱。 业内高管表示，能够被投资者抛售就说明，ETF在非常时期具有优异的流动性，许多遭遇赎回的基金经理在恐慌中可以抛售ETF份额，但那些几乎没有流动性的债券在当时就找不到买家。也有持怀疑态度的人认为，只有美联储的大规模干预，包括承诺购买债券ETF才最终防止了灾难的发生，恢复投资者对ETF的兴趣仍是因为有联储的援手。 不管如何，经此一劫就像给ETF最好的广告，不少从未买过ETF的投资者也开始进场。最大的ETF提供商贝莱德报告称，其第二季度固定收益ETF流入资金中，有三分之一来自新手。ETF生态系统在3月巨大的市场压力下表现出的弹性，突显了它的稳健性，这一事实会吸引更多投资者开始尝试购买ETF，有利于其扩大市场份额。 ETF行业的风险“短板” 过去10年，金融领域的许多知名人士都曾对这种投资工具发出了警告，ETF可能会在债券等领域构成潜在风险，尤其可能在金融危机中起到推波助澜的作用。埃利奥特管理公司的基金经理辛格在2017年警告称，在萌芽时期，ETF可能是一个聪明的想法，如今已经成为潜在的风险，对资本市场的发展会造成破坏。对冲基金经理和价值投资者迈克尔`伯里就快速扩张的ETF行业发出了警告。他指出，ETF这种投资工具可以像股票一样交易，但却被动地跟踪一系列相关资产，ETF正在扭曲资产价格，就像大多数泡沫一样，泡沫持续的时间越长，崩溃时所造成的破坏程度就越严重。 然而，疫情确实暴露了一些产品的弱点。ETF本质上是一个证券的容器，供应商用它来持有越来越多的资产类别，而一些证券或许不应以ETF的形式呈现。 美国石油基金USO就是一个很好的例子，它购买与美国原油基准西德克萨斯中质油价格挂钩的期货。由于USO的持仓规模在短期原油期货中占比相当大，油价显然受到了该ETF买卖的影响。ETF加剧了短期市场的波动，原油期货今年出现历史上首次跌至负值，不少分析师认为和ETF的交易有关联。该基金随后改变了跟踪原油期货的方式，相关投资者正对该基金提起集体诉讼。 许多“杠杆化”ETF放大了价格的涨跌，也在第一季度市场的动荡中受到重创，摩根大通估计，市场上大约有44只杠杆ETF已经关闭。此后，瑞信宣布计划再砍掉它管理的9只产品，这些产品成倍押注黄金、白银、天然气等资产。 不过，摩根大通量化策略主管科拉诺维奇称，3月份的动荡表明，ETF并非一些批评人士所说的“定时炸弹”。 新冠肺炎疫情为ETF市场提供了有史以来最大的压力测试，科拉诺维奇在摩根大通的行业年度回顾中指出，除了一些小故障之外，ETF市场总体运行正常，在这种压力环境下表现良好。目前，最被市场担心其风险的债券ETF持有的资金已超过1万亿美元，许多分析师预计，相关ETF的市场份额将在未来10年大幅增长。
近期商品市场中的黄金、铜等龙头品种连创新高，尿素、纯碱、玻璃、20号胶等小品种也随商品市场走强而蹿红。8月7日，更是出现纯碱、玻璃、20号胶集体涨停的局面。 分析人士指出，龙头品种强势与基本面利多因素共振是本轮小品种行情“多点开花”的重要原因。 小品种释放弹性 8月7日，近期频频逞强的商品市场小品种——玻璃、纯碱、20号胶期货强势涨停。 文华财经数据显示，截至8月7日收盘，玻璃期货主力合约涨4.04%，报1905元/吨，创上市以来新高；纯碱期货主力合约涨4.03%，报1472元/吨，创今年6月上旬以来新高；20号胶期货主力涨5.98%，报9740元/吨。 据统计，从4月14日低点反弹以来，玻璃期货累计涨幅达61.9%；纯碱期货自7月下旬低点反弹了14.3%；20号胶自7月下旬低点以来反弹了13.1%；尿素期货自6月下旬低点以来反弹了21.2%。 从产业链角度看，纯碱、玻璃同属一条产业链的上下游，但二者上涨逻辑大不相同。前者上涨更多来自库存松动带来的驱动，而后者走强更加倚靠下游需求。 光大期货研究所能源化工分析师张凌璐对中国证券报记者表示，此番纯碱期货价格大涨主要是由于此前价格跌至历史低点，提供了向上驱动力，并叠加了期货市场的资金面影响，根本原因则是供给缩量叠加需求启动导致基本面出现好转，量变最终引起质变。 玻璃方面，瑞达期货研究指出，目前市场氛围良好，企业产销率较高，下游接货积极性较好，加之企业接连上调价格，对企业出货有所刺激，多数企业降库明显，玻璃企业库存仍延续削减趋势。而需求端，终端需求已经恢复至正常水平，加工企业订单量大，旺季预期支撑玻璃价格。 对于尿素市场，一德期货产业投研部张琦对记者表示，近期尿素期货价格大涨的导火索源于印度需求好转。张琦称：“印度是尿素需求大国，近三年尿素平均年进口量约为700万吨，其中，中国货源占比约两成。由于印度秋季农作物播种面积将大幅增长，为满足尿素内需，印度短时间内连续三次发布招标且反复修改招标附件，这一系列举动迅速引爆了国际及中国尿素市场。” 利好因素短期仍将发酵 产业链联动因素也引起了市场关注。张凌璐分析，纯碱作为“化工原料之母”，通过玻璃与房地产紧密连接，又通过房地产与螺纹钢、热卷等黑色系连接，形成了化工-地产-建材-黑色金属等多行业、多板块、多品种的相互连接。在玻璃期货和纯碱期货价格走势相关性高达90%以上的前提下，可以推测近期黑色系大涨也与纯碱-玻璃产业链产生良好的联动效应。 展望后市，上述小品种基本面强势能够维持多久？对行情支撑几何？ 纯碱方面，张凌璐表示，短期来看，8月纯碱企业检修、库存持续下降、需求稳中向好、现货价格大涨以及资金的推动作用，均给当前纯碱期货价格带来了很好的上涨驱动，预计这些因素仍会发酵一段时间，纯碱期货价格大概率延续上行趋势。 “从长期来看，2020年新增产能或集中在下半年投放，预计今年净增产能在89万吨左右，这将限制其长期价格上涨。另外，前期检修企业也将在8月中下旬之后复产，在产能投放增加、生产线复产等双重作用下，供给压力将逐步凸显。需求方面，下半年经济向好预期的判断不变，在‘金九银十’地产旺季之后，纯碱行业可能再度面临高供给、高库存、弱需求的局面。”张凌璐称。 尿素方面，张琦分析，从基本面来看，进入8月份，夏季农需将逐渐扫尾，国内尿素供需格局本应转向宽松态势，但突如其来的印度事件使得国内可出口区域货源紧张，价格跳涨，并对其他区域价格产生连带效应。短期来看，在印度频繁招标的利好气氛下，预计短期内尿素期货价格将表现坚挺，而新一次印度招标结果也将对国内尿素市场产生指引，但国内货源出口量还受到港口库存、发运周期等条件限制。从后市来看，印度后期的招标节奏、国内实际出口量以及国际市场利好是否能拉动内需等是需要关注的重要因素。
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