近期股市震荡加剧，部分板块调整明显，权益类基金也采取了不一样的申赎措施。有些基金开始控制申购金额或直接闭门谢客，还有些基金则放开申购补充“弹药”。 上周五，富国基金发布公告称，为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，自8月3日起将旗下富国新动力单个账户单日申购金额限制在5万元（不含5万元）。同日起，富国天惠精选成长、富国新机遇对单个基金账户日累计金额超过100万元（不含100万元）的申购、定投、转换转入业务申请进行限制。博时基金也于上周五公告表示，将博时科技创新混合大额申购金额限制在100万元以下。 据不完全统计，近一个月以来至少30只基金宣布暂停申购或暂停大额申购，多为主动权益类基金，控制申购金额的基金大多将申购上限设置为1万元至200万元不等，部分基金将申购上限调整到10元。据银华基金公告，旗下银华中证等权重90指数分级基金自7月29日起场外大额申购金额限制为10元。华商未来主题混合、华商新趋势优选灵活配置将最低申购金额、追加申购最低金额由100元调至10元，将赎回最低份额和持有最低限额调整到1元。此外，汇安丰益、华夏科技成长等基金直接闭门谢客，暂停申购。 记者发现，这些闭门谢客的基金中不乏绩优产品。例如，睿远成长价值混合于上周五发布了暂停申购公告，暂停申购起始日为7月27日。该基金二季度末规模已经达到176.07亿元，较一季度末激增近60亿元。该基金自成立以来净值累计涨幅超过90%。 华南一家大型公募的投资总监表示，在7月份A股行情持续高涨、基民认购情绪火爆的背景下，有些存量产品获得投资者积极认购。基于基金经理对市场的判断等，为保证基金业绩和规模的良性成长，部分基金主动暂停办理申购或控制认购规模。 在多只基金主动限制规模增长的同时，也有基金开放申购或调高申购上限。 在3月份首发后，东方红启东于日前开放了二次申购。据了解，这只原规模35亿元的基金计划再募集一倍左右的资金。此前严控规模的中欧时代先锋宣布，将通过代销渠道对基金A类基金份额类别的单笔或多笔累计申购、转换转入、定期定额投资的限额从1000元上调到1万元。另外，7月21日，广发基金公告，旗下广发双擎升级混合、广发小盘成长混合、广发科技先锋等均取消大额申购限制，这几只基金均由去年公募基金冠军刘格菘管理。二季报显示，广发科技先锋混合规模达到257.38亿元。刘格菘在该基金二季报中表示，较为看好5G、新能源以及适当加仓的医药服务行业。 针对权益类基金闭门谢客与放开申购同时出现的情况，上述华南大型公募投资总监表示，“今年基金赚钱效应明显，但市场仍有很多不确定性，基金经理对后市看法出现分化，因此，基金采取了不同的申购赎回限制措施。对后市持谨慎态度的基金经理，为防止新进资金摊薄基金净值选择严格控制基金规模；对后市比较乐观的基金经理则选择进一步放开申购，补充“弹药”。 尽管对后市观点有所分化，公募布局新品的步伐并未放缓。今天，平安低碳经济、创金合信核心资产、金鹰内需成长、宝盈创新驱动等多只权益基金开始发售。 农银汇理基金投资部总经理张峰表示，看好A股市场后续表现。他认为，未来市场波动率会明显放大，或会出现急涨急跌情况。“下半年指数虽然可能涨得很快，对于普通投资者而言，赚钱难度会比二季度更大。”如果投资周期短，他建议不要过多追涨贝塔属性很强的板块，这些投资标的短期可能出现暴涨暴跌特征，回撤较难控制。 金鹰内需成长混合拟任基金经理陈立表示，消费和科技两条A股优质赛道是承接提升未来国家竞争优势的产业方向，也是市场较认可、可持续的投资主线。
今年以来，受疫情影响，“首发靠银行，持营靠电商”的销售格局进一步巩固。受益于股市行情火爆，投资者对基金的关注度日渐高涨，基金公司也加大了头部电商渠道的持营力度。近期，北京、上海、深圳三地的基金公司纷纷结盟做持营，以陪伴式服务为发力点，努力提升投资者的基金投资体验。 公募抱团成立直播联盟 今年3月，支付宝宣布升级为数字生活开放平台，聚焦服务业数字化，越来越多的金融机构把“营业厅”、“直播间”搬上支付宝，并探索更多新玩法。支付宝方面表示，截至7月底，55家金融机构累计直播超过450场，累计覆盖近7000万人次。 随着基金公司在支付宝理财平台上的自运营方式日益增多，7月起，深圳8家公募联手推出“好基直播联盟”，不久后又有6家基金公司搞了金牌管理人服务联盟，北京4家基金公司联合成立了“淘金联盟”。 “好基直播联盟”于7月21日由融通、前海开源、大成、博时、安信、创金合信、信达澳银、景顺长城等8家位于深圳的基金公司发起成立，并在支付宝上联合直播。此次直播从9点持续到18点，就近期热门的理财话题，如“行情起伏买啥好”、“指数基金怎么投”、“买新基金还是买老基金”等，详细为用户进行解读，超150万人次参与观看。 “金牌管理人服务联盟”小程序于7月27日正式上线，这是由招商、博时、南方、广发、鹏华、易方达等6家基金公司自发组成的服务联盟，为支付宝上的4000万粉丝提供一站式投资陪伴服务。 “淘金联盟”由天弘、华夏、银华、嘉实、工银瑞信联合组成，相关组织方表示，该联盟集行业顶级专业投资机构团队之力，甄选2020年最有潜力投资板块，深度解读最值得买(行情300785,诊股)入热点，标准复盘推荐胜率，为用户投资领航。 据悉，上海一批基金公司8月期间也将联手，交银施罗德、国海富兰克林、富国基金将组成中小型公募绩优联盟，相关公司的绩优基金将集中呈现。 持营注重陪伴式服务 对于京沪深三地基金公司抱团合作的现象，业内人士指出，最初是深圳的基金公司发起联盟，带动了基金公司以地域特色抱团合作，随后，北京、上海的基金公司纷纷跟进。也有业内人士认为，深耕于不同城市的基金公司，慢慢形成了不同的地域风格，能够黏住一批有地域偏好的投资者。 北京一基金投资者对记者表示，其个人更喜欢北京基金公司的产品，虽然业绩不像上海、深圳的基金公司突出，但给人稳健的印象，没有大起大落，长期持有很踏实。 “好基直播联盟”发起人之一、博时基金理财主播吴开元表示，“直播对我们而言，是一种和更多客户直面沟通的新手段。”直播联盟希望通过理财直播，给用户带来更有趣的投教知识、更新鲜的热点解析、更丰富的深度点评，为观众传递正确的理财态度。 对于“金牌管理人服务联盟”的成立，联盟发起人之一、招商基金互联网金融发展部总监詹晓波表示：“6家基金公司希望通过结成服务联盟，帮助投资者更全面快速直观地了解市场信息、跟进市场动向，节省投资者宝贵的时间和精力。后续还会上线消息订阅功能和基金经理说板块，提高盘中咨询更新频率，推出更多深化服务来更好的服务投资者。” 据介绍，在支付宝内搜索“金牌管理人服务联盟”，或通过6家基金公司的任一财富号，点击“今日有料”，都可以进入“金牌管理人服务联盟”小程序。服务联盟围绕市场动态和市场评析两个方向，推出了“早盘风向标”、“盘中宝”、“今日复盘”、“主力资金流向榜”、“板块热点”和“海外第一线”六大板块内容，投资者在交易时间可以随时获取到关心的信息。 总体而言，基金公司抱团成立联盟，旨在加强投资者教育，帮助投资者形成理性的理财观念，长期投入陪伴式服务，有利于实现基金销售的转化。华南某中型公募的电商负责人表示，基金公司发展进一步分化，强者恒强，部分没有优质银行渠道的中小型公募基金，借力电商渠道给投资者提供陪伴式服务，也是基金销售探索的方向之一。
一只分级B，疯狂地炒出连续14个涨停，究竟发生了什么？这只是分级B目前的一个缩影。A股市场活跃，分级基金普遍暂停场内分拆，套利平抑溢价机制暂缺，加上场内份额不大，多重因素导致炒作盛行。 基金公司频发风险警示公告。7月31日，中国证监会再度明确公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改，即分级B的杠杆期限不超5个月。 最疯分级B 溢价率超200% 重仓疫苗概念股的分级B基金生物药B，7月31日再度一字涨停，涨幅9.99%，收报4.051元，这已是该基金自7月14日以来连续第14个涨停，并且最近3个交易日均缩量封一字涨停。 由于净值上涨，生物药B于今年7月触发上折，7月14日复牌交易，之后价格就如脱缰野马一般，不断涨停。从1.087元开始涨停，价格涨幅高达272.68%。如此疯狂的背后，是医药股备受追捧，但该基金涨幅已明显脱离实际，已沦为纯粹资金炒作游戏。 从溢价率来看，生物药B最新溢价率高达222%，7月14日的单位净值为1.2577元，而交易价格居然超过4元；该基金场内的整体溢价率也高达123%，即意味着1元的母基金，分拆为对应的A、B类份额到场内可以价格高达2.23元。但目前分级基金普遍暂停分拆。 实际上，不只是生物药B，E金融B、信息安B、地产B端、高铁B端等分级B的溢价率也相当高，场内整体溢价率也都在20%以上，即如果分拆套利机制存在，申购母基金到场内拆分卖出，有20%以上价格空间。然而正是分拆机制暂停，使得套利平抑溢价缺失。 因而，对于场内炒作分级B的资金，虽然目前没有场内外套利平抑机制，但分级B的期限也就最后5个月，到期转型或清盘，都将使得杠杆与溢价率消失，风险不得不防。 分级基金规范整改不延期 近日，经国务院同意，《资管新规》过渡期延长至2021年底。不过，证监会发言人表示，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。 证监会表示，公募理财债券基金规范主要涉及合同变更安排，目前绝大部分已完成规范整改，剩余部分继续按照《关于规范理财债券基金业务的通知》要求于2020年底前完成规范。公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改。 2020年底前必须完成整改，也就是说对目前买入生物药B的投资者而言，场内整体溢价率高达123%。如果现在场内买入，必须在未来5个月清盘时间内，生物药B的母基金净值上涨123%，方能场内外溢价消失，并且考虑到上折机制存在，即使上涨123%，生物药B以当前价格买入，仍可能亏钱。对其他高溢价分级基金亦是如此。 基金公司也在频频提示风险。生物药B自今年7月17日以来，已经连续发布超过10份溢价风险提示公告。公告表示，二级市场交易价格相对于基金份额参考净值的溢价幅度较高，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。 同时，生物药B表现为高风险、高收益的特征。由于B类份额内含杠杆机制的设计，生物药B参考净值的变动幅度将大于母基金参考净值的变动幅度。除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。
截至8月1日，已有近170家上市公司披露半年报。以社保基金、合格境外机构投资者（QFII）和险资等为代表的机构持仓动向也浮出水面。数据显示，恒瑞医药(行情600276,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、长信科技(行情300088,诊股)、艾德生物(行情300685,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)等热门个股被各类机构抱团持有。 社保基金重仓32股 长信科技持股数量最多 社保基金最新出现在32只个股前十大流通股东名单中。持股动向显示，二季度减持6只，增持7只，新进12只。 在社保基金重仓股中，健友股份(行情603707,诊股)、领益智造(行情002600,诊股)、汤臣倍健(行情300146,诊股)、再升科技(行情603601,诊股)、艾德生物、长信科技等9只个股有两家以上社保基金集体现身。 从持股市值来看，健友股份居于首位，社保基金109组合和602组合持仓总市值为7.5亿元，值得一提的是，该股也出现了陆股通和险资的身影；其次是艾德生物、长信科技和迈克生物(行情300463,诊股)，社保基金持仓市值都在5亿元以上，三只个股前十大流通股东中也出现了陆股通的身影。 从持股数量方面看，社保基金持股量最多的是长信科技，社保101组合和社保418组合共持有5129.06万股，社保501组合和社保107组合合计持有领益智造2612.09万股，该股也被陆股通持有。此外，社保基金对顺络电子(行情002138,诊股)、恩华药业(行情002262,诊股)、云海金属(行情002182,诊股)、良信电器(行情002706,诊股)、再升科技等持股数量均在1000万股以上。值得一提的是，恩华药业、顺络电子也得到陆股通青睐。 此外，社保基金持有比例最多的是江龙船艇(行情300589,诊股)，持股比例达到6.42%，其次是艾德生物，持股比例为5.79%，此外，创源文化(行情300703,诊股)中社保基金持股比例为5.42%，中旗股份(行情300575,诊股)、金雷股份(行情300443,诊股)社保基金持股比例也在3%以上。 QFII现身19股 恒瑞医药持股市值最大 截至二季度末，QFII现身19只个股前十大流通股东名单，持股动向显示，二季度减持4只，增持4只，10只新进。 二季度末参与投资海大集团(行情002311,诊股)的QFII数量最多，共3家。挪威中央银行、阿布达比投资局、澳门金融管理局等三家QFII合计持股市值达17.8亿元，不过与一季度末相比，上述三家QFII均出现不同程度的减持，合计持股占流通股本的比重已从一季度末的2.6%降至2.39%。值得一提的是，该股流通股东中还出现了陆股通、社保基金和中央汇金的身影。 恒瑞医药的QFII持股市值最大，奥本海默基金公司二季度末持股市值达到62.32亿元，不过与一季度相比也出现了减持。陆股通、中证金和中央汇金在二季度则对该股进行了增持。 值得一提的是，二季度高盛大举买入海康威视，新进前十大流通股东名单，持股数高达4622.72万股，市值14.03亿元。该股前十大流通股东中还出现了陆股通和中央汇金的身影，其中陆股通在二季度进行增持。 此外，凯利泰(行情300326,诊股)、卫星石化(行情002648,诊股)、宏发股份(行情600885,诊股)、赤峰黄金(行情600988,诊股)、再升科技等个股也均出现QFII的身影，且持仓市值均在1亿元以上。其中，卫星石化、宏发股份、赤峰黄金前十大流通股东也有陆股通在列。 险资青睐20股 贵州茅台是最爱 截至目前，共有20只个股获得险资青睐。持股动向显示，二季度减持7只，增持3只，新进9只。 在险资重仓股中，北摩高科(行情002985,诊股)、宝钛股份(行情600456,诊股)、乐鑫科技(行情688018,诊股)、世嘉科技(行情002796,诊股)、*ST胜利(行情002426,诊股)、阳谷华泰(行情300121,诊股)和圣农发展(行情002299,诊股)有两家以上险资现身。值得一提的是，圣农发展也是陆股通的重仓股。 从持股数量看，百年人寿旗下2只产品对*ST胜利合计持股超过2.6亿股，此外，圣农发展、宝钛股份、阳谷华泰持股数量均在1000万股以上。 从持股规模看，截至二季度末，贵州茅台仍是险资最爱的个股，中国人寿(行情601628,诊股)旗下保险产品持股市值达到56.25亿元，其次是圣农发展、*ST胜利和宝钛股份，持股市值均在4亿元以上。值得一提的是，中国人寿二季度再次加仓了贵州茅台。贵州茅台中报显示，中国人寿共计加仓10.39万股至384.51万股。除了险资，贵州茅台也是陆股通、中央汇金和中证金的心水股。
基金二季报已公布完毕，前50大重仓股中有10只二季度涨幅不大，有的甚至出现下跌。这些滞涨股目前是否已具备配置价值？基金业内人士对此也存在明显分歧。 银行保险地产表现落后 Wind数据显示，二季度基金前50大重仓股中，有10只个股涨幅不大。比如中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)、万科A(行情000002,诊股)等期内涨幅未超过10%，邮储银行(行情601658,诊股)(港股01658)、中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)、永辉超市(行情601933,诊股)等甚至出现下跌。 二季度，农业银行(行情601288,诊股)(港股01288)、中国石化(行情600028,诊股)、民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)、邮储银行、兴业银行(行情601166,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)、保利地产(行情600048,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)(港股00762)和中国神华(行情601088,诊股)(港股01088)为基金减持的重仓股。其中，减持的银行股占了五席，其他均为地产、煤炭、机械、石化等周期大蓝筹。 上海一位卖方基金研究员表示，公募基金重仓滞涨股主要集中在银行、保险、地产，以及前两年累计涨幅比较大的价值股龙头。其中银行地产保险是明显的周期股，银行板块受国家让利政策影响，盈利增长预期不会太好，保险股在低利率环境下估值难以大幅度提高，地产受宏观调控政策压制，估值难以提升。此外，上半年流动性状况宽松，有利于成长股，消费、医药受疫情和国家扶持消费政策刺激，短期表现优异。 买不买滞涨股？ 上述卖方基金研究员表示，对于滞涨的价值股，目前不同资金依然有分歧。对于经济复苏的判断，有部分机构认为三四季度经济复苏将继续，滞涨价值股票尤其是周期行业，迟早会出现补涨。但也有部分人士认为，经济复苏将低于预期，二季度生产端恢复明显，但需求端依然偏弱。没有房地产行业的拉动参与，需求很难持续上行。此外，不少机构认为周期性行业属于夕阳行业，估值难以提升，最多只有脉冲行情。 一位上海公募基金经理表示，增量资金决定短期风向，今年新增资金主要是新发公募产品，发行火爆的往往是前期表现优异的成长、医药、消费类产品，这些新发产品募集的资金，也喜欢配置自己原先的重仓股，会不断强化“强者恒强”的逻辑，导致市场风格很难切换。他表示，场内存量资金抱团在消费、医药、科技股，存量资金不太可能改变风格去配置周期类价值股。 便宜就是硬道理？ 外资看好价值股 一位外资机构权益负责人告诉记者，不能盲目判断牛市已经来临，他们还是偏好配置有安全边际的资产，目前科技等板块整体估值偏高，外资更追求中长期性价比，对于回撤、股价的稳定性要求更高，前期滞涨的这些公募基金重仓股中，有不少PE、PB很低，行业可持续盈利能力很强，每年有20%的盈利增长，股息水平不错，这样的股票值得长期持有，他们并不会因为市场风口不断变化而改变自身投资逻辑，投资还是要着眼长远。他还指出，某些行业估值长期受政策因素被压制，但内资机构的估值逻辑，迟早会逐步和外资趋同，这些行业的估值，长期看会逐步提升。 前述上海公募基金经理表示，目前美元很可能中期走弱，中国在抗疫、经济恢复方面表现突出，A股在全球市场配置价值提升，低估的行业龙头，往往被全球配置型资金看中。
受美元疲软、低利率和对全球资金安全资产需求的推动，黄金价格再创新高。COMEX黄金期货主力合约一度升至2000美元/盎司上方，创历史新高。现货黄金一度冲上1980美元/盎司关口。 尽管之后金价回落，但黄金连续第八周上涨，本月也是连续第四个月上涨，单月涨幅超10%。今年以来，新冠疫情全球大流行推高避险需求的背景下，各种投资工具的黄金持仓量不断攀升，其中黄金交易所交易基金（ETF）的持仓量达到创纪录水平。 欧美疫情仍在肆虐。美国二季度GDP暴跌32%，同时美国总统特朗普提出了推迟11月大选的想法，这加剧了投资者对未来社会经济局势的担忧。欧美GDP数据第二季度也出现了前所未有的下滑，糟糕的经济数据让市场预期央行后续还会持续推出宽松措施，加上美元疲软，实际利率呈稳步下降趋势。不过，中国制造业数据显示，经济复苏势头持续上升。市场对供应不足感到担忧并开始押注需求走强，这为贵金属从另一方向提供了支撑。连涨4月之后，国际金价今后的走势会否出现分歧，能否站稳2000美元关口成为投资者关注的焦点。 相对股市 机构后市更看好黄金 黄金投资者可以高兴地看到，来自主权基金和央行的聪明资金仍有强烈的加仓意愿。金价上涨的同时，全球股市基本收复了疫情以来的绝大部分下跌，摩根士丹利资本国际世界指数目前距离2月份的高点不到5%。 不过，看看聪明资金流向何处，就会发现机构更看好黄金的后市。 根据景顺对83家主权财富基金和56家央行的一项年度调查，今年第一季度，主权基金已将其对股票的敞口降到2014年以来的最低水平，“周期结束的担忧”是投资者对股市兴趣减弱的驱动力。虽然股市和黄金都处在相对高位，这些机构却呈现出看空股市，看多黄金的迹象。 约18%的央行计划在未来一年增持黄金，23%的主权基金打算增持黄金。超过三分之一的财富基金计划来年减持股票，其中18%打算减持5%或更多。人们对股票的不信任与对黄金日益高涨的热情形成了鲜明对比。 景顺的调查显示，各国央行近年来将更多的外汇储备用于购买黄金。然而，他们的动机和方法与投机者或散户是不同的。主权基金将黄金视为一种通胀对冲工具，与其他金融资产相关性较低，它们将交易所交易基金、黄金期货和黄金掉期作为投资工具。相比较，各国央行更多地将黄金视为14万亿美元负收益率债务的替代品，并将其视为减少对美元敞口的一种外汇储备方式，他们主要使用实物黄金储备。 随着更多刺激措施即将出台，不少投行甚至把金价的预期调高至3000美元。高盛指出，在美元面临通胀威胁之际，黄金是最后的货币，该行预测金价将上涨至2300美元。美国银行重申，金价可能飙升至3000美元的高点。美国银行认为，随着经济产出大幅萎缩，财政支出激增，央行资产负债表倍增，各国货币可能面临空前压力，黄金成为投资者的最佳投资选择。 多方指出5大看好原因 专门投资黄金的基金经理也给出了看多黄金的理由。凯撒·布莱恩是管理加贝利黄金基金长达26年的老将。数据显示，他管理产品的业绩在过去5年的年化收益率超过基准13个百分点。布莱恩预计，金价快速上涨之后，近期难免会出现一些盘整，但他仍看好中期（1至3年）的走势。他就中期看好黄金给出了以下5点理由： 原因1：受新冠疫情影响，世界各国央行和政府都掀起一股放松信贷支持经济增长的潮流，这就产生了很多风险，加上全球多国政府从未真正从上次宽松货币政策中完全退出，再次宽松可能会引发严重的经济和社会问题。但这些问题将对黄金有利，黄金是危机时期的避风港。 原因2：潜在的巨大通货膨胀即将到来，这通常会刺激对黄金的需求。当更多的美元追逐同样数量的商品时，就会推高这些商品的美元价格，黄金只是价格上涨商品中的一种。 原因3：不断扩大的贫富差距会持续引发社会紧张局势，这对黄金有利。财富差距的扩大在一定程度上是由美联储引起的，美联储通过向金融体系注入大量流动性来提振股市。股票通常会让富人受益更多，因为他们在股市的敞口更大。美联储的新一轮刺激只会进一步推高股市，不断扩大的财富差距正在引起社会动荡，会让富人将更多资产转入相对安全的黄金，这也会支撑黄金需求。 原因4：全球市场对美元的信心可能会减弱，这也对黄金有利。美元是黄金的计价单位，黄金在某种形式上是对美元强弱的反映。如果美国政府在危机时只是忙于印钱，经济没有实质好转，就会削弱人们对美元购买力的信心。如果不摆脱这种预期，黄金将在一段时间内保持强势。 原因5：不管在何种背景下，投资组合中配置5%的黄金来对冲风险非常有必要，长期持有黄金或黄金ETF总会带来回报。 空头：从反面看有更大 下行空间 不要相信炒作。这是高盛私人财富管理部门首席投资官拉赫马尼传达的信息。 她认为黄金价格过高，在她给私人客户的投资组合中，黄金没有被给出明确的配置价值。现在美元仍将保持其储备货币的地位，即使可能会贬值一些，也只是因为其被适度高估，并不意味着它会大幅贬值，会导致巨大的通货膨胀。 她认为，只有市场强烈认为美元将会贬值的情况下，黄金才适于投资。 拉赫马尼解释说，她的财富管理集团在考虑配置黄金时主要从战略和战术两个方面来考量。从战略上看，黄金不是一种很好的对冲工具，不产生任何收入，也不与经济增长和(港股00001)企业盈利挂钩，因此高盛的财富管理团队评估黄金在投资组合中的价值时，它并没有那么重要。 从战术上讲，除非投资者认为当前一轮疲弱的美元是更严重经济衰退的预兆，或者是美元作为世界上头号储备货币的地位有可能被替换，才适合黄金投资。 拉赫马尼表示，所有这些有关黄金的兴奋和骚动，都不能构成其买进的意愿。事实上，她表示人们应该从反面理解价格上涨的含义，这可能意味金价未来有更大的下行空间。 但高盛却仍看好金价。高盛稍早将未来一年的黄金价格从2000美元上调至2300美元，而其商品部门认为，在地缘政治紧张局势加剧、美国国内政治和社会不确定性上升以及第二波新冠肺炎感染不断增加的背景下，美联储可能转向倾向支持通货通胀，这将有利于金价上涨。
由于疫情，美国大部分活动和聚会取消，人们长时间呆在家中，这导致年初以来股票交易者数量飙升，而散户们的风险偏好达到了历史最高水平，7月份，美股甚至史上首次出现了期权交易量超过股票交易量的情况。 在今年3月疫情暴发后，大量散户投资者涌入Robinhood、Schwab和Etrade等交易平台，使得股票交易活动升至历史新高。美国股票交易应用程序Robinhood提供的数据显示，今年第一季度，新增股票交易账户300万个，用户平均年龄为31岁，其中半数用户没有任何投资经历。 随后，风险更高、杠杆更高的期权投资更加火爆，期权清算公司数据显示，截至6月下旬，2020年日均期权合约交易量达到创纪录的2800万份，同比去年增长了45%。 高盛的研究报告显示，由于散户投资者的大量涌入，年初至今，美国单一股票期权的交易量增长了129%，7月份美国股市单一股票期权交易量创下了历史新高，仅一个月就增长了35%，当月，期权日均交易量首次超过了股票，期权交易量和股票交易量的比值达到了1.14。而根据上交所发布的数据，7月份，中国沪深300ETF期权和股票现货的交易比（期现比）只有0.30。 高盛数据显示，伴随着美国市场期权交易提升的，是单笔期权交易的占比提升，这体现了推动交易的主要是散户。在前50个交易量最高的股票期权中，仅为1个合约的交易期权在所有交易中所占的百分比，从去年底的10%升至今年的14%。 今年6月，美国伊利诺伊州20岁的散户投资者、大二学生亚历克斯·凯恩斯自杀的事情成为了美国热门新闻，在遗言中，亚历克斯指责交易平台赋予了他超过其承担能力的杠杆。亚历克斯·凯恩斯声称自己买进了看跌期权，他的期权交易亏损了75万美元。在遗书中，他对家人表示“我不知道自己之前做了什么。” 高盛数据显示，在新增期权投资者中，有超过90%的人出现亏损，散户们的交易特点是，喜欢交易波动性更大的标的、更喜欢短期合约。 Robinhood数据显示，交易账户最热门的交易标的包括美国航空、特斯拉与嘉年华集团等，这些均为极具波动性与高风险的公司，只有30%的华尔街分析师对它们给出了买入评级。 高盛报告显示：期权交易增长很大程度上是由短期合约交易量的上升所推动，投资者实际上是在使用大规模杠杆押注短期走势，比如特斯拉股票的看涨期权。报告说，2017年短期期权（到期时间少于2周）的交易量通常只占总量的50%~60%，2019年这个比例达到了65%，而到了2020年，短期期权的交易量上升至历史新高，短期期权现在占所有期限期权总量的75%。 高盛报告指出，个人投资者倾向于逢低买入最近表现不佳的股票，但却倾向于积极买进最近表现强劲的股票期权。也就是说，在股票现货上，他们倾向逢低买入，而在期权上，倾向追涨。 此外，高盛的研究还发现，受散户欢迎的期权，往往与纳指高度相关，购买纳指看跌期权，成为散户投资者对冲的方式。 7月份，股票期权交易量最高的标的为亚马逊（AMZN）、特斯拉（TSLA）、苹果（AAPL）、奈飞（NFLX）和Facebook（FB）。 高盛报告特意指出，当前期权市场的偏斜指数（指衡量投资者买入看跌期权的活跃程度）表明，许多股票的看涨情绪正处于极高水平。亚马逊、特斯拉、SQUARE和MODERNA的三个月偏斜指数已降至0以下。对于亚马逊这样的大盘股来说，负值的偏斜指数相对少见（目前其3个月偏斜指数处于历史低点），这意味着做多亚马逊看涨期权的交易出现了拥挤现象。 高盛提醒，如果这些大盘股出现了趋势逆转，未来几个月散户积极的追涨势头可能会碰壁，市场将出现逆转。
规模780亿美元的SPDR黄金信托交易所交易基金，在今年全球市场上赚的钱比任何其他ETF产品都要多。 截至7月30日，该基金的年收入已跃升至约3.12亿美元，这意味着它的收入超过了全球最大的ETF——同样也是道富旗下规模达2880亿美元的SPDR标普500 ETF信托基金。该标普500ETF今年创造了约2.7亿美元的收入。 新冠肺炎疫情引发的市场动荡和全球债券收益率暴跌，已连续19周推动资金流入黄金ETF，金价本周飙升至历史高位。数据显示，黄金信托基金收取的费用较高，其费率为0.4%，而标普500为0.095%。业内人士指出，黄金ETF需求创纪录，加上该产品定价高于同类产品平均费率两倍，使其收入夺冠。如果黄金ETF的需求持续，该产品在基金赚钱榜上可以稳居榜首。 黄金信托基金的成功还凸显了市场竞争中投资者的另一个偏好：他们往往喜欢有历史的基金。道富集团在2018年推出了一种较便宜的黄金ETF——SPDR gold MiniShares ETF（迷你黄金信托），其费用比率为0.18%。该基金目前规模为32亿美元，与2004年开始交易的黄金信托ETF相比仍相形见绌。 不过，黄金ETF空前的成功可能会吸引其他大型基金公司进入这一领域，这有可能会压低全球最大黄金ETF的管理费。
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