因港股仓位纳入基金，以及买错股票才是最大风险的理念普及，88魔咒或已失效。 根据基金二季报的仓位数据显示，权益类基金的平均仓位已达到89%，更有超过840只基金的股票仓位超过90%，这引起了A股市场对仓位88魔咒的担忧。 不过，券商中国记者注意到，市场可能忽视了一个重要的细节，即当前基金主流产品已不能称为“A股基金”，越来越多的基金产品都设置了港股仓位，这不同于2014年以前的基金产品。根据主要基金经理的持仓发现，许多基金的仓位虽然高达90%，但相当比例投给了港股，实际上配给A股的仓位不足70%甚至不足60%。 此外，随着A股越来越多的呈现个股主导的结构性行情，基金高仓位运作已是常态化现象，许多基金经理强调，A股投资最大的风险来自于买错股票，而非高仓位。 基金仓位高达9成，市场将跌？ 基金二季报的统计数据显示，权益类基金平均仓位与2020年1季度相比上升2.55%，为89.47%。更有超过840只权益类基金的股票仓位超过90%。此外，其中主动配置股票型仓位上升1.80%，为90.71%；偏股混合型仓位上升3.29%，为88.24%。 所谓“88魔咒”就是指，当基金的仓位水平达到88%左右的时候，A股市场往往会出现大跌，基金仓位成了股市的“反向指标”，其核心意义在于基金仓位达到一个顶峰后，继续加仓股票的空间变小，减仓空间变大，下跌概率变大。 券商中国记者注意到，88魔咒在2012年以前的市场中，颇有参考意义。2009年“88魔咒”发生过两次，分别是2009年7月和11月，当时股市出现两次大跌，按照渤海证券的仓位监测，两次下跌时，股票型基金平均股票仓位在88%附近。2011年4月中旬，股票型基金仓位上升至88%，同期大盘创出了3067阶段性高点。之后，股市出现大幅调整的格局。2012年3月初，当时股票型与混合型开放式基金的平均仓位水平逼近88%，同样也导致市场的下跌。 但从2013年初开始，88魔咒似乎就开始逐步失效了，因为基金经理注意到市场的结构性特点非常明显，即低仓位如果买错了，也可能在2013年亏损，高仓位如果买对了，也不用担心指数下跌，因为结构性的个股非常强势。 国信证券(行情002736,诊股)数据显示，截至2013年2月9日，普通股票型基金、偏股混合型基金和股票加混合型基金的仓位估算值分别为90.12%、82.25%和87.73%。但从2013年开始，A股的中小板和创业板的表现极为强劲。 结果2013年的上证指数下跌了大约7%，但是接近满仓运作的基金，却赚的盆满钵满。 数据显示，中邮战略新兴产业基金在2013年的净值增长达到80.38%，长盛电子信息产业基金当年的净值增长率也达到74.26%，银河主题策略基金当年回报为73.51%、景顺长城内需增长基金2013年的净值增长率为70.41%。 券商中国记者注意到，2013年的基金业绩冠军，中邮战略新兴产业基金，在指数下跌的过程中，一直坚持高仓位运作，而且股票仓位的比例，在当时也达到了88%。 最大风险是买错股票而非仓位太高 由于A股越来越多的指向优质个股的投资，基金高仓位对市场的参考意义实际上早已减弱。 鹏华基金权益投资总监冀洪涛在一次媒体交流会上曾评价仓位意义已经淡化，他当时指出有多个指数下跌的年份，如果高仓位运作，只要看准方向，收益率会很高，如果股票配置错了，即便仓位很低，也避免不了亏损。 安信基金聂世林也强调仓位效果正在减弱。他向券商中国记者指出，仓位的波动取决于对市场大势的判断，但是无论是价值投资、趋势投资还是技术分析，长期能通过及时减仓来回避系统风险的，凤毛麟角。对于绝大多数人而言，从长期效果来看都是在做无用功。 因此，在聂世林看来，由于A股市场的风格切换较为频繁，价值、成长经常切换，不少基金经理在组合构建过程中，会有意识的控制不同板块之间的相关性。如果基金经理已经通过适当的分散来降低整体组合的波动，即便对于非常看好的板块也会设置20%的仓位上限，从短期看，会牺牲组合的进攻性，但从长期而言，这种持股策略在市场预期和行情变化中，不至于出现大起大落。 言下之意即，当前基金经理高达88%以上的高仓位，更多的来自于基金经理的个股选择，即当公募基金经理的策略主要针对个股选择时，高仓位已不代表基金经理对后市指数的判断，而更多的指向基金经理个人对具体股票的判断。 进一步扩展开来，这也是为什么牛散，长期以90%的仓位持有一只股票。但这不等于这些牛散认为指数会持续牛市。事实上，券商中国记者了解的许多牛散，即便在2016、2017、2018年、2019年、2020年都是满仓操作，以上五牛时间只持有一只股票，且基本上没有换手。 虽然期间指数出现过山车，但这不妨碍看好具体某只股票的牛散，通过满仓操作，获得数倍甚至十倍的收益。 高毅资产的明星基金经理冯柳也是高仓位的信仰者。 “投资最大的风险就是在牛市里买入低质量的股票，熊市的损失其实都是牛市中埋下的。”他曾告诉券商中国记者，在操作策略上不会使用择时以及波段操作，甚至看到了市场可能出现的下跌，也不会回避下跌。 他向记者强调，投资最大的风险来自于股票本身而不是仓位，做擅长领域里的投资，用好的价格买入好的企业，这本身就是最好的风险控制。有时候，耐心地应对多变的市场，坦然地面对波动与考验，放弃躲避市场的大幅度下跌，这样的操作策略虽然不够完美，却可以令人放弃贪念，降低投资的复杂度，并限制恐惧带来的错误行为。 主流基金A股仓位不足70% 除了基金经理越来越多的注重个股机会，淡化指数，由此使得基金经理的仓位越来越高，高仓位逐步常态化。另一方面，88魔咒不合时宜的另一主要因素，还在于越来越多的混合型基金，都设置了港股仓位，这与2014年之前基金产品主投A股的特点完全不同。 88魔咒原指基金的A股股票仓位达到88%甚至更高，但现实的问题是，随着现在的基金越来越多的已非传统意义上的A股基金，而是A股和港股混投的基金，这是当前市场的新特点，这一细节，被市场忽视了。 券商中国记者注意到，今年以来新发的基金产品，大多都设计了港股投资的仓位， wind资讯统计显示，今年以来权益基金募集规模突破7700亿元，超过2015年全年的7691亿元，创下历史同期最高纪录。而在上述7700亿权益类基金中，有相当比例的基金产品，允许投资港股比例最多达股票仓位的50%。 无论是最近的爆款南方核心成长基金，抑或是吸引1300亿资金认购的鹏华匠心精选基金，或者是今年年初发行的睿远均衡价值基金，全部都是A股和港股混投的基金产品。 7月20日一日售罄的嘉实远见精选基金，也是如此。该基金的招募说明书显示，其股票资产占基金资产的比例为60%～95%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0～50%。募集规模高达266亿的鹏华匠心精选基金，根据基金招募说明书中介绍，鹏华匠心精选混合基金的股票资产占基金资产的比例为60%～95%。其中，投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%。 也就是说，2020年的基金市场，越来越多的权益类基金产品，由于纳入港股仓位，这些基金产品已不能等同2014年之前的“A股基金”。 那些将股票仓位拉高到88%以上的基金经理，实际上他可能仅有50%配置到A股仓位。 被视为业内顶尖的明星基金经理张坤、刘彦春等即是如此。 张坤管理的易方达蓝筹精选基金截止2020年6月底，股票仓位高达91%。这个仓位显然达到所谓的88魔咒。 但券商中国记者注意到，易方达蓝筹精选基金并非传统的“A股基金”，而是A股和港股混投的基金，且这种混搭的基金，基本上已是权益类基金产品的主流形式。 记者发现，张坤91%的仓位中，港股的仓位竟高达38.46%。前十大股票中有5只股票为港股上市公司。也就是说，张坤实际上只给A股配置了52%的仓位。 此外，陈光明旗下的睿远均衡价值基金，这也是2020年的一只爆款基金，截止2020年6月30日，最新的季报显示该基金的股票仓位约85%，但其中的港股仓位达到23%，A股仓位也未达到88魔咒的定律，A股仓位为62%。 再看明星基金经理刘彦春管理的景顺长城绩优成长基金，其股票仓位截止2020年6月底也达到了88%。 但这88%并非全部投入到A股。数据显示，88%的仓位中，港股达到了35%，截止2020年6月底，刘彦春的策略中，配给A股的仓位只有53%。 88魔咒的本质意义在于，仓位超过88%以后，基金加仓空间变小，市场下跌可能性变大。考虑到当前目前主流基金产品的港股仓位可为0%至50%，同时，许多基金经理配置到A股的仓位实际上不足70%，这意味着基金经理在A股仍有加仓空间。
7月28日券商股普遍飘红，作为牛市先锋，其实券商股在下半年行情中已经闻“牛”起舞领涨。 月初的满屏都是牛市味让券商股在多个交易日几近全涨停，交易量的急速放大也是让券商APP一度宕机崩溃。以光大证券(行情601788,诊股)为例，自6月19日行情启动开始，股价在7月13日达到近期高点，在短短15个交易日内，公司股价上涨幅度达169.75%，同期浙商证券(行情601878,诊股)股价也成功实现翻倍。 从历史数据来看，券商股的大行情无一例外均是由增量业绩催化。在此轮资本市场改革背景下，有新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出、新三板精选层等重大利好。根据估算，券商投行收入空间有望达万亿规模，业绩增长将直接提振股价。 营业收入2134.04亿， 超九成券商上半年盈利 上周五中证协发布证券公司2020年上半年度经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，134家证券公司2020年上半年度实现营业收入2134.04亿元，实现净利润831.47亿元，同比分别增长19.26%和24.73%，上半年有124家证券公司实现盈利。 截至7月28日，已有6家券商发布业绩快报，其中中信建投(行情601066,诊股)营业收入最高，上半年营业收入99.00亿元，浙商证券位居其后，营业收入为44.90亿元。从净利润来看，中信建投上半年净利润45.78亿元居首，东方财富(行情300059,诊股)次之，净利润为18.09亿元。 根据东方财富7月27日发布的业绩快报，上半年实现营业总收入33.38亿元，同比增长67.09%；净利18.09亿元，同比增长107.69%。报告期内，国内资本市场活跃，公司证券业务相关收入及金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。 作为牛市的受益板块，北上资金早已嗅觉敏锐提前布局。北上资金二季度累计增持证券行业股份数量高达4.51亿股，并且按照北上资金增持股份数量由高到低排序来看，证券行业排在第三位。华泰证券(行情601688,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、天风证券(行情601162,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)等13只个股被增持股份数量居前，均在1000万股以上。 有机构人士表示，精选层设立和创业板注册制改革落地进一步打开券商增量业务空间，未来券商板块还将持续受益资本市场改革红利，由于去年业绩呈前高后低，叠加基数效应下半年证券业业绩增速大概率好于上半年，建议重视业绩驱动下券商板块投资价值。但也有观点认为，券商是这一轮金融板块中表现最好的行业。目前来看第一阶段的上攻基本已经结束，市场炒作券商的热度会有所下降。 券商股牛市能否继续， 私募后市现分歧 7月的前五个交易日证券公司指数累计上涨25.8%，券商股烘托起A股牛市氛围。从业绩来看，上半年近九成券商实现盈利，券商股向来被称为牛市先锋与牛市旗手，在多重利好之下，券商股行情能否继续？ 斌诺资产在接受私募排排网采访时表示，券商股作为周期性特别明显的行业，其业绩与市场关联度较高。随着行情从急涨转向震荡下行，市场成交也逐渐向均值回归。但七月份券商的业绩明显受益，斌诺资产认为，在八月初券商公布月度经营数据前后，券商大概率会出现一波脉冲式上涨，但持续性预计没有七月初强。随着市场逐渐回归理性，券商股行情很难持续。 万霁资产董事长牛春宝也表示，2019年以来的行情主要是成长股驱动。7月份以后券商股的大涨与消息面有关，包括有限T+0、创业板注册制带来的扩容等。目前看，股市进入全面牛市的概率不大，银行、保险、地产等蓝筹股启动的条件暂不具备。由此观察，券商股再度大涨的可能性不大。 也有私募继续看好券商股表现，巨泽投资董事长马澄介绍，继续看好券商股调整之后的行情，看好的原因有三：其一，创业板注册制第一只新股申购日期为8月4日，申购之后一般十天左右即能上市，也就是说8月中旬之后，第一只新股上市之时，创业板20%的跌涨幅制度会正式实施，活跃度提升交易量，这无疑是对券商形成利好刺激。其二，年后至今，A股成交量大幅总体量放大，有利于券商的业绩提升，从中报来看近九成券商实现盈利。其三，尽管市场面临多重外部风险因素扰动，向上有扰动，但基于国内政策基本面和流动性宽松，社融超预期，叠加两会公布的2020年全年财政力度远超去年，预计下半年实体经济恢复向好的势头有望持续。
科创板开市已满周年，科创50指数顺利推出……近期，资本市场科技投资频频享受高光时刻。 随着基金二季报的披露，一批专业科技投资“捕手”的亮眼战绩自然赢得了广泛关注。以富国互联科技基金（006751）为例，二季报显示，该基金自成立以来取得130.14%的净值增长率，大幅跑赢21.61%的业绩比较基准。海通证券(行情600837,诊股)数据显示，截止2020年6月30日，富国互联科技基金近一年收益率达130.42%，在同类主动股票开放型基金中位列第一。 作为一名“85后”基金经理，许炎长期深耕且热爱科技股投资。资料显示，许炎属于“科班出身”，毕业于上海交通大学管理科学与工程专业。从通信行业分析师到科技行业研究员，再到擅长科技股投资的基金经理，他持续打磨和完善自己的投资体系、不断总结心得，凭借优异的投资能力和靓眼的历史业绩从数千名基金经理中脱颖而出。 据悉，一只由许炎担纲的新基金——富国成长策略（009893）将于8月6日发行。该基金股票投资占基金资产的比例为60%-95%，投资于成长型股票的比例不低于非现金基金资产的80%，成长股投资指向明确。值得一提的是，富国成长策略基金将以科技股为核心进行配置，兼顾全行业优质成长股。 许炎认为，最重要的永远是“正面战场”，即那些兼具市值、流动性和成长空间的公司。在深度研究的基础上，他坚持守正出奇：“守正”即走大道，用主要仓位去把握科技股里具备核心竞争力的成长公司；“出奇”则是用相对少的仓位发掘一些具备创新和进攻性的潜力品种，兼顾市场的风险偏好、行业的景气表现等因素，对组合整体的业绩弹性提供帮助。 观察富国互联科技股票的持仓可以发现，许炎保持了在科技领域“正面战场”的排兵布阵，即保持较高仓位，用优异的择股能力替代择时，专注掘金科技投资大时代。 许炎认为，科技股研究最有根可寻的就是每一次的创新周期，而本轮又叠加了国产化替代周期，这是最大的基本面变化和最确定的行业景气方向。此外，随着居民收入不断提高和人口老龄化日益严重，消费和医药领域也有望涌现出更多的优质成长股。 8月6日即将发行的富国成长策略基金，将重点关注科技板块中半导体、云计算、5G应用、数据中心、新能源等科技行业的机会。而在消费和医药领域，富国成长策略基金也将持续关注，并加以合理配置。
鑫元基金发布高级管理人员变更公告，肖炎因工作安排离任董事长，新任党委书记洪伟为董事长，任职日期2020-7-27。 洪伟，本科学历，1987年11月至2007年11月任职于工商银行(行情601398,诊股)（5.000,0.02,0.40%）股份有限公司，历任兴化支行车站分理处负责人，兴化支行党组成员、行长助理、副行长，泰州分行营业部副总经理，泰州新区支行行长，泰州分行公司业务处处长、技术支持中心总经理；2007年12月至2020年2月任职于南京银行(行情601009,诊股)（7.890,0.07,0.90%）股份有限公司，历任泰州分行行长助理、副行长、行长、党委书记；2020年3月起加入鑫元基金管理有限公司，担任党委书记。 公司主要成员：
网传博时基金董事总经理兼特定资产管理部总经理欧阳凡出轨女下属。就此，据财联社记者独家获悉，博时基金已就相关传言启动调查并严肃处理。目前涉及该“桃色绯闻”的相关人员已离职，公司各项经营业务正常开展不受影响。
7月29日，创金合信基金发布高管变更公告称，自7月27日起，奚胜田担任该公司副总经理一职。公告显示，奚胜田是2020年5月加入创金合信基金，现任副总经理兼首席信息官。在此之前，奚胜田有过丰富的从业经验，曾于1986年9月加入南京信息工程大学担任教师；1994年7月加入江苏证券交易中心，任信息技术电脑部副经理；2000年11月加入中信证券(行情600030,诊股)，任信息技术高级程序员；2003年3月加入第一创业(行情002797,诊股)证券股份有限公司，历任信息技术中心总工程师、运营管理部负责人、信息技术总监兼信息技术中心总经理、公司副总裁，分管零售经纪部、信息技术中心、销售交易部、融资融券部、运营管理部、资产托管部等部门。
7月29日，鹏华基金发布公告，对鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金B类份额（场内简称：互联B；交易代码：150246）进行溢价风险提示。 公告显示，互联B近期二级市场交易价格较基金份额参考净值的溢价幅度较高。在7月27日，互联B二级市场的收盘价为1.077元，相对于当日0.888元的基金份额参考净值，溢价幅度达到21.28%。 鹏华基金提示，截至7月28日，互联B二级市场的收盘价为1.150元，明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。截至29日收盘，互联B微跌1.13%报收1.137元。
7月29日，招商招信3个月定期开放债券型发起式证券投资基金发布公告称，以7月24日为基准日，进行年内第二次分红。 公告显示，截至基准日，招商招信定开债基A份额的净值为1.0560元，可供分配利润为1.06亿元，分红方案为0.50元/10份基金份额。
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