科创板诞生之日起，就被市场对标美国纳斯达克。科创板定位于支持和鼓励“硬科技”企业上市，旨在吸纳优质的大型科技公司。在中国经济结构改革、产业升级的大背景下，科创板的发展具更有重要意义。科技股的崛起曾是美股十年牛市的重要支持力量，科创板也被寄予支持科技企业发展，引领科技股崛起的重任。 科创板开板一周年，已吸引超百家科技类企业上市，带来了众多科技股投资机遇。不过，个人投资者想要进入科创板掘金，需满足一些条件——投资者需要参与证券交易24个月以上，适当性评估要在积极型及以上，而且需申请权限开通前的20个交易日，证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括融资融券）。 设置这样的参与门槛，其目的是为了更好保护投资者利益。因为相对于A股其他市场板块，科创板股票交易具有特殊风险。 首先，科创板公司所处行业和业务往往具有研发投入规模大、盈利周期长、技术迭代快、风险高以及严重依赖核心产品、核心技术人员和少数供应商等特点，企业上市后的持续创新能力、主营业务发展的可持续性、公司收入及盈利水平等仍具有较大不确定性。而且与沪市主板不同，科创板企业可能存在首次公开发行前最近3个会计年度未能连续盈利、公开发行并上市时尚未盈利、有累计未弥补亏损等情形，可能存在上市后仍无法盈利、持续亏损、无法进行利润分配等情形。这些情形都需要投资者在参与时特别予以关注。 其次，科创企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，市场可比公司较少，传统估值方法可能不适用，发行定价难度较大，科创板股票上市后可能存在股价波动的风险。这给科创板企业的研究和情况跟踪带来挑战，普通投资者较难具备相关专业能力和跟踪精力。 此外，科创板上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后涨跌停限制为20%，这可能造成股价更剧烈的波动。根据wind数据统计显示，已经上市的科创板企业，上市首日平均涨幅为139.35%，换手率平均为74.4%。这样的风险程度并非普通个人投资者投资者可轻松把握的。 那么，个人投资者是不是就只能对科创板的机会望洋兴叹了呢？2019年3月初，上交所正式发布设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引时就曾表示，鉴于科创板企业商业模式新，技术迭代快，业绩波动和经营风险相对较大，有必要实施投资者适当性制度，也就是我们上面提到的参与门槛。上交所同时也强调，实施投资者适当性制度，并不是将不符合要求的投资者拦在科创板大门之外，不符合投资者适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。 公募基金作为专业资管机构，无论是对企业的专业研究还是投资风险控制都较个人投资者更具优势。此外，通过公募基金参与科创板投资的门槛也较低，一般基金申购起点为1000元，部分渠道基金申购起点低至1元。而且，投资者还可以以基金定投的方式参与，进一步分散投资风险。 目前投资者关注较多的参与科创板投资的公募基金主要有科创主题基金、战略配售基金、正在申报中的科创板基金以及未来可能面市的科创板指数基金……相信，未来将会有越来越多不同类型的公募基金，为投资者提供投资科创板的有力工具。华夏基金也会发挥专业优势，努力完善相关产品线，助力投资者分享科创企业的长期成长机遇。 风险提示：本资料仅为服务信息，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。基金管理人提醒投资者投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资者决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。可参与科创板投资的基金，具有以下特殊风险，请投资者注意：科创板股票流动性风险、退市风险、投资集中风险、投资战略配售股票风险。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业表现的保证。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运行时间较短，并不反映股市发展的所有阶段。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》鞥基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品和服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。
北京商报讯自2019年6月科创板开板至今，已过去了一年时间，在科创板打新明显偏向公募基金的背景下，众多类型产品也踊跃参与打新。公开数据显示，截至6月21日，近一年已有近2800只公募基金参与科创板打新，累计获配金额高达436.9亿元，打新“战果”颇丰。在业内人士看来，近一年科创板运行平稳，在补全主板公司在科技产业链上的空白的同时，定价效率也较高。另外，科创板新发个股也为相关主题基金带来了明显的净值增长，展望未来，随着市场常态化运行，公募基金持有科创板的市值也有望进一步提升。 科创板开板迎来一周年，公募基金参与打新也同样“满岁”。Wind数据显示，截至6月21日，近一年已有2787只公募基金（仅计算主份额，下同）参与科创板打新，在全市场可以参与打新的近4000只基金中，占比近七成。不得不说，在监管推动、市场看好、打新偏向的多重支持下，科创板赢得了众多公募基金的青睐。 事实上，公募基金的积极性从获配个股的数量上也可窥一斑。公开数据显示，截至目前，科创板上市个股达到112只，另有5只个股披露网下初步配售结果或发行结果公告。同期，公募基金参与打新并获配的新股的个数最多已达114只，这一“战果”由国联安小盘精选混合创下，累计获配金额达到3758.63万元。而除了该基金外，融通新蓝筹混合、国富弹性市值混合、国泰价值优选灵活配置混合等293只公募基金参与打新并获配新股的个数均超100只。 在获配金额方面，则由科创主题基金之一的博时科创主题3年封闭运作灵活配置混合居首，在获配新股个数达到82只的同时，该基金累计获配金额高达8802.07万元。另外，此前参与了中国通号(行情688009,诊股)(港股03969)战略配售的华夏3年战略配售基金则以6925.82万元的获配金额排在第二位。整体来看，科创板开板首年公募基金累计打新金额已达到436.9亿元。 在业内人士看来，科创板近一年整体运行平稳，注册制试点成功，公募基金也在科创板发展过程中起到了活跃市场的重要作用。 博时基金权益投资一体化投研总监曾鹏表示，科创板运行一年来，从实际运行来看整体平稳，且定价效率比较高。科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这有利于新股充分换手尽快形成市场合理价格。从上市平均涨幅和波动的客观数据表现来看，科创板企业上市之后能够很快完成涨跌幅的充分反应，快速实现价格发现功能。 同时，曾鹏指出，科创板以新一代信息技术、高端装备、新能源材料、节能环保、生物医药为重点扶持方向，但并没有脱离我国现有的产业分工体系，反而为投资者补全了现有主板公司在科技产业链上的信息空白。 值得一提的是，伴随着科创板开板而成立的一批科创概念主题基金，也在近一年得到快速发展，而且部分产品也为投资者带来了丰厚的回报。 Wind数据显示，截至6月21日，成立满一年的科创概念主题基金共有14只（份额分开计算，下同），成立以来的平均净值增长率高达58.95%。其中，最高的南方科技创新混合A/C净值增长率达到93.79%和92.06%。而易方达科技创新混合、华夏科技创新混合A等11只基金的净值增长率也达到50%以上，相较之下，华安科创主题3年封闭运作混合的收益率相对较低，仅为7.34%。 不过，北京商报记者也注意到，虽然称为科创概念主题基金，但截至一季度末，除参与战略配售外，鲜有科创板个股出现在相关基金的前十大重仓股中。 对于这一情况，沪上一位市场分析人士认为，无法进入重仓股名单的客观原因，在于除了金山办公(行情688111,诊股)等少数股票外，大部分科创板个股市值都偏小。而此前多数科创主题基金在发行时就获得市场广泛关注，成立规模一般都不小，部分更是直接达到设立的规模上限。从基金持有市值的占比等方面考虑，个股的市值偏小也会摊薄持仓比例。 但在上述分析人士看来，未来无论是主题基金，还是公募基金整体，持有科创板的市值和比例都将有进一步的提高。“从今年一季报的情况看，基金持有科创板个股市值占流通市值的比重约为7.09%，随着开板时板块研究的生疏感，以及未来不确定性疑虑的消除，相信公募基金持有科创板的比例有望稳步提升。”该分析人士如是说。
近日，在停滞了近5个月后，终于再有科技类交易型开放式指数基金（ETF）获批，引发市场高度关注。 公开信息显示，从年初开始，多家基金公司将科技类ETF作为新产品申报的重点。但是，在1月21日国泰中证新能源汽车ETF拿到批文后，一直未有同类产品获批。直到6月19日证监会发布的公示信息显示，华宝中证电子50ETF和易方达中证人工智能ETF两只基金在6月8日同时获批。 有业内人士认为，公示日期比批复日期晚了11天，显示监管层或有意在重启科技类ETF审批时保持低调。 去年，科创板推出后表现不错，带动了创业板的复苏。科创板和创业板的良好表现，吸引资金流入科技类ETF。当时市场上布局较早的国泰半导体50ETF和华宝中证科技龙头ETF受到资金热捧，上市后规模快速逼近百亿。国泰半导体50ETF（现已更名为国泰半导体芯片ETF）成立于去年5月，其规模于今年2月突破100亿元。华宝基金则是在科创板开市时快速推出科技ETF，去年7月22日成立华宝中证科技龙头ETF，随后规模快速增长，今年2月成为规模最大的科技类ETF。 此外，今年2月20日成立的华夏中证新能源汽车ETF首募受到欢迎，成为首只发行规模超百亿的行业ETF，科技类ETF的热度可见一斑。 很快，多家大中型基金公司开始集中布局科技主题ETF，竞争从泛科技领域集中到5G、芯片、新能源车等细分板块。但过于火爆的行情让科技类ETF处于一种高风险境地，业内一度传出科技ETF暂停审批的消息。不过，华泰柏瑞、招商和嘉实基金的中证物联网ETF及工银瑞信的科技龙头ETF于4月23日成功提交了申报。 华宝中证电子50ETF、易方达中证人工智能ETF在停滞审批5个月后拿到批文，或是由于在排队候批的科技类ETF中，这两只产品提交的时间最早：华宝于1月19日提交，易方达在1月20日提交。 相比其他行业主题ETF，科技类ETF是产生百亿级别产品最多的一类。截至6月19日，记者根据Wind数据统计，规模在2亿元以上的科技类ETF有28只，其中华夏5GETF规模最大，达到了264.17亿元，华夏芯片ETF规模为159亿元、国泰芯片ETF为111.77亿元。华夏新能源汽车ETF规模排第四，达101.87亿元，华宝科技ETF排第五，规模为93.71亿元。最初的国泰芯片ETF、华宝科技ETF已被后入场的同类ETF超越。随着新产品入列，科技类ETF将进一步扩容，产品之间的竞争也将更加激烈。 此外，目前还有17只科技类ETF排队候批，这些产品覆盖电子、云计算、新能源汽车、物联网等热门主题。17只ETF来自11家基金公司，分别为华宝、易方达、华夏、博时、嘉实、招商、华安、工银瑞信、华泰柏瑞、南方和富国。
过去两年，基金行业享受着“天时、地利、人和”——监管层大力推动权益投资、专业投资者定价能力提升、炒股不如买基金理念深入人心。尤其是今年以来，百亿级主动权益基金成批涌现，已有超过50位主动权益基金经理个人管理规模在百亿以上。 公募迎来“大基金时代”。但是，管理“大块头”需要“大智慧(行情601519,诊股)”。面对成长的烦恼，基金业过往的基金经理单兵作战模式发生变化，团队作战成为趋势。海外市场常见的千亿级基金令人期待。 百亿级主动权益基金 数量猛增 6月12日，南方成长先锋成立，规模321.15亿；5月22日，易方达均衡成长成立，规模269.67亿……巨型爆款基金不断出现，今年以来已经成立的新基金中，百亿级别的达到11只，其中8只是主动权益基金。 在基金发行史上，2010年至2019年，每年发行成立的百亿基金数量分别为2只、0只、6只、2只、4只、13只、11只、8只、14只、26只；2015年至2019年出现的百亿级主动权益基金为10只、0只、0只、7只、1只。如果今年上半年的发行高潮持续，百亿基金数量有望挑战历史纪录。 爆款不断涌现，基金经理管理规模随之加大。目前，管理规模在100亿以上的基金经理有55位，最多的管理了近700亿资金。这些基金经理主要分布在汇添富、广发、交银、中欧、富国、兴证全球、易方达等基金公司。 “爆款基金拥有相同的基因，一是赚钱效应，二是绩优基金经理，三是销售渠道力推，三者缺一不可。”德邦基金品牌与战略负责人直言。 信息的广泛传播也是助推爆款出现的主要原因。一家基金公司市场部总监认为，新基金发行时，基金公司、渠道客户经理在微信等平台大举推荐，对打造爆款基金起到了非常重要的作用。互联网时代，很容易形成赢家通吃局面，资金迅速向有长期业绩的基金经理及头部公司集中。 华南一家基金公司产品部人士认为，去年以来，在监管层引导鼓励下，权益基金大发展。2019年权益基金业绩展现出明显的吸引力，今年A股继续表现出强大的韧性，市场信心不断提升。同时，基金营销比拼激烈，公众投资心态受到影响。 团队化作战或成趋势 权益基金正成为主战场 “未来权益基金的市场容量会越来越大。优秀基金经理已经在管理几百亿规模，离千亿规模不会太远。”安信基金表示，近两年，市场越来越成熟， 优秀基金投研团队和产品的号召力逐渐增强，依靠团队管理产品已是可以预见的趋势。 不过，这一趋势也令规模与业绩的矛盾更加突出。汇安基金零售业务部总经理魏嵬表示，基金管理中有个“不可能三角”：规模、超额收益、流动性三者不可能兼得。 德邦基金品牌与战略负责人表示，规模大会超出投资管理半径，这一点已在数据上得到验证。 上海证券基金评价研究中心核心分析师李颖表示，基金投资受到容量的限制。大规模权益基金的投资运作中，如果规模与策略容量、基金经理能力容量出现冲突，只能在保持规模还是保持策略优势中被迫做出平衡。 但是，行业快速发展，大众客户需要单只容量更大、长期业绩更稳定的旗舰产品。一些大型基金公司已经在朝团队化运作方向发展。 主动权益规模较大的中欧基金就是一个代表。中欧基金董事长窦玉明表示，不希望发太多的基金，这会让大众客户不得不按照短期业绩去挑选基金；希望提供数量较少、差异明显的基金产品，把长期业绩做到卓越，单只基金也能够容纳很大的资金量。 一家基金公司权益投资总监表示， 该公司考虑由多名基金经理共同管理一只基金或同一类基金。“国外很多公募基金都采取类似方法，国内资管行业也在尝试。我们公司正在做内部优化，通过增聘基金经理等方法解决大基金的管理问题，用业绩证明有能力管理好大基金。真的到了千亿规模，仍能保持风格一致，把收益率、回撤控制都做好。” 据了解，目前不少大型基金公司都有类似的计划，由风格一致的基金经理形成团队，共同作战。 数据显示，2019年末，国内股票和混合型基金规模合计占年度GDP的比例仅为3.2%，同期美国股票基金相应占比为69.5%。若以这一数据为参照目标，我国权益类基金或有65万亿人民币的市场空间。公募基金等资管机构迎来巨大发展机遇，权益基金正成为竞争主战场。 诺德基金FOF投资总监郑源表示，居民为实现财富保值增值，希望投资权益类市场。2016年以来，A股波动性逐步降低，基于结构性行情的整体慢牛市场特征逐步形成。同时，公募基金整体表现较普通投资者更具优势，公募权益基金具有相对较大的发展空间。 然而，看准权益资产发展空间的不仅是公募。外资独资基金公司、银行理财子公司也在加大布局力度。一家基金公司总经理直言，公募基金要好好把握未来三到五年的黄金发展期。 华南一家基金公司产品部人士表示，投研能力是公募基金的核心竞争力，也是公募基金相对于其它资产管理机构的优势。公募基金要保持在权益投资领域的优势，必须不断发展提高，为优秀基金经理发挥优势提供基础。 “基金经理离职率一直在20%左右，人才争夺战不可避免。”晨星（中国）研究中心基金研究总监王蕊表示，基金公司长期发展不应仅靠几位明星的投资管理能力，而应该构建优秀的投研团队，用良好的投研交流机制提升管理团队的整体业绩，以良好的内部培养与晋升机制管理团队，满足行业扩容以及管理规模扩大产生的需求。 “我们注意到监管层有意放开公募基金经理兼任专户产品投资经理的限制。这是为公募基金业留住优秀人才所做的积极探索和尝试。”郑源说。
“赎旧买新”现象在基金业存在了很多年。面对渠道的“倒量行为”，基金公司时常感到无力。 2013年8月，《基金销售费用管理规定》实施，试图通过惩罚性赎回费消除基金销售过程中“赎旧买新”之风。 然而，这一状况并没有太多改变。尤其是近一年，绩优明星基金经理取得出色长期投资业绩，发行市场一片火热。部分明星基金经理一出手，数百亿资金积极认购，而这背后又有“赎旧买新”在作怪。越来越多基金公司反馈，当爆款基金小有收益之后，便要面临规模缩水的巨大压力。 渠道“赎旧买新”助推 多只爆款基金规模缩水 一位基金公司人士透露，公司年初发行的一只百亿基金，在净值涨了10%之后遭遇赎回，规模缩水了一半。 另外一位业内人士告诉记者，其所在公司2月份发行了一只新基金，募集规模四五十亿，现在留存规模大概30多亿。 也有基金公司早有准备，限制了大额申购，部分投资者担心赎回之后短期内无法再大额买入而选择不动，旗下基金成立后得以保持稳定。 多名业内人士表示，部分销售渠道引导投资者“赎旧买新”是爆款基金不断产生而规模难保稳定的主要原因。 一位基金公司负责渠道销售的人士分析，银行在基金销售中占据主渠道地位，加上销售激励导向等多重因素影响，形成了“赎旧买新”的怪圈。受此影响，担心市场份额被侵蚀、不停地发新基金，也成为基金公司维持存量规模的一个办法。 某银行系基金公司渠道部总经理曾指出，银行有做新基金首发的动力。而银行这一做法之所以得以延续，也有基民投资习惯作为支撑。“基民对新基金有种类似打新股的心理，愿意认购新基金，等到净值涨幅达到一定程度，就获利了结。” 一位基金公司产品部人士表示，渠道鼓动投资者“赎旧买新”已经是行业顽疾。“渠道处于强势位置，基金公司只能迎合。既然渠道要赎旧买新，基金公司在旗下老基金缩水的情况下，只能多发新基金去承接赎回老基金的资金。这也使得权益基金规模一直徘徊不前。”他认为，行业必须将发行引向正确的轨道。开始时肯定会有很大阻力，比如不迎合渠道赎旧买新的基金公司可能募集不到理想的规模，这需要各界共同出力，改变目前的状况。 “‘赎旧买新’本质上是保本心态和卖方投顾思维的综合结果。”上海证券基金评价研究中心核心分析师李颖表示，投资者愿意“赎旧买新”，体现的是不想亏钱、有赚就走的资产保本需求；引导赎旧买新的销售机构，则反映出完成任务、赚取更高费用、客户不亏钱少找麻烦等利益诉求。这两方面的需求并不是一拍即合，正是在今年市场机会多、新基金基本上都能够建仓后小赚的基础上，出现了赎旧买新现象。李颖强调，无论是当前市场行情中的赎旧买新，还是以往“石沉大海”的资产固化，凸显的都是销售机构在帮助投资者理性投资方面意愿和能力的不足，所以要大力培育发展买方投顾。 多方共同努力 遏制“赎旧买新” 针对销售渠道赎旧买新，引导投资者短期交易的现象，业内也盼望买方投顾、投资者教育以及监管导向等多措并举，引导行业良性发展。 上述基金公司产品部人士认为，与渠道靠中间业务收入赚钱不同，基金投顾业务是按客户保有量收费，可以更好地实现与基金投资者利益捆绑。“赎旧买新”盛行，基金投资者很可能是赚不到钱的一方，这一矛盾的加深，急需买方投顾业务快速成长。 李颖建议，解决赎旧买新问题可以从两方面着手：一是改善投资者的心态；二是提升销售机构帮助投资者理性投资的意愿和能力问题。改善投资者心态方面，对于确有保本需求的客户，应该引导他们购买与自身匹配的较低风险等级产品，而不应在风险不匹配的产品中换来换去“火中取栗”；对于有承受能力的投资者，应通过产品设计、投顾服务、揭示费用损耗等方式引导其参与长期投资、择优持有，通过资产配置平滑风险。在提升销售机构帮助投资者理性投资的意愿和能力方面，首先要解决意愿问题。有必要在公司层面调整激励目标和激励机制、发展职业通道、引导长期考核机制，从上到下解决代理人机制问题。再有就是能力问题。很多时候销售机构缺乏投资专业能力、客户服务能力，只能跟随客户意愿或者考核导向走。
新三板精选层开市进入倒计时，获批可投资新三板基金的公司积极把握机会，筹备精选层企业战略配售，将拟上市精选层个股纳入研究范围，公募打新精选层已“箭在弦上”。 公募积极备战新三板打新 统计显示，截至6月19日，已有53家企业获全国股转系统受理，11家企业通过审核，艾融软件、颖泰生物、同享科技等5家企业将在7月1日到2日开始申购。 为参与新三板打新，多家基金公司已经积极行动起来。截至6月20日，首批6只可投新三板公募基金中，华夏、富国、万家、招商基金旗下产品已经成立，募集总规模67亿元，为即将到来的“打新盛宴”做好了准备。富国基金旗下新三板基金——富国积极成长一年定开混合还以战略投资者身份参与了新三板精选层公司颖泰生物的战略配售，拟认购3000万元。 在首批获批新三板公募产品的基金公司中，多家公司均表示会参与新三板打新，并将此作为新基金运作初期的重要策略。 华夏成长精选基金经理顾鑫峰表示，新三板精选层的潜在投资机会较大，打新是该基金初期参与新三板精选层投资的重要策略。 万家基金认为，网下发行比例高，公募基金获配比例高，打新投资机会可期。旗下新基金在投资时，初期将积极把握网下打新等确定性较高的投资机会，逐步积累安全垫，稳健建仓。 在看到机遇的同时，各家公司也在扎实准备。顾鑫峰表示，为参与新三板精选层投资，公司将个股分配给行业研究员进行覆盖研究，给出询价报告和投资建议；基金经理在研究员研究的基础上，结合自己的判断和对市场理解进行打新投资决策。 万家基金表示，公司较早设立了新三板研究团队，有针对性地研究科技、医药、先进制造、现代服务业、消费等新三板重点行业。 询价难度增加 中签率大概率高于科创板 多家机构人士表示，由于个人投资者可参与新三板精选层网下询价，新三板询价和估值波动或大于科创板。 顾鑫峰表示， 与科创板相比，新三板精选层公司上市后没有锁定期要求，打新不能盲目报价，流动性是需要长期持续关注的问题。 上海一位中型公募投研人士表示，新三板精选层网下询价引入了个人投资者，机构较少，预计估值波动会比科创板要大，这就更加考验机构的定价能力。 另外，在此前科创板打新中，针对首日没有涨跌幅限制的要求，多数基金打新产品采取了“首日卖出策略”。但在新三板精选层打新中，考虑到流动性因素，各家公募的交易策略也将更着眼于长远。 上海上述公募投研人士表示，不会采用盲目卖出的策略，而是会对每只个股进行研究判断。如果获利丰厚，估值大幅超过内部定价，会考虑卖出。 “是否首日卖出要看当时市场的具体情况。会结合对公司价值的判断、对市场流动性的观察、对市场情绪的理解作出理性决策。”顾鑫峰说。 统计显示，2009年创业板推出时，首批28家企业上市首日平均涨幅106%；2019年，科创板首批25家企业开盘平均涨幅超过140%。部分卖方机构认为新三板精选层打新“红利”也相当可观。 安信证券分析，在首日涨幅在10%~60%之间、获配比率在25%~40%的情况下，公募参与首批公司打新收益率或达到9%~20%。 谈及新三板打新对产品收益率的影响，多位买方投资人士提到，精选层企业的融资规模、中签率和上市后涨幅都是影响打新收益的重要因素。 上海上述公募投研人士分析，新三板精选层参与询价的机构较少，线下询价的配售比例比科创板要高。每年发行的精选层股票数量和募资额或与科创板差不多，他会对新三板精选层的打新保持关注。 顾鑫峰也说，“中签率取决于投资者的报价热情、参与数量等。初步判断，新三板打新中签率大概率会高于科创板。”
面对市场存在的诸多不确定性风险，基金公司为了减少投资者的损失，避免频繁交易追涨杀跌，推出了众多封闭式、定期开放式和设置最短持有期限的基金产品。 波澜起伏的A股市场下，采用定期开放式、封闭式和设置最短持有期限运作的基金最近出场率有点高。 今年以来，公募基金发行市场较为火热，在已成立的新基金名单中，除了创业板、新三板基金等创新型产品获众多投资者追捧外，还不时出现些许爆款基金，这些基金并非可以随时申购或者赎回，有些采用了最短持有期运作，有些则是封闭式或者定期开放式运作。这些基金的共同点在于，均有在合同中明确基金赎回的限制性条款，并非所有交易日都可以办理赎回业务。 而基金封闭运作最大的好处在于避免投资者频繁交易追涨杀跌，但也会面临封闭期间市场大幅波动，不能赎回的流动性风险。上述多种运作模式中，定期开放式基金最受基金公司青睐。据《国际金融报》记者不完全统计，截至6月18日，本月向监管递交注册材料的定开基金数量多达20余只，涉及数十家基金公司。 限制申赎回避波动 面对市场存在的诸多不确定性风险，基金公司为了减少投资者的损失，在今年扎堆推出了众多封闭式、定期开放式和最短持有期限的基金产品。比如，今年年初火极一时的科创主题基金，该类基金有部分采用了封闭式运作，封闭期限均为3年。根据基金招募说明书，在封闭期结束前，该基金均不可办理申购和赎回业务。 二季度新推出的创新产品创业板战略配售基金，均采用了两年封闭式或两年定期开放式的运作模式。随后推出的可参与新三板精选层股票投资的基金，大部分也采用定期开放式运作，封闭期为一年。 近期新成立的数只爆款权益类基金，均设置了一定时长的持有期限，投资者一旦确认基金申购，在随后规定的期限内不得赎回，当持有时间大于或等于封闭期时，则可以赎回。 6月16日成立的百亿基金中银顺兴回报一年，设置了最短1年的持有期限，该基金虽未限制申购日期，但一旦投资者买入，最短持有期内持有人不得提出赎回申请。同样，首募规模超300亿元的易方达优质企业三年设置了3年最短持有期限。此外，市场存续的一些明星爆款产品，其背后的基金经理更擅长做长期价值投资，也设置了最短持有期限，比如兴全社会价值三年、睿远均衡价值三年等。 除此之外，为了避免投资者管不住自己的钱包，从而出现频繁买卖基金，追涨杀跌等现象，还有一些基金公司推出了只能定期赎回的基金。比如，日前成立的博时健康成长双周定期，根据基金招募说明书，该基金运作方式与定期开放式和普通开放式基金存在些许差异。该基金并非每个工作日开放赎回，基金持有人仅能在赎回开放期内申请赎回基金份额。因此，若基金持有人错过某一赎回开放期而未能赎回，则其基金份额将至下一赎回开放期方可赎回。 中长期投资选定开 相比于封闭式基金和最短持有期限的基金，定期开放式基金在众多基金公司中更为常见，此类基金采用的是封闭和开放相结合的管理模式，每封闭一段时间定期开放申赎，通常封闭期从1个月至5年不等，这类基金封闭期限种类较多，可为投资者提供适合的流动性需求，避免出现最短持有期限未到却想要赎回的尴尬。 Wind数据显示，截至6月17日，市场可统计的1141只定开基金年内平均收益率为2.51%，实际上由于封闭期限大不相同，定开基金的净值表现也存在显著分化。年内收益率最高的1只定开基金达到31%，封闭期为3年，排在其后的定开基金，封闭期皆设定在3年。 具体来看，年内收益率超20%的定开基金，封闭期多半长达2年或3年，也有少数封闭期为3个月，封闭期在3个月、6个月、1年或18个月的部分定开基金年内收益率普遍告负，这也与今年股债市场双双大幅波动有较大的关系。 据《国际金融报》记者不完全统计，截至6月18日，本月向监管递交注册材料的定开基金数量多达20余只，涉及数十家基金公司。 睿资投资俱乐部主席吴疌在接受《国际金融报》记者采访时表示，定开基金有利于基金经理实施中长期投资策略，且不会因为部分投资者追涨杀跌的行为导致基金经理因为流动性原因进行操作，导致损害全体投资人的利益。定开的挑战在于如何获得投资者的高度信任。 但定开基金也并非能做到长期收益稳健，曾经的定开大户东方红资管旗下3只三年定开基金曾在2017年斩获超50%的全年收益，但今年年内收益均只超过2%，目前还处在新一轮封闭期内。 吴疌认为，投资者需根据自身投资需求来选择适应的定开基金，如果没有短期流动性需求，选择封闭期更长的基金会更合适。 除了目前定开基金可能遭遇流动性风险以外，吴疌表示，其最大风险投资策略并非一定是中长期。比如，基金经理可能以短期操作为主，每年换手率和一般非定开的普通基金一样，或者持有大量短债，却采用一年期封闭式运作。 吴疌认为，选择定开基金关键在于对基金合同的掌握，了解基金投资策略和投资操作有关的限制性条款，能够接受封闭期内净值的大幅波动。
日前，记者从大有期货相关人士处获悉，公司全资风险管理子公司——上海夯石商贸有限公司获得了上海期货交易所纸浆期货做市商资格，这是继郑州商品交易所甲醇期货之后再次成功获得交易所做市商资格。 据了解，近年来，为了增强期货非主力合约流动性，更好地满足实体经济需求，期货交易所陆续实施做市商制度。在此背景下，大有期货子公司积极申请做市商资格；子公司一方面选拔一批优秀人才组建了专业的做市商业务团队，构建了较为成熟的交易框架、交易策略和风险管理体系；另一方面持续加强硬件设施建设，建立了完备而高效的信息技术系统，积极履行报价义务，并完成交易风险对冲。 大有期货相关人士告诉记者，随着商品期货期权上市品种日益增多，公司将持续加大业务创新力度，积极参与交易所各项创新业务，通过实战进一步完善自身做市系统、检验风控制度、培养做市人才、提升自主交易能力，并不断丰富期货期权对冲策略，为增强期货品种非主力合约流动性、促进期货市场功能发挥贡献大有力量。
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