在有鱼的地方钓鱼，虽然指的是投资，但同样适用于基金销售。 随着互联网电商平台的崛起和发展，在电商平台上购买基金的投资群体日益庞大。第三方电商平台积累了大量的用户数据，而基金公司拥有投资管理优势，与电商平台形成一定的优势互补。两相结合，互联网第三方机构狂飙突进，俨然成为基金销售的新蓝海，对传统渠道也构成了一定的挑战。 怎样才能获得更多的流量红利？基金公司各显身手，通过多渠道引流、升级服务、投顾嵌入，甚至直播带货等方式，进一步走近投资者，获取关注度。虽然效果或大或小，但基金销售的生态圈已经萌发出蓬勃的生机。 互联网第三方机构跑马圈地 受疫情影响而改变的生活习惯，为基金销售悄悄开启了一片新天地。 2020年春节长假后，银河基金几乎每周都会安排一次线上直播，由基金经理与投资人直接进行交流。2019年业绩接近翻番的“黑马基金”银河创新成长在年初市场的震荡中净值波动较大，基金经理郑巍山便通过来信方式在互联网上与投资人进行了沟通。这封名为《如果您和我一样相信数字和逻辑》的来信，在天天基金网上阅读量近10万次，评论回复达400多条。借助与投资者的耐心沟通和理性分析，今年一季度银河创新成长规模创下新高，达56.31亿元。 无独有偶，一贯重视互联网第三方业务的嘉实基金，近年来在完成电商体系资源的进一步整合后，开始收获甜美的果实。2019年底，嘉实基金互联网第三方业务的保有量已经突破2000亿元大关。今年第一季度，嘉实基金仅在腾讯平台的销售规模就增长了30%。 “流量红利正在冲击基金销售的传统渠道，其趋势很明显，疫情防控只是让这一趋势更加明显了。”沪上一家公募基金电商部的负责人告诉记者，虽然传统渠道银行的优势还是十分明显，但是互联网第三方机构正在加速前进，并且有赶超之势。 东方财富(行情300059,诊股)网2019年财报显示，其基金销售额为6589.10亿元，同比增长25.47%。而工商银行(行情601398,诊股)（港股01398）财报显示，2019年代理销售基金额为5892亿元，较2018年减少了1789亿元，降幅达23.29%。“零售王”招商银行(行情600036,诊股)（港股03968）财报显示，2019年实现代理非货币公募基金销售额2197.70亿元，同比增长33.89%。参考过往数据，2017年，工商银行代理基金销售金额达到9232亿元，招商银行为7055亿元，天天基金网仅4124亿元，从中可以看出，3年过去，此消彼长之间，互联网第三方不但迎头赶上，而且冲劲十足。 从代销机构的基金数量也可以一窥端倪。Wind数据显示，截至5月29日，基金代销机构中，天天基金以代销140家基金公司、5272只基金居于首位，排名其后的是好买基金和盈米基金，代销基金数分别是4948只和4900只。交通银行(行情601328,诊股)（港股03328）以代销104家基金公司、2957只基金在商业银行中排名第一、在所有机构中排名第四十七。招商银行紧随其后，代销数量为91家基金公司、2952只基金。 随着蚂蚁财富、腾讯、京东金融等互联网巨头的加速入局，基金销售市场呈现一派百花齐放的繁荣景象。据沪上一家大型基金公司的渠道负责人透露，基金销售中长期存在的尾佣问题，在头部互联网第三方销售中同样存在。“天天基金网的尾佣比例已经和银行差不多，部分产品达到五成，蚂蚁财富略低一些。但即便如此，如果算上各种中收、线下费用等，互联网第三方的总体费用还是比银行低很多。” 该销售负责人补充道，银行渠道和互联网渠道的定位和价值是不一样的：银行重首发，互联网重持续营销；银行的量比较确定，只要给高提成就能增量，但互联网平台需要投入更多人力去运营，流量红利不容易把握；银行客户的财富净值较高，而互联网用户中拥有财富的人群比例较低，而且申赎更随意。总体来说，银行在基金销售中的龙头地位依然稳固，但互联网平台更加开放、拥有更多的可能性，加大资源投入电商业务已成大势所趋。 北京一家小型基金公司的电商业务负责人告诉记者，相比大公司，小公司在银行面前话语权更弱，甚至因为权益规模较小或其他门槛，无法进入银行销售的“白名单”，只能加大力度主攻互联网平台。今年以来，该公司在互联网上的销售额增长了6倍，已经超过银行渠道的销售额，下一步将继续发力互联网方向。 大公司谋局，小公司谋变。不管是补充还是突围，流量红利都是基金公司不能错过的蓝海。 挖渠引流 投顾嵌入 近年来，网民特别是手机用户数量的持续增长，为流量红利提供了最坚实的支撑。东方财富Choice数据显示，截至2020年3月，我国手机网民规模达8.97亿，较2018年底增长7992万；我国网民使用手机上网比例达99.3%，较2018年底提升0.7个百分点；网络支付的用户规模达7.68亿，较2018年底增长27.9%。 然而“舞台虽现成，涨粉靠个人”，面对流量红利，基金公司各显身手，通过多渠道引流、升级服务、投顾嵌入，甚至直播带货等方式，进一步走近投资者，获取更多的关注度，并转化为销售额的提升。 长安基金在电商运营方面的经验，可作为中小基金公司以小成本获客的成功案例。立足“绝对收益精品店”理念，长安基金自2018年起打磨优质内容，并于2019年推出“大安、小安”明星绝对收益单品，在基金公司社交电商中崭露头角。 数据显示，长安基金旗下叠加社交电商运营方法的长安鑫益（大安）、长安裕腾（小安）2019年规模均出现爆发式增长。从基金季报显示，从2018年9月到2019年12月底，一年多的时间内，长安鑫益的规模从2018年6月底的4400万元增长到92亿元，长安裕腾的规模从2018年底的720万元增长到40亿元。 “一路爬行、踩坑，再爬起来。”长安基金市场总监曹玫这样形容运营电商业务的感受。“亮丽的产品业绩支撑，再加上有温度、低成本和高效率的运营，两者相辅相成，刚柔并济。” 大型基金公司则对电商业务有更大的期望。嘉实基金首席电商官杨纲告诉记者，第三方互联网平台早已是基金公司挖掘互联网客户价值的重要战略伙伴，但对于嘉实来说并不止于此。 “嘉实想要通过为这些平台赋能，形成基金公司、第三方互联网平台、投资人三者之间的良性生态圈，最终既能提升投资人赚钱体验，又能使第三方互联网平台获益于基金公司投研能力所带来的更长远价值。此外，不同的互联网平台用户画像有很大差异，对理财的偏好也有很大不同。要依据不同平台的特色适配不同的产品与投资工具，才是当下资产管理公司融合第三方平台的重要能力。” 投顾服务的嵌入是嘉实满足第三方互联网平台个性化需求的又一利剑。杨纲表示，嘉实基金希望依托自己专业的投资顾问能力，与第三方互联网企业进行进一步的合作，包括建立电商投顾数据库、投顾服务学习模型、场景化投顾交易等，不断提升各类平台上投资者的赚钱体验。 受疫情影响，基金经理直播带货在春节长假后逐渐步入高潮。互联网第三方平台也提供较大的支持，比如天天基金网推出“大咖秀”，淘宝、抖音等多平台，成为基金经理和投资者面对面的最佳窗口。 “为了合规，一场直播前准备了大量内容，A4纸都打了70页，改了又改。”一位基金公司营销人士告诉记者，最后呈现的效果远超预期，一场直播有十多万人观看，屏幕上滚动的回应十分热烈。 但也不是每一场直播基民都会“买账”。一家中型基金公司就有些发愁，近期好几场直播只有几千人看，即使请出明星基金经理也不好使。 “流量多的肯定做对了什么，我们肯定有没考虑到的地方，但只能摸索着前进。不管怎样，让基金经理积累点经验也好，毕竟以后基金经理像这样走到台前来卖自己的产品肯定会成为常态。” 让基民赚钱是最好的投顾 截至2020年5月29日，余额宝平台上某货币基金7日年化收益率为1.09%，距离跌破1%仅一步之遥，低风险资产收益率持续缩水，借道公募参与权益投资、“向风险要收益”渐成大势所趋。为了吸引更多投资者逐步实现理财进阶，基金公司做了许多尝试。 2016年，嘉实推出线上资产配置组合服务——智盈慧投系列投顾服务。智盈慧投系列投顾服务设计了7.5%的止盈线，即运作期内年化收益一旦达到或超过7.5%，便立即结束操作，自动滚存提高投资效率。截至2019年底，止盈慧投已经滚动开放近100期，累计为5万人次提供资产配置服务，其中99.7%的客户达到了止盈目标。 2018年9月，自带互联网基因的天弘基金联合蚂蚁财富推出止盈定投“目标投”，通过引导投资者设立一个看得见的“小目标”，吸引众多普通投资者参与并了解权益投资。“目标投”的客户均为普通投资者，平均投资金额为1700元。 截至2020年5月21日，“目标投”的累计用户数已达到180万，帮助将近45万人实现了自己定下的收益小目标，续期率达84%，成功实现小目标的投资者的平均收益率高达6.8%，达成目标的平均用时为89天。 基金行业有一个古老的问题：为什么基金整体业绩出色，大多数基民却始终赚不到钱？这也是行业大佬一直在思考的问题。 作为“老基金人”，中欧基金董事长窦玉明认为，投资人最应该坚持两大原则：一是长期投资，二是不要追涨杀跌。数据显示，2005年至2018年，偏股混合基金指数的平均年化收益率为12.5%，相较于沪深300指数8.19%的年增长率，有明显的超额收益；但在此期间，基金投资者的实际年化回报率只有5.72%。基金客户的实际回报和基金的名义回报，每年相差约7个百分点之多，其中的损耗原因，就在于没有把握好以上两个关键点。 为什么长期持有股票基金更有机会挣钱呢？数据显示，自2002年以来，假设一批投资者在任何一天买入沪深300指数并持有5年，有77.23%的人可以获得正收益，年化回报率的中位数在8.58%；但如果同样的情况下只持有1年，只有48.07%的投资者会盈利，不到半数，年化回报率的中位数是-0.88%。 在中美股票市场，换成任何一个有代表性的指数都可以得出类似的结论：投资时间越长，收益就越高，盈利的概率也越高。 “发力电商业务，将有效缩短与投资者的沟通距离，通过输出产品和服务提升基民投资体验。”另一位基金公司董事长告诉记者，金融市场较为复杂，基金产品也有较强的专业壁垒，投资人在投资时经常面临追涨杀跌、产品与自己的风险承受能力不匹配等问题，电商作为基民购买基金的平台，是基金公司能够直接影响投资人的重要渠道，在这方面进行持续积累，一旦市场好转，就能快速实现从流量到销量的转化。 “让基民赚到钱，就是最好的投顾。”这位基金公司董事长说。
明明可以“拼爹”，非要靠实力。数据显示，截至去年底，共有24家基金公司其持有人中机构投资者占比超过九成，可谓十足的机构宠儿，且固收类产品在这些公司的资产规模中占据至关重要的比重。不过，在头部基金公司滚雪球效应愈来愈强的当下，一些基金公司不满足于现状，力求在固收基础上实现突围，寻求适应市场的新活法，而权益类投研有望成为一柄开拓市场的利剑。 机构宠儿谋发展 天相数据显示，截至去年底，持有人中机构投资者占比超过九成的基金公司有24家，占基金公司总数的15%，且这类公司资产规模的主要贡献来源于固收类产品。 沪上某保险系基金公司的有关人士告诉记者：“公司成立至今主要发展固收类产品，是因为公司之前管的保险类组合产品和年金、养老金产品基本以固收+策略为主，在固收类产品和大类资产配置方面的经验相对更丰富，也更有优势。此外，公司以往在做保险资管时的积累以机构客户为主，这类客户配置债券的比例相对于权益产品更高。” 其实，并非仅仅保险系基金如此，很多背靠股东方“大山”的基金公司大多也存在类似情况。从天相数据来看，去年底，南京银行(行情601009,诊股)控股的鑫元基金、金元证券控股的金元顺安基金等公司旗下基金产品的机构投资者持有占比均超九成。 有业内人士直言，除非类似中庚基金这样带有丘栋荣明星标签的公司，天然具有零售市场吸引力，在成立初期就能在权益类产品发行上有一定号召力，不然，对于次新基金公司来说，在兜兜转转地摸索后，大多会选择先发展更容易发行的固收类产品。相对而言，权益类产品需要更强的品牌支撑以及历史业绩参考。 那么，这些机构宠儿如今发展得如何？从规模来看，截至今年一季度，这类基金公司规模大多仍处于中小型基金行列。其中，有5家基金公司规模超千亿元，也有5家基金公司份额低于100亿元。值得注意的是，其中有不少公司成立年限超过7年，市场品牌建设已经有了一定积淀。 不过，相较2018年底，去年底机构宠儿类的基金公司数量减少了4家。实际上，不少背靠雄厚大股东的基金公司正在努力突围，试图在夯实固收业务基础上，拓宽投研实力圈，重点打造权益类投研团队与产品线。 生存状态两极分化 在机构宠儿类基金公司中，永赢基金今年一季度规模排名第二。这家2013年成立、由宁波银行(行情002142,诊股)控股的基金公司，在同年成立的基金公司中发展势头最为迅猛，经常被同业作为标杆拿来参考。永赢基金也是典型的以固收为先，拓展管理资金规模后，再重点打造权益类产品做出业绩提升品牌影响力的成功案例之一。 天相数据显示，永赢基金的产品持有人中机构投资者的占比超过97%，其中债权类基金、货币基金中的机构投资者占比较高。从发行节奏看，该公司初期以固收类产品为重点打造对象，着力吸引机构资金提升管理规模。 不过，今年以来，永赢基金权益类基金发行节奏明显加快，陆续推出了9只产品，占今年已发行基金数量的六成以上。Choice数据显示，截至6月2日，永赢基金存续产品共有89只（不同份额分开计算），其中21只为权益类基金，占比不到三成，且多数为2019年至今成立的。 “宁波银行对永赢基金的支持力度之大是业内公认的，虽然是地方性银行，但具有较强的实力。不过，权益类产品在零售渠道是不是受欢迎，最重要的还是业绩。”一家银行系基金公司的市场部人士说。 去年，永赢基金旗下3只权益类产品排名同类前5%，业绩卓越，不仅令基金经理声名大噪，也令该公司今年权益类基金发行更为顺畅。比如今年发行的永赢科技驱动就创造了爆款效应，单日吸金约百亿元，这对于很多中小基金公司来说并非易事。 上述市场部人士表示，永赢基金成立后，先大力发展定制型产品，快速提高规模。借此站稳脚跟后，公司的全面发展就提上了日程，开始重点打造权益类投研实力。毕竟，基金公司的品牌知名度主要来源于权益类基金。 然而，依靠机构资金撑起管理规模的基金公司并非都如鱼得水。比如规模居后的机构宠儿南华基金，天相数据显示，该公司去年底机构资金占总持有人的比重达98%，今年一季度规模仅34.84亿元，且绝大多数由固收类产品贡献，多只权益类产品规模迷你。同是机构宠儿，是完全不同的生存状态。 从南华基金新发基金情况来看，去年无一权益类产品发行，今年只发行了ETF联接基金和债券型基金，规模增长缓慢。 公募基金行业竞争激烈，如逆水行舟，不进则退。随着基金业头部效应的加剧，许多中小型基金公司已不安于现状，试图寻找出适合自己的发展之路，而权益类基金的发展成为多数公司的共同选择。“现在但凡有些发展需求的基金公司都会将权益类投研作为重要发力领域之一，这方面发展越晚就越没有一席之地。”上述市场部人士对记者说。 提升权益实力成重头戏 经过20多年的发展，公募基金积累了丰富的权益投资人才，具有行业研究优势，监管层对权益类基金的支持也令提升权益实力成为基金公司的重头戏。 沪上一位绩优的权益类基金经理对记者透露，近期有多家以固收见长的银行系、保险系基金公司对他进行了“挖角”行动，在不包括奖金的前提下，年薪百万元起跳，较当前薪资水平至少提高50%，体现出较强的权益团队布局热情。 今年一季度市场机会频现，基金爆款产品也层出不穷，兴证全球基金、易方达基金、广发基金等头部公司大肆吸金。截至6月2日，以认购起始日计算，股票型基金、混合型基金发行份额已近4000亿份，超过去年全年的七成。相比之下，中小基金公司多数却只是“乘风而上”。 部分接受采访的基金公司有关人士表示，提升权益实力，投研人才是必须夯实的基础。在这方面，公司不会仅仅着眼于借助明星基金经理效应追求“爆款”效果以及短期业绩爆发，而会更注重整体投研体系的打造和团队建设。 比如兴银基金，印象中这是一家以固定收益投资见长、侧重机构业务的基金公司。不过，近些年来，在监管鼓励发展权益投资、百姓资产配置迁移以及风险偏好不断提升的大背景下，该公司也积极布局权益投资和零售业务，展现出不错的发展势头。 从2019年开始，兴银基金从业内引进了一大批专业人才，在权益投研团队建设方面进行了全面升级。从其人才引进的情况来看，近些年新任职的投研总监、研究总监以及基金经理都来自于优秀同业，且具有多年社保、企业年金和险资投研经历。 据悉，该公司注重团队整体作战能力，而非依靠个别明星基金经理制造爆款，希望打造投研一体化的投研团队，在夯实投研基本功的前提下，以期创造长期稳健回报。 海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)4月发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至今年一季度，兴银基金最近一年权益类投资收益率在同类可比的107家公募基金中位列第三十四，进入同类前1/3。 兴银基金相关人士表示，公司致力于打造精品投研团队，将有限的人力资源聚焦于有竞争优势以及未来长期有增长潜力的行业。在产品线布局上，一方面主打0%至95%仓位的灵活配置型混合基金，充分发挥基金经理的主动管理能力，另一方面也较早布局了大健康、大消费等相关权益主题基金。 无独有偶，同样作为机构宠儿的中融基金，权益类业务也在加速发展。该公司总经理黄震近期对外表示，公司绝不会满足于现有的规模和状态，未来将立足于固收业务的传统优势，大力打造权益投资核心竞争力，力争在创新业务的新赛道上有所突破，使公司的综合实力稳步提高，提升行业竞争力。 数据显示，截至6月2日，中融基金旗下多只偏股混合型产品业绩今年以来在同类排名前5%，上月新发的中融品牌优选混合也借助基金经理不错的过往业绩获得了投资人的认可，创该公司单只权益类产品发行规模新高。 在黄震看来，老牌公募往往业绩稳定，渠道合作比较完备且深入，风控体系经过多年的沉淀也非常健全，新基金公司很难与之全方位竞争。因此，新基金公司要取得发展根本在于完善人才培养与人员考核机制，全面发力投研能力、渠道和风控体系的建设，以适应不断变化的市场形势，获取长期稳健的业绩回报。 提高销售实力 强化品牌效应 除了投研团队的硬实力，在权益类基金的推广中，渠道力量也是至关重要的一环。“发展权益基金最重要是有经验丰富的投研团队、稳定清晰的策略、良好的业绩、渠道力量以及与销售机构的良好合作。”上述保险系基金公司人士说。 除了在投研团队上发力，不少基金公司瞄准个人投资者，加大渠道推广力度，不停地在行业内吸收高级渠道管理人才。 沪上一家受机构投资者喜爱的券商系基金公司，近两年在发展权益团队的同时，大力开拓渠道力量，不仅新设了分公司以拓展渠道“驻地”，还从业内引进了资深渠道总监，大力发展着眼于零售市场的渠道力量。5月，该公司发布了多个渠道方面的职位，力求为公司权益类基金的快速发展提供强力的销售支持，令产品更广为人知。 在未来很长一段时间内，传统渠道仍将是基金营销的主流模式。不过，随着线上渠道覆盖面的拓展，许多三四线城市的潜在客户群以及倚重网络的年轻理财群体也受到越来越多基金公司的重视，互联网电商的“花式玩法”已成为基金公司的标配。 一家正在打造销售团队的基金公司对记者表示，今年以来公司在传统渠道的基础上，继续加大和主流基金销售电商渠道的合作。同时，凭借内容下沉、更贴近生活的呈现方式以及销售平台的流量导入，今年大行其道的基金公司线上直播也获得了大批基民的青睐。 “以前基金公司在蚂蚁财富平台上随便发些内容，关注度可能就会直线升高。转眼间，如果不做直播就会被唾弃。”对于营销行业日新月异的新玩法，有业内人士评价道，“拒绝销售转型的中小基金公司未来与头部公司的差距将持续拉大。” 近期，支付宝、天天基金网上的基金公司直播已可以在直播间内直接“一键购基”，带货玩法再度升级。仅支付宝平台上的数据显示，已有40余家基金公司合作试水，未来基金公司销售端有望更加前置。 某基金公司电商部人士表示，目前，上述两个直播平台均对所有基金公司开放，只要内容符合要求即可上线。未来，随着互联网销售玩法的拓展，基金公司零售将为权益类基金的发展提供更多的可能性。
2020年一季度，新冠肺炎疫情暴发引发全球市场动荡。受市场大幅下跌及部分投资者因恐慌而进行赎回的影响，截至2020年3月31日，美国目标日期基金的总规模为1.9万亿美元，较2019年底的2.3万亿美元减少约17%。 近年来，美国目标日期集合投资信托（Collective Investment Trusts，CIT）的规模增长超越了目标日期共同基金。从资金流向来看，目标日期CIT在2019年吸引了690亿美元的净流入，实现了10%的增长；而同期目标日期共同基金获得了590亿美元的净流入，增长了5.4%。截至2020年一季度，目标日期CIT的市场份额达到了40%，较2014年几乎翻了一番。 低费率趋势带动目标日期CIT规模增长 受低费率投资趋势的影响，目标日期CIT迎来了快速发展。虽然目标日期CIT仍需符合《雇员退休收入保障法》（Employment Retirement Income Security Act，ERISA）的要求，但与共同基金不同的是，CIT不受美国1940年《投资公司法》（Investment Company Act of 1940，下称“1940法案”）的规管。总体而言，CIT在费率方面比共同基金更加灵活。受1940法案约束，共同基金需要定期披露各份额的费率水平，且无论投资规模大小，相同份额下的投资者都需承担相同的费率，而CIT可以为不同合格退休计划分别设定费率。例如，规模分别为100亿美元和10亿美元的两个退休计划投资于同一目标日期基金的机构份额中，这两个计划中的投资者所需承担的费率是相同。如果这两个养老计划投资于目标日期CIT，100亿美元的退休计划因规模较大，拥有较大的议价空间；而相对而言，规模较小的10亿美元退休计划能获得的费率降幅就较小。除此之外，目标日期CIT的管理人还可以将CIT的费用与其他服务捆绑销售，以达到吸引资产流入的目的，例如为该公司管理部分养老金资产。 由于指数基金本身就具有低费率优势，目前以指数基金作为底层资产的被动型目标日期共同基金最便宜份额的费率水平已经处于0.08%到0.10%，未来进一步降费空间有限。相比之下，主动型目标日期共同基金因底层主动基金的收费水平较高，投资于此类产品的大规模退休计划可以通过从目标日期共同基金转换为目标日期CIT来达到降低投资成本的目的。 受益于目标日期CIT的快速发展，普信旗下的Retirement系列吸引了不少资产流入。虽然该系列的共同基金在过去3年出现了资金净流出，但大部分从普信Retirement目标日期共同基金流出的资金都流入了普信Retirement目标日期CIT。自2018年以来，普信Retirement系列的共同基金出现了近160亿美元的流出，而该系列CIT吸引的净流入却高达210亿美元。 目标日期基金市场继续呈现分化格局 截至2020年3月底，美国目标日期资管规模排名前五的公司占据了79%的市场份额，集中度较2018年的78%略有增长。最受美国投资者欢迎的目标日期系列仍是费率低廉的先锋领航目标日期系列。截至2020年3月底，该系列总规模达7220亿美元，占全市场目标日期基金总规模的37%。自2019年年初至2020年3月底，先锋领航目标日期系列的资金净流入610亿美元，约等于净流入额排名第二的贝莱德（350亿美元）和位列第三的美洲基金（300亿美元）的净流入总和。 富达和普信旗下的旗舰产品目前面临同样的资金流出窘境。虽然这两家公司早期在目标日期基金市场获得了成功，且长期盘踞目标日期基金市占率的前三名，但随着低费率投资趋势的发展，近年来他们在目标日期基金领域寻求规模增长的道路受阻。 为迎合市场的低费率投资需求，富达发行了与先锋领航系列费率相当的Freedom Index系列，利用被动型目标日期系列的低费率优势吸引投资者，以弥补在高费率的Freedom系列丢失的市场份额。普信则利用出色的业绩表现以及向低费的CIT形式转换的方式来缓解其费用压力。 这两家公司还发行了“混合型”目标日期系列，即在利用指数基金构建低费率目标日期基金的同时，也会适当保留一些主动管理型基金。 此外，贝莱德和普信的目标日期CIT都较其旗下的共同基金更为吸金，这也从侧面反映出这两家公司更受大型退休计划的青睐。 虽然被动型目标日期基金在低费率投资热潮中占据优势，但美洲基金凭借其主动型目标日期系列获得资金追捧。美洲基金的目标日期系列业绩表现强劲，截至2020年3月底，该系列最便宜份额的5年期和10年期业绩排在同类平均前3%。 CIT推动目标日期基金产品发展 近年来，CIT在目标日期投资领域获得了越来越多基金公司的关注。自2018年以来，美国目标日期基金市场仅有一个新发共同基金系列，即Putnam旗下Retirement Advantage CIT的克隆系列，而2019年新发的目标日期CIT系列的数量就超过了20只。目前晨星覆盖的目标日期CIT系列数量为103只，比共同基金系列的覆盖数高出近40只。 如前所述，更多公司选择以CIT形式发行目标日期基金主要是因为CIT不受《1940投资公司法》的约束，在费率设置上较共同基金更为灵活。 除此之外，部分基金公司也可以借由目标日期CIT的发行，设计出更加细分的产品。例如，贝莱德旗下LifePath Index系列的共同基金和CIT虽都投资于相同的基金池，但却采用不同的下滑曲线，LifePath CIT的下滑曲线较LifePath共同基金的资产配置要更加保守一些。Nuveen TIAA-CREF在原有的主动型目标日期共同基金系列和被动型目标日期共同基金系列的基础上，在2019年以CIT的形式发行了“混合型”目标日期系列，该系列的底层资产由主动管理型和被动管理型基金构成。 一些目标日期CIT管理人不仅可以为客户在目标日期系列的底层资产选择上提供不同的选择，还可以根据客户需求对目标日期下滑曲线进行调整。CIT这种高度定制化的特点正是推动其蓬勃发展的因素之一。在目标日期CIT中，退休养老计划发起人可以拥有更多的话语权，为计划中的投资者选择最合适的底层资产组合及下滑曲线。 （作者单位：Morningstar 晨星（中国）研究中心）
新三板精选层预计7月开板，虽然设有100万元的投资门槛，但普通投资者可以借道公募基金参与投资。 近日，首批可投资新三板精选层的基金获批，汇添富、招商、富国、南方、万家、华夏6家基金公司率先拿到批文。 六家公募拔头筹 证监会2019年10月25日宣布，在新三板市场原有的基础层、创新层基础上，设立精选层，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市。 2020年4月17日，公募基金投资新三板指引落地。其中规定，基金的投资范围仅限于精选层股票，可参与投资的基金类型为股票基金、混合基金及中国证监会认定的其他基金。4月20日，博时、南方、富国、万家、汇添富、招商等6家基金公司第一时间上报了可以投资新三板的公募基金。 从申报到获批，6只新三板基金共历时一个半月。 “不出意外的话，产品很快就会发行。”一家拿到批文的基金公司人士告诉《国际金融报》记者。 从基金名称来看，有4只产品带有“精选”字样，分别是汇添富创新精选、招商成长精选2年封闭、南方改革精选一年持有期、华夏成长精选6个月定期开放，另外两只则命名为富国积极成长和（港股00001）万家鑫动力一年持有。 从运作方式来看，首批6只新三板基金或采用“定期开放”，或采用“滚动持有”方式运作。 据悉，在投资范围和比例上，新三板基金在产品封闭期投向新三板精选层企业的比例不超过20%，开放期投资比例不高于15%，其他持股仓位仍可以投向科创板、主板、中小板、创业板等其他板块股票。 三大投资价值 对于新三板基金的投资价值，济安金信基金评价中心研究员张碧璇在接受《国际金融报》记者采访时指出，本次新三板改革旨在通过引入竞价交易机制、完善信息披露和监管提高整体流动性，实现为早期的成长型创新创业企业提供融资通道及价格发现的功能。不同于主板的是，新三板存在内部分层以及向交易所市场的转板等机制。因此，每一次的转层或转板都将伴随着估值提升。 张碧璇认为，在这个过程中，公募基金可以通过主动投研布局获取一定的超额收益，为投资者创造价值。此外，公募基金投资门槛较低，对于投资风险偏好及风险承受能力较高，但暂时未能达到资产标准的个人投资者是比较好的选择。 上海证券基金研究中心分析师姚慧向《国际金融报》记者分析，新三板基金的投资价值体现在三个方面： 一是为不符合精选层合格投资者条件，又对该市场有兴趣的投资者，提供了借道公募基金参与投资的机会。相比此前500万元的门槛，改革后新三板投资者门槛大幅下降，基础层为200万元，创新层为150万元，精选层为100万元。 二是为个人投资者提供了更专业且分散化的投资策略。精选层挂牌股票的准入标准低于科创板，更明显低于主板、中小板和创业板，因此，在其中选择有投资价值的公司的难度更上一层楼。对个人投资者而言，投资风险更大。公募基金是分散化、长期价值投资的最好践行者，为投资者提供了一个风险较低的投资选择。 三是精选层转板机制落地，为新三板投资者提供了一个获取流动性溢价的机会。据全国股转公司统计，截至6月2日，新三板合格投资者数量突破百万，累计开户数量达1004858户，较本轮新三板改革启动前增长近80万户，增长约3.4倍。但相对于科创板和创业板投资者规模而言仍然较小，因此在新三板上市股票必须给出足够的流动性溢价，随着新三板流动性的持续增加，或者精选层公司一旦转板成功，有较大的升值空间。 两大运作难点 对于基金公司而言，作为创新性尝试，投资新三板精选层存在两大难点。 一是对主动管理能力的要求大大提高。张碧璇指出，因为新三板精选层是处于企业发展早期阶段的创新创业企业，如何对其未来的成长性进行合理的估值并投资布局，将是对公募基金投研团队的很大考验。 二是如何解决流动性问题。张碧璇认为，由于新三板挂牌企业成交价格波动较大，且流动性相对主板较低，为应对公募基金的申赎，需要在产品设计以及日常投资管理上充分考虑流动性风险。 姚慧提到，虽然精选层公司顺利转板就可以解决这个问题，但是转板不成功的可能性也存在。如何做好投资者教育，使投资者的投资预期同基金产品风险收益特征相一致，帮助投资者理解侧袋机制等风险控制手段，应成为基金公司重点考虑的问题。 招商基金表示，目前公司主要从考察流动性指标、中小市值公司特有风险因素、行业、主营业务、经营指标和风险指标等角度，对新三板拟进入精选层的公司进行研究和跟踪，储备投资标的。 当前新三板的成交额呈现向“头部”集中的情况。相比A股市场，对新三板观测流动性的指标除了换手率、成交量、成交额等常规指标以外，还需要观察挂牌公司的股东户数、交易天数、交易连续性等指标。 “精选层公司将全部为连续竞价交易，因此投资人需要着重考虑市值、公司股东人数和公众持股比例。”招商基金认为，流动性是投资人投资新三板公司重要的考量因素，市值相对较大、股东人数较多、公众持股比例较大的新三板精选层挂牌企业可能具有较好的流动性，交易价格“失真”的可能性更小。
近期债市陷入调整，债基业绩大幅回撤，债券牛市终结的观点也开始流传。 “辛苦赚了一季度的收益，还不如5月份一个月亏得多。”一位债券投资者向记者抱怨道。 Wind数据显示，5月份超八成债券型基金收益为负，包括可转债基金、中长期纯债基金、混合型二级债基。其中，可转债基金当月跌幅最大，最大跌幅超过6%，中长期纯债基金最高跌幅接近4%。 债券市场曾迎来一波小行情，在新冠肺炎疫情出现后，市场恐慌情绪蔓延，今年2月初，10年期国债收益率曾下行至2.8%，具有避险属性的债券型基金颇受资金关注。2月中下旬至二季度初，债券收益率再次下行，债券型基金在此期间的平均涨幅也达到年内最高。 有业内人士向《国际金融报》记者表示，即便10年期国债收益率回到海外疫情冲击之前，依然需要警惕利率低位上行的风险。拉长时间来看，债券型基金依然具备中长期配置机会，大部分收益也能跑赢银行理财。 债基业绩大幅回落 债券市场自5月初急转而下，让收益向来较为稳健的债券型基金也在上半年出现较大波动。Wind数据显示，5月上证债券指数中的公司债、企业债、国债和转债的涨幅分别为0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。债券型基金的平均涨幅为-0.7%，对比来看，今年以来仅5月平均涨幅为负，2月平均涨幅最高。从全市场可统计的债券型基金收益来看，共有10只债券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得负收益的债基占比达86%以上。 可转债基金以6.29%的单月最大跌幅排在同类第一。同时，多只可转债基金占据着债券型基金5月收益亏损榜单前列。今年以来，可转债市场曾在一季度获得资金爆炒，众多投资者疯狂追捧该类投资工具，导致可转债价格严重偏离正股股价。4月1日，深交所再次提醒投资者，要高度重视可转债交易风险，对涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种。 整体来看，截至5月31日，债券型基金年内平均涨幅为2.02%，仍然保持正收益。具体来看，部分债券型基金由于5月份的大跌，甚至亏掉了一季度赚取的所有收益。 其实，由于债券型基金并非保本保收益产品，出现负收益属于正常现象，债券型基金所投债券标的除了每天应有的利息价格外，还包含了债券净价，该价格类似于二级市场的股价，每天会出现波动，而影响净价的因素众多，比如市场利率、发债主体的信用风险、市场供求关系等。而一旦净价跌幅超过每日利息价格，那么债券当天的全价就会出现负数。 市场利率的波动成为影响债券型基金收益的较大因素。数据显示，截至5月29日，10年期国债收益率为2.73%，较5月初回调17个BP（基点）。事实上，截至5月20日之前，5月份债券市场曾出现连续震荡回调，这对债券型基金的收益产生较大影响。申万宏源(行情000166,诊股)（港股06806）证券认为，年初新冠肺炎疫情对市场方向和节奏的判断都没有影响，主要是收益率下行空间大于预期。 震荡下的债市调整 此前，债券型基金业绩告负主要受困于“踩雷”债券主体信用违约等，频繁发生的信用违约事件曾让一些基金公司苦不堪言。但今年以来，信用债市场风险未大规模聚集爆发，各国政府正在积极释放流动性。 数据显示，4月29日至5月12日，10年期国债到期收益率从2.48%上涨至2.67%，短短7个交易日上涨近20个BP，一时间让人不得不感慨，债券市场是否会从牛市急转成熊市。 富荣基金固定收益部副总监、基金经理吕晓蓉在接受《国际金融报》记者采访时表示：“4月30日至5月21日债市整体呈现震荡下跌的特征，我们看到主要利空因素逐渐落地。首先是3月以来利率下行过快，导致绝对收益率进入历史低位，而银行理财和存款成本下降缓慢使得利率需要震荡再平衡。其次是进入5月，多重利空相继出现，欧美发达国家疫情峰值回落；4月国内多项经济数据企稳回升超出预期；利率债大量供给。再次也是最重要的原因，央行自5月开始进入货币政策操作的空窗期，市场预期的降息落空，从而加剧了对利率上行的担忧。因而在交易上就表现出多头拥挤卖出，市场承接力不足的现象。” 对于可转债市场出现的大幅回落，私募排排网未来星基金经理夏风光向《国际金融报》记者分析称：“因为可转债具有债性的一面，是一种下有底的品种。经过前期的回调后，现在的平均到期收益率大概是在负1%，转股溢价率已经在30%以内。总体上的水平趋于合理，后面逐渐企稳的可能是很大的。不过，要注意个券的差异，做好区分价值品种和投机品种。” 海楚资产投资经理刘颉向记者表示，5月债基业绩回落的原因主要有三方面：“一是进入5月份后，央行公开市场操作频率明显放缓，市场对于货币政策进一步宽松的预期落空；二是从基本面来看，4月份的各项经济金融指标数据均超预期，国内经济持续复苏向好；三是地方政府专项债发行加速带来的债市供给压力大增。我们认为债市调整会持续到下半年，今年金融市场波动比较大，外部事件冲击造成投资端极大不可预见性，投资者需谨慎应对。” 牛熊拐点如何判断 随着新冠肺炎疫情防控形势逐渐好转，二季度以来市场风险偏好正在整体回升，加之上半年各国不断出台货币政策和财政政策，债券市场未来的走势该如何判断？ 吕晓蓉认为，判断债市是否牛熊转换，依然要着眼于基本面与政策面，历史经验也表明债市的拐点一般与货币政策的拐点接近。债市调整有基本面因素的支持，毕竟经济已经过了最低迷的阶段，而货币政策也度过了最宽松（宽松频率最高）的阶段。 “当本次利率调整到一定安全点位，例如当前的30年国债利率基本回到了疫情前，10年国债利率基本回到海外疫情冲击前的点位时，利率或再次出现企稳并略有下行的可能。但是在更长时间维度，我们依然需要警惕利率低位上行的风险。我们需要关注经济逐渐正常化后，各国央行如何调节货币政策，债基也会灵活调配久期去应对。”吕晓蓉表示。 吕晓蓉建议，投资者将债基作为长期资产配置的一部分，尽量避免追涨杀跌，建议选取能穿越牛熊的基金长期配置。拉长时间看，债基收益还是能跑赢银行理财。“如果要给出短期的操作建议，我们判断利率急跌后可能出现阶段性企稳，但中长期维度仍有一定上行风险。在经济缺乏增量引擎，全球高债务低利率的大环境下，利率大幅反弹的空间有限。”利率整体震荡或上行过程中，债基净值波动难以避免，但基金经理也会通过资产调配降低组合风险，投资者可以在这个过程中甄别更适合自己的债基。
近日，记者获悉，黄大豆1号期货修改交割质量标准后的首个合约——2005合约已顺利完成交割，共计交割1462手、1.46万吨。其中，一次性交割210手，滚动交割1252手。市场人士普遍表示，黄大豆1号质量标准调整后，期现价格收敛性明显提升，功能发挥更为有效。 据了解，黄大豆1号是大商所最早上市的农产品期货之一，也是我国期货市场早期交易最活跃的品种，在服务实体经济发展，帮助产业客户进行风险管理等方面发挥了重要作用。但近年来，大豆产业结构发生了较大变化，进口转基因大豆替代国产大豆成为压榨主流产品，国产大豆主要用于食用，原黄大豆1号合约与现货实际不适应，一定程度上制约了黄大豆1号市场功能的充分发挥。为此，2018年12月大商所发布通知，调整黄大豆1号交割质量标准和包装方式，由之前只注重产品外观变为同时注重粗蛋白质含量等内在品质，使期货价格更准确反映现货需求。修改后的规则自a2005合约开始施行。 桦南县宏腾粮贸有限公司是一家收储型粮食贸易企业，负责人表示，大商所对黄大豆1号质量标准进行调整后，期货大豆同市场商品豆接轨，期货价格对现货价格的指导意义大大增强。“2019年大豆收购之初，公司就同当地交割库协议仓容，陆续将符合期货标准的大豆送至交割库以现货形式进行仓储，并于4月初对库存一万吨大豆进行仓单注册。考虑当时大豆市场价格涨幅较大，为了规避后市价格回调风险，公司用a2005合约陆续对该部分大豆进行套期保值，并选择交割。目前来看，套保操作取得了显著效果，不仅规避了价格波动风险，而且锁定了可观的利润。”他说。 该负责人指出，近年随着收购能力及贸易量的增加，公司面临的市场价格波动风险越来越大，同时市场贸易主体增加，市场信息越发公开透明，传统现货贸易模式举步维艰。通过适时对库存商品进行套期保值，既规避了市场价格风险，又为企业增加了一条销售渠道。“我们会继续采取这种期现结合的经营策略，利用好期货这一金融工具，为企业发展保驾护航。”他说。 某大型蛋白加工企业负责人告诉记者，公司主要以保证加工原料需求、保证最优加工成本为目的开展套期保值操作。黄大豆1号交割标的修改为高蛋白大豆后，更符合蛋白及食品企业的加工标准，实体企业套保意愿非常强烈，参与主体越来越多。贸易商在收购优质的高蛋白大豆同时，亦有强烈的套保需求，大豆品质好，市场接受度高，期现操作更灵活，更利于体现期货合约的真实价值，期现回归更好，加工企业及贸易商也更愿意在临近交割月和进入交割月时进行期货和现货的持仓调整。 “豆12005合约进入临近交割月和交割月后，期现完美回归，现货5200-5300元/吨，期货亦维持同一水平。由于当时贸易商惜售，现货成交数量有限，所以我们根据实际需求全部在期货市场买入套保。现货市场同步采购，采购到现货后相应平掉同等数量的期货多单，没采购到大豆数量则直接通过交割购入，有效保证了工厂的原料需求。贸易商亦乐于卖出交割期货，所以买卖交割双方都顺应市场基差操作，达到了和谐一致。”上述负责人说。（编辑 上官梦露）
全国自贸区又迎来好消息！ 建设自贸试验区是国家在新形势下全面深化改革和扩大开放的战略举措。近年来，自贸试验区金融改革创新工作取得积极进展，形成了一批可复制推广的试点经验。 券商中国记者独家获悉，为不断深化自贸试验区建设工作，银保监会已印发指导意见，旨在向全国自贸区复制推广有关银行业保险业监管政策。 该指导意见下发对象为天津、河北、辽宁、黑龙江、上海、江苏、浙江、福建、山东、河南、湖北、广东、广西、海南、重庆、四川、云南、陕西、大连、厦门、青岛、深圳银保监局。指导意见表示，经国务院批准设立的自贸区均可按该指导意见实行，指导意见印发日期为5月13日，自印发之日起施行。 指导意见内容包括适度简化市场准入、规范发展金融业务、鼓励开展金融创新、持续加强风险管理四大方面内容，涉及13条政策。 适度简化市场准入：多个事项由事前审批改为事后备案 （一）支持符合条件的民营资本在区内依法合规设立银行保险机构。支持符合条件的民营资本参股与中、外资金融机构在区内设立中外合资银行和保险机构。 （二）支持符合条件的融资租赁公司在区内设立专业子公司。 （三）将区内银行分行级以下（不含分行）的机构、高管和部分业务准入事项由事前审批改为事后报告。设立区内银行业准入事项快速通道，建立准入事项限时办理制度，提高审批效率。 （四）区内保险支公司及以下分支机构的设立、迁址、撤销的事项由事前审批改为事后备案。区内保险支公司高管人员任职资格由事前审批改为事后备案。 规范发展金融业务：支持银行跨境投融资业务 （五）支持有条件的区内银行业金融机构发展跨境融资业务，包括但不限于大宗商品贸易融资、供应链贸易融资、离岸船舶融资、现代服务业金融支持、外保内贷、商业票据等。 （六）支持区内银行业金融机构在依法合规、风险可控的前提下推进跨境投资金融服务，包括但不限于跨境并购贷款和项目贷款、内保外贷、财富管理业务、房地产投资信托基金等。依法合规开展跨境资产管理业务，同时加强风险管理和投资者适当性管理，做好客户身份认定和风险评级等工作，切实保护投资者合法权益。 （七）允许已取得离岸银行业务资格的中资商业银行总行授权区内分行开展离岸银行业务。 （八）鼓励区内符合要求的保理企业开展跨地区保理业务。探索适合商业保理发展的监管模式。 （九）支持专业性保险中介机构等服务机构在区内依法开展相关业务，为保险业发展提供专业技术配套服务。 （十）鼓励保险资金支持租赁业发展，丰富保险投资工具。 鼓励开展金融创新，含绿色金融、科技保险、关税保证保险 （十一）探索优化绿色金融支持绿色建筑投融资的体制机制，创新绿色金融产品与服务，推动绿色建筑和绿色金融协同发展。 （十二）支持开展知识产权投融资及保险、风险投资、信托等金融服务，推动建立知识产权质物处置机制。鼓励发展科技保险，推进专利保险试点。 （十三）支持保险机构在区内开展关税保证保险业务试点。 持续加强风险管理 指导意见要求，加强自贸试验区金融风险研判，完善金融风险监测、评估、预警和处置机制，强化重点领域风险管控，坚决守住不发生系统性风险底线。鼓励各自贸试验区积极落实银行业保险业对外开放政策，加大自贸试验区吸引外资力度，将自贸试验区建设成新时代改革开放新高地。 银保监会表示，经国务院批准设立的自贸试验区均可按此指导意见实行。重大问题及时向银保监会报告。
2013年前后，“中国大妈”抢购黄金的新闻曾占据许多媒体的头条。随着市场的变化，对比当下的黄金价格来看，当年抄底的“中国大妈”们，此时账面已有浮盈。 “自今年年初以来，千足金金饰的价格差不多每克涨了100元。”近日，《证券日报》记者在走访北京市场时，有线下卖场黄金制品门店工作人员对《证券日报》记者介绍。 对比2013年黄金价格可知，当时购买黄金的投资者已有一定的盈利，“由于投资产品不同，考虑工艺费用、品牌溢价等因素，收益在30%左右。”卓创资讯贵金属分析师张伟在接受《证券日报》采访时说。 据卓创资讯研报显示，5月份，黄金价格连续第二个月收高，现货黄金盘中创下2012年10月中旬以来新高至1765.43美元/盎司。尽管各国继续放松疫情管控措施，逐渐重启经济活动，限制了金价涨幅，但是各国政府和央行实施宽松政策以缓解疫情冲击，继续给金价提供支撑。 此外，大规模的宽松刺激措施稳就业和消费，超低的利率和充沛的资金流动性，大大降低了投资黄金的综合成本。叠加其它不确定因素综合影响之下，推动金价维持高位运行，现货黄金创近8年来新高。 “2013年4月份和6月份，黄金价格有两次大跌，现在回头来看，1200美元/盎司的价位是个‘准底部’，彼时入手的投资者，如果在目前售出，利润是可观的。”张伟对《证券日报》记者表示，未来是否会维持高位价格则有太多不确定因素。 对于后市，卓创资讯研报认为，随着西方国家逐步放松隔离限制，新冠肺炎疫情二轮冲击将是考验。如果不出现大的反复，疫情带来的负面情绪或逐步消减，金价或呈现谨慎上涨，毕竟超低的利率，充沛的流行性，以及积极的财政政策，在推动黄金上涨的同时也会推高股票等风险资产，从而冲击黄金的避险需求。因此，对于更为长久的金价上涨，更应寄希望于对高企的债务压力担忧、超低利率带来的通胀预期和保值需求。 金价刷新历史高位，也吸引了投资者极大关注。 在菜百首饰的门店，《证券日报》记者看到，在上周六晚上将近8点时，仍有不少投资者在选购商品，“平时人也不少，今年上半年疫情影响，人少一些，不过，现在店里有活动人流量增加了。”门店人员表示。 价格方面来看，以6月6日为例，有线下品牌门店当天标出的千足金金饰价格，根据工艺的不同每克465元和每克480元，但叠加工艺费之后，千足金金饰的价格要高于每克480元。 “今年3月份开始，现货黄金走出了V字型上涨，全球低利率的环境对贵金属是利好，但也有太多无法预测的因素，叠加风险的影响下，仍然建议投资者注意风险，入市需谨慎。长远看黄金保值增值潜力巨大，但短期风险较高。”张伟对《证券日报》记者说。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估