站在2020年这个权益基金辉煌的高点，2021年投资基金可能是一个较难选择的一年，不确定性较强。 基金专业研究机构对2021年投资基金的观点很有参考价值。因此，中国基金报记者专访了上海证券基金分析师谢忆、盈米基金研究院院长杨媛春、格上理财首席策略师张婷，以及基煜基金相关人士来探讨这一问题。这些研究人士认为，2021年做多元化基金配置，降低收益率预期。 2021年多元化配置 中国基金报记者：2020年即将结束，站在目前时间点去看2021年，您认为应该如何做大类资产配置？原因为何？ 杨媛春：展望2021年，目前处于经济复苏的阶段，货币政策中性，目前也没有看到明显的通胀压力；同时，A股结构性牛市延续，新股发行常态化，H股具备相对估值优势；债券类资产的票息在配置角度也具备了吸引力。 公募基金依然是普通投资者理财的很好选择，投资者需要注意在选择基金品种投资是应该注意多元化配置：选择关注度最高的股票型基金时，投资者可以多关注中长期业绩优异的基金经理的产品，可以考虑同时可以投A股、H股的品种；追求绝对收益的投资者可以继续关注规模适合的打新策略基金、多空对冲基金等；如果考虑理财替代产品时，纯债/一级债基类基金在2021年也是普通投资者可以考虑的品种。 张婷：大类资产配置需要先判断明年的经济、通胀、流动性、信用等环境，从而决定如何进行布局。2021年，经济大概率前高后低，流动性紧平衡，信用阶段性收缩，通胀温和，在此环境下，权益类资产很难有单边行情，仍以宽幅震荡格局为主，盈利仍是主要驱动力；债券存在阶段性机会；商品存在单边行情，但品种之间分化加大。 权益类资产可能面临阶段性“盈利下行+紧信用”，期间存在回调压力，但由于紧信用程度有限，市场下行风险相对有限，业绩增速改善继续成为主要驱动力，全年大概率呈现N型走势，结构性机会为主。债券资产在房地产以及基建投资增速下行之后，Q2大概率迎来阶段性的机会；商品资产逐步进入平稳期，全球定价的商品会表现更好，黑色受制于基建以及房地产增速的回落，可能会受到压制。 基煜基金：对于2021年的大类资产配置，整体上认为应该在资产上和风格上做好均衡配置。从资产之间的比较而言，港股和债券（尤其是利率债）更具有配置价值。 从国内市场来看A股相对债券市场的估值已经不再占优，内部的行业、板块、风格的分化也已达到极致，经过近2年的上涨，未来整体性行情的空间已经有所透支，但相对价值上较海外市场的性价比还不算差，尤其是疫情造成的国内外经济上的显著差异在2021年仍将延续，因此中国资产将是基本面的优质资产。展望2021年，A股面临降低回报预期，但大概率仍有结构性机会。 权益基金风格均衡 中国基金报记者：今年是权益基金大发展的年份，若2021年选择权益基金，您会如何选择，从哪些角度思考？ 谢忆：回顾2020年，权益市场结构性行情突出，板块轮动显著。展望2021年，在权益类基金选择上需从较长周期观察基金经理的投资能力，一方面可结合自身需求精选赛道；另一方面可关注分散化程度高、市场适应性强的产品。此外，针对基金投资应理性看待投资机会，建立合理预期，树立中长期投资理念。 基煜基金：今年是权益基金发展的大年。短期来看，一方面不必对短期的波动太过担忧，因为无论从经济基本面、资金面和政策的延续性来说短期都相对平稳，此外还有春季行情值得期待。但是展望2021年全年，A股历史上极少出现连续2年以上的牛市，因此2021年大概率会是“小年”，但结构性的机会仍然值得挖掘。 因此，对于2021年选择权益基金，建议从三个角度去思考。第一，做好风格的均衡，不要重仓风格或者主题非常集中的品种，除非把这些产品作为工具配置到组合中去。第二，选好基金经理， 2021年大概率会是以结构性机会为主，因此更需要选择擅长选股的基金经理。第三，港股在全球流动性充裕2020年表现落后，目前估值的绝对值具有相对优势，在2021年或将有更多投资机会，因此优质的沪港深基金值得关注。 张婷：2021年由于估值提升空间有限，更多源于业绩增速兑现，叠加目前市场处于结构性高估，选股难度相对加大，但仍然可以期待结构性行情机会。从选择角度来看，2021年驱动经济的主要动力会从基建投资、房地产投资以及出口切换到制造业以及消费，其中制造业以及可选消费的潜在修复力度会更大。从基金选择上来看，择股能力强的基金经理仍是首先，主要的方向以制造业和可选消费为主。 “固收+“产品选择有技巧 中国基金报记者：“固收+”产品目前值得布局么？应该如何筛选？债券类产品呢？ 谢忆：“固收+”产品通常以固定收益类资产打底，并通过投资股票、可转债，参与定增、打新等方式增厚收益。回顾2020年的股票市场行情，多数权益类基金全年收红，但年内市场风格轮动亦带来产品净值波动，“固收+”产品相较权益类产品具有一定的回撤控制优势，而较之纯债产品具备上涨弹性预期。 “固收+”产品筛选中，首先应明确自己的风险收益预期，把握能够承受的最大回撤幅度，选择适合自己风险承受能力的产品；其次由于“固收+”产品以债券资产打底，需考察基金管理人及基金经理固定收益资产的配置能力；而针对权益类收益增厚部分，可进一步挖掘此类产品业绩来源的多样性；最后可适当关注基金的投资门槛、流动性、费率等。 张婷：债券型基金在明年二三季度可能会迎来一些趋势性机会，如果一些稳健型投资者，可以进行配置选择。 基煜基金：“固收+”产品实质上在当前以及未来将成为银行理财以及传统固收产品的替代品种。从这个角度讲，“固收+”产品在任何时候都值得布局。此外，“固收+”产品从产品设计上就做好了大类资产的战略配置，投资经理还会进一步强化战术资产配置的效果，以达到更合理的收益分布，改善投资者的持有体验。 在选择“固收+”产品时一是要关注风险控制，看产品的历史业绩是否能将回撤控制在较好的水平，同时取得较高的风险调整后收益；二是要关注投资策略，看投资策略是否具有可持续性，是否适应2021年的市场环境。比如在当前信用风险较高的情况下，过去以信用下沉策略获取较高超额收益的“固收+”产品可能就不是很好的选择。 2021年注意资产配置 中国基金报记者：2021年，您对普通投资者的理财建议是？ 杨媛春：2021年投资者应降低投资基金的收益预期，有四大原因：权益基金已经连续两年取得了较高的收益；同时，A股估值已经处在历史高位，需要时间去消化；目前货币政策也有回归中性的趋势；所以，普通投资者在投资基金时，应该更加注意选择基金品种的多元化，资产配置不拘泥于单一权益资产。 张婷：2021年，权益类基金的投资收益率大概率会弱于2020年，投资者要适当放低收益率预期，以稳为主，精选基金。 基煜基金：2021年的市场环境仍然纷繁复杂，因此对于普通投资者而言，与其去押注某类资产会表现更好，不如以科学的方法做好资产配置。对于投资者而言，单一资产投资的“不可能三角”是必须面对的，也就是高收益、低风险和流动性无法兼得。对于股票资产而言，长期预期收益较高，但波动较大；对于债券资产而言，波动较低但收益不高。但是，通过简单的静态资产配置，即可完美战胜单一资产。此外，“固收+”产品也是不错的选择，相比于投资者自己做资产配置，直接投资“固收+”产品可能更加省心，并可通过适度的分散来进一步降低风险。
这几年在公募基金行业中，浙商基金是一个很特别的存在，它是业内首次提出要做“AI驱动”的资产管理公司。 浙商基金致力于从数据挖掘走向逻辑学习，基于已有的数据沉淀和AI技术，在投资中实现数据信号化、信号策略化、策略模型化、模型可视化，最终达到人机互动融合。 听上去很“理想主义”。浙商基金总经理聂挺进在十多年投资与管理生涯中，越来越体会到，“投资最困难之处在于，历史上已实现的收益，许多是由随机性的、非结构化的、低概率性的事件构成的。” 在他看来，人类对投资本身的认知具有局限性，投资又往往是艺术与科学的结合，如何能打造一套科技平台，辅助基金经理投资，让AI（人工智能）和HI（人类智慧）相互赋能、让投资的艺术与科学更好融合，这是浙商基金多年坚持的战略，未来也不会动摇。 行业发展愈发呈现“马太效应”，头部基金公司、头部基金经理在市场中的话语权越来越重，中小基金公司如何能够实现“弯道超车”？ 对此，聂挺进直言，“弯道超车不易，一味强调超车反而更容易翻车。我们更重要的是思考客户的痛点在哪里，客户需要怎样的产品，以及客户为什么要选择我们的产品？” 在“AI+HI”智能投资战略下，浙商基金期望用差异化、特色化的能力圈满足市场需求，让资产管理公司的知识价值得以传承，并最终提升持有人的投资体验。 券商中国：2020年是公募基金大年，新发规模已突破3万亿份，超过过去三年的新发基金总和，尤其是权益基金，迎来了大发展。您如何看待这一现象，对基金管理人而言有哪些思考和启示？ 聂挺进：今年新发基金规模超过3万亿，其中股票型和混合型基金合计超过2万亿份，含权益类基金构成发行主力，占据市场60%~70%的新发份额。此外，偏债混合基金年内新发规模突破3000亿份，也成为今年的一大亮点。权益基金的大爆发，表明近年来在监管层坚定引导和指挥下，行业回归资管本源，公募基金迎来了全面发展的黄金阶段。 与历史上几次权益大年相比，2020年的情况也非常特殊的，主要体现在以下三点。 第一，权益基金的爆发并非在泡沫层面发生。换言之不是在指数大幅飙涨情况下发生的，2020年指数涨幅整体温和，这一点与2007年、2015年有很大不同。 第二，投资人和机构的信心更足。年内权益市场几次大幅调整，都有来自银行渠道或保险机构资金的逆势入市，并没有形成恐慌。而过去，一旦市场回调5%-10%，立刻会出现销售冰点。而2020年的多次指数回调过程，发行市场反而逆势增长。 第三，基金赚钱效应凸显。2020年权益基金普遍收益率亮眼，但其实A股市场仍有很多股票最终收跌，这体现出专业机构的投资能力，也进一步表明基金赚钱效益更明显。 此外，2020年资本市场终于迎来一项重要的制度性变革——注册制。这或是继股权分置改革之后中国资本市场最大的基础性变革。从注册制实施之后来看，好公司越来越得到资金青睐，而基本面不好的公司股价节节败退，博傻式投机的比例在下降。 未来A股市场将逐渐形成深度更深、广度更广的投资模式。中国居民投资方向也将发生趋势性变化，从以往偏好稳定的非标信托等偏刚性兑付产品逐步向标准化、权益类资产转型。这也反映了证券行业基础设施建设进入新阶段后，投资人对资本市场的信心大幅增强。 因此，我认为2020年对公募基金而言是具有里程碑意义的一年。 券商中国：能看到公募行业头部效应越来越明显，头部的基金公司和头部基金经理在市场上的话语权越来越重，您觉得中小基金公司怎么去“弯道超车”，怎么来定义自身的发展目标？ 聂挺进：从行业整体发行情况来看，头部效应非常明显。但中小基金公司中一些有特色的公司，发行也很理想，究其原因我认为离不开在投资能力和客户服务上的长期积累。作为资产管理机构，需要有好的投资文化，并在一个好赛道或者渠道持续深耕。 至于说“弯道超车”，我一直不敢苟同，一味想要超车最终翻车的概率可能更大。所以浙商基金最关注的并非规模排名的变化，这只是结果。 我们思考更多的是客户的痛点在哪里、客户需要什么样的产品，以及客户为什么要选择我们？ 只有想清楚这三点，才能进一步找准定位和方向，坚持战略不动摇，持续深耕，一定会有所成效。 对于公募行业的未来，我认为一定是百花齐放的。产品策略和人或都存在管理半径，但市场和客户的需求是多样且广阔的，哪怕瞄准一个痛点，也能创造大价值。 证券类私募基金规模2020年也突破了4万亿，私募和公募基金策略或有不同，但如高频、量化指数增强等单一策略如果做得好，规模也可以上百亿，这都是近两三年内发展起来的。 这进一步印证了，只要策略有特色、有亮点，市场有足够大的容量可以让特色型资产管理公司崭露头角。 因此，浙商基金当下只要做好自己的事情，想清楚客户需要什么，以及用怎样的策略和方式去满足客户需求，最终确立自己差异化、特色化的能力圈与护城河。 券商中国：您曾在博时基金主持投研工作，也曾多次到访华尔街与头部国际资管机构深入交流，能谈谈您对投资的理解吗？ 聂挺进：投资的发展历史是科学化程度不断提升的发展史。现代股市制度1602年诞生于荷兰，荷兰人率先建立起证券交易、银行、信贷、竞拍、保险和有限责任公司等商业体系，对金融发展做出了巨大贡献。荷兰人来到美国，创建了世界金融中心纽约，现代证券投资理论最终在美国迎来了大发展。在我看来，投资成为一门科学主要经历了三个阶段。 第一阶段，以1934年格雷厄姆《证券分析》出版为标志，这本至今仍被人看作华尔街圣经的书，奠定了格雷厄姆“价值投资之父”的历史地位。格雷厄姆将实践总结成理论和方法论，提出市场先生、内在价值、安全边际等概念，构成了价值投资的逻辑链条，投资由此逐步进入科学化阶段。 第二阶段，随着经济与金融学的发展，人们对股市波动规律的研究变得更加深入。1970年有效市场假说被提出，与单因素模型、恒定风险溢价理论共同构成了第二代投资的三大科学理论基础，用以构建资产预期收益框架。 第三阶段，人们逐渐意识到投资不是单因素就能解释，市场并非一直有效，流动性影响下的恒定风险溢价理论也存在局限性。因此除了证券市场本身，越来越多人从心理学、生物学、物理学、哲学等领域入手，寻找并构建起了新的投资科学方法论。 总的来看，我认为投资的科学化进程大致可以分为这三个阶段。 而论及我个人对投资的理解，从初入基金行业做研究员，到投资总监，再到资产管理公司总经理，是逐步深化的过程，尤其是近年来有三点投资体会格外强烈。 第一点，敬畏市场。随着人类对投资理解得越深入，所需要的知识储备就越高。而人类在投资方面的无知性或者认知的有限性，是非常大，需要保持谦逊，不断学习，敬畏市场。 第二点，认清超额收益来源。投资中最困难之处在于，历史上已实现的收益，很多是由随机性的、非结构化的、低概率性的事件构成。如果框定1-5年的时间维度来看，这部分收益或许还构成了“超额收益”的主要来源。如果把这种认知或者评价，作为对未来基金选择或者超额收益预估的依据，非常容易犯错误。 在美国等成熟市场中，投资者或许还可以从基金经理过去10年-30年超长期投资年限去评价，最大程度把这种随机性因素剔除。 第三，科学在投资中的作用越来越大。投资哲学和方式是不断演化的过程，投资也是科技与艺术的融合。 浙商基金认为，坚实的科学背景对基金经理投资能力的提升与深化，大有裨益。因此，我们需要思考如何打造一套科技平台，辅助基金经理投资，让AI（人工智能）和HI（人类智慧）相互赋能、让投资的艺术与科学更好融合。 我曾与公司同事们分享过达芬奇的例子，达芬奇虽然是画家，但他的很多手稿是基于科学的形式呈现，他第一个用手稿画出了飞机模型、动力系统、蒸汽机模型的人。 某种程度上，投资也是一门手艺活，需要工匠精神，而未来科学在投资中的作用越来越大。 券商中国：2015年您从深圳来到上海，选择加盟浙商基金。您可以介绍下这5年时间浙商基金在投资上有哪些思考和成绩？ 聂挺进：首先从公司顶层设计方面， AI+HI智能投资既是浙商基金的投资生产系统和方法论，也是未来始终会坚持的方向。目前公司旗下所有的产品都在运用这套生产系统和方法论来生产。 近年来，我们逐步理清了AI与HI的优劣势，让人工智能与人类智慧更好地沟通与融合。从目前情况来看可凝练为以下三点： 首先，AI实现了知识体系与投资策略的传承。数字策略化、策略模型化后，公司在各个行业、各个板块积淀的知识是可以积累并且传承的。对一家资产管理公司而言，这不但提升了资产管理公司的知识价值，也让基金经理在优势领域能力得到更大发挥。 第二，AI实现了精细化投资风险管理。AI在定价，尤其是组合管理风险方面，能够帮助基金经理更好控制风险，提升夏普比，最终使客户投资体验更好。 客户体验是非常重要的一环。像浙商基金重要合作伙伴招商银行(行情600036,诊股)，每年在评价和引入产品时，最看重的不是同类排名，而是考虑每年客户盈利占比、加权后产品收益情况如何。这一点也是我们需要关注的。 第三，AI让投资中的超额收益更加稳定可持续。AI可以更好剥离概率、随机性因素，提升组合夏普比，使超额收益可追溯、可预期、可复制。 券商中国：今年固收+产品发行异常火爆，成为新发市场的一大亮点，您如何看待这一现象？浙商基金在固收+和绝对收益策略产品上是否也有布局？ 聂挺进：当前不少固收+产品在营销宣传上是存在误导的，我认为，固收+并不等同于绝对收益策略。在浙商基金，固收+和绝对收益是按照两条不同的产品线进行划分的。固收+是一种资产配置工具，不能在宣传上暗含绝对收益的目标预期。绝对收益则是完全按照绝对收益的思路去做，在浙商基金内部是不参与相对收益排名的。 我们不能把一些资产配置类的“固收+”产品当作绝对收益策略，向普通投资者推荐，2019、2020年是权益大年，夏普比普遍较好，而未来若发生权益的较大幅度波动，错配营销会对客户体验会造成较大的伤害。 历史上排名靠前的固收+产品，并非绝对收益类产品，相反在同类产品中波动或许是最大的。高收益固收+产品主要是通过增加权益仓位，从而提升边际收益回报率，但这样做的结果就是回撤或将很高。 与此同时，我们也认为现在是布局“绝对收益”策略的好时机。未来30万亿银行理财资金有很大部分将逐步通过银行理财子或公募基金，逐步配置在回撤可控、夏普比高的长期稳健类产品上，因此绝对收益策略市场空间将会非常大。 浙商基金目前所管理的浙商智多星、浙商智多宝等“智多”系列产品线，全部都是绝对收益策略，而固收+产品则更多面向机构投资者。 券商中国：浙商基金大力发展AI+HI（人类智慧+人工智能）智能投资体系，您认为浙商基金在推行智能投资道路上有怎样的优势和劣势？ 聂挺进：浙商基金的优势是先发优势，这个先发优势具体体现在四个层面。 首先，系统研发优势。浙商基金做了3年多的内部投资决策系统自研，此前更早的两年与通联数据合作，很多提高效率的数据系统是由他们开发的。相当于浙商已经做了5年的金融科技投入，在系统上有先发优势。 第二，研究机制优势。与大多数基金公司研究员推荐股票的工作模式相比，浙商基金研究员除了写报告，还要做很多数据策略化、策略模型化的科学性工作，形成知识图谱，赋能投资管理。 第三，组织架构优势。大多数基金公司量化和主动权益团队是分开的，而浙商基金则完全融合了两个部门，组建“智能权益投资部”，AI与HI相互赋能。 第四，人员配备优势。浙商基金招募了大比例技术开发人员，并配备业内稀缺的AI科学家不断完善内部投资决策系统。公司投研人员储备并不以金融背景为主。 浙商基金的劣势则主要体现在以下两点： 第一，数据劣势。打造智能投资，底层需要大量的数据积累，数据越多可挖掘的价值或更多，数据层面上互联网公司或软件公司有更大的优势。 我们虽然有伙伴机构通联数据能够弥补数据上的不足，仍然比不过互联网公司。另一方面，互联网公司虽然有强大的数据优势，目前并没有完成从数据向策略再到投资上的转化。 金融行业尤其投资领域，是一个性噪比特别低的行业，或许1万个噪音里只有几个有效信息。浙商基金认为基于当前技术水平，人工智能如果很快进入一个未知的、性噪比很低的领域，学习出来的内容很多是虚假的、失败的，或是过度拟合的，因此人工智能的优势发挥离不开人类智慧。从数据中挖掘投资信号，需要经过极其复杂和专业的数据信号化、信号策略化、策略模型化过程，进而让这些数据成为有效的投资策略，得到验证后才能正式上线。 第二，人才短板。资管行业未来的开创者，一定是既具备投资能力，懂得金融投资，同时拥有数据处理、信息挖掘、编程能力的科学家们。这些人将推动行业往前走，而目前整个市场这类人才都非常稀缺，浙商基金也在逐步培育。 券商中国：您对浙商基金的下一个5年，有怎样的期待和愿景？可以谈谈您对公司未来的中长期规划吗？ 聂挺进：我认为未来5将是浙商基金发展的关键期，也希望是腾飞期。 公募基金在大资管背景下是非常好的赛道，内外部环境都推动着行业进入黄金发展期。随浙商基金股东变化，公司治理也朝着更优化的方向转变。 浙商基金将始终坚持一个AI+HI智能投资战略，成为“受人尊敬、值得信赖、AI驱动的资产管理公司”。我们希望用科技的力量，为客户提供包括绝对收益、特色权益、固定收益、指数增强在内的优质产品，为客户带来更好的投资体验。 浙商基金主打绝对收益策略的“智多”产品，客户反馈很好，回撤低，收益率也相对不错。 浙商沪深300、中证500指数增强产品，过去两年，按照相同跟踪误差下的超额收益排名，也位居前列。 以浙商大数据智选消费为代表的特色权益类产品，在成立近4年时间里，产品业绩得到零售与机构认可。 在公司产品与策略布局上，我认为养老FOF、基金投顾与浙商基金AI+HI智能投资战略高度是匹配的，很多前端工作已经基本完成了，未来只需要在中后台运营管理上再做进一步投入。 基金投顾对中小型基金公司而言，未来或将与母公司公募基金规模比肩，形成三轮驱动的模式，未来我们也将积极参与。 券商中国：回顾2020年的A股和权益基金市场投资者收益颇丰。您如何看待2021年的A股和港股市场，哪些板块和赛道值得投资人重点关注？ 聂挺进：2021年，从资产配置的角度来看，港股市场相对A股市场机会或更大。 对比来看同样低估板块，港股标的估值更低，而同样成长性的板块中，港股标的的成长性更好。 此外，2021年我们判断美元指数表现或一般，人民币的币值强势或将会维持一段时间，因此港股市场相对而言更值得关注。 回归A股的权益市场， 当前A股有结构性高估的迹象，投资者可以适当降低预期，预计未来需要一段时间消化成长性估值。但与以前不同，整体资本市场的深度和广度都已经得到长足发展，在制度性变革与资产配置转移的大背景下，A股2021年也不必悲观。
1重磅！历时七年35轮谈判，中欧投资协定谈妥了！ 据新华社消息，国家主席习近平12月30日晚在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。在此次视频会晤上，习近平强调，中欧投资协定将有力拉动后疫情时期世界经济复苏，促进全球贸易和投资自由化便利化，增强国际社会对经济全球化和自由贸易的信心，为构建开放型世界经济作出中欧两大市场的重要贡献。公开资料显示，协定谈判2013年正式启动，至今经历了35轮谈判。 点评：据东吴证券(行情601555,诊股)研报，协定核心内容包括以下四方面：（1）保证相互投资获得保护，尊重知识产权，确保补贴透明性；（2）改善双方市场准入条件；（3）确保投资环境和监管程序清晰、公平和透明；（4）改善劳工标准，支持可持续发展。西部证券(行情002673,诊股)表示，中欧全面投资协议利好中欧贸易往来，促进我国出口增长。 2退市新规"压哨"落地！淘汰指标大幅收紧，考察期3年变2年，造假比例降至50%… 2020年12月31日晚，沪深交易所分别正式发布了退市新规，全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，在全部板块取消单一连续亏损退市指标，制定扣非净利润与1亿营业收入组合财务指标；在保留“面值退市”等交易类退市标准的基础上，设置“3亿市值”标准；增加信息披露及规范运作存在重大缺陷且拒不改正的标准；增加重大违法退市细化认定情形等。同时取消了暂停上市、恢复上市环节，优化退市整理期等，提高退市效率。值得注意的是，对市场关注较多的重大违法“造假金额+造假比例”退市指标等，落地的退市新规也有完善。 详情参见：《深夜重磅！退市新规"压哨"落地，淘汰指标大幅收紧！考察期3年变2年，造假比例降至50%…速看关键点！》 33000亿市场增量资金要来了！年金投资范围大调整：提高权益投资占比，允许在港投资 12月30日，人社部发布《人力资源社会保障部关于调整年金基金投资范围的通知》（下称《通知》），提高权益类资产投资比例上限至40%，开放年金基金投资范围至香港市场，加强可投资永续债审核，并调整新增境内投资品种。本次《通知》从2021年1月1日起实施。 点评：人社部社会保险基金监管局主要负责人指出，按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿的增量资金，养老保险体系和资本市场的良性互动进一步加强。 4可转债新规正式发布！四招剑指过分炒作 2020年12月31日，证监会发布了《可转换公司债券管理办法》（简称《管理办法》），针对个别可转债被过分炒作，制度规则与产品属性不完全匹配等问题进行系统规制。北京大学法学院副教授洪艳蓉在接受记者采访时表示，管理办法践行了“建制度、不干预、零容忍”的监管原则，突出了法治思维和对投资者权益的保护，尊重市场和各参与主体，有助于可转债市场的规范发展。 详情参见：《可转债新规正式发布！四招剑指过分炒作，"大涨大跌"自此告别？来看十大关键点》 5三大运营商将被美摘牌，商务部：将采取必要措施，坚决维护中企合法权益 美东时间12月31日，美国纽约证券交易所发布新闻稿，宣布将启动程序，把中国电信股份有限公司、中国移动有限公司、中国联通(行情600050,诊股)（香港）有限公司等三家中国企业从纽交所“摘牌”。1月2日，商务部对此进行了回应。商务部对此表示，美国纽约证券交易所12月31日发布声明，称为遵守特朗普政府禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政令，将对中国联通（香港）、中国移动和中国电信等三家中国公司进行退市处理。这种滥用国家安全、动用国家力量打压中国企业的做法不符合市场规则，违背市场逻辑，不仅损害中国企业的合法权益，也损害包括美国在内各国投资者的利益，将严重削弱各方对美国资本市场的信心。 中方反对美方滥用国家安全将中国企业列入所谓“共产党中国军队公司”清单的做法，将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。同时，我们希望美方与中方相向而行，共同致力于为两国企业和投资者创造公平、稳定、可预期的营商环境，推动双边经贸关系早日重回正轨。 6史上最强元旦档，"三巨头"票房直逼20亿，这些A股公司将受益？ 据国家电影专资办“中国电影(行情600977,诊股)票房”APP显示，2021年元旦单日电影票房突破6亿元，刷新元旦档单日票房影史最高纪录。其中，《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》《拆弹专家2》位列档期票房前三。具体来看，《送你一朵小红花》累计票房近7亿；《温暖的抱抱》累计票房近5亿。此外，《拆弹专家2》上映11天票房近8亿。 元旦档过去后，下一个热门是春节档，已有多部电影定档。据统计，截至目前，已有8部影片宣布定档大年初一，的确是一场激烈之战。这8部影片包括：《唐人街探案3》《熊出没·狂野大陆》《新神榜：哪吒重生》《刺杀小说家》《侍神令》《人潮汹涌》《你好，李焕英》《开国将帅授勋1955》。 优秀的影视作品背后往往是资本的角逐 。《送一一朵小红花》主要出品方为浙江横店影业有限公司、中国电影股份有限公司、腾讯影业文化传播有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司等。《温暖的抱抱》的出品方有上海爱美影视文化传媒有限公司、华谊兄弟(行情300027,诊股)电影有限公司、上海淘票票影视文化有限公司等。 7腾讯游戏已重新上架，华为腾讯互掐不到24时落幕 在2021年首日，华为平台一早单方面宣布与腾讯游戏“分手”，下架了腾讯所有游戏。然而还没过24小时，又重新与鹅握手言和。1月1日晚间，华为和腾讯双双发布声明称，经双方友好协商，腾讯游戏相关产品已在华为游戏中心恢复上架。并表示“双方将继续共同努力为消费者带来更好的体验和服务”。券商中国记者搜索发现，《王者荣耀》、《和平精英》等腾讯热门游戏又再度恢复在华为应用平台市场的上架。 点评：有知情人士向券商中国记者透露，华为与腾讯此次“掐架”的导火索，或许源于腾讯发行的《使命召唤手游》和华为应用商店两者之间在分成上的博弈较量。事实上，传统应用渠道与游戏研发商之间的分成矛盾由来已久。在当前国内买量模式兴起以及“内容为王”的趋势下，传统渠道议价能力下降。 8证监会核发2家企业IPO批文 近日，我会按法定程序同意以下企业创业板首次公开发行股票注册：北京盈建科软件股份有限公司、常州中英科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与深圳证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。 9提示：本周共有7只新股申购 本周（1月4日至1月8日）将有7只新股发行，周一到周三每天各1只，且均是科创板公司，周四、周五均是2只。 10本周366.6亿市值限售股解禁，环比下降69.87% 数据显示，本周（1月4日—1月8日）共有46家公司限售股陆续解禁，合计解禁量30.74亿股，按12月31日收盘价计算，解禁市值为366.6亿元。 从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：航天彩虹(行情002389,诊股)（79.24亿元）、领益智造(行情002600,诊股)（38.64亿元）、八亿时空(行情688181,诊股)（28.5亿元）。 从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：八亿时空（55.04%）、科华控股(行情603161,诊股)（47.98%）、润都股份(行情002923,诊股)（42.04%）。
节前一周（2020.12.28～2020.12.31）A股飘红收官。上证指数全周累计上涨2.25%，深证成指累计上涨3.24%，创业板指大涨4.42%。iFinD统计数据显示，两市仅有45家上市公司披露调研报告，从行业分布来看，被调研公司集中在医药生物、电子、计算机等行业。 医药生物行业成机构调研重点 ▲▲▲ 按行业分类看，被调研公司中，医药生物行业被调研的公司数量排名首位，有6家公司被调研，电子行业被调研的数量有5家，紧随其后。 近日，第四批药品集采正式启动。2020年12月25日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第四批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作的通知》，自2020年12月25日起，联合采购办公室开展第四批国家组织药品集中采购相关信息申报工作。预计第四批药品集采有望2021年4月执行。本次共有44个品种、90个品规入围，全部为化药，暂未涉及生物制品和中成药。从剂型上看，本次入围品种主要为口服用药，另外有8款注射剂入围；治疗领域主要覆盖糖尿病、消化道、呼吸道、抗癌、抗菌、帕金森、精神病、心血管、麻醉等。涉及大品种较多。东莞证券表示，从政策的趋势来看，未来集采将常态化；中成药被纳入集采、注射剂集采范围扩大是趋势，预计生物药也将逐步纳入集采范围。未过评的品种可能仍将以地方联盟采购为主。从中长期来看，建议关注产品线丰富、研发实力强的头部创新药企。 电子行业方面，中国信通院发布的数据显示，2020年11月，国内市场5G手机出货量达2013.6万部，占同期手机出货量的68.1%。目前市场上发布的手机新品几乎都是5G手机，并且覆盖了各个价格段。我国5G网络建设全球领先，预计2020年全国主要城市都将完成5G网络覆盖。国盛证券表示，目前产业链整体已回归正常，各大手机厂商产能恢复。随着疫情逐步缓和，国内消费者的消费热情也将逐步提升，随着5G新机型集中发布，可能会迎来一波消费热潮。坚定看好苹果产业链核心龙头的投资机会，预计未来智能手机仍将围绕光学、芯片、屏幕、快充、外观等方面进行结构性创新。 这些上市公司最受关注 ▲▲▲ iFinD数据显示，个股方面，上海瀚讯(行情300762,诊股)上周累计接待机构达67家，位居首位；星期六(行情002291,诊股)接待57家调研机构，排名第二，易华录(行情300212,诊股)接待55家机构，排名第三位。 在上海瀚讯的调研会上，相关负责人介绍未来产业布局，其介绍，公司目前的生产方式是研发设计和最后的组装和测试实现自主可控。靠后端附加价值较低的如生产制造，尤其是结构件、PCBA贴片等制造，交给其他供应商。随着业务的进一步扩展，公司也会布新产线，但在短期内产能不会成为限制公司发展的瓶颈。 前述负责人还介绍了疫情对公司的影响：整体上公司受疫情的影响并不大。一季度可能会有部分的合同晚签，或者有部分定型工作有所推迟，但从公司的整体业绩上来讲，受疫情情况影响较小。季节性波动并不是疫情造成的，而是公司长期存在的一个情况，随着公司营收规模的增长，以及向各个军兵种的扩展，季节性波动可能会有所缓解，但始终还会存在。 从具体调研机构来看，私募和聚投资调研了鸿泉物联(行情688288,诊股)、星期六，淡水泉调研了艾华集团(行情603989,诊股)、立华股份(行情300761,诊股)、上海瀚讯等，高毅资产调研了丽珠集团(行情000513,诊股)，景林资产调研了游族网络(行情002174,诊股)、亿田智能(行情300911,诊股)。 公募基金方面，博时基金调研了艾华集团、丽珠集团、上海瀚讯等，华夏基金调研了艾华集团、易华录，嘉实基金调研了星期六、易华录，南方基金调研了艾华集团、上海瀚讯、雷赛智能(行情002979,诊股)等。 海外机构方面，富兰克林华美投信调研了上海瀚讯，高盛调研了利扬芯片(行情688135,诊股)，野村证券调研了苏宁环球(行情000718,诊股)。
公募业即将迎来一位强有力的角逐者。 1月3日，国泰君安(行情601211,诊股)证券发布公告称，其全资子公司上海国泰君安证券资产管理有限公司（下称“国君资管”）公开募集证券投资基金管理业务资格获得中国证监会核准。 值得注意的是，在防风险和去杠杆的大背景下，近三年来，公募牌照批复速度明显放缓，而国君资管是三年来，也是今年7月31日，证监会对《证券投资基金管理公司管理办法》进行修订，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（征求意见稿）后首家核准公募基金业务资格的券商系资管公司。 蓄势待发！ 国君资管获得公募业务资格批复 根据国泰君安证券公告，国君资管近日收到中国证监会《关于核准上海国泰君安证券资产管理有限公司公开募集证券投资基金管理业务资格的批复》。 近三年来，在防风险和去杠杆的大背景下，公募牌照批复速度明显放缓，国君资管是三年来首家获批公募牌照的券商系资管公司。 值得注意的是，自证监会2018年优化公募基金管理人资格的行政许可审批程序后，审批程序为证监会先批准，申请人进行筹备并通过证监会现场检查后开展业务。因此，此次国君资管获批公募业务资格后，还需通过现场检查等一系列程序后，方可开展公募业务。 国君资管也表示，将按照《证券投资基金法》、《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》等法律法规以及批复要求，尽快完成筹备工作，并在换领经营证券期货业务许可证后，开展公开募集证券投资基金管理业务。 公开资料显示，国君资管成立于2010年10月18日，是业内首批券商系资产管理公司，注册资本金20亿元，是国泰君安证券的全资子公司，距今已拥有10年的积淀。 在券商系资管公司中，国君资管无论是管理规模还是营收均处在行业最前列。中基协最新统计数据，截至2020年三季度，国君资管月均规模为5722亿元，位居行业第三位；主动管理资产月均规模为3586亿元，仅次于中信证券(行情600030,诊股)，位居行业第二位。根据国泰君安证券去年披露的半年报，国君资管的主动管理规模占比已升至62.8%。 麦肯锡之前的咨询报告中曾把资产管理公司分为综合巨无霸、精品店和超市平台三个类型。作为掌管近6000亿资产规模、4300亿主动管理规模的券商资管巨头，国君资管无疑走的是综合性的全面发展道路。 公司官网显示，国君资管已经拥有权益投资、固定收益、基金投资、多策略投资、量化投资等多个齐全的产品线。 极度重视主动管理能力 正在进行进行投研深化改革 作为一家全能型资产管理机构，投研能力无疑是重中之重。券商资管由于从监管上属于私募性质，不能公开宣传，除了早年就已经实现公募转型的东方红资产管理，其他机构的投研能力基本上“养在深闺无人知”。不过，我们依然可以从一些蛛丝马迹中一探国君资管的投研实力。 事实上，2019年国君资管就已经完成了“公募首秀”。在大集合参照公募管理的要求之下，国君资管是第一批拿到大集合转公募批文的券商资管之一。当年9月16日，国君资管旗下第一只权益参公大集合“君得明”成为爆款产品，单日销量达到了120亿元。据记者了解，国君资管在今年疫情中悄然面世的另一只权益参公大集合“君得鑫”，截至目前规模也接近100亿元。 “爆款”背后是国君资管十年来在投研领域的持续投入。有接近国君资管的人士表示，该公司的高级管理层极为重视投研专业能力的建设，看重投研人员的长期业绩和风格稳定，而且在人才引进方面严格把关，团队流动性也很小。此外，根据记者获得的信息，为了响应国泰君安董事长贺青关于“三个三年三步走”的战略规划，国君资管2020年启动了对投研条线的综合改革，从投资能力、梯队建设、考核机制三个方面着力，制定了补短板、强能力等强基固本的战略规划，为进军公募市场打下了良好的基础。 相较权益投资的“爆款”，更被大型机构投资者所熟知的是国君资管的传统优势领域——固定收益投资。数据显示，该公司的固收主动管理规模逾2000亿元，建立了较为完善的投资体系与团队。此外，基金投资、量化投资、资产证券化也是国君资管非常擅长的领域。 另一方面，据记者了解，即将进军公募领域的国君资管，2020年进行了一系列组织架构调整等综合改革，着力打造“强大的前台、专业的中台、集约的后台”，并对照集团同步出台了全新的三年战略规划，目标是由“类资产管理机构”向“本土领先，有全球影响力的现代资产管理机构”全面转型，并围绕“良好的公司治理结构、专注的经营思想、先进的投资理念、投研框架和投资质量控制、严格的风险合规意识”五个方面发力。 手握公募牌照的券商资管增至14家 国君资管的获批，意味着获得公募牌照的券商系资管公司扩容至14家。 2013年9月26日，东方红资产管理的公募基金管理业务资格申请获得证监会许可，成为全国首家获得公募资格的券商系资管公司。此后7年间，相继又有13家公司获批，分别为浙商资管、华融证券、山西证券(行情002500,诊股)、国都证券、渤海汇金证券资管、东兴证券(行情601198,诊股)、中银国际、北京高华证券、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管和国君资管。 大资管时代，随着资管新规的落地和实施，提升主动管理能力成为各家券商的共识，由此，越来越多的券商开始主动申请公募牌照，据记者了解，多家券商资管已在积极准备公募资格申请。因发展侧重点不同等种种因素，各家规模分化较为明显，但也各具特色。 一位券商资管人士表示，其所在的公司已经开始准备公募牌照申请材料；此外，华南一家大型券商也有意向申请公募牌照。华东某中型券商资管部相关人士表示，公司正在讨论申请公募牌照，打算是先申请设立资管子公司，再去申请公募牌照。 华西证券(行情002926,诊股)和五矿证券则在2019年就提交了相关申请。与此同时，德邦证券在今年德邦资管获准设立时也表示将尽快开展公募基金业务资格申请，安信证券也曾表示在资管子公司成立之后，公司将尽快申请公募基金业务资格。 券商资管公募化成趋势 差异化或成破局关键 2019年以来，公募市场异常火爆，这也为券商推进公募化转型提供了动力。尽管在权益类市场上，前有成熟的公募基金，后有抢跑的理财子公司，但券商资管发力公募的优势仍非常明显。 有业内人士告诉记者，券商资管的核心竞争力，一方面还是在于其主动投资能力上。近10年来尽管银证业务一度蓬勃发展，但是像国君资管、中信证券这样的头部券商资管，多年来依旧深耕主动管理业务，在股票、固收、基金、量化、资产证券化等各领域的投研能力建设上投资了大量的资源。 另一方面，大型券商的综合平台将会是券商资管的比较优势，券商资管在平台协同、资产端、资金端、渠道端等方面都有很多可圈可点之处，而其自身投研和产品创设能力也将为公司创造出新的业务增长点。值得注意的是，目前头部券商中，如中信证券、海通证券(行情600837,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)等均无公募基金牌照，但不可否认的是，这些一些券商在投研实力等方面具有巨大的优势和资源禀赋，政策松绑之下，若取得公募资格，其分羹公募江湖的能力不可小觑。 不过，有分析人士指出，未来券商资管进军公募，不仅要充分依托母公司的综合平台，抓住市场化、人才和投研等方面各种优势，走出一条差异化的发展路径，同时还要突出差异化的投资管理能力，打造出精细化的资产定价能力，并不断完善风险管理能力，才能在未来的资管市场竞争中占据一席之地。 不过，尽管存在优势，但券商资管要想脱颖而出，仍面临不小的挑战。可以预见的是，未来的国内公募市场竞争将愈发激烈，而更多具有强大实力的专业资管机构入场，也会为投资者和行业带来更多的可能性。
2020年12月份机构调研个股数量有370多只，汇川技术(行情300124,诊股)成为调研机构数量最多的股票。 2020年12月份机构大举调研股 2020年A股市场取得了较好的成绩，2021年1月份，市场又会如何运行？一般而言，获得机构大举配置的个股，往往会有较好的市场表现，而机构调研通常是配置个股的前提。据此，证券时报·数据宝重点梳理了2020年12月份机构大举调研的个股，以飨读者。 数据宝统计显示，2020年12月份机构调研个股数量有370多只。从调研机构类型来看，证券公司调研相对最广泛，调研321家公司，即超八成上市公司调研活动有券商参与；基金公司和阳光私募调研数量次之，分别调研251家和167家公司。 基金公司最关注的个股是汇川技术，合计77家基金公司2020年12月份调研了该股；其次一心堂(行情002727,诊股)、安恒信息(行情688023,诊股)、森马服饰(行情002563,诊股)等个股，均获得较多基金关注。证券公司最关注个股是森马服饰，40家券商调研了该股；其次格林美(行情002340,诊股)、汇川技术、千方科技(行情002373,诊股)等个股，获得较多券商关注。外资最关注的个股是汇川技术，60家机构去年12月份调研了该股；其次伊之密(行情300415,诊股)、埃夫特(行情688165,诊股)、伟星新材(行情002372,诊股)等，获得较多外资关注。 从调研次数来看，2020年12月份华邦健康(行情002004,诊股)获得9次机构调研居首；比亚迪(行情002594,诊股)、鸿路钢构(行情002541,诊股)、伊之密、康弘药业(行情002773,诊股)、汉钟精机(行情002158,诊股)等个股均获得6次以上机构调研，兆驰股份(行情002429,诊股)、利亚德(行情300296,诊股)、金风科技(行情002202,诊股)、云南白药(行情000538,诊股)、海鸥住工(行情002084,诊股)等个股获得5次机构调研。 汇川技术获272家机构调研 整体来看，汇川技术成为2020年12月份调研机构数量最多的股票之一。数据显示，合计有272家机构调研了该公司，包括77家基金公司、27家证券公司、29家私募、23家保险公司、60家海外机构等。 在调研纪要中，公司对自动化业务、软件业务、机器人(行情300024,诊股)业务等问题进行了回答。 有机构问到公司乘用车业务在国内外客户拓展方面具备什么优势？ 公司表示，在新能源乘用车领域，面向国内客户，聚焦资源投入到核心客户和价值项目中，依托快速响应的能力和本土化服务，已经取得了一线主机厂多个车型的定点，部分定点实现批量销售；面向国际乘用车客户，公司一方面完成体系化平台建设且获得了体系准入资格，另一方面以电源产品为突破口，利用中国供应链与快速响应优势，在海外项目定点方面也取得了门槛突破。 物流车业务方面，公司表示，在物流车领域，公司持续打造高性价比、集成化和轻量化的产品及解决方案，基于成熟的产品平台，针对重点客户进行突破。行业拓展方面，除了批量销售的微面、轻卡，另在环卫车和重卡行业积极布局。基于持续积累的产品平台及重点客户定点突破，物流车业务实现较好增长，市场占有率进一步提升。 工业机器人业务进展方面，公司机器人业务主要围绕“核心部件+整机+视觉+工艺”经营策略，积极推进机器人整机和核心部件的开发工作。基于工业自动化业务对应的下游和客户，深度挖掘行业工艺，结合工业视觉产品的耦合，在3C、锂电、玩具等行业实现批量销售。去年前三季度该业务实现销售收入约1.2亿元，同比增长70.63%，取得较快速增长。 汇川技术主营工业自动化控制产品的研发、生产和销售，被誉为工控领域的华为。在二级市场上，该股股价去年频频创出历史新高，2020年最后一个交易日还创出历史新高，2020年全年累计涨幅超过206%。同时，汇川技术也是知名长牛股，2020年收盘价超过93元，相比2012年历史低点复权涨幅接近23倍。 其他较多机构调研的个股还有一心堂、森马服饰、伊之密、永太科技(行情002326,诊股)、格林美等，均获得了100家以上机构调研。 锂电池概念龙头之一格林美获得111家机构调研。公司三元前驱体产能和订单情况方面，公司三元前驱体定位于高镍与单晶高端产品，目前已建成13万吨/年产能。公司全面掌握了高镍（NCA&；NCM6系、7系、8系及9系）与单晶材料的制造技术，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上，成为全球三元前驱体制造领域能够大规模制造NCA&；NCM全系列产品的少数企业之一，拥有三元前驱体制造的极具世界竞争力的关键核心技术，主流供应三星供应链、ECOPRO、LGC等全球行业知名客户。未来三年，公司将形成15-18万吨/年三元前驱体产能，以良好满足世界新能源汽车市场对优质三元前驱体产品的需求。 还有机构问到，公司如何保障钴镍原料的战略供应？近期钴镍金属价格上涨对公司影响如何？ 公司表示，公司年需求钴金属和镍金属当量合计在5万吨以上，公司通过积极实施钴镍原料“城市矿山+国际巨头战略合作”的双原料战略通道，全面保障原料供应体系安全。一方面，公司深耕钴镍资源循环利用领域多年，具备钴镍资源的循环利用及相关高技术产品核心制造的技术优势和原料优势，年回收钴金属5000吨以上，年回收镍金属10000吨以上，切实保障新能源材料业务增长对钴镍资源的需求。另一方面，公司与嘉能可、中冶瑞木、托克、力勤等国际矿产巨头建立了稳定的钴镍原料供货关系，保障了钴镍原料的战略供应。近期钴镍金属价格上涨对公司业绩有积极影响。 固态电池技术储备方面，公司表示看好固态电池的发展前景，也一直在研发与固态电池相匹配的前驱体及正极材料，包括和一些下游正极客户联合开发固态电池用前驱体材料，主要是通过技术手段解决正极材料与固态电池接的界面的一些问题。公司采用适当的工艺技术装备，根据需要可以制备固态电池需要的高镍核壳前驱体和三元前驱体材料。 格林美2020年12月份股价表现出色，累计涨幅接近37%。 这些公司2020年三季报高增长低估值 数据宝统计显示，2020年12月份机构调研的上市公司中，河钢资源(行情000923,诊股)、兆驰股份、吉电股份(行情000875,诊股)等20多只个股2020年三季报净利增长超过30%且动态市盈率低于20倍。其中*ST海陆(行情002255,诊股)、华菱钢铁(行情000932,诊股)、天邦股份(行情002124,诊股)、正邦科技(行情002157,诊股)、九安医疗(行情002432,诊股)等个股市盈率均不足10倍。净利增速方面，天邦股份、正邦科技、牧原股份(行情002714,诊股)等个股2020年三季报净利增长均超10倍，华大基因(行情300676,诊股)、*ST海陆、九安医疗等个股2020年三季报净利同比增长均超过5倍。 2020年12月A股市场全线上涨，上证指数上涨2.4%，深证成指大涨5.86%，中小板指大涨5.56%，创业板指大涨12.7%。 梳理发现，2020年12月份机构调研股本周平均下跌0.76%，表现弱于大盘。涨幅最大的是金博股份(行情688598,诊股)，2020年12月累计涨幅超91%。其他涨幅较大的个股还有永兴材料(行情002756,诊股)、朗姿股份(行情002612,诊股)、金龙鱼(行情300999,诊股)、荃银高科(行情300087,诊股)、宏达电子(行情300726,诊股)等，累计涨幅均超过50%。
数日前，我总结了2020的教训。展望2021，说点什么好呢？ 众所周知，预测很容易被打脸。所以每到岁末年初，总有人喜欢把群众都知道的趋势当作预测来写，用一大堆“加快”、“加速”等糊弄人。 本文无意讨论什么金融数字化、银行生态圈布局、互联网保险、数字人民币等等，也不想东拼西凑来个十大预测。 四个点，围绕我相对熟悉和了解的话题，与大家分享一些看法。 01 金融科技进入“平庸时代” 2020年最后一天，银保监会发布了一篇答记者问，信息量很大，其中提到： 最近中央金融管理四部委再次约谈蚂蚁集团并公布了重点内容，强调的突出问题和整改要求，不仅是个性的，也有一定的普遍性。 建议所有互联网平台都要对照自查，及早整改。特别是涉及网络小贷、保险、理财、信托等业务的机构，更要抓紧，监管部门随后会安排检查。 我在《2020的教训》中说，金融科技在2020年完成了最终的祛魅，金融法则也就全面压倒科技法则。监管部门不过将金融业原有的监管规则延伸到金融科技领域，一切向常态回归。 互联网公司捣鼓金融这么多年，真正意义上的突破口还是在于移动支付，也仅有阿里（蚂蚁）和腾讯完成了霸业，其他公司远远不够。 金融科技的青春期过去了。除了AT，在未来很长一段时间里，金融科技将很难继续为互联网公司的估值带来想象空间。它或许会是一个必选项，人有我有，却也激不起多大浪花。 至于金融科技To B服务，潜力还很大，但是没那么快。 02 网络小贷逃出生天 《网络小额贷款业务管理暂行办法》大概率将在年内正式颁布，最快在一季度。与此同时，新的网络小贷牌照下发在即。 有意思的是，虽然目前该办法尚未出台，但是牌照批设工作已经按照征求意见稿的相关要求展开，多个地方政府都在积极推动。 其中，山东国晟小额贷款有限责任公司已经于2020年12月24日正式成立，注册资本10亿元。从官方媒体报道来看，这家小贷公司已经获得央行、银保监会和青岛金管局的批复。 网络小贷的监管，基本复制了十年前的第三方支付行业——废掉旧牌照，重新向中央监管部门申请牌照。 现有的网络小贷，严格意义上都是非法牌照。地方政府审批，却公然在全国范围内全网展业，原本就荒谬至极。参见我在2017年末的两篇文章：《谁制造了网络小贷乱象？》、《权力的游戏：野鸡网络小贷牌照何以横行？》。 如此乱局，早该收拾了。 03 财富管理站到C位 2020年是财富管理大年。在全球性的流动性盛宴之下，资本市场热火朝天，赚钱效应显著。 自2015年之后，A股市场保持了相对平稳。并且有过多次结构性牛市，尤其是2019、2020这两年，公募基金整体表现远好于大盘，推动越来越多的股民成为基民，机构投资者占比稳步上升，这对资本市场与财富管理行业而言都是极大的利好。 回过头看，2013年以来，新金融看似精彩纷呈，真正的主角还是信贷，从P2P网贷到现金贷以及消费金融，业务模式一直在调整，本质还是一样的。 过去一年里，互联网贷款管理办法、最高法民间借贷利率新规、网络小贷整治加码，从价格到杠杆，信贷业务被全方位掐住了。 于蚂蚁、腾讯们而言，势必会进一步将精力和资源投入到财富管理业务。毕竟，这块业务的牌照（基金代销、保险代理）是现成的，合规风险小，而且没有资本金要求。 然而，财富管理最核心的是信任，但时下公众对蚂蚁、腾讯们的信任，并不那么稳固。它们还需要付出很多努力。 要想做好财富管理，远比放贷要难。 04 出血求存，发力小微 金融要出血，这是时势需要，也是民心所向。 如今的现实是，不管老金融、新金融，无论想不想、愿不愿，都得“向善”，要将让利和普惠落到实处。 我在《2020的教训》里说过：在连续多年的大干快上之后，消费金融（包括消费分期）的正当性与合理性，已经被消磨殆尽。刺激消费作用有多大，尚有争议，惹出来的尿骚，倒是不少。 那么，合法性去哪里找？作为金融体系的补充，还是要回到普惠，消费贷不好使，小微金融却很管用。 比起消费贷，小微信贷不好做。原因在于，消费贷的业务逻辑更接近流量游戏，于互联网平台而言，有着天然的优势，但小微信贷要复杂得多。 更难的是，既要普还要惠，个中辛苦，谁做谁知道。可是，一直赚容易的钱，天底下哪有这样的好事。 先争取留在牌桌上再说吧。
刚刚过去的2020年，公募基金发行总规模刷新历史纪录。进入新一年，基金公司布局新产品的热情有增无减。尽管目前刚步入新年首月，基金公司已在积极布局新年行情。 按照目前披露的公告，即将在2021年1月开启发行的公募基金已多达78只，其中权益基金仍然是发行主力，管理人也遍布大中小型基金公司。而且这些产品配备的基金经理阵容强大，多位绩优舵手将于新年首月加盟“吸金”队伍，上演强强对决。 可以预见，后续随着更多基金披露发行公告，2021年1月基金发行市场将热闹非凡，为市场源源不断提供入场资金。 本月近80只基金启动发行 明星基金经理纷纷挂帅 截至2020年12月31日，已有78只基金（各份额合并统计）发布公告，将于2021年首月进入发行。 其中49只为主动偏股型基金，占比超6成，可见基金公司抢滩布局公司新年首只权益新品。作为契合稳健理财需求站上风口的“固收+”产品同样热度很高，至少有18只固收“+”新品将于本月陆续上架。 积极布局公司2021年首只新基的同时，为在新年首波发行大战中旗开得胜，基金公司也纷纷派出实力派选手，其中既有绩优老将，也有新锐基金经理。 新年第一个交易日，就有16只基金扎堆发行，多位投资健将携权益新品亮相。1月4日开始发售的富国均衡优选混合拟由杨栋担纲。他具有超过10年证券从业经历，是一位均衡成长风格的知名基金经理。同日，掘金A+H市场机遇的鹏华汇智优选将迎来发行，该基金拟由鹏华成长名将梁浩与港股投资专家聂毅翔联袂执掌。拟由中欧基金旗下新锐基金经理郭睿掌舵的中欧悦享生活混合同样于今天正式发行。 将于1月5日发行的银华心佳两年持有期混合拟由长跑健将李晓星掌舵，次日发行的前海开源优质企业6个月持有期混合则由前海开源基金董事总经理、联席投资总监曲扬管理。而作为中庚基金旗下第4只基金，中庚价值品质一年持有期混合将于1月11日首发，将由中庚基金投资团队的领军人物丘栋荣掌舵。 此外，成长投资老将杜猛亲自操刀的上投摩根远见两年持有期混合、“均衡配置”投资风格掌门人掌舵的海富通均衡甄选混合、博时基金权益投资主题组投资副总监吴渭管理的博时汇兴回报一年持有等接下来都将集中上架。 新发权益类基金舵手阵容豪华的同时，接档发行的多只“固收+”新品同样由优秀选手掌舵。1月6日至1月12日，广发基金推出的广发恒信一年持有，拟任基金经理谭昌杰深耕“固收+”领域多年。 将于1月7日发行的东方红锦丰优选两年定开混合采用双基金经理制度，由两名实力老将胡伟、高德勇担纲。由王牌FOF舵手、嘉实基金资产配置投资部执行总监郑科担纲的嘉实民安添岁稳健养老一年持有期混合（FOF）将于1月11日起全面发行，同日银华基金平衡稳健战将贾鹏与孙慧共同掌舵的银华远兴进入发行。而由招商基金旗下大类资产配置专家王景和信用风险控制掌舵手联袂管理的招商瑞德一年持有也将于该日启动募集。 值得注意的是，新年伊始扎堆发行的新基金中有多只产品采用持有期运作模式。业内人士表示，近些年持有期基金数量和占比都在提升，一是因为监管层引导长期投资，不少权益类基金采取了持有期形式，吸引了大量资金认购；第二，产品锁定份额，可以避免投资者频繁交易和不恰当择时，长期可以让持有人获取更好收益，有利于打破“基金赚钱，投资者亏钱”的魔咒。 多数公募仍保持较强投资信心 华南一位公募产品部人士表示，基金公司于新年首月密集布局新品，是为了在新一轮发行大战中抢占先机。权益类产品打头阵，是基于对明年一季度或2021年上半年市场行情的信心，提前做好相应的投资布局。积极布局“固收+”策略产品，则为应对震荡调整频繁市场下的稳健型产品需求。 “从历史上，每年岁末年初都是资本市场调仓换股、布局新一年行情的重要时点，因此基金公司也会趁着跨年行情开仓布局新年。2020年基金发行创出天量，站在新一年起点，各家公司压力不小，因此布局新年行情的热情更高。”上述产品部人士表示，而且银行渠道在阳历新年伊始也会采取各项活动措施大力“吸金”，为全年工作夺得“好彩头”。显然，赚钱效应突出的主动权益基金和配置需求旺盛的固收+新品都是引流的重要产品。 总体来看，公募基金对今年宏观经济相对乐观，认为在投资中要把握结构性行情，把握企业盈利与估值性价比。 前海开源优质企业6个月持有期拟任基金经理曲扬谈及2021年投资机遇时表示，仍会存在一些结构性机会，需要密切关注，动态审视，寻找确定性高的标的。 曲扬认为，目前全球流动性比较充裕，中国以外的地方疫情仍在不断蔓延，对经济有负面影响，各国政策支持上仍然比较积极。国内疫情控制较好，经济活动恢复相对较快，人民币资产的吸引力有所提升。 “估值越高，市场波动的风险越大。从2021年来看，估值很难再扩张，盈利增长的贡献可能会被抵消一部分。从宏观来看，整个市场的下降过去大多都是由紧缩带来的，从微观上来看，还是要寻找确定性高的标的。”曲扬表示，从美国市场看，道琼斯工业指数的成份股大部分都集中在科技、消费、医药和高端制造等四个方向，未来A股市场结构很可能也会往这个方向演化，朝阳行业的公司不断成长、在市场里的权重不断提升。因此，他个人长期重点关注的投资方向也是这四个方向，只是不同市场阶段，每个方向配置比例侧重有所不同。 易方达副总裁，研究部总经理冯波认为：“对于明年，我们应该降低投资预期，回到正常的预期状态。虽然整体市场是高估，但我们也能找到很多估值水平合理的公司，通过价值增长能看到比较好的投资回报，所以明年也存在很多结构性机会。” 金鹰基金认为，在即将到来的2021年一季度，大概率将重演春季躁动行情。有别于过去两年春节阶段，由于流动性相对中性、利率易上难下，股市大概率将呈现结构分化行情。由于基数原因，多数行业盈利改善明显，选股需要仔细斟酌盈利与估值性价比，成长股躁动机会主要来自于基本面改善趋势更明确、空间更大的品种，如新能源车、汽车零部件、计算机、面板、CXO、军工、工控、化工等。 而对于今年基金发行情况，业内人士大多表示去年盛况或难以延续。“2020年公募创纪录的发行有着特殊的历史背景，即疫情后市场迎来一波脉冲型反弹行情。叠加近两年赚钱效应持续，公募基金比较好卖。公募基金的发行很依赖行情，如果今年市场进一步分化，普涨行情不再，可能产品就不会那么好卖。”深圳一位公募人士说。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估