昨天，央行公布了4月份的金融数据，新增社融3.09万亿元，同比多增1.42万亿元；M2升至11.1%；创17年以来新高，M1同比回升0.5个百分点至5.5%，是18年7月以来新高。 M2是广义货币供应量，代表了全部的钱，包括市场中的钱以及加上银行存款中的钱，之前我们一直强调，M2是房价的预警指标，一旦M2涨过了12%，可能房价就又快按不住了，3月份的时候M2突破了10%，4月又过了11%，这是一个非常不好的信号，说明社会上的钱正在增多，对于楼市必然会有冲击。我们一定要加强防范。 从历次房价的上涨中，我们都能看到M2的身影，2005年，2009年，2012年，还有2015年到2016年，这四轮房价大涨，全都是M2率先上涨，带动的社会需求增加，伴随着流动性宽松和利率下降，大量资金流入了房地产市场，妄图通过房地产来拉动经济，最后都促成了楼市的大涨，而目前M2，已经发生了明显上翘，社融也超预期，这就告诉我们，目前房价上涨的风险又来了。 如果说还有什么不同，就是目前的M1，M1跟M2比起来更加活跃，可以理解为市场流通中的钱，M2比M1多了银行存款，简单来说就是M1，是大家从银行提出来，随时准备花掉的钱，无论是投资还是买房，又或者是消费创业都包括，就目前来看，M1还保持克制，只有5.5%，上升速度没有M2快，这就意味着，现在央行把大量的钱，都堆到了银行体系中，而银行也把这些钱，通过各种形式，比如贷款，发债，票据融资等方式发了出去，但是现在拿到钱的企业和个人，现在还没有把这些钱调到自己的活期账户上，也就是说，他们还没想好怎么用，之所以这样，是因为现在依然预期不好，或者还没找到可以投资的东西。我们看之前几次房价大涨，除了M2快速上升之外，M1上升更快，这就说明这些钱，在经过了蓄势之后，已经蜂拥而出了，于是才造成了房价大涨。 那么现在是什么情况呢？我们不得不分析一下，这个月的金融数据结构。 首先，4月人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6818亿元。特别值得注意的是，4月份票据贴现增量达到了3900亿，显著高于历史同期值和3月新增量。这个比较值得关注，说明现在票据贴现利率过低，大家不管需不需要都去拿票据贴现融资，然后囤积现金，这时候肯定出现了套利情况，估计有资金已经开始空转。另外，还有一个解释，就是现在生意的正常现金流没有恢复，大量的款项也收不上来，所以很多企业都在开票，所以票据融资规模显著增加。老齐觉得这两种可能都有，后几个月数据我们要重点观察，如果票据融资还是下不来，那么就是空转的可能更大，如果后两个月下来了，说明短期周转不开的可能性更大。 其次， 4月居民部门信贷继续改善，同比多增1411亿元，居民短贷和中长贷分别同比多增1187亿元和224亿元，增幅比3月都有所提升，显示疫情冲击之后，居民消费和购房需求继续恢复。这里面我们要特别注意居民长贷这块，目前来看，还算基本平稳，只是恢复之前的水平，如果光凭现在这些居民中长贷款的量，房价应该还起不来，所以相信央行也在有意控制这个总量，现在要做的就是要防止企业经营贷款，包括居民短贷，违规流入楼市。 第三，4月社融存量增速12.0%，较3月提升0.5个百分点，社会融资规模显著提升，说明国内对资金的需求开始明显增加，这本身是我们乐于看到的情况，对资金有需求，才说明经济正在恢复，但是我们也需要在社融里面进行细致的划分，确保这些资金可以流入到实体经济，对于实体经济可以支持，但是资金空转和拿钱去炒股炒楼，这种情况一定要避免。 现在我们就像一个癌症病人，需要输液救治，但这个营养，你要是不管他，就肯定会先流向癌细胞，如果癌细胞再扩张，肯定让病情更加恶化。我们希望这些营养流向我们身体的正常细胞，增强抵抗力，这样才有体力跟癌细胞做斗争。所以我们跟其他国家完全不一样，别人这时候全力保增长，全力拉动经济就行了，我们则要困难得多，还要时刻防着资产泡沫，特别是房价再膨胀。如果房价再涨，实体经济就会更冷，届时失业增加，就会发生被动的弃房断供，造成巨大的金融风险。这是我们承受不起的。所以现在必须楼市调控，要再严格一点。 那么对于大家有什么建议，第一刚需的现在能买就买吧，M2过了12%之后，房价恐怕还有上行，但涨多少不知道，所以，你要是最近几年必须买房，那就早点下手吧。房子反正也是自己住，涨了跌了，也跟你关系不大。你要是住20年以上，房价尽管会有大的波动，但是20年以后，他也大概率比现在高。 第二，如果你是要投资的，现在还是不建议买，因为流动性已经枯竭，未来房价再涨，也会力保新房而打压二手房，必然加大限制流动性，让二手房空有市值而无法变现。一个只能买，很难卖的东西，肯定不是个好的投资品。而且即便房价再涨，每年的涨幅恐怕也很那超过资金成本，所以投资很不划算，还不如投资我们的股债组合，收益更多，也更安全。 第三，如果你有多套房， 房价再涨，反而是给你卖出的机会。 第四，不管你是不是真心想卖，你最好现在也把房子挂出去，询询价，测试一下市场的温度。如果看的人很多，你反而可以不着急，如果挂几个月都没人看，也就能认清现实了。否则就会老有一种，房子很值钱的错觉。
今年以来，贷款业务违规依然是银行业的“重灾区”。据不完全统计，截至5月11日，当月银保监系统发布罚单中，涉及贷款违规的为21张。而在4月，相关罚单数量为141张。从罚单情况来看，贷款“三查”不尽职，成为银行机构“踩雷”的主要原因。与此同时，对于涉房罚单的力度也进一步加强，多家银行收到“百万级”罚单。 162张罚单剑指贷款违规 5月11日，潍坊银保监分局发布罚单显示，山东昌邑农村商业银行夏店支行存在贷款三查不尽职，严重违反审慎经营规则的违法违规行为，被处以罚款50万元。 这是当月银保监系统发布罚单中，第21张涉及贷款违规。而在4月，相关罚单数量为141张。 从处罚金额来看，多家银行收到“百万级”罚单。如中国进出口银行重庆分行因违规发放贷款，被处以罚款350万元，责任人蒋斌被禁止终身从事银行业工作。 同期，中国农业发展银行廊坊分行、太仓民生村镇银、温州银行舟山分行、安徽天长农村商业银行、山东沂源农村商业银行、德清湖商村镇银行、金华银行开发区支行、浙江浦江农村商业银行等亦受到处罚，其存在的违规行为包括贷款资金被挪用；未及时清退向借款人转嫁的抵押物评估费；贷款管理不审慎，导致贷款形成风险；未严格落实“实贷实付”原则，部分贷款资金滞留借款人账户；贷后检查不到位；向不符合借款条件的客户发放贷款；发放用途不真实贷款等。 值得留意的是，从罚单情况来看，贷款“三查”不尽职、贷款“三查”制度执行不到位等，也成为银行机构“踩雷”贷款业务的主要原因。 贷款三查是“贷前调查、贷时审查、贷后检查”的简称。三者相互联系、相互制约、相互促进，是银行信贷管理的一种方法。在分析人士看来，银行贷款“三查”不严体现了银行风险预警机制不够全面，银行应在检查管理流程和制度完善两方面强化风险的管控。 “涉房”罚单力度进一步加强 与此同时，今年以来，对于“涉房”违规的处罚力度也进一步加强。据不完全统计，截至目前，银保监系统已开出逾70张涉房罚单，涉及金融机构近30家，覆盖国有大行、股份行、城商行、农商行等。 以国家开发银行海南省分行为例，因向“四证”不全的房地产项目发放贷款；未审核信贷资金是否按约定用途使用；贷款五级分类不准确，今年4月，该行被处以罚款120万元。 而某国有银行金华分行存在信贷资金被挪用于支付购买土地款项；信贷资金违规流入股市；虚增存贷款；员工违规保管经客户签章但关键条款空白的合同、承诺书等重要资料；浮利分费等多项违规行为，被罚款145万元。 从近期涉房罚单来看，多家国有银行与大型股份制银行出现相关违规，如房地产开发贷款管理严重不审慎；贷款“三查”不尽职导致未严格落实差别化住房信贷政策；在发放个人再交易住房贷款的过程中贷前调查不尽职，导致信用风险，严重违反审慎经营规则；违法违规发放个人商业用房住房按揭贷款；个人消费贷款违规流入房市等。 就在5月9日，银保监会就《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，其中明确加强贷款支付和资金用途管理。其中，贷款资金用途应当明确、合法，不得用于购房、股票、债券、期货、金融衍生品和资产管理产品投资，不得用于固定资产和股本权益性投资等。 多家农商行虚报涉农贷款数据 此外，还有多家银行机构因虚报涉农贷款数据受到处罚。根据赣州银保监分局近日发布罚单，江西宁都农村商业银行、江西全南农村商业银行、江西大余农村商业银行、江西寻乌农村商业银行、江西上犹农村商业银行“虚报涉农贷款、小微企业贷款数据”，江西瑞金农村商业银行、江西安远农村商业银行、江西定南农村商业银行、江西龙南农村商业银行“虚报涉农贷款数据”，分别被处以罚款30万元。 在近日发布的《关于做好2020年银行业保险业服务“三农”领域重点工作的通知》中，银保监会要求，各银行机构要持续加大对“三农”重点领域的信贷支持，单列涉农和普惠型涉农信贷计划，在保持同口径涉农贷款和普惠型涉农贷款余额持续增长的基础上，完成差异化的普惠型涉农贷款增速考核目标。
银行股一季报完美收官。整体来看，虽有疫情影响，但上市银行一季度业绩实现超预期增长。不过，业绩向左，估值向右。最新数据显示，银行板块近一个月平均市净率（PB）为0.66倍，再创新低。 一季报净利好于预期 受疫情影响，大多数上市银行归母净利润增速较去年下滑，不过仍好于预期。Wind数据显示，今年一季度，36家上市银行中22家银行营收实现双位数增长，18家银行盈利保持两位数增长，杭州银行(行情600926,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)、贵阳银行(行情601997,诊股)以19.26%、18.12%、15.49%的归母净利润同比增长率居于前三。 备受关注的资产质量方面，一季度上市银行整体不良率由去年末的1.42%提高至今年3月末的1.43%，上升0.01个百分点。其中，有14家银行不良率与去年年底相比出现了下降，12家保持不变，其余10家不良率与去年末相比出现上涨。 估值再创新低 根据中证指数最新数据显示，截至5月11日，最近一个月银行业平均市净率为0.66倍，最新市净率为0.64，创历史新低。 兴业银行(行情601166,诊股)首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对中国证券报记者表示，市净率走低反映了市场和投资者对于银行的理解，至少在净利润增速方面没有更大的想象空间。随着市场化的推进，银行业面临着息差收窄的压力和业务转型的挑战。 野村证券中国金融业股票研究主管唐圣波持有类似观点，估值下降表明投资者对未来银行表现有担忧，一方面是疫情对银行资产质量的影响会滞后，另一方面则是经济企稳增长信号还难言明确。 关注优质银行股 从基本面来看，银河证券称，当前板块PB估值处于历史低位，且银行股息率高，配置价值明显。浙商证券(行情601878,诊股)研究所所长邱冠华亦认为，未来银行股基本面的大概率要好于预期，优质银行股的机会远远比风险大，其性价比是不错的。 从绝对收益来看，银行股还是非常具有竞争力。2020年一季度，追求长期稳定收益的险资和外资继续加码银行股。 而追求相对收益的基金却选择了减仓。Wind数据显示，截至一季度末，基金的银行持仓市值减少960亿元，持有的上市银行家数从36家减少到31家。 鲁政委认为，今年A股银行板块难以有相对收益大行情，但投资银行板块获得绝对收益是一定的，A股高股息回报率股票主要集中在银行股，近年来其股息回报率主要集中在2.5%-5.5%。
在近年来强化金融监管之下，国内网贷存量风险明显下降，众多网贷机构相继宣布良性退出。当前网贷整治工作已取得很大成绩，但现阶段形势仍然十分复杂。尤其在今年疫情影响下，后续整治工作面临新的挑战，对各地各部门都是极大的考验。在对现有存量网贷持续整治的同时，金融强监管还应体现在对金融领域“无照驾驶”问题的进一步梳理和总结上 近日，运营了6年多的深圳最大P2P网络借贷机构小牛在线发布良性退出公告，宣布退出网贷行业，表示将逐步结清存量，并承诺退出期间平台股东及高管不跑路、不失联、不撤资。小牛在线的退出并非偶然，在金融强监管形势下，众多网贷机构相继宣布良性退出。 近年来，网贷行业在我国一度快速扩张，相应风险也不断暴露。复盘网贷行业近年来的发展可以看到，2015年是行业一个转折年。这一年，网贷机构频繁爆发跑路问题，一年新增近1300家问题平台，是2014年及以前总和的近3倍。 随着近年来金融监管力度加强，国内网贷存量风险明显下降。在互联网金融和网络借贷专项整治工作的推进下，截至今年3月31日，全国实际在运营网络借贷机构139家，比2019年初下降86%；借贷余额下降75%；出借人数下降80%；借款人数下降62%。机构数量、借贷规模及参与人数连续21个月下降。整治工作开展以来，累计已有近5000家机构退出。 新冠肺炎疫情暴发并未影响对网贷的整治进度。结合今年以来监管释放出的多个信号可以看到，今年或将成为国内网贷行业退场的最后期限。4月底，互金整治领导小组和网贷整治领导小组联合召开电视电话会议指出，争取2020年基本完成互联网金融和网贷风险专项整治的主要目标任务。此前，央行电视电话会议部署2020年六大重点工作安排时也明确指出，年内要彻底化解互联网金融风险，建立完善互联网金融监管长效机制。 更早之前，今年初召开的全国银行业保险业监督管理工作会议强调，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，也是打好防范化解金融风险攻坚战收官之年，要坚决打赢防范化解金融风险攻坚战，其中就包括深入推进网络借贷专项整治。 必须承认，当前网贷整治工作已取得很大成绩，但现阶段的形势仍然十分复杂。尤其在今年疫情影响下，后续整治工作也面临新的挑战，后续工作时间紧、任务重、难度大，对各地各部门都是极大的考验。 分析近年来的整治情况可以发现，对网贷行业的整改绝非易事。实际上，对网贷的监管也经历了从无到有再到体系化的过程。2015年发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，是网贷行业的第一份纲领性指引。很快，专项整治启动后，“一个办法三个指引”正式出台，从机构定位、业务边界、信息披露、投资者保护及行业管理体制等多个角度确立了网贷行业规则，也为后续的风险防控做出了方向上的指引。 尽管2018年在网贷行业出现的“暴雷潮”让人们看到了行业整改的难度，但因为自2015年以来的监管体系实际上已经搭建完成，无论是网贷机构还是投资人，都对行业的发展有了较为充分的认识和心理预期，这在很大程度上弥补了此前监管滞后性带来的影响。 需指出的是，对现有存量网贷持续整治的同时，金融强监管还应体现在对金融领域“无照驾驶”问题的进一步梳理和总结上。 一方面，要总结现有对互联网金融和网贷整治的经验。比如，“坚持稳中求进、不急不缓，重点推动机构良性退出”“主动出击，精准拆弹”等，就是网贷专项整治过程中梳理出来的宝贵经验。而且，要清理积累多年的风险点，整治工作只有在坚持市场化和法治化原则的前提下，因地制宜、多措并举，才能最大限度地保护投资人合法权益。 另一方面，要加快建设互联网金融的长效机制，探索非持牌机构非法金融业务早发现早处置机制，坚持“金融业务一定要持牌经营”。比如，有序引导合规网贷平台实现转型就是思路之一。唯有从源头抓起，才能真正做到防范和化解互联网金融风险。
4月央行持续引导金融机构下调LPR推动企业融资成本降低，提高金融机构加大信贷支持实体经济的针对性和有效性。金融机构应贷尽贷、应贷快贷，促进了企业贷款温和修复。面对世界经济增长乏力的形势，央行首次提出“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。可以预见，央行将采取适度的货币增长支持我国经济高质量发展，稳健的货币政策将更加灵活适度。在保持市场流动性合理充裕、加大结构性信贷供给的基础上，实施降准、下调存款基准利率，助力挖掘我国内需市场潜力，刺激国内总需求恢复性增长。
中国证券报记者梳理中国理财网数据发现，截至2020年5月12日，仅名称中含“FOF”字样的银行理财产品就有55款。其中由银行理财子公司发行的有44款，占比高达80%。 分析人士认为，加码FOF投资不仅成为资管新规下银行资管业务转型的重要方向，也是理财子公司间接投资权益市场的重要手段。 理财子发行量占比达80% FOF是指以基金为投资标的基金，是各类基金的投资组合。FOF并不直接投资股票或债券，而是通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。 截至5月12日，仅名称中含“FOF”字样的银行理财产品就有55款，其中由银行理财子公司发行的有44款，占比高达80%，且均由工银理财和建信理财发行。 日前，工银理财发布的新品——工银理财·全球臻选固定收益类封闭净值型理财产品（20GS8133）也为公募FOF产品，主要投资于各类境内外公募基金、QDII基金和互认基金份额，实现全球资产的风险分散投资。该产品核心资产以固定收益类基金和资产为主，辅之以“基金精选策略”，通过基金投资研究体系和多维度评价模型，对底层基金和基金经理进行精选和长期跟踪，重点选择在中长期综合表现优异且稳定性较高的基金进行投资。 建信理财于近期成立的FOF产品——睿福稳健FOF（最低持有1年）第1期理财产品，则是与兴全、汇添富等基金公司实行合作，在热门基金的基础上层层筛选，实现“强强联手”。 间接投资权益资产重要手段 不少业内人士称，加码FOF投资成为资管新规下银行资管业务转型的重要方向，也是理财子公司间接投资权益市场的重要手段。 普益标准认为，银行理财采取FOF策略，是资管新规下银行资管业务转型的重要方向。具体来看，一是政策层面，符合资管新规要求的银行理财产品投资范围和净值化转型方向；二是风险控制方面，促进大类资产配置，实现风险的二次分散；三是经营投入上，可有效利用外部投资能力、扩大资产配置领域，减少总体建设成本，避免运营费用大幅上升，提升主动投资能力；四是市场拓展方面，可以充分利用市场现有资源，迅速拓展银行理财的投资领域，丰富投资资产和产品类型。 中信建投(行情601066,诊股)银行业首席分析师杨荣表示，FOF是理财子公司投资股票市场主流的模式之一。以股权投资为例，理财子公司对于二级资本市场并不是非常了解，因此很难直接进行股权投资，这时候FOF就起到了很大的作用，FOF给了理财子公司进行股权资产配置的另类途径——只需通过投资股票基金就可以在分享股权带来的较高回报的同时，又节省了股权投资的研究，以及控制风险的成本。 招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)认为，在权益方面，主动管理能力突出的基金公司和指数基金布局全面的基金公司均与银行理财子公司存在合作机会。银行理财子公司目前在权益投资方面经验不足，大概率将继续延续通过公募基金以FOF的方式间接投资权益市场，在主动基金方面对偏股混合型和灵活配置型较青睐。另外，基金公司可重点布局以资产配置、区域发展、科技主题为主题的指数产品，或可与银行理财子公司合作开发定制型指数。
央行网站12日消息，中国人民银行调查统计司有关负责人就4月份金融统计数据情况答《金融时报》记者问时表示，虽然一季度宏观杠杆率显著回升，但只是阶段性的。 这位负责人表示，2017年以来，我国宏观杠杆率总体保持稳定，2018年还实现净下降，2019年仅上升约5.7个百分点，增幅远低于2008至2016年年均增长10个百分点的水平，初步实现稳杠杆目标。今年一季度，受疫情冲击影响，我国宏观杠杆率有显著上升。应该看到，一季度宏观杠杆率的回升，是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。在疫情防控常态化前提下，逆周期政策的制定应对疫情防控和经济社会发展做统筹考虑，把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置。同时，做好金融风险防控。在此过程中，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持，这主要是为了有效推进复工复产，为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造条件。 “虽然一季度宏观杠杆率显著回升，但只是阶段性的。”上述负责人强调，特别是逆周期政策支持实体经济复工复产取得显著成效，向实体经济传导效率明显提升，生产秩序加快恢复。
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