日前，东方马拉松投资管理有限公司召开了2020年度投研开放日活动。东方马拉松董事长钟兆民带领消费服务、科技与制造，以及生物医药研究组的投研团队亮相。 在本次投研开放日活动上，钟兆民对过去从业27年的价值投资心得进行了总结。他表示，长期投资人100%不缺牛股，但最多百万分之一能真正长期持有，其主要原因在于缺乏骑住牛股的方法，只有通过提高对投资本质的认知，“像投资中心房产那样，紧握稀缺公司的股份，无问西东，无问波动”才能够坦然赚到10倍甚至更多超级回报。 对于2021年看好的投资方向，钟兆民认为，消费服务是最确定的赛道，医疗健康是最朝阳的赛道，而信息科技赋能传统产业则是最有爆发力的赛道。 寻得定海神针 方能稳坐钓鱼台 作为中国本土价值投资领域较早的探索者之一，也是最早参加巴菲特股东大会的中国投资者，多年来钟兆民一直在践行价值投资理念。 经过近三十年的实践，钟兆民对长期投资有了更深刻的思考，特别是今年受疫情冲击和美股暴跌，A股出现大幅下跌，钟兆民在市场最悲观的时候发布“紧急内部信”，称此时就是“决战时刻”，他表示“现阶段绿油油的股市行情，在我们眼里就是通向财富的‘绿灯’。” 回顾当时的情形，钟兆民表示：“很明显，当时的市场情绪过度反应了，已经到了巴菲特所说的‘别人恐惧我贪婪’的时候。”也正凭借着敢于在大跌时逆市加仓，东方马拉松今年取得了不错的业绩。 在钟兆民看来，市场的估值和波动是异常复杂的，因为其中含有三个“不同步”：宏观经济的发展和资本市场的表现不同步、资本市场整体与个股表现不同步、公司股价和基本面不同步。东方马拉松团队持续观察和不断验证优秀企业家在优质赛道上开疆拓土的能力，尽量忽略企业发展过程中正常的经营波动和市场的波动，更多地思考企业的极限在哪里，最大的空间在哪里。在这一投资思路的指导下，选“好赛道”和“好选手”即买什么显得至关重要。 对此，钟兆民认为“抓住核心要求，要买就买稀缺”。他同时提出了“白马黑马”论。钟兆民表示：“‘白马’的公开资料很多，只要肯下苦功夫，是能赚到钱的；但是，仅参与‘白马’的投资是不够的，要在一定程度参与新的东西。比如可以提供超额回报的新科技、新产业的公司股票，这些就是‘黑马’。”至于投资顺序，钟兆民认为，先投资具有唯一性、垄断性（不被世界改变的）Onlyone；后投资竞争性、极品企业家创造的稀缺性公司（改变世界的）Numberone。 在锁定了投资标的后，用什么价格买？钟兆民坚持“宁可贵一点也要买最好的公司”的做法。在他看来，遇到好公司，就算估值贵一点也要敢于下重手。东方马拉松内部做过测算，十年十倍的公司，即使买贵了一倍，长期复合回报率也只是从25.9%降低到17.5%，仍然是可以接受的优秀成绩。钟兆民认为，先牢牢坚守有成长空间的白马股，再尽力挖掘黑马股，寻找超越市场平均数的阿尔法，“骑着一群白马找黑马”，是投资人符合逻辑的工作方法和理性选择！“估值不是绝对，关键是你买的是不是一家好公司。”钟兆民对此表示。 钟兆民重点提到如何持有的问题，“如何赚到10倍、20倍甚至更多？”这是困扰每个投资人的问题，钟兆民表示，寻得定海神针，方能稳坐钓鱼台。就像投资市中心房产那样，紧握稀缺公司的股份。无问西东，无问波动！ 东方马拉松看好三大赛道 在2021年东方马拉松最为看好的三个赛道上，消费服务研究组、科技与制造研究组及生物医药研究组的相关投研人员对未来投资机会进行了分析与展望。 消费服务组研究员刘泳桥认为，在以国内大循环为主体，国内国际双循环相促进的背景下，中国拥有全球最大的消费市场，未来潜力巨大。随着中国整体经济增速的下降和社会零售总额的下降，消费行业进入“总量放缓，结构分层”将成为新常态。刘泳桥表示，未来看好的方向主要有高端白酒、生猪养殖产业、化妆品行业，以及互联网细分赛道。对于今年白酒股涨幅惊人，未来是否仍值得投资，刘泳桥强调，“白酒行业进入新周期，主要表现为：行业增速放缓，销售数量减少；看好拥有定价权的企业，价格背后体现最强品牌价值；主流群体变化，主流群体老龄化，重口味可能是‘酱香型’的重要驱动力。” 科技与制造研究组投资经理李名虎表示，未来十年最大的投资机会，一方面是能够应用人工智能技术实现指数增长的企业；另一方面是为人工智能提供数据采集能力或处理能力的企业。前者即是应用人工智能技术创造和改进新模式、新体验的公司，特别是现在看到的互联网新巨头；后者即是对于获取数据必不可少的传感器、半导体、云计算公司。这两类公司也具备国际化的能力，因为他们从中国胜出后，发现这种需求是全球化的，所以具备很大的成长空间。 此外，对于医药行业的投资机会，生物医药研究组投资经理王攀峰认为，需要在细分领域中寻找结构性机会，看好创新药、医疗器械、医疗服务和研发服务等。王攀峰表示，有真正创新能力的药品和医疗器械企业，能在医保结构性调整中持续的获益。看好有核心壁垒的自费、可选医疗消费服务的企业，比如连锁眼科、口腔、体检企业等。“投资估值合理的、一流的医疗创新企业和医疗服务企业。”王攀峰对此表示。
证券时报记者 许孝如 沈宁 2020年，受新冠肺炎疫情的袭击，大宗商品价格波动明显加剧，年初不少品种价格崩塌，随后又走出一轮波澜壮阔的大逆转行情，不少品种价格创下历史新高，波动之剧烈让每一个期货人记忆深刻。 对期货行业而言，这是一个极为不平凡的年份，同时也是行业蓬勃发展的一年。 这一年，期货市场迎来爆发式增长，多项交易数据创下历史新高；全年上市12个期货和期权品种，新品种上市明显提速；WTI原油期货跌至负值，引发全行业思考；期货市场逐步机构化，投资者结构更趋合理；冻结了20年的期货牌照终于破冰；广州期货交易所挂牌在即…… 期货市场快速发展背后，行业的二八分化也在进一步加剧。 期货市场爆发式增长 多项数据创历史新高 三十而立。2020年是期货市场成立30周年，整个市场在这一年也迎来了爆发式增长，全市场成交额、成交量、客户权益均创下历史新高。 截至11月底，期货市场累计成交量、成交额分别达到53.8亿手、382.5万亿元，同比增长50.4%、45.5%。其中，客户权益更是从年初的5000多亿元增至目前的近9000亿元。 期货市场交易热情提升的同时，新品种上市步伐也明显加快，全年上市12个期货和期权品种，品种数量增加至90个，使得期货市场套保效率明显提升。其中，生猪期货终于在今年获批，并将于2021年1月8日正式上市，这是我国期货市场上第一个活体交割的品种，备受市场期待。 东证期货董事长卢大印表示，疫情导致对实体经济、资本市场对资产价格波动的风险管理需求提升，是期货行业今年爆发性增长的主因。同时，新品种上市步伐加快，机构投资者阵容不断扩大，现有品种国际化进程稳步推进等，也推动期货市场蓬勃发展。 在疫情之下，各个期货交易所对期货公司的返还补贴增加，也提升了各期货公司的收入和利润水平。 南华期货董事长罗旭峰也表示，今年期货市场爆发式增长是典型的需求提振。目前，期货市场已经逐渐发展为以风险管理为主线，兼顾财富管理和其他创新业务的衍生品市场，产品和业务模式不断多元化，期货市场的内涵和外延不断丰富，行业在市场活力不断激发的同时，也在孜孜不倦地推进创新转型和对外开放。 国际油价曾跌至负值 商品走出过山车行情 2020年，新冠肺炎疫情加大了全球金融市场的不确定性，期货市场波动明显加剧。 “4月份美国WTI原油期货跌至负值，当时印象非常深刻，因为这是原油期货自1983年在纽约商品交易所开始交易后，首次出现负数交易，引发了我们对金融资产价格体系的探讨，也对期货业务未来的风险计量、风险管理提出了考验。”永安期货总经理葛国栋说。 在原油跌至历史低位的背景下，不少工业品价格崩塌。其中，国内原油、PTA、纯碱、塑料等化工品价格创下上市以来新低；以铜为代表，有色金属中铜、铝、锌、铅、锡等价格纷纷创下4年多新低，国际银价一度雪崩。 然而，在经历年初疫情的打击之后，大宗商品市场却走出了波澜壮阔的修复行情，铁矿石、玻璃、煤炭、黄金、热卷、苯乙烯等多个品种都创出历史新高。 方正中期期货总裁许丹良表示，今年全球大宗商品市场呈现出“过山车”式行情，背后主要有三大逻辑：一是全球极其宽松的货币政策；二是新冠肺炎疫情引发矿山、冶炼厂、运输系统等供应环节突发停工停产；三是美元指数大幅下跌。三大因素共同作用，推动大宗商品价格V型反转。 对于2021年，许丹良认为，全球大宗商品牛市还将延续，因为上述三大因素不会在明年立即消失，甚至还可能进一步强化或加剧。不过，随着多个品种价格纷纷创出历史新高后，商品市场的波动风险亦陡然而升，不论是生产企业还是加工企业均需要及时利用期货期权工具管理风险敞口，利用衍生工具的“两锁一降”功能提升企业在明年的抗风险能力。 平安期货总经理姜学红也表示，今年行情的背后逻辑，其实可以参照经济周期映射下的四大资产轮动。为应对疫情，各国央行都在“放水”，在资产上的反馈就是债券感知资金宽松、股市预期复苏、商品反映数据。所以，债券、股票、商品先后轮动一遍，这也刚好与经典的“美林时钟”节奏匹配。 “明年市场的风险点在于，疫情持续时间、全球政治风险等问题影响下，市场波动率还会继续加大、黑天鹅事件会增多。而这也会加强资金投机的氛围，由于资本、资金的推动，各类资产出现偏离基本面的情况也会增多，资产价格的修正周期会变长。”姜学红说。 期货市场逐步机构化 参与结构仍然不均衡 在2020年，期货市场机构化迈出了坚实的一步，机构投资者已经成为期货市场上的主要参与者。 截至2020年11月底，全市场机构客户数达到5.74万户，机构持仓、成交量分别占全市场55.59%、37.4%，同比增长38%、98.6%，与2015年相比，分别增长2.01倍、2.49倍。 其中，私募基金是最具代表性的机构投资者。截至9月底，共有8185只私募基金和1621只资管产品投资场内商品及金融衍生品，资金规模分别为1.03万亿元、142亿元。此外，还有4只公募商品期货ETF基金成立，虽然目前规模还不大，但与股票、债券等资产形成了互补，填补了公募基金大类资产配置当中的空白。 罗旭峰指出，期货市场经历了30年的发展，更多类型的机构投资者进入期市，丰富了客户类型，包括证券公司、基金公司、信托公司、保险公司、合格境外投资者、私募基金产品、期货公司子公司、期货期权做市商等特殊单位客户。从市场结构看，机构投资者资金量占比超过60%，持仓量占比超过50%，意味着期货市场投资者结构更趋合理，期货市场朝着更加成熟的市场靠拢。 “但是与国际成熟市场相比，机构投资者参与结构尚不均衡。证券公司、私募基金参与度较高，商业银行及保险资金、公募基金等中长期资金运用金融期货还不充分，还有很大的发展空间。”罗旭峰说。 期货牌照迎来破冰 行业二八效应加剧 12月4日，20多年来证监会首次“开闸”，核准设立山东港信期货。目前，国内现有的149家期货公司中，大部分成立于上世纪。姜学红指出，期货牌照的破冰意味着期货市场正在为更广阔的发展做好准备。 值得注意的是，期货市场快速发展背后，行业的二八分化也在进一步加剧。以期货公司2020年上半年业绩来看，永安期货以4.1亿元净利润在业内领跑，中信期货则以3.5亿元净利润紧随其后。 头部券商系公司则表现突出，均呈现出净利大幅增长态势。其中，国泰君安期货上半年净利1.64亿元，同比增长42.60%；海通期货上半年净利1.29亿元，同比增长65.40%。但多数非券商系期货公司则表现不佳，不少公司上半年净利不足千万，渤海期货甚至亏损近4000万元，二八分化加剧。 姜学红表示，寻求差异化、可持续的发展将会是今后很长一段时间，期货公司的一个重要课题。 在此背景下，有期货公司继续深耕经纪业务，有期货公司则加快转型，探索风险管理和财富管理业务的发展路径。 海通期货总经理吴红松表示，今年海通期货资管规模迅速扩大，达到170亿元左右，同比增长超过80%。海通期货利用在衍生品领域的专业优势，服务于各类财富管理产品的风险对冲需求，在广阔的财富管理市场中拓展业务。 “今年以来，永安期货加快转型升级步伐，以平台化为发展方向，进一步突出期货衍生品服务实体经济的功能，加快发展以经纪业务为基础，以风险管理业务和财富管理业务为两翼，以境外业务、期权衍生品业务和投资业务为驱动的‘一体两翼，三轮驱动’业务体系。”葛国栋说。 姜学红则表示，今年的经纪业务发生了质的变化，整体是从低价竞争向质量服务转变，预计明年经纪业务的规模还会继续扩大，平安期货要把经纪业务做精、做深，把用户体验做到极致化。
证券时报记者 沈宁 许孝如 2020年，中国期货业在新冠肺炎疫情冲击下依然交出了一份不俗答卷。展望新年，多项改革创新在路上，期货业有望延续强劲发展势头。 多位期货公司掌门人分享了他们对于明年的期待，其中，生猪期货的推出与广期所的成立备受业内关注，而《期货法》等行业法规的完善将推动行业进一步高质量发展。 谈创新： 生猪期货与广期所 “创新方面，明年期货市场上有两件大事：一是生猪期货上市，这是我国期货市场上第一个活体交割的品种，又和国计民生息息相关，上市之后预计能引发不少关注，也将为整个市场带来较大的增量；另一件事是广期所的建立及其品种上新，广期所正式建立将塑造国内期货交易所的新格局，新品种上市和全新交易方式的推出也将为行业发展开拓新的思路。”平安期货总经理姜学红指出。 围绕创新问题，南华期货董事长罗旭峰表示，近年来，期货市场新品种上市节奏加快，期权市场规模日益扩大，除了传统的商品期货外，也有很多新类型的期货交易品种有待推出，包括一些国际化品种。比如，中金所的金融期货新品种、商品交易所的商品指数期货、集装箱运价指数期货、碳期货等，这些品种在国外较为常见，但在国内还都是空白。 海通期货总经理吴红松认为，在全面落实构建新发展格局的六大决策部署中，“推动金融更好服务实体经济，健全现代流通体系”是期货市场明年及中长期落实构建新发展格局要遵循的指导方针。随着更符合中国产业特征的期货品种体系的完善以及期货市场双向开放力度的增强，国内外机构和产业客户对中国期货市场的参与力度将增强。 谈发展： 行业良好势头不会变 对于明年的行业发展，业内普遍都很有信心。 在罗旭峰看来，经历过今年的市场洗礼后，企业风险意识明显加强，已经越来越习惯通过期货市场来锁定风险，因此期货市场发展势头向好的趋势不会改变，在助力形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的过程中，也将发挥更加重要和积极的作用。 吴红松预计，明年期货行业盈利模式的转变力度将加大，随着中国的不断开放和双循环战略的推进，客户对于综合性专业化服务的需求将会提升。期货经营机构通过专业化增值服务创收的能力不但会影响其市场份额，也决定了期货行业服务实体经济的效果。 东证期货董事长卢大印具体谈到了期货IB业务。“我国的期货IB业务经过多年发展，业务模式已日渐成熟，证券公司与期货公司的协同合作及业务资源得到了有效整合，期货IB业务已成为证券公司和期货公司协作共进的先例，为两者今后的新业务模式开拓创造了可能性。2021年，随着投资者多元化的财富管理需求不断提升，期货市场与证券市场的广泛协同必将成为未来新的发展突破口。”他说。 永安期货总经理葛国栋表示，我国资本市场已经迎来了大发展阶段，而发展期货期权等衍生品市场、建立与资本市场发展相配套的风险管理供需市场正是建设我国现代金融体系的需要。在2020年的基础上，相信2021年监管层将继续根据市场需求丰富衍生品品种，深化期货行业法制建设，使我国期货市场进一步与国际接轨。 谈政策： 期待政策法规完善优化 在业内人士看来，明年政策和法规的完善将推动中国期货业迈向高质量发展。 卢大印指出，要关注明年《期货法》的落地，《期货法》在2020年已列入全国人大常委会立法工作计划之中，预计该基本制度以及所涉及的下级一系列制度在未来一段时期内将逐步落地，期货经营机构的业务广度将得到明显提升。 方正中期期货总裁许丹良着重提出了几点政策建议：一是建议期货行业借鉴券商经验，完善期货投资咨询服务相关规定，让期货投资咨询业务真正能够为实体经济服务；二是通过制定相应的办法放开期货公司开展证券中间介绍业务（IB），让期货公司更好地服务广大金融机构去规避金融市场各类风险;三是监管机关可以按期货公司资质发放结算业务牌照，增强期货公司全领域一体化服务和分层次的风险隔离。 “总之，无论从行业发展中观角度，还是期货公司牌照微观角度看，中国期货市场存在的诸多痛点难点以及需求，亟需解决。监管部门要从《期货法》（立法中）、《期货交易管理条例》、各项期货监管政策、期货行业发展以及期货公司牌照等方面入手，重新定义与规划中国期货市场和中国期货公司，赋予期货公司服务实体经济所需的全牌照，满足实体经济日益增长的一揽子金融服务需求，更好地实现服务实体经济的初心和使命，助力金融供给侧结构改革。”许丹良表示。 此外，金瑞期货营销管理总部负责人李庆松还提出，期货业首个《期货公司居间人管理办法》或将发布，这将极大加强和规范期货公司居间人的管理，保护期货市场投资者的利益，减少期货行业的违法行为，从而保证期货市场平稳、健康发展。另外，随着竞争加剧，期望能出台一些行业法规，从制度上防止竞争无底线，保障行业的发展更加规范有序。
临近年末，你打算买金吗？ 2020年黄金价格涨幅明显。据世界黄金协会官网最新数据显示，自今年年初起截至12月23日，现货黄金价格上涨22.78%，超过去年全年约18.19%的涨幅。 具体来看，黄金价格自今年3月中旬开始一路上涨，在8月份一度达到历史新高（2067.15美元/盎司），随后维持震荡回落走势，11月底以来呈现波动上涨趋势。 中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，今年11月底国际金价重拾上涨势头，主要是因为疫情出现反复，避险需求重启，再加上各国实施大规模的货币宽松政策刺激经济，特别是美联储释放更多的流动性，有力支撑了黄金价格。 按照传统，每年这个时间段，许多黄金卖场都会迎来一小波销售热，那么今年各金店黄金饰品的销售情况如何？《证券日报》记者就此进行了走访调查。 12月28日13时，记者来到位于北京市丰台区的某中国黄金门店内，有两三位顾客在挑选黄金饰品。该门店工作人员告诉《证券日报》记者：“目前正值店内‘双旦’活动，足金饰品价格优惠后为399元/克，一口价的黄金饰品满1000元可减166元。” 谈话间，一位顾客前来咨询近期新品，店内工作人员向其介绍说：“这是店内新到的十二生肖贺岁金条，卖得不错，金条价格在当日国际金价的基础上每克额外增加24元加工费，自己收藏或用来送人都是不错的选择。” “我是想买来作为元旦礼物送给家人，所以金价波动对我而言影响不大”，该顾客表示。 随后，记者又来到附近某商场内的一家六福珠宝门店，店内工作人员向《证券日报》记者介绍说，“近期店铺正好有元旦特惠活动，当前足金饰品价格优惠后为466元/克，与无活动时的516元/克相比，每克可节省50元。” 当记者问及“最近销售情况如何”时，上述工作人员透露，“年末是传统的销售旺季，送亲朋好友礼品，或是自身对金银制品的需求都会增长。而且马上迎来牛年，大家都想在新年图个好寓意和彩头，如牛气冲天、‘牛’转乾坤等，所以生肖牛金饰目前最受欢迎。” “今年我刚生了宝宝，打算从今年起每年都买一套熊猫金币收藏，之后送给宝宝当做成年礼，我觉得是一件非常有意义的事情。而且熊猫金币是世界五大投资币之一，限量发行，有一定的升值价值和空间。”家住北京市朝阳区的刘女士告诉《证券日报》记者，她近日刚刚咨询了2021年熊猫金币的价格，“目前金价处于稳步上升的情况，而且我是打算长期收藏，所以对我而言价格有波动很正常，时机合适的话我就会‘入手’。” 谈及未来金价走势，华创证券首席宏观分析师张瑜对《证券日报》记者表示，短期来看，一是要关注美元走弱趋势能否延续，二是看美国实际利率能否继续下行，核心是流动性，背后是疫苗和疫情的赛跑。长期来看，从计价、比价、定价三个角度，黄金正处于长期牛市途中。计价角度，黄金以美元计价，美元走弱天然利好黄金；比价角度，黄金在大类资产配置中的优势正在凸显，原先配置其他资产类别的增量资金可能涌入金市，对黄金走势构成长期支撑；定价角度，美国实际利率走低，为黄金长期走势增厚了安全边际。 “短期看，黄金价格仍具有重要支撑，只要疫情带来的不确定性尚未完全消除，黄金价格短期内就会维持在高位，只有疫苗上市并进行大规模接种后，疫情带来的避险需求减弱，黄金价格才会有所回落。对普通投资者来说，在外部不确定性风险和货币大规模宽松的背景下，黄金仍是资产保值的重要手段。”刘向东表示。 张瑜建议，从资产配置角度看，长期以来黄金与其他大类资产呈负相关，在组合内加入黄金可帮助降低组合风险。从择时角度看，建议普通投资者关注下一次美联储货币政策周期收紧信号的出现。
12月24日，中国银行(行情601988,诊股)业协会发布《中国村镇银行行业发展报告2019-2020》指出，村镇银行资产负债规模增速居银行业首位。2018、2019年末，全国村镇银行资产总额分别为1.51万亿元、1.69万亿元，负债总额分别为1.33万亿元、1.5万亿元，总资产、总负债两年平均增速为14.52%、15.09%，较银行业金融机构整体平均增速分别高3.9和5.1个百分点，居传统银行业金融机构首位，整体发展态势良好。 报告表示，村镇银行机构组建数量由“数量”向“质量”转变。至2019年末，村镇银行组建数量1637家，开业数量1630家，覆盖了全国31个省份的1306个县（市、旗），县域覆盖率达70%，且新设机构主要集中在中西部地区。 支农支小特色明显，对县域、农村地区持续“供血” 成效显著。截至2019年末，村镇银行支农支小的贷款余额连续7年保持在90%以上，累计发放农户及小微贷款余额达5.59万亿元，存贷比78.5%；坚持“小额、分散”授信原则，户均贷款余额33.4万元，连续8年保持稳步下降。 流动性总体较好，风险抵补能力较强。2018、2019年末村镇银行流动性比例分别为69.13%、74.4%，均与主发起行签订了流动性支持协议，流动性风险整体可控；不良贷款率分别为3.66%、3.7%，资本充足率为18.3%、17.2%。 此外，报告称，主发起行对村镇银行可持续发展有积极促进作用。截至2019年末，4家大型商业银行累计设立村镇银行139家，6家股份制银行设立村镇银行69家，95家城商行在215个市发起设立村镇银行463家，175家农商银行在271个市发起设立村镇银行935家。 不同类型主发起行的管理模式、公司治理理念、经营策略及风险控制策略对村镇银行的发展具有重要作用。其中，大型商业银行有强大的管控能力、战略引领能力、品牌影响力和科技服务能力；股份制银行有较强的市场反应能力，特色鲜明的管理模式和经营策略；城商行的小微信贷理念、技术、模式和管理经验能较好地传递给村镇银行；农商行较好地传承了“农村” 基因，与村镇银行的定位较为契合，在文化、服务、产品方面和农村、农民更近、更接地气，能帮助村镇银行找准差异化经营理念和特色化发展模式，引领村镇银行实现高质量可持续发展。
12月24日，平安银行(行情000001,诊股)私人银行联合福布斯中国在京发布《2020中国家族办公室白皮书》，全景展示中国家族的财富管理和传承需求，分析家族办公室发展现状和前景。白皮书显示，疫情并没有放慢中国造富巨轮的前进速度，2020 年福布斯中国富豪榜上榜者的总财富值由一年前的9.1 万亿人民币飙升至14.1 万亿人民币，近三分之二的上榜者的财富在过去一年时间有所上涨。国内家族办公室市场将持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值。 据介绍，该白皮书基于近千份高净值人士调研问卷和百余位客户深度访谈，包括数十位曾入选福布斯中国富豪榜的企业家，其中超5成被调研者家族总资产超10亿元。被调研者的平均年龄为43岁，越来越多“二代们”开始成为家族和企业中的决策者、经营者和管理者。 平安私人银行白皮书显示，20.9%的被调研者已使用家族办公室服务，没有使用的主要原因是了解较少，其次是担心安全和隐私问题。其中，有64.2% 的被调研者有兴趣进一步了解家族办公室。同时，超七成被调研者表示，未来1 -5年内考虑使用家族办公室服务。 商业银行提供的一体化家族办公室服务是企业家家族最为青睐的家族办公室形式，因为商业银行和客户多年的信用基础使其具有一定的“隐私保护”的特征，同时又拥有“一站式”全面综合的金融专业服务。 传承痛点集中在家族继承人、财产隔离、家族治理及法律税务四个方面 尽管79.1%的被调研者仍未使用家族办公室，但在未来最期望选择的合作机构是商业银行，其次为由家族成员雇佣专业人员或服务外包、独立组建的单一家族办公室。专业可靠的财富传承服务、隐私保护，和具有综合金融优势是被调研者最看重的三个衡量标准，这进一步佐证了商业银行及其下属的私人银行因具有“更强的业务整合能力、与客户间更好的信用基础及更具影响力的品牌效应”而被优先选择的观点。 平安私人银行白皮书发现，中国家族传承和家族管理的痛点集中家族继承人、财产隔离、家族治理及法律税务四大方面。 家族继承人方面，61.8%的被调研者对继承人婚姻问题导致财富外流存在顾虑。同时，超过61.5%的被调研者表示，家族继承人在某些观念上与整体家族观念存在不同，最大的观念分歧为对未来经济、行业、市场趋势的判断。 财产隔离方面，仅有13%的被调研者表示已经将家族的私人资产与企业资产相分离。可以看出，当前国内企业家家族风险隔离意识还略显薄弱。 家族治理方面，76.6%的被调研者表示目前家族中没有规范的治理机制处理、协调家族成员内部关系。 法律税务方面，55.3%的被调研者表示征收遗产税将会改变家族财富传承方式或已经设计好了多元的家族财富传承计划免受遗产税的影响。 平安私人银行白皮书显示，实现财富安全保障及保值增值是建立或加入家族办公室的最核心原因，其次是规划、培养家族下一代。专业的资产配置、运营服务和风险控制是仍未使用家族办公室的参与者最希望被提供的服务，其次是法律、税务、财会等专项服务，这也与企业家家族面临的痛点相印证。 在需求方面，金融类业务依然是最重要也是最核心的需求，同时，在疫情背景下，越来越多的家族开始注重家族办公室的生活类服务，如教育规划、健康管理、出行规划等。 白皮书调研同时显示，疫情对中国企业家家族的投资策略起到了警醒作用，财富保障、规避风险成为两大新目标，促使企业家家族重新制定投资计划、投资了更稳定的品类，思考如何更好地实现财富的保值、避险和传承。 家族信托、保险计划及保险金信托是最受青睐的家族办公室执行工具 调研发现，国内的家族办公室可以通过为企业家家族进行传承服务的顶层设计，制定家族传承服务的基本规则，确定传承服务的执行工具和执行方式，来解决企业家家族传承的痛点。 传承服务的基本规则，即为客户提供定制化的顶层法律架构服务，在传承物质财富的同时也可以起到传承家族文化的作用。 对于家族办公室服务落地执行工具的选择，被调研者会优先使用的是家族信托、保险计划和保险金信托。其中，家族信托在具有不同特征的被调研者心中都是首选的家族财富传承工具，也是最受青睐的婚姻风险防范工具。60-69 岁的调研者对于家族信托的需求最为迫切，首选程度高达80%，可以看出家族信托“永续传承”、“防范子女挥霍”、“激励约束后代”等积极功能已经获得了第一代创业者的普遍认可。 白皮书指出，家族办公室是国内家族财富传承业务最重要的平台，能够帮助企业和家族解决综合化的需求。相信随着 “一代”向“二代”过渡期的开始，中国企业家家族将会把家族办公室与家族财富和家族精神紧密联系在一起，尽早落实家族财富传承的安排。家族办公室服务在巩固民营企业经营信心、引导私人财富向善等方面的社会价值将更加凸显。 平安银行行长特别助理蔡新发表示，平安私人银行携手福布斯杂志，深入剖析中国家族在财富传承方面的痛点与需求，希望让家族办公室服务切实走进中国财富家族，更好地支持和满足客户需要；同时向全社会普及家族传承理念，共同丰富高净值客户财富管理的行业生态。
12月24日，人民银行发布公告称，为维护年末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，其中，7天期逆回购中标量100亿元，14天期逆回购中标量300亿元，中标利率分别为2.2%和2.35%，均与上次持平。 此前，央行已于12月21日、22日、23日开展了1100亿元、1300亿元、1100亿元逆回购操作，分别实现净投放900亿元、1200亿元、1000亿元，三日累计净投放3100亿元。除了投放金额增加之外，值得注意的是，这是央行在时隔三个月后重启14天期逆回购，与7天逆回购一起维稳跨年流动性，稳定市场长期预期。 重启14天期逆回购操作 本周央行均采用了“7+14”天期的逆回购组合，在7天期与14天期逆回购期限结构配比上看，以14天期逆回购为主。 从操作利率上来看，7天逆回购操作利率从3月30日起，就一直保持在2.2%不变；14天逆回购操作利率从6月18日起，一直保持在2.35%不变。同时，贷款市场报价利率（LPR）也已经连续8个月未变，12月份1年期LPR报3.85%；5年期以上品种报4.65%。 值得注意的是，12月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做），中标利率为2.95%，与11月份持平，续做量比到期量多出3500亿元。 中国民生银行首席研究员温彬分析称，近期货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合，来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。今年特别是进入到12月份，MLF超量续做目的就是为金融体系提供长期资金。因为涉及到跨年，短期资金需求比较旺盛，所以更多的是用逆回购操作，“7+14”逆回购组合正好满足元旦假期的资金需要。 光大证券(行情601788,诊股)首席银行业分析师王一峰对《金融时报》表示，今年下半年以来，随着结构性存款“压量控价”，核心存款承接力度不足，银行明显加大了同业存单的发行力度，资金面上表现为“不缺短钱、缺长钱”。另外，11月份的信用违约事件发生后，市场风险偏好有所下降，一些机构对广义基金资金融出偏审慎。在这些因素综合影响下，资金面的脆弱性较以往增强，交易所利率在月内波动性加大，需要在月末或季末特殊时点加以呵护。 从资金面上看，连续四天净投放后，12月24日，上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率（Shibor）全线下行。其中，隔夜Shibor下行1.4个基点至0.609%；7天Shibor下行29个基点至1.774%；14天Shibor也下行4.8个基点至2.798%。从长期资金来看，12月24日，10年期国债收益率为3.2303%。 “年底资金面合理充裕。”光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华表示，截至12月23日，银行间各期限回购利率水平均处于近十年同期低位，隔夜质押式回购加权利率再度跌破1.0%。这主要是监管层采取多种工具呵护资金面稳定预期、11月底国内专项债发行高峰期已过、四季度结构性存款压降近尾声、年底财政投放力度有所加大等因素共同作用的结果。 组合运用政策工具 维护流动性合理充裕 近期央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》阐述下一阶段主要政策思路时提出，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。 “一般情况下，货币市场在年底的流动性需求增多，货币市场利率一开始会略有提升。但在央行进行流动性投放之后，利率逐步回落并保持稳定。”中国银行(行情601988,诊股)研究院博士后李义举分析称，年底流动性需求增多主要有三方面原因：一是年底是缴税期，流动性需求上升。二是1月份是传统信贷投放的时期，信贷需求较为旺盛。同时，我国经济正处于快速复苏时期，企业也会增加信贷需求。三是春节将近，未来一段时间，现金需求量也会逐步增加。 “货币政策还是要保持灵活精准、合理适度。”温彬认为，预计将主要通过“逆回购+MLF”政策工具组合，满足市场短期和中长期的资金需要，保持流动性合理充裕和市场利率平稳。 近日召开的中央经济工作会议提出，2021年在政策操作上要更加精准有效，不急转弯。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。 王一峰表示，“跨周期调控”意味着货币政策目标所考虑的视角较以往更长，并非根据短期宏观经济景气度的波动而出现货币投放的“大开大合”，而是更加具有前瞻性，会基于未来较长一段时期宏观经济的判断平滑货币投放和利率调整。
近期，阿里司法拍卖平台显示，江苏如皋农村商业银行（下称：如皋农商银行）约1524.48万股股权被拍卖，起拍价共计为1.09亿元。 拍卖信息显示，河南省孟州市人民法院将于2020年12月25日10时起至2020年12月26日10时在该平台公开拍卖杨某持有的如皋农商银行约1524.48万股股权，股权被拆分成8笔进行拍卖，起拍价共计为1.09亿元。上述拍卖标的物因相关单位、个人涉嫌非法吸收公众存款罪，已被公安机关立案侦查，并将该股权冻结。 除了股权被拍卖之外，中国网财经记者注意到，如皋农商银行第五大股东今年6次成为被执行人。中国执行信息公开网显示，如皋农商银行的第五大股东上海鼎樊实业有限公司于2020年11月16日6次被列为被执行人，执行标的分别约为2003.89万元、2003.89万元、2003.83万元、3005.11万元、2003.86万元、1913.41万元，共计约1.29亿元。 另外，如皋农商银行披露的2020年3季度信息披露报告显示，该行出现增收不增利的情况。今年前3季度，该行实现营业收入10.82亿元，同比增长2.46%；净利润4.24亿元，同比下滑4.93%。 值得关注的是，今年以来如皋农商银行的高管层也进行了调整。2020年8月28日，如皋农商银行发布董事长辞职公告，公告显示，“钱海标先生因工作原因，申请辞去公司执行董事、董事长职务。” 10月9日，如皋农商银行则发布董事长任命公告，任命信息显示，公司第四届董事会第一次会议于2020年9月29日审议并通过：选举刘刚先生为公司董事长，任职期限三年，自2020年9月29日起生效。 资料显示，刘刚出生于1974年3月，中共党员，大学学历，硕士学位，助理经济师。1993年9月至2000年12月任如皋农村信用合作联社高井信用社信贷员；2001年1月至2001年12月任如皋农村信用合作联社吴窑信用社副主任；2002年1月至2002年12月任如皋农村信用合作联社业务发展部信贷员；2003年1月至2005年12月任如皋市如城信用社副主任，分管贷款审查工作；2006年1月至2009年5月任如皋农村信用合作联社业务发展部经理；2009年5月至2009年12月借用至省联社；2010年1月至2010年10月任如皋农村信用合作联社副主任；2010年11月至2016年11月任如皋农商银行副行长；2016年11月至2020年8月任东台农商银行行长；2020年8月江苏省联社党委提名为如皋农商银行董事长人选。 备受关注的还有如皋农商银行的IPO情况。2017年9月6日，如皋农商银行在全国中小企业股份转让系统挂牌，成为全国第二家、江苏首家挂牌新三板的农村商业银行。在新三板挂牌之后，如皋农商银行透露了欲向A股转板的意图。该行在其2018年年报中透露，“报告期内，本行成立 IPO 项目工作组、制定工作计划，完成上市调研和基础性材料准备，并选定辅导券商、会计师事务所及律师事务所。同时规范股权管理、调整会计核算、清查固定资产、强化公司治理，稳步推进 IPO 上市项目。” 自2018年12月19日起，如皋农商银行股票暂停转让。2019年6月17日起，如皋农商银行恢复了股票转让。复牌公告显示，如皋农商银行正在筹划首次公开发行人民币普通股（A 股）股票上市事项，该行董事会以及股东大会已分别于2019年1月25日、4月2日审议通过该行IPO的相关议案。如皋农商银行在公告中表示，“截至目前，公司IPO事项有序推进，保荐机构会同其他各中介机构对公司IPO事项可行性进行了必要的尽职调查以及项目可行性论证。” 中国网财经记者就上述情况向如皋农商银行年报披露的邮箱发送采访问题，并拨打该行董事会办公室电话，截至发稿前未收到回复。 公开资料显示，如皋农商银行于2010年12月在原如皋市农村信用合作联社基础上改制成立，注册资本金65000万元人民币。
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