交易所力争尽早上市集装箱运力等期货品种，推动乙醇等期货品种上市立项，开展电力、纯苯、低密度聚乙烯等储备品种的可行性研究 今年以来，受疫情影响，国内石化行业经历了一轮洗礼。但经过这场战“疫”后，很多企业学会了运用衍生品工具来管控风险。6月18日，在“2020中国化工产业（期货）大会”上，多位来自石化行业的人士表示，疫情爆发导致国际原油价格大幅波动，中国化工行业经历了前所未有的市场波动，市场的不确定性和企业管理价格风险的诉求大大增加，借助乙二醇、苯乙烯、LPG等期货衍生品种，为企业探索风险应对策略、转变经营理念、创新管理模式提供了新视野。 记者从大商所党委书记、理事长冉华处了解到，为了能够更好地服务企业，加快衍生品风险管理工具的供给，今年将不断完善衍生产品体系，力争尽早上市集装箱运力等期货品种。另外，乙醇、电力、纯苯、低密度聚乙烯等期货新品种也在酝酿中。此外，还将不断提升市场运行效率，持续优化市场服务。 石化产业利润 四个月下降超八成 受疫情影响，今年以来国际油价大幅波动，作为下游产业的石化企业置身经营风险之中。中国石油和化学工业联合会副会长兼秘书长赵俊贵表示，今年1-4月，我国石油和化工行业增加值同比下降5.1%，营业收入同比下降12.7%，利润同比下降82.6%，进出口总额下降9.6%，主要化学品总产量下降1.6%。这是中国石化工业发展史上从未有过的严峻局面。 “此次疫情虽然给国内石化行业带来短期冲击，但从中长期来看，突发疫情并没有改变国内经济发展的基本趋势和基本面。”赵俊贵认为，疫情从本质上说是一次自然风险事件，再次提醒生产企业，增强风险意识、提高风险防范水平越来越成为化工企业可持续发展的常态和关键举措。在后疫情时代，国际经济关系的不确定性前所未有，国际能源和化工市场的不确定性前所未有，国内石化工业高质量发展的艰巨性也前所未有。 中国石油和化学工业联合会信息和市场部主任祝昉表示，今年前四个月，与石化产业相关的2585家企业总资产为13.09万亿元，同比增幅7.4%；但资产负债率已升至56%。这些企业合计实现主营业务收入3.31万亿元，同比下降12.7%；实现利润总额382.7亿元，同比下降82.6%。同期，石化行业进出口总额为2143亿美元，同比下降9.6%。此外，化工原料和化学制品业的投资比重同比也下降22.4%。 祝昉介绍称，中国的石化企业是靠天吃饭，油价波动对中国石化产业的影响非常大，如果下游企业能够用好期货工具，未来发展仍值得期待。运用期货工具管理经营风险，这是石化企业未来发展需要关注的新方向。 赵俊贵表示，期货市场具有风险转移和风险分散的天然属性和优势，也是健全石化产品市场风险管理机制的重要组成部分，希望后期能够研究制定有利于吸引和鼓励实体经济参与期货市场建设的配套政策和措施，引导期货公司和期货市场更好地为实体经济防范风险提供服务，有效地衔接和拓展场外市场。 一批期货新品种 正在酝酿中 记者了解到，疫情期间，国内石化企业除了进行生产自救外，对运用衍生品管理风险的意识也有了很大提升，对于更多风险管理工具的需求也更为迫切。与之相应的是，期货市场也在加快对风险管理工具的供给。 “力争尽早上市集装箱运力等期货品种，推动乙醇等期货品种的上市立项，开展电力、纯苯、低密度聚乙烯等储备品种的可行性研究。”冉华向记者透露，大商所还将统筹整合互换、基差、标准仓单等场外业务，为企业提供更加丰富的风险管理工具。此外，还会从其他方面更好地服务实体企业，例如，不断提升市场运行效率；完善聚氯乙烯等现有品种合约规则，持续优化做市商制度，增强活跃合约的连续性；持续优化市场服务；强化期货期权、场内场外、境内境外市场工作“一盘棋”的理念，构建统一的市场服务体系，深入推进“大商所企业风险管理计划”试点。 记者获悉，今年以来，国内石化行业面临严峻挑战，在产品价格波动增大、市场风险激增的关键时期，期货市场“避风港”的作用凸显。今年2月份至5月份，大商所化工品种法人客户的成交量较上年同期增长217.6%，持仓量同比增长43.05%。部分实体企业积极利用基差贸易、场外期权与互换等模式全方位管理风险，搭建远期采购销售的新渠道。 大商所工业品事业部总监王淑梅向记者介绍称，目前我国化工衍生品种日益丰富，市场不断发展完善。以化工品期货为例，各能化品种自上市以来，期现价格相关性高，期货价格引领现货价格。LLDPE、PVC、PP、乙二醇期货交割主要发生在华东地区；苯乙烯的交割均匀地分布在华东及华南地区，参与交割的客户均以华东客户为主。华东、华南地区成为上述能化品种的主要贸易区域，确保了期货价格能够体现主流现货价格。 “在调研中，相关企业表示，乙二醇、苯乙烯期货上市处于产能投产周期和价格大幅波动的背景下，及时为企业提供了规避价格风险的工具。”王淑梅表示，下一步大商所将确保LLDPE、PVC、PP期权平稳上市，研究开发纯苯、LDPE等新品种；同时，鉴于我国化工品大量进口、国际化属性强的特点，大商所将充分借鉴铁矿石、原油等国际化方案，推动相关能化期货产品引入境外投资者，支持鼓励更多合格的境外投资者参与国内商品期货交易，服务全球产业。 “下一步，我们将加强市场建设，不断完善合约和制度，促进期现融合。”王淑梅介绍称，在交割方式上，研究将铁矿石品种的贸易商厂库制度移植到能化品种上，研究纳入第一批贸易商厂库试点，继续完善交割方式，让期现交割更加顺畅。在合约连续上，希望产业客户共同参与和支持，与交易所一起推动近月合约的连续性。在交割质量标准上，计划根据新国标对PVC期货交割质量标准进行调整。对于场外市场，要充分发挥多层次市场的作用，促进衍生品市场与实体产业融合，为实体企业平稳健康发展提供服务。
6月9日讯 工银瑞信旗下中证高铁产业指数分级证券投资基金B类份额关于溢价风险及停复牌公告。 近期，工银瑞信基金管理有限公司旗下工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金之类份额（场内简称：高铁端；交易代码：150326）二级市场交易价格较基金份额参考净值的溢价幅度较高，请投资者密切关注基金份额净值。 根据公告所示： 2020年6月5日，高铁端在二级市场的收盘价1.000元，相对于当日0.7419元的基金份额参考净值，溢价幅度达到34.79%。截止2020年6月8日，高铁端二级市场的收盘价为1.000元，明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为了保护基金份额持有人的利益，高铁端将于2020年6月9日开市起至当日10:30停牌，自2020年6月9日10:30复牌。 据公开资料显示，这只基金前十大重仓股包含了像中国铁建(行情601186,诊股)，中车，中铁这样跟老基建相关的股票。 刘伟琳女士是本基金的基金经理。她是中国人民大学博士，10年证券从业经验；2010年加入工银瑞信，历任金融工程分析师、投资经理助理、投资经理，现任指数投资中心研究负责人、基金经理。自高铁B成立以来，刘伟琳一直担任基金经理。在其任职期间，基金回报超过了-96%，在同类型基金中排倒数。赵栩先生是从2016年开始共同管理这只基金。他有12年证券从业经验；2008年加入工银瑞信，曾任风险管理部金融工程分析师，现任指数投资中心投资部副总监。 因为近日的高溢价，本基金管理人提示如下： 1、高铁端表现为高风险、高收益的特征。由于高铁端内含杠杆机制的设计，高铁端基金份额参考净值的变动幅度将大于工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金份额（基金简称：高铁母基，基金代码：164820）净值和高端份额（场内简称：高铁端，场内代码：150325）参考净值的变动幅度，即高铁端的波动性要高于其他两类份额，其承担的风险也较高。高铁端的持有人会因杠杆倍数的变化而承担不同程度的投资风险。 2、高铁端的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。 3、截至本公告披露日，工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金运作正常。本基金管理人仍将严格按照法律法规及基金合同进行投资运作。 4、截至本公告披露日，工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金无其他应披露而未披露的重大信息。本基金管理人仍将严格按照有关规定和要求，及时做好信息披露工作。 5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于本基金前应认真阅读本基金的基金合同和招募说明书（更新）等相关法律文件。
“大家今年会陆续看到中小银行的改革重组工作力度会比较大，特别是进行市场化重组这方面的力度和措施会比较多。”在日前国新办就银行业保险业一季度运行发展情况举行的发布会上，中国银保监会副主席曹宇的此番话，让中小银行再度成为市场焦点。 自去年包商银行因风险等问题被接管，一些高风险机构的风险处置和改革重组工作备受关注。特别是受疫情影响，银行不良贷款有所上升，以小微、“三农”业务为主的中小银行所受冲击更为突出，也因此进一步引发人们对这些机构风险加大的担忧。 来自中国银保监会的统计数据表明，截至2019年，我国商业银行整体不良贷款率为1.86%，分机构类看，农商银行该指标最高，达到3.90%。最新数据显示，今年第一季度，银行业不良贷款率为2.04%，比去年末上升了0.06个百分点。 目前，我国中小银行大概有4000多家法人机构，包括农商银行、农信社、村镇银行在内的农村金融机构占绝大多数，这些机构也是我国银行业金融机构服务“三农”、服务中小微企业的主力军。此类机构数量多而分散，自身管理能力和经营实力有限，再加上其客户群体具有一定特殊性，因此受疫情和经济下行影响，一些农村小法人机构将承受较大的经营压力，而那些历史上积累了一定问题，内控不完善、公司治理不到位的机构，将面临更多的风险和挑战。 《金融时报》记者在对多家农商银行的采访中发现，有些改制多年的农商银行在管理模式上仍沿袭之前农信社的老办法，法人治理机制不健全，“三会一层”制度未真正落到实处，这种“换汤不换药”的做法不仅没有完全实现银行商业化改革的初衷，也为未来业务发展、风险管理带来隐患。 事实上，近三年以来，为打好防范化解金融风险攻坚战，监管部门在推动中小银行深化改革、防范化解风险方面密集行动。其中，完善法人治理机制是改革的重中之重，包括强化“三会一层”履职监督和问责，优化股东结构，严格把关股东资质，规范股东行为。为此，银保监会陆续发布了股权管理办法和公司治理监管评估办法等一系列政策法规。记者注意到，对于中小银行来说，股东资质一直是个大问题，一些不具备资质的问题股东成为银行的实际控制人，常常会采取不正当手段干预银行经营管理，发生关联交易，甚至违规占用资金，把银行视为“提款机”。某些农村金融机构偏离主业、盲目追求规模速度也与此有很大关系。对此，银保监会已依法采取监管措施，对问题股东予以清退，并开展股权集中托管，对股权质押、变更和增资行为进行规范。从2018年起，监管部门对农村中小金融机构开展了专项排查，到目前为止，已责令违规股东转让股权33.4亿股，对74家机构合计处罚5165万元。可以说，中小银行公司治理已经取得初步成效，股东股权违法违规乱象得到治理，高风险机构违规股东股权被清理整治，从而为开展市场化兼并重组奠定了基础。 值得注意的是，监管部门在压实银行主体责任，要求其完善管理制度和风控体系、依法规范经营的同时，积极推动落实地方党委和政府责任，一旦出现风险，地方应落实属地风险处置责任。在这方面，广东省的做法颇引人关注。在广东省政府和当地金融主管部门的推动和部署下，由广州农商银行战略重组潮州三家农信社，后者作为高风险机构在引入广州农商银行作为战略投资者后改制为潮州农商银行；随后，佛山农商银行吸收合并高明农商银行和三水农信联社，成功处置变现了6.33亿元捐赠资产和22.44亿元抵债资产，并由此进入“千亿元级”资产规模之列。广东省采取优质农商银行兼并重组小型高风险农商银行的探索，不仅有助于推动农信社改制、消化历史包袱、壮大农商银行资产规模，也为化解区域金融风险提供了借鉴经验。 深化改革，化解风险需要进一步增强资本实力，这对于中小银行尤为重要。通过加快处置不良资产、做实资产分类、加大拨备计提和利润留存，增强银行内源性资本补充能力。数据显示，去年我国银行业处置不良资产2.3万亿元，而今年一季度就处置了不良贷款4500多亿元，比去年同期增加了810亿元，不仅力度更大，处置的渠道和方式也进一步拓宽。同时，通过发行普通股、优先股和永续债、二级资本债等方式，拓宽银行补充资本渠道和方式。从政策面看，去年以来，作为资本补充重要来源的优先股和永续债，发行主体已扩大到中小银行，目前已有部分农商银行加入发行行列，预计未来会有更多中小农村金融机构获此机会。在此基础上，监管部门有关负责人也表示，支持地方向部分高风险中小银行注入资金、可变现资产，或者通过国有资本运营公司注资的方式，为中小银行补充资本。同时，对符合条件、有实力的民营企业和外资机构持开放和欢迎态度。 疫情发生后，人民银行、银保监会密集出台了一系列金融支持政策，包括近期针对中小银行的再贷款政策、定向降准政策，以及对中小银行实行差异化的监管政策，这些政策也为未来机构改革重组创造了有利条件。 应当说，对于中小法人机构深化改革、化解风险的工作一直在稳步推进中，并且始终坚持市场化、法制化原则，分类施策。这中间既包括直接注资重组、同业收购合并，也包括通过设立处置基金、过桥银行，以及引进新的战略投资者等方式，加快改革重组。对此，监管部门有关负责人表示：“实行一地一策、一行一策，区分轻重缓急，把握好力度和节奏，对少数高风险机构精准拆弹。”而对于处置过程中可能产生的风险，将给予充分评估，做好各种预案，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
所谓次优级抵押贷款证券是相对优先级抵押贷款证券而言的。抵押贷款证券按获得本金与利息支付的优先次序划分为不同的等级，优先级证券信用等级高，收益稳定，可吸引风险规避型的投资者，次优级证券风险较高，但是收益也相对于优先级证券高，较适合机构投资者。次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。 所谓次优级抵押贷款证券是相对优先级抵押贷款证券而言的。抵押贷款证券按获得本金与利息支付的优先次序划分为不同的等级，优先级证券信用等级高，收益稳定，可吸引风险规避型的投资者，次优级证券风险较高，但是收益也相对于优先级证券高，较适合机构投资者。次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。
投资者在决定投资港股前，特别要注意防范以下几方面的风险：（一）汇率风险 买卖港股都是用港币，这自然就涉及到了汇率风险，特别是那些用人民币购汇进行投资的人。由于香港的港币与美元实行的是联系汇率制度，而人民币兑美元还有强烈的升值预期，所以人民币兑港币的升值短期也不会停止。个人投资港股的收益是港币，换成人民币是要承担贬值风险的。另外，在前后币值的两次兑换中，有换汇成本与款项汇出汇入的成本，因此，通过购汇到香港进行投资需要承担较大的机会成本。 （二）国际化的市场风险 与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际资金可自由进出，交易十分活跃，国际关联度高，其他国家的金融、经济政策都会直接影响股市的涨跌，波动较大，可以说，国际金融市场的任何风吹草动都会引起香港股市或大或小的波动。近期美国次级债风波对港股就产生了非常大的影响。受欧美股市拖累，恒生指数从8月9日起开始连续下跌，几天跌幅约10%，其中8月17日一天最深跌幅超过1000点，当天振幅超过6%，国企指数在8月17日当天振幅超过了10%，从8月15日起3天就跌去了11．25%，这种市场波动的风险是巨大的。数据显示，有内地银行不久前发行的一只QDII产品已跌破面值，机构面临的市场风险尚且如此，个人投资者更需谨慎。(三)做空机制的风险 香港市场早已推出指数期货，有做空机制的香港股市，运行特征与A股市场有着很大的差异。从近日香港市场走势可以看到，按理说美国股市在8月16日已经明显企稳，但是17日的香港市场继续大幅下跌，跌幅一度超过1000点，因为有指数期货背景的香港市场资金不会放过这个机会价值，一定要把多头彻底暴仓后，市场才会真正地反弹，所谓“多头不死，空头不止”。这也给我们上了一堂生动的风险教育课，即在有指数期货产品的背景下，对于趋势的把握和思维方式必须要有所改变。 (四) 无涨跌幅限制的风险 对投资者直接影响最大的是香港市场不设涨跌幅限制，不像内地有10%或5%的涨跌停板，同时其交易采取T＋0方式，即当日买入当日就可以卖出，有点类似于目前A股市场权证的交易方式。H股股票一天跌15%也不新鲜。资金实力雄厚的对冲基金在这块土地上呼风唤雨，得心应手，而境内绝大多数投资者在这方面是空白，很容易成为它们的“盘中餐”。 香港近几年的牛市固然造就了一些几年翻了十几倍的大牛股，但同时也有短时间股价就跌去90%的个案。 (五) 估值差异的风险 虽然H股市场相比A股市场尚存较大上涨空间，而且A+H股的两地异价也为长期的中和性套利提供了机会，但由于市场分割和外汇管制这两个制约因素的长期客观存在，以及由于在机构、制度、投资者的基本构成、产品与工具等方面的差异将在较长一段时间继续存在，使得A+H公司的估值差异也会长期存在。目前不少机构和个人看好香港股市，认为其20多倍的市盈率与内地A股40多倍的市盈率相比，存在很大的上升空间。事实上，作为成熟的市场，香港市场的估值一般较为合理，比如说，大唐发电H股也就值6港币左右，再涨就是高估。你如果非得拿A股的比价去套H股，那好，尽管买就是了，国际资本手上的筹码多的是，看你有多少钱可以往里面砸。港股泡沫愈盛，国际大鳄愈有机会狠沽大赚，泡沫爆破之后，最受伤的将是中小散户。 （六）信息不对称的风险 不同于A股市场，目前内地居民获得香港市场的信息来源非常有限，信息缺乏使得投资者一旦冲动投入、选股不慎，比起国内市场，可能受到更大损失。对于香港经济体系结构和经济增长趋势，香港股市内部市场交易规则，金融创新模式和金融监管风格，香港股市与世界证券市场的联动性等等，短期内内地个人投资者不太可能迅速知根知底。因为市场随信息波动，近日港股屡屡一日内走势大起大落便是明证。内地投资者“耳目”不灵，难与国际同步接收信息，在投资港股上落入不利形势。（七）新股跌破发行价的风险 在新股认购方面，香港的券商可提供19∶融资额度，投资者不用占用大量自有资金，而且一般中签率高，但是要付出一定的融资成本，很多股票都能做到人手一份，而内地股票的中签率比较低，券商不提供融资额度。但值得注意的是，新股上市并不一定保证申购到的新股必赚，也有亏损的可能，在香港市场新股跌破发行价是常有的事。此外,由于目前内地个人对外证券试点业务暂时不涉及融资融券业务，申购新股也暂时不开放，因此对于大多数内地投资者而言，投资香港股市的获利方式，主要是以买卖股票获取价差，或者持股获取派息，享受上市公司的成长收益。但从长期看，对内地投资者放开融资融券业务也是必然趋势，这方面的风险必须严格控制与防范。
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