利率走向 国际收支 政治因素 央行干预 投机活动 没有人能说得清外汇交易中到底有多少是投机活动，多少是与实物贸易相关的兑换活动，但投机活动占据每日外汇交易活动的大多数则是不争的事实。投机活动令汇价背离基本面的情况并不少见。不仅是外汇市场，股票市场、债券市场、期货市场、衍生品市场等等都存在着类似的问题。 市场人气 外汇市场并不总是按照符合逻辑的方式运行。一些看不见的因素，诸如市场人气、人的内心感觉、投资者的认知，以及对不同的国际国内政经事件的分析等等都会对汇率产生影响。不过，市场人气一边倒的时候，也就是该警觉的时候了。 新闻 消息面对汇市的影响是巨大的。经常会出现的情况是，在完整的报道还没有出来的情况下，市场就已经以巨大的波动对传闻或快讯做出了回应。这里说的突发新闻主要是指以下一些情况： 央行出人意料地宣布调整指标利率； 财政部长或央行行长发表讲话； 发生恐怖袭击或爆发战争； 政治面发生出人意料的状况，如政变或领导人被暗杀等； 发布的经济数据超出或低于市场预期； 大型公司合并或破产消息； 地震、海啸等严重的自然灾害； 某国发生经济危机或货币危机。 2006年1月4日，墨西哥加利福尼亚湾发生里氏6.7级地震，市场立即对此做出反应。美国公债价格触及当日高点，而美元兑欧元和瑞郎的汇率则跌至日低。这里需要指出的一点是，交易圈中总有一些小道消息流传，这些消息有时被证明是准确的，有时是错误的。无论正确与否，都会给市场带来振荡。而且交易商的消息渠道很多，往往比公众更早获知并做出反应。 流动性 假期对汇市的影响往往体现在汇价被夸大的波动上。一般而言，一年中有两个时间段汇市的交投相对清淡，交投量相对较小。一个是夏季，因一些基金经理等外出度假。另一个就是圣诞节一直到新年这段时间。 机构仍是汇市交投的主体，因此在每年最重要的圣诞节到来前离场也就是意料之中的事了。虽然交投的量减少了，但这并不意味着价格的波动会减小。恰恰相反，在很多时候，市场流动性的不足反而会夸大价格的涨跌，因为很少的几个买单或卖单就足以影响市场。 2004年对美元多头是悲惨的一年，欧元等主要货币屡创新高，这种走势并没有因为12月底圣诞节的到来而发生改变。在圣诞节到新年的一段时间内，欧元等货币多次大幅上探。因此，越是交投清淡，就越要做好出现较大波动的心理准备。 除了一年当中的情况以外，一天当中也存在不同时间段流动性高低不均的情况。北京时间晚上8:00到凌晨2:00这段英美市场同时交易的时间段流动性最大。而市场之间的衔接时段，诸如东京市场和欧洲市场交接的时间段，由于流动性较低，成为了日本央行选择进行干预的最理想时机。 技术点位 由于有很多市场人士参照技术分析进行操作，因此一些技术图表上的重要阻力位和支撑位就变得非常关键。假定欧元兑美元最近三日每天在接近1.0900时就会回落至1.0850，则将1.09认为是关键阻力位。一旦突破，则欧元可能开启一波新的趋势性上涨。当然，由于利用黄金分割等办法探求阻力为和支撑位的应用太过广泛，一些利用人们的这种心理进行虚假指引的假突破也就应运而生了。 经济数据 凡汇市交易者，很少有人会完全不参考经济数据去做投资。每天我们都能从电视、报纸、网络等媒体上获悉美国、加拿大、欧洲、日本、澳大利亚等国经济数据发布的日程以及最新发布的数据情况。“盯数据”也成了很多投资者的日常作业。多数情况下，重要数据的“好”与“不好”都会引起市场相应的波动，从此意义来说，“盯数据”是完全必要的。但有几点需要投资者特别注意。 第一，观察一个数据的“好”与“坏”，主要参照指标不是该数据前次的表现，而是在公布之前市场对本周（本月或本季）数据的预期。通常情况下，在数据发布前，汇价就已经把市场的预期消化进去了。如果实际数据与预期值相差很大，则将引发汇率的大幅波动。 第二，不单单要看本次数据的强与弱，还要看上次发布的数据是否有大的修正。假定，美国10月非农就业人数增加了10万人，市场此前预估为增加15万，实际数据显然不及预估值。但同时劳工部将9月和8月的新增就业人数分别由10万和5万调高至15万和10万。总体看来，如果没有特殊情况的话，此次数据发布对美元的总体影响应该是正面，而非负面的。 第三，除了要看标题数据以外，还要看分项指标。例如，在投资者都非常在意就业市场的时候，供应管理协会(ISM)发布的制造业和非制造业数据中的就业分项指数就会备受关注，有时甚至会超出整体数据本身。 以下用实例来展示经济数据的作用。我们选择最重要的美国就业报告来演示什么叫做过山车。2006年1月6日，星期五，这又将是一个疯狂的周五，因为每月一次的就业报告固定将在当月的第一个周五发布。市场此前预计为12月非农就业人口会增加20万人，上个月则是增加21.5万人。北京时间晚上9:30分，数据准备出炉。标题数字为增加10.8万人，较预期值低9.2万，美元兑主要货币随即下跌。这里需要特别说明的一点是，数据公布後几秒钟到十几秒钟内汇率就会剧烈波动，交易量大增。这显然不是交易员在看到数据并做出分析後再进行交易的结果，因为人的动作不可能这么快。实际上，随着科技的发展，越来越多的交易员在使用自己设计并不断完善的交易系统来进行交易。电脑程序会在数据公布前设置自动的买卖单，一旦发现公布後的标题数据达到提前设置的条件就进行交易。这就造成了一个问题，即来不及对数据做进一步很深的分析。 由于劳工部同时还公布11月数据由21.5万人上修9万至30.5万人，几乎完全弥补了比预期低出的数字。交易员们忽然觉得该数据也不是那么差，于是纷纷买回美元。美元兑主要货币慢慢回升至接近数据公布前的水平。交易员和分析师此後开始得以细致地分析该就业报告，观察各个分项指数，并研究该报告对未来经济和货币政策走向的影响。他们发现，虽然11月的上修弥补了12月的遗憾，但由于12月的数据更加及时，更能体现就业市场最新的变化，因此更能预示经济和货币政策的走向。于是，在第二轮思考过後，美元又重回跌势。美元兑日圆跌幅最大。当然，这里面也存在着关键水准止损单被触发和期权保护被解除等因素，但影响当日市况振荡剧烈的根源还是在于非农就业报告。 数据的影响是巨大的，但数据也会有欺骗性，即不按常理出牌的情况。这可能有很多种原因，比如就美国经济数据而言，一般投资者看到的“市场预期”通常是数据发布前1-3天对很多金融机构的分析师所做调查得出来的，完全可能与数据临近发布时市场人士实际的预期值有所出入。这种出入或许源自调查对象的广泛性问题，或许来自数据发布前半天一些新的事态发展等。因此，关注“市场预期”，但不可完全依赖。另外，在单边市中，数据的影响往往会被巨大的投机氛围所盖过。 其他相关市场 随着世界经济一体化，以及科学技术的金融领域的广泛应用，全球的资本流动越来越便利。资本的逐利本性使其总是不断寻找最能获利的领域，因此资金在不同市场之间的流转也就是自然而然的事情了。在这种情况下，外汇市场也必然受到其他一些市场的影响，诸如初级商品市场，股票市场等。如果石油输出国组织(OPEC)宣布减产，这将推高油价，这对美元的影响要小于对欧洲和日本的影响。日圆亦最可能受到该消息的打击，因日本的石油需求完全依赖进口，对日本经济冲击最大。股市的涨跌亦牵引着许多国际资本的神经，率创新高且前景良好的股市势必会吸引外资流入，从而提振本币。而美国的债券市场则是包括日本和中国等外国央行使其巨额外汇储备保值增值的重要场所，每次美国公债的拍卖都会吸引很多人的目光。这些目光所投向的是“间接竞标者”这一包含了外国央行竞标数量的重要数据。若亚洲国家央行大幅抛售美债，势必对债市甚至美元造成很大影响。 衍生品 随着衍生品市场的蓬勃发展和新的衍生品产品的不断涌现，其越来越成为市场中具有重要影响力的因素。芝加哥商业期货交易所(CME)下属的国际货币市场(IMM) 中各个币种的净期货部位已经成了预示现汇价格的先行指标。而场外期权的盛行使得一些重要的行使价所在水平成为多空双方争夺的焦点。
在电脑化之前，为了得到一个货币的报价，投资者必须直接联络经纪商或交易商。1973年，这种情况出现了变化。随着货币自由浮动体系的出现，路透推出了Reuters Monitor（路透屏幕），这也成为第一个电子化的外汇市场，使得全世界的投资者都可以实时地看到汇率的变化。透明度的提高令外汇市场规模和交易量急剧膨胀，因不断有新的参与者加入进来。在20世纪80年代前，绝大多数的交易是通过电话或电传来完成的。1981年，路透推出Monitor交易系统，该系统允许交易商之间进行电子联络并完成交易。这进一步增加了市场的活力。电脑化的货币体系支付亦令交易的结算更加便捷。在各国放松监管以及科学技术令交易更方便的背景下，分散在不同时区的外汇交易中心得以开始联合，打破时空界限，形成了一个全天24小时的交易体系。市场投机活动亦由此更加兴盛。 外汇市场没有官方的开市或收市时间，然而却存在一些行业惯例。例如，在纽约市场，非正式的标准交易时间为美东时间上午8:30到下午3:00。在这段时间之外，银行没有必须做市的义务，尽管其通常都会对外报价，尤其是在电子系统中。然而在下午4:30之後，交易商将很难在纽约市场得到报价，因为惠灵顿在美东时间下午3:00-4:00间已开市交易。加利福尼亚曾试图填补中间短暂的时间间隙，但因该州银行数量有限而最终未能成功。 按照北京时间计算，每天第一个开市的是新西兰市场，大约在凌晨4:00左右，之後两个小时悉尼外汇市场开市，此後东京、香港、新加坡等亚太地区的金融中心相继开市。到下午3:30左右（欧美实行夏时制时为2:30左右），东京市场将接力棒转交给苏黎世、法兰克福、巴黎、阿姆斯特丹、米兰等欧洲大陆市场。随後全球最大的外汇交易中心伦敦粉墨登场，到晚上9:00左右，纽约、芝加哥、多伦多等北美市场加入进来，之後几个小时称为全天外汇交易活动最为密集的时段。北美市场大约在凌晨5:00左右结束。周一至周五，各个市场周而复始，共同为投资者营造了一个可以全天候进行交易的环境。 通讯技术的发展极大地模糊了各市场之间的界限。从交易商的角度来看，各市场的主要区别在于流动性，更多的参与者会进行更多的交易。除此之外，各市场并不多大实际的区别，因为交易商只不过使用不同的代码参与罢了。然而，本地客户以及货币市场的存在仍地区外汇市场较为分离。 目前，伦敦仍然是全球最大的外汇交易中心。而东京市场则因前几年日本央行频繁的市场干预行为等因素，份额一度下降。根据BIS的调查，以下为各个交易中心在整个市场活动中所占的份额： 英国 － 31% 美国 － 19% 日本 － 8% 新加坡 － 5% 德国 － 5% 香港 － 4% 澳大利亚 － 3% 法国 － 3% 瑞士 － 3% 其他 － 19% 据纽约联邦储备银行外汇交易委员会的数字，2006年10月纽约市场外汇交易日均交易额为5,340亿美元。而英国央行外汇联合委员会的数据显示，2006年10月伦敦市场外汇日均交易额为9,670亿美元。 在经历了一年的准备之後，由路透集团和芝加哥商业期货交易所(CME)各自出资50%建立的FXMarketSpace终于在2007年3月推出交易平台,此举可望为飞速成长的全球外汇市场注入新的活力。FXMarketSpace现提供集中清算的全球外汇交易平台，允许进行匿名交易，平台使用CME的撮合服务以及路透的桌面终端。平台将提供更大的价格透明度，因在任何时候指令簿都向所有参与者开放，同时实现完全的匿名。这对不断出入市场的短线投资者尤其具有吸引力，诸如对冲基金。虽然该平台预计到2008年才能达到盈亏平衡，但料将对外汇市场的长期发展起到巨大的推动作用。（本章第三节将有详述）
20年前，外汇交易大多在银行间市场展开，而此後迅猛的扩张已令非银行金融机构、企业和其它非金融实体逐渐加入到外汇市场当中来。目前，外汇对冲活动的增加以及外汇作为一个资产类别愈发受到欢迎的状况，令银行在全部外汇交易活动中的比重逐步减小。BIS在2004年发布的一项调查显示，有53%的交易发生在银行间市场，而银行与非银行金融机构以及银行与非金融机构之间的交易则占到总交易量的近一半。 做市商(Market Makers) 商业银行和投资银行交易室中的外汇交易商会在银行间市场进行报价。他们愿意在自己所报出的价格上买入或卖出，这种行为称为做市。这种买入卖出的行为完全可能是投机性的，源于对汇率波动的预期。 做市商日常活动的另一个部分是对内和对外报价。对内指的是对交易室中的其他交易台进行报价，例如，货币期权（选择权）交易台，利率衍生品交易台，外汇远期交易台，货币市场交易台，以及自营交易台。对外报价则主要是对客户进行报价，例如跨国公司或基金经理。 经纪商(Brokers) 经纪商并不自己进行报价，他们不做市。他们的作用是在做市商之间充当中介，传递最优价格，撮合买卖单。经纪商不会披露给出报价的一方身份，直至另一方做出正式的买卖承诺。经纪商会向买卖双方抽取佣金。 过去，尤其是对于较小的做市商而言，经纪商的作用是无可替代的，否则这些小的做市商将难以获得具竞争性的优惠报价。然而，近年来电子经纪服务的推出，以及欧元的出现在很大程度上降低了经纪商的作用。 央行(Central Authorities) 当今世界还没有一个国家的外汇市场是完全不受政府监管的。各国政府会通过中央银行（在有的国家，央行相对独立于政府）来影响市场。入市时，央行会与做市商进行交易，这种交易也被称为对市场的干预。 央行入市主要有以下几个目的： 推高或压低本币，或者协助其他央行达到同样目的 将储备由一种货币转向另外一种货币 平抑掉当局不希望出现的汇率波动 尽管获利并不是央行入市的目的，但在这个过程其通常都是盈利的，因其进行的大多是长线交易。例如，广场协议签订後，所有主要国家央行都在245日圆左右抛售美元，并在1988年1月的121日圆直至1995年的80日圆之间买回。 跨国公司(International Corporations) 参与到国家贸易中的公司需要对其现金流进行管理，除了在外汇市场中进行外币的兑换，更需要对暴露于汇率波动风险中的部位进行保护。例如，日本企业对美国是净出口商，收到的款项是美元，其自然需要抛出美元、买入日圆，由此就面临着若美元兑日圆走弱给公司带来的潜在风险。对于那些长期从事国际贸易的有风险意识的公司而言，对其外汇敞口进行避险操作也就成了日常运营的一部分了。一些大的公司内部甚至有专门的交易室，因此可以说在市场中扮演了准银行的角色。当然，他们也会主动去承担汇率风险，参与投机性交易。 基金经理(Fund Managers) 基金经理指的是为其自身账户或代表其客户管理投资组合的机构或个人。当其参与到对外国股市和债市的投资中时，他们很自然地需要进行货币的兑换。对冲基金近些年来在全球市场上的兴风作浪也是每日外汇交易量增大的一个重要原因。 知名投资银行美林每个月都会对全球范围内的数百名基金经理进行调查，其中的一个调查领域就是基金经理对美元、欧元、英镑和日圆等主要货币的看法。通过对看多和看空的基金经理所占比例的连续多个月的跟踪调查，就可以大体看出基金经理对主要货币未来走向的总体判断。 大型基金对外汇市场的影响已经引起了监管机构的注意。例如，索罗斯的量子基金在1992年对英镑的狙击使其毛利超过10亿美元，但却在1994年2月因美元兑日圆的多头部位而损失了6亿美元。而1998年10月一大型对冲基金被迫初请部位的举措则令美元兑日圆下挫11.8日圆。 杠杆账户(Leveraged Accounts) 杠杆账户指的是参与所谓保证金交易的个人和机构。这使得他们得以用远大于其实际资本的金额进行投机交易。这些账户需要将抵押物（通常是美国国债）置于一家银行的封闭账户内。该银行则同意一个双方谈妥的杠杆乘数。例如，杠杆乘数为10倍，则意味着杠杆账户可以在银行的封闭账户中放置1,000万美元的抵押物，从而在外汇市场中动用1亿美元的资金。 社会大众 出国旅游、教育、学术交流、商务，以及国际投资和投机需求，均使普通公众亦加入到外汇市场中来。而高净值个人进行外汇市场则主要是通过投资银行或商业银行的私人银行部。
传统电子交易系统 随着科技的不断发展，传统的人工经纪(Voice Broking)服务的市场份额日渐缩小。取而代之的是电子经纪服务。它极大地增加了市场的透明度，令很多中小银行得以分享到优惠的报价，同时提高了市场效率并方便银行进行授信管理，因此电子经纪服务在推出後很快便收到欢迎，极大地挑战了传统的经纪服务，令市场结构有了翻天复地的变化。 目前，全球最大的外汇市场电子交易平台提供商是路透集团(Reuters)和电子经纪服务公司(Electronic Broking Service, EBS)。 1981年，路透集团推出路透屏幕交易系统(Reuter Monitor Dealing)，由此外汇交易商可以在视讯终端机上直接完成交易。这也是全球第一个外汇电子交易平台。该项服务的问世使得从前平均需要40秒时间进行的一笔外汇交易得以在2秒内实现。从1989年起，路透集团分两个阶段推出最新的外汇交易系统Dealing 2000。第一阶段的Dealing 2000-1仍是一种交易者之间的对话交易服务，其利用人工智能和先进的软件使得外汇交易商可以同时进行四笔交易，交易对象可散布在世界上任何角落。1992年推出的第二阶段Dealing 2000-2再次领先群伦地引入了计算机撮合功能，在交易银行间买卖价格相配时自动完成交易。1996年路透集团推出3000系列，这是一个套装产品，客户既可以获得实时的新闻和数据，还可以拥有一个丰富的历史信息数据库。2000年1月，路透推出升级了的Dealing 3000。Dealing 3000 平台上提供的套件包括外汇直接交易系统（对话系统）、现汇撮合系统、远汇撮合系统、货币期权撮合系统等。可以进行38种货币的现货交易和28种货币的远期交易。目前使用该套系统的19,000名客户分散在110个国家的6,000个机构。 EBS于1993年9月年成立，旨在挑战路透电子交易系统在该行业的垄断地位。 公司由包括花旗、大通、瑞士信贷第一波士顿、JP摩根和瑞银集团在内的13家金融机构发起，很快便显现大步追赶路透的态势。1995年3月，EBS上的日成交量达到250亿美元，超过了路透的撮合系统。EBS于1995年12月收购了亚洲最大的电子经纪公司日本的Minex公司，不但消除了一个竞争对手，而且加强了其在亚洲市场的地位。公司于2000年推出了基于互联网的对话直接交易服务工具EBS Trader。EBS与 彭博资讯(Bloomberg)合作推出的EBS Trader on Bloomberg成为了彭博终端的一个专业整合部分。EBS系统已经成为全球40多个国家的金融机构，800个交易室内逾2,000名交易商所使用现汇交易平台，日均交易金额达到1,450亿美元。2006年6月，全球最大的交易商同业经纪英商毅联汇业集团(ICAP)宣布以7.75亿美元的价格收购了EBS。此次收购交易将EBS在电子即期外汇方面的实力与ICAP的电子经纪业务结合，拥有更大的发展潜力和显着的规模效益。 路透和EBS可谓各具优势，EBS在市场流动性上占有优势，尤其是在欧元和日圆等主要货币上，但其在英镑上的流动性则较低，远不及路透，在一些小币种上也较弱。此外，路透在亚洲地区的势力范围较大，尤其是在中国，为中国外汇交易中心量身打造的外汇交易平台亦使其占据领先地位。但EBS也已经渗透到包括建设银行在内的几家中资银行。 新型电子交易系统 在过去的数年间，外汇市场发生了巨大的变化，因外汇已经逐步发展成为一个更加活跃的资产类别。而新的参与者，例如对冲基金，其交易需求与银行及企业有很大不同，例如其要求绝对的匿名。在这种新形势下，交易方式的转变势在必行。 2006年5月，路透和CME宣布为店头市场创建世界上首个集中清算的全球外汇交易平台FXMarketSpace。该平台于2007年3月26日正式启动，成为全球外汇领域的一项重大革新。FXMarketSpace是首个涵盖了全部外汇市场参与者，并为各方创造平等交易机会的平台，包括全球和地区银行、资产经理、企业、对冲基金和其它做市商。无论是投资方还是融资方，都能从新平台的交易中获益。公司认为，通过集中清算的信用模式，该平台具有改造传统的机构外汇市场的潜力。 除了集中清算和取消信用限制以外，该模式还包括以下几个方面： 更广泛的可接入性。CME Globex® API电子交易系统的连接终端，10万个路透Dealing 3000和3000 Xtra终端机，清算会员公司的电子外汇门户，以及四个独立软件提供商的服务，将使参与者更加广泛。 交易的匿名性。由于均具有统一的中央交易对手，所有的客户将得以在不向其它市场参与者透露身份的情况下买卖。 更高的透明度。所有的参与者都可看到分为五个档次的全部价格。价格透明度的上升将带来更多的市场参与以及更好的流动性。 更先进且可升级的技术。行业领先的撮合引擎将带来最短的等待时间以及最高的交易能力。 客户可通过该平台进行欧元、日圆、英镑、澳元、瑞郎、加元兑美元以及四对交叉汇率的现汇交易。据最新数据，在正式推出後两个月，该平台5月的日均成交量为5.09亿美元美元，较4月的3.31亿美元高出54%。交投最为活跃的货币对是欧元/美元、美元/日圆、美元/瑞郎、英镑/美元和欧元/日圆。 作为一个机构交易平台，FXMarketSpace并不向零售投资者开放，所有的市场参与者都必须符合英国金融服务监管局(FSA)有关“市场交易对手”的定义。对个人投资者而言，则必须是尖端投资者，通常净值需超过2,000万美元。 在线交易系统 近年来随着互联网技术的不断发展，外汇市场在线交易也开始发展起来。第一家以网络为基础的多银行外汇交易网站——Currenex于2000年4月开始运营，揭开了在线交易的新篇章。该网站由包括荷兰银行和渣打银行在内的30多家银行，以及包括英特尔和壳牌石油在内的50多家公司共同成立。此後，诸如FXall、Atriax、Cognotec、MatchbookFX等类似系统纷纷涌现。其中Cognotec提供一种隐蔽(blind)系统，可以使得任何具有合适的信用评级的机构在某一特定价格交易。与路透等以银行间市场为目标的电子交易系统相比，这些新的、以网络为基础的电子交易系统为外汇买卖双方提供了更广阔的电子交易场所。这一市场具有效率更高，且成本更低的优势，能够给包括公司财务部门、对冲基金、独立外汇交易商，甚至个人投资者在内的市场参与者更方便低廉的交易途径。但目前尚难以挑战路透和EBS电子交易系统在外汇交易系统方面的主导地位。
基础货币和报价货币 在一个外汇报价中，排在前面的那个货币为基础货币(base Currency)，也称参考货币(Reference Currency)；排在後面的货币为报价货币(Quoted Currency)。例如欧元/美元则，欧元为基础货币，美元为报价货币。而在美元/日圆中，美元为基础货币，日圆为报价货币。在一个汇率报价中，基础货币的单位总是1，即多少报价货币可以兑换一个单位的基础货币。 直接标价法和间接标价法 直接标价法指的是以一定单位的外国货币为标准来计算应兑换的本币数量，目前多数国家采用这种方法。也就是说直接标价法使用外币作为基础货币，本币作为报价货币。由于有89%的外汇交易涉及美元，因此在交易圈中，用直接标记法就是指用美元作为基础货币，本币作为报价货币。例如，人民币与美元的汇率表示为1美元＝8.0725元人民币。若数字变大，表明1美元可以兑换的人民币数量增多，即美元升值/人民币贬值。 间接标价法指的是以一定本国货币为标准来计算应兑换的外币数量。也就是说以本币作为基础货币，外币作为报价货币。欧元、英镑、澳元、新西兰元等采用此法。例如，英镑与美元的汇率1英镑＝1.7333美元。若数字减小，表明1英镑可兑换美元数量减少，即英镑贬值/美元升值。 基本汇率和交叉汇率 基本汇率指的是一国货币与美元的汇价。如欧元/美元，美元/瑞郎。 交叉汇率指的是两种非美元货币间的汇价。如欧元/日圆、英镑/瑞郎。 买价与卖价 做市商(Market Maker)所报出的价格包括两个部分，一个是其愿意买入基础货币的价格，称为买价(Bid)；另一个则是其愿意卖出基础货币的价格，称为卖价(Offer或Ask)。由此可以看出，无论是买价，还是卖价，都是针对基础货币而言的；而买与卖都是针对报出价格的一方，即做市商的。买价与卖价之间的差额被称为点差(Spread)。举例而言，一银行报出的美元/日圆价格为113.20/25，意即该银行愿意支付113.20日圆来从交易对手那里买入1美元，同时其愿意以113.25日圆的价格向交易对手卖出1美元。113.20和113.25之间0.05日圆的差距就是点差。点差的大小主要取决于该货币对的流动性大小。 如双方达成交易，则接受前述做市商报价的机构被称为价格接受者(Market Taker)。如果价格接受者处于买价方(On the bid side)，则表明双方会以做市商报出的买价成交，即价格接受者会向做市商卖出基础货币，买入报价货币。如果价格接受者处于卖价方(On the offer side)，则表示双方会以做市商报出的卖价进行交易，即价格接受者会买入基础货币，卖出报价货币。 中国个人投资者在银行开立个人外汇买卖账户後，银行便会24小时报出主要货币对的买价和卖价，在这里银行就充当了做市商的角色，而投资者则是价格接受者。银行大多采用路透提供的即时报价作为基础，在扩大了点差之後报给投资者。 大数与小数 大数(Big Figure)，指的是汇价的基本部分。如欧元/美元＝1.1907中,9为大数；美元/日圆＝113.20中，3为大数。由于交易双方均非常了解目前的市况，且汇价变动很快，因此一般为方便起见，交易员在交易的时候无需也来不及报出大数以及大数前面的数字，只报出大数後面的数字。但若市况剧烈，亦会完整报出。在英文报道中时常出现某货币升/跌了几个大数的情况。小数(Small Figure)，指的是大数後面的两个数字，在前面欧元和日圆的例子中分别是07和20。点(Points, Ticks, Pips)指的是汇价跳动的最小单位，即汇率价格的最後一位数。因此，一个大数通常相当于100个点。 大额与小额 在国际外汇市场上，通常100到1,000万美元被成为标准数量(Standard Amount)；1,000万美元以上被称为大额(Good Amount)；100万美元以下被称为小额(Small Amount)。此外，100万美元被俗称为一个Bar。
银行交易室不仅进行外汇交易，而且涉足货币市场工具的交易，因此通常被分为外汇市场交易部(Foreign Exchange Division)和货币市场交易部(Money Market Division)。交易部内交易员的多少取决于银行的规模，但通常都会有三个层次，即首席交易员(Chief Dealer)，高级交易员(Senior Dealer)和交易员(Dealer)。他们在接到客户部传递的客户指令後，负责代客户进行交易。同时交易员亦可在自己的授信额度范围内进行自营性买卖。不同的交易员按照资深的程度不同，会有不同的授信额度，包括可操作的工具或币种，每一个工具或币种的部位限额等等。 客户部则由销售交易员(Sales Dealer)组成，他们是交易部与公司客户和机构客户之间的桥梁。交易外汇市场工具还是货币市场工具，主要取决于客户的具体需求。该小组的组成方式多种多样，但通常可以按照其负责的客户群来进行分类，如跨国公司、金融机构、其他机构等。此外，亦可按客户所在地理区域进行分类。 销售交易员小组内部亦会按照产品的不同设置各种专员，例如，有专门从事货币期权或利率衍生品的交易员。 除此以外，交易室还有研究部，经理室，结算部等辅助部门。
外汇交易的整个流程并不会停留在交易商与对手达成交易的一刹那，交易细节需要确认和加工，交易账户需要维护，所有这些都由後台人员处理。为了加强内部控制，後台部门通常与交易室分离。交易达成後，後台人员信息确认後会通过自动化系统发出支付指令。应用于外币的系统以环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)命名，应用于美元的系统则被称为票据交换所跨行支付系统(CHIPS)，美元支付指令亦可通过被称为Fedwire的系统发出。在交割日当日，後台人员需检查本行应收款项是否已按要求汇入往来账中。 为因应汇率自由浮动之後带来的成交量猛增的局面，老的电缆支付系统被弃用。1977年建立的SWIFT自动系统提供标准化的支付指令，迅速获得成功。该系统最初仅应用于欧美市场，但很快扩张到上述地区之外，全球逾3,000家机构与该系统连接。CHIPS由11家大型的纽约银行所有，连接122家纽约市的存款机构，这些机构与全球各往来银行进行美元资金的收取和支付工作。CHIPS系统的发展主要受益于美国公债市场的扩张，以及其高效性和安全性。Fedwire亦可被用作美元的结算，该系统联结各联邦储备银行和所有希望与美联储连接的储蓄机构。
货币定盘主要存在于欧洲和日本市场，英美并无此类活动。货币定盘通过每日的公开标售（拍卖）进行，所有的市场参与者，无论规模大小，均可以任意金额参与。与常规交易不同，定盘时无匿名，所有的买价和卖价均公开展示。最高买价和最低卖价的均值即为当日的定盘价。有时央行亦会参与其中。 有些企业外汇敞口有限，且不希望通过银行或自己建立交易台的方式来对冲这些敞口，就会利用定盘这种较为方便的模式。大型银行亦可使用定盘来平掉因企业客户需求而给其带来的小型外汇敞口，或规模不大的净部位。 定盘为市场提供了参考水准，法兰克福的定盘价就被用来作为日末价值评估的参考水准。此外，其还可被用于法律协议中，作为银行和客户间外汇协议的基础。
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