上半年还剩最后两个交易日。今年以来，受疫情影响，全球范围各类资产大幅震荡。A股市场经历了罕见的困难时期，公募基金再次体现出过硬的投研实力，主动权益产品整体获得15.87%的收益率，显著跑赢沪深300指数1.04%的涨幅；一批重仓医药股、科技股的基金业绩突出。 主动权益基金收益超15% 医药主题基金业绩领先 Wind资讯数据显示，截至6月24日，权益类基金（包括混合型、股票型、指数型；剔除今年新成立基金、分级基金仅计算母基金）平均收益率为14.23%，明显跑赢上证指数、深证成指和沪深300指数。纳入统计的3778只主动权益类基金，年内收益率更是达到15.87%。其中，最低仓位60%的偏股混合型基金平均收益为21.26%，最低仓位80%的普通股票型基金平均收益率达到22.06%。超过95%的主动权益基金获得正收益，有2176只主动权益基金（各类型分开计算）收益率超过10%，占比达到57.6%；75只基金收益率超过了50%。 上述业绩领先的基金中，多数为医药主题基金。银河证券数据显示，截至6月24日，医药医疗健康行业偏股型基金A类今年以来整体收益率达到53.21%，而消费行业、装备制造业和TMT与信息技术行业的同类基金收益分别为25.96%、24.76%和34.66%，医药主题基金优势明显。 普通股票型基金中，创金合信医疗保健行业、广发医疗保健、宝盈医疗健康沪港深、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业、工银瑞信医药健康、中欧医疗创新等基金业绩处于第一梯队，收益率都在60%以上。 混合型基金同样是医药主题基金的天下，融通医疗保健行业A、融通健康产业A、中信建投(行情601066,诊股)医改、中欧医疗健康、南方医药保健、富国精准医疗、博时医疗保健行业A、华泰柏瑞医疗健康、万家行业优选的收益率都超过60%。其中仅万家行业优选为非医药主题基金。 最终排名变化不会太大 上半年还有最后两个交易日，主动偏股基金业绩排名是否还会有大的变化？ 业内人士认为，目前排名靠前的都是医药主题基金，业绩差距不大，重仓股也多有重合。若医药行业在今明两天不出现较大波动，上半年业绩冠军出自医药基金应无悬念，排位出现显著变化的概率也不高。 Wind资讯数据显示，截至6月24日，暂时领先的创金合信医疗保健行业基金收益率为73.77%，广发医疗保健、宝盈医疗健康沪港深两只基金以71.49%和70.16%的收益率居第二和第三位，与头名相差两三个百分点，两个交易日的涨跌仍然有可能改变现有名次。实际上，主动偏股基金前十名之间的业绩差距都不大，目前排第十的招商医药健康产业收益率为63.92%，与第一名的差距不到10个百分点。 上海一位资深基金研究人士表示，目前领先的都是医药主题基金，标的行业会同涨同跌；而且，基金重仓股重合度颇高，如恒瑞医药(行情600276,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)、万孚生物(行情300482,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)等被基金集体重仓持有，重复持仓的股票会抵消其净值的相对变化。此外，作为主动权益基金一般较少在年内进行大比例换股，只会针对个别股票持仓比例进行调整。因此，上半年业绩的最终排名不太会有大幅度的变动。 深圳一位业内人士认为，最后两个交易日净值变化取决于三个因素：基金持有股票和现金的比例、市场表现以及个股持仓比例。若某基金在前期已锁定了利润，提高现金比例，而最后两天医药股出现大跌，其排名可能会上升。不过他强调，前期医药股已累积了巨大涨幅，不少龙头股处于超买状态，短期并没有重大利好，医药股在最后两天大幅度飙升的可能性不大。 债基收益率1.88% 债券市场从1月下旬开始出现波动。疫情蔓延导致市场避险情绪升温，资金纷纷涌入而至收益率下行，前4月债券基金获得了较好收益。4月下旬开始画风突变，债市陷入大幅调整，不少债券基金净值回调，整体收益率也出现下行。Wind资讯数据显示，债券型基金（包括指数型、一级债基、二级债基、纯债基金，剔除今年成立的新基金、分级基金仅计算母基金份额），截至6月24日，今年以来收益率为1.88%。 其中，二级债基表现最好，整体收益达到2.57%；一级债基、中长期纯债基金、债券指数基金、短期纯债基金同期收益率分别为1.6%、1.78%、1.59%和1.49%。 具体产品方面，目前收益率超过5%的达到108只（各类型分开计算）。金信民旺表现突出，今年以来收益率超过10%，不过这只基金为小微基金，一季度末规模仅为0.11亿。此外，华夏鼎利年内收益率也超过10%；光大添利、鹏华可转债等产品上半年表现也比较好。
今年以来，市场震荡加剧。兼具股债投资之长的固收增强型策略基金受到青睐，新发“固收+”产品合计募集资金已超过1000亿元，比去年同期增长近5倍。 Wind数据显示，上半年发行并已成立的“固收+”基金有92只（份额合并统计），包括74只偏债混合型基金和18只二级债基，募集资金合计1165.15亿元，占全部新发基金规模的13%。而去年同期，仅有38只同类基金发行成立，募资196.88亿元。 从平均发行情况来看，上半年成立的“固收+”基金平均规模12.66亿元，同比增长144.4%。 其中，成立于3月16日的鹏扬景沃6个月持有A规模最大，达到50.51亿；成立于1月14日的安信民稳增长A成立规模也有49.86亿元。此外，博时恒裕6个月持有A、银华汇盈一年持有A、南方集利18个月定开债A的发行规模都超过了40亿。 中基协数据显示，今年以来，债券基金份额继续增长，由去年年底的2.27万亿增至今年5月底的3.37万亿，增幅达到48.5%。 据介绍，“固收+”产品以风险低、收益相对稳定的固收资产打底，获取基础收益，同时通过打新、投资可转债、二级市场股票、股指期货等其他资产博取更高收益。 业内人士认为，在股市延续结构性行情、全球主要央行开启低利率时代、银行理财产品收益率不断走低的背景下，“固收+”策略未来仍会是稳健投资者重要的投资方向之一，也将会继续成为各大公司布局的重点。 据了解，近期发行市场又将迎来一批新的“固收+”基金。博时恒盛一年持有、兴全汇享一年持有、创金合信稳健增利6个月持有、国寿安保稳丰6个月持有、景顺长城安鑫回报等5只偏债混合型基金计划于7月的第一个星期启动募集；易方达磐泰一年持有、汇添富稳健收益等产品也将很快发行。 据了解，基金公司非常重视“固收＋”基金的运作，纷纷派出旗下绩优基金经理进行管理。如兴全汇享的拟任基金经理之一为兴证全球基金固收部副总监翟秀华。截至今年一季度末，翟秀华管理的固收产品规模达1078亿元。 从公开信息可以看到，很多“固收+”基金都采用持有期模式。对此，即将管理创金合信稳健增利6个月基金的王一兵表示，设置持有期，可以保证锁定期内基金份额稳定，在配置上受资金进出的影响也会比较小。流动性可控，基金经理能够更好地把握市场投资机会，制定中长期策略，追求更好的收益。 北京一位大型基金公司人士透露，该公司将采用“固收+”策略布局更多产品。他认为，注册制下创业板打新存在较为确定的投资机会，希望通过更多新产品积极参与新股申购。
2020年以来的结构性行情中，公募基金频频在市场上揽入重金，成就各类爆款。但与此同时，今年以来也有50余只基金宣布清盘，仅在近日就有鹏华基金、新华基金等公告旗下产品清盘。Wind数据统计显示，截至6月23日，今年以来已有50只基金清盘，仅6月份就有18只基金清盘，包含6只股票型基金、4只混合型基金、7只债券型基金和1只另类基金。 基金公司听任旗下基金产品走向清盘的情形，是近几年的事。以往，基金公司会千方百计为迷你化的基金产品带来规模，以期起死回生。 如今，新基金“后浪”汹涌，存量基金黯然退场，背后是基金公司怎样的考虑？ 基金业内人士认为，一些基金公司对部分产品进行清盘处理，可以让基金经理聚焦投资主业，是一种顺势调整的举措；另一些基金公司则面临基金产品难以为继的尴尬局面，产品迷你化、僵尸化之后，基金公司也回天乏术，只能清盘了事。 具体来看，对迷你基金不愿放手清盘的情形，此前一度演化到极致。“休说5000万元以下，即便是1000万元规模的基金，也会进行运作，想方设法通过各种方式巧妙地将产品从死亡线上拉回来。这背后其实是基金公司对基金‘壳资源’的贪婪，不愿放手。”一家基金公司产品部门负责人表示。 而近年来，基金公司对于基金“壳资源”的痴迷正在淡化。有业内人士表示，在基金产品品类繁多、基金申报畅通无阻的情况下，基金的“壳资源”显得太过鸡肋，已经少有基金公司在它们身上打算盘。 也有资深基金研究人员分析，基金产品有序进退，是行业发展渐趋成熟的表现。“市场不能只有新基金不断成立，而没有老基金清盘退出。一些基金公司可以借助老基金的清盘聚焦投研、渠道等资源，投向更为优势和有前景的产品。不过，在基金清盘时一定要注意对持有人权益的保障，不能将基金持有人的利益弃如敝履，让他们成为基金公司在产品布局、投研建设上的试验品。” 基金公司清盘一些基金产品，反映了公司在产品布局、投研能力方面的短板。“比如近期几家公司清盘的产品，凸显基金公司在布局时缺乏深远的考虑，仅仅是跟风布局，以至于在实际运行中，遭遇市场用脚投票，最终惨淡收场。”
联合国粮农组织驻阿根廷代表处的报告称，源自南美国家巴拉圭的蝗虫灾害目前已经扩散到阿根廷多地，并在当地时间26日抵达阿根廷科连特斯省，即将侵袭与其相邻的省份。 此外，23日在阿根廷圣达菲省也发现了蝗虫侵袭的迹象，距离阿根廷和巴西边境仅250公里。 联合国粮农组织专家指出，蝗灾或将在近日入侵巴西，巴西政府应和邻国阿根廷、乌拉圭政府联合起来实时监控蝗虫飞行轨迹。 【漫天蝗虫逼近印度首都，民众敲打器皿、制造噪音来驱赶】27日下午，大量蝗虫群出现在德里的古尔冈、帕尔瓦和德瓦尔卡等地，并向北方邦方向移动。当地居民上传至社交媒体上的视频显示，成群的蝗虫密密麻麻地从空中飞过，人们通过敲打器皿、制造噪音来驱赶蝗虫。德里政府27日下午紧急召开会议，讨论如何应对首都沙漠蝗虫威胁。据报道，蝗虫一般在白天飞行，傍晚天黑后才会安定下来。蝗虫控制团队不断追踪它们并趁蝗虫停歇的时候展开消灭作业。
权益基金超速发展的时代，曾经小众化的发起式基金逐渐普及，但是三年前成立的那批产品如今规模分化，正迎来生与死的大考。 据记者统计，今年以来，已经有4只发起式基金清盘。根据基金契约中的约定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式来延续。 同时，根据Wind数据统计，2017年时曾集中发行成立了一批发起式基金，而今年它们的三年大考期限也来临。但是从此前基金一季报的数据来看，在现存的发起式基金中，仍有37只产品在一季度末的规模没能达到2亿元的约定线；其中，更有23只产品的规模甚至还低于5000万元。 接受记者采访时，格上财富基金分析师张婷指出，目前发起式基金存在的问题主要有：1）基金成立的规模门槛较低，但退出的机制较为严格，好发但不好做；2）虽然发起式基金将基金公司和投资者的利益进行捆绑，但多数基金最终的业绩未达预期，很多基金经理由于利益捆绑，在操作上会趋于保守，从而业绩表现不亮眼。 头部产品公司受热捧，债券、QDII受冷遇 年内发起式基金募集“两极分化” 首先看新品的发行数量，年内发起式基金的发行热度还在增加：根据Wind数据统计，2017年、2018年和2019年连续三年，内地二级市场上分别有100只、190只和202只发起式基金成立；而截至6月23日，年内成立的发起式基金已经达到了116只。 再从募集规模来看，发起式基金不止是小基金的狂欢，更是产生了许多爆款产品。统计结果显示，2017年以来成立的发起式基金，募集金额过百亿的就有8只。聚焦今年以来，近期建信中债湖北省地方债的募集规模最高，6月中旬成立时的募集规模就达到了71.47亿元；此外，年内权益类发起式新品中也有准爆款产品出炉。 作为一类宽进严出的产品，原本基金公司设立发起式基金的初衷是预估产品突破2亿的成立门槛有困难，走发起式的方式先确保产品能够出生再说。但是权益类公募走红的年代，发起式新品中也屡屡出现爆款，背后的逻辑或许就发生了改变。 对此，知名基金分析师常玏表示：“发起式基金的审批是走特殊通道的，比正常渠道审批会容易、速度也会更快；基金赶在市场热度没结束时就可以发行了，这样可以吸引更多资金。此外，发起式基金还可以批量批复，也吸引了大基金公司集中发行产品，当前在头部基金公司的权益类产品中更容易出现爆款。” 对比来看，其他类型公募的发起式产品则似乎受到冷遇。首先看发起式债券型产品，例如金信民达纯债在今年6月11日成立，其所属的金信基金成立于2015年，今年一季度末的资产规模只有26.8亿份，在140家基金公司中排在第114位。从成立公告看，该基金以1010万份的募集成绩刚刚跨过发起式基金的门槛，但是如此袖珍的规模，给基金运作前景蒙上一层阴影。 再看QDII类的基金产品，例如5月底成立的天弘中证中美互联网，公告显示最终的募集成绩只有1002万元。这也就意味着除了基金管理人认购的1000万元外，该基金被投资者认购的金额只有2万元而已。募集业绩不佳的原因林林总总，其中包括了战疫时代海外市场风高浪急的因素，当然某种程度上也和公司固有的QDII基金业绩不佳有关。具体说来，截至今年一季度末，公司旗下存续的两只QDII基金合计规模只有1.75亿元。 宽进严出秋后算账 发起式基金年内集中过考 而在宽松的成立条件下，发起式基金募集失败的情况较为罕见。不过记者发现，内地公募迄今已有9起发起式基金募集失败的案例。查阅基金彼时的公告，无一例外，记者发现它们均是由于不满足基金备案条件才导致的募集失败。 具体说来，最新的一例是在去年发行的凯石秦纯债三个月定开，公告称截至募集期届满，该基金未能满足基金合同规定的基金备案条件，因此基金合同未能生效。 相比看似容易满足的募集成立，发起式基金的三年大考可谓是一道鬼门关了。究其原因，毕竟当发起式基金合同生效三年后，基金资产规模低于2亿元的条件看似并不是高不可攀的门槛，“批量出生、批量淘汰”看似是这类产品逃不掉的宿命。 以今年的情况为例，目前已经清盘的发起式基金有南方高元、广发中证全指工业ETF联接、南方安享绝对收益和中融量化小盘，它们虽然隶属于不同的基金类型，不过在今年一季度末，它们的规模均不足2亿元，触发了发起式基金清盘的红线。记者统计它们的成立日发现，除了南方安享绝对收益成立于2016年外，其他3只产品均成立在2017年。 同时，由于3年约定期限的来临，2017年成立的发起式基金则面临着规模的大考。据记者统计，2017年是发起式产品成立的大年；将当年各种类型的发起式产品汇总，在2017年共有118只发起式基金成立，而这部分产品中，在今年一季度末，规模不足2亿元的产品数量有37只。具体审视这37只产品，其中23只是主动权益类产品。 聚焦其中的主动权益类产品，记者发现，这其中也不乏今年大热的医药、科技概念基金。例如银华医疗健康量化，虽然该基金的净值随着医药板块年内走强而突飞猛进，截至6月23日收盘，今年以来产品的净值增长率已经达到47.05%，在同类产品中位列前茅。但让人不解的是，根据该基金一季报，产品在一季度末规模仅为3064万元，远低于2亿元的约定清盘线。 究其原因，记者发现，该基金自成立以来规模一直处于迷你的状态。根据基金合同生效公告，其成立之初的募集总份额为3373万份，其中基金管理人运用固有资金认购了1000万份，占比约30%。而该基金在成立后各季度末的规模也均低于3000万元。 那么，产品规模与业绩不匹配或许只能从基金经理的身上寻找原因了。Wind数据显示，自产品成立以来，基金经理的职务一直由马君担任，但是此前她更多地是掌管包括ETF、量化等被动型的指数产品，这类产品业绩的好坏更多取决于对标的指数或量化模型，或许有基于此，投资者对于这类产品心存芥蒂。 风险与利益很难对等 发起式基金亟待纠偏 发起式基金在内地走过了一段弯路，面对着三年一次的规模大考，或许到了给产品纠偏的时刻了。 从字面上理解，发起式产品由于需要基金管理人认购这一特点，似乎导致了基金管理人与投资者的风险和收益一致对等，这本来应该在某种程度上激励基金管理人的主观能动性，激发他们进一步对基金业绩有更高的追求，但实际的效果或许与设立发起式的初衷南辕北辙。 更让人不解的是，据记者统计，国内的发起式产品中，目前固收类和被动型产品的数量较多，这似乎与设立发起式基金原本想对基金经理的激励作用相互矛盾。根据Wind数据，目前国内市场上现存的发起式基金共有827只，其中固收类发起式产品多达434只，占比过半；被动指数型产品的数量为151只，主动权益类发起式基金的数量只有197只。 截至6月23日，从2012年成立以来的净值增长率来看，国金国鑫的回报率最高为285.39%，不过这一成绩在2941只Wind同类基金中仅排在951位。此外，仍有19只主动权益类发起式基金成立以来的回报率还为负。 对于业内主流的发起式不适用于指数和固收类产品的观点，常玏则观点相反：“如果一家基金公司有计划集中发行多只指数型产品，那么很有可能会选择以发起式基金的方式来成立产品。同时，发起式基金较快的审批速度对发行固收产品同样有吸引力。” 不过，发起式基金中的种种乱象着实不容忽视，记者了解到，不在少数的发起式基金实际为机构定制化产品，其中最好的证据就是单一持有人持基比例过高。部分亏损的发起式基金表面看似也套牢了公司从业人员，但实际他们另有招数将亏损抹平，往往最终吃亏的只有基民散户而已。规模大考之际，或许该是监管出手规范发起式基金的时候了！ 附表存有清盘隐患的发起式基金一览
一些投行人士可能笑不出来了。 近期，券商中国记者从投行人士处独家获悉，证券业协会向券商发布《证券发行上市保荐业务规则（征求意见稿）》，共有六大章53条，其中就保荐代表人、保荐执业规范、自律管理等方面做了进一步明确。 对于近期保代门槛的热点话题，该征求意见稿提出两项选择选其一，或通过保荐代表人胜任能力考试，或成为法律、会计相关的博士并同时满足其他4项约束条件。而以头部券商保代学历分布为例，博士占比约为5%，这就意味着绝大多数投行从业者依然要过“考试关”。 保代门槛二选一 早在6月中旬证监会发布《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《办法》），注册保荐代表人“门槛”出现重大变化，即不再要求担任项目协办人；同时保代考试改成“非准入型”，具体为： 第四条保荐机构履行保荐职责，应当指定品行良好、具备组织实施保荐项目专业能力的保荐代表人具体负责保荐工作。保荐代表人应当熟练掌握保荐业务相关的法律、会计、财务管理、税务、审计等专业知识，最近5年内具备36个月以上保荐相关业务经历、最近12个月持续从事保荐相关业务，最近3年未受到证券交易所等自律组织的重大纪律处分或者中国证监会的行政处罚、重大行政监管措施。 中国证券业协会制定保荐代表人自律管理规范，组织非准入型的水平评价测试，保障和提高保荐代表人的专业能力水平。 彼时，有不少投行人士向记者表示“取消考试门槛”对于投行从业者来说属“重大利好”，认为该考试与实际业务脱钩，实际上不能体现真正的专业能力；此外由于考试意味着拥有保代资格和签字权，不少保代在考上以后存在混津贴现象。 券商中国记者从投行人士处独家获悉，近期证券业协会向券商发布《证券发行上市保荐业务规则（征求意见稿）》，预计很快将要出台正式文件。 对于《办法》中提到的保代应当熟练掌握专业知识，如何评评价专业能力，当时投行掀起一番讨论。如今，征求意见稿就进一步明确，一些投行人士可能笑不出来了： 第八条【专业水平】保荐代表人应当熟练掌握保荐业务相关的法律、会计、财务管理、税务、审计等专业知识，具备组织实施保荐项目所需的专业能力，需符合下列情形之一： （一）参加协会组织的保荐代表人水平评价测试即保荐代表人胜任能力考试，达到胜任的水平。 （二）所在保荐机构认为其已熟练掌握保荐业务相关专业知识、具备相关专业能力。保荐机构在提交从业人员登记信息时应当提供其以下证明材料予以充分证明： 1.取得法律、会计相关专业博士研究生学历； 2.取得国家法律职业资格或注册会计师资格； 3.具备8年以上证券行业从业经历； 4.最近3年内在《保荐办法》第二条规定的证券发行项目中担任过项目组成员，发行人、保荐机构、保荐代表人因证券发行上市相关违规行为受到处罚处分的项目除外； 5.完成证监会认可的保荐业务相关培训90学时。 华南一名券商投行人士表示困惑，“我认为该条款表述还不够清晰。如果选上述条件中的（二）是否要同时满足5项条件，还是说满足一项即可。如果是符合其中之一的话，那很容易达到；如果都要符合，那全国凤毛麟角。” 一家券商投行负责人对此回复记者称，他曾对该问题做过咨询，了解到的信息是，如果选条件（二）那么就要同时满足5项条件。 简而言之，要想成为保代，要么通过考试，要么是博士。但保代中博士学历实际上并不多。 以中信证券(行情600030,诊股)为例，证券业协会显示截至目前，该公司共有258名保代，但只有13个为博士研究生，占比为5%。又以中信建投(行情601066,诊股)为例，公司共有245名保代，其中只有3名博士研究生，占比为1.2%。 也就是说，对于绝大多数投行从业者，实际上还是要通过保荐代表人胜任能力考试，考试“变相”成为硬门槛。 “那是不是以后公司内继续搞考试潮，大家不用去做业务了，老人也要继续准备考试？”一位券商投行老总感到困惑。 在从业经历上，征求意见稿要求，保荐代表人应当最近5年内具备36个月以上在保荐机构从事证券发行上市保荐相关业务经历，且最近12个月持续从事保荐相关业务。 保荐机构聘用保荐代表人，应当对其从业经历、诚信记录、违法违规情况等进行审慎调查，确保其符合从业条件。 征求意见稿显示，保荐代表人应当按照相关规定参加证监会认可的持续培训，培训内容应当包括法律法规、宏观政策、职业道德及保荐业务相关理论、专业技能等，每年累计不少于90学时。 征求意见稿还提到，协会对保荐代表人进行持续动态跟踪管理，记录其执业情况、持续培训情况、违法违规行为、违反职业道德行为、处罚处分信息等，并根据相关规定予以公开，接受社会监督。 以后保代要被“分层”了 另一大看点是，保代未来还将被证券业协会划分不同层级。 根据征求意见稿，协会将建立保荐代表人执业水平评价机制，根据执业水平对保荐代表人实施动态分层管理，公示完全胜任保荐代表人名单、胜任保荐代表人名单、基本胜任保荐代表人名单、暂不胜任保荐代表人名单。 完全胜任保荐代表人名单，列入执业质量及专业能力突出，水平评价测试优异，最近8年不存在负面执业行为、不良诚信记录及职业道德记录等任何影响执业或声誉情形的保荐代表人； 胜任保荐代表人名单，列入最近3年不存在负面执业行为、不良诚信记录及职业道德记录等任何影响执业或声誉情形的保荐代表人； 基本胜任保荐代表人名单，列入尚未被限制执业或已过限制期，最近3年存在影响执业或声誉情形的保荐代表人； 暂不胜任保荐代表人名单，列入正在被限制执业，但不存在本规则第十条规定情形的保荐代表人。 保荐代表人的负面执业行为、不良诚信记录及职业道德记录等信息可来源于监管机关、证券交易所、行业自律组织，执业检查，举报投诉等渠道。 有券商投行人士分析，监管层此举意在约束保代执业行为，使得行政处罚对保代能起到震慑作用。但也有投行表示操作性不强，模糊标准可能引起不公平的判定以及滋生寻租空间。 投行怎么收费要报送协会 除了对保代的准入门槛和执业动态进行明确以外，证券业协会还对投行如何收费作出指引。 根据征求意见稿第十六条，保荐机构应当制定明确且合理的保荐业务收费标准，收费标准的确定应当主要考虑以下因素： （一）保荐机构、保荐代表人、其他从事保荐业务的人员从事该保荐业务所需要的时间、投入的精力和其他相应成本； （二）保荐业务的性质、创新性和复杂程度； （三）根据发行人的要求或实际情况确定的特殊时间限制； （四）保荐机构、保荐代表人、其他从事保荐业务的人员的经验、声誉和能力； （五）保荐业务的持续责任和风险； （六）保荐机构的实际成本支出； （七）其他因素。 同时，协会要求投行报送收费标准，还会视情况要求保荐机构调整。具体为第17条“保荐机构应当在保荐业务收费标准制定或调整后一个月内向协会报送；保荐业务收费标准明显违反本规则第十六条规定、显失市场公允的，协会可以要求保荐机构予以调整。保荐机构应当在保荐项目发行完成后10个工作日内向协会报送该保荐项目的保荐与承销协议、验资报告及收费等相关信息。” 该条款一出，投行圈内一片震动。“以前从来没有遇到过这样的要求。”一家中小型券商投行老总接受采访时表示震惊。 深圳一名投行人士分析，监管层可能是考虑到此前市场出现的低价竞争。他认为，监管层对“价格战”可以做一定程度的引导，但他担心未来会不会出现过度干预的问题。 另有券商投行人士表示，上述收费标准所涉及的问题无法量化，该条款恐怕难以落地。
益海嘉里集团成立于2005年6月17日，注册资本为48.79亿元人民币，并于2019年1月31日变更为益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司。根据其官网介绍，益海嘉里集团，是著名爱国华侨郭鹤年先生和他的侄子郭孔丰先生在祖国大陆共同投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称，旗下拥有金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花、香满园、海皇、丰苑、金味、锐龙、洁劲100等知名品牌。 近年来，益海嘉里集团业绩一直呈增长态势，餐饮业的快速发展，并不断扩大餐饮产品研发及渠道投入，提升餐饮产品市场份额，同时推进厨房食品的整合营销，此外，国内养殖行业的整合也带动了饲料行业的快速发展。 根据尼尔森数据，近3年，益海嘉里在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。其在饲料原料、油脂科技行业市场的占有率排名也靠前。
在目前两市呈现结构市的反弹行情中，权益类基金仓位不增反降。Wind动态仓位的监测结果显示，在纳入统计范围的3589只权益类基金的平均持仓达到了65.2%，较5月底下降1.52%，已呈现连续四个月下降。 与今年一季度相比，6月份，股票型基金与混合型基金投资股票市场仓位分别下降0.55个百分点和2.67个百分点。缩短时间来看，与5月低相比，股票型基金与混合型基金分别减仓0.52%和2.33%。 谁在减仓？ Wind数据统计显示，截止6月23日，在纳入统计范围的3589只权益类基金的平均持仓达到了65.2%。近一个月以来，有1411只基金选择了加仓，占比39.31%；有1447只股票选择了减仓，占比40.32%，减仓基金数量稍多；另有731只基金仓位保持不变。 从具体基金产品来看，本期加仓幅度居前的有九泰久稳、前海开源沪港深汇鑫、景顺长城改革机遇、前海联合润丰、平安估值优势、大成景润、诺德新宜、中欧价值智选回报、汇添富盈泰、华安睿明两年定开等；加仓比例均超过30个百分点。 本期减仓幅度居前的有金鹰红利价值、东吴安享量化、天治财富增长、中邮消费升级等，减仓比例均超过40个百分点。 东方港湾董事长但斌表示，人类历史上过去百年长河中，资本市场一个重要的规律就是长期看是螺旋上升的，无论中国、美国、欧洲，其主要市场都是螺旋上升的。所以人类社会只要是在不断进步，那么上升发展就是一个大方向。因此，如果你认同这样的规律，那么当危机发生时，你面临的也许就是一次机遇。 但斌提及，长期投资不是所有行业都可以做的，而应该要选择正确的赛道。从1997年到2017年，计算机、玩具、软件、通讯、服装、家居、汽车等行业都是一路下降的。但食品饮料、教育、医疗等行业都是上升的，所以行业的选择非常关键。 在今年行业轮动显著的现象下，专业的基金公司又是如何抓住机会的？ “科技类ETF获批给整个科技板块带来了增量资金。”凡德投资总经理陈尊德表示，对于下半年而言，在新增资金进场的情况下，科技板块整体会有一定的预期，但现在科技类ETF的发行量还不足以推动整个科技板块的大幅上涨。随着科技行业的逐渐分化，拥有核心技术的个股可能会持续走牛。 陈尊德认为，除了消费、科技、医药板块下半年仍值得重点关注外，金融板块比如证券股也会有一定的阶段性机会，食品饮料、环保则是长期走牛的板块。 富荣基金权益投资部总监邓宇翔认为，基于短期资本市场改革以及降准降息等政策支撑仍可保持适当乐观，其中科创板的指数推出将利好科技板块风险提升，维持科技+消费龙头公司的配置思路。其中，可能的风险点在于上市公司半年报业绩低于预期，美股大幅下跌、中美关系恶化等。 对于短线获资金炒作的券商、汽车、通讯以及电子科技等板块投资机会，中原证券(行情601375,诊股)建议投资者谨慎关注，中线可继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。
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