距离去年10月份基金投顾试点开闸已过去了半年时间，截至目前，公募基金对该项业务的布局却不尽相同。 日前，记者从多家公募基金处获悉，基金投顾试点业务已初步崭露头角，尤其是在今年一季度A股行情波动明显的背景下，投顾业务逐渐受到投资者青睐，业务增长也较为明显。与之相对应的是，另有部分公募基金刚开始着手布局，效果尚待时间验证。 多位业内人士告诉记者，由于公募基金对基金投顾试点业务准备情况不一，导致业务在开闸后带来的营收也不会相同，但整体看好该业务未来的发展前景；新业务的发展需要一个过程，相信未来一段时间后，基金投顾业务将会成为公募基金营收的支撑点之一。 一季度业务增长最明显 记者从目前获批的多家公募基金处了解到，客户对于投顾业务的关注与市场行情波动有着重要联系。自去年10月份以来，有公募投顾业务的签约集中在今年一季度，原因在于一季度A股市场行情波动较大，投资者无法做出更好的选择，因此投顾业务便成为了较好的指引。 “今年一季度，公司新增投顾服务签约客户数量较去年年底相比，增长了1倍之多，且在2月份和3月份增长最为明显。”华夏财富基金投顾相关人士告诉记者，与此同时，还有一个特征比较明显，在这些签约的客户中，多数资金量都在100万元以下。 与华夏财富所述相似的还有南方某公募基金。该基金相关人士向记者表示，自去年基金投顾试点业务获批以来，整体表现集中在今年一季度。“公司主要集中在渠道端的布局，初期以toB为侧重点，目前的业务开展表现相对一般。” 据记者了解，在已经开展基金投顾业务过程中，每家公募基金所提供的服务都会有不同的侧重点，且设立的费率和门槛也有所不同。 以华夏财富为例，记者在该公司网站发现，投顾品牌名为“查理智投”，产品底层设计以大数据筛选、利用人工智能技术，结合多年的投顾经验，设立优选、教育、养老等场景。据了解，在正式签约客户前，客户要进行投资相关信息的填写，根据客户的实际情况搭配适合的投顾服务。 南方基金旗下的“司南”投顾品牌，也以量体裁衣为侧重点，提出对客户进行匹配的投顾服务。南方基金相关人士告诉记者，“司南”投顾面向理财人群会根据客户资金长短、风险偏好等因素，为客户搭建合适的理财场景，也会从资产分析、策略匹配、委托交易执行以及持续跟踪服务，来提升客户盈利体验。 在费率收取和门槛设立方面，华夏财富给出的基金投顾服务费率会根据产品类别进行划分，例如货币优享组合费率为0.2%/年，固收优选组合和指数轮动组合费率为0.3%/年，权益优选组合、教育智投系列和养老智投系列费率均为0.5%/年，此外，十大基金组合的申购起点定为500元。 而南方基金则以“买方投顾、不双重收费”为标准，将投顾管理服务费与委托资产规模挂钩，但对于投资公司部分自有产品则免收投顾费，通过电子直销平台交易的自有产品不收取申购费，除了归入基金资产以外的赎回费。 整体来看，公募基金在开展投顾业务时，所采用的策略和主打服务不尽相同，但均为该项业务能够快速发展进行各有侧重的布局。 有公募业务布局尚处初期 据了解，有公募基金对投顾业务的准备和开展早在开闸前就已实施，但也有公募对该项业务的布局处于初期阶段。 另有南方某公募基金相关人士告诉记者，虽然公司此前已获得了业务开展资质，但目前还没有正式开展。“近半年来，一直在与第三方进行沟通，公司可能以toB为侧重点，存量的普通投资者会在业务开展一段时间后，再进行相关推广。” “基金投顾试点业务的开展，要与公司整体业务布局相结合，每个公司的侧重点有所不同，且优劣势也不一致，因此，对于基金投顾业务的布局会有所不一样。”这位南方某基金公司相关人士表示，但对于该项业务的未来前景都比较期待，因为毕竟发展前景是非常乐观的。 另有业内人士表示，基金投顾试点业务是机构以客户的真实需求为出发点，为客户拟定资产配置方案、构建基金组合的服务。 截至目前，公募基金产品突破6000只，全市场管理规模也超过16万亿元，普通投资者无法从中进行优质的择机或择基，基金投顾采用“买方代理”模式，通过减免认申购费和收取一定的服务费，与客户利益更好的进行绑定，可以预期，未来该项业务的发展空间值得期待。
从申报到获批仅耗时一个多月，首批4只创业板战略配售基金就正式“落地”。6月28日，北京商报记者从知情人士处获悉，富国、中欧、大成和万家4家基金公司旗下申报的创业板主题产品顺利获批。在创业板注册制改革快速推进的当下，公募基金也在通过自身的方式参与创业板主题投资。 据悉，首批获批的4只基金的全称分别为富国创业板两年定期开放混合型证券投资基金、中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“中欧创业板两年定开”）、大成创业板两年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“大成创业板两年定开”）和万家创业板两年定期开放混合型证券投资基金。单从名称可以看出，4只产品均有两年的封闭运作期。对于产品的发行计划，相关基金公司表示，需以公告为准。 而除了此次获批的4只产品外，据证监会披露的最新一期基金募集申请表显示，另有8家基金公司旗下上报的类似产品正处于申报待批阶段。 从5月7日被接收材料，到5月12日获受理，到5月25日发布一次书面反馈，再到昨日获批，4只创业板基金的审批可谓迅速。而上报之初，就有业内人士猜测，相关产品有望参与创业板的战略配售和打新，如今这一观点得到证实。 中欧基金表示，作为业内首批获批的4只创新产品之一，中欧创业板两年定开是为创业板注册制量身定制的战略配售基金，可以主动选股，可以打新，可以战略配售，将成为普通投资者参与创业板改革的利器。 大成基金也指出，大成创业板两年定开可以主动选股、打新和战略配售。另外，需要说明的是，公募基金中，只有封闭式的战略配售基金才可以获得战略配售资格，其中可投科创板基金的封闭期多为三年，而战略配售创业板基金的封闭期为两年。 南方一位市场分析人士认为，作为科创板试点注册制的延续，创业板注册制改革是国家战略，是资本市场从增量改革到存量改革的突破，是推动全市场实施注册制改革“从1到N”的关键一步。 6月12日，证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列创业板注册制改革规章制度，深交所、中国结算、中国证券业协会等随即发布相关配套规则，证监会创业板改革和注册制试点正式开始。 10天之后，即6月22日，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）公告显示，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司等32家公司饮“头啖汤”。6月28日晚间，深交所官网披露了创业板改革并试点注册制的第四批共26家受理企业。截至目前，已有76家企业的创业板IPO获受理。 前述分析人士表示，收益情况方面，可以科创板为参照，来看待创业板的投资空间和投资价值。首先，创业板的投资空间较科创板更大。创业板上市公司数量是科创板的8倍；创业板总市值是科创板的5倍；创业板平均自由流通市场是科创板的2倍左右。其次，创业板价值驱动的倾向会更加明显。创业板存量股票涨跌幅限制由正负10%调整为20%，对当前创业板生态会有很大的冲击和影响，目前创业板市值已达万亿级别，放开涨跌幅限制之后整个板块头部化特征将更加明显。
今年以来，市场震荡加剧。兼具股债投资之长的固收增强型策略基金受到青睐，新发“固收+”产品合计募集资金已超过1000亿元，比去年同期增长近5倍。 Wind数据显示，上半年发行并已成立的“固收+”基金有92只（份额合并统计），包括74只偏债混合型基金和18只二级债基，募集资金合计1165.15亿元，占全部新发基金规模的13%。而去年同期，仅有38只同类基金发行成立，募资196.88亿元。 从平均发行情况来看，上半年成立的“固收+”基金平均规模12.66亿元，同比增长144.4%。 其中，成立于3月16日的鹏扬景沃6个月持有A规模最大，达到50.51亿；成立于1月14日的安信民稳增长A成立规模也有49.86亿元。此外，博时恒裕6个月持有A、银华汇盈一年持有A、南方集利18个月定开债A的发行规模都超过了40亿。 中基协数据显示，今年以来，债券基金份额继续增长，由去年年底的2.27万亿增至今年5月底的3.37万亿，增幅达到48.5%。 据介绍，“固收+”产品以风险低、收益相对稳定的固收资产打底，获取基础收益，同时通过打新、投资可转债、二级市场股票、股指期货等其他资产博取更高收益。 业内人士认为，在股市延续结构性行情、全球主要央行开启低利率时代、银行理财产品收益率不断走低的背景下，“固收+”策略未来仍会是稳健投资者重要的投资方向之一，也将会继续成为各大公司布局的重点。 据了解，近期发行市场又将迎来一批新的“固收+”基金。博时恒盛一年持有、兴全汇享一年持有、创金合信稳健增利6个月持有、国寿安保稳丰6个月持有、景顺长城安鑫回报等5只偏债混合型基金计划于7月的第一个星期启动募集；易方达磐泰一年持有、汇添富稳健收益等产品也将很快发行。 据了解，基金公司非常重视“固收＋”基金的运作，纷纷派出旗下绩优基金经理进行管理。如兴全汇享的拟任基金经理之一为兴证全球基金固收部副总监翟秀华。截至今年一季度末，翟秀华管理的固收产品规模达1078亿元。 从公开信息可以看到，很多“固收+”基金都采用持有期模式。对此，即将管理创金合信稳健增利6个月基金的王一兵表示，设置持有期，可以保证锁定期内基金份额稳定，在配置上受资金进出的影响也会比较小。流动性可控，基金经理能够更好地把握市场投资机会，制定中长期策略，追求更好的收益。 北京一位大型基金公司人士透露，该公司将采用“固收+”策略布局更多产品。他认为，注册制下创业板打新存在较为确定的投资机会，希望通过更多新产品积极参与新股申购。
权益基金超速发展的时代，曾经小众化的发起式基金逐渐普及，但是三年前成立的那批产品如今规模分化，正迎来生与死的大考。 据记者统计，今年以来，已经有4只发起式基金清盘。根据基金契约中的约定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式来延续。 同时，根据Wind数据统计，2017年时曾集中发行成立了一批发起式基金，而今年它们的三年大考期限也来临。但是从此前基金一季报的数据来看，在现存的发起式基金中，仍有37只产品在一季度末的规模没能达到2亿元的约定线；其中，更有23只产品的规模甚至还低于5000万元。 接受记者采访时，格上财富基金分析师张婷指出，目前发起式基金存在的问题主要有：1）基金成立的规模门槛较低，但退出的机制较为严格，好发但不好做；2）虽然发起式基金将基金公司和投资者的利益进行捆绑，但多数基金最终的业绩未达预期，很多基金经理由于利益捆绑，在操作上会趋于保守，从而业绩表现不亮眼。 头部产品公司受热捧，债券、QDII受冷遇 年内发起式基金募集“两极分化” 首先看新品的发行数量，年内发起式基金的发行热度还在增加：根据Wind数据统计，2017年、2018年和2019年连续三年，内地二级市场上分别有100只、190只和202只发起式基金成立；而截至6月23日，年内成立的发起式基金已经达到了116只。 再从募集规模来看，发起式基金不止是小基金的狂欢，更是产生了许多爆款产品。统计结果显示，2017年以来成立的发起式基金，募集金额过百亿的就有8只。聚焦今年以来，近期建信中债湖北省地方债的募集规模最高，6月中旬成立时的募集规模就达到了71.47亿元；此外，年内权益类发起式新品中也有准爆款产品出炉。 作为一类宽进严出的产品，原本基金公司设立发起式基金的初衷是预估产品突破2亿的成立门槛有困难，走发起式的方式先确保产品能够出生再说。但是权益类公募走红的年代，发起式新品中也屡屡出现爆款，背后的逻辑或许就发生了改变。 对此，知名基金分析师常玏表示：“发起式基金的审批是走特殊通道的，比正常渠道审批会容易、速度也会更快；基金赶在市场热度没结束时就可以发行了，这样可以吸引更多资金。此外，发起式基金还可以批量批复，也吸引了大基金公司集中发行产品，当前在头部基金公司的权益类产品中更容易出现爆款。” 对比来看，其他类型公募的发起式产品则似乎受到冷遇。首先看发起式债券型产品，例如金信民达纯债在今年6月11日成立，其所属的金信基金成立于2015年，今年一季度末的资产规模只有26.8亿份，在140家基金公司中排在第114位。从成立公告看，该基金以1010万份的募集成绩刚刚跨过发起式基金的门槛，但是如此袖珍的规模，给基金运作前景蒙上一层阴影。 再看QDII类的基金产品，例如5月底成立的天弘中证中美互联网，公告显示最终的募集成绩只有1002万元。这也就意味着除了基金管理人认购的1000万元外，该基金被投资者认购的金额只有2万元而已。募集业绩不佳的原因林林总总，其中包括了战疫时代海外市场风高浪急的因素，当然某种程度上也和公司固有的QDII基金业绩不佳有关。具体说来，截至今年一季度末，公司旗下存续的两只QDII基金合计规模只有1.75亿元。 宽进严出秋后算账 发起式基金年内集中过考 而在宽松的成立条件下，发起式基金募集失败的情况较为罕见。不过记者发现，内地公募迄今已有9起发起式基金募集失败的案例。查阅基金彼时的公告，无一例外，记者发现它们均是由于不满足基金备案条件才导致的募集失败。 具体说来，最新的一例是在去年发行的凯石秦纯债三个月定开，公告称截至募集期届满，该基金未能满足基金合同规定的基金备案条件，因此基金合同未能生效。 相比看似容易满足的募集成立，发起式基金的三年大考可谓是一道鬼门关了。究其原因，毕竟当发起式基金合同生效三年后，基金资产规模低于2亿元的条件看似并不是高不可攀的门槛，“批量出生、批量淘汰”看似是这类产品逃不掉的宿命。 以今年的情况为例，目前已经清盘的发起式基金有南方高元、广发中证全指工业ETF联接、南方安享绝对收益和中融量化小盘，它们虽然隶属于不同的基金类型，不过在今年一季度末，它们的规模均不足2亿元，触发了发起式基金清盘的红线。记者统计它们的成立日发现，除了南方安享绝对收益成立于2016年外，其他3只产品均成立在2017年。 同时，由于3年约定期限的来临，2017年成立的发起式基金则面临着规模的大考。据记者统计，2017年是发起式产品成立的大年；将当年各种类型的发起式产品汇总，在2017年共有118只发起式基金成立，而这部分产品中，在今年一季度末，规模不足2亿元的产品数量有37只。具体审视这37只产品，其中23只是主动权益类产品。 聚焦其中的主动权益类产品，记者发现，这其中也不乏今年大热的医药、科技概念基金。例如银华医疗健康量化，虽然该基金的净值随着医药板块年内走强而突飞猛进，截至6月23日收盘，今年以来产品的净值增长率已经达到47.05%，在同类产品中位列前茅。但让人不解的是，根据该基金一季报，产品在一季度末规模仅为3064万元，远低于2亿元的约定清盘线。 究其原因，记者发现，该基金自成立以来规模一直处于迷你的状态。根据基金合同生效公告，其成立之初的募集总份额为3373万份，其中基金管理人运用固有资金认购了1000万份，占比约30%。而该基金在成立后各季度末的规模也均低于3000万元。 那么，产品规模与业绩不匹配或许只能从基金经理的身上寻找原因了。Wind数据显示，自产品成立以来，基金经理的职务一直由马君担任，但是此前她更多地是掌管包括ETF、量化等被动型的指数产品，这类产品业绩的好坏更多取决于对标的指数或量化模型，或许有基于此，投资者对于这类产品心存芥蒂。 风险与利益很难对等 发起式基金亟待纠偏 发起式基金在内地走过了一段弯路，面对着三年一次的规模大考，或许到了给产品纠偏的时刻了。 从字面上理解，发起式产品由于需要基金管理人认购这一特点，似乎导致了基金管理人与投资者的风险和收益一致对等，这本来应该在某种程度上激励基金管理人的主观能动性，激发他们进一步对基金业绩有更高的追求，但实际的效果或许与设立发起式的初衷南辕北辙。 更让人不解的是，据记者统计，国内的发起式产品中，目前固收类和被动型产品的数量较多，这似乎与设立发起式基金原本想对基金经理的激励作用相互矛盾。根据Wind数据，目前国内市场上现存的发起式基金共有827只，其中固收类发起式产品多达434只，占比过半；被动指数型产品的数量为151只，主动权益类发起式基金的数量只有197只。 截至6月23日，从2012年成立以来的净值增长率来看，国金国鑫的回报率最高为285.39%，不过这一成绩在2941只Wind同类基金中仅排在951位。此外，仍有19只主动权益类发起式基金成立以来的回报率还为负。 对于业内主流的发起式不适用于指数和固收类产品的观点，常玏则观点相反：“如果一家基金公司有计划集中发行多只指数型产品，那么很有可能会选择以发起式基金的方式来成立产品。同时，发起式基金较快的审批速度对发行固收产品同样有吸引力。” 不过，发起式基金中的种种乱象着实不容忽视，记者了解到，不在少数的发起式基金实际为机构定制化产品，其中最好的证据就是单一持有人持基比例过高。部分亏损的发起式基金表面看似也套牢了公司从业人员，但实际他们另有招数将亏损抹平，往往最终吃亏的只有基民散户而已。规模大考之际，或许该是监管出手规范发起式基金的时候了！ 附表存有清盘隐患的发起式基金一览
在目前两市呈现结构市的反弹行情中，权益类基金仓位不增反降。Wind动态仓位的监测结果显示，在纳入统计范围的3589只权益类基金的平均持仓达到了65.2%，较5月底下降1.52%，已呈现连续四个月下降。 与今年一季度相比，6月份，股票型基金与混合型基金投资股票市场仓位分别下降0.55个百分点和2.67个百分点。缩短时间来看，与5月低相比，股票型基金与混合型基金分别减仓0.52%和2.33%。 谁在减仓？ Wind数据统计显示，截止6月23日，在纳入统计范围的3589只权益类基金的平均持仓达到了65.2%。近一个月以来，有1411只基金选择了加仓，占比39.31%；有1447只股票选择了减仓，占比40.32%，减仓基金数量稍多；另有731只基金仓位保持不变。 从具体基金产品来看，本期加仓幅度居前的有九泰久稳、前海开源沪港深汇鑫、景顺长城改革机遇、前海联合润丰、平安估值优势、大成景润、诺德新宜、中欧价值智选回报、汇添富盈泰、华安睿明两年定开等；加仓比例均超过30个百分点。 本期减仓幅度居前的有金鹰红利价值、东吴安享量化、天治财富增长、中邮消费升级等，减仓比例均超过40个百分点。 东方港湾董事长但斌表示，人类历史上过去百年长河中，资本市场一个重要的规律就是长期看是螺旋上升的，无论中国、美国、欧洲，其主要市场都是螺旋上升的。所以人类社会只要是在不断进步，那么上升发展就是一个大方向。因此，如果你认同这样的规律，那么当危机发生时，你面临的也许就是一次机遇。 但斌提及，长期投资不是所有行业都可以做的，而应该要选择正确的赛道。从1997年到2017年，计算机、玩具、软件、通讯、服装、家居、汽车等行业都是一路下降的。但食品饮料、教育、医疗等行业都是上升的，所以行业的选择非常关键。 在今年行业轮动显著的现象下，专业的基金公司又是如何抓住机会的？ “科技类ETF获批给整个科技板块带来了增量资金。”凡德投资总经理陈尊德表示，对于下半年而言，在新增资金进场的情况下，科技板块整体会有一定的预期，但现在科技类ETF的发行量还不足以推动整个科技板块的大幅上涨。随着科技行业的逐渐分化，拥有核心技术的个股可能会持续走牛。 陈尊德认为，除了消费、科技、医药板块下半年仍值得重点关注外，金融板块比如证券股也会有一定的阶段性机会，食品饮料、环保则是长期走牛的板块。 富荣基金权益投资部总监邓宇翔认为，基于短期资本市场改革以及降准降息等政策支撑仍可保持适当乐观，其中科创板的指数推出将利好科技板块风险提升，维持科技+消费龙头公司的配置思路。其中，可能的风险点在于上市公司半年报业绩低于预期，美股大幅下跌、中美关系恶化等。 对于短线获资金炒作的券商、汽车、通讯以及电子科技等板块投资机会，中原证券(行情601375,诊股)建议投资者谨慎关注，中线可继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。
6月24日，深圳证券通信有限公司（以下简称深证通）宣布，由深证通、富途证券、工银亚洲和易方达香港等共同合作及参与的香港基金电子化申赎方案（以下简称方案）正式上线。方案主要为香港的基金分销商、基金投资人服务行（TA服务行）和基金管理人提供电子化、标准化、自动化申赎服务，具有交易流程简洁、运行效率高、人工处理风险低等优势，使金融机构能更专注于业务，将有效助推香港基金销售市场。 据了解，方案颠覆了传统采用手工（邮件或传真）进行基金申赎的模式，优化了操作习惯和业务协议，实现全流程电子化。第一家与深证通合作的基金公司易方达香港将采用该方案进行电子化基金申赎；工银亚洲作为TA服务行率先提供与分销商系统电子化对接的投资人申赎登记服务；香港TA服务行建亚信托、中银保诚信托以及其他的分销商、基金管理人等也将择日上线。 深证通相关负责人表示，此次响应行业的需求制定该方案，目的是加大对香港金融机构的业务支撑，对服务全球金融市场具有重要意义。今后，深证通将持续配合深交所的国际化战略，紧跟金融科技的发展趋势，强化服务创新跨境业务的特色定位，在更高层次、更大范围和更深程度上为内地、香港与国际资本市场的互联互通提供IT基础设施及通信平台的建设与服务，全力打造世界领先的基础设施服务平台。
上周（6月15日-6月19日）市场回顾 上周市场呈现先抑后扬走势，沪深指数在周一冲高回落之后，随即连续四天出现上涨，尤其是在下半周，券商开始发力，放量拉升，市场上演了蓝筹和题材共同走强的局面。 沪指周涨幅1.64%，创出近3个月以来的新高；深成指周涨幅3.70%，距离年内高点仅200点；中小板指数涨幅4.14%，创业板指数涨幅5.11%，指数创出年内新高。 深市走势明显强于沪市，接下来，随着沪指的走强，深市指将不断创出新高，阶段性压力可以参考沪指的年内高点，在这之前，投资策略上可以保持乐观心态。 上周推荐基金： 广发新经济 （基金代码：270050） 周涨幅3.83% 中海顺鑫灵活 （基金代码：002213） 周涨幅5.28% 华夏中证5G （基金代码：008086） 周涨幅5.67% 其中华夏中证5G自推出以来，最大涨幅超过15%，接下来我们将暂停推荐，建议参与的投资者考虑在1.25元上方逐步获利了结。 广发新经济和中海顺鑫灵活，依然可以继续持有或加仓，这两只基金布局了医疗、科技、新能源、消费等主流板块，符合市场大方向。 本周热门基金 上述基金均可在盈利宝公众号进行购买，点击进入盈利宝公众号-理财-进入官网，即可轻松配置! 上周重要市场消息回顾 国家发改委释放一波利好：积极推进家电、汽车等更新置换 重点以高质量的供给来适应、引领和创造新需求，积极推进家电、汽车等更新置换和回收处理，顺势而为促进消费新业态加快发展、完善提升，充分发挥中央预算内投资、地方政府专项债券和抗疫特别国债的撬动牵引作用，加快推进短板领域的建设。 市场再现爆款基金 又见爆款！一小时售罄易方达张坤“新品”遭抢购卖超300亿！ 6月15日9:30，易方达三年基金80亿已募集完毕，截至14点30分，全市场募集总额已超300亿。预计配售比例不会高于20%，实际认购金额及配售比例以易方达基金公告为准。这也是继南方先锋成长之后的又一爆款基金。自今年5月以来，已有多只权益基金发行当日即被秒光，其中，易方达均衡成长和南方先锋成长先锋，分别募集了约270亿与321亿，成为年内首募规模最大的两只权益基金。 创业板要大改！新IPO下周开始受理 20%涨跌停就要来了！ 创业板新一轮改革大幕即将启动。6月12日，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的IPO申请。 对于数千万创业板投资者来说，更应关注的是，随着第一只新创业板新股上市，创业板交易制度也将发生剧变，比如涨跌停限制将扩大到20%。
一直流传着一条「鄙视链」对冲⇋私募/风投>投行>咨询>四大>其他（⇋互相鄙视）站在金融圈最顶端的当属对冲基金看过火爆美剧《亿万》就知道真正搅动资本金融市场风云的就是对冲基金的大佬风靡全球的畅销书《原则》作者——桥水基金创始人达里奥更有着“对冲基金之王”的称号WSO网站曾统计过多家对冲基金的薪资情况实习生薪资都能达到平均$81k两个月的实习赚回几个名牌包包是没什么问题的所以，不可否认对冲基金是95%金融从业者的终极理想但只有极少数人能实现这个梦想然而道行未深的金融狗们，还是其它专业的小伙伴们，看到“对冲基金”这几个字是不是有点懵？对冲基金到底是做什么的？对冲基金的薪资究竟有多高？对冲基金最爱招什么样的人？那么，别着急，51金融圈先带大家了解一下对冲基金。01 什么是对冲基金对冲基金（Hedge Fund）又称套利基金或避险基金。对冲（Hedge）一词，原意指在赌博中为防止损失而采用两方下注的投机方法，因而把在金融市场既买又卖的投机基金称为对冲基金。美国的对冲基金是随着美国金融业的发展、特别是期货和期权等交易的出现而发展起来的。目前，美国至少有4200家对冲基金，资本总额超过3000亿美元。02 对冲基金四大特点1、募资方式：私募性不公开发行，较高的投资门槛，有限的投资者数量，使对冲基金可以规避监管，从而采用灵活复杂的投资策略，获取超额收益。投资 者大多是机构投资者或者高净值人群，以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。2、激励机制：相关性一般而言，基金经理会持有管理基金的一定份额，当他们在管理基金进行投资时，也需要把私人的储蓄投资在相应的项目上。所有权是直接且有效的激励方法，可以促使资产管理中更稳健的进行投资。3、投资操作：灵活性相比与我们熟知的公募基金，基金经理需要严格按照一定的持仓比例，投资工具，投资范围进行操作，对冲基金没有这方面的限制，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。4、投资效用：高杠杆对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在，使得一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往面临超额损失的巨大风险。03 对冲基金的薪资有多少是买方市场这个大家庭里最能赚钱的就连对冲基金的实习生职位薪酬也已经在排行榜中位居第五！根据数据调查，从对冲基金的实习生平均薪资7700美金左右（这其中还不加入奖金），再到到对冲基金的副总裁的平均薪资可以高达45万美金一年。04主要角色对冲基金公司主要有以下三类角色：- Investment Analysts (IAs) or Research Analysts：初级员工，负责产生投资构想，进行分析并将其构想呈现给高级团队。- Portfolio Managers (PMs): 审查投资分析师的工作，然后决定进行哪些投资。- Traders or Execution Traders (ETs): 从PM那里获得指示，并利用他们在市场上买卖双方的知识来执行他们的想法。在某些基金中，投资分析师和执行交易者的角色是混合的-例如，结构化产品和投资级信用投资者通常也进行自己的交易。在量化对冲基金中，也有STEM背景的量化程序员。05 人才需求如全球基金大佬——Citadel，需要数据工程师、软件工程师、交易员、分析师，量化研究员等多种职位。定量研究员岗位要求内容来自看准网企业对定量研究员的职责要求综上分析，如果你想去做定量研究员，那么学习市场、营销或统计相关的即可，但是最重要的是对市场研究工作和研究方法有一定的了解和认识。06 推荐专业专业推荐顺序按照QS Marketing专业全球排名1、QS7: ESADE MSc in Marketing Management。2、QS47:加泰罗尼亚理工大学/马德里胡安卡洛斯国王大学 EAE商学院 Máster Universitarioen Dirección de Marketing y Gestión Comercial，可跨专业申请。3、QS51 ESIC商学院 市场营销官硕，可跨专业申请。4、QS4星马德里欧洲大学IBM科技商学院Máster Universitario en Marketing，可跨专业申请。 拓展阅读1 具体说说你的某个投资理念如果你要应聘对冲基金的分析师或投资组合经理，你需要有自己的想法。怎么才能有想法呢？著名的桥水投资公司(Bridgewater Associates)在一份长达123页的文件中提出了怎样形成投资观点的理论和原理。对冲基金可不希望你提出的想法乏味无趣：比如，推荐买苹果公司的股票就不怎么样。 “他们不想听你为什么会选投一只人人都会买的牛股(除非你的想法和常理相悖)，” Glocap猎头公司董事总经理安东尼•凯泽尔(Anthony Keizner)说，“他们想听到好的商业逻辑、某只股票被高估或低估的原因、市场错过了什么、以及这只股票凭什么能涨到你说的目标价。” 面试官很可能会让你对投资某家公司或某个行业进行量化分析，并解释为什么市场没能理解某只股票。回答之前，要确保你至少知道三种不同的投资理念和策略。要根据你所应聘的基金调整你的想法(比如，向债券基金推销新兴市场股票是没什么好结果的)。尝试准备一个看多的案例和一个看空的案例，同时为你的想法准备最充分的理由。 2 你为什么想以投资为职业？ 这个问题更多是针对还比较年轻的应聘者，同时也是展示你能够成为一名优秀交易员或基金经理的机会。实际上，这更是一个“文化契合度”问题，是你证明自己适合干对冲基金这一行并且打算将投资作为长期职业的一个机会。 “你需要言简意赅，展示对投资的热情。比如你已经开设了个人账户进行交易，或者是年轻时有过相关工作经历，”专门服务对冲基金招聘事宜的幻影招聘公司(Mirage Recruitment)董事总经理巴里•西斯(Barry Seath)说。 3 介绍下你自己/跟我说说你的简历没错，这是任何工作面试都会遇到的常规问题，但这也是向对冲基金推销你自己的机会。他们想让你通过介绍自己的技能和经验来证明你有能力为公司估值、可以读懂财务报表和分析师报告，更重要的是，可以获得足够的信任、拿一大笔钱去实践你的投资交易理念。 回答这个问题一定要简明扼要——以擅长在各个不同领域找工作著称的MBA们则建议，要准备好一个90秒长的简版回答和一个3分钟长的延伸版回答。 4 中国有多少高尔夫球？旨在测试面试者数学推理能力的脑筋急转弯类题目正逐渐被对冲基金淘汰。“客户问面试者‘需要多少杯水才能填满大西洋’那样的问题已是好久之前的事了，”西斯说。“他们想看到的是从头到尾用数学推理得出的答案，而且要富有逻辑、切中要点。” 这本质上意味着，如果你在某个点上犹豫太久或是偏了题，论证太复杂，那么面试官就会挑你的刺。要做好被打断、思考过程被质疑、或是论点被彻底反驳的思想准备。或许你已猜到，这种情况下你的答案是什么并不重要，重要的是你如何应对压力。秘诀在于保持镇定。 这类问题有几种类似的问法，某对冲基金的CEO就问过一位应聘者：“我兜里有多少钱？”这名应聘者在权衡了各种假设后回答：“上下500美元(也就是0-1000美元)”，而这正是这道貌似无法回答的题目的正确答案。对冲基金专家表示，秘诀在于，如果一道问题听上去有点无厘头，用数学方法来回答准没错。 5 量化题和编程题最后，你需要做好量化相关问题的准备——特别是(这点很明显)当你应聘一家专做量化的基金时。比如，你可能会被要求从一个递归算法里创建一个声明算法、把一个字符串反过来、估算5的平方根、写一个判断某个数字是否是素数的函数，或者描述如果用Java创建一个棋盘游戏时你会使用的逻辑。面试前要好好复习编程语言，尤其是当你学的是计算机专业时。 6 为什么想来我们基金？最后，你需要知道你所应聘的这家对冲基金的任何细枝末节。对冲基金行事十分低调，但通常可以在Hedge Fund Intelligence或者Opalesque等网站找到相关信息。 或者，你至少应该知道这家对冲基金管理的资产规模有多大、行业关注点和交易策略。如果你还知道其中顶级交易员的名字和投资者构成，这会有很大帮助。试着在面试前和其他员工(或前员工)聊一聊，问问他们在这家基金工作好在哪里。
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